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汽车经销商行业2018年年报及2019年一季报业绩综述.pdf

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汽车经销商行业2018年年报及2019年一季报业绩综述.pdf

2019 05 08 汽车经销商行业2018 年年报及2019 年一季报业绩综述行业面临挑战经销商分化明显请务必阅读正文后免责条款中性（维持） * * 2019-04-21 * * 2019-03-22 * *Model Y 2019-03-17 * * 2019-03-14 * *2 2019-03-07 S1060511010006 021-38638428 WANGDEAN002PINGAN S1060518100001 021-38630860 CAOQUNHAI345PINGAN 投资要点 2018 80% 2018 2017 2015 2018 2018 2017 5 X3 GLC 2018 2015 4 2018 2015 2012 2018 9.8% 2018 2019 + -40% -30% -20% -10% 0% 10% May-18 Sep-18 Jan-19 300 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款 2 / 18 1 2 3 请务必阅读正文后免责条款 3 / 18 正文目录一、经销商行业总体仍面临挑战 . 5 二、经销商板块 19 年有望边际改善 . 5 2.1 18 19 . 6 2.2 . 6 三、新车业务放缓，售后维修业务提升 . 11 3.1 . 11 3.2 . 12 四、衍生业务成效显著、未来市场空间大 . 13 4.1 . 13 4.2 . 14 五、美国最大经销商 AutoNation 业务分析 . 15 六、盈利预测与投资建议 . 17 七、风险提示 . 17 请务必阅读正文后免责条款 4 / 18 图表目录 1 . 5 2 2018 % . 6 3 %. 6 4 %. 7 5 % . 7 6 % . 8 7 % . 8 8 % . 9 9 % . 9 10 . 10 11 . 10 12 % . 10 13 . 11 14 . 11 15 . 12 16 . 12 17 . 12 18 . 13 19 . 13 20 . 13 21 . 14 22 . 14 23 . 14 24 . 15 25 AutoNation . 15 26 AutoNation2018 . 15 27 AutoNation ROE % . 16 28 AutoNation ROE % . 16 29 AutoNation . 16 30 AutoNation / % . 16 5 / 18 请务必阅读正文后免责条款一、经销商行业总体仍面临挑战 2018 53.5% 11.63% 2018 500 12.08% 2018 500 27.1% 2016-2018 28.9% 3 57.3% 2018 80.4% 57.3% 63.3% 80% 2016 2018 2019 3 1.8 4 1 : 二、经销商板块 19 年有望边际改善 A H 2018 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 2017 2018 2019 6 / 18 请务必阅读正文后免责条款 2.1 18 19 2018 32% 300 25% 41% 2019 300 30% 18% 25% 2 2018 % : WIND 2018 12 31 2019 4 30 2.2 2.2.1 2018 2017 46.7% 4 3174% 2019Q1 3 % : wind 25 (50) (40) (30) (20) (10) 0 10 20 30 40 50 2019 2018 (80) (60) (40) (20) 0 20 40 60 2015 2016 2017 2018 2018Q1 2019Q1 7 / 18 请务必阅读正文后免责条款 4 % : wind 3174% 2018 2015-2017 2018 5 % : wind (100) (50) 0 50 100 150 200 250 300 2015 2016 2017 2018 2018Q1 2019Q1 (20) (10) 0 10 20 30 40 50 8 / 18 请务必阅读正文后免责条款 6 % : wind 2.2.2 7 % : wind (100) (50) 0 50 100 150 200 250 300 0 1 2 3 4 5 2017 2018 2018Q1 2019Q1 9 / 18 请务必阅读正文后免责条款 8 % : wind 9 % : wind 2.2.3 2015 3.3-3.5 2018 3.5 3.4 25% 3 1000 400-600 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2017 2018 2018Q1 2019Q1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 2017 2018 2018Q1 2019Q1 10 / 18 请务必阅读正文后免责条款 10 11 : : 2.2.4 2018

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