独角兽系列行业研究五之科技金融：金融领域“独角兽”公司到底有哪些.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 3 月 16 日 新三板 金融领域 “独角兽”公司到底有哪些 独角兽系列行业研究 五 之 科技金融 行业简报 分析师 孔蓉 (执业证书编号： S0930517120002) 021-22167379 kongrongebscn 刘凯 (执业证书编号： S0930517100002) 021-22169324 kailiuebscn 叶倩瑜 ( 执 业 证 书 编 号 ：S0930517100003) 021-22169120 yeqianyuebscn 联系人 马瑞山 021-22169328 marsebscn 2017 年， 中国金融科技企业出现赴美“上市潮” 。 继宜人贷、信而富等 5家 科技金融 企业登陆美国后， 2017 年 12 月 21 日，乐信集团在纳斯达克交易所挂牌上市，成为中国分期电商第一股。 2006 年首家金融科技公司在美国创立。近年来，金融科技却在大洋彼岸的中国发展得风生水起。目前，在美国上市的金融科技公司中，中国已达 6 家，美国真正意义上的只有一家。 金融科技： 中国人民银行金融研究所所长孙国峰 表示， 金融是落脚点，科技是核心和关键。 中国金融科技发展报告（ 2017）指出， 2016 年后，区块链和人工智能或成 为影响 科技金融 发展的两大主要技术。 此外， 大数据征信在 科技金融 时代将具有极大的应用价值。数据库利用强大的信息数据处理能力及内在的稳定性，对业务数据进行整合、加工和分析，满足数据分析处理的需求，并根据对业务趋势的分析提供决策支持。在数据库基础上实施数据挖掘技术，进行深度数据挖掘及分析，有利于减少金融交易中的信息不对称，切实防范信贷风险。 过去十年，中国金融业经历了一个快速增长的阶段 ，金融科技逐步进入到 3.0 阶段，并面临着五大转变： 1） 从全球量化宽松到货币收紧 ； 2）基于宏观审慎的金融监管 ； 3） 金融开放全面提速 ； 4） 金融科技渗透性改变传统金融模式 ； 5） 新会计准则全面实施 。 习近平总书记：做好金融工作，服务经济发展。 在 2017 年全国金融工作会议上， 习近平总书记发表 了 重要讲话， 提出 服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，对当前和今后一个时期金融工作作出 了 全面部署。 总书记的重要讲话坚持稳中求进工作总基调，遵循金融发展规律，坚持底线思维、突出问题导向进行科学谋划，为做好新形势下金融工作、促进经济和金融良性循环健康发展提供了重要遵循和实践指南。 金融监管 ： 党的 十九大报告要求健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底 线 。 美国的监管部门在牌照发放和业务操作方面都管的比较严，这虽然 消除了金融科技领域的一些潜在风险， 但是 也极大地限制这个行业发展的空间。 而我国 网贷行业实行备案制。业界担忧，如果按照传统的方式来管理科技金融行业，创新也就无从谈起；监管部门则担心没有足够的资源来监管每一家科技金融公司。 然而 牌照管理只是 对科技金融进行有效监管的第一步，更重要的是加强事中与事后的监管， 包括提高信息透明度、以及投资者适当性管理。 鉴于投资者对于“独角兽”系列较高的关注度， 我们根据科技部火炬中心数据整理出了 科技金融 领域 相关的独角兽公司。 在 2016 年中国独角兽企业榜单中， 科技金融 行业共有 16 家企业（目前可能更多），占比 12.98%。 科技金融 领域 的独角兽企业 包括 ： 人人贷 、 拍拍贷 、 微贷网 、 蚂蚁金服 、 51 信用卡 、 众安保险 、 微众银行 、 陆金所 、 京东金融 、 易鑫金融、 苏宁金融 、 易生金服 、玖富、融 360、 乐信 、 趣店 。 光 大新三板团队对这 16 家企业的估值情况、经营情况、业务进展、股权结构等方面进行了全面梳理，供投资者参考。 风险提示。 网络骗局和金融陷阱的风险； 第三方支付的风险 ； 科技金融 监管缺失 。 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 表 1： 科技 金融 领域 公司一览表 企业名称 相关上市 公司 估值 （亿美元） 创立时间 所在地 主营业务 大股东 蚂蚁金服 阿里巴巴 750 2014 杭州 科技金融 杭州君瀚股权投资合伙 企业 陆金所 中国平安 185 2011 上海 科技金融 深圳市平安创新资本投 资有限公司 借贷宝 76.9 2014 北京 科技金融 人人行控股股东有限公 司 众安保险 众安在线 76.3 2013 上海 科技金融 浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司 中国平安保险股份有限公司 京东金融 京东 71.8 2013 北京 科技金融 刘 强东 微众银行 腾讯 50 2015 深圳 科技金融 腾讯 百业源 立业集团 苏宁金融 苏宁易购 30 2006 上海 科技金融 苏宁云商集团股份有限 公司 易鑫金融 易鑫集团 30 2015 北京 科技金融 深圳市腾讯产业投资基 金有限公司 人人贷 20 2010 北京 科技金融 易源俏 拍拍贷 拍拍贷 15 2007 上海 科技金融 北京排排融信投资咨询 微贷网 13.8 2011 杭州 科技金融 姚宏 趣店 趣店 12.9 2014 北京 科技金融 北京快乐时代科技发展 有限公司 易生金 服 12 2011 北京 科技金融 海航旅游集团有限公司 乐信 乐信 11.8 2014 深圳 科技金融 深圳市信杰投资有限公 司 玖富 10 2006 北京 科技金融 任一帆 孙雷 融 360 简普科技 10 2011 北京 科技金融 融世纪香港有限公司 51 信用卡 10 2012 杭州 科技金融 新湖中宝 天涂投资 资料来源： 2016 中国 独角兽企业发展报告， 光大证券研究所 整理 1、 人人贷 人人贷商务顾问（北京）有限公司（下称“人人贷”），成立于 2010 年，是人人友信旗下专业的网络借贷信息中介服务 平台。 作为中国最早的网络借贷信息中介服务平台之一，人人贷平台（ renrendai）致力为高成长人群提供专业的线上信贷及出借撮合服务。人人贷平台始终坚持小额分散，并于2016 年 2 月完成银行资金存管，是最早完成银行资金存管的平台之一。 经过多年的稳健发展，人人贷已经成为行业领军者，两度入围中国互联网百强排行榜，并获 iTRUST 互联网信用评价中心 AAA 级信用认证。 2014 年，人人友信获得 1.3 亿美元 A 轮融资，打破当时全球同行业单笔融资纪录。 2018 年 2 月，人人贷正式发布 2017 年年度报告。 报告显示，平 台在过去一年内共成交 27.4 万笔，成交金额超过 218 亿元。 人人贷官网披露，该平台累计成交金额超过 462 亿元，共服务超过 125 万的出借人与借款人，继续保持行业“第一集团”的领先优势。 表 2：人人贷业务分布 业务分部 主要内容 专业信用服务 当用户有融资借款的需求时，人人贷借款端会整理收集用户提交的个人信用资料，与第三方合作进行资料的真实性验证，并根据人人贷个人信用评级系统为用户授予信用评级（ HREDCBAAA）。用户的信用评级越高，万得资讯2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 其相应的借款成 本就越低。 严格借款管理 人人贷坚持先进、严格的风控理念，从债权源头严格把控审批流程。通过独创的规则 +经验模式来实现风险识别。 创新理财产品 基金理财 4C 甄选，一目了然。平台所售基金均由人人贷 WE 理财独创 4C甄选标准（ Caution 严谨、 Clarity 清晰、 Competency 专业、Consistency 一致）筛选而来，重点产品配备专属甄选报告，帮助大多数非专业用户快速找到理想的基金。 U 计划 定期理财，稳定增值。本金自动循环出借及到期自动转让退出，出借所获利息可选择复投或反还，由系统为用户实现分 散投资。 薪计划 每月一攒，不再月光。针对工薪族特别是月光族推出的高效、便 捷的自动投标工具，是每月固定日期加入固定资金的理财产品。 散标投资 分级分类，按需交易。产品进行分类分级供用户选择，用户可按 照自己资金额度、风险偏好、期限等进行产品投资。 债权转让 不受限制，财富自由。用户在需要资金时，可将手中的债权转让 给其他投资人，以此提高资金流动性，使投资体验更加便捷。 资料来源：光大证券研究所 整理 总体上，在行业深度变化，淘汰赛加速上演的环境下，人人贷保持了较为强劲的增长势头。 根据年报披露的数据， 平台在 2017 年全年共完成 27.4万笔交易，成交金额 218 亿元，为用户赚取超过 18.4 亿元。截至 2017 年末，人人贷平台上累计完成 62.4 万笔交易，累计成交额超过 462 亿元。在累计服务的用户中，出借人规模超过 66.3 万人，借款人规模超 59.4 万人，累计注册用户数超 550 万人。 图 1：人人贷平台总数据概况 资料来源：人人贷 2017 年度报告 图 2：人人贷 2017 经营规模 资料来源：人人贷 2017 年度报告 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 表 3：人人贷股东 股东 出资比例 认缴出资 时间 易源俏 42.50% 4,250.00 万元 2014-03-19 乐拉 25.50% 2,550.00 万元 2014-03-19 张逸龙 15.00% 1,500.00 万元 2014-03-19 杨一夫 未公开 未公开 资料来源：光大证券研究所 整理 2、 拍拍贷 拍拍贷成立于 2007 年 6 月，公司全称为“上海拍拍贷金融信息服务有限公司”，总部位于国际金融中心的上海， 是一家网络信息借贷平台。 2017年 11 月 10 日，拍拍贷在美国纽交所上市。 拍拍贷是一家由工商部门批准，获批“金融信息服务”的经营范围，得到政府认可的互联网金融平台。 截止 2016 年 12 月拍拍贷平台注册用户达 3000 万，无论从品牌影响、用户数、平台交易量等方面均在行业内占据靠前位置。 2012 年 10 月拍拍贷成为完成 A 轮融资的网贷平台，获得红杉资本(Sequoia Capital)千万美元级别投资。 2014 年 4 月拍拍贷在北京钓鱼台国宾馆宣布完成 B 轮融资，投资机构分别为光速安振中国创业投资 (Lightspeed China Partners)，红杉资本 (Sequoia Capital)及纽交所上市公司诺亚财富。2015 年 4 月拍拍贷正式宣布完成 C 轮融资，再次成为国内 P2P 行业完成 C轮融资的网贷平台， C 轮投资投资方组成为：由联想控股旗下君联资本和海纳亚洲联合领投， VMS Legend Investment Fund I 、红杉资本以及光速安振中国创业投资基金等机构跟投。 图 3：拍拍贷平台交易数据 资料来源： 2017 拍拍贷二季度业绩报告 表 4：拍拍贷股东 股东 出资比例 认缴出资 北京排排融信投资咨询 100% 10000 万人民币 资料来源：光大证券研究所 整理 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 3、 微贷网 微贷网于 2011 年 7 月 8 日上线运营。 作为国内 “互联网 +汽车金融 ”的先行者，微贷网打造了车贷垂直市场的标准化发展模式，为中小微企业与个人用户提供一站式金融服务。微贷网作为中国互联网金融协会理事单位、杭州市互联网金融协会执行会长单位、浙江互联网金融联合会副会长单位 、车贷联盟会长单位，一直致力于为推动行业自律建设贡献自身的力量 。 微贷网在 2014 年完成汉鼎宇佑和盛大亿元 A 轮融资 、浙商创投 A+轮融资，于 2015 年又获得汉鼎股份亿元 B 轮融资、 2016 年获嘉御基金领投的 10 亿元 C 轮融资。 六年安全运营，微贷网已建立自身数据库，并以此为基础，开发车贷领域的智能决策森林风控体系。 根据微贷网官方数据显示，截止 2017 年 12 月底，微贷网平台历史累计成交额已突破 1600 亿元。 图 4：微贷网平台实时数据 资料来源：微贷网官网 表 5：微贷网 股东 股东 出资比例 认缴出资 姚宏 60.11% 7700.00 万元 浙江汉鼎宇佑金融服务有限公司 17.04% 2182.81 万元 德清锦绣管理咨询合伙企业（有限合伙） 13.19% 1690.25 万元 苏州维新仲华创业投资合伙企业（有限合伙） 4.00% 512.40 万元 深圳国盛前海投资有限公司 2.00% 256.20 万元 杭州利海互联创业投资合伙企业（有限合伙） 1.90% 243.90 万元 浙江浙商利海创业投资合伙企业（有限合伙） 0.95% 121.95 万元 合肥中安润信基金投资合伙企业 0.6% 766.86 万元 文景易盛投 资有限公司 0.2% 25.62 万元 资料来源： 光大证券研究所整理 4、 蚂蚁金服 蚂蚁金服是一家旨在为世界带来普惠金融服务的科技企业。 蚂蚁金服起步于 2004 年成立的支付宝。 2014 年 10 月，蚂蚁金服正式成立。 2011 年，蚂蚁金服从 阿里巴巴集 团分拆独立。如今 ， 蚂蚁金服已发展成为一家 互联网金融巨头， 估值大约为 750 亿美元， 消费者贷款规模甚至已经超过了中国的第二大银行。 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 图 5：蚂蚁 金服业务板块及上线时间 资料来源：蚂蚁金服官网 三月，在资本市 场沉寂已久的蚂蚁金服，终于迎来 “春天 ”。 根据微信公众号“ 市界 ” 从多个核心信源获知，蚂蚁金服已经启动 Pre-IPO 轮融资，融资完成后，市值将超过 1000 亿美元。此前，蚂蚁金服则和阿里联合宣布，二者厘清了纠缠已久的利益让渡问题。 据 AI 财经社消息，蚂蚁金服 3 月 7日 启动上市前最后一轮融资计划，估值超 1000 亿美金。 中国电子商务研究中心发布了蚂蚁金服生态图，其生态主要包括三大板块。 它的三大板块分别是：金融科技、普惠金融、海外市场，对蚂蚁金服进行全面剖析。专题包括生态图、业务篇、研究篇、动态篇、高管声音、竞争者动态 六个部分。 图 6：蚂蚁金服生态图 资料来源： 光大证券研究所整理 从 2016 年开始，蚂蚁金服主要业务将向理财和融资业务转型，这两部分业务将成为蚂蚁金服新的增长点 。 蚂蚁金服包括支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、芝麻信用、网上银行、花呗、蚂蚁达客、蚂蚁金融云等。蚂蚁金服主要收入来源为支付宝 。 阿里巴巴截止 2017 年 3 月 31 日财报显示，蚂蚁金服的收入分为四大主板块 payment, wealth management, lending, insurance and credit system，税前利润为 55.6 亿元（ 8.14 亿美元）。支付宝估值占蚂蚁金服整体估值的 67%，约 500 亿美元。 普惠金融 海外金融 金融科技 蚂蚁金服 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 图 7： 2017 年 3 月 31 日 蚂蚁金服 营业收入结构 （单位：万元） 资料来源： 阿里巴巴 2017 年 3 月 31 日财报，光大证券研究所 图 8：蚂蚁金服营业收入与净利润 （单位：亿元） 资料来源： 蚂蚁金服 官网 ，光大证券 研究所 表 6： 蚂蚁金服股东 股东 持股比例 认缴出资 周兆辉 51% 1530 万元 王茂华 49% 1470 万元 资料来源： 光大证券研究所整理 5、 51 信用卡 51 信用卡，中国领先的科技金融服务独角兽，成立于 2012 年 5 月，业务涵盖负债管理、金融服务、科技服务三大板块，旗下拥有 “51 信用卡管家 ”、 “51 人品 ”、 “给你花 ”、 “51 人品贷 ”等核心 APP。 目前，公司已完成3.94 亿美金 C 轮系列融。公司曾 获 CB Insights 全球金融科技独角兽、 H2 Ventures 与毕马威联合发布的 “2017 年全球金融科技公司百强 ”、毕马威 “中国领先金融科技 50 强 ”，福布斯中国互联网金融 50 强和胡润新金融 502018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 强，并作为 “中国金融科技企业 ”代表入选高盛中国金融科技的崛起报告，是中国互联网金融协会首批会员单位、浙江省互联网金融联盟副会长单位和杭州市互联网金融协会执行会长单位。 2012 年 6 月，公司研发了智能全账单管理 APP“51 信用卡管家 ”，目前已发展成为国内领先的信用卡账单管理移动互联网平台。 2015 年 1 月，通过对金融数据进行创新性地挖掘和应用，成功研发了多维度交叉验 证的大数据风控模型，实现了用户的在线风险定价，构建了资产端和资金端的业务闭环，正式上线创新金融服务平台 “51 人品 ”APP，为优质的信用卡用户提供快速、便捷的个人信用借贷撮合服务。 2016 年 2 月，通过战略并购 “99 分期 ”并完成品牌升级至 “给你花 ”APP，将用户群拓展至 45 岁以下的非学生人群用户。 51 信用卡的金融板块已建立矩阵式个人信贷产品布局，实现额度、期限、利率等差异化服务，覆盖了用户全生命周期的信贷需求。此外，公司还实现了流量与技术开放，建立了科技金融基础设施生态共享平台，并设立产业投资基金，通过战略投资 上下游企业，来进一步完善金融生态圈。 图 9： 51 信用卡发展历程 资料来源： 51 信用卡官网 图 10： 51 信用卡合作伙伴 资料来源： 51 信用卡官网 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 图 11： 51 信用卡股东背景 资料来源： 51 信用卡官网 6、 众安保险 众安保险 是 中国的互联网保险科技公司。 凭借 众安保险 的技术， 众安保险 于不同消费场景开发以生态系统为导向的保险产品及解 决方案，为客户提供更好的服务。 自 众安保险 于 2013 年 10 月成立起至 2016 年 12 月 31 日，累计销售逾72 亿份保单，服务约 4.92 亿名保单持有人及被保险人 。 最新数据显示，截至 2017 年 6 月 30 日， 众安保险 累计销售保单逾 95 亿。此外， 根据众安保险官网披露， 众安保险 为中国最大的互联网保险公司，于 2016 年录得总保费人民币 34.08 亿 元。 2017 年 9 月 28 日，头顶“保险科技第一股”光环的众安在线在港交所主板上市 了 。 众安保险 于往绩记录期内经历了大幅增长。 根据 众安保险发布最新公告显示 ， 其 2017 年全年保险保费收入总 额为 59.57 亿元人民币。相比 2016年 34.1 亿元的保费收入，众安保险在上市当年实现保费收入增长近八成。这个 增长速度也基本符合此前投研机构对众安的增长预期。招银国际预计公司 2017-2019 年的保费复合增长率将达到 68.6%。值得一提的是，招银国际也曾做出预计，众安保险来自科技输出的收入在 2017-2019 年的年复合增长率将达到 309%。 2017 年 9 月 28 日，众安在线财产保险股份有限公司（下称“众安保险”）正式在港交所上市，招股价为 59.70 港元，本次发行 19930 万股股份，筹资15 亿美元。 据众安提交的 招股书显示，按发售价 59.70 港元計算，公司的市值将达到 859.63 亿港元。 表 7：众安保险产品信息 产品名称 产品分类 领域 众安 应用 财务 怕怕 -24 小时贴身保镖 ,手机查找好友位置定位软件 应用 导航 Keeper-实时定位好友位置 应用 社交 资料来源： 光大证券研究所整理 11 月 15 日，国际知名金融科技投资公司 H2 Ventures 与国际专业会计师事务所毕马威联合发布 2017 年全球金融科技公司百强 (Fintech 100) 报告。 值得关注 的是，此次有 9 家中国企业入选百强榜单，榜单前三名均为2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 中国金融科技企业包揽，第一名为蚂蚁金服，第二名为众安，印证了中国金融科技在全球的崛起速度以及成长活力。 表 8：众安保险股东 股东 出资比例 认缴出资 时间 浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司 19.90% 19,900.00 万元 2013-10-09 中国平安保险（集团）股份有限公司 15.00% 15,000.00 万元 2013-10-09 深圳市腾讯计算机系统有限公司 15.00% 15,000.00 万元 2013-10-09 优孚控股有限公司 15.00% 15,000.00 万元 2013-10-09 深圳市加德信投资有限公司 14.00% 14,000.00 万元 2013-10-09 深圳市日讯网络科技股份有限公司 8.10% 8,100.00 万元 2013-10-09 上海远强投资有限公司 5.00% 5,000.00 万元 2013-10-09 北京携程国际旅行社有限公司 5.00% 5,000.00 万元 2013-10-09 深圳市日讯互联网有限公司 3.00% 3,000.00 万 元 2013-10-09 资料来源： 光大证券研究所整理 7、 微众银行 微众银行是由腾讯公司及百业源、立业集团等知名民营企业发起设立，总部位于深圳， 2014 年 12 月经监管机构批准开业 。 注册资本达 30 亿元人民币，由腾讯、百业源、立业为主发起人 。 16 年 6 月 12 日 ， 根据新金融报道称 ， 微众银行的融资消息以深圳银监局的红章批复而告终。 其 此次定增融资 12 亿元，投后估值为 320 亿元（ 50 亿美元）。 原有股东中仅腾讯投资3.65 亿元，维持近 30%股权比例，其他投资方均为人民币 PE。 公司经营范围主要包括 ：吸收公众、主要是个人及小 微企业存款；主要针对个人及小微企业发放短期、中期和长期贷款；办 理国内外结算；办理票据承兑与贴现；发行金融债券；代理发行、代理兑付、承销政府债券；买卖政府债券、金融债券；从 事同业拆借；买卖、代理买卖外汇；从事银行卡业务；提供信用证服务及担保；代理收付款项及代理保险业务；提供保管 箱服务；基金销售；经银行业监督管理机构和有关部门批准的其他业务。 图 12：微众银行经营成果 资料来源：微众银行官网 微众银行主要股东是深圳市腾讯网域计算机网络有限公司、深 圳市立业集团有限公司、深圳市百业源投资有限公司。 其中，腾讯认购该行总股本 30%2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告 的股份，为最大股东 。深圳市立业集团有限公司 该行总股本 20%的股份 。深圳市百业源投资有限公司 认购该行总股本 20%的股份 。 图 13：微众银行主要股东 资料来源：微众银行官网 图 14：微众银行连接伙伴 资料来源：微众银行官网 8、 陆金所 上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司（陆金所）， 是平安集团旗下成员 ，于 2011 年 9 月在上海注册成立，注册资金 8.37 亿元人民币，总部位于 上海陆家嘴。 陆金所 (LU)是 中国平安集团倾力打造的投资理财平台 ，也是 上海一家通过国务院交易场所清理整顿的金融资产交易信息服务平台 。 陆金所的业务范围十分广泛。 它主要包括 金融产品的研究开发、组合设计、咨询服务，非公开发行的股权投资基金等的各类交易相关配套服务、金融和经济咨询服务、市场调研及数据分析服务、金融类应用软件开发、电子商务、会务服务、商务咨询、财务咨询（不得从事代理记账）等。 图 15： 陆金所发展历程 资料来源：陆金所官网 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告 表 9：陆金所服务对象与业务介绍 服务对象 业务介绍 合格投资人 小微企业及个体工商户 金融机构 个人业务 ： 服务于个人客户的网络投融资平台，于 2012 年 3 月正式上线运营。结合全球金融行业发展与互联网技术创新，在健全的风险管控体系基础上，为个人客户及小微企业提供专业、可信赖的投融资相关服务，实现财富增值。 对公业务 ： 陆金所依托互联网金融资产交易信息服务平台，立足于各类机构金融资产交易市场需求，以自身专业化人才以及金融产品结构化设计与咨询服务优势，作 为财务顾问和交易安排人，为投融资方提供专业、准确、有效的信息发布、浏览和咨询服务，帮助提高金融资产交易市场的透明度和活跃度，从而给金融资产交易市场带来更多活力。 资料来源： 光大证券研究所整理 表 10： 陆金所股东 股东 出资比例 认缴出资 深圳市平安创新资本投资有限公司 35.86% 30000 万元 新疆汇明投资有限合伙企业 未公开 未公开 资料来源： 天眼查 、光大证券研究所整理 9、 京东金融 京东金融是京东金融集团打造的 “一站式” 在线投融资平台。 依托京东集团的强大资源，京东金融充分发挥了 整合和协同效应优 势，将传统金融业务与互联网技术相结合，探索 出一种 全新的互联网金融发展模式 。 它 以 “ 成为国内最值得信赖的互联网投融资平台 ” 为使命，致力于为个人和企业用户提供安全、高收益、定制化的金融服务， 从而 让投资理财变得简单快乐。 京东金融集团， 2013 年 10 月独立运营，定位金融科技公司，至今已建立起八大业务板块 供应链金融、消费金融、众筹、财富管理、支付、保险、证券，金融科技 。 根据京东金融 APP 统计数据显示，在所有的 用户 中，女性用户 占了 30%，而她们的理财投资比例达到了 40%， 这一定程度上反映出了女性进行投资理财的意识要 略 高于男性。 表 11：用户数量比例及投资理财比例对比 男 性 女 性 用户数量比例 70% 30% 理财投资比例 60% 40% 资料来源： 京东金融 APP， 光大证券研究所整理 表 12：京东金融 主要 股东 股东 出资比例 认缴出资 宿迁东泰锦荣投资管理中心（有限合伙） 31.89% 102289.60 万元 刘强东 13.37% 42,902.94 万元 陈生强 6.38% 20464.70 万元 宿迁东和晟荣股权投资中心（有限合伙） 5.79% 18559.22 万元 宿迁博大合能基金管理合伙企业（有限 合伙） 4.22% 13527.31 万元 北京红杉鸿德股权投资中心（有限合伙） 4.05% 12990.83 万元 资料来源： 光大证券研究所整理 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告 10、 苏宁金融 苏宁金融（ FinanceSN）是中国金融 O2O 先行者。 凭借苏宁线上线下海量的用户群体、特有的 O2O 零售模式和从采购到物流的全 价值链 经营模式，建立支付账户、 投资理财 、消费金融、企业贷款、 商业保理 、众筹、保险、预付卡等业务模块，打造了苏宁 易付宝 、苏宁理财、 任性付 、 供应链 融资、电器延保等一系列知名产品，为消费者和企业提供多场景的金融服务体验 。 苏宁金融家庭财富中心首创国内互联网金融 O2O 模式，突破了传统互联网金融线上体验的单纯模式，为客户提供了便捷、全面、优质的服务，打造一站式 O2O 金融服务平台。 用户可以在苏宁家庭财富中心咨询理财产品知识、体验专业的专家指导服务等，缩短了用户与互联网金融之间的距离，带来安全放心的购买体验。 据 苏宁金融官网披露 ，苏宁家庭财富中心的理财产品平均认购金额达到 5 万元以上，最高单次认购金额超过 500 万元 。 图 16：苏宁金融 APP 界面 资料来源：苏宁金融官网 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -14- 证券研究报告 表 13：苏宁金融股东表 股东 出资比例 认缴出资 时间 苏宁云商集团股份有限公司 60.00% 55,818.6 万元 2006-12-28 南京润煜企业管理咨询中心（有限合伙） 35.00% 32,560.85 万元 2006-12-28 南京泽鼎企业管理咨询中心（有限合伙） 5.00% 4,651.55 万元 2006-12-28 资料来源： 光大证券研究所整理 11、 易鑫金融 易鑫 是中国领先的互联网汽车零售交易平台 。 2017 年 1 月 16 日，易鑫集团在港交所成功上市，首日涨愈 30%。 据易鑫金融官网披露， 截至 2017年 9 月 30 日，公司共促成约 30 万笔汽车零售交易及汽车相关交易，涉及的汽车总值约 290 亿元 人民币 。而截至 2017 年 9 月 30 日，公司累计管理约50 万辆汽车，包括提供贷款促成服务、消费者融资租赁服务、经营租赁服务的汽车。 易鑫 利用互联网汽车零售交易平台建立了由包括消费者、汽车制造商、汽车经销商、汽车融资合作伙伴及售后服务供货商所共同参与的生态系统，为整个消费者汽车交易周期与汽车生命周期内的交易提供便利 。 图 17：易鑫商业模式 资料来源：易鑫官网 图 18：易鑫业务分部 资料来源： 光大证券研究所整理 易鑫 运营多个移动应用程序、移动站点及互联网站点，方便消费者探寻汽车交易选项，并供业务合作伙伴有效接触潜在消费者。 根据易鑫赴港 IPO招股说明书披露显示， 2017 年 9 月， 易鑫 的在线渠道有约 5,100 万名月活业 务分部 交易平台业务 自营融资业务 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -15- 证券研究报告 跃用户，其中部分用户提交了汽车交易或汽车相关交易需求，与该等需求相关的汽车总值估计约人民币 900 亿元。 图 19：易鑫线上渠道 资料来源：易鑫官网 易鑫 与汽车经销商网络合作，以增加市场渗透率及扩大消费群体。 该等经销商均由第三方独立拥有及运营。截至 2017 年 6 月 30 日，汽车经销商合作网络由全国 30 多个省或同级区域的 300 多个城市逾 15,000 家经销店组成。截至 2017 年 9 月 30 日， 公司已 与 100 家独立运营的易鑫品牌体验店建立合作关系。 如下图所示，颜色越淡的部分表示覆盖范围越小 。 图 20： 易鑫汽车经销商合作网络 资料来源： 易鑫官网 易鑫集团成 立于 2015 年 1 月 19 日，为易车网旗下汽车消费金融公司 。公司在成立 2 年内 共 完成了三轮 融资， 总额达 100 亿元人民币（ 15 亿美元） 。公司的股东主要有 深圳市腾讯产业投资基金有限公司 、 北京甲盛投资管理有限公司 和韩波，其中 深圳市腾讯产业投资基金有限公司 、 北京甲盛投资管理有限公司 的持股比例分别为 26.60%和 17.70%。 表 14： 易鑫 集团主要 股东 股东 直接持股数量（万股） 持股比例 易车香港有限公司 229029.21 36.49% Dongting Lake Investment Limited 93160.49 14.84% JD Financial Investment Limited 68428.33 10.90% Bitauto Holding Limited 49654.44 7.91% Morespark Limited 26760.33 4.26% Tencent Mobility Limited 11285.10 1.80% 资料来源： 东方财富网， 光大证券研究所整理 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -16- 证券研究报告 12、 易生金服 易生金服是中国第一家旅游金融公司，总部位于北京，成员单位遍及全国各地。 致力于打造专业的金融支付服务平台和国际 领先的旅游金融与支付品牌。 易生金服是海航旅业集团旗下核心的旅游金融企业，其核心三大业务板块包含旅游金融、旅游支付及旅游增值服务。 其业务涵盖互联网支付、预付费卡发行受理、银行卡收单、货币兑换、购物退税、消费信贷等。包括海南航空、首都航空、凯撒旅游在内的海航旅业下属全部航空、旅游企业均已实现与易生金服在多项金融服务方面的对接。 表 15：公司业务 主营业务 主要产品 项目投资 投资管理 投资咨询 POS 收单 网关支付 外币兑换 电子旅行支票 退税 汽车租赁 彩票 小额贷款 分期贷款 资料来源： 光大证券研究所 整理 表 16： 易生金服股东 股东 出资比例 认缴出资 时间 海航旅游集团有限公司 35.65% 67,915.00 万元 2016-03-31 海航凯撒旅游集团股份有限公司 8.04% 15,320.33 万元 2016-11-22 海南航空控股股份有限公司 7.31% 13,927.58 万元 2016-10-25 资料来源： 光大证券研究所整理 13、 玖富 玖富集团，实缴注册资本 2 亿元人民币，全称玖富金科控股集团有限责任公司。 公司成立于 2006 年，致力于通过移动互联网和大数据风控技术为用户提供简单高效优质便捷 的金融科技与信息服务，为用户创造财富价值。 玖富集团历经十多年发展，业已形成以移动互联网、大数据科技、生态链发展模块为基础，以消费分期、网络借贷、移动海外证券、大数据评估等为核心业务的综合布局。 旗下品牌包括玖富普惠、玖富万卡、悟空理财、玖富金融（原玖富钱包）、蜡笔分期、玖富证券等。目前玖富集团旗下品牌注册用户已经突破 5000 万。 玖富集团始终深耕于数字金融，立足场景化生态建设，打造科技创新的金融普惠服务。 成立至今，玖富集团陆续引入数十位国内外资深专业高级人才，不断向智能 互联网金融领域 迈进。目前，玖富集团已累 计获得数十项行业荣誉。 2017 年 8 月，玖富集团正式发布国际战略，以人工智能等技术为驱动，立足美国硅谷、东南亚 、中国香港三位一体化发展，打造智能化、国际化的金融科技与信息服务公司。 人工智能在近两年十分火爆，包括金融科技在内的诸多领域都已经开始了相关研发、应用。 在 2018 年初，玖富集团也联合中国科学院自动化研究所国家重点实验室成立了智能语音实验室，开启了“ AI in All”的智能金融年。 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -17- 证券研究报告 图 21：玖富三大优势 资料来源： 光大证券研究所整理 表 17： 玖富股东 股东 出资比例 认缴出资 任一帆 48.00% 9600 万元 孙雷 28.20% 5640 万元 肖常兴 10.00% 2000 万元 张丽芬 8.80% 1760 万元 钟振祥 3.00% 600 万元 高光武 2.00% 400 万元 资料来源： 光大证券研究所整理 14、 融 360 融 360(R