本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。1行业及产业 行业研究 /行业深度 证券研究报告 农林牧渔 2019 年 07 月 18 日 聚焦生猪价格上涨，关注鸡肉消费增加 看好 2019 年下半年农林牧渔行业投资策略 相关研究 “关注中报业绩预告，生猪养殖 Q2 盈利开启 - 申 万 宏 源 农 业 周 报 (2019.07.08-2019.07.12) “ 2019 年 7月 15 日 “聚焦生猪价格上涨，关注鸡肉消费增加2019 年下半年农林牧渔行业投资策略（ PPT） “ 2019 年 7 月 9 日 证券分析师 赵金厚 A0230511040007 zhaojhswsresearch 研究支持 王承 A0230518060001 wangcheng2swsresearch 冯新月 A0230117090005 fengxyswsresearch 联系人 朱珺逸 (8621)23297818×转 zhujyswsresearch 本期投资提示： 结论和投资建议：继续看好生猪养殖业主题：生猪价格快速上涨；看好白羽肉鸡景气延续（父母代鸡苗供给偏紧价格维持高位；商品代鸡苗价格季节性反弹和具有猪肉替代效应的鸡肉价格回升），及禽饲料、水产饲料。基于非洲猪瘟疫情持续导致生猪产能大幅下降之现实，预计生猪价格下半年将快速上涨。相应地，与生猪养殖业相关的猪饲料、动物疫苗等子行业景气则处于下行时期，禽料生产增加。秋季商品毛鸡补栏旺季鸡苗价格或季节性反弹，鸡肉价格因猪肉替代效应而重回上行。投资建议：继续推荐生猪出栏量预期有保障的牧原股份、温氏股份、正邦科技及预期未来 1-2 年出栏规模增速较高的新希望、唐人神、金新农、傲农生物；配置白羽肉鸡行业龙头企业圣农发展、益生股份、民和股份及经营较为稳健的饲料行业龙头海大集团。 生猪价格下半年上涨速度加快。非洲猪瘟疫情从南到北、从东到西在中国内地各省（直辖市、区）此起彼伏地发生，且短期难以完全消除。据农业农村部公告， 2018 年 8 月以来，中国已发生非洲猪瘟疫情 145 起（ 3 起野猪）。截至 7 月 16 日， 2019 年已发生 43 起。新发疫区短期恐慌性出栏压低了疫区及邻近地区生猪价格，并将导致后期生猪生产和供给能力大幅下降。据农业农村部 400 县监测： 2019 年 6 月能繁母猪存栏量约 2376 万头，同比下降 26.71%。生猪存栏量约 24207 万头，同比下降 25.75%。我们预计：实际生猪产能下降 40%左 右，但消费也下降 15%。假设进口 200 万吨猪肉，折算生猪 2714-2797万头，则生猪供给缺口约 1.48 亿头。 2019 年下半年中国生猪供求缺口效益将逐步显现，生猪价格将快速上涨，峰值可能在 2020 年上半年，并创历史新高。 2020 年生猪价格将维持高位，生猪养殖业盈利较好。 商品代鸡苗价格存在季节性反弹，白羽肉鸡产品价格或随猪肉价格回升。祖代种鸡存栏量（在产 +后备）偏低；第 26 周在产祖代种鸡存栏量仅有 80.50 万套，父母代种鸡价格仍将维持高位； 8-10 月是商品代肉鸡养殖补栏季节，阶段性供求变化导致 2019 年 6 月 商品代鸡苗价格出现了“断崖式”下跌（近期快速回升，目前价格 4.15 元 /羽左右），商品鸡养殖因鸡苗价格下跌而成本下降。商品鸡养殖规模在“秋季补栏“或增加，商品鸡苗价格或季节性反弹。目前鸡肉产品消费相对平淡，后期若猪肉价格大幅上涨，作为替代品的鸡肉消费或增加，鸡肉产品价格或再度上行。 农业其他子行业：看好禽饲料、海水饲料；看淡种子、猪饲料、动物疫苗、制糖。 2019年禽养殖规模增加，禽饲料产销量增长。同时，海水养殖规模继续增长。 2019 年 1-6 月，全国饲料总产量 11689.3 万吨，同比下降 1.88%。主要是猪饲料 产量下降拖累。另据有关统计：母猪料同比下降 24.9%，仔猪料同比下降 23.3%；肉鸡料、肉鸭料同比分别增长10.1%、 14.6%；海水饲料同比大幅增长 103.3%。受生猪存栏规模大幅下降之影响，动物疫苗（尤其猪用疫苗）市场需求规模急剧减少，相关子行业陷入下行期。 2019 年种子行业总体供过于求，同质化竞争导致“两杂”种子终端销售价格持续下调，种子企业盈利水平有所分化。 2018/2019 榨期，中国糖产量中国糖产量 1076.04 万吨，同比增长 4.40%。糖价难有趋势性上涨。后期气候因素、石油价格等或是糖价阶段性上 涨的驱化剂。 风险因素：生猪价格上涨幅度低于预期。猪价走高、政府政策扶持等正吸引部分规模化新建猪场陆续补栏，后期供求缺口或低于预期；相关上市公司实际生猪出栏量低于预期。上市公司因疫情影响，下半年实际出栏量增幅下降，“量价齐升”或为“有价无量”。 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。2行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 26 页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资建议 基于非洲猪瘟疫情持续导致生猪产能大幅下降之现实，继续看好生猪养殖业。相应地，与生猪养殖业相关的猪饲料下降（但禽料增长）、动物疫苗等子行业景气则处于下行时期。同时，看好具有猪肉替代效应的白羽肉鸡业。投资建议：继续买入生猪出栏量预期有保障的牧原股份、温氏股份、正邦科技及预期出栏规模未来 1-2 年增速较高的新希望、唐人神、金新农、傲农生物；配置白羽肉鸡行业龙头企业圣农发展、益生股份、民和股份及经营较为稳健饲料行业龙头海大集团。 原因及逻辑 下半年生猪价格将快速上涨。非洲猪瘟疫情从南到北、从东到西在中国内地各 省（直辖市、区）此起彼伏地发生，疫区短期恐慌性出栏压低了疫区及邻近地区生猪价格，但后期生猪生产能力进一步大幅下降。我们预计： 2019 年下半年中国生猪供求缺口效益将逐步显现，生猪价格将快速上涨，峰值可能在 2020 年上半年。 2020 年生猪价格将维持高位，生猪养殖业盈利较好。父母代鸡苗价格仍能维持高位；商品代鸡苗价格存在季节性反弹，白羽肉鸡产品价格或随猪肉价格回升。 2019 年在产祖代种鸡存栏量一直处于较低水平，第 26 周存栏量仅有 80.50 万套，供给偏紧支撑父母代鸡苗价格一直维持在 65 元 /套以上。 8-10 月是商品 代肉鸡补栏季节，供求格局变化导致 6 月份商品代鸡苗价格“断崖式”下跌，商品鸡养殖成本大幅下降，商品鸡养殖“秋季补栏“或增加，鸡苗价格或季节性反弹。鸡肉产品消费相对平淡，后期若猪肉价格大幅上涨，作为替代品的白羽肉鸡消费或增加，鸡肉产品价格或再度上行。其他行业：看好禽饲料、海水饲料，看淡种子、猪饲料、动物疫苗、制糖。 2019 年肉禽养殖、海水养殖规模增加，禽饲料、海水饲料产销量增长；受生猪存栏规模大幅下降之影响，猪饲料、动物疫苗（尤其猪用疫苗）等市场规模急剧减少，相关子行业陷入下行期。种子行业总体供过于求，同质化 竞争导致“两杂”种子终端销售价格持续下调。 2018/2019 榨季全球、中国糖产量均有所增加。天气变化、石油价格上涨等或是糖价上涨的主要驱动因素。 有别于大众的认识 生猪产能到底去掉了多少？目前并没有权威统计数据。我们预计非洲猪瘟疫情导致生猪产能下降 40%左右，但消费量也下降 15%左右。按中国年生猪消费量 7 亿头测算，扣除进口猪肉补充，估计未来生猪缺口量在 1.48 亿头左右。目前，新发疫区恐慌性生猪出栏及调运、冻肉库存消化、需求淡季等因素叠加，生猪价格呈震荡上行态势。后期随着缺口效应的显现，生猪价格将呈快速上涨态势。 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。3行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 26 页 简单金融 成就梦想 1. 生猪养殖：下半年生猪价格将快速上涨 . 6 1.1 2019 年上半年非洲猪瘟疫情持续发生 . 6 1.2 非洲猪瘟疫情短期难以彻底消除 . 6 1.3 估计非洲猪瘟疫情致生猪养殖产能下降 35%-40%左右 . 7 1.4 预计下半年生猪价格将进入快速上涨阶段 . 8 2. 白羽肉鸡：关注下游 鸡肉消费增加 . 13 3. 其他子行业：看好禽饲料、海水饲料，看淡其他 . 17 3.1 饲料业：禽饲料、海水饲料，看淡猪饲料 . 17 3.2 种子行业：竞争依然剧烈，多数品种终端价格下调 . 18 3.3 制糖业：糖价难有趋势性上涨 . 19 3.4 动物保健：猪用疫苗市场销 售规模下降 . 20 4. 投资策略：聚焦生猪养殖，关注肉鸡下游 . 21 4.1 投资聚焦生猪养殖龙头 . 21 4.2 肉鸡板块更看好下游鸡肉消费增长 . 24 目录 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。4行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 26 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：非洲猪瘟疫情趋势 . 6 图 2：非洲猪瘟疫情发生区域 . 6 图 3：非洲猪瘟病毒结构复杂 . 7 图 4：非洲猪瘟传播途径 . 7 图 5：农业农村部 400 个县能繁母猪存栏量 . 8 图 6： 500 个种猪场二元母猪存栏量 . 8 图 7：中国生猪供求缺口测算 . 9 图 8：中国猪肉进出口规模 单位：万吨 . 9 图 9： 500 个种猪场二元母猪销售量与淘汰量变化 . 10 图 10：淘汰母猪屠宰量 . 10 图 11： 22 个省市平均仔猪价格走势 . 10 图 12：二元母猪销售价格 . 10 图 13： 2018 年疫情发生后规模屠宰场屠宰量 . 11 图 14：生猪定点屠宰企业月度屠宰量 单位：万头 . 11 图 15：部分地区生猪价格走势 . 11 图 16： 2006-2007 年能繁母猪存栏量变化 . 12 图 17： 2006-2007 年猪高致病蓝耳病疫情 . 12 图 18：生猪价格波动原因及幅度复盘分析 . 12 图 19：生猪养殖公司股价与猪价走势相关性 . 12 图 20：中国祖代种鸡引种或更新量 . 13 图 21： 2018 年以来祖代种鸡月度引种或更新量 . 13 图 22：祖代种鸡存栏 量（在产 +后备） . 14 图 23：祖代种鸡在产存栏量 . 14 图 24：父母代鸡苗价格走势 . 14 图 25：父母代种鸡存栏量（在产 +后备） . 15 图 26：在产父母代种鸡存栏量 . 15 图 27：商品代鸡苗销售价格走势 . 15 图 28：山东商品鸡苗价格走势 . 15 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。5行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页 共 26 页 简单金融 成就梦想 图 29：商品代鸡苗销售量 . 16 图 30：鸡肉综合产品价格走势 . 16 图 31：鸡肉 /猪肉价格历史价格走势对 比 . 16 图 32：白羽肉鸡主要上市公司相关产品 2019 年产销量估计 . 16 图 33：豆粕价格走势 . 17 图 34：饲料价格走势 . 17 图 35： 2019 年 1-5 月饲料品种产量同比变化 . 17 图 36： 2019.1-6 月全国饲料产量 . 18 图 37： 2000-2018 年杂交玉米制种面积及产量 . 18 图 38： 2000-2018 杂交水稻制种面积及产量 . 18 图 39：中国食糖产量波动情况 . 19 图 40：中国食糖产品结构 . 19 图 41：广西甘蔗收购保护价及基准糖价 . 20 图 42：中国动物疫苗国内企业销售额及品类与规模 单位 :亿元 . 20 图 43： 2017 年中国兽医生物制品企业产能利用率 . 21 图 44： 2017 年中国兽用生物制品类生产线 . 21 图 45：部分上市公司 Q1 生产性生物资产同比变化 . 22 图 46：涉足生猪养殖上市公司出栏估计 . 22 图 47：温氏股份 2019 年月度生猪出栏量 . 22 图 48：牧原股份 2019 年月度生猪出栏量 . 22 图 49：新希望 2019 年月度生猪出栏量 . 22 图 50：正邦科技 2019 年月度生猪出栏量 . 22 图 51：新希望生猪养殖规划 . 23 图 52：唐人神生猪养殖规划 . 23 图 53：金新农生猪出栏规划 . 23 图 54：傲农生物生猪出栏规划 . 23 图 55：白羽肉鸡产业链相关上市公司及业务规模 . 24 表 1：农林牧渔行业跟踪公司估值表 . 25 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。6行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 6 页 共 26 页 简单金融 成就梦想 1. 生猪养殖：下半年生猪价格将快速上涨 1.1 2019 年 上半年 非洲 猪瘟疫情 持续发生 2018 年 8 月 1 日 ， 中 国 东北 地区 沈阳首次发生了非洲猪瘟疫情 (African Swine Fever，ASF） ， 2018 年 4 季度 疫情发生数达到 了高峰。 2019 年 上半年 ， 非洲猪瘟疫情 发生 数 虽有所下降，但发生地区继续扩大 ， 4 月 19 日 海南省 万 宁市发生非洲猪瘟疫情 ， 至此， 非洲猪瘟疫情由北到南、由东到西全面扩散 至中国内地 所有省 份（直辖市） 。 目前已有 25 个省份疫区解除封锁，但仍有 5 个省份处于调运封锁状态。上 半年 广西、贵州疫情相对严重。 据农业 农村部公告 ： 截至 2019 年 7 月 16 日 ， 全国共发生非洲猪瘟疫情 145 起（ 3 起野猪）， 2019 年已发生 43 起。 发病 猪场存栏量 33.49 万头 ， 发病 18518 头 ， 死亡 13163头。 同时 ， 5 月 10 日中国 香港上水屠房发生非洲猪瘟疫情 。 中国 周边 国家越南、朝鲜、蒙古 、柬埔寨 等也 先后 发生 了 非洲猪瘟疫情。 非洲 猪瘟疫情 在 亚洲 地区 的发生 规模 史无前例。 图 1：非洲 猪瘟疫情趋势 (单位：起 ) 图 2：非洲 猪瘟 疫情 发生区域 资料来源：农业 农村部 ， 申万宏源研究 资料来源：农业 农 村 部 ， 申万宏源研究 1.2 非洲 猪瘟疫情短期难以彻底消除 中国 非洲猪瘟疫情已 持续 了 11 个 月之久， 点 状散发时 有 发生， 预计 短期内尚 难 彻底消除。 主要 原因： 传播 途径多 ， 前期发现难。 非洲猪瘟 是由非洲猪瘟病毒 （ ASFV）引起的猪的一种急性、热性、高度接触性动物传染病，以高热、网状内皮系统出血和高死亡率为特征 ， 主要传染源 有： 感染非洲猪瘟病毒的家猪、野猪（包括病猪、康复猪和隐性感染猪）和钝缘软蜱 等。传播途径主要 通过接触非洲猪瘟病毒感染猪或非洲猪瘟病毒污染物（泔水、饲料、垫草、车辆等）传播，消化道和呼吸道是最主要的感染途径；也可经钝缘软蜱等媒介昆虫叮咬传播。家猪感染非洲猪瘟病毒 的潜伏期为 15 天 ， 强毒力毒株可导致猪在 4 10天内 100%死亡 ，季节 性 不 明显。 非洲 猪瘟 病毒 对环境具有很强的抵抗力 。有人 研究：非洲 猪瘟病毒在 pH4-13 之间在 不同 载体 中至少存活 11-70 天；在尸体（死掉的动物）中520272621675117525356323020300113163624947163105101520253035408 月 9 月 10 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月疫情发生数 新增疫情省份 疫情解除数黑龙江辽宁河南安徽浙江内蒙古吉林京山西云南贵州湖南福建湖北江西重庆四川陕西广东江苏 疫区省份 已解禁省份 广西宁夏甘肃青海西藏新疆津河北山东海南本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。7行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 7 页 共 26 页 简单金融 成就梦想 能存活 6 个月； 在冻结肉中可存活 1000 天 ； 60°C 加热 30 分钟方 可 消失 。 目前全球 尚无有效疫苗。 非洲 猪瘟病毒是 唯一虫媒 DNA 病毒，结构复杂、基因组庞大。中国 发现的非洲猪瘟病毒 有 180kb 的 基因组， 编码 150 多 种 病毒 蛋白 。其中 ，超过一半的功能未知 ； 非洲猪瘟病毒 有 24 种 基因型， 北非地区 为 I 型；东 欧、高加索、中国为 II 型 。 2019 年 3 月 ，中国 农 科 院 哈尔 滨 兽医 研究所 国家非洲猪瘟专业实验室阶段性成果：成功分离出我国第一个 ASFV 毒株（ Pig/HLJ/18， 2018 年 9 月 3 日黑龙江省佳木斯疫情发病猪样品）；研发 了 2 个候选疫苗（ 基因缺失），实验室有良好的生物安全性和保护率（估计 70%-80%），候选毒株体内、体外遗传稳定性强；明确了最小保护剂量，证明大剂量和重复剂量接种安全；中试工艺初步完成。 但 短期难有上市有效疫苗：没有找到既可传代又高感染率的细胞系（目前用原代巨噬细胞实验）载体；无法鉴别区分野 毒感染或免疫接种；临床实验不确定性（带毒、排毒）；实际 使用中 面临 的 国际压力。 图 3： 非洲 猪瘟 病毒 结构复杂 图 4： 非洲 猪瘟 传播 途径 资料来源： 农业科学院 哈药所 ，申万宏源研究 资料来源： 农业农村部 ，申万宏源研究 1.3 估计非洲 猪瘟疫情 致生猪养殖 产能下降 35%-40%左右 非洲 猪瘟疫情 已经对 中国生猪养殖业造成的巨大影响， 其 直接结果就是生猪养殖产能的 急剧 下降 ， 包括： 疫区生猪被动扑杀 ； 周边 区域 恐慌 性 主动 出栏 。 生猪 产能到底 去 掉了多少？目前 并 没 有 一个权威 统计 数据 。 可 资 参考的 有 农业部 400个 县的监测数据、中国畜牧业协会 500 个种猪 场的监测数据，及 相关 省市畜牧部门的统计分析、 各类 咨询机构的草根数据 （或 自由样本数据）。 据农业农村部 400 县监测： 2019 年 6 月能繁母猪存栏量约 2376 万头，同比下降26.71%。生猪存栏量约 24207 万头，同比下降 25.75%。 主产区、中小养殖户产能去化较多 。 中国畜牧业协会 500 个规模化种猪场统计： 5 月能繁母猪同比下降 13.5%，环比下降 0.1%。原种猪存栏环比下降 0.2%， 祖代种猪存栏量环比增 1.0%。二元母猪存栏量下降1.4%，同比下降 12.3%， 从最高点下降了 21%左右。 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。8行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 8 页 共 26 页 简单金融 成就梦想 咨询 机构草根 数据 表示 能繁母猪存栏量 与 疫情发生前相比普遍下降 40-50%。 我们 估计 ： 与 非洲猪瘟疫情发生前 相比 ， 能繁 母猪存 栏 量下降 幅度 在 40%左右。 图 5： 农业 农村部 400 个县 能繁母猪存栏量 图 6： 500 个 种猪场二元母猪存栏量 资料来源：农业 农村部 ， 申万宏源研究 资料来源：中国 畜牧业协会 ， 申万宏源研究 1.4 预计 下半年 生猪 价格将进入快速上涨 阶段 非洲 猪瘟疫情导致中国生猪养殖产 能 的 急剧 减少已成现实 ， 猪价上涨也已 成 行业内外一致共识 。分歧 在于：上涨的时点、高度和持续时间？ 我们 认为： 生猪价格三季度缓步震荡上行，四季度加速 上涨 ，高 点 或出现在 2020 年一季度 ， 2020 年 总体维持高位 。 2019 年 下半年 生猪 供给不足效应逐步显现。 2018 年四季度 -2019 年 一季度，非洲猪瘟疫情 相对 较重， 率先 发生非洲猪瘟疫情的地区陆续解除封锁（ 如 东北地区） ，新 发疫区和解除封锁地区压栏生猪出栏量 均 明显增加 。在 猪肉 价格 将大幅增长预期下， 进口 猪肉也相应增加。 而猪肉 消费 因 疫情影响并 未 同 步增长 ，形成一定的冻肉库存 。前期 猪价较高的广东、广西 地区 发生非洲猪瘟疫情，出现了恐慌性抛售， 市场 供给增加，这 或是 前期猪价停滞不前的重要因素。 后期生猪 供求缺口 到底 有多大 ？ 假设 中国生猪稳定消费量 7 亿头，因疫情消费下降 15%，则生猪需求量 5.95 亿头；非洲 猪瘟疫情导致生猪出栏量 下降 40%，则缺口 1.75 亿 头。 猪肉 进口可以 弥补 多少 ？ 2018 年 中国 猪肉 进口量 120.1 万 吨左右 ； 猪杂碎进口量 95 万 吨，合计 215.1 万吨 。 2019 年 1-5 月 ，中国进口 猪 肉 65.82 万吨，同比增长 19.81%。 其中， 5 月 进口猪肉 18.75 万 吨，同比增长 62.55%。 中国增加 猪肉进口 已经 拉升了国际猪肉价格 ， 预计 2019 年 中国猪肉 净 进口量 200 万吨（出口 3 万吨 左右， 不考虑 中美 贸易 影响 ） 。 折算生猪 按出肉率 65-67%、 单 头 体重 110 公斤测算，相当于进口2714-2797 万头 猪， 则 生猪 供求缺口量大约为 1.48 亿头 （ 按产能下降 40%、消费 减少 15%测算） 。事实 上，中国猪肉消费已 趋 饱和， 实际 年 生猪 消费 量可 能 不 需要 7 亿 头。 但无论如何 非洲 猪瘟疫情导致 的 后期生猪供给不足格局已 成 事实 。 - 2 6 . 7 1 %-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%20002500300035004000450050002004200709.0209.0509.0809.1110.0210.0510.0810.1111.0211.0511.0811.1112.0212.0512.0812.1113.0213.0513.0813.1114.0214.0514.0814.1115.215.515.815.1116.216.516.816.1117.0217.0517.0817.1118.0218.0518.0818.1119.0219.05万头能繁母猪存栏量 同比 ( 右轴 )本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。9行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 9 页 共 26 页 简单金融 成就梦想 图 7： 中国生猪供求 缺口测算 资料来源： 农业 农村部 ，申 万宏源研究 图 8： 中国 猪肉进 出 口规模 单位 ：万吨 资料来源： 农业农村部，海关总署， 申万宏源研究 近期 疫情仍 时有 发生， 部分 地区生猪养殖产能仍在 被动 减少 ，母猪淘汰量 重新上 升，而大 规模 补栏仍 未发生 。 500 个种猪场数据显示 ： 5 月份种猪价格均有所上涨：原种 +1.1%；祖代 +2.6%；二元母猪 +3.2%。但二元母猪销售量环比下降 18.3%，同比下降 5.9%； 1-5 月累计销量同比下降 22.2%。原因： 1.受疫情影响可销售的种猪数量减少，许多跨省 调 运种猪仍然困难，导致局部种猪货源紧缺，供不应求； 2.引种的大部分为新建猪场，发病 猪 场因 复养不成功 尚 不敢引 种 养殖 ； 3.遭受重创后很多 养殖 企业无力引种恢复生产 。 2019 年 5 月 28 日， 农业农村部、财政部发文关于做好种猪场和规模猪场流动资金贷款贴息工作的通知，为种猪场（含地方种猪场）和年出栏 5000 头以上规模场提供信贷担保、短期贷款贴息支持（购买饲料、母猪、仔猪）（贷款贴息比例原则上不超过 2%） 。为 防止因非洲猪瘟疫情已发供求 缺口 ，政府 对生猪 养殖加大了扶持力度。 61209 56641 74952 69382 01000020000300004000050000600007000080000万头1.75 亿年份 进口量 出口量 净进口量2008 37 . 33 8. 22 29 . 112009 13 . 50 7. 97 5. 532010 19 . 95 11 . 01 8. 952011 46 . 77 8. 07 38 . 702012 52 . 23 6. 62 45 . 612013 58 . 33 7. 34 50 . 992014 56 . 43 9. 15 47 . 282015 77 . 75 7. 15 70 . 602016 16 2. 02 4. 85 15 7. 172017 12 1. 68 5. 13 11 6. 552018 12 0. 10 4. 18 11 5. 922019E 20 0. 00 3. 00 19 7. 00本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。10行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 10 页 共 26 页 简单金融 成就梦想 图