国企分红专题之一：公共财政的视角.pdf
| | : CMBR (852) 3761 8901 dinganhuacmbi.hk 2019 6 13 1 “ ” “ ” “ ” “ ” “ ” “ ” “ ” 2017 4,191 30% 2017 2018 2,581 2,900 18.2% 19% 2017 6,772 24% “ ” 2018 754 1.53 4.9% 2016 7.8% 2020 30% 30% “ ” “ ” “ ” “ ” 36% 20% “ ” 2020 3.75 2 1.8 30% 40% 50% 50% 8,700 11,600 14,500 2019 6 13 2 “ ” . 3 “ ” . 4 “ ” . 5 . 6 . 9 . 10 . 12 . 14 2019 6 13 3 “ ” “ ” + 2.9% 2016 1 2.8% 1 4.5% 2 1 2 W i n d 2019 2018 2019 W i n d 5.1 248.8% 3 1.9 0.7 4 1 = - / GDP 17.2 -6.2 17.8 2.9 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 2013-09 2013-12 2014-03 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 中 等口径 财政 收入： 累计 同比 （% ） 2.6 2.8 4.2 4.5 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 财政赤字率 实际赤字率 （% ）2019 6 13 4 3 5.1 4 0.7 “ ” “ ” “ ” “ ” 2 3 4 “ ” “ ” “ ” 2019 “ ” 2 “ ” 3 “ ” “ ” 42018 22.6% -9.5% 243.7 248.8 210 220 230 240 250 260 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 宏观杠杆 率 （% ） 35.8 35.6 37.0 37.0 37.7 50.4 51.4 52.6 53.2 54.3 158.9 157.4 155.6 153.6 156.9 0 50 100 150 200 250 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 政府 居民 非金融 企 业 （% ）2019 6 13 5 “ ” “ ” “ ” “ ” “ ” “ ” “ ” 5 5 “ ” W i n d 2019 6 13 6 “ ” “ ” 5 “ ” “ ” 6 “ ” “ ” “ ” 7 “ ” 2017 4,191 2.4% 6 5 “ ” “ ” “ ” “ ” “ ” 6 “ ” “ ” 7 2019 2019 6 13 7 6 W i n d 14 A 8 2017 30% 7 10 “2017 28.9% 2013 2.8 ” 9 7 W i n d 8 9 2017 3,176 6,080 5,895 4,191 2.3 4.0 3.7 2.4 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 2014 2015 2016 2017 非税收 入 项下 国有资 本 经营 收入（ 右 轴） 非税收入 项下 国有资本 经营 收入占公 共财 政收入的 比重 （% ） （亿元） 31.3 29.8 29.6 30.0 28.0 28.5 29.0 29.5 30.0 30.5 31.0 31.5 32.0 2014 2015 2016 2017 金 融类国 企向 公共财 政的 实际分 红率 （% ）2019 6 13 8 10 2017 2018 2,581 2,900 18.2% 19% 24.3% 2016 2017 18.5 24.3% 8 2016 8 1 . 2 0 1 8 2. = / W i n d 2017 6,772 24% 9 10
