<p>本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性， 建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 &nbsp;请务必阅读末页声明。 &nbsp; 行情表现： 沪深 300指数自 2月 9日见底至今反弹 0.92%，上证 50仍跌 1.85%，而中小板指数大幅反弹 8.14%，创业板指数大幅反弹 9.04%。细分行业中 TMT的计算机、电子、通信分别反弹了 13.18%、 11.78%、 8.88%，领跑细分行业。 &nbsp; ROE-PE（预测） 体系 ： 计算机 ROE-PE分别为（ 4.4、 46），通信 ROE-PE分别为（ 5.1、 47），电子 ROE-PE分别为（ 8.4、 52）。 ROE上，电子通信计算机，电子高于行业平均水平，通信、计算机低于行业平均水平。 2017Q1-3净利润增速 上， 计算机 下滑 11.3%、通信 增长 21%， 电子 增长 56%。 2018年 PE预测上，电子通信计算机， 但 PEG角度，小于 1的仅为电子。 &nbsp; 基金配置： 基金 2017年四季度 对 信息传输、软件和信息技术服务业的 标配比提升了 1.1个百分点 ，而 行业 市值却减少较大，减少率为 41.58%。 &nbsp; 后市 投资策略： TMT 的计算机、电子、通信此轮大幅反弹，是在风险偏好逐步回升及业绩 -估值配置性价比凸显下得到 的 一轮估值修复。 展望后市 ，我们仍看好所处行业景气度持续的龙头 标的 ，其护城河较深，业绩稳定性好，而对于竞争力 相对 弱势的中小公司建议保持谨慎。 &nbsp; 通信板块 投资策略： 5G在 2018年将 进入第三阶段网络测试，承载先行，光通信板块有望承前启后持续景气度。预计牌照发放（预计 2019年）催化主题行情，规模投资后，基站天线及射频有望最先受益， 网络设备有望核心受益，网络服务有望确定受益，终端滤波器有望突破，物联网等应用有望长远受益 。 &nbsp; 计 算机板块投资策略： 整体业绩放缓的趋势尚未改变，建议关细分领域的结构性机会。看好企业资源管理 ERP（ 2016年起复苏，云 SaaS服务转型有望开拓广阔市场）、信息安全（得益于立法 及 政策的支持，预计 2019年我国信息安全规模 332亿元，五年复合增速约 10%）、大数据应用（政策规划到 2020年 市场 复合增长率保持 30%，大数据应用有望高增）、 IT系统集成政府（预计 2013-2019年间我国法检行业 IT解决方案市场年均复合增长 率 20.69%）。 &nbsp; 半导体板块投资策略： 物联网等新一代信息技术的发展 有望成为本轮 景气周期 的持续推力。预计 2018年 全球半导体市场增速 为 4.3%，产业转移导致区域分化加剧， 中国 已成为全球最大的市场，政策目标到 2020年， 全行业收入年均增速超 20%。 设计市场： 国内集中度仍偏低 ； 制造市场：本土晶圆代工厂正在崛起 ； 封测市场：已具备国际竞争力 ； 设备市场：进口替代空间大 。 &nbsp; 投资策略。 建议关注通信板块光通信：亨通光电（ 600487）、烽火通信（ 600498）、光迅科技（ 002281）；计算机板块高景气细分龙头：汉得信息（ 300170）、启明星辰（ 002439）、美亚柏科（ 300188）、华宇软件（ 300271）、东方国信（ 300166）、超图软件（ 300036）；半导体板块设备：北方华创（ 002371）。 &nbsp; 风险提示。 投资不及预期 ； 行业复苏低于预期 ；政策推进不及预期。 &nbsp;TMT 行业 &nbsp;谨慎推荐 &nbsp;（ 维持 ） &nbsp;TMT 通信、计算机及半导体 投资策略专题 &nbsp;风险评级： 中 风险 &nbsp; 风险偏好回升，布局 高景气 领域 龙头 标的 &nbsp;2018 年 3 月 2 日 &nbsp; 投资要点： &nbsp;行业专题 行业研究 证券研究报告 包冬青 &nbsp;SAC执业证书编号： &nbsp;S0340518010001 电话： 0769-22110619 邮箱 ： baochunlidgzq 细分行业评级 &nbsp;通信设备 &nbsp;谨慎推荐 &nbsp;计算机软件 &nbsp;半导体 &nbsp;谨慎 推荐 &nbsp;谨慎推荐 &nbsp;相关报告 &nbsp; TMT 通信、计算机及半导体投资策略专题 &nbsp;2 &nbsp;请务必阅读末页声明。 &nbsp;目 &nbsp; 录 &nbsp;1.市场表现 &nbsp;. 4 2.通信板块 把握 5G 投资时序 &nbsp;. 6 2.1 业绩回顾 &nbsp;. 6 2.2 板块投资逻辑 &nbsp;. 6 2.3 重点公司 &nbsp;. 10 3.计算机板块 布局细分结构性机会 &nbsp;. 11 3.1 业绩回顾 &nbsp;. 11 3.2 板块投资逻辑 &nbsp;. 11 3.3 重点公司 &nbsp;. 16 4.半导体板块 景气周期开启，政策护航目标明确 . 17 4.1 政策护航目 标明确 &nbsp;. 17 4.2 景气周期开启 &nbsp;. 18 4.3 产业链环节 &nbsp;. 20 4.4 重点公司 &nbsp;. 21 5.投资策略 &nbsp;. 22 6.风险提示 &nbsp;. 22 插图目录 &nbsp;图 1： 2018年 2.9 3.1日各板块涨跌幅（ %） &nbsp;. 4 图 2：产业链对比 ROE PE . 4 图 3：产业链对比最近的季报的净利润增速 %-PE（预测） &nbsp;. 5 图 4：通信板块投资逻辑 &nbsp;. 6 图 5：通信设备板块受益时序 &nbsp;. 7 图 6： 5G投资时序 &nbsp;. 9 图 7：计算机板块单季度毛利率（ %） &nbsp;. 11 图 8：企业资源管理 ERP板块业绩表现 &nbsp;. 13 图 9：信息安全板块业绩表现 &nbsp;. 14 图 10：大数据应用板块业绩表现（ %） . 15 图 11：大数据应用板块历史业绩表现（ %） &nbsp;. 15 图 12：国家集成电路产业发展推进纲要政策目标 &nbsp;. 18 图 13：半导体在四大 主要应用领域占比变动（ %） &nbsp;. 18 图 14： 2016年全球及我国半导体市场增速（ %） &nbsp;. 19 图 15：集成电路制造工艺及产业链结构 . 19 表格目录 &nbsp;表 1： 2017年第四季度基金行业配置情况 &nbsp;. 5 表 2：通信细分板块 2017Q1-3及单季度营收及净利润（亿， %） &nbsp;. 6 表 3：三大运营商累计 4G基站数（万个） . 7 表 4： 5G各产业链的投资规模进行测算 &nbsp;. 8 表 5：单部手机 RF器件价值量 演变（美金） &nbsp;. 8 表 6：射频前端模块市场规模测算 &nbsp;. 8 表 7：计算机板块 2017Q1-3及单季度营收及净利润（亿， %） &nbsp;. 11 表 8：计算机细分板块景气度预判 &nbsp;. 12 表 9：企业资源管理 ERP板块重点 公司业绩表现 （亿， %） &nbsp;. 13 &nbsp;TMT 通信、计算机及半导体投资策略专题 &nbsp;3 &nbsp;请务必阅读末页声明。 &nbsp;表 10：信息安全板块重点公司业绩表现 （亿， %） &nbsp;. 14 表 11：大数据应用板块重点公司业绩表现（亿， %） &nbsp;. 15 表 12：大数据应用重点公司业绩表现（亿， %） &nbsp;. 15 表 13： 中国不同环节设备市场空间预测（亿美元） &nbsp;. 21 表 14： 重点关注的公司 &nbsp;. 22 &nbsp;TMT 通信、计算机及半导体投资策略专题 &nbsp;4 &nbsp;请务必阅读末页声明。 &nbsp;1.市场表现 &nbsp;沪深 300 指数自 2 月 9 日见底至今（ 3 月 1 日）反弹 0.92%， 上证 50 仍跌 1.85%，而中小板指数大幅反弹 8.14%， 创业板指数 大幅反弹 9.04%。 细分行业中 TMT的计算机、电子、通信 分别反弹了 13.18%、 11.78%、 8.88%， 领跑 细分行业。 &nbsp;图 1： 2018 年 2.9 3.1 日 各板块涨跌幅（ %） &nbsp;资料来源 ： wind，东莞证券研究所 &nbsp;根据 ROE-PE（预测）体系，计算机 ROE-PE 分别为（ 4.4、 46），通信 ROE-PE 分别为（ 5.1、 47），电子 ROE-PE 分别为（ 8.4、 52） 。 ROE 上 ，电子通信计算机，电子高于行业整体平均水平，通信、计算机低于行业平均水平。 PE 预测上， 电子通信计算机，三板块整体估值水平高于行业平均水平。 &nbsp;图 2： 产业链对比 ROE PE 资料来源： 同花顺 ，东莞证券研究所 &nbsp;根据 最近的季报的 净利润增速 %-PE（预测）体系， 计算机净利润增速 %-PE 分别为（ -11.3%、 46）， 通信 净利润增速 %-PE 分别 为（ 21、 47），电子 净利润增速 %-PE 分别为（ 56、 52）。 净利润增速 %上，电子通信计算机，电子高于行业整体平均水平，计算机低于行业平均水平。 PEG 角度， 小于 1 的仅为 电子 。 &nbsp;计算机 &nbsp;电子 &nbsp;通信 &nbsp; TMT 通信、计算机及半导体投资策略专题 &nbsp;5 &nbsp;请务必阅读末页声明。 &nbsp;图 3：产业链对比 最近的季报的净利润增速 %-PE（预测） &nbsp;资料来源： 同花顺 ，东莞证券研究所 &nbsp;从基金行业配置角度， 2017 年四季度，在股票市场标准行业配置比例（即市值占比，下面简称“标配比例”） 中， 信息传输、软件和信息技术服务业 的 相对标配比 提升了 1.1个百分点 ，而市值 却是减少较大 ，减少率为 -41.58%。 &nbsp;表 1： 2017 年第四季度基金行业配置情况 &nbsp;行业名称 &nbsp;占净值比(%) 占股票投资市值比 (%) 股票市场标准行业配置比例 (%) 相对标准行业配置比例 (%) 市值增长率 (%) 农、林、牧、渔业 &nbsp;0.27 1.27 0.75 0.52 -5.42 采矿业 &nbsp;0.33 1.53 8.43 -6.90 -30.84 制造业 &nbsp;10.86 50.44 41.11 9.32 -24.22 电力、热力、燃气及水生产和供应业 &nbsp;0.49 2.26 3.64 -1.38 -6.84 建筑业 &nbsp;0.47 2.17 3.82 -1.65 -20.78 批发和零售业 &nbsp;0.90 4.17 3.42 0.75 -23.95 交通运输、仓储和邮政业 &nbsp;0.51 2.35 4.41 -2.06 -25.47 住宿和餐饮业 &nbsp;0.04 0.21 0.17 0.04 10.67 信息传输、软件和信息技术服务业 &nbsp;2.18 10.12 4.51 5.61 -41.58 金融业 &nbsp;2.73 12.67 21.20 -8.53 -39.49 房地产业 &nbsp;0.71 3.29 4.60 -1.31 -32.32 租赁和商务服务业 &nbsp;0.35 1.63 1.17 0.46 -27.29 科学研究和技术服务业 &nbsp;0.13 0.62 0.25 0.36 -26.98 水利、环境和公共设施管理业 &nbsp;0.31 1.44 0.57 0.87 -17.22 教育 &nbsp;0.02 0.08 0.01 0.06 39.26 卫生和社会工作 &nbsp;0.18 0.85 0.18 0.67 -15.62 文化、体育和娱乐业 &nbsp;0.48 2.21 1.22 0.99 -7.35 综合 &nbsp;0.05 0.23 0.52 -0.29 -34.08 资料来源： wind，东莞证券研究所 &nbsp;计算机 &nbsp;电子 &nbsp;通信 &nbsp; TMT 通信、计算机及半导体投资策略专题 &nbsp;6 &nbsp;请务必阅读末页声明。 &nbsp;TMT 的计算机、电子、通信此轮大幅反弹， 是 在 风险偏好 逐步 回升 及 业绩 -估值配置 性价比 凸显下 得到 一轮 估值 修复 。 后市 策略 上，我们 仍 看好 所处 行业 景气度 持续 的 细分领域的龙头公司， 其 护城河较深， 业绩稳定性好，而 对于那些 竞争力弱势的 中小公司，建议保持谨慎。 &nbsp;2.通信 板块 把握 5G 投资时序 &nbsp;2.1 业绩 回顾 &nbsp;2017Q1-3 通信板块业绩保持稳健增长： 2017Q1-3 实现营业收入 5655.2 亿元，同比增长 8.4%；归属净利润 187.4 亿元，同比增长 19.2%。 单季度看，营业收入在 2017Q1、2017Q2、 2017Q3 分别同比增长 2.8%、 11.1%、 11.0%；归属净利润分别同比增长 -1.2%、31.4%、 21.8%，均保持稳健增长态势。 &nbsp;表 2： 通信细分板块 2017Q1-3 及单季度 营收及净利润 （ 亿， %） &nbsp;板块名称 &nbsp;营收 (亿） &nbsp;营收 同比 % &nbsp;净利 (亿） &nbsp;净利同比 % 2017Q1-3 17Q1-3 17Q1 17Q2 17Q3 2017Q1-3 17Q1-3 17Q1 17Q2 17Q3 CS 通信 &nbsp;5655.2 &nbsp;8.4 &nbsp;2.8 &nbsp;11.1 &nbsp;11.0 &nbsp;187.4 &nbsp;19.2 &nbsp;-1.2 &nbsp;31.4 &nbsp;21.8 &nbsp;CS 通信设备 &nbsp;3217.8 &nbsp;14.1 &nbsp;5.4 &nbsp;19.5 &nbsp;16.9 &nbsp;146.9 &nbsp;16.7 &nbsp;-12.4 &nbsp;38.3 &nbsp;14.6 &nbsp;CS 增值服务 &nbsp;220.9 &nbsp;23.8 &nbsp;16.0 &nbsp;24.0 &nbsp;31.2 &nbsp;23.7 &nbsp;-4.8 &nbsp;21.7 &nbsp;-18.1 &nbsp;-12.3 &nbsp;CS 运营 &nbsp;2216.5 &nbsp;0.0 &nbsp;-1.1 &nbsp;-0.8 &nbsp;0.0 &nbsp;16.8 &nbsp;133.6 &nbsp;75.0 &nbsp;68.3 &nbsp;431.6 &nbsp;资料来源：东莞证券研究所， wind 1) 2.2 板块投资逻辑 &nbsp;新一代信息技术产业 5G： 5G 系统是我国实施“网络强国” 、 “制造强国”战略的重要信息基础设施，更是发展新一代信息通信技术的高地。 5G 用 Gbps 用户体验速率 +一组关键技术来定义。 相比 3G/4G 技术， 5G 技术传输速率高、网络容量大、延时短，能将网络能效提升超过百倍，真正开启万物互联网时代。 &nbsp;2019-2025 将迎来 5G 的新一轮投资周期： 在过去 10 年，通信板块以 电信运营商的资本开支为投资驱动， 5-7 年为技术更新。分别经历了 2008-2012 的 3G 周期、 2013-2018的 4G 周期 。 全球进程 上， 国际标准化组织 3GPP 计划 2018 年底完成标准化工作， 2019年开始进行试商用。中国进程 上， 2018 年 完成 第三阶段网络测试（ 6 月 5G 国际标准第一个版本出台能够同步出台或者接近商用）， 2019 年在数十个城市的热点地区预商用，即 2019-2025 将迎来 5G 的新一轮投资周期。 &nbsp;图 4： 通信 板块投资逻辑 &nbsp; TMT 通信、计算机及半导体投资策略专题 &nbsp;7 &nbsp;请务必阅读末页声明。 &nbsp;资料 来源：东莞证券研究所， wind，公开资料整理 &nbsp;细分板块以通信设备为主： 通信设备贡献了整个板块约 56.90%的营业收入，约 78.40%的净利润。运营商资本开支决定通信设备商发展进度，主设备商（国内华为、中兴通讯等 ）决定上游细分设备商的竞争生态格局 。 按照 4G 网络建设 规律，业绩释放依次为 网络规划 、 无线配套、无线主设备、网络覆盖优化、光通信（传输） 、 信息服务 相关厂商。 &nbsp;图 5： 通信 设备板块受益时序 &nbsp;资料 来源：东莞证券研究所， wind，公开资料整理 &nbsp;产业链 市场规模测算：技术创新引领新一轮投资 。 &nbsp;（ 1） 5G 网络投资部分市场测算： 5G 网络建设的总投资将超 1.2 万亿元 &nbsp;中国信息通信研究院预测， 2020 年至 2030 年 10 年网络总投资将达 4110 亿美元，约合 2.8 万亿元，是 4G 网络的 3.5 倍。韦乐平指出，按运营商可接受成本而言，预计2019 年至 2025 年 7 年网络总投资为 1800 亿美元，约合 1.22 万亿元，是 4G 网络投资（约为 1170 亿美元）的 1.5 倍。 &nbsp;根据 2017 年 1 月发布的信息基础设施重大工程建设三年行动方案， 2016-2018年计划新增 200 万个 4G 基站，则 2016-2018 年将分别新增 111 万， 68 万、 21 万。截止2016 年，三大运营商 4G 基站保有量到达 314 万个（中国移动 151 万个、中国电信 89万个、中国联通 73.6 万个），预计到 2018 年， 4G 基站保有量将达到 403 万个。 &nbsp;表 3： 三大运营商 累计 4G 基站数（万个） &nbsp;中国移动 &nbsp;中国电信 &nbsp;中国联通 &nbsp;2016 年新增（万） &nbsp;40 38 33.7 累计数（万） &nbsp;151 89 73.6 2017 计划新增数（万） &nbsp;26 27 15 资料来源： 公司公告 ，东莞证券研究所 &nbsp;预计 5G 基站总数为 4G 基站的 1.2 倍，达到 484 万个，假设因高频段小站将在热点 TMT 通信、计算机及半导体投资策略专题 &nbsp;8 &nbsp;请务必阅读末页声明。 &nbsp;区域和重点业务场景使用， 5G 宏基站与 5G 小站数量占比为 1:1，则为 484 万个。测算基于基站数量（宏站 484 万个、小站 484 万个）的关键性假设，对 5G 各产业链的投资规模进行测算。 &nbsp;表 4： 5G 各产业链的投资规模进行测算 &nbsp;产业链环节 &nbsp;规模 （亿 元 ） &nbsp;相关上市 公司 &nbsp;基站天线 &nbsp;523 中兴通讯、通宇通讯、摩比发展（港股）、京信通信 &nbsp;基站射频 &nbsp;1839 大富科技、武汉凡谷、东山精密、春兴精工 &nbsp;通网络设备 &nbsp;35000 中兴通讯、烽火通信、紫光股份（控股新华三） &nbsp;无光纤光缆 &nbsp;410 亨通光电、长飞光纤光缆（港）、中天科技、烽火通信 &nbsp;光模块 &nbsp;3410 光迅科技 、中际迅创 &nbsp;网络规划运维 &nbsp;1300 &nbsp;杰赛科技、三维通信、宜通世纪、华星创业、邦讯技术、 &nbsp;系统集成与应用 &nbsp;1600 宜通世纪、高新兴、拓邦股份、东方国信 &nbsp;资料来源：智研咨询，公开资料整理，东莞证券研究所 &nbsp;由此测算，我国 5G 网络建设的总投资将超 1.2 万亿元，与行业预计的 1.22 万亿元大致相符。此外， 5G 技术逐步成熟及推广将对下游智能终端射频前端模块（ RF FEM）的元器件结构产生深远影响，对终端市场分开统计。 &nbsp;（ 2） 5G 终端射频前端模块市场 测算：滤波器有望成为最受益板块 &nbsp;根据研究机构 Yole，智能手机使用的 RF 前端模块与组件市场于 2016 年产值为 101亿美元，到了 2022 年，预计将会成长至 227 亿美元。射频前端模块市场增长源于以下两方面因素：（ 1） 2015 年开始国内 4G 终端出货量持续攀升，至 2017 年 5 月， 4G 手机出货量占比达到 95%，但是载波聚合的应用对射频前端模块，特别是 PA 的复杂度有更高的要求，有助于提升 FEM 的价值量；（ 2） 4G 到 5G 的演进过程中，射频器件的复杂度逐渐提升，射频器件的单部手机价值量会得到提升。 &nbsp;射频前端模块主要器件包括天线、开关、双工器、滤波器以及功率放大器（ PA） /低噪声放大器（ LNA）。随着国内网络制式不断升级，相关的手机终端射频模块的结构出现较大变化。 &nbsp;表 5： 单部手机 RF 器件价值量演变（美金） &nbsp;类别 &nbsp;典型 3G 设备 &nbsp;区域性 LTE 设备 &nbsp;全球漫游 LTE 设备 &nbsp;SAW 滤波器 &nbsp;1.25 2 2.25 TC-SAW 滤波器 &nbsp;0 0.5 1.5 BAW 滤波器 &nbsp;0 1.5 3.5 总滤波器含量 &nbsp;1.25 4 7.25 PA、开关 &nbsp;2.5 3.5 5.5 RF 器件总计 &nbsp;3.75 7.5 12.75 资料 来源：麦姆斯咨询，东莞证券研究所 &nbsp;表 6： 射频前端模块市场规模测算 &nbsp;细分市场 &nbsp;规模测算 &nbsp;竞争格局 &nbsp; TMT 通信、计算机及半导体投资策略专题 &nbsp;9 &nbsp;请务必阅读末页声明。 &nbsp;滤波器 &nbsp;射频前端市场中最大的业务板块，也是增长最快的细分行业。滤波器市场的驱动力来自于新型天线对额外滤波的需求，以及多载波聚合（ CA）对更多的体声波（ BAW）滤波器的需求。高通预测射频滤波器市场将由现在的 50亿美金的市场规模增长至 2020 年的 130 亿美金。 &nbsp;SAW： TDK-EPCOS 及Murata，合计近 70%；BAW：博通（ Avago）及Qorvo，合计占 90%。国内麦捷科技、信维通信 &nbsp;功率放大器（ PA）和低噪声放大器（ LNA） &nbsp;射频前端市场中第二大的业务板块，但是其增长乏力。高端 LTE 功率放大器市场的增长将被 2G 和 3G 市场的萎缩所平衡。 8GHz 以下 GaAs（砷化镓）仍是主流，但 8GHz 以上 GaN（氮化镓）有望在手机市场成为主力。 &nbsp;高端： Skyworks、 Qorvo、博通（ Avago）；低端：紫光展锐）、唯捷创芯、三安光电 &nbsp;资料 来源：麦姆斯咨询，东莞证券研究所 &nbsp;5G 周期投资时序： 2018 年仍处于光通信等的业绩释放期间， 2019 年有望迎来无线板块业绩反转。而 随着 5G 建设完善，以物联网为代表的信息应用服务有望长远受益。 &nbsp;图 6： 5G 投资时序 &nbsp;资料 来源：东莞证券研究所， 公开资料整理（涉及个股为列举，非推荐） &nbsp;【 最先受益 】 ： 2019 年的建设初期，最先受益将是基站天线和射频器件。基站天线相关标的：通宇通讯 、京信通信（港）、摩比发展（港）、盛路通信等。射频器件：大富科技、武汉凡谷、东山精密、春兴精工等。 &nbsp;【 核心受益 】 ：通信网络设备（ SDN/NFV 解决方案等）占比最大，竞争集中度较高，相关标的：中兴通讯、烽火通信等。此外，网络改造对光纤光缆、光器件仍有较大需求 。相关标的：亨通光电、长飞光纤光缆（港股）、中天科技、光迅科技 等。 &nbsp;【 确定受益 】 ：网建优化维护都将面临新一轮建设、优化及维护需求，且需求要求或进一步提高。相关标的：杰赛科技、三维通信、华星创业、邦讯技术、三元达等、宜通世纪等。 &nbsp;【 有望突破】 ：终端射频前端模 块市场中，其中滤波器将成为射频前端市场中最大的业务板块，也是增长最快的细分行业。相关标的：信维通信、麦捷科技。 &nbsp;【 长远受益 】 ：随着网络基础的完善，基于 5G 网络的垂直行业融合和信息应用服务将层出不穷，包括系统集成与行业解决方案、大数据应用、物联网平台与解决方案等。 TMT 通信、计算机及半导体投资策略专题 &nbsp;10 &nbsp;请务必阅读末页声明。 &nbsp;相关标的：宜通世纪、高新兴、拓邦股份、东方国信等。 （标的仅列举非推荐） &nbsp;2.3 重点公司 &nbsp;【亨通光电（ 600487）】 业务多面开花： 2017 年公司光通信网络产品 2017 年盈利同比增长 70%左右；智能电网、光纤光网系统集成业务拓展和盈利能力进一步提升。 EPC 及系统集成业务盈利提高，同比增长 40%左右；加强对海外子公司的市场及业务整合。光纤市场持续景气， 2016 年公司在全球光纤光缆最具竞争力企业排名中位列第三。 2017 年11 月拟发行可转换公司债券用于用于新一代光纤预制棒扩能改造项目等。 2017年 12月，与英国洛克利硅光子公司共同出资合资公司，合资企业生产 25/100G 硅光模块，有望进一步巩固公司在光通信领域竞争优势。电力产品结构调整初见成效， EPC 业务快速发展。海外市场拓展持续。整合资源，布局新兴产业，包括海底光电复合缆扩能、新能源汽车传导、充电设施生产及 智能充电运营、智慧社区、大数据分析平台及行业应用服务，有望开拓新增长点。预计 17-19 年的 EPS分别为 1.59/2.13/2.40 元，对应 PE为 25/18/16 倍。维持“谨慎推荐”评级。风险提示。光纤光缆行业产能过剩；国际化低于预期；新业务不及预期。 &nbsp;【光迅科技（ 002281）】 光器件行业持续景气，高速化趋势加速。当前光器件行业全球前十的供应商占据超过 60%的市场份额， 2015 年公司首次进入全球前五，市场份额约6%。背靠武汉邮电科学研究院，从靠规模走向靠技术。为求在高端、高速芯片技术上有所突破， 2016 年以 现金出资 8700 万元认购大连藏龙。大连藏龙具有 10G 以上高端有源器件封装和批量生产能力；通过并购丹麦 IPX 公司（无源芯片）和法国 Almae（面向的是 10G 以上的高端有源芯片）拥有了光芯片的设计和生产能力。已具备光芯片、光器件和光模块一体化设计、封装能力。自研高端芯片渐近商用，高端产品占比有望进一步提升。目前公司 10G 芯片整体自给率约 80%，能自给的包括 10GPIN（光探测器）、 APD（雪崩光电二极管）、 DFB（分布式反馈激光器）芯片。 25G 芯片和部分 10G EML 芯片主要还是外购，自研处于内部测试阶段。预计 17-19 年的 EPS 分别为 0.53/0.67/0.87 元，对应 PE 为 50/40/31 倍。维持“谨慎推荐”评级。风险提示。低端产品竞争加剧；自研高端芯片推进不及预期。 &nbsp; 【烽火通信（ 600498）】 三大主营业务推动业绩稳健增长。公司是目前国内唯一集光通信三大战略技术于一体的科研与产业实体，跻身全球光传输与网络接入设备、光纤光缆最具竞争力企业 10 强。卡位信息化，转型稳步推进。公司确立了以光通信产业筑强发展根基、向 ICT 转型拓宽发展空间的战略部署。其中，完成对烽火星空的全资控股，布局网络安全和大数据，烽火星空业绩承诺 2017 年实现扣非后归属净利润不低于 1.98 亿元 。 定增有望提升公司竞争力， 用于实施融合型高速网络系统设备产业化项目、特种光纤产业化项目、海洋通信系统产业化项目、云计算和大数据项目、营销网络体系升级项目。研发确保在关键领域的技术领先地位。公司每年将收入的 10%以上用于研发核心技术和行业前瞻技术，以确保“光通信专家”的技术领先位置。预计 17-19 年的 EPS 分别为 0.80/0.95/1.14 元，对应 PE 为 36/31/26 倍。维持“谨慎推荐”评级。风险提示。运营商投资低于预期，转型低于预期。 &nbsp; TMT 通信、计算机及半导体投资策略专题 &nbsp;11 &nbsp;请务必阅读末页声明。 &nbsp;3.计算机板块 布局 细分结构性机会 &nbsp;3.1 业绩 回顾 &nbsp;2017Q1-3 计算机板块 归属净利润同比下滑 17.51%： 2017Q1-3 实现营业收入 2887.6亿元，同比增长 1.63%，相比 2016 全年增速 15.80%大幅放缓； 归属净利润 176.74 亿元，同比 下滑 17.51%，相比 2016 全年增速 31.98%呈现下滑。 &nbsp;表 7：计算机 板块 2017Q1-3 及单季度 营收及净利润 （ 亿， %） &nbsp;板块名称 &nbsp;营收 (亿） &nbsp;营收 同比 % 净利 (亿） &nbsp;净利同比 % 毛利率（ %） &nbsp;2017Q1-3 2016 17Q1-3 2017Q1-3 2016 17Q1-3 2016 2017Q1-3 CS 计算 机 &nbsp;2887.6 15.80 1.63 176.74 31.98 -17.51 28.79 26.15 CS 硬件 &nbsp;1051.9 13.31 -18.75 49.76 50.10 -41.50 21.28 21.47 CS 软件 &nbsp;1228.6 27.90 38.98 78.27 15.37 23.50 44.94 29.41 CS 服务 &nbsp;607.2 10.63 15.12 48.72 30.49 -22.75 25.63 28.15 资料来源：东莞证券研究所， wind 细分板块看， 2017Q1-3 软件板块盈利能力领跑，硬件及服务表现欠佳。 2017Q1-3硬件板块整体表现欠佳，营业收入同比下滑 18.75%， 归属净利润 同比下滑 41.50%；软件板块毛利率自 2016Q4 起出现较大幅度下滑，但盈利能力仍然领跑细分板块， 2017Q1-3营业收入同比增长</p>