2019年Q2宏观经济与政策展望分析报告,内容导览,国际形势分析：世界经济下行风险加剧国内形势判断：经济下行仍在延续稳中求进：宏观政策前瞻大类资产配置研判,01 |国际形势分析：世界经济下行风险加剧,国际形势：世界经济下行风险加剧,世界主要经济体动能同步放缓 各国货币政策趋向宽松基调,图：主要经济体领先指标放缓,图：主要经济体仍处于低通胀区间,China Galaxy Securities,02 |国内形势判断：经济下行仍在延续,外需疲弱,居民消费 顺周期下行,固定资产投资 仍显弱势,货币与财政有望持续宽松,国内形势：经济下行仍在延续,内外因素的叠加共振所致需求弱化,结论：经济下行仍然延续 资产价格迎来修复,内外因素叠加共振,图：新出口订单提示外需仍然疲弱 贸易周期趋于下行,图：水泥、黑色金属冶炼、有色金属冶炼、金属制品、化学制品等行业增加值上升明 显；汽车、计算机通信、纺织等行业增加值放缓明显，提示内外需求弱势,国内形势：经济下行仍在延续,工业生产：增加值整体放缓、供需两弱，新经济VS旧经济,10,国内形势：经济下行仍在延续,图：固定资产投资得到政策支撑但受制于地方财政压力难强劲反弹,固定资产投资：基建温和修复 但制造业与房地产后续预计承压,图：制造业与房地产投资后续承压 关注房地产企业融资与居民中长期信贷增长,国内形势：经济下行仍在延续,消费：实际增速持续放缓，关注居民负债对消费的挤出效应图：消费增速顺周期减弱,China Galaxy Securities,03 |稳中求进：宏观政策前瞻,稳中求进：宏观政策前瞻,总量政策前瞻：通胀温和，预计决策层同时 采取积极的货币与财政政策，以便助推更高 的GDP名义增长。总量逆周期调节政策旨在稳定短期经济运行， 为结构性改革获取时间。逆周期调节应会把 握方法、节奏与力度。,China Galaxy Securities,04 |大类资产配置研判,经济增长形势决定宏观政策总方向与市场避险情绪2019年“稳”字压倒一切。,通胀形势决定政策空间并影响市场预期2019年通胀温和，政策提振内需，扩张财政与货币。,流动性与利率水平制约风险资产溢价空间2019年流动性相对宽松利率水平趋于下行， 风险资产价格表现总体随经济增长下行筑底过程而处于修复周期，但短期内需注意市场调整风险。,大类资产配置研判：以增长与通胀为轴的简洁逻辑框架,致 谢,