益生菌行业深度报告.pdf

nullnull必null读nullnullnull后的nullnullnull明部分 Table_Industry nullnullnull究报告/nullnullnull度报告 2018年03null25null nullnullnull nullnullnullnull业null度 国民健康，从nullnullnullnullnull Table_Main Table_Title null级： 分nullnull：范劲null nullnullnullnull编号：S0740517030001 电话： Email：fanjsr.qlzq 联nullnull：龚null乐 电话： Email：gongxlr.qlzq Table_Profit 基本null况 nullnull公nullnull 90 nullnullnullnullnull(百nullnull) 2454678.05806575 nullnull流nullnullnull(百nullnull) 2238277.27076839 Table_QuotePic nullnull-null场nullnull对比 公null持null该股null比例 Table_Report null关报告 1 合nullnull（1112.HK_奶粉、保健nullnullnullnullnullnull好，静待绩加nullnull放 2 null利股份（600887.SH）_null季报点null：null绩null超nullnull，null面进nullnull道null获null Table_Finance null点公null基本null况 简称 股价 (null) EPS PE PEG null级 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E null利股份 28.30 0.76 0.93 1.02 1.19 21.25 18.9 27.7 23.8 1.4 买null 备null Table_Summary nullnullnull点 null们nullnull，nullnull居民财富的积累，nullnullnull费null来nullnull健康，null而居民null遍的对null健康nullnull的nullnullnullnull、null环null理null及nullnull的产nullnull乏nullnull，本null报告null们从nullnull菌的分类、功null、产nullnull及nullnull的机理nullnull，后nullnull们null将null更多健康nullnull方面的null究，null掘nullnull的nullnull机会。 null国nullnull菌null究开发nullnullnullnull策null步null、null赶空间大。2016年，null国null府nullnullnullnullnullnullnull产nullnullnull加的nullnull菌null类覆盖9大菌null，null计后null还会不断丰富。null国对nullnullnull菌开发的nullnullnull策开null缓慢，null传nullnullnull菌开发null国nullnull15-30年差距，目nullnull奋力null赶。 2005年null今，nullnullnullnull菌null费null场保持近nullnullnullnullnull的null长，国内null场复合nullnull可达17%。2005年null今，nullnullnullnull菌null场的null长率null定null持null10-15%。分地null来看，nullnullnullnull菌null费null场nullnullnull地nullnull比null大，null47%，null次null欧null、北美和null东，null比分别null22%、16.5%和6.5%。2014年null国nullnull菌null场null量达到423nullnull，null均null长率null17%，null计null2020年国内nullnull菌null场null费规模可达到850nullnull。 nullnull菌产null链nullnull寡null垄断，nullnull多领null开花。目null国际nullnull菌产nullnullnullnull利nullnullnullnullnull俄罗null、null本、美国等传null的nullnull菌开发null国垄断，nullnullnull料供nullnull被丹麦科汉nullnull美国杜邦等寡null垄断。产null链nullnullnull场竞nullnull对充分，产nullnullnull可分nullnullnull菌nullnull、nullnull菌nullnull补充剂和nullnull菌null料null大类，分别null比85.9%、8.6%、5.6%。null次，null们对null奶null保健null两nullnullnullnull进null了nullnull分null：1）null奶：nullnullnull菌nullnullnull，null奶类产nullnull比高达46.6%，null产null链nullnullnullnullnullnull，null们null计国内null奶null场今后将继null保持20%nullnullnullnull，nullnull规模可null2020年达到1600nullnull。从null类来看，低nullnull奶更加符合当nullnull费nullnull，null计null来将nullnull冷链建null的null备而不断nullnull，而nullnull菌null料nullnullnullnullnullnullnull降，null测将nullnull保持null5%的null长；2）保健null：null国保健null目nullnullnullnullnullnullnullnullnull儿或null妇的nullnull菌菌粉，null对单null。nullnull本对比，国内null会目nullnull处nullnull当nullnull本1995年null后null口老龄化阶段，null会老年病发病率不断nullnullnull明null表nullnull肠null病null场不断扩大，建null国内厂null可null从null肠产null进null导null老年保健nullnull场。 国内nullnull菌null牌null来发null建null。null们nullnull，国内nullnull菌null场null来发null可从nullnull两点nullnull：1）null费null级nullnullnull，国内nullnull菌产nullnull场null渐进null“档次高、nullnull多”的成nullnull。nullnullnull方面具null表nullnullnull费null对nullnull白奶nullnullnull降，null而nullnullnullnull菌发酵nullnull或具null活菌的nullnull菌null料，null类差null化的nullnull菌产null今后将得到null场更多nullnull，建null关nullnullnull奶、发酵果nullnull等nullnull-10%0%10%20%30%40%50%60%70%null品null料(申万)沪深300nullnull必null读nullnullnull后的nullnullnull明部分 - 2 - nullnullnull度null究 产null；2）电nullnullnullnullnull的null勃发nullnull放国内二nullnull城nullnull费null力，便利的null货null门服nullnull得nullnull菌产nullnull场进null步扩null。 nullnull建null：null点null荐nullnullnull龙nullnull利、nullnull菌null剂龙null合nullnull。目null国内null奶竞null格局null，null利null略竞null能力不断加null。null利的nullnull成长可从null产nullnull类丰富、null道null沉夯null、null牌nullnullnull固、null队建null高null几个方面来看，而当null国内nullnull集null度进null步nullnull，龙nullnullnullnullnull独nullnull费null级，null点null荐null利股份；合nullnullnull借null大的null发、nullnullnull力，nullnullnullnull菌剂领nullnull得较高的null场份额，集nullnullnull菌产null的nullnullnull绩null2017年保持null劲，nullnull达7.82nullnull，年度null比null加54.7%。nullnullnull国儿nullnullnull菌null名null牌，合nullnull儿nullnullnull菌年nullnull达1.5null袋。null们nullnullnullnullnullnull菌nullnull的null步nullnull，公nullnullnull菌nullnull继null保持高成长。 风nullnullnull：nullnull安null风null；二nullnull策不及nullnull；null策风null nullnull必null读nullnullnull后的nullnullnull明部分 - 3 - nullnullnull度null究 内null目录 nullnull菌的nullnull今null . - 5 - nullnull菌null肠道健康的null滑剂 . - 5 - 国内可nullnullnullnull菌名录nullnull成长空间 . - 7 - null究开发nullnullnullnull策：null步null，奋力null赶 . - 9 - nullnullnullnull：个nullnull，价null大 . - 10 - nullnullnullnull菌null场：null均null长率nullnull10-15% . - 10 - 产null链：nullnullnull国垄断，nullnull多点开花 . - 12 - null点产null介nullnullnull：null奶nullnullnull菌null料null场null来空间大 . - 15 - null点产null介nullnull二：看好null来肠null健康nullnull菌保健nullnull . - 21 - nullnull菌null场null来null存null南 . - 25 - 差null化null电null化，nullnullnullnull菌产null浪潮null端 . - 25 - nullnull建null . - 29 - 风nullnullnull . - 29 - null表目录 null表1：肠道菌null分nullnullnull菌、null害菌nullnullnull菌null大类 . - 5 - null表2：肠道内nullnull菌null比例决定了nullnull健康程度 . - 6 - null表3：常见nullnull菌功能nullnullnull览 . - 6 - null表4：nullnull菌具nullnull大类null持nullnull健康的功能nullnull . - 7 - null表5：经null国null府nullnullnull加的动nullnull料、可nullnullnullnull菌名录 . - 8 - null表6：nullnull菌null究null开发nullnullnull . - 9 - null表7：各国nullnull菌管理null策null览 . - 10 - null表8：2010-2014nullnullnullnull菌null费null场规模 . - 11 - null表9：2016年nullnullnullnull菌null场地null结构. - 11 - null表10：2010-2014年null国nullnull菌产nullnull场规模 . - 11 - null表11：1985-2004年nullnullnullnull菌null利号nullnullnull况 . - 12 - null表12：1985-2004年nullnull菌null利号基本被null国垄断 . - 12 - null表13：nullnullnullnull、nullnull技null和null乐多nullnullnullnull杆菌的基础null利nullnull对比 . - 12 - null表14：nullnullnullnull菌null料null场CAGR5.6%. - 13 - null表15：国内nullnull菌厂null2017年产null对比（nullnull） . - 13 - null表16：国内nullnull菌供nullnull差null化技null解决方案 . - 13 - null表17：nullnull菌产null链nullnullnull . - 14 - null表18：nullnullnullnull菌产null链nullnullnull大类产nullnull比 . - 15 - null表19：不null国家的传null发酵nullnullnullnullnull菌null . - 15 - nullnull必null读nullnullnull后的nullnullnull明部分 - 4 - nullnullnull度null究 null表20：发酵nullnull的null点 . - 16 - null表21：null国null费null对发酵nullnull关null度null渐null高 . - 16 - null表22：nullnullnullnullnull奶null类对比 . - 17 - null表23：null国冷冻冷藏车保null量（null辆) . - 18 - null表24：各国城nullnull均冷库nullnull量m3. - 18 - null表25：null国null费nullnull奶购买nullnull调查 . - 18 - null表26：null国null奶null场规模及null测（nullnull）. - 19 - null表27： null奶null场null长带来的nullnull菌nullnullnull量（吨） . - 19 - null表28：null国nullnull菌null料null场规模及nullnull . - 19 - null表29：null乐多nullnull国null均null量构成（nullnull） . - 19 - null表30：null国null乐多null道nullnull对比 . - 19 - null表31：null海nullnull菌null料null场格局 . - 20 - null表32：null流nullnull菌null料规格对比 . - 21 - null表33：nullnull菌null料大null化null渐成nullnullnull . - 21 - null表34：保健null、nullnull、nullnullnull别null览 . - 21 - null表35：电nullnullnullnullnull菌nullnull补充剂nullnullnullnull牌null据 . - 22 - null表36：国内nullnull菌nullnull补充剂多集nullnull肠道功能nullnull . - 22 - null表37：1997-2009年null本保健nullnull场nullnullnull菌null肠产null导null . - 24 - null表38：null本null场null的null肠产null . - 24 - null表39：2016年null国null口结构null1995年null本null口结构对比 . - 25 - null表40：2010-2015null国肠nullnullnullnull场规模（nullnull） . - 25 - null表41：null国nullnullnullnull费即将进null“档次高、nullnull多”的成nullnull . - 26 - null表42：null国null奶历年null场规模（nullnull） . - 26 - null表43：null国奶酪历年null场规模（nullnull） . - 26 - null表44：餐nullnullnull国null奶null费null道77% . - 27 - null表45：null国奶酪null场竞null格局 . - 27 - null表46：nullnullnullnull发酵nullnull . - 27 - null表47：按null备null计的null络购nullnullnull率 (%) . - 28 - null表48：2006-2013年null奶及nullnull菌null料nullnullnullnull. - 28 - nullnull必null读nullnullnull后的nullnullnull明部分 - 5 - nullnullnull度null究 nullnull菌的nullnull今null nullnull菌null肠道健康的null滑剂 肠道nullnullnull菌、null害菌nullnullnull菌null否null衡决定了肠道健康。nullnull肠道nullnullnullnullnull500-1000nullnull菌，nullnullnull菌可分nullnullnull菌、null害菌nullnullnull菌null大类。nullnull具null调节nullnullnullnullnullnull的被称nullnullnull菌，null们能合成多nullnullnullnull长发null必null的nullnullnull，促进蛋白null的分解null矿nullnullnull的nullnull。而对nullnullnull害的null菌能够产nullnull癌、null坏免nullnullnullnull常nullnull。null观察nullnull肠道健康null况null，null内null类菌null的null衡null况null衡量肠道功能null否null常nullnull的nullnull标null。 null表1：肠道菌null分nullnullnull菌、null害菌nullnullnull菌null大类 来null：CNKI，中泰null券nullnull所 nullnull菌具nullnullnull化、null高免null力、促null长等多null功能nullnull。nullnull的肠道nullnullnullnullnullnullnull均null存null多nullnullnull菌，nullnull能够null持nullnullnullnullnull衡的nullnull菌nullnullnullnull类繁多，但null调nullnullnull肠道nullnullnullnull衡、nullnull化、促进null长null及nullnullnullnull机null免null力方面具nullnull出的功能nullnull。nullnull究null出，肠道nullnullnull菌的null量nullnullnull肥null、免null力低null、null化nullnullnull乱、过敏等nullnull密nullnull关，nullnullnull健的null肠道内nullnull菌的比例达到70%，nullnullnullnullnull25%，便秘nullnull减null到15%，而癌null病null肠道内的nullnull菌的比例nullnull10%。 肠道菌群nullnull菌 null害菌nullnull 菌数量null旦失控大量生长，就会null发多null疾病，产生null癌null等null害nullnull，或nullnullnull 免nullnullnull 的功能nullnull是各null双歧杆菌、乳酸杆菌 等， 参null食null的null化， 促进肠道蠕动 ，nullnullnull病菌群的生长，分解null害、 null毒nullnull即具null双nullnullnull的null菌，如大肠杆菌、肠球菌等，nullnull常情况null对健康nullnull，null旦nullnull失控，或从肠道nullnull到身null其他部null，就可能null发null多nullnullnullnull必null读nullnullnull后的nullnullnull明部分 - 6 - nullnullnull度null究 null表2：肠道内nullnull菌null比例决定了nullnull健康程度 来null：中国微null态学杂志,中泰null券nullnull所 null表3：常见nullnull菌功能nullnullnull览 来null：CNKI，中泰null券nullnull所 0%10%20%30%40%50%60%70%80%体null强健人群普null人便秘人群癌症病人产品 功能nullnull嗜酸乳杆菌 nullnullnull肠null菌null生；null强乳nullnull收；平衡肠道菌群罗null氏乳杆菌 抗过敏；缓解null儿便秘和腹null；nullnull病null菌鼠李null乳杆菌 null强免null力；平衡和改善null肠道；null防腹nullnullnull乳杆菌 降低null清胆固醇含量；nullnull病null菌；缓解肠null激null合null保加利null乳杆菌 nullnull病null菌；缓解乳null不耐null瑞士乳杆菌 降低nullnull；促进钙nullnull收；抗null化 副干酪乳杆菌 免null调节；抗过敏 干酪乳杆菌 null高免null力；抗过敏；null防null肠损伤嗜热链球菌 nullnull病null菌；null强免null力；缓解乳null不耐null乳双歧杆菌 改善肠道健康；null防腹null和便秘；null强机null免null力两歧双歧杆菌 辅nullnull疗肠null；null防癌null和nullnullnull瘤生长；改善肠道健康长双歧杆菌 缓解null老年人便秘；抗感染；抗衰老短双歧杆菌 改善肠道健康；抗过敏；缓解nullnull青春双歧杆菌 缓解便秘及腹null；抗衰老；缓解肠null激null合nullnull儿双歧杆菌 缓解儿null腹null；平衡null化nullnull；缓解nullnull肠膜明串null菌 抗null化；nullnull病null菌 nullnull乳杆菌 调null过敏nullnull；null高免null力；改善口部健康卷曲乳杆菌 nullnullnull病菌；改善女null生null健康 nullnull必null读nullnullnull后的nullnullnull明部分 - 7 - nullnullnull度null究 null表4：nullnull菌具nullnull大类null持nullnull健康的功能nullnull 来null：中国微null态学杂志，中泰null券nullnull所 国内可nullnullnullnull菌名录nullnull成长空间 nullnull菌null类多，根据nullnull理nullnull可分null4大类。null格nullnull的nullnull杆菌null：目null共null32个null，nullnull两nullnullnull杆菌、null春nullnull杆菌、null儿nullnull杆菌、短nullnull杆菌和长nullnull杆菌5nullnull被nullnullnullnullnullnullnull加；耐null的null杆菌null：null报道的null56null，常nullnull肠道nullnullnullnull剂的nullnull10null，nullnullnullnull杆菌、nullnullnull杆菌、短null杆菌、干酪null杆菌和德nullnull杆菌保加利nullnull等；兼nullnullnullnull菌：null粪肠null菌、null肠null菌等，nullnullnull不null；兼nullnullnull的nullnull杆菌null：null地nullnullnull杆菌、枯草nullnull杆菌、短nullnullnull杆菌等。此null，还nullnullnull酵母菌null酶null可归nullnullnull菌的范畴。 可nullnullnullnull菌nullnull的扩充nullnullnullnullnull国家标null。目null，nullnull菌产nullnullnullnull材料nullnull可分nullnullnull菌干粉、发酵活菌nullnull及发酵nullnullnullnullnullnull，null加工工nullnull定的null况null，可nullnullnullnull菌菌null的供null能否多null化nullnullnull国家标null的nullnull。目null，美国nullnullnullnull管理局nullnull安null的nullnull菌nullnull40null，null本厚null劳动nullnull可的null65null，2016年null国nullnull9大类菌null被null府nullnullnullnullnullnullnull产null、nullnull补充剂nullnull加，null美、null两国null比nullnull成长空间。 调null肠道null生null平衡null常情况null动null肠道null生null及其数量处nullnull个动nullnull生null平衡的nullnull，当机null处nullnull激或null感染某null疾病时，null内菌群比例就会失调，null生菌可null产生蛋白多null类抗菌nullnull，null抗肠道病nullnull菌，nullnullnull害菌生长。null高null化酶活null促进人null产生蛋白酶、淀粉酶、null肪酶、nullnull素酶等酶类，null高人null内蛋白null和能量的利null率，nullnull达到nullnull化null果促进动null器官生理机能成熟大量实nullnull明null生菌可null改善动null肠道结构、null加null肠null收面积，可减少肠道null内毒素、尿素酶的含量，并nullnull腐败菌产生胺、nullnull、氨、硫化氢等null癌nullnull和其他毒nullnullnullnull强机null免null功能null生菌可nullnull高促进免null器官的生长发null，null高机null内 T、 B