本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 Table_Title 计算机 行业研究 /深度 报告 区块链 政策 与 实践 双轨驱动 ， Fintech 产业 热度 高涨 民生 计算机 “金融科技 专题 ” 系列报告之 一 深度 研究报告 /计算机 2017 年 05 月 22 日 Table_Summary 报告摘要 ： 区块链 等 金融科技 政策陆续 推出 ，助推行业全面发展 近期区块链 在 金融科技（ FinTech）产业的应用案例增 多，技术成熟度 大幅提升。区块链起源于比特币 ， 具备 去中心化 、安全可靠、信息透明、维护成本低等特性 。2016 年 工信部发布 中国区块链技术和应用发展白皮书 开始 关注区块链长期发展 。 2017 年 5 月工信部发布 的区块链参考架构 标志着 区块链基础性标准确立 。我们认为， 国内区块链政策日趋清晰化，扶持力度逐渐增大，基础性标准的确立利好区块链行业全面发展 。 区块链 实践与应用涌现 ， 技术 落地 进程 有望 提速 近期，央行推动的基于区块链的数字票据交易平台测试成功； 百度 联合发行国内首单基于区块链技术的 ABS 项目 ； 阿里旗下 蚂蚁金服 以 约 8.8 亿美元 对价 并购全球知名汇款服务公司 MoneyGram（速汇金） ； 腾讯发布 腾讯区块链方案白皮书。我们认为 ， 机构 和 科技企业积极推进 区块链 技术研发和 实际 应用 ， 区块链 等 相关技术 将会 重塑金融科技格局， 推动 Fintech 成为 跨领域的新 竞赛场。 全球 创新研究 多点开花 ，未来场景更加丰富 在金融科技 产业中， 由于 涉及多行业多学科的融合，所以包括 互联网 公司 、 传统IT 公司、银行、资产管理公司 等 均 参与其中 。 成熟企业和初创 企业都 注重 创新 性技术研发 ，积极发掘 用户 需求， 开拓更多应用场景 。 我们认为 ， 多方参与者发挥各自经验积累和优势从 Fintech 不同环节进行创新 ， 有利于 促使技术 和 产品 同步完善 ，未来金融应用场景会更加丰富。 投资建议 与个股推荐 我们重点关注 成长性较好、外延布局进展顺利、具有业绩支撑和一定技术积累、估值相对合理 的 金融科技 标的 ， 包括 新国都 、 新大陆 、 同花顺 、 赢时胜、长亮科技、二三四五、奥马电器 等 。 风险提示 政策推进 不及预期； 技术发展不及预期；市场竞争加剧。 Table_ProfitDetail 盈 利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 05 月 19 日 2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E 300130 新国都 19.08 0.64 0.78 1.14 30 24 17 强烈推荐 000997 新大陆 21.38 0.67 0.88 1.13 32 24 19 强烈推荐 300033 同花顺 60.25 2.58 3.06 3.65 23 20 17 强烈推荐 300377 赢时胜 32.89 0.76 1.02 1.46 43 32 23 强烈推荐 300348 长亮科技 19.36 0.41 0.54 0.71 47 36 27 强烈推荐 002195 二三四五 6.07 0.25 0.41 0.74 24 15 8 强烈推荐 002668 奥马电器 20.81 0.76 0.99 1.31 27 21 16 强烈推荐 资料来源： 公司公告、民生证券研究院 Table_Invest 推荐 维持评级 Table_QuotePic 行业与沪深 300 走势比较 分析师：郑平 执业证号： S0100516050001 电话： 010-85127506 邮箱： zhengpingmszq 研究助理：杨思睿 执业证号： S0100116110038 电话： 010-85127668 邮箱： yangsiruimszq Table_docReport 相关研究 1、 民生计算机行业事件点评：国内首发区块链 ABS项目，相关布局企业受益 20170518 -2 0 %-1 5 %-1 0 %-5 %0%5%1 0 %1 5 %2 0 %2 5 %1 6 - 0 5 1 6 - 0 8 1 6 - 1 1 1 7 - 0 2计算机 沪深 300 深度 研究 /计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、区块链以去中心化优势，引发金融科技底 层技术革新 . 3 （一）区块链起源简要回顾 . 3 （二）区块链相比传统中心化方案的优势 . 4 （三）区块链的应用领域 . 5 二、区块链政策相继落地，助推金融科技 发展向好 . 7 （一）全球政府陆续重视，国际标准化进程开启 . 7 （二）国内政策进程加快，行业发展迎来新契机 . 9 三、科技重塑金融，国内外区块链应用提速 . 12 （一）百度：聚焦智能投顾，首发国内基于区块链的 ABS 项目 . 12 （二）阿里巴巴：借蚂蚁金服和投资打造数据金融 . 13 （三）腾讯：发布区块链白皮书，微众银行与理财通平台化 . 14 （四）纳斯达克：上线 LINQ 区块链私人股权管理和交易平台 . 15 （五）以太坊：运行智能合约的区块链平台，优势明显 . 16 （六）更多科技企业区块链相关布局 . 17 四、投资趋势与相关标的 . 20 （一） 2017 年 Q1 区块链投资回暖 . 20 （二）相关标的 . 20 （三）风险提示 . 25 插图目录 . 26 表格目录 . 26 深度 研究 /计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、 区块链 以 去中心化 优势 ， 引发 金融科技 底层 技术 革新 金融科技（ Fintech）即 金融与科技的结合领域， 包括 区块链等 技术 和 智能投顾 、 消费金融、 电子 支付 、财务管理、保险 等 应用领域。 近期， 区块链以去中心化 、安全可靠、信息透明、维护成本低等特性，在 金融科技 行业 中 应用案例趋多，技术成熟度提升，有望 重构 互联网 底层技术， 或将 引发 金融科技 行业新一轮发展变革。 （一 ） 区块链 起源 简要回顾 2008 年 11 月 1 日，一个自称中本聪（ Satoshi Nakamoto）的 网络用户 在一个密码学私密 讨论组上贴出了一篇研究报告比特币：一种点对点的电子现金系统（ Bitcoin： A Peer-to-Peer Electronic Cash System）， 阐述了他对电子货币的新构想。 同时 ， 他 发布了称为“比特币”（ Bitcoin）的 电子货币 ， 称为目前最为流行的 一种 匿名、分布式虚拟货币 。 区块链就是比特币中 的 分布式账本底层系统 。比特币账本是用分布、自发 的方式构建的，任何人都可以通过 执行特定 的 密码学计算 生成 新的 货币区块， 从而 获得一个 可用于 交易的 数字 “货币” 。 比特币对 世界货币体系 产生影响 可以说是 颠覆 性 的 ， 这 也是其一经 问世 便 引起很多人强烈关注 的 重要原因 。 之后， 还出现了 “莱特币”等数十种 类似的电子货币 。 从比特币 中 将分布式 数字 货币 技术抽象提取出来， 即 形成了 “ 区块链 ”技术 ， 可以运用于更多 领域 。 图 1-1： 基于区块链的交易与验证 资料来源： 钛媒体、 ITValue，民生证券研究院 区块链的基本思想 是 建立一个 基于 网络 的公共账本（数据区块），每一个区块 包含了一次网络交易的信息。由网络中所有参与的用户共同在账本上记账与核账，所有的数据都是公开透明的， 且 可 用于验证信息的有效性 。这样， 不需要中心服务器作为信任中介，就能 在技术层面 保证信息的真实性和不可篡改 性。 区块链的意义在于“去中心化” ， 通过 构建一个更加可靠的 网络 系统，从根本上解决价值交换与转移中存在的欺诈和寻租现象。 我们认为，随着区块链技术的普及，数字经济 深度 研究 /计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 将会更加真实可信，经济社会由此变得更加公正和透明。 图 1-2： 区块链的去中心化 资料来源： 福布斯网站，民生证券研究院 （二）区块链 相比传统中心化方案的优势 相比于 传统的中心化方案， 区块链技术主要有以下三 个 优点。 （ 1） 去中心化，安全可靠。 与 传统网络系统对比，区块链最大特性是去中心化。 在区块链系统中， 整个网络没有中心化的硬件或者管理机构，任意节点之间的权利和义 务都是均等的， 所有的节点都有能力去用计算能力投票，从而 保证了得到承认的结果是过半数节点公认的结果。 即使遭受严重的黑客攻击，只要黑客控制的节点数不超过全球节点总数的一半 ，系统就依然能正常运行，数据也不会被篡改。 （ 2） 去信任化，公开透明。 传统的交易建立在信任的基础之上，尽管 信任 中介获取了大量信息，但是从中流出的、披露的信息却极为有限， 导致 大量数据被浪费 和 隐藏。 参与区块链系统的每个节点之间进行数据交换则无需互相信任。 在 区块链系统中，因为整个系统的运作规则是透明的，所有的数据内容也是公开的，因此在系统指定的规则范围和时间范围内，节点之间 不能也 无法 相互 欺骗。 （ 3） 集体维护，降低成本 。 在中心化网络体系下，系统的维护和经营依赖于数据中心等平台的运维和经营，成本不可省略 。 区块链则构建了一整套协议机制，系统中的数据块由整个系统中所有具有维护功能的节点来共同维护的。 这些具有维护功能的节点是任何人都可以参与的，每 一个节点在参与记录的同时也来验证其他节点记录结果的正确性 ， 维护效率提高 ， 成本降低。 深度 研究 /计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 表 1-1： 区块链 与传统中心化系统对比 评判角度 中心化系统 区块链系统 (区块链 系统 )特性 说明 中心化程度 极高 极低 不依赖第三方，通过自身分布式节点进行网络数据的存储、验证与传递 数据可靠性 中 高 验证 结果是过半数节点公认的结果，不会因少数节点被恶意篡改 而 受影响 安全性 中 高 单 一节点的损坏或者失去都会不影响整个系统的运作 信任 依赖度 高 极低 参与整个系统中的每个节点之间进行数据交换是无需互相信任的 透明度 低 极高 整个系统的运作规则是透明的，所有的数据内容也是公开的 维护成本 较高 低 系统中的数据块由整个系统中所有具有维护功能的节点来共同维护的，每一个节点在参与记录的同时也来验证其他节点记录结果的正确性 资料来源： 雷锋网，民生证券研究院 （ 三 ） 区块链的应用领域 随着技术成熟度提高和行业应用经济效益逐步体现，越来越多的企业投入到区块链技术的开发和应用当中 。此类企业 主要分为两大类：一是依托原有信息技术 优势的科技企业 ，大力开发区块链底层技术，优先布局 （ 如 IBM 与法国国民互助信贷银行合作完成的区块链项目概念验证、腾讯打造的提供企业级服务的“腾讯区块链”解决方案 ） ；二是 部分 创业公司 凭借独有的区块链应用想法和逻辑获得投资，促使原型落地， 开拓 新的领域 （ 如提供基于区块链个人身份解决方案的公司 Blockstack、国内首个基于区块链技术的正品防伪识别和透明供应链管理平台唯链 ） 。 表 1-2： 区块链主要 应用 领域 领域 痛点 区块链解决方案 信息安全 易被攻击篡改 共享副本，共同监督 票据业务 易伪造、不及时、违规套利 盖时间戳、全网公开透明 支付结算 效率低、成本高 实时高效、成本低廉 身份 /账户认证 冒用身份、信息泄露、认证繁琐 认证准确、高效、保护隐私 资料来源： 民生证券研究院整理 当前区块链技术在金融行业主要应用于以下四个细分领域 ： （ 1） 信息安全行业。 现行的数据管理方案（ 特别是关于个人账户数据的管理 ） 里 高度中心化的系统的失败率很高，也会带来被黑客攻击的风险。与此相反，分布式账本天生就很难去攻击 。 因为它没有用单一的数据库去存储记录，而是保留了同一个数据库的多个共享副本，因此黑客攻击必须同时针对所有的副本才能生效。另外，这种技术用于维护信息安全及更新信息的方法意味着参与者可以共享数据，并确保账本的所有副本在任何时候都是与 其它 副本一致的。 （ 2） 票据业务 领域。 现阶段票据市场面临几大问题 ：首先，票据的真实性有待商榷， 深度 研究 /计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 假票、克隆票层出不穷；其次，划款不够及时，票据到期后，承兑人未能及时地将资金划入持票人的账户； 再次 ，由于票据的审验成本及监管对银行时点资产规模的要求，市场上催生了众多的票据掮客、中介， 使得 不透明、高杠杆错配、违规交易 等 现象 并不少见。区块链技术不可篡改的时间戳和全网公开的特性 能够有效防范传统票据市场“一票多卖”、“打款背书不同步”等问题，降低系统中心化带来的运营和操作风险 ， 还能借助数据透明特性促进市场交易价格对资金需求反映的真实性，控制市场风险。目前区块链票据产品可以实现的功能包括供需撮合、信用评级、分布式监管、数据存证和智能交易等。 图 1-3： 基于区块链的票据电子化 资料来源： 银联，民生证券研究院 （ 3） 支付结算 业务。 消费和支付是出现 频率最高的经济行为，也是区块链技术应用最早和最为成熟的领域。 区块链技术 在 资金转移 （ 尤其在跨境消费和支付结算 业务 ） 上的潜在优势格外突出 。 在跨国买卖方和收付款人之间建立直接交互 、 简化处理流程 、 实现实时结算 、 提高交易效率 、 降低业务成本， 有助于 推动跨境微支付等商业模式的发展。 图 1-4： 区块链 可用于 身份认证 资料来源： 36 氪，民生证券研究院 （ 4）身份 /账户认证 业务。 近几年经常出现网络诈骗、侵权等与身份信息相关的违法行为，急需相关部门或组织重新构建一套完整可行的身份和账户管理体系。账户认证要求保护用户隐私、保障账户安全，这就意味着要求极高的标准化程度和加密技术 。 每日数以十亿计的用户数和更多的账户数等待验证，则要求更高的自动化程度 。同时， 证明身份的 深度 研究 /计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 资质证明也是名目繁多，真伪难辨。区块链通过程序化记录、储存、传递、核实、分析信息数据，可省去大量人力成本、中介成本，提高准确性和安全性，所记录的信用信息更为完整、难以造假。 二 、 区块链政策相继落地，助推 金融科技 发展向好 （一）全球 政府 陆续重视 ，国际标准化进程 开启 区块链应用价值 获得认同，政策规划纷纷出台 。 2015 年 ， 部分 国家认识到区块链技术的巨大应用前景，开始从国家发展层面考虑区块链的发展道路，“区块链” 成为全球各大监管机 构、金融机构及商业机构争相研究讨论的对象。整体上看，各大 金融机构普遍对区块链技术在改善其中后端流程效率及降低运作成本的可能性上有着较为积极的态度 。 部分国家政府 改变过去对比特币所持的反对态度，对推动区块链技术和应用的发展也较为积极，区块链开始在各国迅速发展。 表 2-1：海外各国区块链政策现状 国家或地区 政策发展 俄罗斯 态度由强硬趋于缓和，积极规划法律框架 。 2014 年， 俄 财政部建议禁止比特币及 加密电子货币的操作； 2016 年初，央 行 考虑比特币 合法化 和交易 监管 ，尤其是 P2P 交易及个人业务托管；2017 年 1 月，关于“合法化”区块链技术的发展路线图提交总统 批准 美国 将比特币归类为“商品”，主动推动研究发展 。 2015 年 1 月，批准比特币交易所成立，比特币监管立法初步完成； 2015 年 6 月， 数字货币公司监管框架 最终版本 BitLicense 发布，多家监管机构表明支持区块链技术发展； 2016 年 6 月，国土安全部对 6 家致力于政府区块链应用开发的公司发放补贴，推动政府 数据分析、连接设备和区块链 的研究发展 日本 定义比特币为资产 。 2016 年 5 月， 日本首次批准数字货币监管法案，并定义为财产 ；成立首个区块链行业组织 区块链合作联盟（ BCCC） 韩国 由拒绝承认比特币货币地位到自上而下地进行区块链创新 。 2015 年年底，新韩银行参与区块链企业融资； 2016 年 2 月，央行在报告中提出鼓励探索区块链技术；同月，证券交易所（ KRX）宣布正在开发基于区块链技术的交易平台 欧盟 对新技术持开放态度，推动各方进行研究。 2016 年 2 月，欧盟委员会将加密数字货币放在快速发展目标领域的首位，推动各机构针对数字货币的政策研究； 2016 年 4 月， 欧洲数字货币与区块链技术论坛 (EDCAB)举办集中讨论区块链的“博览会”；央行计划 对区块链和 分类账簿技术与支付、证券托管以及抵押等银行业 务的相关性进行评估 德国 首个承认比特币合法地位的国家，纳入国家监管体系 。 2016 年，联邦金融监管局（ BaFin）对分布式分类账的潜在应用价值进行探索，包括在跨境支付中的使用，银行之间转账和交易数据的储存 英国 鼓励对区块链技术深入研究 。 2016 年 1 月，发布白皮书分布式账本技术：超越区块链，第一次从国家层面对区块链技术的未来发展应用进行全面分析并给出研究建议； 2016 年 6 月，进行区块链试点，跟踪福利基金的分配以及使用情况 加拿大 承认比特币 合法 货币地位 。 2016 年 6 月，央行展示利用区块链技术开发的 CAD-Coin，即电子版加元 澳大利亚 多领域探索区块链技术 。 2015 年底， 证券交易所 (ASX)考 虑申请区块链技术以提高其交易系统，作为其清算和结算系统的替代品； 2016 年 3 月，澳大利亚邮政 (Australia Post)开始探索区块链技术在身份识别中的应用；新政党 Flux 正在试图利用区块链技术改写政治通货制度 资料来源：腾讯区块链方案白皮书 、 中关村 在线 ，民生证券研究院 深度 研究 /计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 国际组织启动标准化工作，标准化进展顺利。 2016 年以来，随着区块链技术和应用的发展，区块链标准化已经引起国际上的广泛关注和重视。国际标准化组织等启动区块链标准化相关工作，各大区块链联盟也纷纷加速推进区块链标准的制定进程。 图 2-1：国际标准化进程 资料来源：雷锋网，民生证券研究院 2016 年 4 月，澳大利亚标准协会针对区块链和分布式记账技术提出全新的国家标准化方案，并提交 ISO。 2016 年 9 月， ISO 成立专注于区块链领域的标准技术委员会ISO/TC307，中国成为全权成员。 2017 年 4 月，该委员会举办第一次会议，成立术语工作组，参考架构、分类和本体研究工作组，用例研究组，安全和隐私研究组，身份认证研究组，智能合约研究组等七个工作组和研究组。截至 2017 年 3 月， ISO/TC307 已有全权成员国 16 个，观察国 17 个。此外， ISO/IEC JTC1、 W3C、机构贸易交流国际证券协会的欧洲分部等组织都对区块链标准化及其重点方向提出建议。 表 2-2：主要国际组织标准化进展 国际组织 相关工作 万维网联盟 （ W3C） 明确 数据标准化是区块链标准化工作的第一步，最重要的标准化工作结果为 APIs 和关键的数据格式标准，其次是身份识别和授权标准，最后是软件许可和来源标准。 国际标准组织 /国际电工委员会第一联合技术委员会（ ISO/IEC JTC1） 2016 年 8 月， 咨询组（ Advisor Group） 向 JTC1 提出了分布式账本技术的标准化建议： 1）分布式账本技术（ DLT）是一种革新技术，具有广泛应用，包括金融服务、健康信息学、身份管理等； 2）DLT 本质为信息技术，其标准化工作应由 JTC1 负责； 3）建议 JTC1 尽快成立一个新的 DLT 分技术委员会 国际标准化组织区块链和电子化分布式账本技术技术委员会 （ ISO/TC 307） 负责区块链及分布式账本技术的标准研制，以支持用户、应用和系统间的互操作和数据交换 ；认为区块链标准化主要涉及术语、过程 和方法、可信和互操作、隐私和安全、身份认证 机构贸易交流国际证券协会 （ ISITC） 欧洲分部提出 10 项区块链基准，分为技术标准和监管标准两大类，涉及了区块链的弹性、可扩展性、时延、数据结构、审计、治理、法律管辖、调节；软件版 本控制和网络 资料来源：中国区块链技术和应用发展白皮书（ 2016），民生证券研究院 深度 研究 /计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 （二）国内政策 进程 加快，行业发展迎来新契机 区块链由于其所具有的高性能、高安全性、高速接入、高效运营等核心优势引起各界关注。在区块链迅速发展的背景下，中国顺应全球化需求，紧跟国际步伐，积极推动国内区块链的相关领域研究、标准化制定以及产业化发展。 2015 年 12 月，区块链研究联盟、区块链应用研究中心成立 ； 2016 年 2 月，中关村区块链产业联盟成立 ； 2016 年 2 月，央行行长周小川指出，数字货币必由央行发行，区块链是可选技术； 2016 年 4 月，中国分布式总账基础协议联盟 (ChinaLedger)宣布成立。 2017年 2 月 ， 央行推动的基于区块链的数字票据交易平台测 试成功 。 国内区块链标准和技术不断完善，应用场景也由金融支付拓展到其它服务领域。 图 2-2：国内区块链研究 发展 情况 资料来源：新华网， 民生证券研究院 目前，国内区块链政策趋于明晰化，行业政策指导文件主要有 2016 年 10 月工信部发布的中国区块链技术和应用发展白皮书， 2016 年 12 月国务院发布的十三五国家信息规划以及 2017 年 5 月 16 日工信部发布的区块链参考架构。 白皮书首提 标准化路线图 ，区块链写入“十三五”规划。 我国区块链标准化工作于2016 年有序开展。 2016 年 10 月，工信部发布区块链第一个官方指导文件中国区块链技术和应用发展白皮书，给予行业发展政策指引。白皮书总结国内外区块链发展现状和趋势，分析包含金融、供应链、文化娱乐、智能制造、社会公益、教育就业等多个应用场景的技术应用，指出区块链的核心技术路径，首次提出区块链标准化路线图与标准框架体系 。 深度 研究 /计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 图 2-3：区块链技术架构 资料来源：中国区块链技术和应用发展白皮书（ 2016），民生证券研究院 图 2-4：区块链标准体系框架 资料来源：中国区块链技术和应用发展白皮书（ 2016），民生证券研究院 2016 年 12 月， “十三五”国家信息化规划首 次 提 到 支持区块链技术发展 ， 两次提及“区块链”关键词，强调加强人工智能、 区块链 、虚拟现实、大数据认知分析、基因编辑等新技术基础研发和前沿布局。 2017 年 5 月 16 日，国内首个区块链标准区块链参考架构正式发布，区块链基础性标准确立。标准内容可分为八个部分，包括范围、术语和缩略语、概述、参考架构、用户视图、功能视图、用户视图和功能视图的关系、附录，系统性描述了区块链的生态系统，对行业的参与者和核心功能组件进行了详细规定。 该架构 重点在于解决四大问题： （ 1）达成共识，对区块链定义和术语给予明确解释说明； （ 2） 明确组件集成，使得行业对技术组件运用有清晰认知； （ 3） 规范行业，通过视图传递相关的功能信息规范行业标准；（ 4） 生态整合，在用户视图中将不同视角的用户引入区块链生态中。 深度 研究 /计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 图 2-5：区块链参考架构解决的问题 资料来源：雷锋网，民生证券研究院 图 2-6： 区块链参考架构 定义 用户视图 资料来源： 雷锋网 ，民生证券研究院 图 2-7： 区块链参考架构 定义 功能视图 资料来源：雷锋网，民生证券研究院 深度 研究 /计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 12 通过对区块链的用户视图和功能 视图的阐述，对区块链的主要参与者和核心功能组件进行了详细规定，该架构 系统描述区块链的生态系统；同时规定既适用于区块链的用户视图，又适用于区块链的功能视图的七个共同关注点：模块化、性能、互操作、数据一致性、安全和隐私、经济合理以及安全可信。 我们认为， 区块链技术 无国界 ，伴随着全球 区块链政策逐步清晰明确， 主要国际组织机构对其持开放扶持态度，国内 以区块链为基础的法定数字货币应用场景有望继续深化， 行业应用逐渐增多，以区块链为代表的 FinTech 领域 未来发展空间广阔， 行业发展向好。 三 、科技重塑金融， 国内外 区块链应用提速 在金融科技产业中，由于涉及多行业多学科的融合，所以包括互联网公司、传统 IT公司、银行、资产管理公司等均参与其中。 在区块链方面， 成熟 和初创企业均 注重创新性技术研发，积极发掘用户需求，开拓更多应用场景。 本章 中 我们 首先关注 BAT 在 FinTech 方面表现积极，布局各有侧重：阿里专注于数据金融，百度发力于“ AI+金融”，腾讯则围绕社交网络 展开 金融连接。 同时 ，我们也对国内创新 型 企业以及国外科技企业在区块链领域的布局展开讨论。 图 3-1： BAT 在金融科技 领域 的 布局 资料来源： 民生证券研究院 整理 （一）百度：聚焦智能投顾，首发国内基于区块链 的 ABS 项目 百度 于 2015 年 12 月 14 日成立百度金融服务事业群组（ FSG） ，业务架构主要包括消费金融、钱包支付、理财资管、 互联网银行、互联网保险等多个板块，基本覆盖金融服务的各个领域，具备 成为 “一家真正意义的金融科技公司” 的 动力 。 百度金融 通过 在 人工智能 领域的 研究与创新，实现洞悉用户的智能资产配置 ， 方案 指向 “智能投顾” 。 基于百度的用户大数据和 智能资产配置 策略， 构建用户 的需求图谱， 为 深度 研究 /计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 13 不同用户人群推荐适合的理财产品， 帮助用户追踪、监控 风险 。 在风控方面 ，百度金融教育信贷首创了远程授信，通过 技术 实现授信 额度的 “秒批” 效果 。具体 来说， 远程授信 依靠的是百度以大数据和人工智能为基础的风控体系。借助 “ 大数据 +人工智能 ” 技术，百度可以为有信贷需求的群体绘制用户画像 、 建立信用体系，结合 图像识别等人工智能技术构成 技术基础。 在普惠金融方面，主要有 大数据实验室 、 深度学习 、 风控模型 等技术 。 图 3-2： 百度金融提供 的 理财业务 资料来源： 百度金融，民生证券研究院 2016 年 6 月，百度投资 了美国一家全球性 区块链技术支付公司 Circle。 在国内，百度旗下的百度钱包的用户数和市场份额远远落后于支付宝和微信支付，百度希望能够借助Circle 增加用户群 ，因为百度 基于区块链技术的跨境转账