科 创板新股申购博弈新变化2019.3.27主要 内容1. 定位直击核心竞争力2. 机构为主导，博弈 + 制衡3. 平抑多空动能，网下收益提升21.1 定位非金字塔底层， 直击 企业核心竞争力主板（大型蓝筹）中小板（中型稳定发展）创业板（科技成长型中小企业）新三板（全国中小企业股份转让系统）三板（代办股份转让系统）四板（区域性股权交易市场）柜台（券商柜台交易）上市公司 1919家，累计市值 45.27万亿元上市公司 928家，累计市值 9.71万亿元上市公司 744家，累计市值 5.63万亿元挂牌公司 10407家，累计市值 2.47万亿元注：统计截至 2019年 3月 12日从企业竞争能力构造的一个板块支持 发展期到成熟期的 企业1.2 上市 量化标准并非单纯线性递减关系 盈利企业：科 创板营收标准不低于主板中小板，净利标准高于主板中小 板主板中小板科创板创业板最近 三年 ，累计超过 3亿元最近 一年，不 低于 1亿 元 3亿元最近 一年，不低于 5000万元最近 三年 净利润均 为 正数且 累计超过 3000万元连续两年盈利， 两年 累计扣非净利润不低于 5000万元最近两年连续盈利，最近 两年 净利润累计 不低于 1000万元营业收入 净利润1.3 注册 制破冰、审核优化提效 科创板审核效率大幅提升 ， 审核周期不超过 6个月 /9个月 A股 IPO审核周期由 2017年的平均 616天缩短至 2019年 Q1的 432天受理审核全流程电子化，无纸化，减少不必要接触从 提交申请到注册 最快约 4个月（不计问询 答复 周期 ）增加保荐项目的抽查 比例-2004006008001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017年 2018年 2019年2017-2019年 2月受理 -发行日时长 对比（天） 六个是否 ： 是否拥有自主知识产权； 有没有一套研发体系 ， 包括人员设备管理的制度等； 是否有比较好的研发成果或研发专利 ， 或 国 家 机 关 颁 发 的 奖励； 有没有形成相对竞争力 ， 行业里是否有地位 （ 优质企业 ） ； 是否具备将经营成果转化为持续经营的条件 ， 光有研发成果不行 ，还要有基本的厂房 、 设施等；科创 板注册审核流程信息技术行业大数据解决 方案全球 语言科技 服务、虫 洞语音 助手 、 图灵机 器 人基于 视觉技术的智能 软件公有 云 服务、柔性 网络核心 技术量子通信AI影像场景高端装备用于无人驾驶和机器人的激光雷达智能机器人、移动机器人全球 领先的半导体光源解决方案机器视觉应用设备构建 3D数字化与 3D打印技术生态系统智能可视化新能源国际领先的动力电池正极 材料我国 氢燃料电池新能源汽车行业领先的核心产品供应商医药生物影像诊断和治疗全过程的高端医疗 产品有源 植入介入 器械基因工程药物、光 动力 药物人工 心脏瓣膜系统新材料高端 钛合金低温 超导材料1.4 首批受理分布五大行业，信息技术占席三分之一 利元 亨： 智能制造装备 江苏北人：柔性自动化、智能化工作站和生产线 科前 生物：兽 用 生物制品 安瀚 科技：磁 控胶囊胃镜 系统 和舰 芯片： 12英寸及 8英寸晶圆 睿创微 纳： 非制冷红外热成像与 MEMS传感 技术 晶晨 股份： 多媒体智能终端 SoC芯片 容百科技： 锂电池正极材料及其前驱 体 天奈 科技： 纳米级碳材料注 ：根据 2019年 3月 22日上交所披露的受理 企业招股 说明书1.5 科创 板上市标准： 多元化、包容度、国际视野 科创板五套标准 市值 +盈利 /或 市值 +盈利 +营收 市值 +营收 +研发 市值 +营收 +现金流 市值 +营收 市值 +产品 纳斯达克多重标准 市值 +现金流 市值 +收益 资产 +股东权益 收入 +股东权益 市值( 亿元)净利润( 万元)近一年营收( 亿元)近三年研发投入近三年现金流( 亿元)产品空间最近两年均为正；且累计5 0 0 0最近一年为正；1第二套 1 5 2合计占近三年营收比例1 5 %第三套 2 0 3净额累计1第四套 3 0 3第五套 4 0主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验等1 0第一套表：科创板五套上市标准 经营确定性越强 ， 对市值要求越 低 ； 首批 受理企业 ， 净利润 、 现金流越低 ， 营收规模 “ 补偿 ” 要求越高首批部分受理 企业财务指标比较主要 内容1. 定位直击核心竞争力2. 机构 为主导，博弈 + 制衡3. 平抑多空动能，网下收益提升8（ a） 七类专业机构投资者 ；（ b）同一机构最高可报 三档 价格 ;（ c）不同类型企业 差异化估值 ;（ d） 有效 报价：不 低于确定的发行价格或发行价格区间下限，且未作为 最高报价部分被剔除 。（ a）保荐 机构及其子公司等 可参与战略配售 ，收取 配售经纪 佣金 ;（ b） 提供投资价值分析 报告。a) （ a）未能满足所选预计市值 与财务指标上市标准的，应当 中止发行 ;b) （ b）发行价超过有效报价的中位数和加权平均数，及A类报价中位数和加权平均数的，申购前至少一周 发布投资风险公告 ;c) （ c） 高管与核心员工 可以设立专项资产管理计划 参与战略配售 。2.1 科创板定价 形成机制 ：博弈 + 制衡 预计市值要求并不高， 2018年 4亿股以上和 4亿股以下的融资规模分别为： 37.3亿元（剔除工业富联 ）、 9.45亿 元； 战略配售设置提升信心同时，保荐机构寻求利益的制衡。对 标五套市值要求的最低融资规模主板中小创证券、基金、信托、财务、保险、 QFII、推荐类机构和个人证券、基金、信托、财务、保险、 QFII、私募 等科 创板网下投资者类型发行后总股本4亿股 <4亿股预计总市值（亿元）融资规模（亿元）融资规模（亿元）10 1 2.515 1.5 3.7520 2 530 3 7.540 4 102.2 上交所预计首批受理平均市值 72.76亿元 首批受理拟上市标准落于第一套和第四套： 市值 +盈利 （ 营收 ） ；市值 +营收 标的均满足第四套标准 （ 近一年营收不低于 3亿元 ） ， 但仅 3家选用；其中 1家甚至满足第五套标准 。 上交所： 预计 市值 平均 72.76亿元 ， 扣除最大 1家 （ 180亿元 ） 后 预计平均 59.35亿 元 。表 :首批已 受理拟科创板企业上市标准选择公司简称 选择上市标 准 第一套是 否满足 第二套是 否满足 第三套是 否满足 第四套是 否满足 第五套是 否满足 预计市值 2018年营收（亿元） 2017年净 利润（ 亿元，孰低） 2018年净利润（亿元，孰低）科前生物 第一套 不低于 10亿元 7.35 3.09 3.52安瀚科技 第一套 参照 2017年末最近一次融资的公司投后估值为 59.6亿元 3.22 -0.37 0.25和舰芯片 第四套 发行后合理市值区间为 150亿元 -207亿 36.94 -12.67 -26.02容百科技 第四套 不低于 30亿元 30.41 0.27 2.03利元亨 第一套 历史估值区间为 12.00亿元至26.60亿元 6.81 0.42 1.22江苏北人 第一套 不低于 10亿元 4.13 0.26 0.46天奈科技 第一 套第二 款 估值为 27.03亿元 -33.79亿元 3.28 -0.15 0.65睿创微纳 第一套 不低于 10亿元 3.84 0.49 1.13晶晨股份 第四套 不低于 30亿元 23.69 0.78 2.71注：表格中数据均来自 2019年 3月 22日上交所公告、受理企业招股说明书、上市保荐书、发行保荐书。