新能源 汽车 后 补贴 时代 整 车厂“三电”产业链 布局策略2 思略特| 新能源汽车 后补贴时代 ，整车厂“ 三电”产业 链布局 策略 联 系 方式 北京 单小 虎 普华 永道 思略 特 管理 咨询 业务 主管 合伙 人 +86 (10) 6533 2166 tiger.shanstrategyand.pwc 金军 普华 永道 中国 交易 咨询 业务 合伙 人 +86 (10) 6533 2977 jun.jincn.pwc 作者介绍 夷萍 女 士 (Ping Yi) 是普 华永 道 思略 特合 伙人 ， 常驻 上海办 事处 。 她在 中国 和欧洲 拥有18 年以 上 的咨 询经 验 ， 是工 业4.0 和汽 车领 域内 的专 家 ， 曾为 跨国 企业 和本 土企 业等 不同 类 型的 客 户提 供 服务 ；擅 长为 各 类工 业 品和 汽 车企 业 提供 专业 咨询 方案 ，相关 专长 包 括战 略 制定 、市 场营 销 、 品牌 管理 、 组织架 构 、 人力 资源 等 。 沈希 文先 生 (Xiwen Shen) 是 普华 永道 思略 特项 目经理 ， 常驻 上海 办事 处 。 他 在投 资和 咨询 行业 拥有 超过10 年经 验 ， 专注 于工 业品 、 汽 车和 物流 领域 。 上海 夷 萍 普华 永道 思略 特 管理 咨询 业务 合伙 人 +86 (21) 2323 5577 ping.yistrategyand.pwc概述 新能 源汽 车重 构了 并行 于 传统 汽 车的 产 业链 条 ， 产业链 整体呈 现三大 关键发 展特征： 供应商掌 握话语 权 ， 整 车厂成 本控制能 力受到 挑战； 未来零 部件行 业将 整体 出现 产能 过剩 趋 势 ， 但 优质 资 源依 旧不 足； 产 业链 大 部分 利 润向 上 游转移 ， 零部件厂 商的盈 利情况 普遍优 于整车厂 。 随着 新能源 补贴退 坡 ， 整 车厂 生存 境遇 将受 到挑 战 ， 成本 控制 、 品质 升级 成为 迫 在眉 睫 需要 解 决的 关 键问题 。 可以预见 ， 在“ 下半场 的竞争 ” 中 ， 对 于产业 链有强 把控能 力的车 企将 会脱 颖而 出 。 具体而言 ， 新能源车的电池 、电机 、电控等核心零部件占 据了总成本的 约 60% 。 新能源车企在 “ 三电 ” 领域进行了 积极的布局 。 在补 贴退 坡的 背 景 下 ， “ 三电 ”行业毛利水平受到较 大挑战 ， 该趋势在短期 内将有所延续 。 “三电 ” 行业将在 强压下 迎来变 革 技术更 加成熟 、 成本控 制更强 、细分 技术 领域 逐渐 分化 。 那么 ， 对 整车厂而 言 ， 在 产业链 整体利 润承压的 大趋势 下 ， “ 三电 ” 领域的 布局 策略 如何 调整 才能 满足 “ 降 本提 质 ” 的关 键诉 求 ？ 思略特| 新 能 源 汽 车 后 补 贴 时 代 ， 整 车 厂 “ 三 电 ” 产 业 链 布 局 策略 342% 32% 6% 5% 7% 16% 22% 29% 41% 动 力 电池盈 利承压 新能源 动力 电池占 据新 能源 整车总 成本 近45% ， 是最 大 成本 单元 。 近年 来 ， 动力 电池市 场集 中度 进一 步 升高 ， 行业 呈现 “ 强 者愈 强 ” 的 趋势 。 从头 部企 业的 毛利 表现 来 看 ， 行业 整体 呈 现较 为显 著 的利润承 压趋 势 （ 见图1 和图2 ） 。 图1 国 内动力电 池行 业市 场装 机量 份额 变化 * （2017-2018 ，% ，GWh ） * 注：仅统计动力电池业务毛利率 ，部分企业该业务中也包 含消费电子 产品 资料 来源：高工产研 、 思略特分析 2017 36 2018 57 比亚 迪 宁德 时代 沃特 玛 国轩 高科 其他 图2 国 内动 力 电 池上 市企 业毛 利率 变化 * （2017-2018 ，% ） * 注：仅统计企业动力电池业务毛利率，部分企业在该业务中也包含消费 电 子产品 资料 来源：各公司年报 34 49 49 40 29 29 29 30 24 22 23 24 23 宁德 时代 35 国轩 高科 2017 2016 45 2015 亿纬 锂能 2018 鹏辉 能源 41 4 思略特| 新能源汽车 后补贴时代 ，整车厂“ 三电”产业 链布局 策略2.5 2.0 4.5 3.6 1.5 4.5 3.6 2.4 5.5 4.4 3.4 1.8 5.5 4.4 4.5 1.8 5.5 4.4 5.0 2.5 1. 补贴 退坡 随着 过去几十年全球电子 制造业的蓬勃发展 ， 国际 第三 方物 流 收获 了伴 随客 户成 长的 红利 。 目 前 ， 电子制 造业 的物 流服 务俨 然已 成为 国际 各大 第三 方物 流企 业的 重要 收入 来源 （见 图3 ） 。 动力 电池 行业 盈利 能力 承压 主要 由补 贴退 坡 、 产能 过剩 和原 材料 价格 上升 三大 主要 原因 导致 。 2018 2019 2017 2016 3 0 0 R 400 图3 新 能源 国家 补贴 变化 （2015-2019 ， 万 元） 信息 来源：工信部，思略特分析 补贴门槛变高 ：对续航里 程要求提出更高要求，同 时也提高了对电池能量密 度的要求 国补降低的同时，地补被 取消 结算期延长 ：退补同时， 国家补贴结算时间延长影 响 思略特| 新 能 源 汽 车 后 补 贴 时 代 ， 整 车 厂 “ 三 电 ” 产 业 链 布 局 策略 52. 产 能 过剩 电池企 业持 续加大 固定 资产 投入扩 充电 池产 能 ， 行 业整 体产 能过 剩问 题 预计 将在 中短 期 内持 续存 在 。过去三年 ， 中国 新能 源 乘用 车动 力电 池厂 商 产能 利用 率 （装机 需 求量/ 规划总产能 ）维 持在 较低水 平 ， 预计短 期未 来将 保持在 约50% 的较 低 水平 ， 产能 过剩 问题将 持续 存在 。 以国 内一 家领 先的 动力 电池 企 业为 例 ，其 动力 电池 业 务产 能利 用 率由2015 年的97% 下降到2018 年的87% ，一 定程 度反 映出 行业 整体 产能 过剩 的问 题 。 思略特| 中 国 电 子 制 造 业 物 流 市 场 格 局 与 展 望 109 (54%) 94 (46%) 85 (53%) 76 (47%) 203 2018 161 2020 2019 112 78 (69%) 2017 49 (56%) 88 39 (75%) 39 (44%) 52 13 (25%) 34 (31%) 2016 动力 电池装机 量 需 求 量 * (GWh) 39 49 78 85 109 总需 求/ 总供给 75% 56% 69% 53% 54% 装 机 需 求 量 总 规 划 产 能 未 利 用 产 能 过去 三年 ，中 国 新能 源 乘用 车动 力电池厂 商产 能利 用率维持 在较低水 平，预计 短期未来 将保 持在50% 的较 低水平， 产能过剩 问题严重 图4 中 国新能源 乘用 车TOP10 动力 电池 厂商 产能 规划 概览 （2016 2020E ，GWh ） 信息 来源：公司年报，Wind ，思略特分析 * 注：主要假设：2019 年-2020 年新能源车乘用车产量为135 万辆、170 万辆，BEV 乘用车平均电池容量为55 、60KWh ，PHEV 乘用车 2019-2020 年平均电池容量均为19KWh ；专用车产量13 万、15 万，平均电池容量为80KWh ；客车BEV 产量11 万、12 万，平均电池容量 100KWh ，客车PHEV 产量1.8 万、1.9 万辆，平均电池容量为60KWh 6 思略特| 新能源汽车 后补贴时代 ，整车厂“ 三电”产业 链布局 策略6,104 4,801 4,414 3,918 2,533 1,956 1,453 1,195 3. 原材料 价格 上涨 在锂 电 池价 格 快速 下滑 的同 时 ， 碳 酸锂 盐 、 氢 氧化锂 等锂 电池 原材料 价格 不断升 高 ， 进而 导致 电 池厂商 利润 承压 （见图5 和图6 ） 。 近年 来新 能源 车 市场 的快 速发 展 ， 带 动碳 酸锂 盐 、 氢氧化 锂等 新能 源 车电 池 核心 原材 料需 求 增加 ， 导致 锂电 池核 心 原材 料价 格上 涨 。 而 电池 厂 商在 受到 下游 整 车厂 在价 格方 面的 挤压 同时 需承 受原 材料 成本 增长 ， 电 池厂 商整 体利 润承 压 。 图5 锂 电池价格 趋势 概览 （2014 2018 ，元/ 千瓦 时） 37,345 40,740 50,925 50,925 53,641 2014 2015 2016 2017 2018 88,270 64,505 101,850 114,751 氢氧 化锂 碳酸 锂盐 CAGR 14 18 29% 23% 图6 锂 电池核心 原材 料价 格趋 势 概 览（2014 2018 ，元/ 吨） * 按照人民币/ 美元汇率取6.79 ，截止至2019 年5 月10 日 资料 来源：BMO Capital market 2016 2015 2012 2013 2011 2014 2017 2018 101,850 -20% -22% 资料 来源：Bloomberg ，思略特分析 思略特| 新 能 源 汽 车 后 补 贴 时 代 ， 整 车 厂 “ 三 电 ” 产 业 链 布 局 策略 724 30 24 12 19 27 28 21 49 45 39 35 41 33 37 32 44 46 38 28 电机/ 电控 盈 利承 压 在补 贴退 坡 的大 背景 下 ， 电机/ 电控 行 业也 出现 了 利润 下滑 的 趋势 。 从 第三 方 电机/ 电 控 上市 企业 年 报显 示 ， 行 业 毛利 水 平整 体 出现 下 滑 ， 行 业整 体 告别 高 利润 时 代 （ 见图7 ） 。 电机/ 电 控行 业 毛利 率 降低 ， 主 要是 受 补 贴退 坡 、产能过剩 、 竞 争加 剧 、 原材 料 成 本上 升 等要 素 影 响 ， 此 文 中我 们 重点 讨 论 后三 个 因 素 。 图7 电机/ 电控 供应 商毛 利水平* （2015-2018 ，% ） 大洋 电机 * 注：仅 统计公司电机、电控相关业务毛利 水平 方 正 电机 信息 来源：各公司年报 8 思略特| 新能源汽车 后补贴时代 ，整车厂“ 三电”产业 链布局 策略 汇川 技术 英博 尔 蓝海 华腾 2017 2016 2015 2018 2017 2016 2015 2018 电机 供应 商毛 利 水平 电控 供应 商毛 利 水平1. 产能 过剩 2016-2018 年期间 ，电机/ 电控行业内出现多起 较大规模的产 能扩充事件 ，根据 高工 锂 电不 完 全统计 ， 仅2016 年1-8 月期 间 ， 电机/ 电控 投资 项 目超20 起 ， 投资金 额近百亿元 。2016年至 2018 年底 ， 行业内 仍有多起 产能扩 充案例 。根据 部分 公 司披 露 的公 开 信息 粗 略估 算 ， 至2020 年电机/ 电控产能超过280 万套 （ 其中包括2016 年已有产能约80 万套 ， 及2016-2020 新增产能 约200 万套 ） ， 而2020 年电机电控总需求预计 是约200 万套 8 ，行业有较为显著的产 能过剩风 险。 图8 电机/ 电控 行业 主要 产能 扩充 事件* * 注：2016 年新能源乘用车、客车、专用车产量共计80 万辆，假设每台车一套电机/ 电控 ； 2020 年新能源乘用车、客车、专用车产量共计200 万辆，则电机电控总需求200 万 套 2016 2017 2018 08 04 12 奇 瑞汽 车与 日本 安川 电机 成立 合 资公 司 ， 开发 生产 电机 、 电 控 及 车 用 驱动 系 统 ；2017 年9 月投产 ， 先期产能5万台 ， 后 逐 步 增 加 至年产10 万台 法雷 奥与西门 子在常熟 设立合资 公司 ，专 注新 能源 车用 电机 、逆 变器 和电驱动 系统。达 产后将年 产70 万 套 高 性 能驱动电 机及40 万套 车载 逆变 器 精进 电 子 在已规 划的70万套 总产 能基础上 ，于山东 菏泽 新增50 万 套 电 驱动总成 和100 万套 高速传动 齿轮的产 能； 2023 年 该 项 目 投 产后 ，总 产 能至120万套 方正 电机 定向 增发 ，募 集资 金用 于投 建新 能源 驱动 电机 （年产20 万 台 ）和电驱 动集 成 系 统 （ 年产15 万 台） ，预 计2020年达产 06 采埃 孚（中国 ）投资有 限公司、 采埃 孚传 动技 术（ 杭州 ）有 限公 司和 萧山经济 开发区管 委会签署 杭州 电驱动项 目合作协 议，投资 电 驱 动 项 目，达 产后产能 可达40 万台 信息 来源：公开资料，思略特分析 思略特| 新 能 源 汽 车 后 补 贴 时 代 ， 整 车 厂 “ 三 电 ” 产 业 链 布 局 策略 92. 竞争加 剧 自供 及合 资供 应比 例显 著上升 除部分整车厂 （ 如比亚迪 ） 自供外 ， 合资 供应 的 比例 显著 上 升 ， 对规 模较小的第 三方电机/ 电控 供应商来说 ， 议价 能力 受 到挑 战 （ 见图9 ） 。 就合 资 供应 模 式来 说 ， 发挥专 业第三 方研发制 造优 势 ，同时 借助 主 机厂 产品 质 量管 理体 系优 化供 应链 ， 短期内受到OEM 的青睐 。国内 市场 大 洋电 机、 安徽巨一等 电机/ 电控企业已与 整车厂商展 开相关合 作；奇瑞汽 车 、 华域汽 车等整车厂 也已 合作 第 三方 企业 联合 开发 电机 电控 产品 。 海 外市 场方 面 ， 博世 与戴 勒姆 早在 2011 年便 成立 合资 公司进 行新 能源 汽车 电机 系统 开发 ；2017 年日 立汽 车系 统与 本田 汽车 成立 合资 公司 ， 用 于纯 电动 车动 力总 成的 开 发 。 可以 看 到 ， 掌握 技术 优势 的 电机/ 电控 企业 是整 车厂 主要 的 合资 对象 。 而对 于规 模 小 ， 技术 能 力较 弱等 第三 方 供应 商来 说 ， 获 取订 单的 难度 将进一 步升 高 ， 议价 能 力受 到很 大挑 战 。 图9 新 能源驱动 电机/ 电控装 机量 供应 模式 占比（2014-2017 ，% ） 新能 源驱 动电 机装 机量 供应 模式 占比 新能 源电 控装 机量 供应 模式 占比 15% 15% 17% 17% 21% 21% 31% 31% 45% 49% 50% 53% 47% 50% 38% 42% 40% 37% 34% 30% 32% 28% 31% 27% 2014 2015 2016 2017 供应 商配 套 合资 自供 资料 来源：盖世汽车，方正证券，思略特分析 10 思略特| 新 能 源 汽 车 后 补 贴 时 代 ， 整 车 厂 “ 三 电 ” 产 业 链 布 局策略45% 22% 22% 11% 图10 磁性 材料 、钢 材、 硅钢 等原 材料 价格 趋势 外资 厂商 抢占 市场 外资供 应商 加速 抢占 市场 ， 行 业竞 争加 剧 ， 进一 步挑 战国 内厂 商盈 利能 力 。 国外 第三 方电 机/ 电控 制造 商 凭借 在 传统 燃油 车汽 车 电子 领域 的 竞争 优势 ， 占据 部分 国内高 端乘 用车份 额 。 博世 、 麦格 纳等传 统电子 供应 商巨 头切入 国内 新能源 乘用 车动力 系统 供应 链 。 其 中联 电 （博 世与 中联 汽车 电 子的 合 资公 司 ） 已 切入 吉利 、 上汽 新能 源 等乘 用车 供 应体 系 ， 华域麦 格纳 （ 华域 汽车 与麦 格纳 中 国的合 资公 司 ） 有望 进入大 众 MEB 平台 供应 体系 。以 某合 资 企业 为例 ，其 电机 的装 机量 市 场份 额由2017 年4% 上 升至2018 年1-10 月的7% ，电 控的 装机 量市 场份 额由2017 年的3% 上 升至15% 。 外资 产 商的 优 势主 要体 现在 三 个方 面： 一 是规 模优 势 ， 承 接全 球订 单 ， 更 具规 模 优势 ；二 是成 本 优势 ， 采购核心 元器件 ， 例如IGBT 时 ，较国 内厂 商 更具 议价 优 势； 三是 技 术优 势 ， 制 造水平更 高 ， 产品 品质 更好 ， 售 后体 系更 完善 ，尤 其在 集成 化方 面 ， 有效 简化 主机 厂装 配 。 外资 厂 商抢 占 市场 ， 将 使得 行 业内 竞争 进 一步 加剧 ， 国内 本土 供应商 获取 订单难 度有 所提 升 ， 同 时盈 利能 力也 会受 到挑 战 。 3. 采购 成本 上涨 电机 成本 电机 方 面 ， 目 前占 据最 大份 额 的是 永磁 同 步电 机 。 在 永磁 电机 的成 本 结构 中 ， 磁 性材 料 、 钢材 、 硅 钢等 占总 成本近90% 。 从2016 年 -2018 年 底 的原材 料价 格走 势来看 ，磁 性材 料 （钕 铁硼 磁 材 ）、 无取 向硅 钢 、 钢 材等 均出 现显 著的价 格上 涨 （ 见图10 ） 。 这也 直 接导 致电 机成 本的 大 幅上 涨 。 11% 钢材 制造 及其 他 22% 硅钢 片 45% 磁性 材料 无取 向硅钢价 格变化 2016-2018 ，元/ 吨 全国 钢材价格 指数 2016-2018 ，点 稀土 钕铁硼（35UH) 价格 2016-2018 ，元/ 公斤 200 300 2,000 4,000 6,000 3,000 6,000 9,000 永磁 同步电机 成本 构成 +21% 2017.1 2016.1 2018.12 2018.1 +40% +87% 资料 来源：中国稀土协会、Wind ，新时代证券、 思略特分析 思略特| 新 能 源 汽 车 后 补 贴 时 代 ， 整 车 厂 “ 三 电 ” 产 业 链 布 局 策略 1140% 10% 10% 19% 12% 6% 3% 10 11 12 电控 成本 电控 方面 ， IGBT 模块是 功率 变换 模块 的核 心器 件 ， 占整 个控 制器 成本 的 40% 。IGBT 具有 极高 的的 技术 壁垒 ，全球 IGBT 市场 主 要由 英飞 凌 、 三菱 、 富士 等企 业占 据 ， 加之 我国 新能 源汽 车电 机控 制器 使用 的 IGBT 产量自给 率不到20% ， 新能 源 电控 中 所需 的核 心模 块IGBT 主要依靠 进口 （见图11 ） 。 从 海关 总 署公 布 的进 口价 格 来看 ，2016-2018 年价格的 复合 增长率 达20% 。 进口价 格的 上涨 使得 电控 生产 商的 成本 压力 进一 步增 加 。 劳动 力成本 材料 制造 成本 摊销 散热 底板 IGBT 大电 容 中国IGBT 产量 及自 给率 2015-2017，万只，% 498万只 565万只 中国IGBT 行业产量 自给 率 324 369 462 2017 2016 2015 中国 自动 数据 处理 设备 及 部件进 口价格 2016-2018，元/ 只 图11 电 控成本结 构及 关键 部件IGBT 概况 信息 来源：Wind ，新时代证券、 思略特分析 新能 源电 机控 制器 成本 结构 +20% IGBT 进口价 格 逐 年上 升 ， 国 内 厂商 成本 压力 增加 中国的IGBT 自 产 量 远 低 于 供 给 ， 国 内 厂 商 主要 依赖进口 820万只 *IGBT 所属细分大 类 % 10% 11% 12% 其它 零部 件 12 思略特| 新 能 源 汽 车 后 补 贴 时 代 ， 整 车 厂 “ 三 电 ” 产 业 链 布 局策略整 车 企业上 游布局 模式的 探索与 思考 新能 源进 入后 补贴 时代 ， 整 车企 业在 进行 上游 布局 时 ， 对 “ 降本 增效 ” 的 诉求 将进 一步 强化 。 就 “ 三电 ”零部 件而 言 ， 短期 内 合资 合作 仍 是主 流 ， 车 企为 降低 风险会 寻找 多元合 作伙 伴 ， 并同时 参与相关技术研发 。中长期看 ， “ 三电 ” 行业 整体 毛利 下 滑 ，供应商企业会进一 步优化成本结 构 ，提高 生 产效 率 ， 同时推动 “三电 ” 产品 的标准化 、平价化 。 因此 ， 对于 车 企而 言 ， 中长期 看 ， 除少 数头 部车 企自 建自 用外 ， 多 数车 企会 逐渐 由合 资转 向开 放采 购模 式 。 电机/ 电控方面： 目前我国 供应商企业 主要掌握电 机/ 电控的集成技术 ， 现阶段产 品同质化较 为 严重 。未来 ，电机/ 电控 的上 游细 分领 域会 进一 步分 化 。 车企 布局 会有 以下 转变 趋势 ： 行业 整 体趋 势 上看 ，随着 电机/ 电控 产品 技术更 加成 熟 ， 车 企会 由自 建+ 合资 的 布局 模式 逐 步 转向合资+ 外采 模式 上 转变 。 布局 模式 上更 加 多元 化 和轻 资 产化 ， 降低采购 成本的 同时 ， 减 少自 有资 产投 入带 来的 风险 。 细分 领域 的相 关 布局 会进 一步 增加 ， 例如 电控 中 的关 键零 部件IGBT 。 头部车企会加大力 度 自建研 发 ， 寻求 行业的 话语 权掌 控； 多数车 企会 通过 合资 模式 ， 寻求 关键 技术 的掌 握 和成 本 的把 控 。 思略特认 为 ， 后 补贴 时 代 ，中 国新 能 源车 企 会在 逆 境中 探 索新 的 生存 之 道 。 在 这个过 程中 ， 车 企应该清晰自身战略诉求 ， 明晰自身资源实力 ， 同时结合行业关键发展趋势 ，寻求最有利于 “降 本提 质 ” 的产 业链 布局 方案 ， 在 新能 源 “ 下半 场 ” 的竞 争中 ，脱 颖而 出 。 电池 方面 ： 随 着技 术提 升与 生产 成本 的降 低 ， 车企 的布 局模 式会 有以 下几 个转 变趋 势 ： 自建模 式 合资模式 具备 资金 和技 术实 力的 车企 会加 大自 建力度， 并专注研 究下一代 产品 ，寻求行 业话语权 的掌握。 多元 化伙 伴选 择， 更具 成本 及技 术 优势 的日韩电 池企业成 为潜在合 作 对象 ；同时车 企将进一 步提高对 技 术的 掌控 度， 该模 式作 为产 品平 价 前的 主流方案 。 开放采购 在油 电平价后 ，该模式 将成为主 流 方案 。 思略特| 新 能 源 汽 车 后 补 贴 时 代 ， 整 车 厂 “ 三 电 ” 产 业 链 布 局 策略 13有关思 略特 思略特 是一家 定位 独特 的全球 战略 咨询公 司 ， 专注于 协助 客户 成就美 好未来 ：根 据客 户的 差异化 优势 ， 为 其量 身定 制战 略 。 作为 普 华永 道 网络 的一 员 ， 我 们一 直致力 于为 客户构 建核 心成 长的致 胜体系 。 我 们将 远见 卓识的 洞察 与切 实的 专业 技能 相结 合 ， 帮助 客户 制定 更好 、 更 具变 革性 的战 略 ， 从始 至终 ， 一 以贯 之 。 作为全 球专业 服务 网络 中的唯 一一 家规模 化的 战略咨 询团 队 ， 思略 特 结合 强大 的 战略 咨询 能力 与 普华 永 道顶 尖 的专 业人 士 ， 为 客户 制定最 合适 的战略 目标 ，并 指引 实 现目 标必 需 做出 的选 择 ， 以 及如 何正 确无 误地 达成 目标 。 思略 特 制定 的 战略 流程 ，足够 强大 以助 企 业捕 获无 限 可能 ，确 保务 实 并有效 地交 付 。 正是 这种 战 略让 企业 得以 顺应 今日 的变 化 ， 重塑 未来 。思 略特助 您 将战 略愿 景变 为现 实 。 更 多资 讯 ， 请浏 览：strategyand.pwc/cn-s/home 思略特| 新 能 源 汽 车 后 补 贴 时 代 ， 整 车 厂 “ 三 电 ” 产 业 链 布 局 策 略 14 思略特| 新 能 源 汽 车 后 补 贴 时 代 ， 整 车 厂 “ 三 电 ” 产 业 链 布 局策略思略特| 中 国 肿 瘤NGS 检测 市场 14 © 2019 普华永道版权所有。普华永道系指普华永道网络及/ 或普华永道网络中各自独立的成员机构。详情请进入pwc/structure 。 文中 提及的思略特(Strategy&) 系指普华永道全球网络中的管理咨询团队，详情请访问strategyand.pwc 。 未经普华永道书名许可，不得全部 或部分复制文章内容。免责声明：本文件内容仅作提供信息之用，不能用于替代专业咨询顾问提供的咨询意见 。PMS-000337 strategyand.pwc 15