- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据 (人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2446.04 沪深 300 指数 3852.65 上证指数 2932.17 深证成指 9548.96 中小板综指 9035.42 相关报告 1.静待拐点，如何跟踪和预测市场需求？ -工业机器人行业深度， 2019.9.24 2. 8 月基建增速反弹，国产半导体厂商接连投产，持续看好工程机械、 . ，2019.9.23 3.机器人 8 月产业数据不佳，市场仍在触底阶段 -国金机器人周观点， 2019.9.22 4.机器人行业并购机遇风险并存，业务协同整合是关键 -国金机器人周 .， 2019.9.15 5.挖掘机： 8 月销量增长 19.5%大超市场预期；全年销量超 10%.， 2019.9.15 王华君 分析师 SAC 执业编号： S1130519030002 wanghuajun gjzq 孟鹏飞 分析师 SAC 执业编号： S1130517090006 (8621)61357479 mengpf gjzq 韦俊龙 分析师 SAC 执业编号： S1130519050002 (8621)60893126 weijunlong gjzq 重磅 行业深度： 如何跟踪和预测市场需求？ 投资建议 当前重点推荐： 克来机电 （汽车电子自动化龙头， 2019H1 净利同比 增长63%） ， 埃斯顿 （最像发那科国产机器人巨头，有望迎来市场、竞争、财务三重拐点） 核心 组合 ： 克来机电 、 埃斯顿 、 博实股份、 机器人 上周报告 ：【工业机器人行业深度】静待拐点，如何跟踪和预测市场需求？ 最新动态 【 工业机器人 行业深度】静待拐点，如何跟踪和预测市场需求？ “成长 +周期”独家需求 跟踪 预测模型 。 人力成本上升和机器人投资回收期缩短驱动使用密度提升，带来成长性，决定 机器人 中期市场空间；汽车、 3C电子是 两大下游 ， 其终端销量 到 固定资产投资 再到 机器人需求 的传导带来周期性，决定机器人短期需求 波动。 核心跟踪指标： 汽车和 3C 销量是 1 年期先行指标，日本 机器人 对华出口是半年期先行指标，中国机器人当月产量是月度指标 ，汽车和 3C 固定资产投资完成额是需求验证指标 。 产业将进入 16%中速增长期。 通过与日本机器人产业发展 对比，及 对工业机器人密度 重新测算和与发达国家对比，我们认为中国机器人产业将进入中速增长期， 预计 2020-2023 年 复合增速 16%， 高于欧美日领先国家的 5%； 新增机器人本体 76 万台， 对应本体市场 1194 亿 元 （ 299 亿元 /年） ，对应 集成市场 4776 亿 元 （ 1194 亿元 /年） 。 进口替代是 机器人 长期逻辑，进度：集成本体零部件 1） 系统集成最快 ， 基于工程师红利和本土化优势 已经实现逆袭，但商业模式的限制 长期来看 无法出现具有统治地位的巨头，选好 下游 细分领域是关键（看好汽车电子）； 2） 本体其次 ， 硬件技术 趋于成熟，国产加速追赶，通过掌握运动控制技术提升附加值和走差异化路线是被验证的正确方向； 3）核心零部件最后 ， 核心零部件最后，技术含量高、突破难度大，一旦突破可以享受长时间技术红利，长期看好 RV 减速器和日本成为双寡头。 投资建议 ： 推荐子行业排序： 系统集成本体核心零部件 。行业进入集中度提升阶段，看好 掌握运控核心技术的本体龙头【埃斯顿】 、 选对下游的汽车电子集成龙头【克来机电】 。关注博实股份、机器人。 【产业动态】 AGV 停车机器人服役大兴机场，实现轻松泊车 9 月 30 日，总投资超过 4000 亿元的大兴国际机场将正式运营。大兴国际机场停车楼引入了自动导引（ AGV）停车机器人，驱车前往机场的旅客只需将车开进交接站即可，后续的停车、取车等工作全部由停车机器人代替完成。 全球各国大城市 停车问题日益突出，停车场占据了 近 15的城市土地，核心区交通拥堵 30是 停车问题 。此背景下，停车机器人作为 AGV 的一个新的衍生应用领域，近两年停车场需求高涨的带动下迅速走进大众视野。一大批 AGV 企业布局停车机器人领域，并掀起了全球停车 AGV 的浪潮。 风险提示 下游自动化需求不达预期、行业竞争加剧、国产进口替代不达预期 1914205922042349249426392784181008190108190408190708国金行业 沪深 300 2019年 09月 29 日 高端装备制造与新材料研究中心 机器人 行业研究 买入 （ 维持评级 ） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 重点 公司 及对标海外 巨头 盈利预测及估值 图表 1：国金机器人 重点公司及对标海外巨头盈利预测及估值 子行业 代码 公司 市值 （亿元） 股价 18EPS 19EPS（ E） 20EPS（ E） 21EPS（ E） 18PE 19PE 20PE 21PE PB 零部件 002747.SZ *埃斯顿 77 9.22 0.12 0.17 0.25 0.35 77 55 37 26 4.89 688003.SH 天准科技 77 39.89 0.66 0.72 1.00 1.33 60 55 40 30 4.94 002896.SZ 中大力德 19 23.38 0.91 1.13 1.40 1.73 26 21 17 14 3.18 本体 002747.SZ *埃斯顿 77 9.22 0.12 0.17 0.25 0.35 77 55 37 26 4.89 300024.SZ 机器人 226 14.49 0.29 0.31 0.37 0.42 50 46 39 34 3.54 603203.SH *快克股份 35 22.32 1.01 1.16 1.54 1.99 22 19 15 11 4.20 系统集成 603960.SH *克来机电 49 27.83 0.48 0.60 0.84 1.17 58 47 33 24 9.38 688022.SH *瀚川智能 64 59.57 0.87 0.96 1.31 1.65 68 62 45 36 7.92 002698.SZ 博实股份 101 9.85 0.27 0.32 0.42 0.52 37 31 23 19 4.72 300607.SZ 拓斯达 51 38.36 1.32 1.64 2.20 2.90 29 23 17 13 5.51 300532.SZ 今天国际 34 12.2 0.07 0.49 0.63 0.81 174 25 19 15 4.25 603283.SH 赛腾股份 48 28.45 0.75 - - - 38 - - - 5.35 300097.SZ 智云股份 29 10.04 0.43 - - - 23 - - - 1.55 本体（海外 ） 6954.T 发那科 2745 20410 795.34 475.05 612.17 695.01 25.66 42.96 33.34 29.37 2.52 6506.T 安川电机 695 3955 155.86 114.03 147.12 169.81 25.38 34.68 26.88 23.29 3.6 ABBN.SW ABB 0 18.17 1.33 0.99 1.25 1.39 16.88 18.74 14.94 13.38 2.94 自动化（海外 ） 6645.T 欧姆龙 832 5900 260.78 267.61 256.61 289.9 22.62 22.05 22.99 20.35 1.93 6861.T 基恩士 5393 67290 1864.91 1850 2090 2390 36.08 36.37 32.2 28.15 4.12 SIE.F 西门子 6326 87.54 6.86 6.79 7.52 8.57 12.76 12.89 11.65 10.22 1.52 来源： wind， Bloomberg，国金证券研究所 （带 *为国金机械军工团队覆盖标的，其余公司均采用 wind/ Bloomberg一致预期，股价为 2019年 9月 27日收盘价；另外海外巨头市值单位为亿元人民币，股价及 EPS为公司所属国家货币单位， PB为 2019年预测值） 核心组合投资案件 ： 克来机电 、 埃斯顿 【克来机电】 汽车电子自动化龙头， 绑定博世系大客户持续高增长 （ 1）预计 2019-2021 年 归母净利润 1.05/1.47/2.05 亿元，同比增长，61%/40%/39%，复合增速 47%。 EPS 为 0.6/0.84/1.17 元，对应 PE 为49/35/25 倍 ， “增持”评级 ； （ 2）自动化业务抓住联电、博世等零部件巨头新能源资本开支红利期，订单持续性极强，预计 19-21 年复合增速 40%； （ 3）收购高压燃油分配器领导者上海众源（绑定大众系），国六产品量升价涨（相比国五价格提高 2 倍），预计 19-21 年复合增速 35%。 【 埃斯顿 】 最像发那科国产机器人 龙头， 有望迎市场 /竞争 /财务三重拐点 （ 1） 预计 2019-2021 年营收分别为 15.3/19.2/26 亿元，复合增速 21%；归母净利分别为 1.1/1.7/2.6 亿 元 ， 复合 增 速 37%； EPS 分别为0.13/0.20/0.31 元，分别下调 19%/13%/6%，对应 PE 为 70/45/30 倍， “增持”评级。 （ 2） 需求 回暖 ： 2020 年 5G 推动 3C 需求大年，加上新能源、国六推动汽车领域需求复苏，预计 市场 增速回到 10-20%区间； （ 3） 市占率提升： 行业整合期中低端产能持续出清 ，类似当年 日本机器 人产业进入集中度提升阶段，埃斯顿作为国内技术龙头（目前市占率第一），市场份额有望 持续提升； （ 4） 财务报表修复： 2016-2017 年系列并购 &大力研发导致财务恶化，但这是突围期正常表现 ， 有望 迎来报表修复拐点， 2019-2020 年损益表改善（管理 、 财务费用率降低）， 2020 年后资产负债表 好转（应收周转 加 快）。 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业要闻 ： AGV 停车机器人服役大兴机场，实现轻松泊车 工信部：支持指纹识别、人脸识别等技术的网络身份认证 中国工信部就关于促进网络安全产业发展的指导意见公开征求意见。征求意见稿提出，支持构建基于商用密码、指纹识别、人脸识别等技术的网络身份认证体系。征求意见稿还指出，到 2025 年，将培育形成一批年营收超过 20 亿的网络安全企业，形成若干具有国际竞争力的网络安全骨干企业，网络安全产业规模超过 2000 亿。 （来源： 工信部 ） AGV 停车机器人 服役 大兴机场 ， 实现轻松泊车 9 月 30 日，总投资超过 4000 亿元人民币的大兴国际机场将正式运营。大兴国际机场停车楼引入了自动导引（ AGV）停车机器人，驱车前往机场的旅客只需将车开进交接站即可，后续的停车、取车等工作全部由停车机器人代替完成。 近年来，全球各国大城市的停车问题日益突出。有数据显示，当前我们的汽车有 95的时间都停在车位上，而大城市里停车场占据了几乎 15的城市土地，核心区交通拥堵 30是因找不到停车位造成的。此背景下，停车机器人作为 AGV 的一个新的衍生应用领域，近两年停车场需求高涨的带动下迅速走进大众视野。一大批 AGV 企业布局停车机器人领域，并掀起了全 球停车 AGV 的浪潮。 （来源： 电子工程世界 ） 主线科技完成 A+轮融资，普洛斯 GLP 与博世中国联合投资 无人驾驶技术研发商主线科技于近日完成了 A轮融资，本轮融资由普洛斯旗下的私募股权投资平台隐山资本与汽车零部件供应商博世集团（ Bosch Group）风险投资部（ RBVC）联合投资。 （来源： 投资界 ） 百度 Robotaxi 长沙开启试运营 ， 首批 45 辆自动驾驶出租车上路 9 月 26 日 ， 百度在长沙宣布自动驾驶出租车队 Robotaxi 试运营正式开启。首批 45 辆 Apollo 与一汽红旗联合研发的“红旗 EV” Robotaxi 车队在长沙部分已开放测试路段开始试运营。即日起，普通长沙市民即可登录 Apollo官网申请成为种子用户，并有机会试乘体验。 据介绍，在行驶过程中， Apollo Robotaxi 车辆可以根据路况进行智能变道，还可以判断周边车辆的行驶状况，对近距离超车等情况作出自动避让。如果碰上前方有行人通过，百度 Robotaxi 也会减速刹车，礼貌避让。体验全程中，乘客区屏幕实时显示路面上的行人、汽车，甚至一些传统盲区的路况。即使是车辆遮挡，也能提前看到前方红绿灯变化及等待时间。车内，为了乘客的安全及目前政策法规要求， Apollo Robotaxi 在驾驶位配备一名安全员。 （来源： 百度 ） 极智嘉打造首座 AMR 柔性智慧工厂 , 实现机器人生产机器人 近日 全球知名智能机器人企业极智嘉科技 （ Geek） 宣布完成对其机器人生产工厂的智能升级，成功打造了世界首座使用机械臂自动生产自主移动机器人 （ AMR） 的智慧工厂。这座位于南京的工厂是所有极智嘉机器人的“出产地”，现已使用极智嘉机器人、 AI 算法以及自动化解决方案制造自家机器人产品，实现了品质自验自证的智能“自造”。自成立以来，极智嘉一直坚持自主生产，严格把控零件质量和生产工艺，从而保证产 品稳定可靠。此次对智慧工厂的投入进一步印证了极智嘉追求品质、突破创新和引领行业发展的决心。 （来源： 美通社 ） 松禾资本创智科技成立总规模 10 亿元人民币基金 近日，松禾资本设立的一只新基金 松禾创智基金完成前期筹备和募集，正式宣布成立。该基金总规模 10 亿元人民币，将专注于人工智能、机器人、物联网、智能制造等创新科技领域的投资。 松禾创智基金是松禾资本在松禾远望基金核心团队的基础上发起设立的后续基金，作为松禾资本在科技领域投资的生力军，将传承松禾资本投资硬行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 科技的基因，聚焦前沿科技创新，在人工智能与行业赋能、机器 人与智能制造、物联网与大数据等领域深度布局。 （来源： 投资界 ） 京东物流在日本实现首个无人配送试运营项目 日本乐天株式会社（ Rakuten）近日 宣布利用京东物流的无人配送设备及智能解决方案在日本中部城市开展无人配送服务。这意味着，京东物流自主研发的智能设备及解决方案正式输出日本，并实现日本首个无人配送试运营项目。这是京东物流与 Rakuten 达成战略合作以来，首次向日本的线下和在线零售商提供无人配送解决方案，也是日本首批商用自动驾驶汽车配送服务之一。 （来源： 亿欧网 ） 重要公告 ： 双环传动 拟以不超 7.7 元 /股回购股份 1-2 亿元 【 赛腾股份 】 董监高计划减持 0.09% 公司董事、高级管理人员李三宝、刘言维、 Lim Kok Oon、赵建华、刘红宁、陈向兵、付凯强（原董事）合计持有本公司股份 147.23 万 股，占 总股本比例为 0.87%。因个人资金需求，李三宝、刘言维、 Lim Kok Oon、赵建华、刘红宁、陈向兵、付凯强（原董事）计划在本公告披露日起 15 个交易日后的 6 个月内，拟通过集中竞价方式减持股份数量不超过 159,300 股（占公司总股本比例的 0.0937%），减持价格按市场价格确定。 【 新时达 】 获得发明专利证书 公司近期 收 到 国 家 知 识 产 权 局 颁 发 的 发 明 专 利 证 书 ，专利号ZL201611185495.5，专利内容“ 机器人操作盒及操作系统 ”。 【 三丰智能 】 签署半导体智能装备技术与市场合作备忘录 2019 年 9 月 23 日，公司与华景电通股份有限公司签署了合作备忘录，双方在平等、自愿、优势互补、资源共享的基础上，达成战略合作意向。公司与华景电通公司将在洁净室存储、搬运自动 化系统及产品研发、设计等半导体及面板电子自动化装备领域开展合作。 【 双环传动 】回购公司股份的方案 公司 拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股，用于后期实施员工持股计划或者股权激励计划。本次回购金额不低于人民币 1亿 元 ，且不超过人民币 2 亿 元，回购价格不超过 7.7 元 /股，具体回购数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。回购股份期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起 12 个月内。 产业数据 ： 中国 工业机器人 8 月 及 1-8 月 产量 降速 放大 1、中游：中国 工业 机器人产量、日本 工业 机器人产销 订单 中国工业机器人 ： 8 月产量 /1-8 月累计产量降速 放大 2019 年 8 月，中国工业机器人产量 14600 台，同比 -19.3%（ 7 月同比 -7.1%）， 降速 放大 ； 2019 年 1-8 月 累计产量 120778 台，同比增速 -6.6%（ 1-7 月累计同比 -6.3%），降速 略有放大 。 （注： 因国家统计局统计口径持续变化， 使用 当月产量及累计值计算增速和 官方给出的增速不符，以官方增速为准 ） 行业周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 2： 8 月中国工业机器人产量 降速 放大至 19.3% 图表 3： 1-8 月 中国工业机器人产量 降速 放大到 6.6% 来源：国家统计局，国金证券研究所 来源：国家 统计局，国金证券研究所 图表 4：中国工业 机器人 月产量及可比口径同比 时间 中国工业机器人产量（台） 同比 （可比口径） 中国工业机器人产量累计（台） 同比 （可比口径） 2019-08 14,600 -19.3% 120,778 -6.6% 2019-07 15,478 -7.1% 100,906 -6.3% 2019-06 13,680 -11.0% 75,406 -10.1% 2019-05 13,317 -9.3% 60,260 -11.9% 2019-04 12,917 -7.3% 45,258 -10.2% 2019-03 13,696 -14.0% 32,330 -11.7% 2019-02 - - 20,041 -11.0% 2018-12 11,961 -12.1% 32,002 4.6% 2018-11 11,104 -7.0% 131,495 6.6% 2018-10 9,590 -3.3% 118,452 8.7% 2018-09 11,448 -16.4% 108,271 9.3% 2018-08 14,068 9.0% 101,717 19.4% 2018-07 13,669 6.3% 87,709 21.0% 2018-06 13,777 7.2% 73,849 23.9% 2018-05 13,659 35.1% 60,071 33.7% 2018-04 13,496 35.4% 46,413 32.2% 2018-03 14,036 34.4% 32,950 29.6% 2018-02 - - 18,770 25.1% 2017-12 12,682 56.5% 131,079 68.1% 2017-11 11,243 45.8% 118,169 68.8% 2017-10 9,445 63.7% 104,793 68.9% 2017-09 13,085 103.2% 95,351 69.4% 2017-08 12,121 61.3% 82,175 63.0% 2017-07 12,458 90.4% 71,631 57.0% 2017-06 12,614 61.1% 59,097 52.3% 2017-05 10,057 47.3% 44,360 50.4% 2017-04 9,782 57.4% 35,073 51.7% 2017-03 10,163 78.2% 25,220 55.1% 2017-02 - - 13,662 29.9% 2016-12 7,891 48.0% 72,426 34.3% 2016-11 7,485 54.4% 64,123 31.7% 2016-10 5,687 15.1% 56,604 29.1% -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002016/03 2016/05 2016/07 2016/09 2016/11 2017/03 2017/05 2017/07 2017/09 2017/11 2018/03 2018/05 2018/07 2018/09 2018/10 2019/03 2019/05 2019/07中国工业机器人产量（台） 同比 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002016/02 2016/05 2016/08 2016/11 2017/03 2017/06 2017/09 2017/12 2018/04 2018/07 2018/10 2019/02 2019/05 2019/08中国工业机器人产量累计（台） 同比 行业周报 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 时间 中国工业机器人产量（台） 同比 （可比口径） 中国工业机器人产量累计（台） 同比 （可比口径） 2016-09 5,728 35.1% 50,925 30.8% 2016-08 6,506 65.5% 45,439 33.1% 2016-07 5,839 40.1% 38,203 27.2% 2016-06 6,670 62.8% 32,083 28.2% 2016-05 7,613 14.7% 36,142 25.8% 2016-04 7,482 16.5% 26,184 24.7% 2016-03 4,201 20.1% 11,497 19.9% 2016-02 - - 7,538 17.7% 来源：国家统计局 ，国金证券研究所 日本工业机器人： Q2 产销量、订单量 /额降速收窄，产值 /销售额降速 扩大 订单 ： 订单量 46395 台， 订单额 1775.49 亿日元，分别同比减少 23.4%、16.5%（ Q1 同比为 -35.4%、 -28.7%）； 生产： 产量 41945 台，产值 1533.75 亿日元，分别同比减少 26.6%、 16.7%（ Q1 同比为 -24.4%、 -11.6%） ； 销售 ：销量 42519 台，销售额 1578.18 亿日元 ，分别 同比减少 25.15、16.1%（ Q1 同比为 -24.2%、 -11.32%） 产销量 降速收窄、 订单 降速 大幅 收窄 ， 呈现 回暖 迹象 。 Q2 产销量降速小幅收窄，订单量 /额降速均有超 10pct 的大幅收窄，整体呈现回暖迹象（订单领先生产和销售 1-2 季度 ）。 产销额降速继续扩大 、 远大于产销量降速 ，低价产品占比提高 /产品均价在下降。 虽然产销量 降速收窄，但产销额的降速均扩大了 5pct 左右，反应机器人产品的均价在下降，原因包括中低端产品结构增加及产品价格降低。 图表 5： Q2 日本机器人 产销量、订单量 /额降速收窄，产值 /销售额降速扩大 订单量（台） 订单额 （亿日元） 产量（台） 产值 （亿日元） 销量（台） 销售额 （亿日元） 2018Q2 60577 2125.97 57162 1840.95 56778 1880.16 2019Q2 46395 1775.49 41945 1533.75 42519 1578.18 同比 -23.4% -16.5% -26.6% -16.7% -25.1% -16.1% 来源：日本工业机器人协会，国金证券研究所 图表 6： Q2 日本工业机器人 订单的降速收窄至 -17% 图表 7： Q2 日本工业机器人 销售额 降速扩大至 -16% 来源：日本工业机器人协会，国金证券研究所 来源：日本工业机器人协会，国金证券研究所 日本 对中国出口降速大幅收窄 ， 反应中国市场回暖迹象。 2019Q2 日本对亚洲、中国、北美、欧洲出口工业机器人金额分别为 744.48、 476.13、-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05001,0001,5002,0002,500订单额（亿日元） 产值（亿日元） 订单同比（右） 产值同比（右） -20%-10%0%10%20%30%40%50%05001,0001,5002,0002,500销售额（亿日元） 销售额同比（右） 行业周报 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 179.41、 190.03 亿日元 ，分别同比 -22.11%、 -26.07%、 -29.26%、 -15.03%。 2019Q1 日本对中国出口同比为 -34.25%， Q2 的同比增速大幅收窄至 -26.07%，反应中国机器人市场回暖迹象。 图表 8： Q2 日本工业机器人 对中 出口 476 亿日元 图表 9： Q2 日本工业机器人 对中 出口 降速收窄至 -26% 来源：日本工业机器人协会，国金证券研究所 来源：日本工业机器人协会，国金证券研究所 2、 下 游： PMI、 制造业 固定资产 投资， 汽车 /手机销量 2019 年 8 月 PMI、 PMI生产 、 PMI新订单分别为 49.5、 51.9、 49.7，相比7 月 有所下滑 。 1-8 月 电子行业固定资产投资 累计同比 11.1%， 持续回暖 。 2019 年 1-8 月制造业 固定资产投资额累计同比 2.6%，相比 1-7 月累计同比的 3.3%有所下滑 。其中 汽车制造业 固定资产投资额 1-8 月 累计同比 1.5%， 有所回落 ；电子制造业 固定资产投资额 1-8 月累计同比 11.1%，相比 1-7 月的 10.5%继续回暖。 电气机械制造业 固定资产投资额 1-8 月累计同比 -8.0%， 降速 略有 扩大 。 图表 10： 8 月 PMI指数 相比 7 月下滑 图表 11： 1-8 月电子固定投资同比 11.1%， 持续回暖 来源：国家统计局，国金证券研究所 来源：国家统计局，国金证券研究所 汽车 产销 ： 8 月汽车 销量降速放大但产量降速收窄 ，新能源车产销降速均放大。 2019 年 8 月中国乘用车销量 165.3 万（同比下滑 7.6%）， 1-8 月累计销量 1331 万（同比下滑 12%）； 8 月产量 169.3 万（同比下滑 0.7%），1-8 月累计产量 1319 万（同比下滑 14%），销量降速放大但产量降速收窄。 020040060080010001200亚洲 中国 北美 欧洲 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%亚洲 中国 北美 欧洲 474951535557592012/012012/062012/112013/042013/092014/022014/072014/122015/052015/102016/032016/082017/012017/062017/112018/042018/092019/022019/07PMI PMI:生产 PMI:新订单 -20-10010203040502012-022012-062012-102013-032013-072013-112014-042014-082014-122015-052015-092016-022016-062016-102017-032017-072017-112018-042018-082018-122019-05制造业固定投资累计同比 制造业固定投资累计同比（汽车） 制造业固定投资累计同比（电子） 制造业固定投资累计同比（电气） 行业周报 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 其中新能源车 8 月销量 8.5 万（同比下滑 15.8%）， 1-8 月累计销量 79.2 万（同比增长 33%）。 8 月产量 8.7 万（同比下滑 11.8%）， 1-8 月累计产量79.71 万（同比增长 33%）。新能源车产销增速均有下滑。 手机 产销： 8 月智能手机销量降速收窄、产量降速放大。 2019 年 8 月中国智能手机出货量 2959 万，同比 下滑 2.8%，降速收窄 。 1-8 月累计出货量24000 万 ， 同比 下滑 4%，降速收窄 ； 8 月 智能手机产量 10083 万，同比下滑 10.7%，降速扩大。 1-8 月累计产量 80067 万，同比下滑 6%，降速放大。 图表 12： 8 月乘用车产 销量降速放大但产量降速收窄 图表 13： 8 月 新能源车产销降速均放大 来源： 中汽协 ，国金证券研究所 来源： 中汽协 ，国金证券研究所 图表 14： 8 月国内智能手机 销量 降速收窄 到 2.8% 图表 15： 8 月国内智能手机产量 降速 放大到 10.7% 来源： 工信部 ，国金证券研究所 来源： 国家统计局 ，国金证券研究所 行情一览 ： 上周机器人核心 10 指数跑 输 上证综指 1.3pct 指数行情：上周 国金机器人 指数 下滑 4.3%，国金机器人核心 10 指数 下跌3.8%； 年初 至今 国金机器人指数 涨幅 22.3%，国金机器人核心 10 指数 涨幅 21%。 -30%-20%-10%0%10%20%0501001502002503002018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/07中国乘用车销量（万台） 中国乘用车产量（万台） 销量同比 产量同比 -100%0%100%200%300%400%500%600%700%05101520252017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/07中国新能源车销量（万台） 中国新能源车产量（万台） 销量同比 产量同比 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%010002000300040005000600070002012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/07智能手机国内销量（万台） 同比 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0200040006000800010000120001400016000180002016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/06智能手机国内产量（万台） 同比 行业周报 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 16：上周 机器人核心 10 跑 赢 上证综指 0.1pct 图表 17：年初至今 机器人核心 10 跑赢上证综指 4pct 来源： wind，国金证券研究所 来源： wind，国金证券研究所 图表 18：国金机器人指数 图表 19：国金机器人核心 10 指数 来源： wind，国金证券研究所 来源： wind，国金证券研究所 图表 20：国金机器人指数成交额（百万元） 图表 21：国金机器人核心 10 指数成交额（百万元） 来源： wind，国金证券研究所 来源： wind，国金证券研究所 -4.3% -3.8% -4.0% -3.9% -2.5% -3.4% -3.4% -2.1% -5%-4%-4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%国金机器人指数 国金机器人核心10中信机械指数 申万机械指数 上证综指 深证成指 创业板指 沪深30022.3% 21.0% 20.3% 18.8% 17.6% 31.9% 31.8% 28.0% 0%5%10%15%20%25%30%35%国金机器人指数 国金机器人核心10中信机械指数 申万机械指数 上证综指 深证成指 创业板指 沪深30002004006008001,0001,2001,40002004006008001,0001,2001,4002018/01/022018/02/022018/03/022018/04/022018/05/022018/06/022018/07/022018/08/022018/09/022018/10/022018/11/022018/12/022019/01/022019/02/022019/03/022019/04/022019/05/022019/06/022019/07/022019/08/022019/09/0202,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002018/01/022018/02/022018/03/022018/04/022018/05/022018/06/022018/07/022018/08/022018/09/022018/10/022018/11/022018/12/022019/01/022019/02/022019/03/022019/04/022019/05/022019/06/022019/07/022019/08/022019/09/02 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002018/01/022018/02/022018/03/022018/04/022018/05/022018/06/022018/07/022018/08/022018/09/022018/10/022018/11/022018/12/022019/01/022019/02/022019/03/022019/04/022019/05/022019/06/022019/07/022019/08/022019/09/02行业周报 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 22：国金机器人指数成交量（百万股） 图表 23：国金机器人核心 10 指数 成交量（百万股） 来源： wind，国金证券研究所 来源： wind，国金证券研究所 风险提示 下游自动化需求不达预期： 汽车、 3C 行业自动化需求存在不达预期风险 行业竞争加剧 ： 2012 年之后成立的大批本体、集成企业经过发展初具规模，加剧行业竞争；同时外资巨头深化布局、降价策略，压缩国产生存空间 国产进口替代不达预期： 中美贸易摩擦持续升温， 利好国产机器人进口替代进程 ， 但也存在替代不达预期风险 02004006008001,0001,2001,