煤炭行业专题报告：焦煤——稀缺更显珍贵，量价仍有空间.pdf
煤炭行业专题报告 焦煤 稀缺 更显珍贵 ，量 价仍有空 间 2019 04 03 请务必阅 读正文 后免责 条款 中性 （ 维持） * * 23.2% 2019-03-31 * * 2019-03-20 * * 41.4% 2019-03-18 * * 2019-03-04 * * 2019-02-25 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002PINGAN. CN S1060118040069 010-56800134 FANJINLU749PINGAN 24% 16 15.09% 2017 10.7 31.5% 21.5% 1/3 14.1% 10.7% 3300 43% 19 2 1764.1 47.3% 15.6% 19 115.5 123.6 93.2 / 19 40% 8 -30% -20% -10% 0% 10% Apr-18 Jul-18 Oct-18 Jan-19 300 证 券 研 究 报 告证 券 研 究 报 告 请务必阅 读正文 后免责 条款 2 / 19 1 2 3 4 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2019-04-02 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 盘江股份 600395 5.84 0.53 0.59 0.62 0.64 11.0 9.9 9.4 9.1 未评级 西山煤电 000983 6.44 0.5 0.6 0.65 0.7 12.9 10.7 9.9 9.2 未评级 淮北矿业* 600985 12.5 0.05 1.63 1.71 1.79 228.4 7.7 7.3 7.0 未评级 开滦股份* 600997 6.84 0.33 0.86 0.79 0.84 20.7 8.0 8.7 8.1 未评级 平煤股份* 601666 4.4 0.58 0.3 0.43 0.48 7.6 14.7 10.2 9.2 未评级 注：以上 公司采 用 wind 一致预期 ，标注* 公司 2018 年 EPS 采用年 报数据 请务必阅 读正文 后免责 条款 3 / 19 正文目录 一、 炼焦煤特点与分类 . 5 二、 我国优质炼焦煤资源 稀缺 ，主焦煤产量较少 . 6 2.1 . 6 2.2 . 8 三、 限制进口引发优质主 焦煤 紧缺 . 9 3.1 . 9 3.2 . 10 3.3 . 11 四、 预计全年炼焦煤量价 同比 提升 . 12 4.1 19 . 12 4.2 . 14 4.3 . 15 五、 重点关注盘江股份、 西山 煤电、淮北矿业 . 15 5.1 . 15 5.2 . 16 5.3 . 17 5.4 . 17 六、 投资建议 . 18 七、 风险提示 . 18 请务必阅 读正文 后免责 条款 4 / 19 图表目录 1 . 5 2 . 6 3 . 6 4 . 7 5 . 8 6 2016 . 8 7 2016 . 9 8 . 9 9 6000 / . 9 10 2018 . 10 11 . 11 12 2018 . 11 13 2019 / . 12 14 2019 / . 12 15 2019 / . 13 16 2019 / . 13 17 2019 / . 13 18 / . 14 19 / . 14 20 19 1-2 . 15 21 19 1-2 . 15 22 . 16 23 . 16 24 . 17 25 PE PB . 17 26 . 18 请务必阅 读正文 后免责 条款 5 / 19 一、 炼 焦 煤 特 点 与 分类 GB/T5751-2009 1 Vdaf/% G Y/mm b/% Pm/% bQgrmaf c /MJ kg -1 WY 01,02,03 10.0 PM 11 >10.0-20.0 5 PSM 12 >10.0-20.0 >5-20 SM 13,14 >10.0-20.0 >20-65 JM 24 15,25 >20.0-28.0 >10.0-28.0 >50-65 >65 a 25.0 150 FM 16,26,36 >10.0-37.0 >85 >25.0 1/3 1/3JM 35 >28.0-37.0 >65 a 25.0 220 QF 46 >37.0 >85 >25.0 >220 QM 34 43,44,45 >28.0-37.0 >37.0 >50-65 >35 25.0 220 1/2 1/2ZN 23,33 >20.0-37.0 >30-50 RN 22,32 >20.0-37.0 >5-30 BN 21,31 >20.0-37.0 5 CY 41,42 >37.0 35 >50 HM 51 52 >37.0 >37.0 30; >30-50 24 Vr % Hr % GR· I G Y b PM 请务必阅 读正文 后免责 条款 6 / 19 2 二、 我国优质炼 焦 煤资 源 稀缺 ， 主 焦煤 产 量 较 少 2.1 1/3 24% 16 ( ) ( ) 25% 10% 20% 2% 15.09% 3 3/4 1% 1%-4% 4% 2%-5% 无 烟 煤 贫 煤 长 焰 不 黏 弱 黏 煤 煤 种 动 力 用 煤 贫 瘦 煤 气 煤 1/3 焦 煤 气 肥 煤 肥 煤 焦 煤 瘦 煤 褐 煤 化 工 用 煤 主 要 利 用 途 径 炼 焦 用 煤 请务必阅 读正文 后免责 条款 7 / 19 ( ) Ad(%) St d(%) 203.1 11.48 1/3 19.01-25.95 0.48-2.92 171.3 9.68 19.34-29.49 0.49-5.97 185.3 10.47 19.99-32.09 0.51-2.83 266.5 15.06 1/3 13.43-32.51 0.35-2.86 91.2 5.15 12.99-32.33 0.41-2.73 64 3.62 1/3 13.13-15.57 0.54-4.06 33 1.86 12.0-23.96 0.55-3.58 98.4 5.56 1/3 6.00-39.45 0.10-6.74 53 2.99 14.50-28.06 0.46-2.51 66 3.73 1/3 11.85-23.94 0.51-3.68 75 4.24 1/3 8.72-35.50 0.24-7.58 102 5.76 1/3 18.92-27.73 0.22-3.37 113 6.38 1/3 15.0-25.0 1.0-4.5 11.5 0.65 1/3 20-30 0.27-0.50 25.5 1.44 1/3 17.0-36.0 0.40-0.80 19.4 1.10 1/3 16.02-26.20 0.19-3.65 - 191.73 10.83 1769.93 100 4
