2019年一季度化学制药行业报告1联合信用评级有限公司化学制药行业季度报告（2019年1月1日至2019年3月31日）一、行业政策及行业要闻国家药监局直接受理国产药品注册申请，省级药品监管部门的初审被取消2019年3月6日，国务院公布关于取消和下放一批行政许可事项的决定（国发20196号）（以下简称决定），决定规定：在“国产药品初审注册”项，省级药品监管部门的初审被取消，改由国家药监局直接受理国产药品注册申请。此项规定有助于优化药品审评审批的流程，减少企业进行药品注册审批的环节，实现全国范围内评审尺度的统一，节约药品审评时间，减轻企业负担。二、化学制药企业财务状况分析为方便研究，联合信用评级有限公司（以下简称“联合评级”）按照申银万国行业分类，将化学制药细分为化学制剂和化学原料药，其中化学制剂企业49家，化学原料药企业21家。本报告财务状况分析部分以申银万国行业分类中上市公司作为样本，进行比较与分析。1化学制剂样本企业2019年一季度整体财务运行情况2019年一季度，化学制剂样本企业资产规模及资产负债率较为稳定，收入和利润有所扩大，现金流状况和收入实现质量有所下滑，短期偿债能力有所下滑，但整体稳定。2019年一季度，样本企业总资产较上年底小幅增长1.55%，样本企业整体资产负债率中位值为29.69%，与上年底基本持平。从收入、利润规模来看，2019年一季度，样本企业的营业收入总额较上年同期增长11.51%，净利润较上年同期增长0.80%，增长速度有所下降。从样本企业主要盈利指标来看，有26家样本企业的平均销售毛利率较上年有所提升，销售毛利率中位值有所上升，显示行业一季度盈利有所改善。从现金流状况来看，2019年一季度，37家样本企业的经营活动现金流入较上年同期保持增长，24家样本企业经营活动现金流量净额较上年同期保持增长，一季度样本企业现金流状况较上年同期有所下滑。从收入实现质量指标来看，28家样本企业现金收入比较2018年一季度有所上升，现金收入比中位值为99.55%，较上年小幅下降，现金收入质量有所下滑。从短期偿债能力指标来看，样本企业速动比率和现金比率中位值有所下滑，但整体比较稳定。2化学原料药样本企业2019年一季度整体财务运行情况2019年一季度，化学原料药样本企业资产规模及资产负债率较为稳定，收入和利润受益于环保政策趋严，短期供货紧张引发价格上涨等因素大幅增长，现金流状况和收入实现质量有所下降，短期偿债能力稳定。2019年一季度，样本企业总资产较上年底小幅增长2.67%，样本企业整体资产负债率中位值2019年一季度化学制药行业报告2为30.80%，与上年底基本持平。从收入、利润规模来看，2019年一季度，样本企业的营业收入总额较上年同期增长0.85%，净利润较上年同期下降25.51%，主要系受益于环保政策趋严，短期供货紧张引发价格上涨，同时由于新进入者的进入周期变长和政策壁垒变高所致。从样本企业主要盈利指标来看，10家样本企业的销售毛利率较上年同期有所提升，销售毛利率中位值为41.80%，较2018年一季度有所提升，显示行业一季度盈利继续改善。从现金流状况来看，2019年一季度，12家样本企业的经营活动现金流入较上年同期保持增长；7家样本企业经营活动现金流量净额较上年同期保持增长，中位值为0.56亿元，较上年同期增长133.33%，一季度样本企业现金流状况有所改善。从收入实现质量指标来看，仅10家样本企业现金收入比较同期有所上升，现金收入比中位值为91.41%，较同期年有所上升，现金收入质量有所下降。从短期偿债能力指标来看，样本企业该速动比率中位值有所下滑，现金比率中位值有所上升，但整体比较稳定。三、化学制药行业债券市场跟踪2019年13月，化学制药行业整体运行情况良好，未发生违约、行业内企业级别下调等情况；2019年46月化学制药行业无将到期的债券。12019年13月一级市场化学制药企业新发债券情况表1 2019年13月一级市场化学制药企业新发债券情况（单位：亿元、年、%）债券简称发行日期到期日期发行总额利率期限主体评级债券评级增信情况现代转债2019-03-29 2025-04-01 16.16 0.20 6 AAA AAA -富祥转债2019-02-28 2025-03-01 4.20 0.60 6 AA- AA- -19汉当科CP001 2019-01-28 2020-01-28 7.50 6.50 1 AA+ A-1 -19复星医药SCP001 2019-01-17 2019-10-18 10.00 3.73 0.74 AAA - -19人福SCP001 2019-01-14 2019-10-13 5.00 5.30 0.74 AA+ - -19百业源MTN001 2019-01-14 2021-01-14 7.00 5.15 2 AA+ AA+ -合计- - 49.86 - - - - -资料来源：Wind，联合评级整理整体看，2019年13月，化学制药企业发债合计6笔，涉及规模共计49.86亿元。主体级别集中在AA+及以上，只有“富祥转债”的主体评级为AA-。22019年13月二级市场化学制药企业信用评级变动情况本期间无化学制药企业主体及债项信用评级变动情况。32019年13月化学制药企业到期债券基本情况2019年13月，化学制药行业共有三支债券即将到期，到期金额合计为30.00亿元。表2 2019年13月化学制药行到期债券情况（单位：亿元、%）2019年一季度化学制药行业报告3证券简称到期日期上市日期到期日期发行总额票面利率18上实SCP001 2019/3/4 2018/9/6 2019/3/4 15.00 3.5418海正SCP002 2019/3/27 2018/9/29 2019/3/27 5.00 6.218人福医药CP001 2019/1/22 2018/1/23 2019/1/22 10.00 5.49合计- - - 30.00 -资料来源：Wind，联合评级整理42019年46月化学制药行业将到期债券基本情况2019年46月，化学制药行业共有4支债券到期，到期金额合计为20.00亿元。表3 2019年46月化学制药行到期债券情况（单位：亿元、%）证券简称到期日期上市日期到期日期发行总额票面利率18华北制药SCP001 2019/5/27 2018/8/31 2019/5/27 6.00 6.3818科伦SCP005 2019/4/27 2018/8/1 2019/4/27 5.00 5.1718人福SCP001 2019/5/24 2018/8/28 2019/5/24 5.00 6.4318科伦SCP006 2019/6/26 2018/9/30 2019/6/26 4.00 4.70合计20.00资料来源：Wind，联合评级整理四、2019年二季度化学制药行业展望2019年一季度，化药行业整体经营情况延续2018年状态，维持保持了稳定增长态势，偿债能力和盈利能力变化不大，经营活动现金流状况良好。展望2019年二季度，如无重大政策调整及意外事件冲击，预计化药行业将继续保持增长态势，行业展望为“稳定”。2019年一季度化学制药行业报告4研究报告声明联合信用评级有限公司（以下简称“联合评级”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券市场资信评级业务资格。联合评级在自身所知情范围内，与本研究报告中可能所涉及的证券或证券发行方不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本研究报告中的信息均来源于公开资料，联合评级对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本研究报告所载的资料、意见及推测仅反映联合评级于发布本研究报告当期的判断，仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本研究报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。使用者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本研究报告所载内容和信息并自行承担风险，联合评级对使用本研究报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。本研究报告版权为联合评级所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“联合信用评级有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本研究报告的，联合评级将保留向其追究法律责任的权利。