行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 电子 证券 研究报告 2019 年 03 月 20 日 投资 评级 行业 评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 潘暕 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517070005 panjiantfzq 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 电子 -行业专题研究 :AirPods 二代发布 在 即 ， 看 好 TWS 产 业 链 2019-03-18 2 电子 -行业点评 :工业互联网写入两会报告，赋能制造业升级 2019-03-06 3 电子 -行业点评 :超高清视频大时代 2019-03-03 行业走势图 手机 10 倍光学变焦问世，重视光学创新产业链 10 倍光学变焦， 潜望式摄像头 技术令人瞩目 在 2019 年 2 月 23 日举办的 MWC2019 大会上， OPPO 对外展示了旗下最新的 10 倍混合光学变焦技术。 华为将有可能在 3 月 26 日在法国巴黎发布 P30 系列，华为 P30 系列将采用 潜望式摄像头 设计，并且主摄像头模块将独占索尼 SONY IMX607 CMOS 传感器，具备 3800 万像素。 潜望式摄像头将可能使华为 P30 pro 支持 10 倍光学变焦倍数。 OPPO 采用了潜望式摄像头的设计，达到了 10 倍光学变焦水平，目前已经可以量产。潜望式摄像头的优点在于节省转换了手机内部空间，使得在保证变焦水平下手机仍可以保持较薄。潜望式摄像头与其他镜头相比多了光学转换部件，由 光学 传感器、滤光片、转圈马达、镜头组、棱镜等一系列部件组成， 能够达到 极高 的 光学变焦 倍数 。 潜望式摄像头行业 市场 规模 情况 根据数据 显示， 摄像头模组的行业规模将从 2018 年的 271 亿美元增长至2024 年的 457 亿美元。 2017 年摄像头模组的出货量为 52.1 亿颗，同比上升了 45.5%。 假设市场渗透率为 5%，则 按照 摄像头模组 市场 9.1%的年复合增长率计算 ，潜望式摄像头预计可以在 2020 年达到 3.4 亿件 的规模、按照其模组单价约 400 元人民币（ 60 美元），可以推测其市场规模可以达到 1300亿元的级别 。其下游的手机行业虽然发展缓慢，但是规模巨大，仍有上升空间。上游的光学器件、电子元器件等厂商目前发展态势良好，较为稳健。 潜望式摄像头主要 关注厂商 大立光是中国台湾的光 学 企业，目前是我国市场规模最大的手机镜头供应商，其客户为华为小米等大型厂商。舜宇科技目前是我国第二位的光学企业，专注于镜头生产，因为之前大立光的产品良率不足而获得了一些原大立光客户的订单，目前市场规模正在逐步追赶大立光。水晶光电和欧菲科技 、利达光电 均为 光学产业的领先企业，布局手机镜头业务 ，拥有潜望式摄像头 的 生产 组装 能力，预期将会受益于潜望式摄像头的发展。 风险 提示 ： 潜望式摄像头 量产不足预期； 潜望式摄像头 市场 需求 不及预期 -43%-37%-31%-25%-19%-13%-7%-1%2018-03 2018-07 2018-11电子 沪深 300 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 10 倍光学变焦，潜望式摄像头技术令人瞩目 . 4 1.1. OPPO 与华为公布混合光学变焦技术，潜望式摄像头被关注 . 4 1.2. 潜望式摄像头的四大优势与三处缺点 . 5 1.3. 转向棱镜成为确定模组增量 . 6 1.4. 前世代、近世代与现世代的潜望式摄像 头 . 8 1.5. 变焦均不如潜望式摄像头，开发厂商手机品牌变焦对比 . 9 2. 潜望式摄像头市场规模情况 . 10 2.1. 潜望式摄像头市场规模预测可达 1300 亿元 . 10 2.2. 手机总体摄像头模组市场规模及趋势分析 . 11 2.3. 潜望式摄像头预测市场容量及规模 . 13 3. 潜望式摄像头主要关注厂商 . 14 3.1. 大立光 . 14 3.2. 舜宇光学科技 . 15 3.3. 水晶光电 . 16 3.4. 欧菲科技 . 17 3.5. 利达光电 . 18 图表目录 图 1： OPPO 的接力式三摄焦段覆盖 . 4 图 2： OPPO 发布 10 倍混合光学变焦技术 . 4 图 3：舜宇科技潜望式摄像头专利图 . 5 图 4：支持 10 倍光变的三星 K Zoom（伸缩 镜头） . 5 图 5： OPPO Find X 双摄加潜望式摄像头 . 5 图 6：一般手机摄像头构造，包括保护膜、滤光片等组件 . 6 图 7：舜宇科技光学 6P 镜头的镜片 . 6 图 8：潜望式摄像头改变光路的原理 . 7 图 9： OPPO Find X 后部拆解图 . 7 图 10：舜宇光学专利潜望式摄像头内部剖面 . 8 图 11： HOYA 潜望式摄像头模组构成 . 8 图 12：柯尼卡美能达 . 8 图 13：夏普 V602SH . 8 图 14：华硕 ZenFone Zoom . 9 图 17： 2018 年全球手机主要厂商销售量和市场占有率 . 10 图 18：手机出货量预测（亿部） . 11 图 19： 2018 年国内前 10 摄像头模组出货量（亿颗） . 12 图 20：单摄镜头让位高端镜头市场，渗透率持续下降 . 12 图 21：全球摄像头模组市场规 模预测（单位：亿美元） . 12 图 22：预测 2020 年全球潜望式摄像头市场规模（亿元） . 13 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 表 1：主流手机品牌变焦数据与即将发布的潜望式摄像头手机变焦数据对比 . 9 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 10 倍光学变焦， 潜望式摄像头 技术令人瞩目 1.1. OPPO 与华为 公布混合光学变焦技术， 潜望式摄像头 被关注 在 2019 年 2 月 23 日举办的 MWC2019 大会上， OPPO 对外展示了旗下最新的 10 倍混合光学变焦技术 ，引来极大的关注。 OPPO 利用后置三摄像头，采用 120°超广角 +4800 万主摄像头 +长焦镜头来实现 16mm 到 160mm 焦段的 接力式 覆盖 。 这种接力式的三摄技术并不新鲜，目前常用的双摄技术就是以此为原理，在高倍变焦时换用第二摄像头进行摄影。其最令人关注的是长焦镜头技术， OPPO 称其采用了 潜望式摄像头 ，达到了 10 倍光学变焦倍数，远远超过之前 Find X 系列的 5 倍光学变焦，将绝大多数手机镜头光学变焦甩在身后。 与此同时，华为也公布了 P30 pro 的发布消息 。 根据 华为 官方消息 ，华为 确定 在 3 月 26日在法国巴黎发布 P30 系列，华为 P30 系列将采用 潜望式摄像头 设计，并且主摄像头模块将独占索尼 SONY IMX607 CMOS 传感器，具备 3800 万像素。 潜望式摄像头 将可能使华为 P30 pro 支持 10 倍光学变焦倍数。 OPPO 和华为的发布消息使得 潜望式摄像头 这一技术受人瞩目。 图 1： OPPO 的接力式三摄焦段覆盖 资料来源： iFanr、 天风证券研究所 在 OPPO 的 三种摄像头中，长焦镜头 所应用的就是潜望式结构技术 。 OPPO 称这款技术达到了规模量产的商用标准。 潜望式摄像头可以让原本光学组件体积较大的技术难题 得以 解决，在实现高倍变焦拍得更远的同时也能确保拍摄更加清晰。 图 2： OPPO 发布 10 倍混合光学变焦技术 资料来源： OPPO 官网、 天风证券研究所 潜望式摄像头模组零部件组成包括滤光片、镜头组、音圈马达、反射棱镜组 (光转向结构 ，使用数量 1-2 个 )以及感光芯片。 其与普通手机镜头相比，最大的特点就是多出了转向组件。 舜宇科技 在 2017 年发布了有关 潜望式摄像头 的专利，专利号为 CN107517285A， 专利图 中 潜望式摄像头 的结构 如下 ， 其中 10-12 是转向组件， 20-24 是镜头组、 23 是感光芯片 。 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图 3： 舜宇科技 潜望式摄像头 专利图 资料来源： 天眼查、 天风证券研究所 2019-2025 年，预计潜望式摄像头模组 的市场规模可以达到 1300 亿 元以上 。 手机摄像头市场可以拆分为摄像头模组、镜头、 CIS、塑胶外壳、马达、滤光片和棱镜 市场 。 Yole 预计 摄像头模组的行业规模将从 2018 年的 271 亿美元增长至 2024 年的 457 亿美元； 旭日大数据显示 2017 年摄像头模组的出货量为 52.1 亿颗，同比上升了 45.5%。 以潜望式摄像头 模组 5%的市场渗透率 估计 ，预计 2020 年 潜望式 摄像头模组 的出货 量 可以达到 3.4亿件 左右，按照 OPPO 供应商 所透露的 Find X 潜望式摄像 头 双模组单价约 60 美元，可换算得到 目前摄像头模组均价约 400 元，则其市场规模可以达到 1300 亿元以上。 1.2. 潜望式摄像头 的四大优势与三处缺点 潜望式摄像头主要具有 4 大优点。 一、 潜望式摄像头 的采用的是内变焦的设计，光学变焦可以在机身内部完成，拍摄时不会出现类似于伸缩式镜头长焦端拍摄时镜头伸出而造成的机身轻微晃动的情况，即长焦端拍摄相对稳定。二、 潜望式摄像头 由于变焦模组封闭在机身内，密封性更好，有利于实现一定程度上的防尘防水设计。三、 潜望式摄像头 在成像上的特点是中央和边缘的锐度差别较小，可以使画面更加细腻。四、 潜望式摄像头 的光路是在通过前镜组后被向下折射，最终在感光元件上成像，这样实现了光学系统和机身的平行设计，机身厚度可以大幅减小。 图 4： 支持 10 倍光变的三星 K Zoom（伸缩镜头） 图 5： OPPO Find X 双摄加 潜望式摄像头 资料来源： 电子发烧友、 天风证券研究所 资料来源： OPPO 官网、 天风证券研究所 相应的，潜望式摄像头也存在一定的缺点。 首先 因为光学结构的限制， 潜望式摄像头 基本上不能配备很大的光圈，而且变焦速度也不如伸缩式镜头 ，这使得其在夜晚拍摄时效果不行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 理想，拍摄质量较差。第二点是 由于 潜望式摄像头 的镜片较小，感光元件面积也会相应减小，而且对色散不能起到很好的抑制效果。 第三点是相对与其他摄像模组，潜望式摄像头防摔性较差 ，组装良率目前较低 。 1.3. 转向棱镜成为确定模组增量 从产业链看，手机摄像头由上下游可以分为上游材料及设备提供商、 中游摄像头模组组装厂、下游为智能手机制造商。 上游为光学镜头生产所需的设备仪器及原材料。 原材料主要包括玻璃镜片、塑胶镜片、电子零件、塑肽原料、金属部件等，生产包括保护膜、滤光片、传感器、线路连接基板等传统摄像头的内部构件。 图 6： 一般手机摄像头构造 ，包括保护膜、滤光片等组件 资料来源： 中国产业信息网、 天风证券研究所 光学镜头的生产主要使用玻璃镜片、塑胶镜片、塑胶原料、金属部件及电子元器件等原材料。 上游行业所提供的原材料对于光学镜头产品的影响主要体现在价格因素和品质因素。例如，电子元器件等材料的价格上涨，将会导致电光学镜头的出厂价格上涨；光学原材料的品质若不能达到本行业的工业标准 ,则将导致光学镜头的品质难以得到保障或者镜头出货量降低。 图 7： 舜宇科技 光 学 6P 镜 头 的镜片 资料来源： 舜宇光学科技、 天风证券研究所 潜望式光学变焦是一种可以在机器内部通过镜片模组的浮动调节焦距，无需摄像头突出就行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 能够实现光学变焦。 按照一般的形式，变焦需要一系列顺着光路方向的镜头，而较多的镜头会 带来 很厚的机身，且会使镜头模组密封性变差。潜望式摄像头且因为镜片模组全部都在机器内部，所以密封性能也会更好。 图 8： 潜望式摄像头 改变光路的 原理 资料来源： 蜂鸟网、 天风证券研究所 2017 年 OPPO 利用潜望镜原理进一步实现了光学变焦和轻薄的双结合 。 这一点在 OPPO Find X 上可以体现 。多片棱镜在机身内横向移动，以 潜望式摄像头 扩至 3 倍光学变焦范围，再经过 OPPO 高精度的图像融合技术，最终实现了高达 5 倍的画质无损变焦效果。 2019年 OPPO 发布会透露的消息表 明 其 会 将这一技术继续发展，扩充到 10 倍的变焦范围 。 图 9： OPPO Find X 后部拆解图 资料来源： 电子发烧友、 天风证券研究所 在 组成上，潜望式摄像头模组与常规摄像头模组差异不多 ，主要的变化来源于光线转向棱镜 。 均含有感光芯片、镜头组、红外滤光片、音圈马达 。但是 潜望式摄像头 相 较常规摄像头多 了 一个光线转向元件。光线转向单元包括棱镜外壳、棱镜、棱镜座、支承轴套、支承轴、支承卡座。 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 图 10： 舜宇光学专利潜望式摄像头内部剖面 图 11： HOYA 潜望式摄像头模组构成 资料来源： 天眼查、 天风证券研究所 资料来源： CNbeta、 天风证券研究所 棱镜的主要 代表 厂商有 舜宇 光学 、 利达光电、 水晶光电 、亚洲光学 等厂商 。水晶光电在互动平台上表示，公司棱镜产品 有运用在手机 潜望式摄像头 里，目前已小批量出货中。 利达光电作为国内一流的棱镜供应商预计进入 舜宇的 供应链，目前单模组价值量超过 10 元。 1.4. 前世代、近世代与现世代的 潜望式摄像头 前时代：数码相机上出现 潜望式摄像头 技术不是什么新型技术，很早以前就在便携数码相机上出现了。 例如 KONICA MINOLTA 在 2005 年的 Dimage X1 上采用了潜望式技术，将镜头转向横置在相机中 。 拥有了 800 万像素 ， 3 倍光学变焦 。 图 12：柯尼卡美能达 资料来源： CNbeta、 天风证券研究所 近 时代：三星等一系列潜望式摄像头手机 2004 年夏普曾出过一款潜望式手机 V602SH，拥有 2 倍光学变焦，搭载 130 万像素的 CCD 感光元件。 三星也发布过 三星的 Galaxy S4 Zoom 和 K Zoom 手机， 虽然实现了实打实的 10 倍光学变焦，不过整体手机厚度上就比较难让人接受，也失去了手机该有的便携特性。 图 13： 夏普 V602SH 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 资料来源： CNbeta、 天风证券研究所 现时代： 华硕、 OPPO 等 手机品牌 第一款使用潜望式摄像头的则是华硕在 2015 年底推出的 ZenFone Zoom，采用日本 HOYA 的 10 片式摄像头模组， 1300 万像素主摄像头带光学防抖，可以实现 3 倍光学变焦。 OPPO 在 2017 年推出了 Find X 系列手机，实现了 潜望式摄像头 的 5 倍光学变焦水准。2019 年 2 月的发布会上又发布了 10 倍光学变焦技术，将应用于下一代手机产品中。 图 14： 华硕 ZenFone Zoom 资料来源： 中关村在线、 天风证券研究所 1.5. 变焦均不如 潜望式摄像头 ， 开发厂商手机品牌 变焦对比 主流手机品牌变焦数据、手机型号和发布日期数据如下图 。 可以看出 潜望式摄像头 在光学变焦的技术上具有极大的优势，在光学变焦倍数上全部超过非 潜望式摄像头 手机。 表 1： 主流手机品牌变焦数据与即将发布的 潜望式摄像头 手机变焦数据对比 生产厂商 手机型号 发布日期 光学变焦倍数 华为 P20 Pro 2018 年 3 月 3X 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 华为 Mate20 Pro 2018 年 10 月 3X OPPO Find X 2017 年 2 月 5X（潜望式） OPPO R17 2018 年 8 月 - VIVO X23 2018 年 9 月 - VIVO Xplay7 2018 年 10 月 4X 小米 小米 8 2018 年 5 月 2X 三星 三星 S9+ 2018 年 2 月 2X OPPO Reno 系列 预计 2019 年 4 月 10X（潜望式） 华为 P30 预计 2019 年 4 月 10X（潜望式） 资料来源： 泡泡网、中关村在线、太平洋电脑网、 IT 之家、雷科技、 Techweb、 天风证券研究所 OPPO Find X 是 OPPO 于 2017 年发布的手机品牌 ，采用了潜望式摄像头技术，达到了 5倍变焦 。 2019 年 3 月 OPPO 将发布下一代产品 Reno 系列 ，采用 10 倍光学变焦技术。 华为 P30 将 首次添加了 潜望式摄像头 ， 光学变焦倍数达到了 10 倍， 并且主摄像模块将独占索尼 SONY IMX607 CMOS 传感器，具备 3800 万像素。 2. 潜望式摄像头市场规模情况 2.1. 潜望式摄像头市场规模 预测可达 1300 亿元 潜望式 摄像头市场可以拆分为摄像头模组、镜头、 CMOS、马达、滤光片和棱 镜市场。 摄像头模组市场： Yole 预计摄像头模组的行业规模将从 2018 年的 271 亿美元增长至 2024年的 457 亿美元 ，年复合增长率达到 9.1%，预计 2020 年可以达到 322.6 亿美元 ； 镜头行业市场： 根据中国产业信息网， 手机 镜头的行业规模 预计 从 2016 年的 1189 亿元增长至 2020 年的 2252 亿元 ，年均复合增长率为 17.52%； 马达市场： 旭日大数据显示摄像头马达 国内 TOP10 厂商 2018 年的出货量达到了 7.32 亿颗，比 2017 年的 4.94 亿颗上升了将近 48.2%，并且仍在快速增长。 CMOS 传感器市场： IC Insights 预估 2022 年全球图像传感器 CMOS 市场将至 190 亿美元，较 2018 年的 137 亿美元增长将近 40%。而 2018 年全球 CMOS 出货额年增 10%以上，预计2019 年将增加 8.5%，达到 148.6 亿美元。 红外滤光片市场： 2017 年，全球对红外截止滤光片总需求量约 33 亿片， 假设 滤光片均价2 元，则其市场规模达到了 66 亿人民币左右，并且正在持续上升。 棱镜市场： 潜望式摄像头相对于一般的摄像头多出了棱镜组，目前水晶光电在互动平台上表示其棱镜产品已经小规模出货，预计随着潜望式摄像头市场渗透率的提高， 以 10 元单模组算，预计市场容量有望达到 150 亿元 。 2019 年华为、 OPPO、 VIVO 预计将会是潜望式摄像头的主要出货厂商， 而 2020 年将会有小米和三星等其他厂商跟进潜望式摄像头技术。 2020 年 预测潜望式摄像头市场规模可以达到 1300 亿元人民币左右 。 目前智能手机业务发展良好，华为和 OPPO 都占有了较大的市场份额，分别占有 13.0%和 7.6%的市场份额，且在进一 步的提高。根据目前智能手机的销量预测 以及潜望式摄像头渗透率的预测 ，可以初步估计潜望式摄像头市场将在 2020 年达到 1300 亿元人民币左右的规模 。 OPPO 和华为 、VIVO 等 推动智能手机光学设备创新发展的 厂商，将会是潜望式摄像头的主要推动者。 图 15： 2018 年全球手机主要厂商销售量和市场占有率