2018-2019年医疗健康投资与退出趋势洞察报告,目录,年年中亮点：投资创新先锋药物研发引发投资者兴趣,截至 年年中，美国医疗健康风险投资募资 额达 亿美元，即将达到 年全年 亿美元 创纪录的水平。有风投支持的生物制药公司的融资继续激增， 而医疗器械公司融资额保持稳定，诊断 工具公 司融资减少。年全年有风投支持的生命科 学公司的融资可能会创下新高，超过年创 纪录的亿美元。生物制药领域的 轮融资额正在爆炸式增长， 到年中就已达到亿美元，而年的全年总 投资额为亿美元。具体行业方面，投资者的兴趣正在推动生物制 药平台公司融资额达到与肿瘤学相当的水平， 孤儿病 罕见病交易投资额再度回升。从 轮至 轮的估值在过去个月中增长了 倍 至 倍，凸显出生物制药领域上市前强劲估值。,非创伤检测和成像公司正在推动对 轮医疗器械公司的投资。虽然医疗器械交易前估值从 轮到 轮剧增，但 轮估值持平或下跌。年诊断 工具整体投资滞后，原因是诊断测试交易大幅下降。好的方面是，研发工具在年中达成了 笔有最 活跃投资者参与的交易，占 年上半年诊断 工具投资额全部的 。合成生物学构建模块，包括计算式设计，,编辑，的投资已在年和,合成和生物工程工具 年攀升。,行业领先的公司正在通过合成的硬 件和生物化学进展革新合成生物学领域。,年年中亮点：退出生物制药领域即将超越年记录,自年以来，无论是通过收购还是在公开市 场，家有风投支持的生物制药独角兽已达到 亿美元或更高的估值，而今年势头将有望继续 保持强劲。这些生物制药退出交易正在为强劲募资和投资创造动力。年上半年，家生物制药公司上市，而与之相比，年全年则有家公司上市。生物制药并购正在放缓，因为更巨额的融资轮 和更高的估值使得早期并购吸引力有所下降。相反，寻求上市的公司正在加入生物制药的 队列。这是由顶级跨界投资者持续投资活动推 动的交易前高估值所推动的。,医疗器械并购保持稳定，但市场青睐神经学公司，年上半年有三次。与 （ ）路径公司相比，路径 公司继续实现更好的并购估值，更高的增值倍 数和更快的退出时间。然而，在过去两年中，（ ）路径器械公司估值和增值倍数都有增长。诊断工具的并购活动正在增加，但这些交易 的交易前估值较低，退出时间较长。有许多后期的诊断 工具公司正在成为潜在被 收购对象，有家仍为私有的公司的估值在 亿美元或更高。,医疗健康行业投资与融资：生物制药领域进步推动整体投资,美国医疗健康募资势头保持强劲年美国医疗健康风投机构募资额 （美元）,亿,亿,亿,亿,亿,亿,亿,亿,亿,亿,我们在年初时预测年度募资总,额会有所下降，但目前情况相反，,募资的节奏与年募资总额的 亿美元保持一致。各种各样的投资 事件正在推动投资和募资达到新高 度。技术快速进步，带来临床上的 突破，使患者和投资者都受益。在 这种环境下，快速退出为大量涌现 的投资活动提供了良好的基础，尤 其是在生物制药领域，吸引了包括 科技投资者在内的传统和非传统投 资者的新型资本和巨额投资。随着人工智能（）和机器学习（ ）技术的应用，这些科技投资 者看到了药物研发以及帮助找到各 种疾病治疗方法所需工具领域中蕴 含的巨大机遇。,生物制药的窗口正在通过快速增,长的估值回报投资者（许多公司在,硅谷银行仅对美国风投基金或主要在美国投资的风投基金的医疗健康领域投资额进行计算。,医疗健康风投机构募资额（美元）,轮融资后两到三年内上市）。上市 这条增加流动性的道路，使 重燃 热情，他们渴望通过用更快的速度 支持更大的融资轮，来保持投资周 期良好运转。上半年,生物制药轮交易融资势头迅猛,上半年美国轮生物制药领域融资（美元）,亿,亿,亿,亿,亿,年和年的数字根据,融资情况更新进行了修订。截至,年 月 日的融资数据。,年按季度轮融资额（百万美元）,四分之三 位数,四分之一 位数,年每季度轮融资额中位数（百万美元）,截至年中，生物制药 轮投资达到亿美元，已超过年全年融资总额。全年的融资活动中，出现笔大额交易，其投资总额达到亿美元。四笔大额交易每笔投资额超过亿美元（， 和），另外 笔交易每笔投资额超过万美元。轮投资交易数即将于年全年达到笔。科技投资者、天使投资者和孵化器 加速器投资者推动了第一季度的交易。数量较少的大型 联合投资交易（风投与企业投资者合投）引领了第二季度的投资，推动年第二季度的交易值中位数超过万美元。,肿瘤学,平台,罕见 疾病神经病学抗 感染,轮交易,轮交易（按适应症类别）,上半年,风投和跨界投资者引领生物制药投资活动,生物制药最活跃的新投资者是年间首次投资的企业（项目）数量排名前 位的风投机构和企业投资者。截至年 月 日的融资数据。平台公司拥有具有多种或非指定适应症的技术。,加入最活跃名单的新投资者包,，,和,，和,括，跨界投资者。,按照不同适应症类别划分，平台公司类别最活跃的投资者是，和（交易数均为 个以上），肿 瘤学最活跃投资者为，和（交易数均为 个以上），孤儿病 罕见病最活跃投资者为，和（交易数均 个以上）。,上半年生物制药最活跃的新投资者交易数量,企业投资者,肿瘤学,平台罕见 疾病神经学,抗感染,自动免疫,新陈代谢,肿瘤学和平台交易引发投资者最多兴趣,亿,亿,亿,亿,亿,亿,亿,年上半年除肿瘤学之外的每一个首要适应症类别都已超过年全年的投资水平，体现了最近两年来自最活跃投资 者的强劲资本流入。新的生物制药投资浪潮正在推动平台公司的资金投入达到与肿瘤学相当的水平，并推动孤儿病 罕见病药物投资额的回 升。,生物制药最活跃的新投资者是年间首次投资的企业（项目）数量排名前 位的风投机构和企业投资者。 平台公司拥有具有多种或非指定适应症的技术。早期定义为 轮或 轮；后期定义为 轮及之后融资轮。截至年 月 日的融资数据。,年年上半年生物制药最活跃投资者 新增投资（按适应症类别）交易数量 投资额（美元）早期后期未定,平台罕见疾病,眼科学 自动免疫,趋势：,强劲推动私有轮估值飙升,上半年最活跃投资者的轮交易数、规模及估值不同融资轮中位数（百万美元）上半年,轮轮估值升值倍数中位数上半年,最活跃投资者的不同 投资轮规模在年 上半年爆发式增长。 这是由前名跨界投 资者主导的，由于有 望快速，他们已 从后期阶段（轮）转向早期阶段（轮）。对于有 前位跨界投资者参 与的，从上一个 私有融资轮到上市的 时间中位数为个 月。更高的交易前估 值导致从 轮至 轮的 估值增值倍数提升， 让公司有能力融到更 多资金并提高估值。 轮至 轮的估值升值 倍数于年飙升至倍，年上半年达倍。,轮轮生物制药最活跃投资者（按适应症类别）定义为有新投资（首次投资）的前 名风险投资者和企业投资者。 跨界投资者定义为投机于私有交易的具有公共意识的投资者。数字表示中位数。截至年 月 日的融资数据。,轮,轮,传统风投支持医疗器械公司,上半年最活跃的新增投资者交易数量,和加入了最活跃的新增投资者名单。包括和在内的早期投资者群体，在进行医疗器械投资时，会整合天使投资人的投资意向，组织联合投 资。企业投资者投资活动有所减少。最活跃的企业投资者强生公司和波士顿科学公司也是主要的收购者。,年间首次投资的企业（项目）数量排名前 位的风投机构。,器械领域最活跃新投资者是截至年 月 日的融资数据。,企业投资者,器械投资保持稳定,年上半年器械领域最活跃投资者 （按适应症类别）,亿,亿,亿,亿,万,亿,万,万,交易数量 美元,亿,整形外科,药物运输,趋势：,器械领域最活跃投资者定义为年有新投资的前 名风险投资者和企业投资者。 早期定义为 轮或 轮；后期定义为 轮及之后融资轮。截至年 月 日的融资数据。,虽然不同适应症类别的投资活动积极趋势与前几年非常相似，但无创伤监测（已经引起很多早期 轮投资者的兴趣）和 药物运输的投资并没有像预期的那样扩大。三项神经学公司和两项泌尿 妇产科公司并购交易可能会激发投资者对这些领域的额外兴趣。,心血管,神经学,新陈代谢,外科手术,整形外科,血管,无创伤监测,耳鼻喉美容 皮肤科,公司商标代表万美元以上融资交易,早期后期未定,轮轮,上半年,轮,上半年,随着后期估值下降，医疗器械融资规模增加,上半年各融资轮中位数和估值（交易前 交易后）上半年各融资轮规模中位数（百万美元）,轮轮轮至 轮器械公司的融资轮规模有所增加，,轮轮年上半年相比年增加了 倍。,轮至 轮的估值增值倍数最近已高达 倍。但 轮至 轮的估值持平或下跌，因为后期投资者可投资本有限，可能会进行 逢低买盘，早期投资者的回报会因此减少。,上半年获得融资的医疗器械公司。,轮轮上半年间隔 年融资轮估值增值倍数,轮,诊断测试,诊断分析,诊断 工具轮融资自年创记录水平下降,亿,亿,亿,神经学,生物组织打印,肿瘤学,诊断 工具 轮上半年的融资和交易在,年达到较高水平后有所下降。,年上半年的交易规模较大，融资交易规模中位数为万美元。万美元以上的 轮交易（截至年 月日数据），但年上半年只有一起,万美元以上的,诊断分析公司的交易较少，但在 年人工智能 机器学习主导了交易（）。,年和年的数字根据融资更新进行了修订。诊断测试是是 否的测试。诊断分析提供更多诊断 治疗信息。研发工具提高了研究人员的能力。 截至年 月 日的融资数据。,上半年美国轮诊断 工具投资（美元）轮交易年上半年万美元以上投资简化诊断测试二代基因测序工具,年上半年细分行业轮融资,研发工具,企业投资者,新兴科技投资者加入最活跃诊断 工具投资者行列,年上半年诊断 工具最活跃的新投资者交易数量,在诊断 工具中活跃的科技投资者名单令人印象深刻：许多专注于技术领域投资的风投及公司又开始在医疗诊断、工具领 域进行投资，譬如，和腾讯；而年上半年和也加入了这一阵营。随着利用基于软件的大数据解决方案机会的出现，我们预计新兴的科技风投和企业投资者将变得更加活跃。,诊断 工具领域最活跃投资者定义为上半年有新投资（首次投资）的投资者。截至 年 月 日的融资数据。,诊断测 试诊断分析研发工具,2018上半年诊断/工具有所下滑，但研发工具激增,20172018上半年最活跃的诊断/工具投资者*（按细分领域）,（,亿）,5,公司商标代表2500万美元以上融资交易,交易数量 |美元,诊断 测试,研发工具,20172018,$ 18.89亿,（,亿）,在2018年上半年最活跃的投资者的参与下，诊断/工具的投资额为8.01亿美元，而2017年这一领域全年的投资额为28 亿美元。诊断分析投资下降至3.22亿美元，主要集中在早期阶段（种子轮和A/B轮）。诊断测试融资从2017年的顶峰开始下 滑，2018年上半年的投资仅为5200万美元； 2017年，四项大额交易（包括GRAIL和Guardant）推高了投资总额。从好的方面来看，研发工具领域交易数飙升至20宗，投资总额达4.27亿美元。这相当于2018年上半年诊断/工具投资额 的一半以上。34的研发工具投资投向加速合成生物学研究的工具，详见报告下一页。*诊断/工具领域最活跃投资者定义为20172018上半年有新投资的投资者。诊断测试是是/否的测试。诊断分析提供更多诊断/治疗信息。研发工具提高了研究人员的能力。 截至2018年6月15日的融资数据。,8（$3.22亿） $14.43亿,33（$ 7.19亿）,20（$4.27亿） $11.46亿,诊断 分析,$ 5200万,硅谷银行深度分析：加速生命科学合成生物学领域的新工具,合成生物学不同细分行业投资额,编辑技术简化了基因修饰。,合成技术产生,。生物工程技术将,或编辑,计算设计技术为优化实验和新分子提供了数据支持的建议。 工具引入细胞或生物体。截至年 月 日的融资数据。,计算设计,生物工程,编辑,合成,基因编辑和机器学习等创 新技术简化了大规模合成生物 学。这些突破性技术正在吸引大 量基因组工程的治疗方法领域投 资。本分析报告重点分析制造这些尚 未有临床试验计划或农业 工业产 品的工具的公司。,受到，,和的 亿美元以,上投资额的鼓舞，行业融资额自 年以来一直在增长。虽然大部分投资都投向生物工程领域，,但核酸合成在年上半年占主 导地位。,交易规模 百万美元上半年设计编辑合成工程,医疗健康退出和：,生物制药行业并购减缓，飙升,生物制药出现,家独角兽公司，投资者获益颇丰,上半年有风投支持的生物制药亿美元以上并购交易，目前公开市场估值,已上市独角兽（按上市年份）：起交易,并购估值,亿美元以上独角兽（按年度）：非公开公开,热门的生物制药行业在 年至上半年共出现了只独角兽。非公开并购独角兽的一半处于临床前期或临床 期（家家），而所有公 开并购独角兽都处于临床期（ 家）或商业化阶段（ 家）。并非所有的生物制药公司都意图被收购。事实上，的独角兽（）已经上市，成为独立的高估值公司。在家已上市独角兽公司中， 前 名跨界投资者在之前参与了其中 项交易。独角兽定义为自年起有风投支持且实现并购或上市（自年后）总交易价值超过 亿美元的公司，统计数据截至年 月 日 。,非公开并购,公开并购,并购首笔付款并购里程碑付款,交易前付款,随着升温，生物制药并购活动放缓,上半年有风投支持的生物制药大额退出和,亿,亿,亿,亿,亿,亿,每年退出交易额,亿美元,不同适应症类别退出交易情况,上半年,与通常情况相同，上半年市场繁荣时，并购活动出现显著放,缓。截至年年中，共有家生物制药公司上市而年,全年仅有 家公司上市。生物制药队列中公司数量较多，下半年的活动可能会使,全年的总数达到至之间远远超过我们年初预测 的至起。尽管交易数量有所下降，但年上半年的并购交易总额已经 超过了年全年的总和。然而，重大里程碑推动了这些交易： 起交易包括价值 亿美元或更高的收益。肿瘤学领跑年上半年并购退出（），其次是平台（ ），孤儿病 罕见病（ ）和美容 皮肤病学（ ）。由于投资 规模相对较小，美容 皮肤病学的表现令人惊喜。,肿瘤学孤儿病 罕见病神经学,抗感染,平台,并购上市,上半年,上半年,退出交易数（按年份）上市并购,较小的早期交易主导生物制药并购上半年有风投支持的生物制药大额退出并购（按阶段）,阶段定义为最先进的资产中最后完成的临床试验。,上半年,虽然整体并购活动有所下降，,但年上半年出现了 个早,期退出交易，这表明临床前 临 床 期的退出交易数可能达到年 度总交易数 到起的通常水 平。上半年的里程碑收益中位,数为 亿美元，几乎是年 到年中位数的两倍。,规模较小的早期交易，投资额,中位数为万美元，可以在,年后快速退出。他们交易中,的首笔付款金额实现了投资成,本 倍的退出倍数中位数，这使 交易对投资者具有吸引力。要在早期退出，公司通常需要 让投资者看到至少 倍的退出倍 数。然而，早期投资轮交易额,升至超过万美元时，与并,购首笔付款中位数的亿美,元相比， 倍的回报率是遥不可 及的。相反，这些公司正在进 入公开市场，其交易前估值 远远超过非公开并购前期估值，其估值从上一轮私有轮融资中获得了巨大的增值，并产 生了大量的收益以继续资产 开发。,商业化 临床期 临 床 期 临床 期 临床前期,亿,亿,亿,亿,亿,亿,大额退出交易数,生物制药交易前估值推动热潮,上半年风投支持的交易前估值百万美元,（交易前估值和融资额）,交易前估值除以风投投资资本。私有轮估值数据来自,。,融资额百万美元,四分之三 位数,交易前估值中位数,融资额中位数,年上半年交易中，受到交易前估值触及周期高点的刺激，有一半融资额至少达到 亿美元。从上一轮私有 轮投资到交易前估值的增值倍数中位数为倍。大约一半的公司处于临床前期 临床 期（）。,起中有多达家公司在此前的私有融资轮中至少有前名跨界投资 亿美元）和上一轮私有轮估值增值倍数（倍）都达到更高水平。从,前名跨界投资者仍然是该领域主要投资者， 者之一参与。这些的交易前估值中位数（ 历史上看，这些在公开市场上表现更好。,四分之一 位数上半年,上半年,交易前付款,医疗器械并购活动稳定，但,窗口已开启,年有风投支持的医疗器械公司大额退出和,不同适应症类别退出交易情况,上半年上市,亿,亿亿,亿,亿,亿,对于医疗器械公司来说，年初交易活动较少十分典型，活 动应该在年下半年增加。强生和波士顿科学公司继续,收购有风投支持的公司，但在 年和 年进行大规模 公开收购后，美敦力和雅培未有新增收购。大型医疗器械 公司之间的进一步整合可能会影响并购退出。,年上半年的三个医疗器械与年全年医疗器械 交易数量相当。，,表现良好，这将促进收入颇 年下半年进行更多。,和神经学公司 丰的医疗器械公司在。,每年退出价值亿美元并购首笔付款 并购里程碑付款,心血管 血管通路,外科手术 神经学眼科,退出交易数（按年份）上市并购 上半年,并购,上半年,医疗器械并购首笔付款下跌上半年有风投支持的医疗器械大额并购退出,以不同适应症类别划分，上半年并购退出类别为心血管（ ），泌尿 妇产科（ ），骨 科（ ）和无创伤监测（ ）。 在过去的 年中，心血管领域仍 然保持强劲。医疗器械交易延续近两年的趋 势， 个交易中有 个有里程碑 收益。,唯一的收购是针 对未经批准的医疗器械，而四 起（ ）收购已获得批 准。,美国商业化,仅获得标识,未获批准,亿,亿,亿,亿,亿,亿,大额退出交易数,上半年,尽管上半年并购活动大幅增加，且投资者投入了大量 私有资本，但诊断 工具并购交易规模降低，退出时间延 长。,许多高估值公司仍然保持私有。 家自 年以来 交 易后估值达 亿美元的 家公司中，仅有 家公司退出：和。科技公司继续通过诊断 工具投资扩张到医疗健康领域：在 上半年的交易中，谷歌，微软和尼康是新的企业投资者。展望未来，随着科技公司扩大医疗健康业务 并从投资转向收购，科技公司对诊断分析公司的收购很可 能在未来两年发生。,上市并购,诊断 工具并购交易增加，估值下降,上半年风投支持的诊断 工具退出和,退出倍数,上半年,亿,亿,亿,退出增值倍数等于首笔付款交易值除以私有资本投资额。诊断测试是是 否的测试。诊断分析提供更多诊断 治疗信息。研发工具提高了研究人员的能力。,亿,每年退出价值美元,亿,退出交易数（按年份）,研发工具 诊断分析 诊断测试,上 市 并 购,无 退出上半年,上半年,年下半年展望,亿美元，与年创下的,我们预计年全年美国医疗风险投资募资总额将达到 亿美元最高纪录接近持平。,年下半年放缓，但不断出现的大额融资轮,虽然生物制药领域投资的步伐可能在可能会推动年度投资总额达到历史新高。,生物制药并购交易数今年全年可能达到到起，大多数公司将在公开市场寻求估 值更高的。我们预计，不考虑市场意外波动因素，年将有到个。轮和 轮交易将推动医疗器械领域的投资， 轮估值调整可能会让早期投资者失去投资兴趣。医疗器械并购活动预计下半年将有所回升，路径公司快速退出，（ ）路径公司退出增值倍数上升。我们预计，年下半年将再有三次，这将 是年同期数字的两倍。诊断 工具投资将低于年的创纪录水平，年下半年的投资将继续集中于研发 工具公司。合成生物学领域将继续发展，因为行业领先的公司在合成方面取得了硬件 方面和生物化学方面的进步。高估值的研发工具和液体活检公司可能尝试在美国或香港的公开市场上市，我们预 计诊断测试领域会出现更多并购交易。,词汇表,大额退出交易大额退出 定义为发生在那些非上市的、由风险投资投资的公司的并 购中，首笔付款为 万美元以上的生物制药领域的退出交易，以 及 万美元以上的器械领域和诊断 工具领域的退出交易。首次公开发行（）这里的是指由风投投资的、上市时融到万美元以上的交 易。交易说明结构性交易 按业绩付款的交易体系，先提前预付一部分，必须满足 发展里程碑，才能实现交易的整个价值。一次性付清交易 指当交易结束时所有的付款必须付清的交易。首笔付款 指在结构化交易中，在交易达成时支付的款项，不包含里 程碑付款。大额退出交易里程碑付款 在结构化交易中，之前制定的目标达到后进行的付款。交易总额 结构化交易的交易总额包括首笔付款和里程碑付款。退出时间公司退出的时间，从公司首次机构化融资轮结束开始计 算。企业投资者企业投资者定义为投资于有风投支持公司的企业风投以及其母公司。,监管定义未获监管批准 指产品未获得监管部门批准的器械公司。仅有标识标识 是一个只生产有标志产品的器械公司。标识是 一个欧盟指定的，相较于认证较为容易并且审批过程用时较短的认证。美国商业化 指有获得批准的产品的医疗器械公司，并且通常处于商业化阶 段。轮轮 所有首次由机构风投或企业风投投资的融资轮，或融资金额超过 万美元，不论投资人的融资轮。适应症定义神经学 神经学包括中枢神经系统、疼痛和心理学。无创伤监测 通过传感器以及其他科技来收集医疗数据的方式。诊断测试 回答是非问题的专属测试。诊断分析 帮助决定 指导治疗的可操作的数据分析。研发工具 生物制药和学术界的研究设备 服务。前大跨界投资者前大跨界投资者 定义为投机于私有交易的具有公共意识的投资者。前 大跨界投资者包括,Thanks.,