AIoT系列深度报告之一：万亿 AIoT市场，始于千亿连接 证券分析师 侯宾 联系电话： 17610770101、 010-66573632 联系邮箱： houbdwzq 执业证号： S0600518070001 日期： 2019年 9月 23日 证券研究报告 2 目录 第一章：万物互联时代开启投资新风口 第二章：政策、产业协力，物联网成为新蓝海 第三章：物联网产业链完备，各环节发展特征迥异 第四章：基础设施构建启动期、硬件制造是目前产业重心、场景应用层面前景广阔 第五章：人工智能发展迅猛，投资空间巨大 第六章：建议关注的标的 第七章：风险提示 3 核心观点摘要 物联网 时间窗口 5G 技术风口 AI 开启物联网投资新风口 政策红利 产业驱动 NB-IOT eMTC Lora ZigBee SigFox 终端 模组 应用 芯片 智慧生活 无人驾驶 智能工业 赋能传统行业 . 4 第一章：万物互联时代开启投资新风口 5 1.1 万物互联时代开启投资新风口 移动互联网 物联网 1999年 PC互联网 1999年 2017年 2010年 1997年 1998年 1999年 2009年 2011年 2010年 2012年 物联网 无人驾驶 机器人 工业互联网 智能家居 智能制造 VR/AR AI 据清科研究数据显示， 2018 年前 11 月中国股权投资市场共募集金额累计接近 1.15 万亿，同比下降 28.7%。 在风口消失、资本寒冬的“双失”市场影响下，各家投资机构都选择放缓了投资节奏。 过去 20 年投资主趋势划分为 2 个阶段： 第一：互联网 1.0阶段（ PC 时代）， 1999 年前后随着 IT 技术的进步带动 PC 的普及，依托 PC 的高增长，诞生像 BAT 等初代互联网公司； 第二：互联网 2.0 阶段（移动互联网时代） 2010 年前后随着通讯技术的发展和智能手机的普及，美团点评、今日头条、滴滴出行等移动互联网独角兽诞生。 每一次互联网产业升级都是技术先行，这一次 AIOT 等多技术也将吹响互联网 3.0 万物智联时代的号角。 图 1：互联网阶段更迭图鉴 资料来源：中国产业信息网、 C114、信通院等，东吴证券研究所 图 2：中国股权投资市场募集总额 资料来源：清科研究院，东吴证券研究所 6 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.002002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820193G牌照4G牌照发放 1.2 5G将至，投资风口将开启 我们回顾我国物联网市场与 AI产业与牌照发放的时间点，在牌照发放后，产业市场呈现高速增长阶段，同时对比沪深 300股价变动情况，我们认为 5G将至，将开启新一轮的投资风口 。 图 3： 2009-2017年中国物联网市场规模（亿元） 图 5： 2015-2020年中国人工智能产业规模（亿元） 图 4：沪深 300走势图 资料来源： wind，东吴证券研究所 资料来源：中商产业研究院，东吴证券研究所 资料来源： wind，东吴证券研究所（对沪深 300收盘价进行归一化处理） 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017物联网市场规模 (亿元，左轴） 同比增速（ %，右轴） 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%01002003004005006002015 2016 2017 2018 2019E 2020E市场规模（亿元，左轴） 同比增速（ %，右轴） 7 1.3 接棒移动互联网，物联网万亿级市场正在开启 据中商产业研究院预测： 2020年市场规模预计达到 2万多亿元。 物联网在各行业的应用不断深化，催生新技术，有助于改造升级传统产业。 智能物联网 智能汽车 流媒体 资料来源：中商产业研究院，东吴证券研究所 05000100001500020000250002015 2016 2017 2018 2019E 2020E图 6： 2015-2020年中国物联网市场规模（亿元） 010203040502015 2016 2017 2018 2019 2020E蜂窝类（ 2/3/4/5G/NB-IoT/emtc） 短矩类（ Wifi/蓝牙 /PLC等） 非蜂窝 LPWAN 其他（卫星光纤等） 图 7：我国物联网连接数预测（亿个） 资料来源：中国产业信息网，东吴证券研究所 根据中国产业信息网数据预测， 2017年我国物联网连接数为 15.35亿个， 2020年将较 2017年增长 160.59%，达到 40亿，其中蜂窝物联网 10亿（占比约 25%），较 2017年增长 203%。蜂窝物联网已加速，15-17年连接净增分别为 0.39亿、 0.65亿、 1.7亿。 8 智能物联网 流媒体 1.4.1 下游需求快速崛起，物联网引领第三次信息浪潮 图 8：信息浪潮演进图 图 9：互联网发展历程 数据来源：元器件交易网，东吴证券研究所 数据来源：电子发烧友，东吴证券研究所 随着互联网的快速崛起，应用形式逐步多样， 5G时期的高可靠、低时延、泛在连接，决定着物联网将引领第三次信息浪潮。 9 1.4.2 下游需求快速崛起，物联网带来传统产业巨大变革 据麦肯锡预计各领域的应用场景及市场规模如下 ： 1)汽车：自动驾驶汽车与状态检修，约 2,100-7,400亿美元。 2)城市：公共健康与交通运输，约 9,300亿 -1.7兆美元。 3)外部应用：物流与导航，约 5,600-8,500亿美元。 4)个人：健康与健身，约 1,700亿 -1.6兆美元。 5)工作场所：运营最佳化、健康与安全，约 1,600-9,300亿美元。 6)零售环境：自动结帐，约 4,100亿 -1.2兆美元。 7)工厂：操作与设备最佳化， 12亿 -3.7兆美元。 8)办公室：安全与能源，约 700-1,500亿美元。 9)家庭：家事自动化与家庭安全，约 2,000-3,500亿美元。 资料来源：麦肯锡，东吴证券研究所 图 10： 9个主要的物联网应用领域及其预估的市场产值 10 第二章：产业、政策协力，物联网成为新蓝海