计算机 |证券研究报告 行业深度 2019 年 5 月 8 日 Table_Industr yRank 强于大市 公司名称 股票代码 股价 (人民币 ) 评级 卫宁健康 300253.SZ 12.44 买入 创业慧康 300451.SZ 20.89 买入 万达信息 300168.SZ 13.37 买入 航天信息 600271.SH 23.58 买入 广联达 002410.SZ 26.76 买入 用友网络 600588.SH 21.7 买入 超图软件 300036.SZ 14.39 买入 浪潮信息 000977.SZ 23.36 买入 紫光股份 000938.SZ 36.81 买入 启明星辰 002439.SZ 24.67 买入 资料来源：万得，中银国际证券 以 2019 年 05 月 07 日当地货币收市价为标准 相关研究报告 Table_relatedreport 计算机行业周报 (4.22-4.27) 20190427 计算机行业周报 (4.15-4.21) 20190421 计算机行业周报 (4.8-4.14) 20190414 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 Table_Industry 计算机 Table_Analyser 杨思睿 (8610)66229321 sirui.yangbocichina 证券投资咨询业务证书编号： S1300518090001 *孙业亮为本报告重要贡献者 Table_Title 计算机行业 2018 年报 及2019 年一季报综述 减值后弹性势能增加， Q1 看到拐点 Table_Summary 2018 年板块营收和现金流增长显著， 按整体法 净利润 下滑 近 38%， 主要受Q4 单季度 商誉 减值达 117 亿影响 ，按中位数法 则 增长 6.3%。 2019Q1 净利润 改善显著，增长近 40%， 现金流持续改善， 部分 由于 景气度回暖 、政府机构 改革导致收入确认递延等因素影响 。医疗 IT、金融科技、工业互联网板块持续向好 。 龙头公司整体表现依然优于行业整体 平均水平 ， 预计 重点关注的行业和 35 家公司将有放彩表现 。 支撑评级的要点 2018 年 业绩同降 37.8%， 2019Q1 业绩同增 39.6%， 中位数增速超预期 。按照整体法计算， 2018 年归母净利润同比下降 37.8%，主要是受 Q4 单季度影响， Q4 归母净利 润 仅为 为 -3.5 亿，同比 下滑 -101.61%， 其中行业商誉减值 达 117 亿 。 2019Q1 营收净利润经营现金流三指标 （ 营收 /净利润 /现金流） 均实现较好增长 ， 分别 同 比增长 15.1%/39.6%/14.2%。 按照中位数法 算 2019Q1 净利润增速为 12.2%， 超 2019Q1 业绩前瞻预期 10.9%的 增速 ，乐观 预计 2019H1 业绩 仍 将有不俗表现。 重点 公司 2018 表现 优于行业 ， 19Q1 稍逊 待观察 。 重点关注的 35 家公司 2018 和 2019Q1 归母净利润同增 19.4%和 25.7%，超行业 57.2pct 和-14.0pct。 Q1 表现稍逊 主要受 政府 机构改革 影响 部分 需求 、 加大 研发 投入 等 因素影响 ， Q2 有望 出现 订单叠加带来的较好 增长。 2018 年各 子 板块业绩均正向增长， 19Q1 略有 分化 。 2018 年 8 个 子 板块净利 润 均呈现正增长， 19Q1 各板块增减不一，部分 出现 两极分化。 工业互联网 受龙头带动表现突出，政策催化行业应用将扩散 ； 金融科技整体表现优异，下游金融客户盈利改善或带动现金流持续向好； 人工智能 2018 年营收 、 净利 润 增速下滑， 或受安防等领域影响 ； 信息安全2018 年表现 适中 ， 19Q1 现金流改善显著， 订单 恢复 或为全年打下基础；医疗 IT 高 景气度持续，现金流明显改善，看好长期发展； 云硬件 2018年 和 19Q1 现金流 保持 改善； 云软件 2018 年净利润实现平稳增长； 智能安防 2018 年增速下滑， 受政府投入变动和海外营商环境变化影响 。 评级面临的主要风险 新技术落地进展不及预期； 下游需求不及预期 ； 政策 传导 不力 。 重点推荐 2018 年 行业经受商誉压力集中释放， 人为施压后积累了业绩增长的弹性势能， 2019Q1 各 指标表现 良好。 医疗 IT、金融科技、 云计算 等板块持续向好 。 重点 推荐 医疗 IT 领域 的 卫宁健康、创业慧康、万达信息 ，金融科 技 领域 的 航天信息 ，信息安全 领域 的 启明星辰 ， 云软件 领域 的广联达、 用友网络 、超图软件 ，云 硬件领域 的 浪潮信息 、 紫光股份 。 2019 年 5 月 8 日 计算机行业 2018 年报及 2019 年一季报综述 2 目录 2018 年商誉减值拖累业绩， 19Q1 高增长为全年铺路 . 4 2018 年营收和现金流改善明显，受 商誉减值影响业绩下滑近 38% . 4 2019Q1 开局表现较好，为全年业绩铺路 . 5 龙头公司整体表现依然优于行业整体 . 7 2018Q4 商誉减值达 117 亿拖累 全年业绩表现，但风险整体可控 . 8 2018 各板块业绩均正向增长， 19Q1 板块略有分化 . 10 19Q1 各板块增减不一，各指标呈现两极分化 . 10 工业互联网 受龙头带动表现突出，政策催化行业应用将扩散 . 11 金融科技整体表现优异，下游金融客户盈利改善或带动现金流持续向好 . 12 人工智能 2018 年营收、净利润增速下滑，或受安防等领域影响 . 13 信息安全 2018 年表现适中， 19Q1 现金流改善显著，订单恢复或为全年打下基础 . 14 医疗 IT 高景气度持续，现金流明显改善，看好长期发展 . 14 云硬件 2018 年现金流改善显著， 2019Q1 持续向好 . 15 云软件 2018 年净利润实现平稳增长 . 17 智能安防 2018 年增速下滑，受政府投入变动和海外营商环境变化影响 . 18 投资建议 . 20 风险提示 . 21 2019 年 5 月 8 日 计算机行业 2018 年报及 2019 年一季报综述 3 图表 目录 图表 1. 近三年板块内营收变化 . 4 图表 2. 近三年板块内归母净利润变化 . 4 图表 3. 近三年板块经营现金流变化 . 5 图表 4. 2018Q4 营收、归母净利润、经营现金流变化 . 5 图表 5. 近三年 Q1 板块内营收变化 . 6 图表 6. 近三年 Q1 板块内归母净利润变化 . 6 图表 7. 近三年 Q1 板块经营现金流变化 . 6 图表 8. 市值前 50 公司 2018 年及 2019Q1 增速相较于同期增速变化百分比 . 7 图表 9. 重点关注的 35 家公司 2018 年及 2019Q1 增速相较同期增速变化 . 7 图表 10. 35 家重点关注公司净利润同比增速变化 . 8 图表 11. 2016-2019Q1 单季度商誉环比变化 . 9 图表 12. 2019Q1 商誉 /净资产比例分布 . 9 图表 13. 主要计算机上市公司子板块划分 . 10 图表 14. 8 大板块 2018 及 2019Q1 归母净利润增速变化 . 10 图表 15. 工业互联网 2017-2018 年营收、净利润、经营现金流增速变化 . 11 图表 16. 工业互联网 2018Q1 和 2019Q1 营收、净利润、经营现金流增速变化 . 11 图表 17. 工信部 2018 年工业互联网示范项目名单 . 12 图表 18. 金融科技 2017-2018 年营收、净利润、经营现金流增速变化 . 12 图表 19. 金融科技 2018Q1 和 2019Q1 营收、净利润、经营现金流增速变化 . 12 图表 20. 人工智能 2017-2018 年营收、净利润、经营现金流增速变化 . 13 图表 21. 人工智能 2018Q1 和 2019Q1 营收、净利润、经营现金流增速变化 . 13 图表 22. 信息安全 2017-2018 年营收、净利润、经营现金流增速变化 . 14 图表 23. 信息安全 2018Q1 和 2019Q1 营收、净利润、经营现金流增速变化 . 14 图表 24. 医疗信息化 2017-2018 年 营收、净利润、经营现金流增速变化 . 15 图表 25. 医疗信息化 2018Q1 和 2019Q1 营收、净利润、经营现金流增速变化 . 15 图表 26. 云计算硬件 2017-2018 年营收、净利润、经营现金流增速变化 . 16 图表 27. 云计算硬件 2018Q1 和 2019Q1 营收、净利润、经营现金流增速变化 . 16 图表 28. 2018H2 国内公有云 IaaS 市场格局 . 17 图表 29. 云计算软件 2017-2018 年营收、净利润、经 营现金流增速变化 . 17 图表 30. 云计算软件 2018Q1 和 2019Q1 营收、净利润、经营现金流增速变化 . 18 图表 31. 智能安防 2017-2018 年营收、净利润、经营现金流增速变化 . 18 图表 32. 智能安防 2018Q1 和 2019Q1 营收、净利润、经营现金流增速变化 . 19 附录图表 33. 推荐的重点公司估值表 . 22 2019 年 5 月 8 日 计算机行业 2018 年报及 2019 年一季报综述 4 2018 年 商誉减值拖累 业绩 ， 19Q1 高增长为全年铺路 2018 年 营收和现金流改善明显， 受商誉减值影响业绩下 滑近 38% 按照整体法计算， 2018 年 营收同 比 增 长 17.63%， 增速 提升 5.56pct，归母净利润 同比下降 37.80%， 增速 下降 51.88pct，经营现金流 同增 46.38%， 增速 提升 41.34pct。 数据 按照 SW 计算机板块（加上海康威视、大华股份） 205 家公司 统计 。 2018 年业绩下滑近 38%主要受商誉减值影响， 2018Q4 商誉减值金额达到 117 亿，占 2018 年全行业归母净利润总额 306 亿的 38%， 若还原加回 117 亿业绩将仅下滑 14%。 按照整体法 ， 行业 2018 年营收为 6961 亿，同比增长 17.63%， 同比 2017 年营收增速 12.06%提升 5.56pct；按照中位数法，营收为 10.72 亿，同比增长 13.32%， 同口径下下降 3.74pct。 按照整体法， 行业 2018 年 归母净利润为 306 亿，同比 下降 37.80%， 同比 2017 年 归母净利润 增速 14.08%下降 51.88pct；按照中位数法，归母净利润为 0.88 亿，同比增长 6.34%，同口径下提升 7.63pct。 按照整体法， 行业 2018 年 经营性现金流为 453.2 亿，同比增长 46.38%，同比 2017 年 经营性现金流 增速 提升 41.34pct 至 5.04%；按照中位数法，经营现金流为 0.56 亿，同比增长 14.94%，同 口径下提升18.91pct。 图表 1. 近三年 板块 内 营收 变化 5280.875917.946961.0226.00%12.06%17.63%0%5%10%15%20%25%30%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002016 2017 2018营业收入 Y OY( 亿元 )资料来源：万得，中银国际证券 图表 2. 近三年板块内归母净利润变化 431.33492.07306.0932.37%14.08%- 37.80%- 50%- 40%- 30%- 20%- 10 %0%10%20%30%40%01002003004005006002016 2017 2018归母净利润 Y OY( 亿元 )资料来源：万得，中银国际证券 2019 年 5 月 8 日 计算机行业 2018 年报及 2019 年一季报综述 5 图表 3. 近三年板块 经营现金流 变化 294.72 309.58453.17- 2.26% 5.04%46.38%- 10 %0%10%20%30%40%50%0501001502002503003504004505002016 2017 2018经营现金流 Y OY( 亿元 )资料来源：万得，中银国际证券 单看 2018Q4：按照整体法计算 2018Q4 营收为 2,291.1 亿，同增 4.07%；归母净利润为 -3.5 亿，同比下降 101.61%； 经 营现金流为 801.8 亿，同增 27.00%。 图表 4. 2018Q4 营收、归母净利润、经营现金流变化 2201.472 1 6 .5 9631.342291.14- 3.48801.784.07%- 101.61%27.00%- 12 0%- 10 0%- 80 %- 60 %- 40 %- 20 %0%20%40%- 50 005001,0001,5002,0002,500营业收入 归母净利润 经营现金流2017Q4 2018Q4 同比增速( 亿元 )资料来源：万得，中银国际证券 2019Q1 开局表现较好，为全年业绩铺路 按照整体法： 2019Q1 营收同 比 增 长 15.05%， 增速 下降 14.32pct，业绩同增 39.63%， 增速 提升 25.74pct，经营现金流同增 14.16%，提升 34.12pct。 2019Q1 开局业绩表表现较好，主要受益于部分行业景气度持续提升，部分订单由 2018 年延迟到该期进行确认，为全年业 绩铺平道路。 按照整体法，行业 2019Q1营收为 1486.1亿，同比增长 15.05%，同比 2018Q1营收增速 29.37%下降 14.32pct；按照中位数法，营收为 2.06 亿，同比增长 17.11%，同口径下提升 0.50pct。 按照整体法，行业 2019Q1 年归母净利润为 89.5 亿，同比增长 39.63%，同比 2018Q1 归母净利润增速13.90%提升 25.74pct；按照中位数法，归母净利润为 0.10 亿，同比增长 12.20%，同口径下 降低 0.56pct。 按照整体法，行业 2019Q1 年经营性现金流为 -341.6 亿，同比增长 14.16%，同比 2018Q1 经营性现金流增速 19.96% 提升 34.12%pct；按照中位数法，经营现金流为 -0.71 亿，同比增长 2.94%，同口径下提升29.94pct。 2019 年 5 月 8 日 计算机行业 2018 年报及 2019 年一季报综述 6 图表 5. 近三年 Q1 板块内营收变化 998.491291.761486.1529.37%15.05%0%5%10%15%20%25%30%35%02004006008001,0001,2001,4001,60020 17 Q1 20 18 Q1 20 19 Q1营业收入 Y OY( 亿元 )资料来源：万得，中银国际证券 图表 6. 近三年 Q1 板块内归母净利润变化 56.2664.0889.4713.90%39.63%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%010203040506070809010020 17 Q1 20 18 Q1 20 19 Q1归母净利润 Y OY( 亿元 )资料来源：万得，中银国际证券 图表 7. 近三年 Q1 板块经营现金流变化 - 331.69- 397.90- 341.5719.96%14.16%0%5%10%15%20%25%- 420- 400- 380- 36 0- 34 0- 32 0- 30 0- 28 020 17 Q1 20 18 Q1 20 19 Q1经营现金流 Y OY( 亿元 )资料来源：万得，中银国际证券 2019 年 5 月 8 日 计算机行业 2018 年报及 2019 年一季报综述 7 龙头公司整体 表现 依然 优于行业整体 行业内市值前 50 家公司 2018 年业绩表现较好 。 截止到 4 月 30 日，在 计算机 行业内市值前 50 的公司2018 年 营收为 4,210.5 亿 ， 同比增长 19.53%， 超行业整体 1.90pct； 归母净利润为 343.8 亿，同比 下降4.75%， 超行业整体 33.05pct， 经营性现金流为 386.8 亿，同比增长 40.09%，低于 行业整体 6.29pct。 市值前 50 公司 2019Q1 增长较好，增速变化 稍逊 。 2019Q1 营收为 870.7 亿 ， 同比增长 12.50%，低于 行业整体 2.55%pct；归母净利润为 67.0 亿，同比增长 36.17%，低于 行业整体 3.47pct，经营性现金流为 -216.6亿，同比 增长 8.68%，低于 行业整体 5.48%pct。 图表 8. 市值前 50 公司 2018 年 及 2019Q1 增速相较于同期 增速变化 百分比 1. 90 %33 .0 5%- 6. 29 %- 2. 55 %- 3. 47 % - 5. 48 %- 1 0%- 5 %0%5%10%15%20%25%30%35%40%营业收入 归母净利润 经营性现金流2 0 1 8 2 0 1 9 Q1( 百分比 ）资料来源：万得，中银国际证券 重点 关注的 35 家 公司三指标增长较好 ， 但现金流增速略低于 行业平均水平 。 在 我们重点关注的 35家企业中（见 图表 10）， 2018 年 营收为 2,805.6 亿 ， 同比增长 27.73%，超行业整体 10.11pct；归母净利润为 287.1 亿，同比增长 19.41%，超行业整体 57.20pct，经营性现金流为 291.6 亿，同比增长 42.75%，低于 行业整体 3.63pct。 2019Q1 营收为 588.2 亿 ， 同比增长 18.42%，超行业整体 3.38pct；归母净利润为 44.9 亿，同比增长 25.66%，低于 行业整体 13.97pct，经营性现金流为 -155.4 亿，同比增长 7.61%，低于 行业整体 6.55pct。 图表 9. 重点关注的 35 家公司 2018 年及 2019Q1 增速 相较 同期增速变化 1 0 .1 1 %5 7 .2 0 %- 3. 63 %3. 38 %- 13 .9 7%- 6 .5 5 %- 2 0%- 1 0%0%10%20%30%40%50%60%70%营业收入 归母净利润 经营性现金流20 1 8 20 1 9Q1( 百分比 ）资料来源：万得，中银国际证券 2019 年 5 月 8 日 计算机行业 2018 年报及 2019 年一季报综述 8 图表 10. 35 家 重点关注 公司 净利润 同比 增速 变化 证券代码 公司 2017(%) 2018Q1(%) 2018(%) 2019Q1(%) 300188.SZ 美亚柏科 48.79 53.41 11.59 (376.60) 300170.SZ 汉得信息 34.12 26.62 19.50 10.23 000977.SZ 浪潮信息 48.95 (22.64) 54.05 67.88 002236.SZ 大华股份 30.33 3.03 6.34 7.05 300532.SZ 今天国际 70.57 149.10 (80.45) 54.64 300036.SZ 超图软件 54.00 67.15 (14.60) (40.02) 600588.SH 用友网络 97.11 35.37 57.33 176.16 000938.SZ 紫光股份 93.35 (21.32) 8.15 51.75 002410.SZ 广联达 11.61 3.39 (7.02) (2.29) 600271.SH 航天信息 1.34 (74.42) 3.95 406.37 002415.SZ 海康威视 26.79 22.63 20.64 (15.41) 300166.SZ 东方国信 31.38 (26.13) 20.30 20.35 002376.SZ 新北洋 26.11 22.76 32.82 (9.38) 300454.SZ 深信服 122.67 652.70 5.19 (171.29) 002912.SZ 中新赛克 31.59 137.92 54.73 (312.67) 300253.SZ 卫宁健康 (55.84) 50.04 32.43 42.05 002373.SZ 千方科技 8.57 59.88 109.12 50.26 300367.SZ 东方网力 14.94 21.38 (18.22) 35.48 300365.SZ 恒华科技 53.26 61.70 41.30 (7.59) 603019.SH 中科曙光 37.71 20.37 39.43 122.71 002153.SZ 石基信息 7.78 6.58 10.61 8.97 603039.SH 泛微网络 33.35 21.16 31.64 37.78 002230.SZ 科大讯飞 (10.27) 10.83 24.71 24.26 300496.SZ 中科创达 (35.12) 43.34 110.53 33.26 300271.SZ 华宇软件 40.30 33.27 30.57 18.16 600570.SH 恒生电子 2476.38 35.74 36.96 593.71 002439.SZ 启明星辰 70.42 343.37 25.90 (348.07) 002405.SZ 四维 图新 69.38 46.26 80.64 (42.68) 600845.SH 宝信软件 26.70 78.15 57.34 36.39 300348.SZ 长亮科技 (13.39) 305.81 (35.63) 90.83 300451.SZ 创业慧康 159.11 112.87 30.29 40.64 300168.SZ 万达信息 37.03 11.59 (28.95) 267.01 300377.SZ 赢时胜 72.22 70.85 (14.72) 3.14 300369.SZ 绿盟科技 (30.78) 47.26 10.30 14.57 300523.SZ 辰安科技 14.68 169.56 48.96 (77.20) 资料来源： 万得，中银国际证券 2018Q4 商誉 减值达 117 亿 拖累全年 业绩表现 ，但风险整体可控 2018商誉 总额 相较 2017年相较持平， 年内 Q4单季度 减值达 10%以上 。 2018年行业整体商誉值为 1,019.6亿， 相较 2017 年 1017.1 亿同比增加 0.24%， 2018Q4 单季度商誉减值 117.4 亿 ，环比减少 10.3%。 2019Q1商誉 值环比 略有抬头。 2019Q1行业整体 商誉值为 1,056.1亿， 同比 2018Q1的 1065.1亿减少 0.85%，环比 2018Q4 的 1019.6 亿增加 3.58%。 2019 年 5 月 8 日 计算机行业 2018 年报及 2019 年一季报综述 9 图表 11. 2016-2019Q1 单季度商誉 环比 变化 514.6 746.5 793.2 854.9 924.2 970.8 1,016.4 1,017.1 1,065.1 1,106.2 1,137.0 1,019.6 1,056.1 45.08%6.24% 7.78%8.11%5.04%4.70%0.07%4.72%3.86%2.78%- 10.32%3.58%- 20 %- 10 %0%10%20%30%40%50%02004006008001,0001,20016 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Q4 17 Q1 17 Q2 17 Q3 17 Q4 18 Q1 18 Q2 18 Q3 18 Q4 19 Q1行业整体商誉值 环比增速( 亿元 )资料来源：万得，中银国际证券 从商誉 /净资产角度看， 2019Q1 该比例在 80%以上的有 3 家，在 80%-50%的有 10 家， 在 50%-30%的有27 家， 在 30%-10%的有 42 家，在 10%以下的有 123 家 ，占比达 60%，可见商誉风险对行业整体而言处于可控范围。 图表 12. 2019Q1 商誉 /净资产 比例分布 80% 以上3 家 , 1%50% - 80%10 家 , 5%30% - 50%27 家 , 13%30% - 10%42 家 , 21%10% 以下123 家 , 60%资料来源：万得，中银国际证券2019 年 5 月 8 日 计算机行业 2018 年报及 2019 年一季报综述 10 2018 各 板块 业绩 均 正向 增长 ， 19Q1 板块 略有 分化 将 72 个市场关注度较高 、所属 概念较纯的标的分为工业 互 联网 、 金融科技 、 人工智能 、 信息安全 、医疗信息化 、云计算软件、 云计算硬件 、智慧安防等 8 个 子板块（见 图表 13）。 图表 13. 主要计算机上市公司子板块划分 子板块 上市公司 工业互联网 东方国信 、 启明信息 、 卫士通 、 汉得信息 、 绿盟科技 、 今天国际 、 用友网络 、 宝信软件 金融科技 恒生电子 、长亮科技、 东方财富 、 赢时胜 、 金证股份 、 高伟达 、 顶点软件 、 浩云科技 、 先进数通 、 顺利办 、 金财互联 、 新开普 人工智能 科大讯飞 、 拓尔思 、 四维图新 、 中科创达 、 神思电子 、 汉王科技 、 川大智胜 、 海康威视 、大华股份 、 佳都科技 信息安全 启明星辰 、 深信服 、 中新赛克 、 美亚柏科 、 辰安科技 、 绿盟科技 、 旋极信息 、 北信源 、 任子行 、 蓝盾股份 、 卫士通 、 中孚信息 、 天源迪科 、 南洋股份 医疗信息化 卫宁健康 、 东华软件 、 思创医惠 、 万达信息 、 润和软件 、 创业软件 、 神 思电子 、 和仁科技 、麦迪科技 云 计算 硬件 紫光股份 、 浪潮信息 、 中科曙光 、 华胜天成 、 宝信软件 、 深信服 、 易华录 、 数据港 、 奥飞数据 、 同有科技 云计算软件 石基信息 、 广联达 、 卫宁健康 、 超图软件 、 恒华科技 、 泛微网络 、 用友网络 、 华宇软件 、航天信息 、 宝信软件 、 汉得信息 、 赛意信息 、 鼎捷软件 智能安防 海康威视 、 大华股份 、 东方网力 、 苏州科达 、 千方科技 、 佳都科技 、 天源迪科 、 熙菱信息 、立昂技术 资料来源： 万得，中银国际证券 19Q1 各板块增减不一 ，各指标 呈现 两极 分化 2018 年 8 大板块 净利 均呈现正向增长 ，其中 6 大板块在 2019Q1 增速表现也较好，信息安全主要受季节性波动影响。 按照整体法， 8 个子 板块 2018 年业绩增速 均维持正向，增速分别是 工业互联网（ +25.94%）、云计算软件 （ +18.67%）、智能安防（ +18.62%）、 人工智能 （ +18.61%）、 金融科技 （ +16.79%） 、 医疗信息化 （ +13.69%）、云计算硬件（ +9.95%） 和 信息安全 （ +0.39%） 。 按照整体法， 2019Q1 年业绩增速 维持正向的板块主要有 工业互联网（ +606.58%）、 云计算软件（ +143.36%）、 金融科技 （ +108.98%）、 云计算硬件 （ +57.00%）、 医疗信息化 （ +29.68%） 、 智能安防 （ +1.03%） 6 大板块。增速为负的行业主要有信息安全（ -171.16%）、 人工智能（ -4.47%）。 图表 14. 8 大板块 2018 及 2019Q1 归母净利润增速变化 25 .9 %18 .7 % 18 .6 % 18 .6 % 16 .8 % 1 3 .7 % 9. 9% 0 .4 %47 1. 0%- 1 9 5 .9 %- 25 .4 %- 56 2. 2%8 0 .7 % 41 .0 % 16 2. 2%- 19 .8 %- 8 0 0 %- 6 00 %- 4 00 %- 2 00 %0%2 0 0 %40 0 %60 0 %工业互联网金融科技人工智能信息安全医疗信息化云计算硬件云计算软件智能安防2018 年 20 1 9Q1( 百分比 ）资料来源：万得，中银国际证券