2018-03-01 TMT 深度 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 电子 元器 件专题 ： MLCC 涨价 持续，行业龙头 受益 核心提示 林海 021-3383 0502-321 hlincebm 感谢实习生 许奕 对此报告的帮助 。 事件： 16 年 Q3 以来，被动元件维持涨势。产品主要涉及 MLCC (Multi-layer Ceramic Capacitors)与 R-Chip（贴片电阻） ， MLCC 均价涨幅超 20%， R-Chip 涨幅略小于 MLCC，涨幅最大的是体积小，电容量大的高端 MLCC 产品。台湾被动元件巨头国巨连续发布通知，低容值电容、部分中高压及手机料电容供需出现缺口，公司将延长交期，由原本一个月延长至六个月，价格也进行调涨，幅度约 15%-30%。 1. 在需求侧，汽车电子、智能手机更新使得 MLCC 需求总量快速提升。一方面，汽车电子市场驱动 MLCC 朝 高端化与精细化发展。汽车的新能源化趋势将大幅拉动 高容等高端 MLCC 的需求量，提升单车 MLCC 价值占比。另一方面，下半年智能手机新品进入备货高峰期，产品功能升级及通信标准提升驱使 MLCC 用量大幅攀升，相关厂家产能得到进一步释放，市场规模继续稳定增加。 2. 在供给侧，一方面，日韩等 MLCC 一线巨头整体扩产力度不强，为适应高端市场需求，主要战略为内部产能结构化转移。 TDK 为适应高端市场需求， 做出 内部产品调整，从中低端产品转型至高容量 MLCC 和消费电子的微型 MLCC，取消 7 亿中低端 MLCC 订单，未来逐步淡出中低端市场；三星加强质量管控延长了 MLCC 高端市场交 货期，平均交货时间延长 24 周；另一方面，近期国内环保督查力度增强，部分 MLCC 小厂关停，造成 MLCC 供给收窄。 3. 在成本侧，陶瓷粉，电机金属和包装材料等上游材料价格均有所上涨，各种原材料成本的上涨推动被动元件制造商向下游转移成本。 今年 价格上涨大概率将持续。 高端 MLCC 的需求主要来自高端智能手机小型 MLCC 的需求和汽车市场大容量 MLCC 需求。未来三年 MLCC需求增长 20%， 20%， 15%。根据分析， 17 年来供需缺口加剧， 18/19年没有明显下降 。 国内厂商有望跟进涨价。 从产品结构角度来看，对于低容值电容、中高压及手机料电容等产品，国内 MLCC 龙头风华高科、宇阳科技等公司也有大量出货。随着行业供需失配和原材料价格上涨，调涨产品价格势在必行；从销售策略角度来看，此次是今年国巨对MLCC 的第三次大幅度调价，前两次调价之后，风华高科、宇阳科技 等国内厂商均有跟进，因此此次 国内厂商有望跟进涨价。 TMT 深度 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 2 目录 1. 被动元件：用途广泛，市场规模稳步提升 . 1 1.1 被动元件用途广泛 . 1 1.2 智能手机及汽车电子大幅拉动需求 . 2 1.3 汽车电子使被 动元件向高端化、精细化发展 . 2 1.4 中低端被动元件产能收缩，青黄不接 . 3 2、 MLCC需求侧： iPhone X和新能源汽车用量攀升 . 5 2.1. 电容器类别繁多， MLCC使用最广泛 . 5 2.2 下游 厂商迎来产品创新周期，提前备货引发市场热情 . 6 2.3 智能手机：升级换代迅速，单机 MLCC用量提升 . 8 2.4 汽车电子：新能源汽车带动 MLCC需求量猛增 . 9 3、 MLCC供给侧：海外厂商产品升级，中低端现缺口 . 11 4、 MLCC成本侧：增加的原材料成本造成价格上涨 . 15 5、缺货涨价持续，台企率先收益加速布局 . 16 6、投资建议 . 17 图表目录 图表 1 电子元器件细分情况 . 1 图表 2 RCL细分及主要厂商一览 . 1 图表 3 各电子产品被动元 件使用情况 . 2 图表 4 RCL元件在汽车电子中的功能和应用 . 3 图表 5 2016年全球主要供应商被动元件销售额（亿美元） . 3 图表 6 全球主要被动元件供应商 . 4 图表 7 TDK宣布退出中低端被动元件市场 . 4 图表 8 电容器基本结构 . 5 图表 9 全球电容器市场规模（亿美元） . 5 图表 10 国内电容器市场需求结构 . 5 图表 11 各类电容器优缺点比较 . 6 图表 12 2009-19全球 陶瓷电容市场情况 . 6 图表 13 2009-19中国陶瓷电容市场情况 . 6 图表 14 MLCC加工流程图 . 7 图表 15 MLCC产品结构 . 7 TMT 深度 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 3 图表 16 MLCC全球需求量预测 . 7 图表 17 各尺寸 MLCC电容器 . 7 图表 18 2016年全球 MLCC出货应用领域 . 8 图表 19 MLCC在苹果手机主板上的使用 . 8 图表 20 历代 iPhone的被动元件使用情况 . 8 图表 21 不同标准单机 MLCC使用数量 . 9 图表 22 全球电动汽车销量（万辆）及渗透率 . 9 图表 23 不同车型 MLCC需求量估算 . 10 图表 24 全球车用 MLCC需求量预测 . 10 图表 25 MLCC整体产业链 . 11 图表 26 全球 MLCC市场份额 . 12 图表 27 TDK、村田、三星电机 MLCC产品应用领域 . 12 图表 28 超小型 MLCC将是市场主流 . 13 图表 29 MLCC未来发展趋势 . 13 图表 30 2010-15年中国 MLCC产量及需求量（十亿只） . 14 图表 31 近期被动元件厂商并购情况 . 14 图表 32 MLCC成本结构 . 15 图表 33 2016年各陶瓷粉末厂商市场份额 . 15 图表 34 铜价上涨挤压利润空间 . 16 图表 35 去年三季度以来 被动元件厂商涨价公告 . 16 图表 36 国巨发布涨价通知 . 17 图表 37 旺诠发布涨价通知 . 17 TMT 深度 上海海能证券投资顾问 有限公司 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 1 1. 被动元件：用途广泛，市场规模稳步提升 1.1 被动元件用途广泛 电子元器件按电信号特征可分为主动元件与被动元件。被动元件又称为无源器件，是指不影响信号基本特征，仅令讯号通过而未加以更改的电路元件。最常见的被动元件有电阻、电容、电感、陶振、晶振、变压器等。从工作特点来看，被动元件内部不需要电源驱动，其本身不消耗电能，只需输入信号就可以 做出 放大、震荡、计算等响应，无需外部激励单元。 图 表 1 电子元器件细分情况 资料来源：产业信息网， 莫尼塔研究 被动元件主要分为 RCL（电阻、电容、电感） 以及射频元器件两大类，其中 RCL约占被动元件总产值的90%。在 RCL中，电阻，电容，电感是三种主要的类型，电容的主要功能是旁路，去藕，滤波和储能；电阻普遍用于分压、分流，滤波和阻抗匹配；电感的主要用途是滤波，稳流和抗电磁干扰。 图表 2 RCL 细分及主要厂商 一览 被动元件 产品 图示 功能 全球主要厂商 RCL 电阻 旁路，去藕，滤波和储能 台商：台积电、国巨、大同、兴勒电子、旺诠、大毅、华新科、禾伸堂、聚鼎 日本： KOA、太阳诱电、罗姆（ ROHM） 电容 分压、分流，滤波和阻抗匹配 台商：台达电、国巨、智宝、环科、立隆电子、华新科等 日商：村田制作、 TDK（东电化） 韩商：三星电机 电感 滤波，稳流和抗电磁干扰 台商：台达电、国巨、奇力新、华新科、禾伸堂、崇越科技、钧宝等 日商：太阳诱电、 TDK 美商： VISHAY（威世） 资料来源 ： IHS, 莫尼塔研究 TMT 深度 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 2 1.2 智能手机及汽车电子大幅拉动 需求 智能手机更新 浪潮 刺激被动元件需求。 被动元件是集成电路产业发展的基石 。就市场规模而言， 2016年被动元件市场规模达 242.2亿美元，预计 2021年将达到 328.9亿美元，复合年均增长率 6.29%。被动元件的主要应用领域有消费电子、汽车电子、家电等，其中消费电子占据行业 70%以上应用空间。在智能手机侧，多频段增加了被动元件的使用量；苹果和三星的历代旗舰手机，其被动元件的数量都超过 1000颗 。而支持较多频段以及配备 NFC模块的高端智能旗舰手机，往往配备更多数量的动元件，扩大了智能手机市场对被动元件的需求量。 图 表 3 各电子 产品被动元件使用情况 应用领域 部分被动元件用量（ 颗 /台） 手机 电感、磁珠 2030 只， MLCC 用量 300 颗左右 笔记本电脑 电感、磁珠 5060 只，铝电解电容 1820 只 LCD 液晶电视 电感、磁珠、功率电感 80120 只，铝电解电容 107130 只 LCD 显示器 电感、磁珠 6080 只，铝电解电容 107130 只 数字机顶盒 电感、磁珠、功率电感 1030 只 车载 /汽车电子产品 电感、磁珠、功率电感 2030 只 DVD 叠层片式电感、磁珠 2030 只 计算机主板 电感、磁珠 2535 只 无线网络终端 电感、磁珠、功率电感 1015 只 数码相机 电感、磁珠、功率电感 1020 只 XDSL/Cable Modem 电感、磁珠、功率电感 820 只 平板电脑 电感、磁珠、功率电感 1020 只 资料来源：麦捷招股说明书， 莫尼塔研究 1.3 汽车电子使被动元件向高端化、精细化发展 与消费 电子产品不同的是，汽车电子具有更高的安全性要求，且细分市场更多，汽车电子的进步倒逼被动元件向高端化、精细化发展。汽车电子的高性能被动元件已经取得了快速发展，正逐步取代低端被动元件。车用被动元件必须能够适应高温、强烈振动、冲击等恶劣环境，如电源电感会在运行中发热，需要严格控制温度上限；汽车内部高温环境会降低一般 Ni-Zn磁芯电感的饱和磁束密度，需要使用饱和磁束密度高且损耗小的 Mn-Zn铁氧体磁芯构成的电感等。 TMT 深度 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 3 图表 4 RCL 元件在汽车电子中的 功能和应用 被动元件 主要作用和使用方式 汽车电子中应用 电容 1、高频振荡电路，用于调频； 2、讯号的旁路，耦合及退藕；3、能量的储存和转换；频繁的充电放电； 4、一般整流电源的滤波，开关电源的高频输出滤波。 电机、风机、 ABS、电动雨刷器、电动车窗、天窗、车门锁、电子节气门、空调、 WT、 EPB、 HID/LED 灯、音响、电子打火等 电感 滤波、振荡、延迟、陷波等，一般汽车中的振荡电路、滤波电路或者阻抗匹配中一般用片式叠层电感，高频电路，阻抗匹配或者滤波电路等使用片式陶瓷体叠层电感。 汽车导航、定位、辅助驾驶、汽车音响等信息娱乐设备用的电视、录音机收信等 电阻 主要用于限流，也作为电位器、光敏电阻、热敏电阻以及压敏电阻充当传感器使用，将物理信号转化为电信号。 汽车马达控制单元、气流传感、发动机点火、转向控制、温度补偿、电子动力系统、车 载空调、 音响、 导 航、设备板、电源管理系统 数据来源： 电子工程网 ，莫尼塔研究 1.4 中低端被动元件产能收缩，青黄不接 在供给侧，目前被动元件市场格局是日系厂商占绝对主导，仅村田和 TDK两家就占据全球 接近 50%的市场份额 ；台湾被动元件厂商超过 55家，主要厂商包括华新科、国巨、美磊、旺宏等，全台被动元件产值全球第二。 图表 5 2016 年全球 主要供应商被动元件销售额（亿美元） 数据来源：产业信息网 ，莫尼塔研究 除了日系与台系，美国、韩国占比接近，中国厂商借助国家政策支持和全球产能结构型转移，成长迅速。目前日韩厂商正逐步退出中低端市场，积极转型汽车电子市场，造成短期的中低端产品供给缺口。 53.19 51.7416.410.925.92 8.371.45 1.0917.283.98 1.440102030405060村田 TDK 太阳诱电 Vishay Kemet 国巨 立隆电子 禾伸堂 三星电机 风华高科 江海股份日本 美国 台湾 韩国 大陆 TMT 深度 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 4 图表 6 全球 主要被动元件供应商 地区 主要被动元件供应商 日本 村田、 TDK、太阳诱电、京瓷集团、松下、尼吉康、贵弥功、红宝石、 KOA、日立 美国 威世、基美 台湾 国巨、华新科、立隆电子、禾伸堂、奇力新、旺宏、美桀、美磊、金山电子、佳邦 韩国 三星电机 中国 风华高科、顺络电子、江海股份、法拉电子、艾华集团、麦捷科技、宇阳科技 资料来源：产业信息网， 莫尼塔研究 日系厂家在被动元件产业中 处于领先地位，这 次以 TDK为代表的日系退出被动元件的中低端市场 给整个行业带来了巨大冲击，一方面引发了供不应求导致产品价格上涨；另一方面，日系厂家的退出 更多的则是留给第二梯队供应商和国内厂家的发展机遇和市场空白（尤其是中低端市场 ），产能短期青黄不接，供需缺口难以填平，行业迎来新一轮发展契机。 图表 7 TDK 宣布退出中低端被动元件市场 数据来源： 互联网 ，莫尼塔研究 TMT 深度 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 5 2、 MLCC需求侧： iPhone X和新能源汽车 用量 攀升 2.1. 电容器类别繁多， MLCC使用最广泛 电容器的主要作用为电荷储存、交流滤波或者旁路、切断或阻止直流电压、提供调谐及振荡等，广泛应用于电路中的隔直通交、耦合、旁路、滤波、调谐回路、能量转换、控制等方面。 图表 8 电容 器 基本结构 数据来源：产业信息网 ，莫尼塔研究 作为主要的电子元件之一，电容器市场规模约占整个电子元件市场规模的 40%。随着信息技术和电子设备的快速发展， 需求呈现出整体上升态势，根据 Prismark的数据， 2013年全球电容器市场规模达到 180亿美元，其中中国达到了 773.5亿元人民币。预计 2019年全球将达到 222亿美元，其中中国 1101亿元人民币。 电容器根据不同电介质可分为陶瓷电容器、 铝电解电容器、钽电解电容器、薄膜电容器等。其中陶瓷电容器的市场份额最高 达 56%。 图表 9 全球电容器市场规模（亿美元） 图表 10 国内电容器市场需求结构 数据来源：产业信息网 ，莫尼塔研究 数据来源： Prismark，莫尼塔研究 陶瓷电容器的优势在于体积小、高频特性好，价格低 等，主要用于高频电路、噪声旁路、振荡电路等；铝电解电容器的优势在于 成本低、电容量大、电压范围广等，适用于大容量、中低频电路；钽电解电容器的优势是寿命长、适宜贮存、受温度影响小，适用于储能、低频旁路、电源滤波等；薄膜电容器的优势是损耗低、阻抗低、耐压能力强等，常见于滤波器、振荡电路、储能电路等。 0%5%10%15%20%25%05010015020025020092010201120122013201420152016201720182019全球电容器市场规模（亿美元） 增速56%23%9%3% 6%3% TMT 深度 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 6 图表 11 各类电容器优缺点比较 名称 优点 缺点 主要应用范围 示例图 钽电容器 适宜贮存、寿命长、体积小容量大，受温度影响小、高频特性好 钽为资源性材料，生产量小，单价较高；有极性 适用于储能、电源滤波，大量用于军工电子设备 铝电容器 电容量大、成本低、电压范围大 易受温度影响，高频特性差，等效串联电阻大、有极性 适用于大容量，中低频率电路 陶瓷电容器 体 积 小 、 介 质 损 耗小、相对价格较低、高频特性好、电压范围大 电容量小、受震动会引 起 哦 揉 捏 根 量 变化、易碎 高 频 旁 路 ， 噪 声 旁路，电源滤波，振荡电路 薄膜电容器 损耗低、阻抗低、耐压能力强、高频特性好 耐热能力差，体积大难以小型化 滤 波 器 、 积 分 、 振荡、定时、储能电路 数据来源：产业信息网 ，莫尼塔研究 2.2 下游厂商迎来产品创新周期， 提前备货引发市场热情 陶瓷电容在寿命、体积、 ESR (Equivalent Series Resistance)、电压范围上都优 于传统铝电解电容。随着大容量陶瓷电容的问世， 100uF以下的容量已经实现了对传统铝电解电容代替，并有 300uF以上的超大容量陶瓷电容逐步被开发出来，预计可以在更大范围内被使用。据产业信息网的数据， 2019年全球陶瓷电容器市场有望达 114亿美元，国内市场有望达 577亿人民币。 图表 12 2009-19 全球陶瓷电容市场情况 图表 13 2009-19 中国陶瓷电容市场情况 资料来源 ：产业信息网， 莫尼塔研究 资料来源 ：产业信息网， 莫尼塔研究 陶瓷电容器可以分为单层陶瓷电容器、 MLCC（片式多层陶瓷电容器）及引线式多层陶瓷电容器。 MLCC除了有“隔直通交”的电容通性特点外，还具有容量大，寿命长，可靠性高，低 ESR，耐高温高压，体积小，电容量范围宽，适合于表面安装等特点，在成本和性能上都占据相当优势。 0%5%10%15%20%25%05010015020092010201120122013201420152016201720182019全球陶瓷电容器市场规模（亿美元）增速0%5%10%15%020040060020092010201120122013201420152016201720182019中国陶瓷电容器市场规模（亿元）增速 TMT 深度 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 7 图表 14 MLCC 加工流程图 图表 15 MLCC 产品结构 资料来源 ：国际电子商情， 莫尼塔研究 资料来源：维库电子通， 莫尼塔研究 随着 MLCC可靠性和集成度的增加，它被广泛应用于包括各种军用、民用电子整机中的振荡、耦合、滤波、旁路电路中，应用领域已经拓展到笔记本电脑、手机、 LCD TV、机顶盒、数字家电、汽车电器、自动控制仪表等行业，其市场规模约占整个陶瓷电容器的 93%。在电子信息产业日新月异、信息产品“轻薄短小”的发展趋势下， MLCC也在向小型化方向发展， 01005甚至 008004等小型 MLCC的比例逐渐增加。根据Japan Economic Center的数据 ，从全球市场看，预计 2020年 MLCC需求将达到 115亿美元，产量需求将扩大至 48500亿只。 图表 16 MLCC 全球需求量 预测 图表 17 各尺寸 MLCC 电容器 资料来源： ECONOMIC CENTER, 莫尼塔研究 资料来源 ： R. Mikkenie， 莫尼塔研究 批量化生产的 MLCC容量一般在 1pF到 10F之间，而铝电容最高可达 10mF以上。但随着 MLCC 生产技术的进步，市场上不断出现高容量的 MLCC产品，例如高容量的 BME-X5R、 BME-Y5V等，均可达到 100F以上的电容水平，在大容