<p>敬请参阅最后一页特别声明 &nbsp;-1- 证券研究报告 &nbsp;2018 年 2 月 23 日 &nbsp; 教育 &nbsp; &nbsp;IT 培训行业之 需求篇 ： 千帆竞发，策马飞舆 &nbsp;跨市场教育行业深度研究报告之 三 &nbsp;行业深度 &nbsp; IT 培训行业： 三大驱动力打开千亿市场空间 。 2017 年 IT 培训行业的规模约400 亿元，包括 18 岁 +校外 IT 培训、 18 岁 +校内 IT 专业共建、 3-12 岁校外 IT素质培训三大领域。行业未来潜在的市场规模有望达到约 2000 亿元，三大领域潜在空间 分别约 500、 750 和 750 亿元。我们预计行业未来 3 年的复合增长率将超过 30%。 IT 产业创新 、 人才供需瓶颈和政策红利 是 IT 培训行业 持续增长的三大驱动力 。 &nbsp; 驱动力一之 IT 产业创新 ：行业热点不断变迁，前沿领域创造海量需求 。 我国IT 产业规模由 2002 年的 4,500 亿元提升至 2016 年的 49,000 亿元，行业热点快速变迁 。互联网的 普及带来了前沿细分领域的蓬勃发展， 2017 年 企业级 SaaS市场规模 约 140 亿元，电影视频市场规模 约 1,400 亿元，动漫制作市场规模 约1,500 亿元，游戏市场规模 约 2,000 亿元；除此之外， VR/AR、人工智能 及区块链 至 2020 年 潜在市场规模 超千亿元， 各细分领域均 存在 对 专业人才的海量 迫切需求 。 IT 培训机构 在 区块链、大数据 、 影视 游戏 等领域集中开设产品开发、 UI、数据分析等课程，契合产业发展趋势 。 &nbsp; 驱动力二之 人才 供需 瓶颈 ： IT 毕业生供应不足 ， 大学及大中专 教育与企业需求脱节 。 目前我国 IT 行业每年新增人才需求 290 万人， 大学、大中专 毕业生规模约 105 万人，存在着 近 200 万人 的供需差。 大学及大中专更注重理论 ，与 IT企业人才需求脱节，企业招聘更倾向具备 1 年以上从业经验的求职者，应届毕业生 及毕业 1 年内学生 就业难问题明显。 IT 培训课程针对企业岗位技能需求 ，学员毕业后就业薪资可达万元 ，有效缓解供需瓶颈 。 &nbsp; 驱动力三之政策红利 ：产教融合意见出台， 人工智能进入高中新课标， IT培训机构 将受益 。 （ 1） 关于深化产教融合的若干意见 中 明确提出 ： “鼓励教育培训机构、行业企业联合开发优质教育资源”， 为 IT 培训等职业教育 带来新的获客渠道 。 （ 2） 人工智能、物联网、大数据处理 被 正式划入新课标， 中学生及家长对信息技术的重视程度显著提升， IT 培训机构有望拓展 3-12 岁 学生 的 信息技术课外培训市场。 &nbsp; 投资策略。 我们看好 IT 培训行业的发展前景， 建议积极关注： （ 1） A 股： 文化长城（ 300089.SZ， 翡翠教育 /智游臻龙）、百洋股份（ 002696.SZ， 火星时代）、开元股份（ 300338.SZ， 广州多迪）、 盛通股份（ 002599.SZ， 乐博 教育 ） 、 方直科技（ 300235.SZ， 千锋互联）；（ 2） 美股 ：达内科技 （ TEDU.O） ；（ 3）新三板：传智播客 （ 839976.OC） 、 易第优 （ 839467.OC） 和光环国际 （ 838504.OC） 。 &nbsp; 风险因素。 教育政策变化、市场竞争加剧、教育经费不足 等。 &nbsp;重点公司盈利预测与估值表 &nbsp;公司简称 &nbsp;证券代码 &nbsp;单位 &nbsp;市值 &nbsp;（亿元） &nbsp;股价 &nbsp;（元） &nbsp;EPS(元 ) PE(X) 17E 18E 19E 17E 18E 19E 达内科技 &nbsp;TEDU.O USD 7 12.07 0.57 0.5 0.63 21 24 19 开元股份 &nbsp;300338.SZ RMB 59 17.51 0.50 0.70 0.87 35 25 20 传智播客 &nbsp;839976.OC RMB 20 33.50 2.77 4.25 6.07 12 8 6 文化长城 &nbsp;300089.SZ RMB 36 8.28 0.24 0.51 0.59 35 16 14 百洋股份 &nbsp;002696.SZ RMB 39 16.98 0.49 0.81 0.97 35 21 18 盛通股份 &nbsp;002599.SZ RMB 38 11.71 0.29 0.44 0.60 40 27 20 资料来源：公司公告，光大证券研究所 &nbsp;注： （ 1） 股价为 2018 年 2 月 22 日 收盘价 ， （ 2）达内科技 盈利预测为 Bloomberg 一致性预期；开元股份、文化长城、百洋股份、盛通股份盈利预测为光大证券研究所预测；传智播客盈利预测为 Wind 一致性预期 &nbsp;分析师 &nbsp;刘凯 &nbsp;(执业证书编号： S0930517100002) 021-22169324 kailiuebscn 刘晓波 (执业证书编号： S0930512080003) 021-22169177 liuxbebscn 王锐 &nbsp;(执业证书编号： S0930517050004) 010-56513153 wangrui3ebscn 行业与上证指数对比图 &nbsp;相关研报 &nbsp;1.研究框架：三维标准，四分天下 教育行业跨市场深度研究报告之一 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2017-11-08 2.IT 培训行业之产业篇：百舸争流，一超多强 教育行业跨市场深度研究报 告之 二 &nbsp; &nbsp; 2017-12-19 3. 产教融合意见出台，职业教育行业深度受益 教育行业重大事项点评之一 2017-12-20 4.AI 赋能， 云起龙骧 教育行业 2018 年投资策略 . 2017-12-27 5. 达内科技，成人职教业务稳步增长， K12培训业务空间巨大 教育行业跨市场周报 2018-01-16 2018-02-23 新三板 &nbsp;敬请参阅最后一页特别声明 &nbsp;-2- 证券研究报告 &nbsp;目 &nbsp;录 &nbsp;1、 &nbsp;投资聚焦 &nbsp;. 5 1.1、 &nbsp;报告源起 &nbsp;. 5 1.2、 &nbsp;创新之处 &nbsp;. 5 1.3、 &nbsp;投资主线 &nbsp;. 5 2、 &nbsp;IT 培训行业：三大驱动力打开千亿市场空间 &nbsp;. 6 2.1、 &nbsp;什么是 IT 培训 &nbsp;. 6 2.2、 &nbsp;2017 年市场规模 400 亿元，潜在空间约 2000 亿元 &nbsp;. 8 2.3、 &nbsp;IT 创新浪潮、人才供需瓶颈、政府政策红利是 IT 培训行业增长的三大驱动力 &nbsp;. 8 3、 &nbsp;驱动力一之产业创新：行业热点不断变迁，前沿领域创造海量需求 &nbsp;. 9 3.1、 &nbsp;IT 行业快速成长，行业热点不断变迁 &nbsp;. 9 3.2、 &nbsp;互联网快速普及渗透，前沿领域蓬勃发展 &nbsp;. 12 3.3、 &nbsp;IT 培训深度契合产业发展趋势 &nbsp;. 16 4、 &nbsp;驱动力二之人才供需瓶颈： IT 专业毕业生供应不足，大学及大中专教育与企业需求脱节 &nbsp;. 19 4.1、 &nbsp;企业招聘难：大学及大中专存在人才供应缺口 &nbsp;. 19 4.2、 &nbsp;学生就业难：大学及大中专教育与企业需求脱节 &nbsp;. 20 4.3、 &nbsp;IT 培训面向实践培养高薪人才 &nbsp;. 20 5、 &nbsp;驱动力三之政策红利：产教融合意见出台 ,人工智能进入高中课标 &nbsp;. 27 5.1、 &nbsp;政策红利一：产教融合意见出台，深化职教高教改革 . 27 5.2、 &nbsp;政策红利二：人工智能进入高中课标， IT 培训机构拓展新市场 &nbsp;. 29 6、 &nbsp;跨市场 IT 培训行业投资策略 &nbsp;. 30 7、 &nbsp;风险因素 &nbsp;. 31 8、 &nbsp;重点公司分析 &nbsp;. 32 8.1、 &nbsp;达内科技（ TEDU.O）：成人职教业务稳步增长， K12 培训业务空间巨大 &nbsp;. 32 8.2、 &nbsp;文化长城（ 300089）：并购翡翠，雄关万里 &nbsp;. 33 8.3、 &nbsp;开元股份（ 300338）：并购恒企和中大，战略转型职业教育 &nbsp;. 34 8.4、 &nbsp;百洋股份（ 002696）：并购火星，策马飞舆 &nbsp;. 35 8.5、 &nbsp;盛通股份（ 002599）：并购乐博，出版与教育齐飞 &nbsp;. 36 8.6、 &nbsp;传智播客（ 839976.OC）：推出高等教育院校，开辟教育新生态 &nbsp;. 37 8.7、 &nbsp;易第优（ 839467.OC）： PHP 培训领导者，发力青少年机器人培训 &nbsp;. 38 2018-02-23 新三板 &nbsp;敬请参阅最后一页特别声明 &nbsp;-3- 证券研究报告 &nbsp;图 &nbsp;表 &nbsp;目 &nbsp;录 &nbsp;图 1： IT 培训的分类 &nbsp;. 6 图 2：翡翠教育游戏角色设计课程说明 &nbsp;. 7 图 3：火星时代网页设计课程技能简介 &nbsp;. 7 图 4： IT 培训行业规模（ 单位：亿元） &nbsp;. 8 图 5：我国 IT 培训行业增长动力 &nbsp;. 9 图 6：我国 IT 产业发展趋势 &nbsp;. 10 图 7：我国 IT 行业发展历程梳理 &nbsp;. 11 图 8：软硬件创新交替出现 &nbsp;. 12 图 9：全球智能手机渗透率 &nbsp;. 12 图 10：我国企业级 SaaS 市场规模（单位：亿元） &nbsp;. 12 图 11：具备企业级 SaaS 产品线的 IT 品牌 &nbsp;. 12 图 12：我国游戏行业市场规模（单位：亿元） &nbsp;. 13 图 13：我国游戏客户规模（单位：亿） &nbsp;. 13 图 14： 2017 我国网络游戏从业人员缺口（单位：万人） &nbsp;. 13 图 15：翡翠教育开设多种游戏设计课程 &nbsp;. 13 图 16：我国在线视频 市场规模（单位：亿元） &nbsp;. 14 图 17：我国电影票房规模（单位：亿元） &nbsp;. 14 图 18：影视制作从业人员及行业人员需求（单位：万人） &nbsp;. 14 图 19：火星时代学员参与国际知名影片后期制作 &nbsp;. 14 图 20：我国 动漫产业规模（单位：亿元） &nbsp;. 15 图 21：动漫产业从业人员和人才需求（单位：万人） &nbsp;. 15 图 22：全球 VR/AR 产业规模预测（单位：亿美元） . 15 图 23： VR 的渗透领域 &nbsp;. 15 图 24：我国人工智能行业规模（单 位：亿元） &nbsp;. 16 图 25： 2015-2016 年人工智能领域融资（单位：亿美元） &nbsp;. 16 图 26：区块链市场规模（单位：亿美元） &nbsp;. 16 图 27：区块链应用场景 &nbsp;. 16 图 28：翡翠教育开设的游戏制作课程 &nbsp;. 17 图 29：翡翠教育部分 游戏制作技能培训 &nbsp;. 17 图 30：火星时代影视特效培训软件 &nbsp;. 17 图 31：翡翠教育游戏 VR 课程 &nbsp;. 18 图 32：达内科技 VR/AR 课程 &nbsp;. 18 图 33：千峰教育人工智能培训课程体系 &nbsp;. 18 图 34：传智播客推出区块链培训课程 &nbsp;. 19 图 35：我国 IT 行业人才缺口（单位：万人） &nbsp;. 19 图 36：部分 IT 职位工作经验要求 &nbsp;. 20 2018-02-23 新三板 &nbsp;敬请参阅最后一页特别声明 &nbsp;-4- 证券研究报告 &nbsp;图 37：我国 IT 培训企业发展历程梳理 &nbsp;. 21 图 38：软件及互联网产品开发流程 &nbsp;. 21 图 39：达内科技产品经理课程 &nbsp;. 22 图 40：火星时代 UI 课程能力培养 &nbsp;. 22 图 41：火星时代 UI 课程简介 &nbsp;. 23 图 42：易第优推出的前端 +后端 +移动端的全栈型工程师课程 &nbsp;. 23 图 43： Java 语言应用场景 &nbsp;. 24 图 44：易第优 PHP 课程 &nbsp;. 24 图 45：千锋互联软件测试课程 &nbsp;. 25 图 46：粤嵌科技网络运营课程 &nbsp;. 25 表 1：部分 IT 培训机构培训周期及课程名称 &nbsp;. 7 表 2：火星时代部分学员就业薪资 &nbsp;. 7 表 3：“十三五”国家战略新兴产业规划之信息技术产业 &nbsp;. 10 表 4：美股及新三板挂牌公司课程种类 &nbsp;. 26 表 5： IT 培训主要课 程及开设公司 &nbsp;. 26 表 6：部分 IT 职位薪酬一览 &nbsp;. 27 表 7：关于深化产教融合的若干意见的重点任务分工 &nbsp;. 28 表 8：高中信息技术课程结构 &nbsp;. 29 表 9： IT 培训股票池 &nbsp;. 31 表 10：达内科技财务数据 &nbsp;. 32 表 11：文化长城核心财务指标 &nbsp;. 33 表 12：开元股份核心财务指标 &nbsp;. 34 表 13：百洋股份财务数据 &nbsp;. 35 表 14：盛通股份财务数据 &nbsp;. 36 表 15：传智播客财务数据 &nbsp;. 37 表 16：易第优财务数据 &nbsp;. 38 2018-02-23 新三板 &nbsp;敬请参阅最后一页特别声明 &nbsp;-5- 证券研究报告 &nbsp;1、 投资聚焦 &nbsp;1.1、 报告源起 &nbsp;两篇 40 页 深度报告覆盖 IT</p>