敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 10 28 电力设备新能源 、环保 相见时难别亦难 可再生能 源发 展基金 的 “ 前世 今 生 ” 行业深 度 + / 56%/77% 19GW + 2019 H EPS PE X 18A 19E 20E 18A 19E 20E 600438 12.25 0.52 0.77 0.97 16 20 16 601012 23.13 0.92 1.32 1.75 19 21 16 002202 12.00 0.90 0.75 1.10 11 18 12 002531 6.54 0.26 0.38 0.47 17 19 16 300190 7.73 0.29 0.42 0.51 17 19 16 601200 11.51 0.82 0.64 0.73 16 18 16 Wind 2019 10 25 电新：买 入（维 持 ） 环保：增 持（维 持 ） 分析师 ( S0930518040004) 010-58452063 yinzsebscn ( S0930517030001) 021-52523818 wangwei2016ebscn ( S0930518070001) 021-52523825 tangxwebscn 联系人 021-52523827 haoqianebscn 021-52523865 zhenghhebscn -20% -8% 5% 18% 30% 08- 18 10- 18 12- 18 01- 19 03- 19 05- 19 07- 19 09- 19 电力设备新能源 沪深300 Wind 2019-10-28 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2019 1 2 3 H 2019-10-28 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1 . 4 1.1 . 4 1.2 . 8 2 . 10 2.1 . 10 2.2 . 13 3 + . 19 3.1 . 20 3.2 . 25 4 . 29 5 . 30 2019-10-28 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1 1.1 1986 5 3 Vestas V15-55 kW 1986 5 -1993 11 8 3.37 1 2 Vestas V15-55/11kW 15.3 m 2018 110.4 m 55/11 kW 2018 2.6 MW 26 5600 1986-1993 33757 IRENA 1994 1997 2000 2009 1997 2002 2011 2011 2006 11 2009 2012 2019-10-28 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 3 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 + 0.25 2009-2012 0.1 / Wind IRENA IRENA 2013 2003 3 3 2003 2007 5 5 15 3000MW 2003 500MW 8 2007 4200MW 2008 8400MW 1 5 2003/9/1 100 0.4365 100 0.5013 2004/9/1 100/100 / 0.382 200/200 / 0.509 150 0.519 2005/8/16 200 0.519 100 0.4616 100 0.6 2006/8/16 200 0.4656 200 0.5006 300 0.4056 2007/11/30 300 0.468 300 0.5216 200 0.5206 150 0.551 MW / 2019-10-28 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 2002 2 / 4 0.3 0.35 0.4 0.45 0.5 0.55 0.6 0.65 2009 2003 2004 2005 2006 2007 / 2009 2010 800MW 2008 140MW 2010 800MW 2011 1.15 / 2012 1 / 2012 2019-10-28 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 3 2 2009/3/20 10 1.09 10