能源化工区域专题报告 -山东篇 新旧动能转换，化工园区治理，化工大省产业升级在路上 行业专题报告 行业报告 石油石化 2019 年 10 月 14 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市 （ 维持 ） 行情走势图 相关研究报告 行业动态跟踪报告 *石油石化 *营收增长，净利下滑；板块分化，精选标的 2019-09-04 行业专题报告 *石油石化 *大宗周期行业全景图 石油化工篇 2019-08-15 行业专题报告 *石油石化 *利用区位和政策优势，发展高端石油化工产业 2019-08-05 行业半年度策略报告 *石油石化 *天然气改革释放红利；成本端改善利好化工 2019-06-28 行业专题报告 *石油石化 *煤基燃料和化工品是山西产业转型的发展方向 2019-06-04 证券分析师 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002PINGAN 研究助理 刘永来 一般从业资格编号 S1060118060026 LIUYONGLAI647PINGAN.CON 山东是化工第一大省： 山东是我国重要的原油基地和第一化工大省，从产品来看，山东是我国第五大原油产出省，第一大汽柴油和氯碱省份，第二大纯碱产出省，塑料、化纤和农药等产品的产量也名列前茅。 2018 年化工企业 500 强中，山东以 104 家企业占全国的 21%，远超其他省份。 化工园区清理整顿促进山东化工行业健康发展： 山东的化工园区存在布局分散、入园标准过低、基础配套设施不健全、安全环保压力大等问题。自响水爆炸事故发生之后，全国开始化工园区的整治工作，山东的化工园区从整治前的 199 家整合到 85 家，数量下降了 57%。化工园区整治减少了安全隐患、提高了资源利用水平和规模企业的经济效益。 炼油整合和裕龙岛炼化项目值得关注： 山东地炼对于税收和就业的拉动作用巨大。原油进口权和使用权的下放，优化了地炼企业的原料结构，提高了其经济效益。但地炼企业装置水平偏低、盈利模式可持续性存在不确定性，而且还面临成品油消费增速下滑和炼油产能过剩的挑 战，尤其是即将建设的裕龙岛炼化一体化项目，规模优势明显，装置水平较高。因此地炼需要走油头化尾的深加工路线以提高盈利水平，否则只能逐步退出。 新旧动能转换助力化工产业升级： 山东在石油和化工产业上有较好的产业规模优势，但是存在资源型和重化型产业占比较多；产业层次低，高端先进技术少，关键性人才缺乏、研发能力薄弱；质量效益差、污染排放重等问题。为此山东提出了用“新动能”代替“旧动能”的新旧动能转换计划。石化领域的新旧动能转换计划项目集中在清洁油品、天然气、石化基础原料（烯烃芳烃及其衍生物）、煤化工、工程塑料、高端化 纤、特种橡胶、氢能源、有机硅等领域。预计未来山东化工产业升级将加速。 投资建议： 建议关注各个细分行业里规模优势明显、科技创新能力较强、产品附加值高、成长性较好的企业，尤其关注万华化学（ MDI 和 TDI 龙头企业，在建乙烯项目提供未来成长性）、齐翔腾达（碳四综合利用和甲乙酮龙头企业）、华鲁恒升（我国重要的化肥和醋酸龙头，在建己二酸和己内酰胺项目打开成长空间）、鲁西化工（重要的化肥、盐化工、氟硅化工和聚碳酸酯生产企业）、泰和新材（氨纶龙头，对位芳纶技术实力雄厚）、光威复材（碳纤维行业龙头）、道恩股份（改性塑料和特种 橡胶细分龙头）。 风险提示： 1）市场需求风险：成品油和化工产品需求受到经济波动影响，可能存在增速下滑的风险； 2）竞争风险：省内石化企业受到国内竞争对手和海外低价原料和工艺的竞争； 3）政策风险：石油化工政策的推行是否顺利，配套措施是否执行到位影响行业和企业的盈利； 4）项目进度不及预期：石油和化工项目进度受到资金、技术、市场和人才等因素的影响，存在进度不及预期的风险； 5）安全事故：石油和化工产品多数易燃或者易爆，安全事故短期内造成市场供需失衡，影响相关企业盈利。 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告 尾页的声明内容。 -20%-10%0%10%20%30%40%Oct-18 Jan-19 Apr-19 Jul-19沪深 300 石油石化证券研究报告 石油石化 · 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 25 正文目录 一、 山东省：化工第一大省 . 4 1.1 山东 GDP 位列全国前三，经济结构调整卓有成效 . 4 1.2 山东是第一化工大省，化工 500 强数量全国第一 . 5 二、 化工园区：清理整顿，合理布局 . 6 2.1 本省化工园区管理存在不足 . 6 2.2 响水爆炸事故加速山东化工园区整治工作 . 7 三、 炼油：地炼整合，裕龙腾飞 . 10 3.1 山东是炼油大省和地炼集中地 . 10 3.2 获得原油“双权”促进了山东地炼的发展 . 11 3.3 山东地炼面对“内忧 ”与“外患 “ . 12 3.4 山东地炼发展方向：油头化尾和整合退出 . 14 四、 化工：新旧动能转换助力产业升级 . 16 4.1 山东传统产业偏低端，长期发展动能不足 . 16 4.2 新旧动能转换计划促进石油化工产业升级 . 17 五、 投资建议 . 20 六、 风险提示 . 21 七、 附录 . 22 7.1 山东认定的 85 家化工园区 . 22 石油石化 · 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 25 图表 目录 图表 1 山东省历年 GDP 增速（ %） . 4 图表 2 2018 年山东分地区 GDP（亿元）及其增速（ %） . 4 图表 3 山东 三大产业结构占比 . 5 图表 4 山东三大产业对 GDP 贡献率 . 5 图表 5 山东省主要能源化工产品占全国的份额及其省级排名 . 6 图表 6 2018 各省化工企业 500 强数量 . 6 图表 7 2018 年化工企业 500 强区域分布 . 6 图表 8 全国化工园区等级分布 . 7 图表 9 全国化工园区产值规模分布 . 7 图表 10 化工重点省份园区整治计划 . 8 图表 11 山东 85 家化工园区类型分布 . 9 图表 12 山东分四批认定 85 家化工园区 . 9 图表 13 山东 85 家化工园区区域分布 . 9 图表 14 山东前 10 大化工园区（ 平方公里） . 9 图表 15 中国成品油产能区域分布 . 10 图表 16 2018 中国炼油能力格局 . 10 图表 17 山东主要地炼产能（万吨 /年） . 11 图表 18 2009 年山东地炼原料结构 . 11 图表 19 2018 山东地炼原料结构 . 11 图表 20 地炼尼尔森系数低于国内外竞争对手 . 12 图表 21 全国成品油消费量（万吨）及其增速 . 13 图表 22 裕龙岛炼化一体化项目装置 . 14 图表 23 山东地炼可发展的深加工方向 . 14 图表 24 山东省地炼企业产能 整合转移政策细则 . 15 图表 25 山东高新技术企业数量与 GDP 大省地位不符 . 17 图表 26 新旧动能转换计划要点 . 17 图表 27 新旧动能转换第一批石油和化工项目占比 . 18 图表 28 新旧动能转换第二批石油和化工项目占比 . 18 图表 29 山东新旧动能转换项目重点领域和代表项目 . 19 图表 30 山东认定的 85 家化工园区 . 22 石油石化 · 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 25 一、 山东 省 ：化工第一大省 1.1 山东 GDP 位列 全国 前三，经济结构调整卓有成效 山东省是我国重要的经济省份，连续多年 与 广东和江苏一起位列各省 GDP 排名前三位 ，山东经济既具有东北地区重工业和国企多的特点，另外发达的沿海港口也使得山东带有广东和江浙外向型经济的特点，可以说山东是中国经济的缩影 ，是观察中国产业结构调整和产业升级的绝佳样板 。 2018 年全省 GDP 为 7.65 万亿，约占全国 GDP 的 8.5%，同比 增长 6.4%， 人均 GDP 达到 76267元，增长 5.9%。 2019 年 上半年山东省实现 GDP4.18 万 亿， 同比 增长 5.4%。 省内来看， GDP 排名前三的地区分别是青岛、济南和烟台，其中青岛是我国重要的家电制造基地 和港口物流中心 ，区域内分布有海尔集团、青岛港和中石化青岛等重点企业 ；济南作为山东省会，区域内分布有 中国重汽、山东钢铁、浪潮集团和山水水泥等重点企业；烟台 是 山东半岛重要的装备制造和化工产业基地，区域内分布有万华化学、南山集团、富士康、斗山机械和山东黄金等重点企业。 三地不但是山东经济的排头兵也是山东省产业升级的领路人 。对于本地的 区域经济 而言， 济青烟 三个核心地区 引领作用突出， 2018 年三地 合计生产总值 2.8 万 亿元，比上年增长 7.1%， 对全省经 济增长的 合计 贡献率为 39.0%，比上年提高 4.1 个百分点。 图表 1 山东省历年 GDP 增速（ %） 图表 2 2018 年 山东 分地区 GDP（亿元）及其增速（ %） 资料来源： Wind， 平安证券研究所 资料来源： Wind， 平安证券研究所 2011 年以来，山东省 GDP 稳步增长但是增速从 2011 年的 12%回落到 2018 年的 6.4%，增速的 回落 跟全国 GDP 的走势一致。与增速回落并行的 ， 是山东省产业结构和质量 的 提升。 本省产业结构以第二产业和第三产业为主，随着产业结构的调整，第三产业份额逐渐提升，第二产业份额逐渐下降。2018 年 第一产业增加值 4950.5 亿元，增长 2.6%；第二产业增加值 33641.7 亿元，增长 5.1%；第三产业增加值 37877.4 亿元，增长 8.3%。 三大产业对 GDP 的贡献率也呈现相似的趋势， 2016 年是山东经济的分界线，从该年开始 山东省的第三产业 GDP 和对 GDP 的贡献率开始超过第二产业，山东经济结构进入了一个新的阶段。 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.00GDP增速0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000青岛济南烟台潍坊淄博济宁临沂东营泰安威海德州聊城菏泽滨州枣庄日照莱芜GDP GDP增速石油石化 · 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 5 / 25 图表 3 山东 三大产业结构 占比 图表 4 山东 三大产业 对 GDP 贡献率 资料来源： 山东 统计局， 平安证券研究所 资料来源： 山东 统计局， 平安证券研究所 1.2 山东是 第一化工大省 ，化工 500 强数量全国第一 山东省是我国重要的原油生产基地，同时也是我国第一化工大省，石油及化学工业几乎所有的门类在本省都有产能产量。从产品来看，山东是我国第五大原油生产省份 ， 第一大汽油、柴油、原盐和烧碱生产省份，第二大纯碱生产省份，塑料、化纤、农药、硫酸等化工产品的产量也位居各省前茅。 原油：胜利油田是我国重要的石油工业基地，也是中石化旗下第一大油田。截至 2018 年底，油田探矿权登记面积 8.99 万平方千米，采矿权登记面积 6501.8 平方千米，共发现油气田 81个，探明石油地质储量 54.82 亿吨、天然气地质储量 2663.81 亿立方米。 原盐：山东是我国第一大原盐产地， 山东产盐区主要集中在泰安和潍坊，泰安的井矿盐和潍坊地下卤水生产的盐占绝大多数，只有少数的工业用盐来自东营、滨州的海水晒盐场。大汶口盐矿盆地位于泰安，矿区面积 36.44 平方千米，总储量 75.21 亿吨，是全国最大的岩盐矿床之一。潍坊三大产盐基地（潍坊寒亭第一盐场、山东菜央子盐场、山东昌邑盐化精盐厂）是地下卤水制 盐 。 氯碱： 氯碱行业作为国民经济非常重要的基础性行业，在经济运行中扮演者非常重要的角色。而目前就中国氯碱行业来看，经历了 80 多年的发展，山东省无疑发展成为第一大省， 山东烧碱产量约占全国的 27%，远超其他省份 。 炼油：山东 炼油总产能达 2.1 亿吨， 约占全国的四分之一， 是世界第三大炼油中心，产能仅次于美国休斯顿地区（ 2.7 亿吨）、日本东京湾沿岸（ 2.2 亿吨）。 纯碱：青海、山东和四川是我国重要的纯碱生产省份， 目前国内纯碱行业形成以三友化工、山东海化、中源化学为主的龙头企业。从集中度来看，前 15 家企业产能占比达 66%。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%第三产业 第二产业 第一产业0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%第三产业 第二产业 第一产业石油石化 · 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 6 / 25 图表 5 山东省主要能源化工产品占全国的份额及其省级排名 资料来源： Wind、平安证券研究所 山东省 是我国 的化工大省 也 是我国的化工强省 ， 2019 年石油和化工联合会发布的 2018 年化工企业500强名单中， 山东省 以 104家企业位列全国各省排名第 1位，化工企业 500强数量约占全国的 21%，远超其他省份 。 图表 6 2018 各省 化工企业 500 强 数量 图表 7 2018 年化工企业 500 强区域分布 资料来源： 石化联合会、 平安证券研究所 资料来源： 石化联合会， 平安证券研究所 二、 化工园区 ： 清理整顿 ，合理布局 2.1 本省化工园区管理存在不足 作为化工第一大省，山东的 化工经济总量和经济效益在我国同行业中连续二十六年位居首位 ， 已形成较为完善的产业链和产业集群。 近年来，山东省在传统化工产业现状的基础上高标准严要求，建设了一批标准化园区，基本涵盖了化工产业领域和类别。截止 2018 年，山东省共有化工园区 199 个，化工生产企业 9069 家，其中入园企业 2978 家，入园率为 32.8%。经过多年的规划、建设和培育，山东省化工园区规模和质量逐步壮大和提升，重点的化工园区包括： 1 1 1 125237650123456780%5%10%15%20%25%30%烧碱原盐汽油柴油纯碱原油农药原药塑料化肥硫酸化纤份额 排名020406080100120山东江苏河北浙江广东辽宁内蒙古四川河南山西山东21%江苏11%河北8%浙江7%广东6%辽宁4%内蒙古4%四川4%河南4%山西3%其他28%石油石化 · 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 7 / 25 以石化为主导产业的齐鲁化学工业区、东营港经济开发区等 ; 以精细化工为主导产业的邹城工业园、青岛新河生态化工园区等 ; 以煤化工为主导产业的鲁南高科技化工园区、菏泽煤化工园区等 ; 以新材料为主导产业的中国化工 新材料 (聊城 )产业园、济宁新材料产业园等 ; 另外还有部分专业性强、特色化鲜明的化工园区，如桓台东岳氟硅材料产业园区、潍坊滨海农药产业园区等。 其中淄博齐鲁化学工业区、东营港经济开发区、济宁新材料产业园区和中国化工新材料 (聊城 )产业园等 4 家园区入选 2018 中国化工园区 30 强。青岛新河生态化工科技产业基地入选 2018 中国化工潜力园区 10 强。 随着山东省化工行业不断发展壮大，生态环境压力持续增大，行业转型升级迫在眉睫，这在化工园区的管理上也有一定的反映。 山东省的各类化工园区 主要 存在以下问题： 布局分散、缺乏总体规 划，造成数量多但是产业重合度高，资源浪费严重； 入园标准过低，部分园区选择入园项目时，只考虑经济效益和政绩工程，不考虑项目技术先进性、园区内上下游产业链关联度等因素，以及是否是高耗能、高污染、高排放项目； 园区运行机制和基础配套设施不健全 ： 部分园区路网、电力、通讯、供水、供电、供气、排污、安全环保等配套设施建设规划不科学，在运行过程中容易出现各种问题 ； 园区安全环保压力大：部分园区安全隐患排查整改机制和事故应急演练、救援体系不健全，企业开展隐患排查和整改积极性不高。 2.2 响水爆炸事故 加速山东化工园区整治工作 截至 2018 年底，全国以石油化工为主导产业的工业园区共有 676 家，其中国家级化工园区 57 家，省级化工园区 351 家，地市级化工园区 268 家。从产值分布来看，产值超千亿的超大型园区 14 家，500-1000 亿的大型化工园区 33 家， 100-500 亿的中型园区 224 家，产值小于 100 亿的小型园区 405家。 图表 8 全国化工园区等级分布 图表 9 全国化工园区 产值 规模分布 资料来源： 石化联合会、 平安证券研究所 资料来源： 石化联合会， 平安证券研究所 国家级8%省级52%地市级40%1000亿以上2%500-1000亿5%100-500亿33%100亿一下60%石油石化 · 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 8 / 25 可见我国的地市级化工园区和中小型化工园区占据的比例相当大，部分化工园区疏于管理，给周边的环境和化工行业带来不利的影响。 自响水“ 3.21”化工厂爆炸事故发生之后， 全国开始化工园区的整治工作，对全行业影响深远。 江苏盐城市决定永久性关停响水化工园区。 包括 江苏， 山东、 广东、河南、湖北、浙江、甘肃、黑龙江等多个省份化工园区关停搬迁改造 工作 在持续进行。 图表 10 化工 重点省份园区整治计划 地区 相关政策 河北 自 2019 年 3 月至 2020 年 12 月，对全省化工园区及企业安全生产进行提升改造。其中，化工园区要进行安全风险评估，并从原则上禁止新增化工园区。 山东 对全省原油的 199 家化工园区进行清理整顿，化工园区的总量将控制在 85 个以内。 湖北 沿江 1 公里内禁止新建化工项目和重化工园区，沿江 15 公里以内一律禁止在园区外新建化工项目。 江苏 对全省 50 个化工园区开展全面评价，根据评价结果，压减制 20 个左右，沿长江干支流两侧 1 公里范围内，化工园区外的 34 家企业原则上从 2020 年底前全部退出。 浙江 禁止新增化工园区，加大现有化工园区的整治力度 陕西 关中地区禁止新增化工园区，加大现有化工园区的整治力度 四川 禁止在沱江干流岸线 1 公里范围内新建、扩建化工园区和化工项目 安徽 禁止新增化工园区，加大现有化工园区的整治力度，各地已明确的退城企业，要明确时间表，逾期不退城的予以停产。 江西 长江江西段及赣江、抚河、信江、饶河、修河岸线及鄱阳湖周边 5 公里范围内不再新布局有重化工业定位的工业园区 河南 一律停批新增化工园区（集中区）；化工园区意外一律不得批准建设化工企业；现有的 43 家化工园区和集中区在未进行安全容量评估、未建立专门安全监管机构以前，一律不得批准新建 、 改建 、 扩建化工项目；凡不具备安全条件的化工项目，一律不得招商引资进入园区。 资料来源： 各省政府、 平安证券研究所 具体到山东来看， 按照 山东 省政府常务会确定的总园区指标，全省通过整顿仅保留不超过 75 家综合性园区和 10 家专业性园区。 山东 省 于 2018 年初在全国率先制定了山东省化工园区认定管理办法 、专业化工园区认定管理办法 和 化工重点监控点认定管理办法，按照园区规模、产业特性、单体大型企业等情况，分化工园区、专业化工园区和重点监控点三个层级加强管理。 由 山东省工业和信息化厅会同有关单位研究制定化工园区的标准，组织中间机构和省政府部门进行审核。 2018 年 3 月，山东省启动化工园区、专业化工园区和化工重点监控点的申报工作。从 2018 年 6 月26 日公布首批园区认定名单以来， 截止 2019 年 10 月份， 山东省政府分四批公布了 85 个化工园区，其中综合园区 75 家、专业园区 10 家。 石油石化 · 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 9 / 25 图表 11 山东 85 家化工园区类型分布 图表 12 山东分四批认定 85 家化工园区 资料来源： 山东省政府 、 平安证券研究所 资料来源： 山东省政府、 平安证券研究所 85 家化工园区从地域上来看，潍坊 、淄博和 菏泽 综合起来看位列第一梯队，其中淄博化工园区数量虽然只有 6 个，但平均规模较大，齐鲁化学工业区是全省最大的化工园区。东营 、 济宁 、 临沂 、 滨州 、 烟台 和 德州化工园区数量在 5-7 个，园区起步面积在 30-55 平方公里，其余地市园区数量 4 个以下 ，起步面积 30 平方公里 以 下，位列第三梯队。 图表 13 山东 85 家化工园区 区域 分布 图表 14 山东前 10 大化工园区 （平方公里） 资料来源： 山东省政府、 平安证券研究所 资料来源： 山东省政府、 平安证券研究所 山东的化工园区从整治前的 199 家整合到 85 家，数量下降了 57%。目前，中小型企业和存在重大隐患的大型企业搬迁改造已启动，部分企业已开始新址建设、群众搬迁、设备拆除，计划 2020 年年底前完成； 2020 年年底前启动其他大型企业和特大型企业的搬迁改造， 2025 年年底前完成。 对于不准进园区的企业，分三个情况来解决 ： 一是不在园区的企业，如果企业的规模大，符合国家产业政策，下一步的发展前景好，可以把它认定为下一步的重点监控点，按照单体园区进行管理。 二是不能评为重点监控点、不 在园区内的企业，鼓励其进行环保、节能、安全方面的改造，但不得新增项目。 认定化工园区88%专业化工园区12%051015202530350.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.0012345678910潍坊菏泽东营济宁临沂滨州淄博烟台德州枣庄泰安济南威海日照聊城青岛园区数量 总起步面积0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00齐鲁化学工业区潍坊滨海绿色化工园烟台化学工业园寿光羊口镇渤海化昌邑市下营化工园东营河口化工产业园济宁新材料产业园青岛董家口化工园区鲁南高科技化工园区滨州临港化工产业园石油石化 · 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 10 / 25 三是在新的一轮评级评价工作当中，评级为差且经过整改仍然达不到要求的，将被坚决有序关停。 山东省化工园区的整治工作，一方面具有重大的环保和社会意义，通过整治和重新布局，化工企业的安全水平得到提高、污染物排放可以更进一步集中治理，有利于环境保护和群众安全；另一方面，化工园区的治理和化工企业的进园，将减少安全隐患、提高资源利用水平，从而提高企业的经济效益。 三、 炼油 ：地炼整合，裕龙腾飞 3.1 山东是炼油大省和地炼集中地 山东是国内炼油产能最大的省份， 炼油能力约占全国的 26%。从成品油产量来看，山东 占比高达 19%；辽宁省、广东省、江苏省、上海市（仅有央企）分别以占比 11%、 9%、 6%和 5%位居成品油生产能力前五位。排名前五位省份成品油生产能力已占中国成品油总生产能力的 51%，前五位省市均分布于我国经济最发达东部及南部沿海一带。 图表 15 中国成品油产能区域分布 图表 16 2018 中国炼油能力格局 资料来源： Wind、 平安证券研究所 资料来源： 石化联合会 ， 平安证券研究所 山东地炼是山东乃至全国炼油能力的重要组成， 目前 山东 的地炼企业大约 40 多家，是地炼企业最多的省份。 2018 年底全国炼油总能力约为 8.13 亿吨， 而 地炼产能约 2.4 亿吨 /年，占全国产能的 30%。山东 一省 的地炼产能约 1.4 亿吨 /年， 占 全国 炼油总 产能的 17%，占全国地炼 炼油能力的 58%， 中国地炼看山东 。 山东省19%辽宁省11%广东省9%江苏省6%上海市5%新疆5%浙江省5%福建4%其他36%中石化33%中石油26%中海油6%山东地炼17%其他18%