行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 证券 证券 研究报告 2019 年 05 月 05 日 投资 评级 行业 评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 罗钻辉 分析师 SAC 执业证书编号： S1110518060005 luozuanhuitfzq 夏昌盛 分析师 SAC 执业证书编号： S1110518110003 xiachangshengtfzq 舒思勤 联系人 shusiqintfzq 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 证券 -行业点评 :股指期货再次松绑，券商板块优先受益 2019-04-21 2 证券 -行业深度研究 :业绩低点已过，券业正处于新一轮转型升级的分水岭 2019-04-18 3 证券 -行业点评 :上市券商 3 月业绩再创新高，后续有望持续超预期 2019-04-10 行业走势图 19Q1 券商业绩同比大增 87%，自营贡献业绩弹性 19 年 1 季度上市券商业绩同比大幅增长 87%，自营收益占比大幅提升 35 家上市券商实现净利润 378 亿元，同比上升 87%，龙头券商业绩相对稳健，中小券商业绩弹性大。上市券商的平均净资产收益率为 2.54%。按照各个业务条线的归因分析，投资收益（ +42.20%）是业绩改善的主要驱动因素，传统的收费类业务经纪业务（ +1.74%）、投行业务（ +0.83%）对收入均是正贡献，其他收入（ +7.71%）、利息净收入（ +3.50%）也对收入有正贡献，资管业务（ -0.93%）是负贡献。自营收入占比大幅提升，经纪业务弹性变小（预计是佣金率下滑影响），反映传统业务转型压力加大。 收费类业务转型压力凸显，资金类业务收入大幅改善 收费类业务： 1） 19Q1 两市成交量大幅回升，上市券商经纪业务收入同比提升 6.33%。经纪业务弹性有所下降，收入增速远低于两市成交金额的增速，我们预计主要是因为在市场回暖的背景下经纪业务的佣金率进一步下降。 2）上市券商证券承销业务净收入 67 元， YOY+ 8.47%。投行业务实现同比增长主要是得益于债券承销规模的回升。科创板有望带来业绩增量，并对投行业务竞争格局 带来重大影响，预计投行业务将进一步向龙头券商集中。 3）上市券商的受托客户资产管理业务净收入合计 63 亿元， YOY-8%。券商资管主动调整结构，压缩通道业务规模，未来主动管理能力突出、具有良好的机构客户基础的券商预计将脱颖而出。 资金类业务： 1）随着证券市场回暖，权益投资收益回升，券商自营贡献业绩弹性。上市券商一季度自营收入为 456 亿元， YOY+ 137%。上市券商优化资产配置结构，增加固定收益类资产配置比例。 2）上市券商一季度实现利息净收入 90 亿元， YOY+32%，两融规模回升，股票质押业务规模仍在收缩阶段， 券商融资成本下降，息差走阔。随着 1 季度市场大幅回暖，股权质押风险有所缓和， 35 家上市券商的信用减值损失回拨 11.10 亿元，这也是 1季度上市券商业绩改善的主要原因之一。 预计 2019 年行业净利润 1054 亿元， YOY+58% 基于 2019 年 1 季度市场交投活跃度明显提升，自营环境向好，在保守 /中性/ 乐观的情景下，预计行业净利润为 934/1054/1165 亿元，YOY+40%/58%/75%。预计全行业的 ROE 为 5.18%，预计年末净资产将达到2.03 万亿元，同比增长 7.59%。 投资建议：政策 +业绩驱动券商股。资 本市场改革与政策纠偏 +投行和直投业务增长 +融资成本下行 +股权质押纾困 +集中度提升 +股票市场回升 +高 Beta。证券行业平均估值 1.95x PB，大型券商估值在 1.3-1.9x PB 之间，行业历史估值的中位数为 2.5x PB（ 2012 年至今）。推荐龙头券商即华泰证券、海通证券、招商证券、中信证券。 风险提示 ： 市场低迷导致业绩及估值双重下滑，政策落地不及预期，科创板推出进度不及预期 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元 ) P/E 代码 名称 2019-04-30 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 601688.SH 华泰证券 20.40 增持 0.61 0.98 1.14 1.37 33.44 20.82 17.89 14.89 600837.SH 海通证券 13.98 买入 0.45 0.86 1.02 1.16 31.07 16.26 13.71 12.05 600999.SH 招商证券 17.53 增持 0.66 0.86 0.97 1.10 26.56 20.38 18.07 15.94 600030.SH 中信证券 23.04 买入 0.77 1.04 1.21 1.39 29.92 22.15 19.04 16.58 资料来源： 天风证券研究所，注： PE=收盘价 /EPS -32%-24%-16%-8%0%8%16%24%2018-05 2018-09 2019-01证券 沪深 300 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 2019 年 1 季度：业绩综述 . 4 1.1. 整体经营情况： 1 季度上市券商业绩同比大幅增长 87% . 4 1.2. 收入结 构：投资收益占比大幅提升，凸显传统业务转型压力 . 5 2. 分项业务分析 . 7 2.1. 经纪业务：收入弹性下降，预计与佣金率下滑有关 . 7 2.2. 投行业务：债券承销大幅回升，科创板有望贡献业绩增量 . 9 2.3. 资管业务：压缩规模，优化结构 . 11 2.4. 投资业务：权益投资收益回升，券商自营贡献业绩弹性 . 12 2.5. 资本中介业务：两融规模随行就市，股票质押规模仍处于收缩阶段 . 14 3. 盈利预测与投资建议 . 16 3.1. 中性假设下，我们预计 2019 年行业净利润 1054 亿元， YOY+58% . 16 3.2. 投资建议 . 17 图表目录 图 1： 2019 年 1 季度上市券商各业务线条均有所改善 . 5 图 2： 2019 年 1 季度上市券商收入归因分析（单位：亿元） . 5 图 3： 2019 年 1 季度上市券商收入结构 . 5 图 4：沪深两市日均成交额金额（单位：亿元 ） . 7 图 5：证券行业代理买卖证券业务佣金率情况 . 7 图 6： A 股首发募集资金规模情况（单位：亿元） . 9 图 7： A 股再融资募集资金情况（单位：亿元） . 10 图 8：券商债券承销规模（亿元） . 10 图 9：截至 2018 年底，券商资管计划规模为 13.36 万亿元（单位：万亿元） . 11 图 10：沪深 300 指数涨跌幅（单位： %） . 12 图 11：中债总全价指数涨跌幅（单位： %） . 12 图 12：上市券商自营投资收益情况（单 位：亿元） . 12 图 13：截至 2019 年 1 季度末，沪深两融余额 9222.47 亿元 . 15 图 14：券商板块目前估值仍处于中枢以下（中信行业非银金融 -证券） . 18 表 1：统计范围内 35 家上市券商 2019 年 1 季度经营情况（单位：亿元） . 4 表 2： 2019 年 1 季度上市券商收入结构 . 6 表 3：上市券商经纪业务收入变动情况（单位 ：亿元） . 8 表 4：主要上市券商的证券承销业务净收入情况（单位：亿元） . 9 表 5：上市券商资管业务收入情况（单位：亿元） . 11 表 6：上市券商自营固收类配置比例逐年提升，权益占比下降 . 13 表 7：上市券商资本中介业务情况（单位：亿元，信用减值损失除外） . 14 表 8：证券行业盈利预测核心假设（单位：亿元） . 16 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 表 9：证券行业盈利预测（单位：亿元） . 17 表 10：上市券商盈利预测及估值表（ 2019 年 4 月 30 日） . 18 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 2019 年 1 季度：业绩综述 1.1. 整体经营情况： 1 季度上市券商业绩同比大幅增长 87% 2019 年 1 季度上市券商业绩大幅改善。统计范围内的 35 家上市券商 19 年 1 季度营业收入为 977 亿元， YOY+51%。归母净利润 378 亿元， YOY+87%，大超预期。 35 家上市券商的 ROE 为 2.54%。中信证券、海通证券、国泰君安、广发证券、华泰证券的归母净利润靠前分别为 43/38/30/29/28 亿元 ， 同比增长 58%、 118%、 33%、 91%、 46%， 业绩稳健增长。中小券商业绩弹性大，太平洋（ YOY+6654%）、东吴证券（ YOY+944%）、东北证券（ YOY+327%）。 表 1： 统计范围内 35 家上市券商 2019 年 1 季度经营情况（单位：亿元） 公司名称 营业收入 营收同比 归母净利润 净利同比 净资产 ROE 中信证券 105.22 8.35% 42.58 58.29% 1616.88 2.63% 海通证券 99.54 74.48% 37.70 117.66% 1349.87 2.79% 国泰君安 66.95 7.22% 30.06 33.03% 1377.17 2.18% 华泰证券 62.48 45.65% 27.80 46.06% 1080.05 2.57% 申万宏源 54.57 89.46% 18.62 87.54% 732.15 2.54% 广发证券 68.39 77.02% 29.19 91.25% 925.98 3.15% 招商证券 46.46 77.18% 21.27 94.82% 829.08 2.57% 中信建投 31.08 13.04% 14.88 50.32% 495.75 3.00% 东方证券 40.68 109.21% 12.70 191.06% 540.82 2.35% 国信证券 37.43 60.16% 18.85 154.93% 547.60 3.44% 中国银河 37.01 41.36% 15.33 51.11% 683.32 2.24% 光大证券 34.21 46.49% 13.17 80.09% 503.43 2.62% 山西证券 14.43 8.57% 2.58 194.12% 131.29 1.97% 东北证券 22.76 140.70% 5.68 327.30% 165.28 3.44% 兴业证券 38.35 133.46% 9.99 172.94% 367.28 2.72% 方正证券 18.45 42.51% 5.88 85.66% 393.30 1.49% 长江证券 24.19 76.07% 7.65 137.50% 274.50 2.79% 国金证券 10.78 29.73% 4.01 47.16% 200.34 2.00% 浙商证券 12.46 53.73% 2.73 36.59% 144.78 1.89% 长城证券 10.20 81.43% 2.92 149.67% 172.57 1.69% 西南证券 11.39 58.71% 4.13 57.77% 195.76 2.11% 华西证券 10.43 53.52% 4.73 64.62% 189.40 2.50% 国元证券 9.85 56.38% 4.22 153.46% 250.68 1.68% 西部证券 13.32 136.53% 5.82 258.35% 179.83 3.24% 国海证券 9.66 64.56% 2.50 78.78% 143.21 1.75% 第一创业 8.10 82.88% 2.86 313.91% 92.07 3.10% 华安证券 9.88 138.02% 4.78 201.28% 131.99 3.62% 中原证券 6.58 46.10% 1.82 78.78% 114.60 1.59% 华林证券 2.15 -1.41% 0.93 12.76% 51.05 1.81% 东吴证券 14.94 81.26% 6.13 943.73% 212.04 2.89% 太平洋 7.09 109.56% 3.55 6654.14% 105.20 3.37% 东兴证券 10.27 56.23% 5.55 99.98% 199.83 2.78% 财通证券 11.96 28.45% 3.91 8.84% 200.83 1.95% 天风证券 10.31 62.21% 1.29 42.05% 179.24 0.72% 南京证券 5.07 53.84% 2.11 91.13% 109.30 1.93% 合计 976.64 51.39% 377.89 87% 14886.47 2.54% 资料来源：公司公告 ， 天风证券研究所 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 收入端 ： 2019 年 1 季度上市券商分业务条线来看，除资管业务外，其他均实现增长。其中，投资收益（ YOY+137%）、其他收入（ YOY+78%）、利息净收入（ YOY+32%）业绩改善明显。受资管新规落地等因素影响，券商资管正在向主动管理转型，资管业务收入出现一定程度的下滑，同比下降 8.43%。 收入归因分析 ： 2019 年 1 季度上市券商营业收入同比上升 49%，按照各个业务条线的归因，投资收益（ +42.20%）是业绩改善的主要驱动因素，传统的收费类业务经纪业务（ +1.74%）、投行业务（ +0.83%）、资管业务（ -0.93%），略低于市场预期，反映传统业务转型压力大。其他收入（ +7.71%）、利息净收入（ +3.50%）也对业 绩有正贡献，贡献不及预期主要是 18年 1 季度高基数的影响。 图 1： 2019 年 1 季度上市券商各业务线条均有所改善 图 2： 2019 年 1 季度上市券商收入归因分析（单位：亿元） 资料来源：公司公告，天风证券研究所 资料来源：公司公告，天风证券研究所 1.2. 收入结构 ： 投资收益占比大幅提升 ， 凸显传统业务转型压力 权益类投资收益大增，投资收益占比大幅提升。 2019 年 1 季度，上市券商的收入占比中投资收益大幅提升至 48%，较 2018 年 4 季度提升 21个百分点。经纪、其他收入、利息收入、投行、资管的收入占比分别为 20%、 11%、 9%、 7%、 6%，收入占比均有不同程度的下滑。自营业务收入占比进一步提升，一方面是由于市场行情显著回暖，权益类投资收益大增，另一方面也凸显传统业务的转型压力。 图 3： 2019 年 1 季度上市券商收入结构 资料来源：公司公告，天风证券研究所 上市券商收入结构差异较大，中小券商投资收益收入贡献占比高 。 投资收益占营业收入比重前十的均为中小型券商，其中 ， 太平洋 （ 94%）、西南证券（ 65%）、华安证券（ 64%）投资收益贡献占比居前。 头部券商集中分布在 11-20 名之间 ，华泰证券、广发证券、海通证券、招商证券、中信证券、国泰君安的投资收益收入占比分别为 54%、 53%、 49%、 49%、48%和 38%。 -50%0%50%100%150% 同比变化 (200)-2004006008001,0001,2000%20%40%60%80%100%经纪业务 投资银行业务 资产管理业务 利息收入 投资收益 其他收入 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 表 2： 2019 年 1 季度上市券商收入结构 2019Q1 经纪业务 投资银行业务 资产管理业务 利息收入 投资收益 其它收入 中信证券 19% 9% 12% 5% 48% 6% 国泰君安 25% 6% 5% 24% 38% 2% 海通证券 10% 6% 4% 9% 49% 22% 广发证券 17% 4% 13% 10% 53% 3% 华泰证券 18% 4% 11% 8% 54% 4% 申万宏源 19% 5% 6% 10% 40% 20% 招商证券 24% 7% 5% 10% 49% 5% 中国银河 31% 3% 4% 20% 38% 3% 国信证券 30% 6% 1% 9% 47% 5% 光大证券 21% 12% 7% 12% 42% 5% 方正证券 41% 4% 4% 17% 25% 9% 东方证券 9% 7% 10% 5% 39% 30% 长江证券 22% 10% 4% 6% 56% 2% 东吴证券 17% 7% 2% 5% 56% 13% 国元证券 20% 10% 1% 29% 39% 2% 东北证券 10% 2% 1% -2% 48% 41% 西部证券 17% 9% 1% 2% 58% 14% 国海证券 16% 5% 7% 10% 40% 22% 中原证券 24% 3% 3% 4% 54% 12% 太平洋 12% 2% 5% -16% 94% 3% 华安证券 19% 1% 1% 11% 64% 2% 第一创业 10% 11% 20% -5% 59% 6% 山西证券 9% 3% 2% -4% 38% 51% 国金证券 28% 14% 2% 16% 37% 4% 西南证券 15% 8% 2% 5% 65% 5% 东兴证券 20% 17% 9% 9% 46% 0% 兴业证券 10% 3% 2% 5% 56% 24% 浙商证券 20% 1% 1% 5% 34% 41% 华西证券 27% 2% 2% 23% 46% 0% 财通证券 19% 4% 12% 2% 63% 0% 中信建投 23% 21% 5% 12% 36% 2% 华林证券 34% 8% 9% 17% 31% 1% 长城证券 17% 15% 4% 5% 52% 7% 天风证券 15% 14% 15% -9% 54% 11% 南京证券 27% 7% 2% 33% 31% 0% 资料来源：公司公告，天风证券研究所 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 2. 分项业务分析 2.1. 经纪业务 ：收入弹性下降，预计与佣金率下滑有关 2019 年一季度两市成交量大幅回升，上市券商经纪业务收入同比提升 6.33%。 截至 2019年 3 月 31 日，两市日均成交额为 5852 亿元，同比大幅提升 23%。 35家上市券商的经纪业务收入为 182.45 亿元，同比增长 6.33%，收入占比为 20%，仅次于投资收益。 1 季度经纪业务弹性有所下降，收入增速远低于两市成交金额的增速，我们预计主要是因为在市场回暖的背景下经纪业务的佣金率进一步下降。 图 4：沪深两市日均成交额金额（单位：亿元） 资料来源： wind，天风证券研究所 图 5：证券行业代理买卖证券业务佣金率情况 资料来源：证券业协会，天风证券研究所 从上市券商层面分析 ， 代理买卖证券业务净收入超过 10 亿元的共有 8 家，分别是中信证券（ 19.50 亿元）、国泰君安（ 15.31 亿元）、广发证券（ 11.63 亿元）、中国银河（ 11.45 亿元）、国信证券（ 11.36 亿元）、华泰证券（ 11.24 亿元）、招商证券（ 10.98 亿元）、申万宏源（ 10.31 亿元）。 从同比变动幅度看， 6 家上市券商代理买卖证券业务净收入出现下滑，包括中信证券（ -8.65%），我们判断主要是跟中信证券 18 年 1 季度高基数有关。同比增速靠前的包括西部证券（ 45.32%）、华林证券（ 30.90%）、中原证券（ 30.55%）、山西证券（ 30.04%）、南京证券（ 29.75%），我们判断主要是跟这些券商经纪业务在部分区域的佣金率具有较强议价能力有关。 05000100002016/03 2017/03 2018/03 2019/03日均成交金额 (亿 ) 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 表 3：上市券商经纪业务收入变动情况 （单位：亿元） 公司名称 2019Q1 经纪业务收入 2018Q1 经纪业务收入 同比 中信证券 19.50 21.34 -8.65% 国泰君安 15.31 13.90 10.17% 海通证券 9.60 8.99 6.73% 广发证券 11.63 10.58 9.96% 华泰证券 11.24 9.86 14.05% 申万宏源 10.31 9.48 8.70% 招商证券 10.98 10.18 7.84% 中国银河 11.45 11.88 -3.63% 国信证券 11.36 10.31 10.19% 光大证券 6.86 6.80 0.93% 方正证券 7.50 6.48 15.78% 东方证券 3.73 3.97 -6.11% 长江证券 5.21 4.71 10.72% 东吴证券 2.56 2.21 16.03% 国元证券 1.94 1.70 13.85% 东北证券 2.34 1.83 27.68% 西部证券 2.20 1.52 45.32% 国海证券 1.52 1.41 7.71% 中原证券 1.56 1.19 30.55% 太平洋 0.84 0.86 -1.87% 华安证券 1.91 1.61 18.47% 第一创业 0.80 0.78 2.84% 山西证券 1.29 0.99 30.04% 国金证券 2.98 2.87 4.02% 西南证券 1.69 1.42 18.81% 东兴证券 2.02 1.85 9.21% 兴业证券 3.93 4.16 -5.66% 浙商证券 2.45 2.29 6.78% 华西证券 2.87 2.39 19.93% 财通证券 2.23 1.95 14.40% 中信建投 7.23 7.20 0.42% 华林证券 0.74 0.56 30.90% 长城证券 1.74 1.57 10.93% 天风证券 1.55 1.67 -6.93% 南京证券 1.37 1.06 29.75% 合计 182.45 171.59 6.33% 资料来源：公司公告 ， 天风证券研究所 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 2.2. 投行业务 ： 债券承销大幅回升 ， 科创板有望贡献业绩增量 2019 年 1 季度 35 家上市券商证券承销业务净收入 66.62 亿元，同比增长 8.47%。投行业务实现同比增长主要是得益于债券承销规模的回升，券商债券承销规模合计 13951 亿元，较2018 年同期增长 82%。 表 4：主要上市券商的证券承销业务净收入情况 （单位：亿元） 公司名称 2018Q1 2019Q1 同比 公司名称 2018Q1 2019Q1 同比 中信证券 7.36 9.89 34.28% 中原证券 0.16 0.21 34.62% 国泰君安 4.46 3.79 -15.00% 太平洋 0.14 0.14 -2.04% 海通证券 5.76 5.85 1.51% 华安证券 0.08 0.13 72.07% 广发证券 3.55 3.07 -13.53% 第一创业 0.32 0.86 168.83% 华泰证券 4.07 2.48 -39.11% 山西证券 0.37 0.47 28.22% 申万宏源 1.67 2.78 66.27% 国金证券 0.76 1.46 92.41% 招商证券 3.55 3.41 -3.98% 西南证券 0.71 0.90 27.07% 中国银河 1.47 1.03 -30.20% 东兴证券 1.49 1.78 19.32% 国信证券 3.38 2.43 -28.11% 兴业证券 1.84 1.05 -42.78% 光大证券 0.97 4.02 316.52% 浙商证券 0.69 0.07 -90.63% 方正证券 0.59 0.75 26.12% 华西证券 0.26 0.18 -30.07% 东方证券 2.55 2.83 11.34% 财通证券 0.40 0.48 19.69% 长江证券 1.60 2.35 46.33% 中信建投 6.50 6.56 0.97% 东吴证券 0.85 1.05 22.56% 华林证券 0.71 0.17 -75.91% 国元证券 1.09 0.97 -11.34% 长城证券 1.03 1.57 52.53% 东北证券 0.59 0.42 -29.34% 天风证券 1.05 1.48 41.23% 西部证券 0.75 1.17 56.47% 南京证券 0.48 0.34 -29.74% 国海证券 0.19 0.52 172.03% 合计 61.42 66.62 8.47% 资料来源： 公司公告 ，天风证券研究所 在设立科创板试点注册制、支持新经济的方向指导下，预计传统 IPO 节奏将维持常态化发行，但提升空间有限 。 2019 年 1 季度， A 股首发募集资金规模为 255 亿元，同比下降 36%，单家企业募集资金的规模较 2018 年 1 季度下降至 7.72 亿元。 1 季度，证监会发布首发业务若干问题解答，明确相关法律法规在首发审核过程中的应用，未来首发的审核预计将维持高标准，同时提升审核的透明化。 图 6： A 股首发募集资金规模情况（单位：亿元） 资料来源： wind，天风证券研究所 0501001502002503003504004502016-01 2017-01 2018-01 2019-01首发募集资金 (亿元 ) 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 2018 年 11 月，证监会修订发布发行监管问答 关于引导规范上市公司融资行为的监管要求，再融资政策有所放松，叠加 2018 年低基数的效应， 2019 年有望扭转下滑趋势。2019 年一季度再融资项目总数与募集金额同比仍旧下滑，完成再融资项目 99 个，同比下降 37%；募集资金 3134 亿元，同比减少 34%，其中增发募集资金 2224 亿元，同比减少 13%。受益于政策的催化 ， 更多上市公司选择采取可转债和优先股的方式募集资金 ， 1 季度可转债募集资金规模 873 亿元， YOY+80%。 图 7： A 股再融资募集资金情况（单位：亿元） 资料来源： wind，天风证券研究所 我们预计随着监管政策的放松以及利率中枢的回落， 2019 年券商债券承销规模有望继续增长。 2019 年 1-3 月券商债券承销规模合计 13951 亿元，较 2018 年同期增长 82%， 是投行业务实现增长的主要原因 。中信建投（ 1678 亿元）、中信证券（ 1532 亿元）、中金公司（ 1019 亿元）、国泰君安（ 829 亿元）、招商证券（ 780 亿元）债券承销规模靠前。 图 8：券商债券承销规模（亿元） 资料来源： wind，天风证券研究所 科创板的推出有望带来业绩增量，并对作为中介机构的证券公司投行业务竞争格局带来重大影响，预计投行业务将进一步向龙头券商集中。 截至 4 月 30日，上交所共受理 98 家企业，其中处于已问询状态的共有 78 家。保荐机构方面，中信建投 14 家（其中联合保荐 1家）、中信证券 9 家、华泰证券 8 家（联合保荐 1 家）、中金公司 7 家，项目储备靠前。 0500100015002000250030003500400045002016-01 2017-01 2018-01 2019-01再融资合计筹集资金 (亿元 ) 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017年 2018年 2019年