2019-2020泛在电力物联网发展前景研究报告,2019年10月8日,核心观点,国网亟需战略转型，信息化投资将上台阶。国网面临电价下降、资产效率下行、利润压缩等压力，提出“三型 两网”建设目标，开启泛在电力物联网建设周期；19-21年为国网战略转型关键期，预计信息化投资有望从150 亿/年攀升至500亿/年以上。招标放量验证Q3拐点，Q4将为订单爆发起始点。Q3以来泛在建设思路逐渐清晰，新增批次信息化招标项目放 量，设备涵盖宁夏、天津泛在建设专项，服务涵盖企业中台、数据中心云、数据中台等关键平台层建设，拐点 得到验证，标志着泛在建设全面提速，Q4至明年相关产业链将迎来信息化订单爆发。19年前三批中标结果显示：国网信息化市场高度集中，国电南瑞与岷江水电（重组后）优势凸显。信息化设备 中，按照金额，国电南瑞、岷江水电（重组后）、信产集团（重组后）份额分别为42%/19%/5%，合计66%； 信息化服务中，按照包数，三者份额分别为39%/33%/24%，合计96%。与能源互联网相比：泛在电力物联网建设方向明确、投资落地性强、项目开展顺利，竞争格局清晰、受益标的有限、龙头份额集中，是由国网投资推动的成长性投资机会。与坚强智能电网相比：1）泛在电力物联网在投资主体、投资确定性、建设节奏、执行性等方面与之共性较多，在能源变革与电网发展新 趋势背景下，泛在与智能电网将分别承载信息流与电力流，共筑全球领先的能源互联网；2）泛在相关产业链集中度更高，在投资方向与规模确定背景下，有望重现智能电网周期中龙头公司的卓越表现。泛在电力物联网核心投资方向为信息化、智能化，我们重点推荐电网智能化与信息化龙头国电南瑞，建议关注“云网融合”全产业链覆盖者岷江水电（重组后）、国网电商入驻打造的泛在战略平台远光软件等。,2,目 录,一、拐点验证：招标放量 “泛在”建设全面提速,二、格局清晰：份额集中 龙头优势凸显 三、能源互联对比：投资落地为最大不同四、智能电网对比：共筑能源互联 卓越表现有望重现五、投资建议六、风险提示,3,泛在建设背景：国网面临转型,4,图表：泛在建设背景国家电网面临转型,泛在规划：三年攻坚 三年提升,建设节奏：2019-2021为战略突破期，通过三年攻坚，到2021年初步建成泛在电力物联网；再通过三年提升， 到2024年基本建成泛在电力物联网2019年为开局之年，4月发布 泛在电力物联网 2019 年建设方案 给出重点建设任务，投资方向主要为信息 化、智能化、营销系统等,图表：泛在电力物联网建设节奏与阶段任务,5,当前进展：拐点得到验证 建设全面提速,上半年前期论证，当前进入加速阶段：上半年电网投资及“泛在”推进不及预期原因为顶层设计未清晰、整体 处于研讨和试点阶段；随着建设思路与框架逐渐清晰、各省网试点推进成果丰硕，“泛在”建设已迎来拐点， 信息化投资与招标进入加速阶段泛在拐点得到验证，信息化订单爆发在即：8月底国网发布信息化软件竞争性谈判采购公告，开启数据中台、云 平台、物联管理平台等关键环节建设；9月新增信息化设备及服务招标放量，标志着泛在项目与投资大规模落地、 国网及各网省公司泛在建设全面提速，Q4至明年相关公司将迎来订单爆发图表：泛在电力物联网建设时间轴,6,泛在新增批次服务招标显著放量,9月19日国家电网电子商务平台发布2019年（新增）信息化服务招标采购公告：从数量来看，本批次包含156个包、275个招标项目，今年第一、二、三批次信息化服务招标中分别包 含24/28/7个项目，本次招标量远大于前三批之和，项目招标显著放量,图表：2019年新增信息化服务招标项目数量为275个，远大于前三批之和,新增批次项目招标显著放量,7,项目大规模落地 全面支撑平台层&应用层,8,9月19日国家电网电子商务平台发布2019年（新增）信息化服务招标采购公告：1）从内容来看，本次招标项目涵盖企业中台、数据中心云基础设施（北京、上海、西安）、区块链公共服务能 力建设（北京、上海、浙江等7个地区）、ERP财务系统、营配贯通、基于数据中台分析场景、新一代电力交易 系统等，部分项目在多个省网公司开展，实际项目规模远超2752）本次招标项目覆盖大部分2019年泛在电力物联网重点建设方向，全面支撑泛在平台层与应用层,图表：本批次信息化服务部分项目内容、数量及招标地区总览,泛在新增批次设备招标规模稳健,9,9月19日国家电网电子商务平台发布2019年（新增）信息化设备招标采购公告：从数量来看，本批次调度类硬件、调度类软件、信息化硬件、信息化软件招标数量分别为9194/65/9454/506件，合计19219件；本次信息化设备招标为新增批次，不属于年初计划的招标批次内，数量略小于2019年第三批次招标，大于2019年第一批次招标,图表：2019年新增信息化设备招标数量为19219件，招标数量规模稳健,宁夏、天津及国网大数据中心建设开启,10,宁夏、天津及国网大数据中心专项招标开启，泛在建设全面提速1）已有三省开启泛在专项招标，后续增量空间广阔：本次信息化硬件设备招标中包含天津与宁夏电力公司泛在 建设配套专项设备，主要为定制化服务器、交换机、路由器与光模块等；加上2019年第三批信息化设备招标中的 南京泛在建设项目招标，当前已有三个省份开启泛在建设专项招标，其他网省公司有望陆续跟进，后续招标增量 空间广阔2）此外，本次招标同时包含国网大数据中心基础信息系统建设专项设备，主要为PC服务器、路由器、交换机与 光模块等,图表：已有三个省份开启泛在建设专项招标，其他网省公司有望陆续跟进,目 录,一、拐点验证：招标放量 “泛在”建设全面提速,二、格局清晰：份额集中 龙头优势凸显 三、能源互联对比：投资落地为最大不同四、智能电网对比：共筑能源互联 卓越表现有望重现五、投资建议六、风险提示,11,19年格局（设备）：南瑞+岷江维持龙头地位,2019前三批信息化设备招标中，国电南瑞+岷江水电双寡头垄断格局未改变：1）从中标金额来看，2019年前三批信息化设备招标中，国电南瑞、岷江水电（重组后）与信产集团（重组后）占 据市场份额前三名，其中国电南瑞前三批次市占率分别为42%/45%/52%，岷江水电（重组后）前三批次市占率分 别为18%/14%/4%，优势明显2）整体来看，国网信息化市场呈现国电南瑞与岷江水电（重组后）双寡头垄断格局，2019年相对于2018年市场格 局未发生明显改变,图表：2019年第一、二、三批次中标份额情况（从左到右分别为第一、二、三批次，按金额统计）,12,整体份额：南瑞优势凸显 岷江信产居前三,1）国电南瑞与岷江水电龙头地位稳固：国电南瑞前三批整体份额达46.3%，各批次份额波动较小；岷江水电前 三批整体份额达10.6%，各批次份额波动相对较大2）信产集团（重组后）份额排名第三，前三批整体份额为8.6%3）前三批整体份额在3%以上的民企有国电南自、积成电子、东方电子等4）“其他”里包含太极计算机、思源电气、电科院、浪潮电子等,图表： 2019年第一、二、三批次中标份额情况总览（按金额）图表： 2019年前三批次整体中标份额（按金额）,13,硬件招标金额占比高 软件设备平均价格高,硬件类设备招标金额占比高：2019年前三批信息化设备招标中，硬件类设备（信息化硬件与调度类硬件）招标 金额占比较高，软件类设备（信息化软件与调度类软件）占比较低；以第三批为例，硬件类设备与软件类设备 招标金额占比分别为80.8%/11.2%软件类设备平均价格较高：调度类软件与信息化软件平均价格较高，第三批约为10万元/台；调度类硬件和信息 化硬件平均价格较低，第三批约为2万元/台；其中信息化软件第三批平均价格大幅增长原因可能系泛在专项设备 价值量有所提升,图表：19年信息化设备招标中硬件类金额规模较大图表：19年信息化设备平均招标价格总览（金额：万元）,14,新增信息化软件竞争采购：南瑞、岷江份额各半,2019年8月28日国家电网发布（新增）信息化软件竞争性谈判采购公告，共计2包，分别为数据中台与云平台 软件（组件）、物联管理平台软件（组件）1）数据中台为19年泛在27个重点建设任务之一（任务22：数据中台建设），以健全数据管理体系、强化统一数据 模型和企业级主数据应用；云平台贯穿整个泛在重点建设方向，推进业务云上运行 2）物联管理平台为19年泛在27个重点建设任务之一（任务23：智慧物联体系建设），从而夯实基础支撑9月17日国家电网公布中标结果：国电南瑞（南瑞信通公司）与岷江水电（中电普华）包揽全部份额，凸显在 平台层建设的优势地位,图表：国家电网新增信息化软件竞争采购中标结果,图表：数据中台与物联管理平台为泛在建设重点任务,15,19年格局（服务）：岷江、南瑞、信产垄断,2019前三批信息化服务招标中，呈现岷江水电+国电南瑞双寡头垄断格局：从中标包数来看，2019年前三批信息化设备招标中，岷江水电（重组后）、国电南瑞与信产集团（重 组后）占据市场份额前三名，且份额高度集中；其岷江水电（重组后）前三批次市占率分别为43%/22%/71%，国电南瑞前三批次市占率分别为28%/17%/29%，信产集团（重组后）前三批次市占率分别为24%/56%/0，优势明显,图表：2019年第一、二、三批次中标份额情况（从左到右分别为第一、二、三批次，按中标包数统计）,16,18年格局（服务）：岷江与南瑞份额前二,全年来看，18-19年份额进一步集中至信产集团（含岷江水电）和国电南瑞南瑞：从中标包数来看，2018年全年岷江水电（重组后）、国电南瑞、信产集团（重组后）份额分别为43%/21%/20%，合计占据84%份额，此外远光软件份额为5%；2019年前三批岷江水电（重组后）、 信产集团（重组后）、国电南瑞份额分别为39%/33%/24%，合计占据96%份额，集中度进一步提升,图表：2019年整体中标情况（第一、二、三批次，按中标包数统计）,图表：2018年整体中标情况（全部批次，按中标包数统计）,17,竞争格局总结：市场高度集中 南瑞+岷江优势凸显,整体来看，国网信息化建设领域市场份额高度集中，国电南瑞与岷江水电优势凸显：1）信息化设备方面，按照中标金额统计，2019年前三批整体来看，国电南瑞、岷江水电（重组后）、 信产集团（重组后）份额分别为42%/19%/5%，合计66%2）信息化服务方面，按照中标包数统计，2019年前三批整体来看，岷江水电（重组后）、信产集团（重组后）、国电南瑞份额分别为39%/33%/24%，合计96%注：信息化服务份额为按照中标包数统计，考虑到包内项目数量与价值量不同，该份额仅作参考,图表：2019年整体及分批次中标份额情况,18,目 录,一、拐点验证：招标放量 “泛在”建设全面提速,二、格局清晰：份额集中 龙头优势凸显 三、能源互联对比：投资落地为最大不同四、智能电网对比：共筑能源互联 卓越表现有望重现五、投资建议六、风险提示,19,能源互联网介绍,20,定义：互联网与能源生产、传输、存储、消费以及能源市场深度融合的能源产业发展新形态特征：可再生能源替代传统能源、分布式、多能融合协同、设备智能、信息对称、双向流动等,图表：能源互联网全景图,能源互联网建设提出背景,建设背景：1）新能源发电成本降低+温室气体减排要求加速清洁能源普及；2）分布式能源快速发展，大规模普及可期；3） 电动车普及加速、储能技术逐渐成熟；4）电力信息化加快建设、电力改革持续推进建设目的：是推动我国能源革命的重要战略支撑，对提高可再生能源比重，促进化石能源清洁高效利用，提升能源综合效率， 推动能源市场开放和产业升级，形成新的经济增长点，提升能源国际合作水平具有重要意义,图表：中国新增发电装机容量中清洁能源占比快速提升图表：中国充电桩建成数量高速提升,21,全球能源互联网建设方式及规划,根据2017年发布的全球能源互联网发展战略白皮 书，全球能源互联网是实质为“智能电网+特高 压电网+清洁能源”，智能电网为基础、特高压电 网为关键、清洁能源为根本根据全球能源互联网发展战略白皮书，全球能 源互联网建设节奏为：1）2020年前加快各国清洁能源开发与国内互联建设2）2030年推动洲内大型能源基地开发与电网跨国互联3）2050年左右加快“一极一道”能源基地开发与电网 跨洲互联，基本建成全球能源互联网,图表：全球能源互联网实现方式,资料来源：全球能源互联网发展战略白皮书，中泰证券研究所,图表：全球能源互联网规划节奏,22,国内能源互联网建设规划及进展,23,国内能源互联网建设规划：1）2015年政府工作报告中李克强总理首次提出“互联网+”行动计划；2）2016年关于推进“互联网+”智慧能源发展的指导意见指出2016-2018着力推进试点示范工作、2019-2025推进多元化、规模化发展国内主要政策：关于推进“互联网+”智慧能源发展的指导意见、关于组织实施“互联网+”智慧能源(能源互联网)示范项目的通知等；多个深化电力体制改革、售电测改革政策等,图表：能源互联网时间轴,能源互联网建设投资方向,24,涉及行业：能源行业、通信行业、互 联网行业、法律、金融、资本等各个 领域融合投资方向：微网建设、分布式新能源、 特高压储能、源路由器以及充电桩、 大数据分析，配电自动化传感器、售 电平台、电力服务商是未来能源互联 网领域的投资主线受益标的：由于建设方向较多、涉及 行业较广，受益标的数量较大，如智 能电网建设供应商国电南瑞、发电企 业桂东电力、充电桩供应商特来电等建设阻碍：1）热、电、气等不同能源 形式尚未打通；2）不同企业、不同部 门间存在隔阂；3）地方政策配套力度 不足、投资未实质落地,图表：能源互联网建设受益标的总览,能源互联网与泛在电力物联网对比,25,能源互联网与泛在电力物联网对比,图表：能源互联网与泛在电力物联网对比（Part2）,能源互联网泛在电力物联网,26,联系能源互联网=坚强智能电网+泛在电力物联网,面临问题,1）热、电、气等不同能源形式尚未打通2）固定电网与移动能源消费者之间存在壁垒3）不同企业、不同部门间存在隔阂,1）企业运营：数据未有效贯通，夸专业流程不贯通，客户用电参与度 与满意度有待提升2）电网运行：营配数据不贯通，输电业务存在被“管道化”风险，清 洁能源消纳的省间壁垒突出3）新兴业务：尚未形成规模化、体系化；对外开放共享合作不充分,投资规模,预计2018-2050全球能源互联网总投资38万亿美元（数据来自2018全球能源互联网大会）,预计年化投资规模从150亿元左右增至500-600亿元（测算结果）,投资主体,各地政府；能源、通信、互联网、法律、金融、资本等多行业企业,国家电网公司,投资方向,微网、分布式新能源、特高压储能、源路由器、充电桩、大数据、智慧 城市、智能楼宇、售电平台、电力服务商等,信息化、智能化、营销系统,受益标的,涉及行业广泛，标的较多，如国电南瑞、金风科技、积成电子、中恒电气、阳光电源等,国电南瑞、岷江水电（重组后）、远光软件、朗新科技等,推进效果,取消，37个延期，进展不顺利,截至2019年5月，55个首批能源互联网示范项目仅有14个通过验收，4个截至2019年8月，2019年重点建设任务在各省网公司持续推进，7月年中,总结会议上汇报丰硕成果，8月电子商务平台开启数据中台与物联网中 台招标，顶层建设思路逐渐清晰，泛在建设进入加速阶段,投资落地情况投资主体不明确，地方政策支撑力度不足，投资未实质性落地投资主体明确（国家电网），建设任务清晰，投资落地确定性强,未来展望,地方政府配套政策力度不足、电价持续下调、商业模式尚未形成背景下，整体推进顺利，国网统筹，重点建设任务清晰、责任单位分工明确，经需要政府、企业、电网加强沟通协调，打破行业壁垒、明确建设任务， 历近10年智能电网建设已有广泛终端作为建设基础，试点阶段下各网省任重而道远因地制宜，项目即将大规模落地、投资加速上台阶,对比总结：泛在投资落地性强 受益标的清晰,27,图表：能源互联网与泛在电力物联网对比总结,目 录,一、拐点验证：招标放量 “泛在”建设全面提速,二、格局清晰：份额集中 龙头优势凸显 三、能源互联对比：投资落地为最大不同四、智能电网对比：共筑能源互联 卓越表现有望重现五、投资建议六、风险提示,28,智能电网介绍,坚强智能电网定义：以特高压电网为骨干网架、各级电网协调发展的坚强网架为基础，以通信信息平台 为支撑，具有信息化、自动化、互动化特征，包含电力系统的发电、输电、变电、配电、用电和调度各 个环节，覆盖所有电压等级，实现“电力流、信息流、业务流”的高度一体化融合的现代电网特点：坚强可靠、经济高效、清洁环保、透明开放,图表：智能电网特点,图表：智能电网架构图,29,智能电网建设背景,国外电网面临问题：1）解决能源安全与环保问题、应对气候变化；2）抢占产业制高点、创造新的经济 增长点与工作机会国内电网面临问题：1）大范围优化资源配置能力亟待提高；2）电网结构仍薄弱、配电网自动化能力不 足；3）电网技术与装备水平有待提升；4）清洁能源并网与用户互动能力不足,30,图表：各国智能电网布局情况图表：国内智能电网建设开启时各环节状况和不足,智能电网建设规划,坚强智能电网建设（2009-2020年）分为三个阶段：09-10年第一阶段，11-15年第二阶段，16-20年 第三阶段，投资规模逐步加大,图表：坚强智能电网建设规划,31,智能电网建设进展,坚强智能电网建设推进已近 十年，各环节智能化与自动 化水平大幅提升、供电可靠 性显著改善、特高压网络国 际领先1）城市/农村综合电压可靠性 近十年提升0.548/2.502pct 2）智能电表覆盖率由2010年的15%提升至17年的99%3）配电自动化覆盖率由不足20%提升至18年的65%4）特高压网络已有22条在运线路（8交14直），领先全球,图表：坚强智能电网建设效果,32,智能电网投资方向与落地情况,根据国家电网智能化规划报告，智能电网投资重点在用电、配电、变电及通信环节，主要为提升电网自 动化、信息化、互动化水平，强化资源配置能力、改善安全稳定运行水平、适应清洁能源发展与并网等根据国家电网“十二五”规划与智能化规划报告，预计国家电网年化智能化投资额在500-700亿之间， 占电网总投资比例约为13%,图表：智能化投资中各环节占比（规划值）图表：国家电网智能化投资情况,33,智能电网受益标的,34,产业链方向：智能电网投 资重点在用电、配电、变 电及通信环节，主要对各 类一次设备（包含特高压 及柔性输电设备）、二次 设备（各环节自动化设备 及系统）、信息化设备及 工程等有较大需求受益标的：主要为二次设 备供应商如国电南瑞、许 继电气、国电南自、科陆 电子等，以及一次设备供 应商如平高电气、特变电 工等,图表：智能电网投资方向及受益标的,坚强智能电网与泛在电力物联网对比,35,图表：智能电网与泛在电力物联网对比（Part1）,坚强智能电网与泛在电力物联网对比,36,图表：智能电网与泛在电力物联网对比（Part2）,对比总结：共性与个性并存 有望重现卓越表现,37,图表：智能电网与泛在电力物联网对比总结,泛在有望重现智能电网周期卓越表现,图表：泛在电力物联网与智能电网共性较多，有望重现后者卓越表现,坚强智能电网周期：由试点到全面铺开、 投资方向确定为智能化与自动化，尽管电 网整体投资增速放缓，但结构趋向智能化， 推动电网各环节受益标的成长，其中二次 设备龙头国电南瑞表现最优,泛在电力物联网周期与智能电网共性较多：1）由试点到 全面铺开；2）投资方向明确为信息化；3）电网整体投资 增速放缓，但结构趋向信息化与智能化。此外，产业链集 中度远高于智能电网，龙头公司弹性较大，有望重现智能 电网周期卓越表现,38,目 录,一、拐点验证：招标放量 “泛在”建设全面提速,二、格局清晰：份额集中 龙头优势凸显 三、能源互联对比：投资落地为最大不同四、智能电网对比：共筑能源互联 卓越表现有望重现五、投资建议六、风险提示,39,投资建议,国网亟需战略转型，信息化投资将上台阶。国网面临电价下降、资产效率下行、利润压缩等压力，提出“三型 两网”建设目标，开启泛在电力物联网建设周期；19-21年为国网战略转型关键期，预计信息化投资有望从150 亿/年攀升至500亿/年以上。招标放量验证Q3拐点，Q4将为订单爆发起始点。Q3以来泛在建设思路逐渐清晰，新增批次信息化招标项目放 量，设备涵盖宁夏、天津泛在建设专项，服务涵盖企业中台、数据中心云、数据中台等关键平台层建设，拐点 得到验证，标志着泛在建设全面提速，Q4至明年相关产业链将迎来信息化订单爆发。19年前三批中标结果显示：国网信息化市场高度集中，国电南瑞与岷江水电（重组后）优势凸显。信息化设备 中，按照金额，国电南瑞、岷江水电（重组后）、信产集团（重组后）份额分别为42%/19%/5%，合计66%； 信息化服务中，按照包数，三者份额分别为39%/33%/24%，合计96%。与能源互联网相比：泛在电力物联网建设方向明确、投资落地性强、项目开展顺利，竞争格局清晰、受益标的有限、龙头份额集中，是由国网投资推动的成长性投资机会。与坚强智能电网相比：1）泛在电力物联网在投资主体、投资确定性、建设节奏、执行性等方面与之共性较多，在能源变革与电网发展新 趋势背景下，泛在与智能电网将分别承载信息流与电力流，共筑全球领先的能源互联网；2）泛在相关产业链集中度更高，在投资方向与规模确定背景下，有望重现智能电网周期中龙头公司的卓越表现。泛在电力物联网核心投资方向为信息化、智能化，我们重点推荐电网智能化与信息化龙头国电南瑞，建议关注 “云网融合”全产业链覆盖者岷江水电（重组后）、国网电商入驻打造的泛在战略平台远光软件等。,40,投资建议,41,图表：泛在电力物联网建设受益标的及推荐逻辑总览,附录：19年信息化格局总览,图表：信息化市场格局总览,注：2018年信息化设备结果为按照设备数量统计,42,附录：泛在、智能电网、能源互联网对比,43,图表：泛在、智能电网、能源互联网对比,目 录,一、拐点验证：招标放量 “泛在”建设全面提速,二、格局清晰：份额集中 龙头优势凸显 三、能源互联对比：投资落地为最大不同四、智能电网对比：共筑能源互联 卓越表现有望重现五、投资建议六、风险提示,44,风险提示,45,电网投资不及预期：电网投资受国网盈利能力与宏观经济大环境影响，当前国内经济发展形势错综复杂，宏观指标可能出现较 大波动；同时，电网售电价格持续下降，面临盈利能力下降的风险，从而导致国家电网投资能力收缩，进 一步影响电网信息化投资及主流公司的订单资产重组不及预期：目前岷江水电资产重组尚未得到证监会批准，考虑到泛在电力物联网规划仍处于试点阶段，同时投资细则尚未落地，公司拟注入资产仍存在不确定性，可能出现资产重组不及预期情况,谢谢观看,THANK YOU,