医药 行业专题 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 59 Table_MainInfo 医药行业科创板受理企业概览 系列 2 医药行业专题报告 专题研究小组成员 ： 徐勇 SAC NO： S1150516060001 2019 年 5 月 13 日 Table_Summary 投资要点： 浩欧博 ： 过敏和自免体外检测试剂提供商 公司 致力于体外检测试剂的研发、生产及销售，专注于过敏以及自身免疫疾病诊断领域，拥有丰富的产品菜单，已开发并推广可全自动定量化检测的诊断平台，是国内过敏以及自身免疫疾病诊断的领先企业，是中国少数能够提供过敏和自身免疫疾病 诊断综合解决方案的厂商之一。 2018 年，公司实现营业收入 2.01 亿元，较上年同期增长 37.68%；实现归母净利润 0.4 亿元，同比增长 88.04%，销售毛利率达到 70.63%。 佰仁医疗： 动物源性植入材料及器械提供商 公司是国内技术领先的、专注于动物源性植介入医疗器械研发与生产的高新技术企业，产品应用于心脏瓣膜置换与修复、先天性心脏病植介入治疗以及外科软组织修复。公司产品已在北京安贞医院、解放军 301 医院、复旦大学附属中山医院等 300 余家国内三甲医院里临床应用。 2018 年，公司实现营业收入 1.11 亿元，较 上年同期增 长 19.82%；实现归母净利润 0.5 亿元， 同比增长 18.13%，销售毛利率达到 91.05%。 硕世生物 ： 体外诊断产品提供商 公司专注于体外诊断试剂、配套检测仪器等体外诊断产品的研发、生产和销售，并拓展到体外检测服务领域，实现“仪器 +试剂 +服务”的一体化经营模式。公司研发了覆盖传染病检测、肿瘤筛查、女性生殖道微生态检测等多个领域的近五百个产品，广泛应用于传染病防控、临床检测、大规模人口筛查和优生优育管理等领域。 2018 年，公司实现营业收入 2.31 亿元，较上年同期增长 23.18%；实现归母净利润 0.64 亿元，同比增长 49.58%，销售毛利率达到 81.67%。 海尔生物 ： 生物科技综合解决方案服务商 公司 致力于 生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售，是基于物联网转型的生物科技综合解决方案服务商。公司面向全球市场，主要为生物样本库、药品及试剂安全、血液安全、疫苗安全等场景提供低温存储解决方案；进而率先进行物联网技术融合创新，致力于围绕以上场景痛点提供物联网生物科技综合解决方案。 2018 年，公司实现营业收入 8.42 亿元，较上年同期增长35.45%；实现归母净利润 1.14 亿元，同比增长 88.70%，销售毛利率达到50.75%。 赛诺医疗：高端介入医疗器械提供商 公司专注于高端介入医疗器械研发、生产、销售，产品管线涵盖心血管、脑血管、结构性心脏病等介入治疗重点领域。公司根植中国，逐步开展国际化布局，在北京、香港、美国、日本、荷兰、法国设有子公司。 2018 年，公司实现营业收入 3.80 亿元，较上年同期增长 18.14%；实现归母净利润 0.89 亿元，同比增长 34.84%，销售毛利率达到 82.31%。 南京微创：微创医疗器械提供商 公司主要从事微创医疗器械研发、制造和销售，致力于为全球医疗机构提供优质产品及服务。公司，逐步建立 并完善了内镜诊疗、肿瘤消融、光学相干断层扫描成像（ OCT）三大技术平台，国内国际市场双轮驱动发展，已成为行业研究 证券研究报告 专题报告 Table_IndTeam 证券分析师 徐勇 010-68784235 xuyongbhzq Table_Contactor 助理分析师 甘英健 SAC No： S1150118020008 ganyingjianbhzq 陈晨 SAC No： S1150118080007 SAC No： S1150118080007 chenchenbhzq Table_IndInvest 子行业评级 医药 中性 Table_StkSuggest 重点品种推荐 医药 行业专题 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 59 布局，在北京、香港、美国、日本、荷兰、法国设有子公司。 2018 年，公司实现营业收入 3.80 亿元，较上年同期增长 18.14%；实现归母净利润 0.89 亿元，同比增长 34.84%，销售毛利率达到 82.31%。 南京微创：微创医疗器械提供商 公司主要从事微创医疗器械研 发、制造和销售，致力于为全球医疗机构提供优质产品及服务。公司 逐步建立并完善了内镜诊疗、肿瘤消融、光学相干断层扫描成像（ OCT）三大技术平台，国内国际市场双轮驱动发展，已成为微创诊疗领域的龙头公司。 2018 年，公司实现营业收入 9.22 亿元，较上年同期增长 43.93%；实现归母净利润 1.93 亿元，同比增长 90.45%，销售毛利率达到 63.77%。 普门科技：治疗与康复产品、体外诊断设备及配套试剂提供商 公司致力于治疗与康复解决方案和体外诊断产品线的开发及技术创新，目前主营业务为治疗与康复产品、体外诊断设备及配 套试剂的研发、生产和销售。公司始终将创新作为公司最核心的发展要素和动力，深度聚焦免疫治疗领域，采取以自主研发为主的创新策略，并通过梯队式、递进式的方式推进公司的研发工作。 2018 年，公司实现营业收入 3.23 亿元，较上年同期增长 28.94%；实现归母净利润 0.81 亿元，同比增长 43.81%，销售毛利率达到 59.57%。 贝斯达：大型医学影像诊断设备提供商 公司致力于大型医学影像诊断设备的研发、生产和销售，是一家集研发、制造、销售、服务为一体的大型医学影像诊断设备提供商，具备提供多种医学影像设备整体解决方案的能 力。公司始终以客户需求为导向，全力打造核心技术创新平台、医疗装备产业化平台、客户贴心服务平台，已成为大型医学影像诊断设备进口替代的中坚力量和高端设备制造的民营企业代表。 2018年，公司实现营业收入 4.71 亿元，较上年同期增长 13.49%；实现归母净利润 1.08 亿元，同比增长 4.64%，销售毛利率达到 46.81%。 医药 行业专题 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 59 目 录 1. 浩欧博 . 7 1.1 过敏和自免体外检测试剂提供商 . 7 1.1.1 致力于体外检测试剂的研发、生产及销售 . 7 1.1.2 海瑞祥天为第一大股东，股权结构集中 . 8 1.2 公司业绩稳步增长，毛利率有望继续提升 . 9 1.2.1 公司营业收入逐年增长 . 9 1.2.2 期间费用管控合理，主营业务毛利率稳步增长 . 10 1.2.3 技术链条完备，市场空间广阔 . 12 1.3 浩欧博募集资金用途 . 12 2. 佰仁医疗 . 13 2.1 动物源性植入材料及器械提供商 . 13 2.1.1 致力于结构性心脏病的心脏瓣膜置换与修复、先天性心脏病植介入治疗以及外科软组织修复 13 2.1.2 金磊、李凤玲为实际控制人，股权结构集中 . 15 2.2 业绩稳步增长，毛利率高且稳步增长 . 15 2.2.1 公司业绩呈增长趋势 . 15 2.2.2 期间费用呈上升趋势，毛利率高 . 17 2.2.3 主要产品竞品少，公司发展前景好 . 18 2.3 佰仁医疗募集资金用途 . 18 3.硕世生物 . 19 3.1 体外诊断产品提供商 . 19 3.1.1 致力于体外诊断产品的研发、生产和销售 . 19 3.1.2 股权结构较为分散，房永生等为实际控制人 . 21 3.2 营 业收入稳步增长，毛利率逐步增长 . 22 3.2.1 营业收入稳步增长 . 22 3.2.2 期间费用呈上升趋势，毛利率稳步增长 . 23 3.2.3 创新驱动发展，优化 产品结构 . 25 3.3 硕世生物募集资金用途 . 25 4. 海尔生物 . 26 4.1 生物科技综合解决方案服务商 . 26 4.1.1 致力于提供物联网生物科技综合解决方案 . 26 4.1.2 股权结构较为集中，海尔集团是实际控制人 . 28 4.2 公司业绩稳步增长，毛利率水平较高 . 28 4.2.1 公司业绩稳步增长 . 28 4.2.2 期间费用控制合理，毛利率较高 . 30 4.2.3 研发技术产业化，引领行业发展 . 31 4.3 海尔生物募集资金用途 . 31 5.赛诺医疗 . 32 5.1 高端介入医疗器械提供商 . 32 5.1.1 致力于心血管、脑血管、结构性心脏病等介入治疗重点领域的产品研发、生产和销售 . 32 5.1.2 股权结构分散，孙箭华为实际控制人 . 33 5.2 公司业绩稳步增长，毛利率水平较高 . 34 医药 行业专题 请务必阅读正文之后的免责声明 4 of 59 5.2.1 公司营业收入逐年增长 . 34 5.2.2 期间费用下降趋势明显，毛利率水平较高 . 35 5.3 赛诺医疗募集资金用途 . 37 6. 南京微创 . 37 6.1 微创医疗器械提供商 . 37 6.1.1 致力于微创医疗器械研发、制造和销售 . 38 6.1.2 股权结构较为集中，无实际 控制人 . 39 6.2 业绩稳步增长，毛利率稳步增长 . 39 6.2.1 公司业绩呈增长趋势 . 39 6.2.2 期间费用呈上升趋势，毛利率稳步增长 . 41 6.2.3 技术创新体系完善，创新驱动发展 . 42 6.3 南京微创募集资金用途 . 43 7.普门科技 . 43 7.1 治疗与康复产品、体外诊断设备及配套试剂提供商 . 43 7.1.1 致力于治疗与康复解决方案和体外诊断产品线的开发及技术创新 . 43 7.1.2 股权结构较为集中，刘先成为实际控制人 . 45 7.2 公司业绩稳步增长，主营业务毛利率基本稳定 . 46 7.2.1 公司业绩稳步增长 . 46 7.2.2 期间费用管控合理，主营业务毛利率基本稳定 . 48 7.2.3 产业线不断完善，先发优势明显 . 49 7.3 普门科技募集资金用途 . 49 8.贝斯达 . 50 8.1 医学影像诊断设备及整体解决方案提供商 . 50 8.1.1 致力于大型医学影像诊断设备的研发、生产和销售 . 50 8.1.2 股权结构较为集中，彭建中是实际控制人 . 52 8.2 公司业绩持续增长，毛利率稳步增长 . 52 8.2.1 公司业绩持续增长 . 52 8.2.2 期间费用整体增长，毛利率稳步增长 . 53 8.2.3 品牌知名度高，行业政策利好 . 55 8.3 贝斯达募集资金用途 . 56 医药 行业专题 请务必阅读正文之后的免责声明 5 of 59 图 目 录 图 1：浩欧博主要产品的工艺流程图 . 7 图 2：浩欧博股权结构 . 9 图 3： 2016-2018 年浩欧博营收及增速 . 9 图 4： 2018 年浩欧博主营业务收入产品构成情况 . 10 图 5： 2018 年浩欧博主营业务收入地区构成情况 . 10 图 6：浩欧博期间费用及营收占比 . 11 图 7： 2016 年至 2018 年浩欧博主营业务毛利及毛利率情况 . 11 图 8：佰仁医疗产品演变 . 13 图 9：佰仁医疗产品研发流程 . 14 图 10：佰仁医疗股权结构 . 15 图 11： 2016-2018 年佰仁医疗营收及增速 . 16 图 12： 2016-2018 年佰仁医疗归母净利润及增速 . 16 图 13： 2018 年佰仁医疗主营业务收入产品构成情况 . 16 图 14： 2018 年佰仁医疗主营业务收入地区构成情况 . 16 图 15：佰仁医疗期间费用及营收占比 . 17 图 16： 2016 年至 2018 年佰仁医疗毛利及毛利率分析 . 18 图 17：主要物料采购流程图 . 20 图 18：研发模式图 .