<p>现代服务业 研究系列 &nbsp;心脑血管药物行业 ： 老龄化趋势下确定性受益品种 ！ &nbsp;相关研究报告 &nbsp;报告要点： &nbsp; 心脑血管药物 市场值得长期 关注 ： 心脑血管药物在全球范围内是第一大类药物，约占全球药品总规模的 20%。 我国心脑血管药物市场规模仅次于抗感染药物， 2013年 市场 规模 已超 1600亿元 ， 占 全国药品销售总额的 17%以上 。 目前国内心脑血管患病人数超 3 亿人，且呈现持续增长态势 。 未来 5-10年内， 我们认为心脑血管药物市场将继续保持增长 趋势，主要原因一方面在于国家对 医疗卫生资源投入 的 持续 加大带来 就诊率和治疗率 的 提高；另一方面 在于居民饮食生活习惯变化 和 老龄化 的提升带来心脑血管患病率的持续提 高 ，潜在市场需求不断扩大 。 &nbsp; 心脑血管中成药市场 ： 虽然 近年来我国医药工业整体增速 持续 下滑，但 心脑血管中成药市场依然维持在两位数以上，明显快于 同期 GDP 增速和 化学药增速 。 目前我国 心脑血管中成药市场集中度不 高 ， 2015 年行业龙头步长制药市场份额仅为 9.23%，前十大企业市场份额不足 50%。行业内企业竞争呈现差异化特征， 医院市场 用药居前的多为独家品种 ，而那些具备独家品种的药企在市场中 往往 具有较强的 竞争力 。 &nbsp; 心脑血管化学药市场 ： 目前我国心脑血管化学药在心 脑血管药物市场中依占据主导地位，但增速明显低于中成药 。 2015 年国内公立医院重点城市心血管化学药治疗市场规模约 167.73亿元，同比 仅 增长 5.45%。用药市场份额前三的品种分别为氯吡格雷、前列地尔、磷酸肌酸， 经过多年发展的 国产品牌在上述品种中已具备较强的竞争力，未来 相关 企业的发展 将 同时 受益于 整体 市场需求的增长及进口替代。 &nbsp; 重点上市公司 推荐 ：在中成药领域，建议重点关注拥有 多个 独家品种且这些品种 市场 份额居前的企业，包括 步长制药（ 603858）、天士力（ 600535）和 以 岭药业（ 002603）等；在化学药 领域 ，建 议 重点 关注 积极 打造心脑血管 全产业链 的乐普医疗（ 300003）。 此外，通过借壳方式登陆资本市场的景峰药业（ 000908）和德展健康（ 000813）外延式并购预期强烈，投资者也可适当关注。 &nbsp;鲁乐 &nbsp;行业研究员 &nbsp;投资咨询资格编号 &nbsp;A0340614050001 luleupchina 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 2016 年 12 月 23 日 &nbsp;请务必阅读正文后免责条款 &nbsp;- 1 - 目 &nbsp; 录 &nbsp;1、心脑血管疾病基本情况 . - 3 - 1.1 心脑血管疾病简介 &nbsp;. - 3 - 1.2 患病人群及趋势分析 &nbsp;. - 3 - 2、心脑血管用药市场总体概况 &nbsp;. - 5 - 2.1 心脑血管药物市场情况 &nbsp;. - 5 - 2.2 心脑血管医疗与费用 &nbsp;. - 5 - 2.3 心脑血管药物市场驱动力 &nbsp;. - 7 - 3、心脑血管中成药市场概况 &nbsp;. - 8 - 3.1 心脑血管中成药整体情况 &nbsp;. - 8 - 3.2 非独家品种市场情况 &nbsp;. - 10 - 4、心脑血管化学药市场概况 &nbsp;. - 15 - 4.1 心脑血管化学药整体情况 &nbsp;. - 15 - 4.2 主要品种市场情况 &nbsp;. - 17 - 5、重点上市公司简析 &nbsp;. - 22 - 5.1 步长制药（ 603858）：国内心脑血管中成药领域龙头 . - 22 - 5.2 以岭药业（ 002603）：以络病理论打造独家优势 &nbsp;. - 24 - 5.3 天力士（ 600535）：中药现代化的标志性企业 &nbsp;. - 27 - 5.4 珍宝岛（ 603567）：心脑血管领域领先企业 &nbsp;. - 30 - 5.5 中恒集团（ 600252）：独家品种血栓通优势渐失 &nbsp;. - 33 - 5.6 乐普医疗（ 300003）：心脑血管全产业链领先企业 &nbsp;. - 36 - 公司声明及风险提示： &nbsp;. - 41 - 免责条款： &nbsp;. - 41 - 图表目录 &nbsp;图表 &nbsp;1：我国居民心脑血管疾病患病率变化趋势 &nbsp;. - 4 - 图表 &nbsp;2：我国城乡居民主要疾病死因构成比 &nbsp;. - 4 - 图表 &nbsp;3：我国心脑血管病患者出院人次数变化趋势 &nbsp;. - 6 - 图表 &nbsp;4：我国各类主要心脑血管病和糖尿病患者出院人次数变化趋势 &nbsp;. - 6 - 图表 &nbsp;5：我国三类心脑血管病住院总费用变化趋势 &nbsp;. - 7 - 图表 &nbsp;6：我国人口不同年龄段高血压发病率（ %） &nbsp;. - 8 - 图表 &nbsp;7： 2015 年国内前 20 位心脑血管中成药医院市场份额 &nbsp;. - 8 - 图表 &nbsp;8： 2015 年国内前 10 位心脑血管中成药厂家 &nbsp;. - 9 - 图表 &nbsp;9：心脑血管中成药领域主要上市公司情况 &nbsp;. - 10 - 图表 &nbsp;10：近年来我国舒血宁注射液市场需求（亿元） &nbsp;. - 11 - 图表 &nbsp;11： 2011-2013 年舒血宁注射液不同生产厂家市场份额 &nbsp;. - 11 - 图表 &nbsp;12： 2014 年城市公立医院中成药 -心脑血管用药 -参麦市场格局 &nbsp;. - 13 - 图表 &nbsp;13：近年来我国注射用血塞通市场需求（亿元） &nbsp;. - 14 - 图表 &nbsp;14： 2011-2013 年注射用血塞通不同生产厂家市场份额 &nbsp;. - 14 - 图表 &nbsp;15：近年来我国血塞通注射液市场需求（亿元） &nbsp;. - 15 - &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2016 年 12 月 23 日 &nbsp;请务必阅读正文后免责条款 &nbsp;- 2 - 图表 &nbsp;16： 2011-2013 年血塞通注射液不同生产厂家市场份额 &nbsp;. - 15 - 图表 &nbsp;17： 2008-2015 年国内重点城市公立医院心血管化学药情况（亿元， %） - 16 - 图表 &nbsp;18： 2015 年国内重点城市样本医院心血管用药 Top10 . - 16 - 图表 &nbsp;19： 2015 年国内重点城市公立医院氯吡格雷市场格局（ %） &nbsp;. - 17 - 图表 &nbsp;20： 2008-2015 年国内重点城市公立医院前列地尔市场规模（ %） &nbsp;. - 18 - 图表 &nbsp;21： 2015 年国内重点城市公立医院前列地尔市场格局（ %） &nbsp;. - 18 - 图表 &nbsp;22： 2008-2015 年国内重点城市公立医院磷酸肌酸市场规模（亿元， %） - 19 - 图表 &nbsp;23： 2015 年国内重点城市公立医院磷酸肌酸市场格局（ %） &nbsp;. - 20 - 图表 &nbsp;24： 2008-2015 年国内重点城市公立医院阿托伐他汀市场规模（ %） &nbsp;. - 20 - 图表 &nbsp;25： 2015 年国内重点城市公立医院阿托伐他汀市场格局（ %） &nbsp;. - 21 - 图表 &nbsp;26： 2013-2016 年步长制药营业收入和净利润情况（亿元， %） . - 22 - 图表 &nbsp;27： 2013-2016 年步长制药产品收入结构（ %） &nbsp;. - 23 - 图表 &nbsp;28： 2013-2016 年步长制药主要产品收入情况（亿元） &nbsp;. - 23 - 图表 &nbsp;29： 2013-2016 年步长制药产品毛利率情况（ %） . - 23 - 图表 &nbsp;30： 2013-2016 年以岭药业营业收入和净利润情况（亿元， %） . - 25 - 图表 &nbsp;31： 2013-2016 年以岭药业产品收入结构（ %） &nbsp;. - 25 - 图表 &nbsp;32： 2013-2016 年以岭药业主要产品收入情况（亿元） &nbsp;. - 26 - 图表 &nbsp;33： 2013-2016 年以岭药业产品毛利率情况（ %） . - 26 - 图表 &nbsp;34：天士力与实际控制人之间的产权及控制关系 &nbsp;. - 27 - 图表 &nbsp;35： 2013-2016 年天士力营业收入和净利润情况（亿元， %） &nbsp;. - 28 - 图表 &nbsp;36： 2014-2015 年天士力产品业务收入结构（ %） . - 28 - 图表 &nbsp;37： 2014-2015 年天士力产品收入情况（亿元） &nbsp;. - 29 - 图表 &nbsp;38： 2014-2015 年天士力主要产品毛利率情况（ %） &nbsp;. - 29 - 图表 &nbsp;39： 2013-2016 年珍宝岛营业收入和净利润情况（亿元， %） &nbsp;. - 31 - 图表 &nbsp;40： 2015 年珍宝岛主要产品产销量情况 &nbsp;. - 31 - 图表 &nbsp;41： 2012-2014 年珍宝岛产品收入情况（百万元） &nbsp;. - 31 - 图表 &nbsp;42： 2015-2016 年珍宝岛分产品营业收入情况（百万元） &nbsp;. - 32 - 图表 &nbsp;43： 2015-2016 年珍宝岛产品收入结构（ %） &nbsp;. - 32 - 图表 &nbsp;44： 2012-2014 年珍宝岛产品毛利率情况（百万元） &nbsp;. - 33 - 图表 &nbsp;45： 2013-2016 年中恒集团营业收入和净利润情况（亿元， %） . - 34 - 图表 &nbsp;46： 2013-2016 年中恒集团主要产品收入情况（百万元） &nbsp;. - 35 - 图表 &nbsp;47： 2013-2016 年中恒集团产品收入结构（ %） &nbsp;. - 35 - 图表 &nbsp;48： 2013-2016 年中恒集团血栓通系列产品毛利率情况（ %） &nbsp;. - 35 - 图表 &nbsp;49： 2013-2016 年乐普医疗营业收入和净利润情况（亿元， %） . - 37 - 图表 &nbsp;50： 2014-2015 年乐普医疗业务收入结构（ %） &nbsp;. - 38 - 图表 &nbsp;51： 2014-2015 年乐普医疗主要产品收入及占比情况（亿元 ， %） &nbsp;. - 38 - 图表 &nbsp;52： 2014-2015 年乐普医疗心脑血管主要产品毛利率情况（ %） . - 39 - &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2016 年 12 月 23 日 &nbsp;请务必阅读正文后免责条款 &nbsp;- 3 - 1、 心脑血管疾病 基本情况 &nbsp;1.1 心脑血管 疾病 简介 &nbsp;心脑血管疾病是心血管疾病和脑血管疾病的统称，泛指由于高脂血症、血液黏稠、 动脉 粥样硬化、高血压等导致的心脏、大脑及全身组织发生缺血性或出血性疾病的 统称 。 相关 的疾病 主要 包括高血压、高血脂、冠心病、心率失常、心肌梗死、心衰及脑卒中 （中风） 等。 &nbsp;其中，心血管疾病包括心脏病、高血压、高脂血症等 ， 其病因主要是动脉硬化 。 动脉硬化即动脉血管内壁有脂肪、胆固醇等沉积，并伴随着纤维组织的形成与钙化等病变，这种病变发展至心脏冠状动脉时则形成冠心病（心绞痛、心肌梗死及急性死亡）。 正常动脉到无症状的动脉粥样硬化、动脉搏管狭窄，需要十余年到几十年的时间，但从无症状的动脉硬化到有症状的动脉硬化只需几分钟。 &nbsp;脑血管 疾病 是指脑部动脉或支配脑的颈部动脉发生病变，从而引起颅内血液循环障碍，脑组织 受损的一组疾病。临床上常以猝然昏倒，不省人事，或伴有口眼歪斜、言语不利和偏瘫为主要表现。脑血管疾病 可分为缺血性脑血管病和 出血性脑血管病 两类，其中缺血性脑血管病约占 70%-80%，主要是 由于脑动脉硬化等原因，使脑动脉管腔狭窄，血流减少或完全阻塞，脑部血液循环障碍，脑组织受损而发生的一系列症状 ； 出血性 脑血管病 是 由于血管破裂，血液溢出，压迫脑组织，血液循环受阻，病人常表现脑压 增高、神志不清等 症状。 &nbsp;心脑血管疾病 的 主要 特点 可 概括 为 ： 1）病因复杂 。 导致心血管疾病的原因多样，先天的 遗传因素和后天环境变化都会致病， 而且其 他组织和器官的病变也会累及心脑血管 系统； 2）相互影响 。 心脑血管各种疾病之间相互联系，比如高血压就是脑卒中和 冠心病的高危因素， 心功能不全又往往会伴随心律失常 ； 3）涉及全身 。 由于人体 各部分通过循环系统相连，心脑血管病变往往也会导致肾脏、四肢血管的病变。 &nbsp;1.2 患病人群 及趋势分析 &nbsp;从患病人群来看，以下 四类 人群为心脑血管疾病患病重点人群： &nbsp;（ 1）机关干部、企事业领导、知识分子等。由于 这类人群 压力过大，精神紧张，导致人体神经失调，新陈代谢发生紊乱，主要器官功能失去平衡，易造成动脉硬化，从而引起冠心病和脑血栓。 &nbsp;（ 2）烟酒过度、生活无规律者。 这类人群 较易造成血管痉挛，血流不畅，往往过早患心脑血管疾病。 &nbsp;（ 3）肥胖及饮食不科学者。 这类人群 往往 因 营养过剩，使血液中的胆固醇 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 2016 年 12 月 23 日 &nbsp;请务必阅读正文后免责条款 &nbsp;- 4 - 含量过高。 &nbsp;（ 4） 40岁以上者，尤其是有头晕目眩、心慌气短、记忆力衰退、四肢麻木、听力和视力下降等症状的中老年 人 。 &nbsp;从患病 率 方面 来看 ，我国 居民 心脑血管患病率 整体 呈现增长的趋势 。 根据 中国心血管病报告 2013 ， 2013年我国心脑血管患病人数 已 达 2.9亿人 ，按照当时人口计算，患病率约为 21.3%，而 1993年我国心脑血管患病率仅为 8%。 &nbsp;图表 &nbsp;1：我国居民心脑血管疾病患病率变化趋势 &nbsp;资料来源：优品金融研究所整理 &nbsp;根据 国家心血管病中心发布 的 中国心血管病报告 2015。 目前 ， 心血管病死亡占我国城乡居民总死亡原因的首位，农村为 44.6%，城市为 42.51%。 心血管病的疾病负担日渐加重，已成为重大的公共卫生问题，今后 10年心血管病患病人数仍将快速增长。 &nbsp;图表 &nbsp;2： 我国城乡居民主要疾病死因构成比 &nbsp;资料来源： 中国心血管病报告 2015 、 优品金融研究所 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 2016 年 12 月 23 日 &nbsp;请务必阅读正文后免责条款 &nbsp;- 5 - 2、 心脑血管用药市场 总体 概况 &nbsp;2.1 心脑血管 药物 市场情况 &nbsp;心脑血管药物在全球范围内是第一大类药物，约占全球药品总规模的 20%。在我国， 心脑血管药物市场规模仅次于抗感染药物 ，位居第 2位 ， 其市场规模超过全国药品销售总额的 17%。我国每年死于心脑血管疾病的人数达到 350万人，其中心血管疾病和脑血管疾病各占一半 。 &nbsp;按照作用机制划分， 目前市场上的心脑血管治疗药物分为抗高血压药、降血脂药、抗血栓药、 周围血 管扩张药 、抗心律失常药等 ；按照类型划分，可分为 中成药和化学药 ， 其中 化学药 在 心脑血管药物领域占据主导地位 。 心脑血管疾病是个需要长期预防和治疗的过程 ， 相对于化学药物， 中药 更擅长治疗慢性疾病、适宜病后调理，具有毒副作用低，适合长期服用的特色， 正好符合心脑血管疾病需要长期用药的特点 。 &nbsp;据中国医药工业信息中心数据显示 ， 2013年， 我国心脑血管类药品市场总值已超过 1600亿元，约占国内药品市场总额的 17%。从 2011年到 2013年，心脑血管类药品市场复合年增长率为 19%；其中，化学药品的复合年增长率为 16.7%，中药的 复合年增长率为 24.7%。在治疗心脑血管疾病上， 中药的市场规模由 2011年的306亿元增长到 2013年的 476亿元 。 &nbsp;2.2 心脑血管医疗与费用 &nbsp;自 1980年以来，我国医院心脑血管病和糖尿病患者的出院人次数就在不断增加。尤其是 2000年 以后，呈现加速上升的趋势；相应地，心脑血管病住院总费用也在快速增加， 2004年至今，年均增长速度远高于 GDP增速。而这种增长主要来自住院服务需求的增长，以及不合理用药占比长期居高不下。 &nbsp;在心脑血管病出院人数方面， 2014年 ，我 国医院心脑血管病患者出院总人次数为 1793.86万 人次，占同期出院总人次数的 12.75；其中，心血管病占 6.63，脑血管病占 6.12。心脑血管病患者出院人次数中，以缺血性心脏病和脑梗死为主，其比重分别为 36.53和 29.66；其余依次为高血压、颅内出血和风湿性心脏病。 &nbsp;1980-2014年间， 我 国心脑血管病患者出院人次数年均增速为 10.10，快于同期出院总人次数的年均增速（ 6.33）。心脑血管病中年均增速排位为脑梗死（ 12.30）、缺血性心脏病（ 11.74）、颅内出血（ 9.76）、 急性心肌梗死AMI（ 8.12%）、高血压（ 8.06%）、 高血压性心脏病和肾脏病（ 5.82%）。另 外 ，1980年至 2014年间，糖尿病年均增速为 14.18。 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 2016 年 12 月 23 日 &nbsp;请务必阅读正文后免责条款 &nbsp;- 6 - 图表 &nbsp;3：我国心脑血管病患者出院人次数变化趋势 &nbsp;资料来源： 中国心血管病报告 2015 、 优品金融研究所 &nbsp;图表 &nbsp;4：我国各类主要心脑血管病和糖尿病患者出院人次数变化趋势 &nbsp;资料来源： 中国心血管病报告 2015 、 优品金融研究所 &nbsp;在 心脑血管病住院费用 方面 ， 2014年心血管疾病的住院费用中， 急性心肌梗死 AMI为 133.75亿 元，颅内出血为 207.07亿元，脑梗死为 470.35亿元。自 2004年以来，年均增长速度分别为 32.02、 18.90和 24.96。 2014年 急性心肌梗死AMI的次均住院费用为 24706.0元， 颅内出血为 15929.7元，脑梗死为 8841.4元。自 2004年以来， 年均增长速度分别为 8.72、 6.63和 2.81。 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 2016 年 12 月 23 日 &nbsp;请务必阅读正文后免责条款 &nbsp;- 7 - 图表 &nbsp;5：我国三类心脑血管病住院总费用变化趋势 &nbsp;资料来源： 中国心血管病报告 2015 、 优品金融研究所 &nbsp;2.3 心脑血管 药物 市场驱动力 &nbsp;展望 未 来 5-10年， 我们认为心脑血管药物市场将继续保持 较快 增长 态势 ，主要基于以下两方面原因： &nbsp;一方面，随着国家主导下的医疗卫生资源投入的持续加大， 将 带来居民就诊率和治疗率的提升。 近年来我国持续加大 基础医疗卫生建设 ， 我们认为这将 提高心脑血管疾病的发现率和治疗率， 尤其 是 新农合等将 使得 农村地区更多心脑 血管病人获得治疗 ， 潜在需求将转化成 实际 需求 。另外， 我国心脑血管 患病 人基数大、 检出率和合理治疗率低。 1993至 2013年，我国经医生明确诊断的心脑血管病人 数量由 0.37亿增加到 2.9亿。即便如此，由于我国医疗条件所限，仍有大 量的病 人未被检出和接受合理治疗， 潜在治疗需求很大 。 &nbsp;另一方面，随着居民生活习惯变化及人口 老龄化 趋势 的 确立 带来心脑血管患病率的显著提高。 随着居民 饮食和生活习惯的变化，导致心脑血 管病人发病年龄 逐渐 降低。脂肪类食物摄入过多，运动量减少，肥胖人口增加，导致心脑血管发病年龄呈年轻化的趋势 。同时 ， 我国人口老龄化趋势 已经 确立。老年人群心脑血 管发病率显著高于其他人群。 2015年我国 60岁以上人口数量达 2.22亿人，占总人口比重为 16.1%， 65岁以上人口数量达 1.44亿人，占比为 10.5%， 2015-2020年将是我国人口 老龄化高速增长期，预计将带来巨大的 市场 需求。 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 2016 年 12 月 23 日 &nbsp;请务必阅读正文后免责条款 &nbsp;- 8 - 图表 &nbsp;6： 我国人口不同年龄段高血压发病率 （ %） &nbsp;资料来源： 中国心血管病报告 、 优品金融研究所 &nbsp;总体而言， 无论是与全球 平均水平 相比，还是国内潜在需求的释放， 我国心脑血管药物市场发展空间巨大 。 我们认为， 未来 5-10年 ， 心脑血管药物市场将是医药生物行业少数确定性增长的细分 子 领域 之一 ，值得投资者重点关注。 &nbsp;3、 心脑血管中成药市场 概况 &nbsp;3.1 心脑血管中成药整体情况 &nbsp;按照作用方式划分， 心脑血管中成药 主要 可 分为注射 类 和口服 类 两大剂 型 。其中， 中药注射剂 是 通过注射的形式直接进入人体血液循环， 具有 有效成分含量高、起效迅速、临床优势明显等 诸多 优点 ；相较而言， 口服剂型产品 （包括 胶囊、片剂、丸剂、颗粒、口服液等 ） 起效平缓，适合相关疾病（降血压、中风、改善微循环等）的预防和手术及急性发病后长期治疗调养。 &nbsp;品种方面来看 ， 根据 心脑血管中成药市场研究报告 （ 2015 年 度） 的数据显示 ， 2015年国内心脑血管中成药 医院市场份额 前 10大品种 占有率 为 40.17%。其中 ， 注射用丹参多酚酸盐、丹红注射液和舒血宁注射液市场份额位居前三， 占比 分别为 5.39%、 4.95%和 4.93%。 &nbsp;图表 &nbsp;7： 2015 年 国内 前 20 位心脑血管中成药医院市场 份额 &nbsp;排名 &nbsp;心脑血管中成药药品名称 &nbsp;2015年市场份额 &nbsp;是否独家产品 &nbsp;厂商 &nbsp;1 注射用丹参多酚酸盐 &nbsp; &nbsp;5.39% 是 &nbsp;上海 绿谷制药 &nbsp;2 丹红注射液 &nbsp;4.95% 是 &nbsp;步长制药 &nbsp;3 舒血宁注射液 &nbsp;4.93% 否 &nbsp; &nbsp;4 丹参川芎嗪注射液 &nbsp;4.47% 否 &nbsp; &nbsp;5 注射用血栓通 (冻干 ) 4.17% 是 &nbsp;广西梧州制药（属中恒集团） &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 2016 年 12 月 23 日 &nbsp;请务必阅读正文后免责条款 &nbsp;- 9 - 6 疏血通注射液 &nbsp;3.77% 是 &nbsp;友搏 药业（ 15年借 壳九芝堂） &nbsp;7 大株红景天注射液 &nbsp;3.66% 是 &nbsp;通化玉圣药业 &nbsp;8 注射用红花黄色素 &nbsp;3.29% 否 &nbsp; &nbsp;9 醒脑静注射液 &nbsp;3.18% 否 &nbsp; &nbsp;10 复方丹参滴丸 &nbsp;2.36% 是 &nbsp;天士力 &nbsp;11 脑心通胶囊 &nbsp;2.28% 是 &nbsp;步长制药 &nbsp;12 参芎葡萄糖注射液 &nbsp;1.97% 否 &nbsp; &nbsp;13 稳心颗粒 &nbsp;1.87% 是 &nbsp;步长制药 &nbsp;14 参麦注射液 &nbsp;1.63% 否 &nbsp; &nbsp;15 参松养心胶囊 &nbsp;1.51% 是 &nbsp;以岭药业 &nbsp;16 银杏内酯注射液 &nbsp;1.48% 是 &nbsp;成都百裕 &nbsp;17 通心络胶囊 &nbsp;1.46% 是 &nbsp;以岭药业 &nbsp;18 注射用血塞通 (冻干 ) 1.42% 否 &nbsp; &nbsp;19 银杏叶片 &nbsp;1.38% 否 &nbsp; &nbsp;20 培元通脑胶囊 &nbsp;1.34% 是 &nbsp;羚锐制药 &nbsp;资料来源：步长制药招股说明书、优品金融研究所 &nbsp;企业 方面来看 ， 2015年国内前十大心脑血管中成药厂家市场份额合计 约 为41.43%。 其中 ， 国内最大的心脑血管中成药生产 企业步长制药市场 占有率 约为9.23%， 几乎是第二名和第三名之和。 排名前十的厂家中， 步长制药、梧州制药、友博药业、 贵州拜特、 以岭药业、天士力及珍宝岛等均已登陆资本市场。 &nbsp;图表 &nbsp;8： 2015 年 国内 前 10 位心脑血管中成药厂家 &nbsp;排名 &nbsp;药厂名称 &nbsp;市场份额 &nbsp;1 山东步长制药股份有限公司 &nbsp;9.23% 2 上海绿谷制药有限公司 &nbsp;5.39% 3 广西梧州制药（集团）股份有限公司 &nbsp; &nbsp;4.17% 4 牡丹江友搏药业股份有限公司 &nbsp;3.77% 5 通化玉圣药业股份有限公司 &nbsp;3.66% 6 贵州拜特制药有限公司 &nbsp;3.57% 7 河北石家庄以岭药业股份有限公司 &nbsp;3.36% 8 天津天士力制药股份有限公司 &nbsp;3.04% 9 江苏无锡济民可信山禾药业股份有限公司 &nbsp;2.75% 10 黑龙江珍宝岛药业股份有限公司 &nbsp;2.49% 资料来源：步长制药招股说明书、优品金融研究所 &nbsp;上市公司 方面 来看， 通过比较已上市中成药相关企业情况不难发现，龙头企业步长制药的独家品种较多，且这些品种的市场份额相对较高， 从而 奠定了公司在行业领域的龙头地位。 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 2016 年 12 月 23 日 &nbsp;请务必阅读正文后免责条款 &nbsp;- 10 - 图表 &nbsp;9：心脑血管中成药领域 主要 上市公司情况 &nbsp;上市公司 &nbsp;主要心脑血管产品 &nbsp;步长制药（ 603858） &nbsp;丹红注射液 （独家） 、脑心通胶囊 （独家）、 稳心颗粒 （独家） &nbsp;以岭药业（ 002603） &nbsp;通心络胶囊 （独家） 、参 松养心胶囊 （独家）、 芪苈强心胶囊 （独家） &nbsp;天士力（ 600535） &nbsp;复方丹参滴丸 （独家） 、芪参益气滴丸 （独家） 、 醒脑静注射液 （非独家） &nbsp;中恒集团（ 600252） &nbsp;注射用血栓通 （冻干）（独家）、 血栓通注射液 &nbsp;珍宝岛（ 603567） &nbsp;血栓通胶囊 （独家）、 注射用血塞通 （非独家） 、血塞通注射液 （非独家） 、舒血宁注射液 （非独家） &nbsp;康缘药业（ 600557） &nbsp;银杏二萜内酯葡胺注射液 （独家） 、血塞通注射液 （非独家） &nbsp;羚锐制药（ 600285） &nbsp;培元通脑胶囊 （独家） &nbsp;九芝堂（ 000989） &nbsp;疏血通注射液 （独家） &nbsp;红 日药业（ 300026） &nbsp;血必净注射液 （独家） &nbsp;益佰制药（ 600594） &nbsp;银杏达莫注射液 （非独家） 、理气活血滴丸 （非独家） &nbsp;昆明集团（ 600422） &nbsp;注射用血塞通 （非独家）、 血塞通注射液 （非独家） &nbsp;资料来源：步长制药招股说明书、优品金融研究所 &nbsp;整体而言， 我国心脑血管中成药领域市场集中度不高， 2015年 龙头企业步长制药市场份额仅为 9.22%， 前十大企业市场份额不足 50%。行业内企业竞争呈现差异化特征， 医院市场 用药居前的多为独家品种 ，而那些具备独家品种的药企在市场中 往往 具有较强的竞争力。 &nbsp;3.2 非独家 品种 市场情况 &nbsp;3.2.1 舒血宁注射液 &nbsp;舒血宁注射液的主要成分是银杏叶，具有扩张血管、改善微循环的功效 。 临床上用于缺血性心脑血管疾病，冠心病，心绞痛，脑栓塞，脑血管痉挛等的治疗。 &nbsp;近年来， 舒血宁注射液市场需求从 2009年的 16.30亿元增长至 2013年的 29.38亿元。 预计今后</p>