敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 9 3 煤炭开采 积极布局当下，静待改革硕果 山西国企 改革 系列报告 之一 行业深 度 2019 2018 585 / 10% 2006 7 / 1 2 3 4 5 6 7 2019 2006 增持（维 持） 分析师 ( S0930519080002) 021-52523799 jiancgebscn -20% -8% 5% 18% 30% 08- 18 10- 18 11- 18 01- 19 03- 19 04- 19 06- 19 07- 19 煤炭开采 沪深300 Wind 2019-09-03 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2006 20 / 2019 20 - - / 2019 2006 2019-09-03 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1 . 4 1.1 + . 4 1.2 “ ” . 5 2 . 8 2.1 . 8 2.2 . 10 2.3 . 11 2.4 20 . 12 3 . 13 3.1 . 13 3.2 . 14 3.3 . 18 3.4 . 20 3.5 . 24 3.6 . 28 3.7 . 31 4 . 34 5 . 34 2019-09-03 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1 1.1 + 2019 5 2017 17 1 2017/9 2017/12 2018/4 2018/9 2020 13% 50% 2018/9 2018/9 2018/12 2019/4 “ 20 17 ” “ 2 018 ” “ 2 01 9 ” “ ” “ ” “ ” 2019 2017 2018 2018 2019 2019 2019-09-03 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2019 1 2019 2 2019 1.2 14 2019-09-03 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 3 2017 61.2% 18 4.8 2019 52.8% 2020 50% “ ” 4 2019 52.8% 61.2% 56.4% 52.8% 50.0% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 2017 2018 2019E 2020E 2019/2020 2017 22 19 18 44.18% 2019 8 22 18 2 22 2019 6 1 100% 2 100% 3 65.17% 2019-09-03 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 4 ( ) 54.03% 5 100% 6 62.57% 7 100% 8 64.06% 9 100% 10 100% 11 100% 12 100% 13 100% 14 100% 15 100% 16 100% 17 100% 18 100% 19 100% 20 100% 21 100% 22 100% Wind 50% 7