敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 5 16 4% 16% 91.71% 11% 54% 90% 4 100% 10% 25% 90% 95.93% 4% 7% 98.23% 37% 60% 99.04% 13% 69% 90% 16 99.33% 14% 39% 92.92% 8% 31% 90% 4 94.1% 11% 25% 95.66% 2% 57% 57.10% 18% 37% 85.1% 7% 27% 93.31% 21% 60% 97.86% 3% 34% 100% ( S0930516010001) 010-58452066 zhang_xuebscn ( S0930517100006) 021-52523678 chenliuebscn 0755-23894967 zengzhangrongebscn 010-58452070 weiwxebscn 021-52523677 shaochuangebscn 2 0 19-5-10 2 0 19-4-15 37 2 0 19-4-7 2018 2 0 1 9-3-19 2019-05-16 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 1 . 3 1.1 7 . 3 1.2 9 . 4 1.3 10 . 5 2 . 7 2.1 8 . 7 2.2 21 . 8 2.3 14 . 9 2.4 5 . 11 3 . 12 3.1 10 . 12 3.2 9 . 13 3.3 14 . 14 3.4 5 . 16 4 . 17 4.1 4 . 17 4.2 14 . 18 4.3 8 . 19 5 . 20 2019-05-16 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2018 18.39 76.6% 100%-120% 37% 60% 138 2018 1 1.1 7 2018 959.05 62.2 4% 16% 15.77% / 90% 91.71% 71.19% 1 2018 城市 一般债务限额 一般债务余额 专项债务限额 专项债务余额 石家庄 唐山 沧州 廊坊 邯郸 秦皇岛 承德 703.53 620.41 367.08 338.64 378.19 276.23 246.65 168.62 225.94 181.62 208.28 194.95 194.23 144.94 190.34 134.01 191.57 149.09 155.21 128.32 205.04 184.59 53.74 52.73 52.2 45.4 21.4 16.8 Wind, 2 2018 16 15 10 9 8 6 4 0 5 10 15 20 石家庄 秦皇岛 沧州 廊坊 邯郸 唐山 承德 负 债率 Wind, % 2019-05-16 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 3 2018 92 90 87 85 80 73 71 0 20 40 60 80 100 秦皇岛 石家庄 沧州 承德 邯郸 廊坊 唐山 余额/ 限额 Wind, % 1.2 9 2018 1465.5 87.13 11% 54% 54.01% / 65.83% 90% 4 100% 4 2018 城市 一般债务限额 一般债务余额 专项债务限额 专项债务余额 鄂尔多斯 1432.9 1427.7 44.4 37.8 乌兰察布 呼伦贝尔 297.4 281.18 43.41 42.03 赤峰 241.9 122.33 122.3 117.44 兴安盟 190.69 190.69 30.89 30.89 乌海 阿拉善盟 116.22 119.24 29.68 29.55 通辽 99.49 104.04 37.1 28.51 巴彦淖尔 79.66 83.91 3.27 3.22 总限额：537.7 总余额：533.95 总限额：155.44 总余额：161.01 Wind, 2017 2019-05-16 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 5 2018 54 47 42 39 39 27 15 12 11 0 20 40 60 乌兰察布 兴安盟 阿拉善盟 乌海 鄂尔多斯 呼伦贝尔 赤峰 巴彦淖尔 通辽 负债率 Wind, % GDP 2017 6 2018 105 104 102 100 99 99 97 95 66 0 22 44 66 88 110 巴彦淖尔 乌海 阿拉善盟 兴安盟 乌兰察布 鄂尔多斯 通辽 呼伦贝尔 赤峰 余额/ 限额 Wind, % 1.3 10 2018 464.82 107.95 10% 25% 25.2% / 90% 90% 95.93% 2019-05-16 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 7 2018 城市 一般债务限额 一般债务余额 专项债务限额 专项债务余额 太原 大同 晋中 213.12 193.69 112.88 110.71 临汾 吕梁 忻州 长治 126.1 114.36 56.5 43.19 运城 102.08 96.35 59.1 54.81 阳泉 朔州 总限额：115.8 总限额：122.7 总余额：107.95 总限额：334.5 总余额：320.5 总限额：132.8 总限额：244.5 总余额：228.31 总限额：190.4 总余额：181.57 总限额：484.54 总余额：464.82 总限额：287 总余额：271.39 Wind, 2017 8 2018 25 21 21 19 17 16 12 11 10 10 0 5 10 15 20 25 30 大同 晋中 忻州 临汾 阳泉 吕梁 太原 朔州 运城 长治 负 债率 Wind, % GDP 2017 9 2018 96 96 95 95 94 93 93 93 92 86 0 20 40 60 80 100 太原 大同 忻州 临汾 运城 吕梁 晋中 朔州 阳泉 长治 余额/ 限额 Wind, % 2019-05-16 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 2 2.1 8 2018 2192.91 391.29 37% 60% 60.34% / 99.04% 85.87% 10 2018 城市 一般债务限额 一般债务余额 专项债务限额 专项债务余额 贵阳 403.73 378.5 1873.69 1814.41 遵义 1060.32 1021.46 351.39 344.17 毕节 715.48 690.64 223.72 220.6 黔南 423.74 408.97 313.99 297.03 铜仁 507.52 501.52 140.5 140.29 六盘水 491 482 86 86 黔西南 350.33 346.21 98.42 97.51 安顺 354.57 293.12 101.1 98.17 Wind, 2017 11 2018 60 60 58 49 46 44 38 37 0 20 40 60 黔南 铜仁 贵阳 安顺 遵义 毕节 黔西南 六盘水 负 债率 Wind, % GDP 2017 2019-05-16 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 12 2018 99 99 98 97 97 96 96 86 0 20 40 60 80 100 铜仁 黔西南 六盘水 毕节 遵义 贵阳 黔南 安顺 余额/ 限额 Wind, % 2.2 21 2018 2450 55 13% 69% 68.74% / 90% 16 99.33% 67.07% 13 2018 城市 一般债务限额 一般债务余额 专项债务限额 专项债务余额 成都 1032 938 1776 1512 南充 366 334 371 334 达州 377 356 113 105 巴中 341 339 106 105 泸州 254 242 192 188 绵阳 254 228 186 178 宜宾 240 228 183 173 眉山 216 198 181 165 内江 310 284 79 76 乐山 223 199 121 114 资阳 160 155 173 158 广元 242 214 79 75 遂宁 176 162 134 122 德阳 118 108 182 173 自贡 158 144 148 136 广安 211 194 83 79 凉山 247 220 47 40 攀枝花 150 144 48 46 雅安 88 71 45 42 甘孜 80 71 7 6 阿坝 74 49 8 6 Wind, 2019-05-16 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 14 2018 69 36 33 29 29 27 26 26 25 23 22 20 20 19 18 18 17 17 16 16 13 0 20 40 60 80 巴中 广元 南充 资阳 眉山 达州 甘孜 内江 泸州 遂宁 广安 自贡 宜宾 乐山 阿坝 绵阳 雅安 凉山 攀枝花 成都 德阳 负 债率 Wind, % 15 2018 99 96 96 95 94 94 94 93 93 92 92 92 91 91 91 90 89 88 87 85 67 0 20 40 60 80 100 巴中 泸州 攀枝花 宜宾 达州 资阳 德阳 广安 内江 绵阳 遂宁 自贡 眉山 乐山 南充 广元 甘孜 凉山 成都 雅安 阿坝 余额/ 限额 Wind, % 2.3 14 2018 2007.3 40.14 14% 39% 38.55% / 92.92% 67.75% 2019-05-16 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 16 2018 城市 一般债务限额 一般债务余额 专项债务限额 专项债务余额 昆明 818.4 714 1428.3 1293.3 玉溪 414.3 361.87 177.3 161.81 红河 311.4 236.84 88.8 68.35 曲靖 285.68 234.8 58.6 47.5 保山 昭通 287.5 230.7 80.6 18.7 大理 214.4 179.6 78.1 64.2 文山 216.83 172.57 26.67 19.37 普洱 临沧 184.82 144.07 13.57 13.42 西双版纳 62.5 54.45 69.7 51.31 丽江 120.75 92.34 22.8 5.56 迪庆 怒江 46.2 40.14 0 0 总限额：103.7 总余额：71.09 总限额：216.9 总限额：175.7 总限额：287.58 总余额：267.21 Wind, 2017 17 2018