2019ÏS;È_'Áâ à £S wTÜVÐ ô¿¥¡ÏSó?V ¥2018 M ÏS;Á® P¨1µ3 £S wTÜVÐ ô¿¥¡õ3 ©bÃÜ£S wTÜVÐ ô¿¥¡i¤¨¿ < ð¨og¤ © T|'á¹a ra?a© ?bO'á ( s'H #'áBMµ1ñ ­H ÿ bÂä£S wTÜVÐ ô¿¥¡ ë ¸¤¨ © Z TÒJ'á © s­Ó3#m Ë © Â8 º ó© 7¨'ᥠ4Ä5 ¥B ME pªT®¾ P¨1õ H ¹g SU £S wTÜVÐ ô¿¥¡¥÷T £S wTÜV ô¿¥¡ (µ GEî E p3 ©bᥠîµm ËaVì#Ó3 = ¸¥ñ B£S wTÜV # ô¿¥¡ îµb ÏsmVSÿµ ÷¥ f /ñ B ð îµ ³bOµ S ¹¥ñ ¦aE ¦ ñF®A¶ ë'T¸ S i y S /î¥B MªTõ 3 ©M £Êb5á Ì|G Ï¿ ¦ ö Su÷T Ev©M1E paE?î Ü6E p3 ©b£S wTÜVvÏ¿ uô¿¥¡ñ 2 ü01第一章 中国光伏市场概要1.1 ÏS; gÆ?Z åñ1.2 ÏS; gÆà t 020448第六章 国内光伏电站交易指南6.1 ;È_ l ñ6.2 îÿÈ_· 2 - à ès495009第二章 光伏电站资产交易情况2.1 ÏS;È_'ÁVª9² 2.2 °'È_?Z åñ¿ÏS gÆ¥ U2.3ÏS;È_'Áà t 10111215第三章 光伏电站资产交易调研3.1 Ø°ß 3.2 ;È_'ÁØ°161724第四章 光伏电站资产交易中典型技术风险对交易的潜在影响4.1 ; !¥Å/ B4.2 ;È_y !É Å/ B4.3;È_ L= ?¥Å/ B4.4 ;È_»¹¥Å/ B4.5 ;È_/ B¥Y#n 263436384041第五章 光伏电站资产交易中的常见财务、税务、商业、估值事项及对交易的潜在影响5.1 ; “Vö1î#1ÿÄ5.2 ; “´¥ZE5.3 É ´¥Y5.4Èn ¥ Y5.5 <Яذ5.6 ç©4243444445462019;È_'Áâ à 1»BcÏS; gÆÀ12019;È_'Áâ à »BcÏS; gÆÀ122019;È_'Áâ à »BcÏS; gÆÀ1¦v ïû/ ûÃÉ¥vÌâ/ÏS; gÆ |¤ Ú Î¥?Z9 ¸ ï M4 6V2007 M¥0.02GW462017 M¥53.06GWb©À2017 M¸ÏS; Æ9 ¸ r130.25GW È÷?È Ï D1r1.49% ¸ XÜ4 -î SEç¥o E Øôp?à “Sb 72018 M61 °SE?¿¾aaSE ?÷ ó?u1¿2018 M;?ȵ1 Y¥Y©v(< =eë¹o531p)°¤¡T ôY¹ ë T;È_ eÅs T;? ®L ï°¤ÁS =9; ¸ ¥v/Á2018 MáS9 Ç44.26GW1/Ù16.58%b2018 M­ -ÏS; gÆ?ZÜ å Øñ¨ b1.1 中国光伏市场发展历程ÏS Æ9; ?Z åñ' ÷ ?÷ a 7ÊGWÏS9; ?Z åñÊGWÜ (9F´0.10GW/ YÜ (9F´1.53GW/YÜ (9F´10.03GW/Y9 ;9 È ï9 ' ÷ ?÷ a 744.2640.42%35.58%174.5132019;È_'Áâ à »BcÏS; gÆÀ11.1.1 阶段一：2009年前，成长起步阶段规模小：2009 M­ -ÏS;<ö1Ì«¹ÈýFq¥Fýg1 ¦¦û Ä M9? l ù1GW S ?È÷ Ï1l¿1%b市场化程度低：;?È' ¿ US¨ <?Zñ® Àµ LC gÆÄTb ; “Ï80%-90%¹ Ö© “b1.1.2 阶段二：2010 - 2012年，初步发展阶段规模提升快：N¨ ¤m¿Á þ USýñ¦¥OS =;?È7 S Æ gÆÄ¥Éñ? Ù vM9 ¸ l¿5GW4 6 Î y2012 M9 ¸ 2010 M9F7P·b政策支持力度大，推进国内市场发展：2008 M oÁ µ²ªÁ<%ÛeëF 2012M x ÅG ¥oQpÁ< g ÌháS# H îS =¨ gƾ2009 M ó û u1¿ L Áþ USýñ¥Y©v¿?È“d# ¥* ¥Èýñ9g'¥50%óÍù Êùíȹ u¥ÿ ë?È“d¿9g'¥70%óÍùbϹN 9½ 111aí'Á¦û 362ñ “ Æ9 ? 1311MWb政策不够成熟引发市场寻租：®¿Á þ USýñ¦ ¿ Y -L gÆÏiv <¨ ÷NFqYV ,#´L # “©ÕZ T Ì |ùb2013 MoÁ þýñp T7ù$1 pÉ ë b Øb2013-2017ÏS;9 o1×' ÷ ?÷ a 7 o 1.1.3 阶段三：2013-2017年，快速发展规模化阶段规模大且增速快：N¨ ¤m¿SÆÈNL¦¥¦ûS =; Ä M9 ¸ v4 6V2013 M¥12.92GW9É2017 M¥53.06GW M (9 ÎÑV40%bVS= gÆ AÏS Ä M;9 ¸ 12013 M õÃô MÊ o»Bi O2017 MÑV50% VS = gÆ A; Æ9 ?È÷ Ï1V2013 M¥1.26% 6À2017 M¥7.33% ;?È ?È÷Ï1V2013 M¥0.16%4 62017M¥1.49%b光伏标杆电价补贴政策出台且持续调整：2013 M8SE?¿¾ nQ?;SÆÈNL¦ ç u×¥SÆÈNb;SÆÈNL¦ 7 S =;<?Z¥ÛÁ H ùî S =; gÆ¥ y Î?ZbN ùW Û“/ É ¥î'/©ï/ØSÆÈN®¿¦ 3r¥Ìª 2016 M2017 M Q = Öb41.2.1 2018年531政策解读1.2 中国光伏市场未来趋势2018 M531ª gÆ9 á ν êb1 A531 -2018 M1-59;9 ? r15.17GW19É29.78% 7531?ª2018 M6-12 9;9 ? 29.09GW1®29.69% M A2018 M9 44.26GW1®16.58%bá Ì ª¹2018 M531Э -Q/ØSÆN쥦M1i¥/ö1µs ÁNQ gÆá Πϥð¦? HWNì1 pu1¿?èNì×ÆT¨ÉÁ<r B?Z¥Y©v2013.08 I Ë0.9íII Ë 0.98íIII Ë1ís TÈL¹0.42íu1¿ ÿ d È?È ©SÆÈN¦¥Y©v2015.12 I Ë0.8íII Ë0.88íIII Ë0.98ís TLMu1¿Ø?ÈSÆ ©ÈN¥Y©v2016.12 I Ë0.65íII Ë0.75íIII Ë0.85ís TLMu1¿2018 M;?È “N즥Y©v2017.12 I Ë0.55íII Ë0.65íIII Ë0.75ís TL0.37íu1¿2018 M;?ȵ1 Y¥Y©v2018.05 I Ë0.5íII Ë0.6íIII Ë0.7ís TL0.32í29.0941.377.9111.6915.1734.5453.0644.2647.75%53.62%55.36%29.78%-16.58%-29.69%26.63201820172016612915915161719É q171819É q612112ÊGW531ï -ª9 MÄ' ÷ ?÷ aWinda 7yb2018 M531¦ö1¥ = ¸ K? Lb1­ -¥¦i Øĵs:1 Ö QNìØ HW ­ -Nìئ' Ä M?BQ7'QÇïö Mü? 2Ã4ÏHW å NNìØ© (óÍBç¥Ï ³ HW = 7'Q¦ ë'³ 3 nQ ? É KÅo ½ 2018 M ôY;È_y !? SEÃ/?Óq î ôYÈ_y !? -ò¹¤ © T½ ³SEL¥È_y !pb1.2.2 中国光伏发电市场未来走势 ù A;¦ lÅ8¡4Ü6bÏ¥vÌâ/ÏS; gÆïC Øv< 19 ? µ îh 2017 M 2s T;9 ? |ÑV“Ï T ? î¹9 Dö ï 3;Lïv| gÆ ÜN ©· ° Vb2019;È_'Áâ à »BcÏS; gÆÀ152019;È_'Áâ à »BcÏS; gÆÀ1走势一：短期内，整体光伏新增装机规模减少2017 M; gÆ9 r å NÚ53.06GW2018 M9 ? ¹44.26GWb¿2018 M11SE ?÷ z 7¥ þ?Zo E Øôp?ÃÏ ù ßîTV öÏ42020 M Æ9; ØÀ250GWç92019 M2020 M M (9; ¸ 40GWP·bö1ðy V³ p§ A ö¨È 9 ÎbÏbÈ ï?à !99ýuÏSÈ ï?Zá2017vÏÃ Ø M¥¨È S Úa® Õç©ZÃb ÕZà (A U2018-2020 M ö¨È 9 Îïï M/ ÿ b®ZÃÏ9 ÎV6.6%/3.1%bÚZÃÏ9 ÎV6.6%/5%bV ;KÈ Aô 8 ; qÚ / S ; 90% ÏÅ Õ ñ 8zü S63.97% ; qsY¹21.6%20.8%bô u b± ?÷h ,î9Ã(2018-2020 Mv¥?Ã1 p2020 MÅ Õ 8¥ ;q¹10%i v¥4 6 bWbà 9 ç©ÊGW1720E CAGRs T“Ï T8' ÷ ?÷ aWinda 725.5925.5944.2620.9623.3014.4114.41CAGR=-8.99%9.60%-24.61%CAGR=42.36%' ÷ ?÷ aWind2017 MòÕ ?÷ Æ9 ?È 12017 Mô 8 ; q#1?È 1