请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保 行业 ： 深度 报告 2019 年 8 月 28 日 中性 （首次） 垃圾源头分类是垃圾分类工作最重要的前端处理 为了控制城市生活垃圾对环境和人体健康带来的危害，发达国家通过立法和技术改进尽可能减少垃圾的产生量，尽量对垃圾进行源头分类收集，并尽最大可能地回收可利用成分，以节约资源，减少浪费。垃圾源头分类是垃圾分类工作最重要的前端处理，要想真正有效落实回收、循环利用和资源再生计划，必须明确前端分类。 经历近 30 年 摸索 ，我 国垃圾分类制度构建开启“加速度” 我国垃圾分类经历三阶段，近 30 年的摸索和实践，累积了丰富的经验 。当前我国人均 GDP 处于 1 万美元附近，部分经济发达省市人均 GDP远超 1 万美元，对标国际发展经验，我国良好 经济发展条件为垃圾分类奠定了较好的基础。 在 习近平总书记亲自过问、亲自部署 下 ， 2019年 我国垃圾分类制度构建开启“加速度”。 上海市 是 新 时期 我国 最 具条件 实施 强制 垃圾分类 的城市 上海 是 我国垃圾分 类 率先示范区 ， 调查显示超过 95.5%的居民表示支持垃圾分类 。 2018 年 数据显示，上海每年的垃圾总产量约为 900 万吨，人均每日垃圾产出约为 1.1 公斤。根据垃圾的经济密度标准划分上海迈入高收入 高垃圾 行 列 ， 实施强制 垃圾分类是 解决 上海 现实困境的有效途径也是未来发展目标的需要。 新型城镇化战略 下 ，我国城市垃圾 处理 空间可观 城市生活垃圾产生量与清运量主要与城市人口数量、城市规模、城市数量、居民收入、居民消费水平和城市居民燃气化率有关。随着我国城市化进程的加快，在 2012 年垃圾产量已经跃居世界第二大国，同时在新型城镇化战略的持续推进下，可以预见未来城镇人口将继续保持稳步增长，大量的人口产生大量的生活垃圾。根据第三方测算我国生活垃圾到 2023 年预计将达到 4 亿吨，复合增速 9.9%。 而 目前 我国 垃圾种类繁多，回收利用效用不对等，生活 垃圾源头 分类异常重要。 投资建议 ： 关注 环卫 设备制造商和 餐厨垃圾处理设备 企业 生活垃圾产业链包括 四个板块：生活垃圾处置与资源化利用产业、生活垃圾收集运输产业、设施设备制造产业以及咨询服务产业。随着试点项目数量和质量的需求提升 有望 给 既有 的部分 细分行业带来新的增量（如 垃圾 投放 设施 、 垃圾 转运 设备 等）， 也将 创造释放 一些新 垃圾 处理设备 和商业 模式 （如餐厨垃圾处理设备、 垃圾 分类 咨询服务等 ）。 根据我国城市垃圾的 组成 特点和先行示范区的规划，从受益的先后及确定性来看，我们 建议关注 环卫设备制造商 和餐厨垃圾处理设备 企业 。 风险提示 1、政策推进力度不及预期； 2、行业竞争加剧 ； 3、商业模式、地方财力等风险。 市场表现 截至 2019.8.26 分析师：贺众营 执业证书号： S1490514050001 电话： 010-85556893 邮箱： hezhongyinghrsec 证券研究报告 -40%-20 %0%20%40%18/08 18/09 18/1018/11 18/12 19/01 19/02 19/0319/04 19/05 19/06 19/07沪深 300 环保 (中信 )关注 环卫 设备 和 餐厨垃圾处理 确定性 机会 行业研究 行业 研究 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 华融证券H U A R O N G S E C U R IT IE S目录 一、城市生活垃圾及垃圾分类 . 4 1、城市生活垃圾及分类界定 . 4 2、城市生活垃圾源头分类 . 4 二、城市生活垃圾分类为何在今年爆发 . 5 1、 “关键小事 ”，顶层设计趋于成熟 . 5 2、历经三阶段摸索，经验成熟 . 6 3、国际比较看我国具备垃圾分类的经济条件 . 8 三、上海为什么会率先发力 . 9 1、高层重视，多次过问 . 9 2、率先示范区，经验积累丰富 . 10 3、现实的需要，规划的期许 . 10 四、我国城市垃圾处理现状 . 12 1、城市生活垃圾危害及分类的必要性 . 13 2、我国城市生活垃圾处理现状：总 量大，种类多，回收利用效用不对等 . 14 3、我国城市生活垃圾分类现状：分类标准因地制宜，实施效果不一 . 18 4、城市生活垃圾处理市场规模测算 . 19 五、垃圾分类对相关产业影响 . 20 1、分类垃圾转运设备 . 22 2、餐厨垃圾处理设备 . 22 六、投资评级及建议 . 24 七、风险提示 . 24 行业 研究 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 华融证券H U A R O N G S E C U R IT IE S图表目录 图表 1：习近平总书对垃圾分类工作的指导 . 5 图表 2：垃圾分类相关政策一览 . 6 图表 3：我国城市生活垃圾分类三个阶段 . 7 图表 4：发达国家垃圾分类处理历程 . 8 图表 5：发达国家在人均 GDP10000 美元附近开垃圾分类 . 9 图表 6：上海城市生活垃圾分类四个阶段 . 10 图表 7：上海垃圾处理与东京伦敦比较 . 11 图表 8：上海垃圾清运量情况（万吨） . 11 图表 9：上海城市市容环卫专用车辆设备总数 . 11 图表 10：上海垃圾处理与东京伦敦比较 . 12 图表 11：城市生活垃圾主要危害 . 13 图表 12：城市生活垃圾分类的必要性 . 14 图表 13：近年来 垃圾清运量快速增长（万吨） . 15 图表 14：近年来 垃圾日处理能力（万吨） . 15 图表 15： 2017 年城市生活垃圾产生量排名前十的城市（万吨 ） . 15 图表 16：我国城市生活垃圾的来源和主要组成物 . 16 图表 17：发达国家生活垃圾物理组分百分比 . 16 图表 18：我国城市生活垃圾物理成分构成 . 17 图表 19：单位质量垃圾中各组分发电量占比（ %） . 17 图表 20：我国生活垃圾处理方式占比（ %） . 17 图表 21：我国生活垃圾处理设施构成（座， %） . 17 图表 22：我国生活垃圾分类方法 . 18 图表 23：我国城市生活垃圾分类（以上海为例） . 19 图表 24：我国城市生活垃圾清运量预测（亿吨） . 20 图表 25：垃圾分类产业链示意图 . 21 图表 26：垃圾分类（以上海为例）的产业链投资机会 梳理 . 21 图表 27：我国餐厨垃圾生产量（万吨） . 23 图表 28：未来 10 年垃圾分类推动相关行业新增市场预测（亿元 ） . 24 行业 研究 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 华融证券H U A R O N G S E C U R IT IE S一 、 城市生活 垃圾及垃圾分类 1、城市生活 垃圾 及 分 类 界定 根据我国 固体废物污染环境防治法第八十八条第 3 款：城市日常生活和生产中产生的固体废物称为城市生活垃圾，目前学术界通常也采用上述定义。 城市生活垃圾分类具有广义和狭义之分，广义的垃圾分类，指一个完整的垃圾分类处理体系， 包括前端分类、中端收运、末端处理 3 个部分。 狭义的垃圾分类特指居民源头分类投放行为。 根据 CJJ/T102 2004城市生活垃圾分类及其评价标准规定，将我国城市生活垃圾分为可回收垃圾、大件垃圾、可堆肥垃圾、可燃垃圾、有害垃圾及其他垃圾几大类 ，其中居民生活垃圾占最大比例，约占其总量的 60%以上。 2、 城市生活 垃圾 源头分类 近年来，世界各国的垃圾产量都在稳步增长。为了控制城市生活垃圾对环境和人体健康带来的危害，许多发达国家通过立法和技术改进尽可能减少垃圾的产生量，尽量对垃圾进行源头分类收集，并尽最大可能地回收可利用成分，以节约资源，减少浪费。 有关生活圾源头分类的定义，目前广为接受的是学者 Geller等 1982年提出的，他将生活垃圾源头分类行为定义为：在进行生活垃圾管理过程中，以垃圾产生的源头 个人家庭作为整个管理过程的第一个环节，每个家庭把其产生的垃圾按规定类别分类收集，如将玻璃、报纸、金属、塑料等不同的垃圾分装在不同的垃 圾袋中，将这些分类的垃圾分类投放到指定地点的行为。 垃圾分类的主要目的是为了让其更便于处理和回收，进而实现垃圾减量化、资源化和无害化。垃圾源头分类是垃圾分类工作最重要的前端处理，要想真正有效落实回收、循环利用和资源再生计划，必须明确前端分类。 行业 研究 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5 华融证券H U A R O N G S E C U R IT IE S二 、 城市生活 垃圾分类 为何 在今年爆发 1、 “关键小事” ，顶层 设计 趋于成熟 普遍推行垃圾分类制度，是习近平总书记亲自过问、亲自部署的“关键小事” 。垃圾分类处理与民生息息相关，党的十八大以来，习近平多次就垃圾分类处理工作作出重要指示和部署。 图表 1： 习近平 总 书对 垃圾分类工作的 指导 资料来源： 华融证券整理 2016 年 12 月，习近平 总书记 在中央财经领导小组第十四次会议上强调，要加快建立分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的垃圾处理系统，形成以法治为基础、政府推动、全民参与、城乡统筹、因地制宜的垃圾分类制度，努力提高垃圾分类制度覆盖范围。普遍推行垃圾分类制度，关系 13 亿多人生活环境改善，关系垃圾能不能减量化、资源化、无害化处理。 2019 年 6 月，习近平 总书记 作出指示，要开展广泛的教育引导工作，让广大行业 研究 请务必阅读正文之后的免责声明部分 6 华融证券H U A R O N G S E C U R IT IE S人民群众认识到实行垃圾分类的重要性和必要性，培养垃圾分类的好习惯。他向全国人民发出倡议，全社会人人动手，一起来为改善生活环境作努力，一起来为绿色发展、可持续发展作贡献。他强调，推行垃圾分类，关键是要加强科学管理、形成长效机制、推动习惯养成。 图表 2： 垃圾分类 相关政策一 览 资料来源： 华融证券整理 在习近平总书记的高度重视和大力支持下，我国垃圾分类制度构建开启“加速度” 。从 2016 年开始，多省市相继出台了生活垃圾分类政策和实施方案。生活垃圾分类制度实施方案的发布，要求在全国 46 个城市先行实施生活垃圾强制分类，2020 年底生活垃圾回收利用率达 35%以上。目前这 46 个城市垃圾分类的小区覆盖率已经达到 31%，像上海、厦门、深圳、宁波、杭州、广州等城市生活垃圾分类的居民小区覆盖率已经超过了 70%。 根据国务院发展研究中心“中国民生调查”课题组 2018 年对 46 个重点城市的调查结果，进行生活垃圾分类的占 38.3%，较 2017 年提高了 11.4%。 2、 历经三阶段 摸索 ， 经验成熟 我国 垃圾分类始于 20 世纪 90 年代 。 1992 年 ， 在巴西里约热内卢召开的联合国环境与发展大会上 ， 李鹏总理代表中国政府作出了履行 21 世纪议程文件的时间 发布机构 政策法规 内容2017.03.18 国务院办公厅 生活垃圾分类制度实施方案2 0 2 0 年底前，在重点城市的城区范围内先行实施生活垃圾强制分类：直辖市、省会城市和计划单列市。住房城乡建设部等部门确定的第一批生活垃圾分类示范城市。2017.09.13 住建部 关于在医疗机构推进生活垃圾分类管理的通知到2 0 2 0 年底，生活垃圾回收利用率达到4 0 % 以上。2017.10.18 住建部等五部门关于推进党政机关等公共机构生活垃圾分类工作的通知目标：2 0 1 7 年底前，中央和国家机关及省（区、市）直机关翠先实现生活垃圾制分类；2 0 2 0 年底前，直辖市、省会城市、计划单列市和住房城乡建设部等部门确定的生活垃圾分类示范城市的城区范围内公共机构实现生活垃圾强制分类。分类要求：有害垃圾、厨垃圾、可回收物、其他垃圾。2017.12.20 住建部 关于加快推进部分重点城市生活垃圾分类工作的通知2 0 1 8 年3 月底前，4 6 个重点城市要出台生活垃圾分类管理实施方案或行动计划，明确年度工作目标，细化工作内容，量化工作任务。2017.12.21 住建部，军委关于军队单位落实生活垃圾分类制度的意见在军队单位全面开展生活垃圾分类工作，2 0 2 0 年底，生活垃圾的总体回收利用率达到3 5 % 以上。2018.07.01 生态环境部中华人民共和国固体废物污染不境防治法（修订草案）（征求意见稿）国家推行生活垃圾分类制度，地方各级人民政府应做好分类投放、分类收集、分类运输、分类处理体系建设，采取符合本地实际的分类方式，配置相应的设施设备，促进可回收物充分利用，实现生活垃圾减量化、资源化和无害化。2019.06.06 住建部等九部门关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知到2 0 2 0 年，4 6 个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统；其他地级城市实现公共机构生活垃级分类全覆盖，至少有1 个街道基本建成生活垃圾分类示范片区。到2 0 2 2 年，各地级城市至少有1 个区实现生活垃圾分类全覆盖；其他各区至少有1 个街道基本建成生活垃圾分类示范片区。到2 0 2 5年，全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统。2019.6.25十三届全国人大常委会第十一次会议分组审议中华人民共和国固体废物污染不境防治法（修订草案） 围绕生活垃圾分类制度、危险废物处置等问题提出意见建议。行业 研究 请务必阅读正文之后的免责声明部分 7 华融证券H U A R O N G S E C U R IT IE S庄严承诺 .中国根据 21 世纪议程制定了中国 21 世纪议程 ， 其中首次提出城市生活垃圾应逐步做到分类收集。 但 这个阶段由于环境保护并未真正深入人心 ， 人们在行为上没能自觉参与到环境保护中 ， 因此造成了垃圾分类难。 图表 3： 我 国 城市 生活垃圾 分类三个 阶段 资料来源： 华融证券整理 试点探索阶段 (20002015 年 )。随着中国经济的快速发展和人民生活水平的日益提高，生活垃圾产量剧增，垃圾围城及相应的侵占土地、污染水源、土壤等环境问题凸现。 2000 年 6 月，国家建设部将北京、上海、广州、深圳、杭州、南京、厦门、桂林等 8 个城市确定为全国首批生活垃圾分类收集试点城市。各试点城市开始着眼借鉴国内外成功的垃圾分类经验。此阶段我国出台了不少垃圾分类方面的指导性法规文件，但尚缺乏具体的、可操作性的规章和管理办法，分类过程中无法可依导致了约束力不足。然而，全国人大常委会固体废物污染环境防治法执法检查报告指出，此时国内生活垃圾分类总体还未 取得实质性突破。 快速 发展阶段 （ 2016 年 至今 ） 。 2016 年 12 月，习近平总书记在中央财经领导小组第十四次会议提出 :要加快建立分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的垃圾处理系统，形成以法治为基础、政府推动、全民参与、城乡统筹、因地制2016 年至今20 世纪 90 年代通过废品回收行业回收有价值的废弃物。1992 年 , 中国根据 21 世纪议程 制定了 中国 21 世纪议程 , 其中首次提出城市生活垃圾应逐步做到分类收集。20002015 年2000 年 4 月 , 建设部城市建设司在北京召开了城市生活垃圾分类收集试点工作座谈会指出 : 适时启动城市生活垃圾分类收集试点工作非常必要。6 月 , 国家建设部将北京、上海、广州等 8 个城市确定为全国首批生活垃圾分类收集试点城市。各试点城市开始着眼借鉴国内外成功的垃圾分类经验2016 年 12 月 , 习近平总书记在 中央财经领导小组第十四次会议 提出 : 普遍推行垃圾分类制度 , 关系13 亿多人生活环境改善 , 关系垃圾能不能减量化、资源化、无害化处理。2017 年 3 月 , 国家发展改革委、住房城乡建设部发布 生活垃圾分类制度实施方案 , 方案推出 46 个试点城市先行实施生活垃圾强制分类开始阶段试点探索阶段快速发展阶段行业 研究 请务必阅读正文之后的免责声明部分 8 华融证券H U A R O N G S E C U R IT IE S宜的垃圾分类制度，努力提高垃圾分类制度覆盖范围。 2019 年 6 月，习近平 对垃圾分类工作作出重要指示，实行垃圾分类是关系广大民众生活环境，关系节约使用资源，也是社会文明水平的一个重要体现。 2019 年 6 月，住房和城乡建设部等 9 部门印发了关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知，决定自 2019 年起在全国地级及以上城市全面启动生活垃圾分类工作，通知要求到 2020 年， 46 个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统，其他地级城市实现公共机构生活垃圾分类全覆盖，至少有 1个街道基本建成生活垃圾分类示范片区。到 2022 年，各地级城市至少有 1 个区实现生活垃圾分类全覆盖，其他各区至少有 1 个街道基本建成生活垃圾分类示范片区。到 2025 年，全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统。 3、 国际比较看我国具备垃圾分类的经济条件 西 方发达国家城市垃圾治理历程，呈现出由简单到复杂、由低级到高级的发展轨迹。伴随着这个治理历程，是公众对于垃圾问题的认识不断深化，政府包揽的末端治理模式向公众参与的源头分类减量和资源化利用方向转变。 图表 4： 发达国家 垃圾分类处理历程 资料来源： 华融证券整理 行业 研究 请务必阅读正文之后的免责声明部分 9 华融证券H U A R O N G S E C U R IT IE S回顾德国、美国、日本等发达国家垃圾分类制度推进的历史，垃圾分类工作推进过程中居民素质与经济发展水平存在一定的正相关性。其多在人均 GDP 达到一定水平时（ 1 万美元）开始颁布垃圾分类相关政策和法律，并建立相应的收运处置体系。 当前 我国 人均 GDP 处于 1 万 美元附近，部分 经济 发达省市 人均 GDP 远超1 万 美元 ，对标 国际发展经验 ，当前 我国 良好 经济 发展条件 ，为 垃圾 分类奠定了较好的基础。 图表 5： 发达国家在人均 GDP10000 美元 附近开 垃圾分类 资料来源： 华融证券整理 三 、 上海为什么会率先发力 1、 高层 重视 ， 多次过问 习近平总书记在中央财经领导小组第十四次会议上对普遍推行垃圾分类制度做出了重要指示 ， 要求北京、上海等城市要向国际水平看齐 ， 率先建立生活垃圾强制分类制度 ， 为全国做出表率。 2018 年 11 月 07 日 习近平到虹口区市民驿站嘉兴路街道第一分站 视察时 表示“ 我关注着这件事，希望上海抓实办好。 ” 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0001970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018德国 : 人均 G DP 日本 : 人均 G DP 美国 : 人均 G DP 中国 : 人均 G DP行业 研究 请务必阅读正文之后的免责声明部分 10 华融证券H U A R O N G S E C U R IT IE S2、 率先示范区，经验积累丰富 上海生活垃圾分类从 1978 年开始，至 2018 年 4 月出台了上海市生活垃圾全程分类体系建设行动计划（ 2018-2020 年），提出到 2020 年底，基本实现单位生活垃圾强制分类全覆盖，居民区普遍推行生活垃圾分类制度。 回顾上海生活垃圾分类的历程， 在过去的这四十年内，主要经历了 四 个阶段。 上海市垃圾分类推行 20 多年 ， 大部分市民逐渐有生活垃圾分类意识 ， 调查显示 :超过 95.5%的居民表示支持垃圾分类 。 图表 6： 上海 城市 生活垃圾 分类 四 个 阶段 资料来源： 华融证券整理 3、 现实 的需要，规划的 期许 衡量城市的垃圾与经济关系，有一个垃圾生产率的概念，也可以称为垃圾的经济密度。以人均 GDP2 万美元与人均每日垃圾产量 1 公斤（人均年垃圾 365 公斤）1999 年垃圾分类工作第一次被列入上海市环保计划颁布了 上海市区生活垃圾分类收集、处置执行方案 等文件 ; 2000 年作为全国 8 个垃圾分类试点城市其中之一提出干、湿垃圾分类取代原有的有机和无机垃圾的分类方法1995 年开始进行垃圾分类试行工作 , 曹杨五村第七居委会的一个居民区是上海的第一个垃圾分类试点年 , 上海开始了专项垃圾回收方式 ,