请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 证券研究报告 深度报告 投资策略 行业比较专刊 2018年 03月 02 日 一年 沪深 300 与深圳成指走势比较 市场 数据 中小板 /月涨跌幅 (%) 10,829/-5.42 创业板 /月涨跌幅 (%) 2,074/-6.94 AH 股价差指数 A 股总 /流通 市值 (万亿元 ) 62.68/44.71 相关研究报告： 行业比较专刊： 2017 年各行业基本面与股价表现总结回顾 2018-02-02 牛市新征程之二：全球经济复苏下的 A 股，从“估值修复”到“估值溢价 2018-01-30 基金持仓配臵专题： 2017 年四季度基金持仓分析 2018-01-29 全市场流动性分析专题：资金再现北上趋势 2018-01-16 全市场流动性分析专题：利率上行，互联互通资金持续净流出 2017-12-18 证券分析师：燕翔 电话： 010-88005325 E-MAIL： yanxiangguosen 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980516080002 联系人：战迪 电话： 010-88005309 E-MAIL： zhandiguosen 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 定期 策略 上游 资源品 价格 回落，农产品普涨 各 行业基本面 情况 综述 从当前各主要行业的基本面情况来看， （ 1）上游资源品价格出现明显回调， 或受春节备货影响 。 铜价、稀土和基础化工价格呈现强势走向。农产品和鸡肉价格出现明显反弹，关注通胀回升风险。（ 2）中游行业从本月数据来看景气度较为乐观，电子、汽车、快递、机械行业均出现了同比增速的提升，其中，新能源汽车销量和快递增速大幅上升。前期中游行业出现了明显的增速放缓趋势，而此次春节错峰对各行业漂亮的销售数据起到了直接推波助澜的作用，后期还需关注中游景气度的 可 持续性。（ 3）下游行业中白酒仍然抢眼，影视传媒也实现了贺岁档的票房预期，同 比维持较高增速。 细分行业数据跟踪比较 下游行业 ： 白酒价格加速上行，电影票房同比高增速 。 食品饮料： 白酒价格加速上行，奶粉环比小幅增长。 纺织服装 ： 国内棉花价格维持高位，国内外棉价价差拉大，棉花净进口回升。 影视传媒： 票房收入和观影人次同比增速维持相对高位。电影票房收入 1 月同比增速 16.2%。 消费电子： 智能手机出货量同比增速回升，但仍为负值。智能手机出货量 1 月同比增速回升，由上月的 -33.2%回升至 -19.4%，跌幅缩小。 中游行业： 春节错峰带动汽车快递增速上行 。电 子： 半导体销售额稳步向上，同比增速较上月小幅提升。 汽车： 节前旺季带动汽车销量增速上行，新能源汽车增速大幅提升。 2 月半钢胎及全钢胎开工率有所下降。 交通运输 ： BDI 震荡上行， SCFI 月末小幅回落，快递行业增速大幅提升。 机械 ： 挖掘机及推土机增速提升，重卡增速由负转正。 上游行业 ： 资源品回落，农产品普涨 。 钢铁： 螺纹钢价格月末回升，库存上升 。煤炭： 动力煤焦煤价格均高位回落。 有色： 除铜价外，有色金属价格均下降，稀土价格持续上涨。 建材： 水泥价格持续下降，玻璃价格先降后升。 化工： 化工产品价格走势不一，化肥农药及纤维产品价格维持 平稳，基础化工价格走势呈现趋势增强。 原油： 2 月价格呈 V 型走势，库存持续下降 。 农业： 鸡肉价格持续走高，猪价小幅下降，国际粮食各产品价格均上涨。 风险提示： 经济增速下行，行业景气度下降，居民消费意愿不足 。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 行业板块市场表现回顾 . 6 下游行业：白酒价格加速上行，电影票房同比 高增速 . 9 食品饮料：白酒价格加 速上行 . 9 纺织服装：国内外价差拉大，棉花净进口同比增速回升 . 9 影视传媒：行业景气度持续向好 . 10 消费电子：智能手机出货量增速回升 . 10 中游行业：春节错峰带动汽车快递增速上行 . 11 电子：月度销售额稳步向上，景气度维持高位 .11 汽车：政策缓冲期叠加低基数，新能源汽车增速大幅提升 . 12 交通运输：春节错峰致快递增速大幅提升 . 12 机械重卡：同比增速均大幅提升 . 14 上游行业：资源品回落，农产品普涨 . 15 钢铁：螺纹钢价格月末回升，库存上升 . 15 煤炭：价格高位回落 . 16 有色：铜价回升，稀土价格持续上涨 . 17 建材：水泥价格持续下降，玻璃价格月末回升 . 18 化工：化肥纤维价格维持平 稳，基础化工价格趋势增强 . 18 原油： 2 月价格呈 V型走势，库存持续下降 . 20 农业：鸡肉价格持续上升，国际粮价普涨 . 21 国信证券投资评级 . 24 分析师承诺 . 24 风险提示 . 24 证券投资咨询业务的说明 . 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图 1：申万一级行业 PE和 ROE对比 . 6 图 2： 2 月中信风格指数涨跌幅 . 7 图 3： 2 月申万一级行业涨跌幅 . 7 图 4： 2 月申万二级行业涨跌幅 . 8 图 5： 白酒价格持续上升 . 9 图 6： 奶粉价格小幅增长 . 9 图 7：国内 328 棉花价格 1 月维持高位 . 9 图 8： 服装鞋帽针织品零售额累计同比大幅上升 . 9 图 9：国内外棉价价差回升 . 10 图 10： 1 月 棉花净进口量同比回升 . 10 图 11： 电影票房收入同比维持相对高位 . 10 图 12： 电影观影人次同比维持相对高位 . 10 图 13： 微型电子计算机 12 月 产量同比增速回升 . 11 图 14： 智能手机出货量 1 月同比增速回升 . 11 图 15：半导体全球销售额同比增速 12 月维持高位 . 11 图 16：半导体亚 太销售额同比 12 月仍处高位 . 11 图 17： 1 月乘用车销量同比增速较上月大幅提升 . 12 图 18： 商用车销量 1 月同比增速较上月大幅提升 . 12 图 19： 新能源汽车销 量 1 月同比增速大幅提升 . 12 图 20： 汽车半钢胎与全钢胎开工率 1 月小幅下降 . 12 图 21： 2 月 SCFI 小幅回落 . 13 图 22： 2 月 BDI 震荡上行 . 13 图 23： 公路客运量 1 月同比增速回升 . 13 图 24： 公路货运量 1 月同比增 速回升 . 13 图 25： 快递业务收入 1 月同比增速大幅提升 . 13 图 26： 快递业务量 1 月同比增速大幅提升 . 13 图 27： 挖掘机销量 1 月同比增速上行 . 14 图 28： 推土机销量 1 月同比增速上行 . 14 图 29：起重机销量 12 同比增速下降 . 14 图 30： 重卡销量 1 月同比增速上行 . 14 图 31： 螺纹钢 2 月期货结算价格月末回升 . 15 图 32：铁矿石 2 月期货结算价格环比下降 . 15 图 33：主要钢材月库存同比增速下降 . 15 图 34：螺纹钢月库存同比增速 较上月上升 . 15 图 35： 2 月动力煤价格高位回落 . 16 图 36： 2 月焦煤价格高位回落 . 16 图 37：秦皇岛煤炭库存同比增速回升 . 16 图 38：炼焦煤库存同比增速下降 . 16 图 39： 上海期货交易所阴极铜结算价格回升 . 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图 40： 上海期货交易所铝结算价格下降 . 17 图 41： 上海期货交易所铅 结算价格较为稳定 . 17 图 42： 上海期货交易所锌结算价格较为稳定 . 17 图 43： 碳酸锂出厂价小幅调整 . 18 图 44：稀土价格小幅上升 . 18 图 45：水泥 1 月平均价格下降 . 18 图 46：玻璃期货结算价震荡下行 . 18 图 47：尿素 2 月价格维持高位 . 19 图 48：磷酸二铵 2 月价格维持高位 . 19 图 49：苯酐 2 月价格较上月基本持平 . 19 图 50：涤纶 2 月价格维持平稳 . 19 图 51：粘胶短纤月 2 月价格小幅回升 . 19 图 52：氨纶 2 月价格小幅下降 . 19 图 53：轻质纯碱 2 月价格回落 . 20 图 54：烧碱 2 月价格环比下降 . 20 图 55：纯 MDI 2 月价格回升 . 20 图 56：磷酸氢钙 2 月价格下降 . 20 图 57： WTI 原油价格上升、库存下 降 . 21 图 58：美国 原油钻机数量小幅回升 . 21 图 59： 鸡肉价格 2 月上升 . 21 图 60： 猪肉价格 2 月小幅回落 . 21 图 61： 生猪存栏 1 月 同比增速回升 . 22 图 62： 能繁母猪 1 月 同比增速微升 . 22 图 63： 玉米价格 2 月涨势暂缓 . 22 图 64： 饲料价格 2 月维持稳定 . 22 图 65： 2 月 CBOT 大豆价格上升 . 22 图 66： 2 月 CBOT 玉米价格上升 . 22 图 67： 2 月 CBOT 小麦价格上升 . 23 图 68： 2 月 CBOT 稻谷价格微升 . 23 表 1：各行业基本面跟踪 . 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 表 1：各行业基本面跟踪 行业属性 行业名称 基本面跟踪 景气度 变化 下游 食品饮料 白酒价格加速上行，奶粉环比小幅增长。 纺织服装 国内棉花价格维持高位，国内外棉价价差拉大，棉花净进口回升。 影视传媒 票房收入和观影人次同比增速维持相对高位。 消费电子 智能手机出货量同比增速回升，但仍为负值。 中 游 电子 半导体销售额稳步提升，同比增速较上月小幅提升。 汽车 节前旺季带动汽车销量增速上行，新能源汽车增速大幅提升。 交通运输 BDI 震荡上行， SCFI月末小幅回落，快递行业增速大幅提升。 机械重卡 挖掘机及推土机增速提升，重卡增速由负转正。 上 游 钢铁 螺纹钢价格月末回升，库存上升 - 煤炭 动力煤焦煤价格均高位回落。 有色 除铜价外，有色金属价格均下降，稀土价格持续上涨。 建材 水泥价格持续下降，玻璃价格先降后升。 化工 化工产品价格走势不一，化肥农药及纤维产品价格维持平稳，基础化工价格走势呈现趋势增强。 - 原油 价格月初回落，月末有所回升，库存下降。 农业 鸡肉价格持续走高，猪价小幅下降，国际粮食各产品价格均上涨。 资料来源 :Wind、国信 证券经济 研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 6 行业板块市场表现回顾 板块综述 截至 2 月 26 日， 2 月 A 股调整幅度较大 ，上证综指 下跌 4.3%， Wind 全 A 下降 3.9%。 从 申万一级行业目前的 PE 和 ROE 水 平 对比 来看，银行、家电、 房地产、 建筑装饰 、 汽车 属于相对低估值和 高盈利的行业 。 除 电子、 休闲服务 外，其他行业 估值 均 较上月有所 下降 。 图 1： 申万一级行业 PE 和 ROE 对比 资料来源 : Wind、国信 证券经济 研究所整理 行业 跟踪 截至 2018 年 2 月 26 日， 2 月消费板块跌幅最小。 2 月份 28 个申万一级行业中仅 有 钢铁、电子、休闲服务 3 个行业上涨 ， 25 个行业下跌 ，房地产、综合和国防军工跌幅最大 。 二级行业中 通信设备、农业综合和稀有金属 涨幅较大， 通信运营、电子制造和饮料制造跌幅 较大。 农林牧渔采掘化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输 房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰电气设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备010203040506070800 5 10 15 20PEROE 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 7 图 2： 2 月中信风格指数涨跌幅 资料来源 : Wind、国信 证券经济 研究所整理 图 3： 2 月申万一级行业涨跌幅 资料来源 : Wind、国信 证券经济 研究所整理 - 3 . 7 2 - 4 . 4 5 - 4 . 5 0 - 5 . 4 4 - 5 . 6 0 -6-5-4-3-2-10消费 成长 周期 稳定 金融- 1 0-8-6-4-2024钢铁 电子休闲服务 家用电器 食品饮料银行有色金属 交通运输 医药生物汽车 通信轻工制造 建筑材料计算机化工纺织服装传媒 采掘机械设备 电气设备 商业贸易 公用事业 非银金融 建筑装饰 农林牧渔 国防军工综合房地产2 月申万一级行业涨跌幅 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 8 图 4： 2 月申万二级行业涨跌幅 资料来源 : Wind、国信 证券经济 研究所整理 - 1 5- 1 0-5051015通信设备水泥制造酒店饲料其他电子综合汽车服务旅游综合通用机械医疗服务计算机设备水务化学纤维餐饮化学制药保险玻璃制造汽车整车房地产开发船舶制造港口电源设备 文化传媒其他采掘机场电子制造2 月申万二级行业涨跌幅 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 9 下游行业 ：白酒价格加速上行 ，电影票房同比高增速 食品饮料： 白酒价格 加速上行 白酒价格 加速上行 ， 奶粉环比小幅增长 。 受节前白酒销售旺季影响， 52 度高档白酒价格 加速 上行 ，有 12 月份的 912 元每瓶上升至 946 元，环比增长 3.73%，较上月提升 2.06 个百分点 。 乳品方面， 奶 粉价格 环比增长 0.19%，温和上行 。 图 5： 白酒价格 持续上升 图 6： 奶粉价格小幅增长 资料来源： Wind、 国信证券经济研究所 整理 资料来源： Wind、 国信证券经济研究所 整理 纺织服装： 国内外价差 拉大 ， 棉花净进口同比增速回升 国内 棉花价格维持高位，国内 外棉价价差 拉大 ，棉花净进口 回升 。 从成本端看，国内棉花价格 小幅回落但依旧维持高位 ，国内 328棉花价格 1月环比 下降 0.7%。同时国内外棉价价差 止跌回升 ，进口同比 增速回升 。 图 7： 国内 328棉花价格 1月 维持高位 图 8： 服装鞋帽针织品零售额累计同比 大幅上升 资料来源： Wind、 国信证券经济研究所 整理 资料来源： Wind、 国信证券经济研究所 整理 7 6 08 1 08 6 09 1 09 6 02016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-0136 大中城市日用工业消费品平均价格 : 白酒 : 5 0 0 m l 左右 52 度高档- 0 . 3- 0 . 10 . 10 . 30 . 50 . 72016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-01奶粉价格月环比1 2 0 0 01 3 0 0 01 4 0 0 01 5 0 0 01 6 0 0 02016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-01国内棉花价格月平均6 . 06 . 57 . 07 . 58 . 02016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-11零售额 : 服装鞋帽针纺织品类 : 累计同比 请务必