敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业 深度报告 工业 | 汽车 推荐 （ 维持 ） “智能驾驭，电动未来 ”系列 之电动化 2019年 05 月 08日 浪潮加速，自主势起 上证指数 2894 行业规模 占比 % 股票家数（只） 185 5.1 总市值（亿元） 19798 3.6 流通市值（亿元） 15816 3.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -9.8 10.6 -12.5 相对表现 -1.4 -4.9 -9.5 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、空前规模有望助推车市增长，电动智能是核心看点 2019 年上海车展点评 2019-04-22 2、燃料电池产业蓄势待发，前景可期 燃 料 电 池 车 行 业 报 告 2019-04-02 3、 2 月同比 -16.9%，劝君静候拐点2019 年 2 月乘用车销量点评2019-03-14 未来十年将是行业变革的十年， “电动化、智能化、国际化 ”是行业发展大趋势，而电动化无疑是 进度最快的趋势，中国凭借起步较早和前期大量投入在行业中游和下游已经积累了先发优势，未来 随着全球电动化浪潮加速，有望充分受益。 新能源乘用车： 全球布局势趋明，消费需求风渐起。政策端： 18 年中国新能源车渗透率 4.3%，未来行业将进入渗透率从 4%-20%的快速成长期。 19 年补贴新政退幅较大，短期盈利承压，但边际效应递减。 通过测算双积分考核要求将保障 19-20 年新能源乘用车复合增速“红线” 37%。 产品端： 18 年下半年成为个人消 费崛起的元年，而 19 年补贴大幅退坡后行业虽然盈利承压，但随着双积分考核压力和新车型上市 ，对行业依然保持乐观。分级别来看，A00-A0 面临牺牲盈利 or 性价比降低的问题，细分市场增速承压； A 级车成为主战场，有望卖出爆款车型，成为行业增长新引擎； B 级及豪华车新车型加速推出，带动消费者认知改观。 全球化： 全球视角来看，大众加速推进电动化战略，特斯拉也加速推进在华工厂建设，行业电动化进程有望提速。 新能源商用车： 集中度提升，海外市场空间大 ，燃料电池商用车或率先推广 。国内客车行业集中度将持续提高，龙头技术优势和规模优势将 愈加明显。在客车新能源化的过程中，国内企业形成了相对优势， 未来将 进一步扩大出口的销量， 海外市场将为优秀企业提 供更大的成长空间 ； 我国燃料电池商用车技术与国外差距相对较小，国内市场空间具备优势。商用车对于加氢站位置要求相对较低，客车车体空间较大，对燃料电池体积要求不高，因此氢气气瓶多为 35 MPa，比较适合燃料电池技术的应用。中国的客车市场空间较大，我国燃料电池商用车，尤其是客车有望首先应用燃料电池车。 投资策略： 汽车： 推荐电动化先发优势整车企业 比亚迪、上汽集团、广汽集团、吉利汽车 ；客车龙头企业 宇通客车 ；中游零部件 均胜电子、中鼎股份； 上游深度布局正极材料企业 道氏技术； 电新： 电芯环节，推荐 亿纬 锂能 、宁德时代 ，关注 欣旺达 （联合电子）、 澳洋顺昌 。材料环节，推荐 恩捷股份、天赐材料、新宙邦 （联合化工）、 星源材质 （联合化工）、 璞泰来、当升科技 （联合化工），关注 杉杉股份 。 有色： 推荐燃料电池上游铂相关标的 白银有色、贵研铂业； 机械： 推荐锂电设备龙头 先导智能； 化工： 推荐 DMC 和六氟磷酸锂 供需回升相关标的 多氟多、石大胜华； 家电： 推荐新能源汽零优质企业 三花智控； 中小盘： 推荐 新能源材料智能工厂方案解决商 百利科技； 风险提示：新能源汽车销量不达预期，政策风险。 汪刘胜 S1090511040037 游家训 S1090515050001 刘荣 S1090511040001 纪敏 S1090511040039 刘文平 S1090517030002 董瑞斌 S1090516030002 周铮 S1090515120001 -30-20-10010May/18 Aug/18 Dec/18 Apr/19(%) 汽车 沪深 300行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、新能源乘用车：全球布局势趋明，消费需求风渐起 . 4 1、政策端：补贴退坡边际递减，双积分保障 2020 年目标 . 4 2、产品端：新品节奏布局加快，消费者需求风渐起 . 6 3、全球化分析：自主先发优势明显 ，德系最为激进 . 13 二、新能源客车：集中度提升，有望率先应用燃料电池 . 18 1. 公交车：新能源渗透率提高，保有量仍有提升空间 . 20 2. 座位客车：产品结构发生变化，龙头市占率提高 . 21 3. 新能源客车出口有望进入快速增长期 . 22 4. 燃料电池汽车技术有望率先在客车领域推广 . 23 三、新能源中游：全球电动化趋势近几年有望加速，中国中游将深度参与全球供应 26 1、海外车企有望在近几年启动新一轮高增长 . 26 2、中国的中游产业将深度参与全球分工 . 28 3、补贴退坡对中游供应链的影响分析 . 32 图表目录 图 1 新能源汽车重要政策 销量时间轴 . 4 图 2 17-19 年补贴政策一览 . 5 图 3 2020 年市场双积分临界值弹性测算 . 6 图 4 中国新能源乘用车 /乘用车月度销量及占比（万辆） . 6 图 5 中国 /全球新能源汽车销量及占比（辆） . 6 图 6 新能源乘用车月度销量分级别走势（万辆） . 7 图 7 新能源乘用车各级别销量占比 . 7 图 8 中国新能源市场产品布局 1（价格低于 12 万的车型） . 8 图 9 中国新能源市场产品布 局 2（价格位于 12 万 -25 万的车型） . 9 图 10 几何 A 车身图 . 10 图 11 广汽 aion S 车身图 . 10 图 12 中国新 能源市场产品布 局 3（价格大于 25 万的车型） . 11 图 13 全球各大车企电动化战略历程梳理 . 14 图 14 大众 MEB 平台核心标的梳理 . 18 图 15：客车行业历年 销量（万辆） . 18 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图 16：新能源客车历年销量（万辆） . 18 图 17：客车行业月度销量（辆） . 19 图 18：新能源客车月度销量（辆） . 19 图 19 主要企业新能源客车市占率 . 19 图 20：公交车历年销量（万辆） . 21 图 21：公交车月度销量（辆） . 21 图 22：公交车历年销量中新能源渗透率 . 21 图 23：新能源公交车月度销量（辆） . 21 图 24：公交车保有量中燃料结构 . 21 图 25：国内公交车历年保有量持续增加（万辆） . 21 图 26：座位客车历年销量（万辆） . 22 图 27：国内大中型座位客车销量结构 . 22 图 28： 座位客车月度销量（辆） . 22 图 29：宇通在国内大中型座位客车市场占有率 . 22 图 30 Mirai 历年销量（单位：辆） . 24 图 31 Clarity 历年销 量（单位：辆） . 24 表 1： 2019、 2020 年市场双积分弹性测算表 . 5 表 2：新能源乘用车按级别销量一览 . 7 表 3： A0-A00 级别主要新车型参数对比 . 8 表 4：紧凑型车参数对比 . 10 表 5：中型 SUV 参数对比 . 12 表 8：新能源客车 2017 年、 2018 年与 2019 年国补对比 . 20 表 9：荣威 950 Fuel Cell 与丰田 Mirai 以及本田 Clarity 参数比较 . 25 表 10：国内外燃料电池客车对比 . 26 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 一、新能源乘用车：全球布局势趋明，消费需求风渐起 1、政策端：补贴退坡边际递减，双积分保障 2020年目标 汽车电动化浪潮趋势不可逆转。 随着全球汽车巨头加码布局新能源汽车，汽车行业电动化趋势确立无疑，而在电动化浪潮中，中国已经具备较强的先发优势，发展新能源汽车不仅可以摆脱对石油资源的过度依赖，还能实现自主品牌的 “换道超车 ”，新能源战略 是国产汽车从做大到做强最关键的一环。政策端来看，补贴退坡边际效应递减，双积分政策保障中长期发展，补贴已经进入倒计时。产品端，随着补贴持续退坡和政策明显导向，企业产品思路从 “挣 补贴的钱 ”逐渐转向推出好的产品， 18 年已经成为个人消费崛起元年，随着 19 年企业加速布局新产品， “爆款车 ”的出现有望带动行业加速成长。 图 1 新能源汽车重要政策 销量时间轴 资料来源：公开资料，招商证券 19 年补贴新政退坡幅度较大，短期企业盈利承压，长期终 归市场化。 19 年补贴新政整体退坡幅度较大，过渡期内，按照 18 年补贴的 0.6 倍施行，而过渡期后对 纯电动续驶里程 250R 400km，国补 1.8 万，对 R400km，国补 2.5 万，地补取消，同时 1.1倍系数标准提升，综合地补总补贴退坡总幅度接近 70%，幅度 较大。对车企而言，短期成本降低难以弥补补贴退幅，车企面临两难选择，终端不涨价盈利端压力较大，若涨价幅度较大对销量或有一定影响，所以 19-20 年对企业成本控制能力和品牌力是考验期。长期来看，电动车终要完全进入市场化竞争，随着动力电池等核心零部件成本逐年降低，2021 年以后 优势车企可以实现电动车全生命周期成本与燃油车持平，同时随着国内外车企加速布局，电动 车市场化竞争即将到来。 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 图 2 17-19 年补贴政策一览 资料来源：工信部，招商证券 双积分考核保障 19-20 年新能源乘用车复合增速 “红线 ”37%。 我们对国内 13 大集团双积分进行估算，对于 CAFC 油耗积分， 19-20 年由于达标值乘数 在 16-20 年分别是134%/128%/120%/110%/100%，在总产量结构稳定前提下，会导致 CAFC 负积分大幅增多，而车企解决双积分的最有效途径为生产新能源车，首先生产电动车会增加 NEV积分，富裕积分可以补偿 CAFC 负积分，同时电动车为 0 油耗 /极低油耗的选择，在计算 CAFC 积分是还可以作为放大系数进行补偿，从而降低负积分。我们假设 19-20 年燃油车复合增长率 1%，以 18 年新能源汽车和燃油车作为依据，假设结构不变，假设新能源乘用车未来两年复合增速 20-80%梯度序列，得到在 不同新能源乘用车增速下，对应 13 大汽车集团双积分的结果： 新能源乘用车复合增速要达到 37%以上，才能在2020 年双积分结算时行业没有负积分（负的 CAFC 积分可以被 NEV 正积分抵偿） 。在此假设下，如果按照最低增速来看，新能源乘用车 19-20 年销量将达到 137 万、 188万辆，加上新能源商用车刚好可以达到 2020 年新能源汽车产销 200 万的目标。故我们认为，后补贴时代的过渡期（ 19-20 年），双积分是支撑行业销量增长的驱动力之一。 表 1： 2019、 2020 年市场双积分弹性测算表 CAFC 积分 NEV 积分 2020年双积分合计 新能源汽车增速 2019 2019 年叠加 2020 年 2020年叠加 2019 年 2020 年 20% -570 1016 -2167 -809 206 243 -566 30% -468 1118 -1979 -565 249 349 -215 40% -367 1219 -1780 -308 291 464 155 50% -268 1318 -1571 -43 334 587 544 60% -170 1416 -1352 232 376 719 951 70% -74 1512 -1122 518 419 859 1377 80% 21 1607 -882 809 461 1008 1817 资料来源：公开资料，招商证券测算 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 图 3 2020 年市场双积分临界值弹性测算 资料来源：公开资料，招商证券测算 2、产品端：新品节奏布局加快，消费者需求风渐起 2.1、中国成为电动车全球最大市场，行业进入高速成长期 2018 年中国新能源汽车渗透率 4.3%，未来进入渗透率 4%-20%的高速成长期。 2018年中国新能源乘用车销量 105 万台（同比 +84%），首次突破百万量级，占全球销量比例达到 52%，中国已经成为电动车全球最大市场。从渗透率上来看，中国 2018 年新能源乘用车渗透率为 4.3%，而随着政策支撑和车企纷纷布局，电动化趋势不可 逆转，未来行业进入渗透率 5-20%的高速成长期。我们认为，短期遇到的问题（如补贴退坡、电动车燃烧事件）并不能阻碍行业发展的大趋势，电动车相 比燃油车优势在于更强的动力系统、集成化程度更高的控制系统和更高的智能化，而随着动力电池技术进步和规模化降成本，电动车续航和成本的短板也在逐渐与燃油车缩小，性价比将进一步提升。 图 4 中国新能源乘用车 /乘用车月度销量及占比（万辆） 图 5 中国 /全球新能源汽车销量及占比（辆） 资料来源：中汽协，招商证券 资料来源： marklines，招商证券 18 年为个人消费崛起元年， 19 年补贴大幅退坡后面临考验但仍旧保持乐观。 从 19 年Q1 来看，新能源乘用车销量 24.9 万（同比 +114%），继续保持高速增长， 18 年由于比亚迪唐 DM、元 EV 等个人消费的 “爆款车 ”出现，我们认为国内电动车市场开启个人消费时代，而 19 年行业将面临一定考验。一方面， 19 年补贴大幅度退坡，过渡期后主流纯电动车型实际退坡幅度达到 60-70%，车企面临牺牲盈利 or 性价 比降低的两难选择；另一方面，双积分将在 19 年开始考核，车企在双积分压力下不得不加速推出新产品，-1000-500050010001500200020% 30% 40% 50% 60% 70% 80%0%1%2%3%4%5%6%7%8%0501001502002503002015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01新能源乘用车月度销量 燃油乘用车月度销量渗透率0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,0002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01全球 中国 中国占比行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 同时部分领先的自主品牌加速推出新车型从而抢占市场。我们认为， 19-20 年行业进入加速竞争期，由于盈利端承 压，车企不得不在保证满足消费者需求点的前提下拼成本和品牌力，大部分车企愿意牺牲一定利润抢占市场份额，技术和成本控制优秀的企业或脱颖而出，所以我们判断，虽然行业整体盈利承压，但对销量增速保持乐观，预计可达40%。 我们认为， 19 年看点在于： 1、豪华品牌电动车开始上量，带动消费者认知和接受度提升； 2、在 A0 纯电和和 B 级 插混出现爆款车的前提下，主战场 A 级电动车是否能出 “爆款车 ”，得到消费者认可，带动行业持续走量。 图 6 新能源乘用车月度销量分级别走势（万辆） 图 7 新能源乘用车各级别销量占比 资料来源： GGII，招商证券 资料来源： GGII，招商证券 表 2：新能源乘用车按级别销量一览 销量 销量 占比 同比增速 车型级别 2017 2018 2019M1-3 2017 2018 2019M1-3 2018 2019M1-3 A00 级纯电 292162 327632 49295 52.32% 32.18% 19.77% 12.14% -7.65% A0 级纯电 17905 115489 32791 3.21% 11.34% 13.15% 545.01% 1362.58% A 级纯电 136369 300850 107647 24.42% 29.55% 43.18% 120.61% 365.50% B 级纯电 4464 5031 2433 0.80% 0.49% 0.98% 12.70% 60725.00% C 级纯电 55 12813 3813 0.01% 1.26% 1.53% 23196.36% - 纯电合计 450955 761815 195979 80.75% 74.83% 78.60% 68.93% 148.86% A 级插电混动 89117 179216 26781 15.96% 17.60% 10.74% 101.10% -21.43% B 级插电混动 17588 52188 21958 3.15% 5.13% 8.81% 196.73% 602.88% C 级插电混动 805 24846 4604 0.14% 2.44% 1.85% 2986.46% 1515.44% 插电混动合计 107510 256250 53343 19.25% 25.17% 21.40% 138.35% 42.27% 总计 558465 1018065 249322 100.00% 100.00% 100.00% 82.30% 114.48% 资料来源： GGII，招商证券 2.2、分级别 ：新品布局节奏 加快，爆款车成为增长新引擎 我们基于 19 年 3 月市场在售的新能源乘用车型，和 19 年即将上市的重点车型，按照价格带分布进行车型竞品分析： （ 1） A00-A0级：牺牲盈利 or性价比降低？补贴退坡迫使车企做出选择 A00 车型是行业增长初期率先上量车型， 17 年、 18 年、 19 年 Q1 A00 车型销量占比分别为 52%、 32%、 20%，同时 18 年、 19 年 Q1 销量同比增速 12%、 -8%，已经处于下滑态势。我们认为， A00 起初在高额补贴下，凭借终端价格的优势，大量渗透低速电动车市场，但在 18 年补贴退坡以后， A00 车 型存在产品升级，厂家希望提高续航等性能参数从而获得更高额补贴，导致 A00 市场增长停滞不前，但 A0 级别车型增多带动 A00.001.002.003.004.005.006.007.008.00A00 A0 A B C0%20%40%60%80%100%A00 A0 A B C行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 级别市场快速增长。从在售车型来看， A00 市场放量车型为北汽 EC、长城欧拉 R1 等，A0 市场放量车型为比亚迪元 EV、北汽 EU、长城欧拉 IQ 等，我们判断， A00 市场受补贴退坡影 响较大，未来较难有高速增长，而 A0 成为产品升级后的优选，同时保持一定性价比，如爆款车型元 EV 得到个人消费者认可，未来随着车型升级价格小幅增加前提下仍有望保持高销量增长。 图 8 中国新能源市场产品布局 1（价格低于 12 万的车型） 资料来源：公开资料，招商证券 牺牲盈利 or 性价比降低？补贴退坡迫使车企做出选择。 随着 19 年补贴退坡政策落地，补贴新政对于低续航车型退坡幅度较大，新政中，对于续航 250km 以下车型不给予补贴，续航 250-400km 车型国补金额为 1.8 万元，地补取消，而去年同期续航 300-400km车型国补 +地补可以拿到 7.4 万补贴。而 A00 车型由于其车长限制，目前车型续航里程最高为 300km，受影响较大。因而车企只有两个选择： 1、通过各个方面降低 成本（动力电池、其他成本、减配等）； 2、终端变相涨价（直接调高价格 or 通过增配进而涨价），目前来看，长城欧拉全系已经官方涨价几千到 1.5 万不等，而比亚迪采取的策 略为增配后涨价，其元 EV535 在续航提升 100km 前提下各配置涨价接近 3 万。我们认为，对于A00 市场有两种购车群体：限购城市代步车需求、三四五线低速电动车替代需求，而终端略微涨价对于一线城市群体其实并不敏感（牌照较贵、油电差价性价比仍在），而对于三四五线低速车替代需求会形成压力（此部分购车群体对价格敏感度较高），故若采取涨价策略对于低速电动车替代市场 渗透或造成压力。而对于 A0 级别车型，本身相较于 A00 价位区间更高（ 8-13 万），性能也更为优异，综合性价比也较为突出，若涨价幅度较低，对终端影响或在可控范围内， 但若涨价幅度过高，如突破 13-14 万，接近 A级主流电动车的定价范围（ 15-18 万），恐对品牌销量造成一定影响。 表 3： A0-A00 级别主要新车型参数对比 类别 欧拉 R1 比亚迪 e1 北汽 EC 比亚迪 e2 比亚迪元EV535 厂商 长城汽车 比亚迪 北汽新能源 比亚迪 比亚迪 级别 微型车 微型车 微型车 微型车 小型 SUV 能源类型 纯电动 纯电动 纯电动 纯电动 纯电动 补贴后价格（万元） 5.98-7.98 5.99-7.99 5.58-6.18 - 10.99-12.99 0-100km/h 加速（ s） 17.13 - - - - 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 最高车速（ km/h） 102 - 100 125 - 车身 参数 长 *宽 *高（ mm） 3495*1660*1560 3465*1618*1500 3675*1630*1518 4240*1760*1530 4360*1785*1680 轴距（ mm） 2475 2340 2360 2610 2535 车身类型 5 门 4 座两厢车 5 门 5 座两厢车 5 门 4 座两厢车 两厢轿车 5 门 5 座 SUV 动力 性能 工信部续航 里程（ km） 310/351 305 171/206 360 或以上 410 快充时间（ h） 0.67 1.5 0.6/- - 1.1 慢充时间（ h） 10.5 - 7 - - 电池容量（ kWh） 30.7/33 32.2 20.6/- - 53.22 最大功率（ kW） 35 45 36/30 70 70/120 最大扭矩（ N·m） 125 110 140 - 180/280 智能网联系统 手机互联 +车联网 车联网 CarLife 手机互联 - 车联网 +手机互联 功能配置 安全气囊、 O 胎压显示、手刹 /电子驻车、 ABS 防抱死、制动力分配、刹车辅助、上坡辅助、倒车影像等 安全气囊、 ABS 防抱死、制动力分配、驾驶辅助影像、驾驶模式切换等 安全气囊、 ABS防抱死、制动力分配、驾驶辅助影像、上坡辅助等 - 安全气囊、 ABS防抱死、制动力分配、巡航系统、驾驶模式切换、上坡辅助等 多媒体配置 9 英寸触控液晶屏、多媒体系统、 导航、电话、 USB、 4 喇叭扬声 器 10.1 英寸触控液晶屏、蓝牙 /车载电话、 GPS 导航、USB、 2 喇叭扬声器 8 英寸触控液晶屏、 USB、 AUX、行李箱 12V 电源接口、 2 喇叭扬声器 - 10.1 英寸触控液晶屏、蓝牙 /车载电话、 GPS 导航、电话、 USB、 6 喇叭扬声器 资料来源：公开资料，招商证券 （ 2） A级：密集投放新车型，多款车型具备 “爆款 ”潜质 A 级车缺乏爆款车型， 19 年有望填补空白，成为行业增长新引擎 。 18 年爆款车型主要集中在 A0 纯电和 B 级插混车，基于现有 12-25 万区间 A 级车分析，目前走量车型为比亚迪 e5、吉利帝豪 EV、长安逸动 EV、上汽荣威 ei5，都主要用于网约车，并不能反映消费者自发需求，我们认为 A 级车 目前缺乏爆款车主要因本身此价位车型竞争激烈，消费者选择更多，同时电动车性价比优势并如低价位更明显，同时也因企业刚开始布局，新车型选择并不太多，但随着车企布局重心上移， 19 年新能源车主战场将转移到 A 级车，自主多款新车型有望成为 “爆款车 ”，从而成为行业增长新引擎。 图 9 中国新能源市场产品布局 2（价格位于 12 万 -25 万的车型） 资 料 来源：公开资料，招商证券 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 10 自主品牌布局加速，多款车型具备爆款潜质。 从 19 年上市新车型来看，此级别受关注度较高的车型为吉利几何 A、广汽 Aion S/Aion LX、比亚迪秦 pro/全新一代宋。吉利几何 A 于 4 月 11 日在新加坡上市，是基于吉利新能源 GE 平台打造，整体造型 “科技、极简、前卫 ”的主基调，性能上，提供 NEDC 续航 410/500km 两个版本，搭载 L2 plus 层级的智能驾驶辅助系统，补贴后售价 15-19 万，目前在手订单 2.7 万台。而广汽 Aion 系列也是基于全新 GEP 平台打造，乘员舱空间出色， NEDC 续航为 510 公里，百公里耗电量仅为 11.5 kWh/100km，目前在手订单突破 2.3 万台。 合资品牌加速布局，但综合性能、性价比不算突出 。 19 年合资品牌均纷纷 开始推出电动车型，如别克 VELITE6、大众朗逸纯电，但通过性能参数、续航里程、智驾系统、价格等方面对比，均与自主品牌新车型有不小差距，尤其在续航里程方面，两款合资车型均为 300km，而自主品牌 A 级纯电新车型续航均超过 400km，仍一些差距。同时，我们认为，合资品牌在电动车布局晚于自主品牌，合资品牌会考虑推出电动新车型的性价比（是否能够盈利），而当前 市场中新能源汽车仍有补贴依赖现象，由于三电成本仍有下降空间及动力电池能量密度进一步提升空间，未来电动车经济性会逐步体现，故合资品牌的布局短期相对保守，重点为满足 双积分要求，但在 2020 年以后将是发力期。 图 10 几何 A 车身图 图 11 广汽 aion S 车身图 资料来源：公开资料，招商证券 资料来源：公开资料，招商证券 表 4：紧凑型车参数对比 类别 吉利几何 A 广汽 aion S 比亚迪秦 pro 别克 VELITE 6 朗逸纯电 厂商 吉利汽车 广汽新能源 比亚迪 上汽通用别克 上汽大众 级别 紧凑型车 紧凑型车 紧凑型车 紧凑型车 紧凑型 能源类型 纯电动 纯电动 纯电动 纯电动 纯电动 补贴后价格（万元） 15-19 14-16 13.69-29.99 16.58-18.58 预计 16-18 0-100km/h 加速（ s） 8.8 - - - - 最高车速（ km/h） 150 156 - 150 150 车身 参数 长 *宽 *高 （ mm） 4736*1804*1503 4768*1880*1530 4765*1837*1515 4650*1817*1510 4670*1806*1474 轴距（ mm） 2700 2750 2718 2660 2680 车身类型 4 门 5 座三厢车 4 门 5 座三厢车 4 门 5 座三厢车 5 门 5 座两厢车 4 门 5 座三厢车 动力 性能 工信部续航里程（ km） 410/500 510 420 301 278（ NEDC） 快充时间（ h） 0.5/0.55 - 1.5 0.67 0.67 慢充时间（ h） 8/11 - - 6 5.5