机械行业中期策略：从三个角度优选细分行业龙头.pdf
Table_MainInfo Table_Title / Table_Summary 2019300 2019/ /10%PMIPMI 2019MSCIA1. a) b) c) d) 2. MSCI A a) b) c) 3. A Table_CompanyFinance EPS PE 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 12.78 0.45 0.82 1.03 28 16 12 68.96 0.51 0.83 1.17 135 83 59 31.68 0.95 1.36 1.59 33 23 20 7.12 0.18 0.48 0.72 39 15 10 13.19 0.73 1.2 1.31 18 11 10 Table_Invest Table_PicQuote -21%-13%-5%3%11%19%2018/72018/82018/92018/102018/112018/122019/12019/22019/32019/42019/52019/6Table_Trend % 1M 3M 12M 4.66% -8.92% 4.10% -3.77% -7.96% -8.00% Table_IndustryMarket 402 27533 18645 31.81 1.62 17538 586 % 62.38 Table_Report 2018-06-04 2018-05-21 2017-11-21 2017-08-31 Table_Author S0550516090002 (021)20361113 liujunnesc S0550518060005 021 20361113 zhanghannesc / 2019-07-02 2 / 42Table_PageTop 1. . 3 2. . 7 3. . 9 3.1. .9 3.1.1. . 10 3.1.2. . 12 3.2. .14 3.2.1. 12 2,500 . 15 3.2.2. . 17 3.3. .18 3.4. .21 3.4.1. ROA . 23 4. MSCI . 26 4.1. MSCI .26 4.2. .27 4.2.1. . 27 4.3. .28 4.3.1. . 28 4.3.2. CT . 29 4.4. .30 4.4.1. . 30 4.4.2. . 30 4.4.3. CT . 31 5. A . 31 5.1. 13% .32 5.2. A .33 5.3. .33 5.4. A .34 5.4.1. & . 34 5.4.2. & . 35 5.4.3. & . 37 5.4.4. & . 38 3 / 42Table_PageTop 1. 20193001 2019 Wind 2019/ / 083-4 08Q4-12Q4 4 / 13Q1-15Q3 3 / 15Q4- 3 1-2 19Q1 / / 19Q1 / /17%/43%/91% 18Q4 15%/-202%/53%18Q4 4 / 42Table_PageTop 2 19Q1 / / -210%-140%-70%0%70%140%210%-28%-14%0%14%28%42%56%13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1Wind 14 226 22% 18Q4 19Q16.74% 3 2 2 . 8 1 %6 . 7 4 %-5%0%5%10%15%20%25%1 3 Q1 1 3 Q2 1 3 Q3 1 3 Q4 1 4 Q1 1 4 Q2 1 4 Q3 1 4 Q4 1 5 Q1 1 5 Q2 1 5 Q3 1 5 Q4 1 6 Q1 1 6 Q2 1 6 Q3 1 6 Q4 1 7 Q1 1 7 Q2 1 7 Q3 1 7 Q4 1 8 Q1 1 8 Q2 1 8 Q3 1 8 Q4 1 9 Q1Wind 18Q4243 / 10.86% 19Q10.41% 5 / 42Table_PageTop 4 18Q4 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%0%2%4%6%8%10%12%13Q 1 13Q 2 13Q 3 13Q 4 14Q 1 14Q 2 14Q 3 14Q 4 15Q 1 15Q 2 15Q 3 15Q 4 16Q 1 16Q 2 16Q 3 16Q 4 17Q 1 17Q 2 17Q 3 17Q 4 18Q 1 18Q 2 18Q 3 18Q 4 19Q 1Wind Q4 Q1 18Q4 34019Q1 5 18Q4 19Q1 Wind 19Q1 18Q40.85 0.68 19Q16 19Q1 0 . 40 . 50 . 60 . 70 . 80 . 91 3 Q1 1 3 Q2 1 3 Q3 1 3 Q4 1 4 Q1 1 4 Q2 1 4 Q3 1 4 Q4 1 5 Q1 1 5 Q2 1 5 Q3 1 5 Q4 1 6 Q1 1 6 Q2 1 6 Q3 1 6 Q4 1 7 Q1 1 7 Q2 1 7 Q3 1 7 Q4 1 8 Q1 1 8 Q2 1 8 Q3 1 8 Q4 1 9 Q1Wind 6 / 42Table_PageTop 2018 18H278% 29% 84pct19pct 7 2018 Wind Q4 28 19Q1 -5% - 7%- 31% - 32%32%8%23%27%2%18%14%- 12% - 12%- 22%- 9% - 12%- 19%- 14%- 3%25%- 5%46%32%17%40%- 5%-60%-40%-20%0%20%40%60%036721081441801 3 Q1 1 3 Q2 1 3 Q3 1 3 Q4 1 4 Q1 1 4 Q2 1 4 Q3 1 4 Q4 1 5 Q1 1 5 Q2 1 5 Q3 1 5 Q4 1 6 Q1 1 6 Q2 1 6 Q3 1 6 Q4 1 7 Q1 1 7 Q2 1 7 Q3 1 7 Q4 1 8 Q1 1 8 Q2 1 8 Q3 1 8 Q4 1 9 Q1 Wind 19Q10,30% 38% “ ”7 / 42Table_PageTop 9 19Q1 11512591225432817( , - 1 0 0 % ) ( - 1 0 0 % ,- 5 0 % ) ( - 5 0 % ,- 3 0 % ) ( - 3 0 % ,0 % ) ( 0 % ,3 0 % ) ( 3 0 % ,5 0 % ) ( 5 0 % ,8 0 % ) ( 8 0 % ,1 0 0 % ) ( 1 0 0 % , )Wind 19Q1 0,30%-50% 100% 19%20% 10 19Q1 35231933923018564( , - 1 0 0 % ) ( - 1 0 0 % ,- 5 0 % ) ( - 5 0 % ,- 3 0 % ) ( - 3 0 % ,0 % ) ( 0 % ,3 0 % ) ( 3 0 % ,5 0 % ) ( 5 0 % ,8 0 % ) ( 8 0 % ,1 0 0 % ) ( 1 0 0 % , )Wind 2. 20184-5% 20192-3%10% 8 / 42Table_PageTop 11 12 Wind Wind PMI PMI 2019PMIPMI 2016PMI PMI 13 PMI PMI 14 PMI Wind Wind 9 / 42Table_PageTop 15 Wind 1. a) b) c) d) 2. a) b) c) 3. A 3. 3.1. 202018 5315 30 201910 / 42Table_PageTop 20203.1.1. 2020 2017PERCPERCTrendforce 2019 PERC 116GW37GW 2021 163GW PERC3-5 20GW5GW 4.2GW201990.7GW 56GW PERC 1 PERC 18 GW 2019 (GW) (GW) 6 17 11 4.5 9.8 5.3 3.5 9.5 6 2 4 2 2.5 3 0.5 5 5 2 4.5 2.5 3.5 9.2 5.7 2.8 4.2 1.4 4 4 2.9 4 1.1 1.5 1.5 5 15 10 34.7 90.7 56 2018 103.2 11-12 3 2019
