2019 年 6 月 全球 政策 动态 全球 流动性状况 全球股票市场 表现 全球债券市场表现 全球汇率市场表现 全球大宗商品市场表现 全球金融市场月报 1 / 7 2019 年 6 月 全球金融市场月报 全球政策 动态 全球 经济 增长前景 进一步 趋于 暗淡， 美联储 暗示降息可能， 更多央行 开始 加入降息行列 。 6 月， 全球 经济增长前景进一步趋于暗淡， 世界银行 将 2019 年和2020 年全球经济增速分别 下调至 2.6%和 2.7%，并警告 全球经济面临重大下行风险，易受到贸易紧张局势和金融动荡影响 。 在 此背景下， 美联储 在 6 月 的议息会议上 决定将利率维持在 2.25%2.5%的区间，但在会后声明中删除了“保持耐心”的措辞，并表态“采取适当措施来维持经济的扩张”，美联储近半数官员 也 预期年内会降息 ， 这是 10 年来美联储释放的最为明显的降息信号。 欧洲 央行虽然决定 于 年底正式退出 QE， 但 将 维持当前利率水平至少到明年夏天 ，并 下调了 今年的经济增长预期。 此外 ， 全球更多 央行开始加入 降息 行列，以缓解 宏观 经济下行带来的风险： 6 月 4 日，澳大利亚联储下调现金利率 25 个基点至 1.25%， 为 近三年来首次降息 ， 成为继 新西兰 之后第二个降息的发达经济体 ； 6 月 14 日，俄罗斯央行宣布降息 25 个基点至 7.5%，为去年 3 月以来首次降息 ， 并表示今年可能降息两次 。 全球 贸易摩擦 在经历 了 一波三折 后 得到一定程度缓和 ， 部分 地区 地缘政治风险 有所 上升 。 6 月， 全球贸易摩擦形势 经历 了 一波三折 的 过程： 6 月 5 日，美国政府以“印度未能确保向美国提供公平、合理的市场准入”为由，宣布取消给予印度的普惠制待遇 ， 印度 政府则予以反击 ， 决定 从 6 月 16 日 起 对 28 种美国产品加征关税 ； 6 月 7 日，美国 政府 宣布 对 墨西哥 加征关税的措施将被“无限期暂停” ，随后 墨西哥国会 率先 批准了 美墨加 协定 ； 6 月 29 日， 中美 两国首脑在G20 峰会 期间举行会晤，同意重启贸易谈判，并暂停增加新的关税，中美贸易摩擦得到一定程度的缓和 。 地缘政治 风险方面， 中东 地区 形势 持续紧张， 6月 13日 ，两艘邮轮在阿曼湾海域遇袭， 随后 伊朗 又 击落美国无人机 ，美国 持续加大在中东地区的军事部署， 中东 地区地缘政治风险大幅上升 。 另一方面 ， 朝鲜 半岛局势在中国国家主席 历史性 访问朝鲜及美朝两 国 领导人在 板门店 举行会面后得到很大程度的缓和 ， 有利于地区的和平稳定发展。 尽管 部分地区的地缘政治风险有所上2 / 7 2019 年 6 月 全球金融市场月报 升，但 全球资产 却 呈现出明显的宽松驱动风险偏好抬升的逻辑 ，股市 和债市同涨，且 在美元持续走弱的背景下 贵金属及 非美元 货币也普遍上涨 。 全球 流动性 状况 2019 年 6 月 ，三月期美元 LIBOR 继续 保持 下行 趋势 ， 全月累计下跌 18.26个 BP 至 2.3199%，较 上 月跌幅 （ 7.31 个 BP） 明显 加大 。美元 LIBOR 继续 下跌且跌幅 扩大 的主要 原因 为美联储 进一步 转向 “ 鸽派 ” ， 暗示 降息可能， 市场在追赶美联储降息的定价 。 另外 ， LIBOR 利率 持续 高于 商业 票据收益率 及 国债利率也推动了大量资金 继续 涌入 货币 市场 基金 ， 致使 LIBOR 利率 走低。 2019 年 6 月 ， 三月期 欧元 LIBOR 仍 维持 负利率区间， 但明显 转入下行通道，全月累计 下跌 了 4.81 个 BP 至 -0.3914%， 扭转 了 上 个 月 的 小幅 上升 趋势 。 2019 年6 月 ，中国 央行 除了通过逆回购等常规方式展开投放外，还通过上调头部 券商短融余额上限来进一步传导流动性 ， 市场资金面持续改善， 使得 三月期 SHIBOR 利率 大幅 回落，全月累计下降 20.40 个 BP 至 2.7080%， 较 上月（ 下跌 1.80 个 BP）的跌幅 明显扩大 。 图 1 全球主要流动性指标走势 资料 来源： WIND， 联合资信整理 3 / 7 2019 年 6 月 全球金融市场月报 全球股票 市场 表现 2019 年 6 月 ， 得益于全球 央行货币政策进一步趋向宽松 ，全球股票市场 在经历 了 “黑色五月” 后 触底反弹， MSCI 全球 指数 回报 率 达到 6.29%， 成为今年1 月以来 表现最好的一个月份 。 发达市场股市方面，标普 500 指数、 MSCI 欧洲 指数 回报 率 和 日经 225 指数的 回报 率 均由 负转正，分别达到 7.19%、 5.54%和 4.24%；新兴市场 股市 表现稍弱且 波动性更大 ， MSCI 新兴 市场指数全月 回报率 达到 4.61%， 但显著 好于上月表现（ 下跌 7.63%） 。 图 2 全球主要 股 市 指数 回报 率 走势 （ 6月） 资料 来源： WIND， 联合资信整理 全球 债券市场 表现 2019 年 6 月， 在全球 央行货币政策趋向宽松的 背景 下， 全球债券 市场 延续了 普遍上涨 的局面 ， 全球 债券 全月 回报率达 1.82%， 较 上月（ 1.19%） 进一步 上4 / 7 2019 年 6 月 全球金融市场月报 升 ， 为今年以来表现最好的一个月份 。 具体来看 ，欧 债 、 亚太债券和新兴市场债券 全月 回报率 分别 为 1.77%、 0.96%和 2.60%， 均较 上月 有 不同程度 的 回升 ，其中新兴 市场债券 更是录得 今年 1 月 以来的最佳表现，成为 6 月 全球债券 市场 表现最佳的板块 ；另一方面 ， 由于 前几个月美债收益率下行 幅度 过大， 已经反映 了美联储降息的预期，因此 美债 收益率本月下行 幅度 有所趋缓，使得 美债 全月 回报率 达到 0.94%，较上月（ 1.75%） 显著 下滑 。 图 3 全球 各地区 债券市场 回报率 走势 资料 来源： Bloomberg， 联合资信整理 2019 年 6 月，全球投资 级债利差 在 经历了上月的短暂扩大之后再度 收窄，收窄幅度达到 13 个 BP。当月， 全球 高收益 债利差 大幅 收窄 57.77 个 BP，扭转了上月 扩大 （ 62.30BP） 的 趋势， 且 收窄 幅度 显著高于 投资级债券利差 收窄 幅度，显示 本月 全球债券市场的风险偏好 大幅 回 升 。 5 / 7 2019 年 6 月 全球金融市场月报 图 4 全球 投资级 债和 高收益债 利差 走势 注 ： 全球投资级 债 利差 参考 Barclays Global Agg Credit Avg. OAS， 全球高收益债利差参考 Barclays Global High Yield Average OAS。 资料 来源： Bloomberg， 联合资信整理 全球 汇率市场 表现 2019 年 6 月 ， 美国 经济数据表现不佳及 美联储进一步 转向 “ 鸽派 ” 使得 美元持续走弱，推动全球非美货币出现普遍上涨的 局面 。 具体 来看， 阿根廷总统马克里发布副总统人选的 消息 暂时撤销了市场对前总统克里斯蒂娜参选副总统的忧虑 ，推动阿根廷 比索 本月 大幅上涨 10.31%，成为本月全球表现最佳的货币；受 美元走弱影响， 其他 拉美国家货币 （如哥伦比亚 比索、 智利 比索、墨西哥比索等 ）表现虽 不及阿根廷比索，但涨幅均在 3%以上； 在国际 油价上涨的 支撑下 ，俄罗斯卢布 本月 上涨 3.96%， 为 近期以来的最佳表现 。 另一方面， 发达国家 货币表现 相对 较差 ， 美元、日 元 和英镑的回报率分为 0.18%、 0.19%和 0.31%， 显著低于新兴市场货币回报率 。 6 / 7 2019 年 6 月 全球金融市场月报 图 5 全球 汇率市场 回报 率 最高和最低的货币（ 6月 ） 注 ： 所有货币 表现均以 兑 美元即期汇率变化 为 基准 。 资料 来源： Bloomberg， 联 合资信整理 全球大宗 商品市场 表现 2019 年 6 月，全球大宗 商品总指数 回报 率为 5.06%， 逆转 了 上月 大幅下滑 的局面 ，主要 得益于 能源 和 贵金属 回报率 的 明显 回升 。 具体来看 ， 受 美国和 伊朗矛盾激化 、 石油输出国组织（ OPEC）延长 减产协议预期增强 以及 美联储“鸽派”立场 增强 等因素的影响，本月 国际油价大 幅 回升，使得能源 类商品 本月的 回报率 回升 至 7.84%， 一跃从 上月表现最差的商品大类成为 本月 表现最佳 的商品 大类 。 贵金属 回报率也在部分地缘政治风险上升、美联储降息 预期增强 、 全球央行大量增 加 黄金储备等因素的支撑下 延续 上升趋势，且上涨幅度有所扩大，本月回报率达到 6.36%，表现仅次于能源类商 品 。 另一方面， 虽然 全球 经济增长前景进一步趋于暗淡 限制 了工业金属 的 反弹 ，但 全球央行货币政策 趋于 宽松还是给工业金属带来一定支撑， 工业金属 本月 回报率 达到 2.62%， 结束了 连续两 个 月 的 下跌趋势 。 受 北半球 夏季来临、农产品供应7 / 7 2019 年 6 月 全球金融市场月报 量增加 影响 ， 农 产品 回报 率 在 经历 了 5 月 的大幅上升之后再度转负 ， 回报率仅为-0.49%， 成为 本月 全球表现最 差 的商品。 图 6 全球 大宗商品 指数 回报 率走势 （ 6月） 资料 来源： WIND， 联合资信整理