2017年血制品批签发情况回顾 ：小品种稳步增长，大品种短期承压，行业处于底部区域.pdf
<p>请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 Table_Industry 证券研究报告 /专题研究报告 2018 年 02 月 23 日 生物制品 小品种稳步增长，大品种短期承压，行业处于底部区域 -2017 年 血制品 批签发情况回顾 Table_Main Table_Title 评级：增持（维持） 分析师：江琦 执业证书编号： S0740517010002 电话： 021-20315150 Email： jiangqir.qlzq 联系人：赵磊 Email： zhaoleir.qlzq Table_Profit 基本状况 上市公司数 36 行业总市值 (百万元 ) 572,485.68 行业流通市值 (百万元 ) 461,576.45 Table_QuotePic 行业 -市场走势对比 公司持有该股票比例 Table_Report 相关报告 >2018.02.14 >2018.02.12 >2018.02.09 Table_Finance 重点公司基本状况 简称 股价 (元 ) EPS PE PEG 评级 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 华兰生物 25.62 0.84 0.89 1.08 1.30 30.54 28.85 23.74 19.66 1.36 增持 天坛生物 25.62 0.51 1.30 0.96 1.23 50.24 19.71 26.69 20.83 NA 未覆盖 博雅生物 30.59 1.02 0.88 1.17 1.51 29.99 34.76 26.15 20.26 1.12 未覆盖 备注 ： 数据截止 2018.02.22，未覆盖公司参考 Wind 一致 Table_Summary 投资要点 核心观点： 2017 年以来血制品行业渠道收窄、发生变化，企业短期承压 ，批签发上看大品种白蛋白和静丙 增速放缓，特免中需求较好的狂免和破免实现一定增长，产值较高的凝血因子类产品中 PCC 和八因子实现 20%以上增长 。长期看好血制品行业， 看好产品线丰富、采浆量增长的可持续性强、销售队伍有序推进的血制品龙头企业如华兰生物、天坛生物等 。 大品种白蛋白和静丙批签发放缓， 短期承压 。 （ 1）白蛋白：批签发略增2.21%，进口占比达到 59%。 2017 年全年白蛋白合计批签发 4,027.6 万瓶（折合 10g）， 2016 年全年批签发量为 3642.53 万瓶，增速达到 2.21%。2017 年国产白蛋白批签发占比 41%、进口白蛋白批签发占比 59%，与 2016年相比进口白蛋白占比提升 2 个百分点。上海莱士占比 15%、华兰生物占比 15%、天坛生物占比 12%、泰邦生物占比 14%，四者合计占比超过 55%。（ 2）静丙： 2017 年全年批签发 1043.9 万瓶， 小幅 下滑 3.92%。 2017 年全年批签发 1043.9 万瓶（折合 2.5g）， 2016 年全年批签发量为 1041.98万瓶， 2017 年同比下滑 3.92%。 2017 年批签发上海莱士占比 14%、华兰生物占比 15%、天坛生物占比 15%、泰邦生物占比 15%，四者合计占比接近 60%。 特免：狂免大幅增长，破免一定幅度增长，乙免基本持平。 （ 1）破免： 2017年全年批签发 434.6 万瓶（折合 250IU）， 2016 年全年批签发量为 374.4万瓶， 2017 年同比增加 16.08%。 2017 年华兰生物加大破免生产量，当年批签发占比 29%、 2016 年只有 11%；泰邦生物批签发占比 21%， ST 生化占比 15%，天坛生物占比 13%，四家企业合计占比达到 78%。 （ 2）狂免：2017 年全年批签发 509.6 万瓶（折合 200IU）， 2016 年全年批签发量为338.3 万瓶， 2017 年同比大幅增加 50.63%。 2017 年批签发占比 ST 生化21%、卫光生物 13%和泰邦生物 19%，非上市公司中四川远大蜀阳占比17%，四家合计批签发占比 70%左右。 （ 3）乙免：批签发 169.5 万瓶（折合 200IU），同比基本持平。 2016 年全年批签发量为 168.4 万瓶， 2017 年同比增加 0.66%。 2017 年生产乙免的企业主要有 上海莱士（批签发占比18%）、华兰生物（ 24%）、天坛生物（ 19%）、博雅生物（ 5%）和泰邦生物（ 5%），合计批签发占比 71%。 凝血因子类：纤原小幅下滑，八因子和 PCC 均实现 20%以上增长。 （ 1）纤原：批签发 91.5 万瓶（折合 0.5g），同比下滑 5.35%。 上海莱士批签发占比 53%、华兰生物 8%、博雅生物 29%和上海新兴 6%，合计批签发占比 96%，基本 垄断了纤原市场。 2017 年上海莱士和华兰生物的纤原生产量都大幅上升。 （ 2）八因子：批签发 133.3 万瓶（折合 200IU），同比增长22.65%。 主要由上海莱 士、华兰生物和泰邦生物三家企业生产，批签发占比分别是 23%、 38%和 13%，华兰生物占据主要位置。 （ 3） PCC：全年批签发 98.9 万瓶（折合 200IU），同比增长 27.55%。 华兰生物是凝血酶原复合物（ PCC）市场的 龙头， 2017 年批签发占比达到 66%，其余泰邦生物批签发占比 26%、上海新兴 8%，三家基本上供应了 PCC 的全部市场。 风险提示： 血制品行业渠道调整不及预期的风险 ， 血制品产品价格下降的风险 ， 血制品业务毛利率下降的风险 。 - 3 0 . 0 0 %- 2 0 . 0 0 %- 1 0 . 0 0 %0 . 0 0 %1 0 . 0 0 %2 0 . 0 0 %3 0 . 0 0 %2 0 1 6 - 0 1 - 0 4 2 0 1 7 - 0 1 - 0 4 2 0 1 8 - 0 1 - 0 4沪深 300 医药生物 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 2 - 专题研究报告 内容目录 大品种白蛋白和静丙批签发放缓，短期承压 . - 3 - 白蛋白：批签发略增 2.21%，进口占比达到 59% . - 3 - 静丙： 2017 年全年批签发 1043.9 万瓶，下滑 3.92% . - 3 - 特免：狂免大幅增 长，破免一定幅度增长，乙免基本持平 . - 4 - 破免：批签发 434.6 万瓶（折合 250IU），同比增加 16.08% . - 4 - 狂免：批签发 509.6 万瓶（折合 200IU），大幅增加 50.63% . - 4 - 乙免：批签发 169.5 万瓶（折合 200IU），同比基本持平 . - 5 - 凝血因子类：纤原小幅下滑，八因子和 PCC 均实现 20%以上增长 . - 6 - 纤原：批签发 91.5 万瓶（折合 0.5g），同比下滑 5.35% . - 6 - 八因子：批签发 133.3 万瓶（折合 200IU），同比增长 22.65% . - 6 - PCC：全年批签发 98.9 万瓶（折合 200IU），同比增长 27.55% . - 7 - 风险提示 . - 7 - 血制品行业渠道调整不及预期的风险 . - 7 - 血制品产品价格下降的风险 . - 7 - 血制品业务毛利率下降的风险 . - 7 - 图表目录 图表 1：白蛋白上市公司及相关企业 2007 年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶，折合 10g） . - 3 - 图表 2：白蛋白上市公司 2017 年季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折合 10g） . - 3 - 图表 3：静丙上市公司及相关企业 2007 年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶，折合 2.5g） . - 4 - 图表 4：静丙上市公司 2017 年季度累积批签发 占比情况（单位：万瓶，折合 2.5g） . - 4 - 图表 5：破免上市公司及相关企业 2008 年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶，折合 250IU） . - 4 - 图表 6：破免上市公司 2017 年季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折合 250IU） . - 4 - 图表 7：狂免上市公司及相关企业 2008 年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶，折合 200IU） . - 5 - 图表 8：狂免上市公司 2017 年季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折合 200IU） . - 5 - 图表 9：乙免上市公司及相关企业 2008 年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶，折合 200IU） . - 5 - 图表 10：乙免上市公司 2017 年季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折合 200IU） . - 5 - 图表 11：纤原上市公司及相关企业 2008 年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶，折合 0.5g） . - 6 - 图表 12：纤原上市公司 2017 年季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折合 0.5g） . - 6 - 图表 13：八因子上市公司及相关企业 2008 年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶，折合 200IU）. - 6 - 图表 14：八因子上市公司 2017 年季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折合 200IU） . - 6 - 图表 15： PCC 上市公司及相关企业 2008 年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶，折合 200IU） . - 7 - 图表 16： PCC 上市公司 2017 年季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折合 200IU） . - 7 - 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 3 - 专题研究报告 大品种 白蛋白和静丙 批签发放缓 ， 短期承压 白蛋白 ：批签发略增 2.21%，进口占比达到 59% 2017 年全年白蛋白合计批签发 4,027.6 万瓶（折合 10g）， 2016 年全年批签发量为 3642.53 万瓶，增速达到 2.21%。 2017 年国产 白蛋白 批签发占比 41%、进口 白蛋白 批签发占比 59%。与 2017Q3 相比进口 白蛋白占比略有下降，与 2016 年相比进口 白蛋白 占比提升 2 个百分点。 白蛋白是血制品的最主要品种，生产企业多。 采浆量较多的企业白蛋白批签发量也较多， 2017 年批签发上海莱士占比 15%、华兰生物占比 15%、天坛生物（不含三大血制）占比 12%、泰邦生物占比 14%，四者合计占比 超过 55%。 图表 1： 白蛋白上市公司及相关企业 2007 年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶 ，折合 10g） 图表 2： 白蛋白上市公司 2017 年季度累积批签发 占比 情况（单位：万瓶，折合 10g） 来源： 中检院等， 中泰证券研究所 来源： 中检院等， 中泰证券研究所 静丙 ： 2017 年全年批签发 1043.9 万瓶 ， 下滑 3.92% 2017 年全年批签发 1043.9 万瓶（折合 2.5g）， 2016 年全年批签发量为1041.98 万瓶， 2017 年同比下滑 3.92%。 静丙同样 是血制品的主要品种 和利润来源之一 ，生产企业较多。 采浆量较多的企业 静丙 批签发量也较多， 2017 年批签发上海莱士占比 14%、华兰生物占比 15%、天坛生物（不含三大血制）占比 15%、泰邦生物占比 15%，四者合计占比 接近 60%。 0200400600800100012001400160018002007Q12007H12007Q320072008Q12008H12008Q320082009Q12009H12009Q320092010Q12010H12010Q320102011Q12011H12011Q320112012Q12012H12012Q320122013Q12013H12013Q320132014Q12014H12014Q320142015Q12015H12015Q320152016Q12016H12016Q320162017Q12017H12017Q32017白蛋白上市公司及相关企业 2007 年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶）上海莱士 华兰生物 天坛生物 中生集团（除天坛） 博雅生物广东丹霞 ST 生化 卫光生物 泰邦生物（ C B P O ） 广东卫伦南岳制药 上海新兴 武汉中原瑞德 河北大安 其他国产公司 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 H 1 2 0 1 6 Q 3 2016 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 H 1 2 0 1 7 Q 3 2017上海莱士 4 1 . 7 9 1 0 7 . 1 9 1 7 2 . 3 9 2 3 1 . 7 8 5 3 . 8 3 1 0 9 . 1 2 1 7 9 . 9 4 2 4 0 . 1 1占比 11% 14% 14% 14% 14% 14% 14% 15%华兰生物 4 5 . 3 7 9 9 . 2 5 1 7 3 . 2 4 2 5 7 . 5 5 5 0 . 0 5 1 3 5 . 5 7 2 0 6 . 0 8 2 3 9 . 7 2占比 12% 13% 14% 15% 13% 17% 17% 15%天坛生物 3 4 . 4 2 7 5 . 5 6 1 2 7 . 1 0 1 6 0 . 6 6 6 2 . 5 5 1 2 1 . 2 5 1 6 0 . 9 7 2 0 2 . 2 6占比 9% 10% 10% 9% 16% 15% 13% 12%中生集团（除天坛） 4 . 0 6 3 2 . 8 4 6 9 . 2 3 7 4 . 6 2 1 . 3 5 1 . 3 5 2 2 . 4 0 6 3 . 4 0占比 1% 4% 6% 4% 0% 0% 2% 4%博雅生物 9 . 1 4 2 0 . 9 8 4 0 . 9 9 5 0 . 1 6 1 8 . 5 0 2 3 . 7 9 4 9 . 2 3 6 8 . 4 4占比 2% 3% 3% 3% 5% 3% 4% 4%广东丹霞 9 . 1 3 1 4 . 0 9 2 3 . 1 7 2 4 . 8 4 6 . 3 6 6 . 3 6 6 . 3 6 6 . 3 6占比 2% 2% 2% 1% 2% 1% 1% 0%ST 生化 1 8 . 1 6 3 1 . 3 4 5 4 . 7 7 7 9 . 0 5 1 1 . 7 1 2 1 . 7 6 5 2 . 7 0 8 0 . 1 2占比 5% 4% 4% 5% 3% 3% 4% 5%卫光生物 2 5 . 8 5 3 8 . 5 1 5 5 . 7 4 6 9 . 7 5 4 . 9 9 2 5 . 1 6 4 9 . 7 5 6 5 . 7 2占比 7% 5% 4% 4% 1% 3% 4% 4%泰邦生物（ C B P O ） 5 9 . 5 6 1 1 8 . 6 9 1 7 8 . 3 5 2 7 5 . 9 6 7 2 . 6 0 1 2 4 . 7 6 1 6 6 . 5 9 2 3 7 . 0 2占比 16% 16% 14% 16% 19% 16% 13% 14%广东卫伦 2 . 4 9 3 . 8 6 8 . 4 7 1 0 . 3 3 4 . 4 2 4 . 4 2 8 . 8 2 1 3 . 3 0占比 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1%南岳制药 3 . 7 8 1 7 . 0 6 4 1 . 1 1 4 8 . 0 4 1 9 . 6 6 3 2 . 1 4 4 6 . 0 6 6 1 . 3 3占比 1% 2% 3% 3% 5% 4% 4% 4%上海新兴 2 . 5 7 4 . 8 2 1 2 . 5 6 1 6 . 6 1 1 . 9 6 4 . 1 9 1 3 . 5 2 1 6 . 6 2占比 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1%武汉中原瑞德 4 . 6 1 6 . 9 2 1 7 . 2 0 2 6 . 4 7 8 . 6 2 1 8 . 6 4 2 6 . 6 1 3 2 . 2 9占比 1% 1% 1% 2% 2% 2% 2% 2%河北大安 2 . 1 3 2 0 . 8 5 2 6 . 8 2 4 7 . 0 5 0 . 0 0 2 0 . 2 7 3 1 . 7 4 3 8 . 2 1占比 1% 3% 2% 3% 0% 3% 3% 2%其他国产 1 0 3 . 2 0 1 6 4 . 3 9 2 4 2 . 7 1 3 4 0 . 7 1 7 5 . 3 5 1 5 1 . 7 0 2 2 4 . 5 6 2 8 3 . 3 1国产总批签发 3 6 6 . 2 7 5 6 . 3 1 , 2 4 3 . 9 1 , 7 1 3 . 6 3 9 2 . 0 8 0 0 . 5 1 , 2 4 5 . 3 1 , 6 4 8 . 2 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 4 - 专题研究报告 图表 3： 静丙 上市公司及相关企业 2007 年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶 ，折合 2.5g） 图表 4： 静丙 上市公司 2017 年季度累积批签发 占比 情况（单位：万瓶，折合 2.5g） 来源： 中检院等， 中泰证券研究所 来源： 中检院等， 中泰证券研究所 特免： 狂免 大幅增长， 破免 一定幅度 增长，乙免基本持平 破免 ： 批签发 434.6 万瓶（折合 250IU） ， 同比增加 16.08% 2017 年全年批签发 434.6 万瓶（折合 250IU）， 2016 年全年批签发量为374.4 万瓶， 2017 年同比增加 16.08%。 特种免疫球蛋白 生产 的 投浆量要求高 、 生产工艺 较为复杂 ，只有 部分血制品企业 生产 。 2017年华兰生物加大破免生产量，当年批签发占比 29%、2016 年只有 11%；泰邦生物批签发占比 21%， ST 生化占比 15%，天坛生物占比 13%，四家企业合计占比达到 78%。 图表 5： 破免 上市公司及相关企业 2008 年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶 ，折合 250IU） 图表 6： 破免 上市公司 2017 年季度累积批签发 占比 情况（单位：万瓶，折合 250IU） 来源： 中检院等， 中泰证券研究所 来源： 中检院等， 中泰证券研究所 狂免： 批签发 509.6 万瓶（折合 200IU） ，大幅 增加 50.63% 0200400600800100012002007Q12007H12007Q320072008Q12008H12008Q320082009Q12009H12009Q320092010Q12010H12010Q320102011Q12011H12011Q320112012Q12012H12012Q320122013Q12013H12013Q320132014Q12014H12014Q320142015Q12015H12015Q320152016Q12016H12016Q320162017Q12017H12017Q32017静丙上市公司及相关企业 2007 年至今累积批签发情况（单位：万瓶）上海莱士 华兰生物 天坛生物 中生集团（除天坛） 博雅生物ST 生化 卫光生物 泰邦生物（ C B P O ） 广东卫伦 南岳制药上海新兴 武汉中原瑞德 其他公司 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 H 1 2 0 1 6 Q 3 2016 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 H 1 2 0 1 7 Q 3 2017上海莱士 1 7 . 5 7 5 6 . 4 8 1 0 2 . 3 5 1 6 3 . 8 7 3 1 . 5 1 6 3 . 2 3 1 1 5 . 7 7 1 5 0 . 7 8占比 8% 12% 13% 15% 12% 11% 15% 14%华兰生物 3 0 . 4 7 6 8 . 5 1 1 2 1 . 0 4 1 6 8 . 3 0 4 6 . 1 5 9 4 . 8 3 1 3 9 . 4 9 1 5 3 . 4 5占比 14% 14% 15% 15% 17% 17% 18% 15%天坛生物 2 5 . 4 3 5 9 . 5 2 1 0 2 . 6 7 1 2 1 . 5 7 5 8 . 8 2 1 0 8 . 5 7 1 2 7 . 2 0 1 5 5 . 5 9占比 12% 13% 13% 11% 22% 20% 16% 15%中生集团（除天坛） 0 . 0 0 1 9 . 3 2 4 4 . 4 8 6 2 . 5 0 0 . 0 0 0 . 0 0 1 4 . 6 0 5 4 . 0 2占比 0% 4% 6% 6% 0% 0% 2% 5%博雅生物 5 . 2 7 1 2 . 9 0 2 8 . 1 4 4 1 . 5 1 1 2 . 0 1 1 7 . 5 4 3 1 . 8 5 4 8 . 3 5占比 2% 3% 4% 4% 4% 3% 4% 5%ST 生化 7 . 0 6 1 6 . 1 5 2 4 . 5 9 4 3 . 3 8 1 1 . 9 0 2 2 . 9 0 2 2 . 9 0 3 2 . 0 5占比 3% 3% 3% 4% 4% 4% 3% 3%卫光生物 1 1 . 5 7 2 3 . 2 7 3 7 . 9 6 4 8 . 8 4 5 . 4 1 1 7 . 0 7 3 4 . 2 4 4 6 . 5 4占比 5% 5% 5% 4% 2% 3% 4% 4%泰邦生物（ C B P O ） 3 8 . 8 7 8 7 . 3 8 1 2 4 . 6 6 1 7 7 . 0 0 4 4 . 8 0 8 9 . 7 8 1 1 3 . 9 6 1 5 7 . 2 7占比 18% 18% 16% 16% 16% 16% 14% 15%广东卫伦 1 . 4 6 1 . 4 6 2 . 4 7 6 . 2 6 1 . 8 7 4 . 7 2 7 . 6 8 1 0 . 6 0占比 1% 0% 0% 1% 1% 1% 1% 1%南岳制药 6 . 0 4 1 3 . 6 8 2 8 . 0 4 3 2 . 0 3 1 2 . 5 7 2 1 . 2 8 2 3 . 8 8 3 4 . 4 6占比 3% 3% 4% 3% 5% 4% 3% 3%上海新兴 0 . 0 0 2 . 1 7 6 . 3 5 1 0 . 1 0 0 . 0 0 3 . 3 1 7 . 7 9 1 0 . 1 2占比 0% 0% 1% 1% 0% 1% 1% 1%武汉中原瑞德 5 . 0 0 1 0 . 9 8 1 4 . 6 0 2 0 . 4 6 3 . 3 0 1 1 . 8 8 1 3 . 6 2 1 7 . 0 9占比 2% 2% 2% 2% 1% 2% 2% 2%其他 6 2 . 4 1 1 0 2 . 2 4 1 5 4 . 9 9 1 9 0 . 6 3 4 5 . 2 3 9 9 . 5 8 1 4 0 . 9 7 1 7 3 . 5 6总批签发 2 1 1 . 1 4 7 4 . 1 7 9 2 . 3 1 , 0 8 6 . 5 2 7 3 . 6 5 5 4 . 7 7 9 4 . 0 1 , 0 4 3 . 9-500501001502002503003504004505002008Q12008H12008Q320082009Q12009H12009Q320092010Q12010H12010Q320102011Q12011H12011Q320112012Q12012H12012Q320122013Q12013H12013Q320132014Q12014H12014Q320142015Q1 2015H12015Q320152016Q12016H12016Q320162017Q12017H12017Q32017华兰生物 天坛生物 中生集团（除天坛） 卫光生物泰邦生物（ CB P O ） ST 生化 其他 上海莱士公司 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 H 1 2 0 1 6 Q 3 2016 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 H 1 2 0 1 7 Q 3 2017华兰生物 1 3 . 0 0 1 8 . 1 0 2 0 . 3 9 3 9 . 9 7 2 1 . 4 3 4 8 . 2 0 9 3 . 1 6 1 2 5 . 6 1占比 17% 12% 9% 11% 23% 22% 32% 29%天坛生物 0 . 0 0 5 . 4 2 2 2 . 6 9 3 4 . 3 1 1 8 . 4 1 5 4 . 5 4 5 4 . 5 4 5 4 . 5 4占比 0% 4% 10% 9% 20% 25% 19% 13%中生集团（除天坛） 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 7 . 0 4 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 1 2 . 7 8占比 0% 0% 0% 2% 0% 0% 0% 3%卫光生物 1 1 . 0 4 1 7 . 0 7 2 8 . 4 1 2 8 . 4 1 0 . 0 0 0 . 0 0 9 . 4 8 3 1 . 9 8占比 14% 11% 12% 8% 0% 0% 3% 7%泰邦生物（ C B P O ） 2 4 . 3 0 5 5 . 9 2 9 1 . 2 1 1 2 7 . 2 3 3 1 . 6 7 5 3 . 4 8 6 5 . 8 4 9 3 . 1 6占比 31% 37% 38% 34% 34% 25% 23% 21%S T 生化 5 . 2 6 5 . 2 6 8 . 6 5 8 . 6 5 1 1 . 9 9 5 3 . 5 0 5 3 . 5 0 6 5 . 8 9占比 7% 3% 4% 2% 13% 25% 18% 15%上海莱士 1 1 . 2 6 3 2 . 8 5 4 4 . 3 2 7 5 . 6 9 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 2 4 . 6 2占比 14% 22% 19% 20% 0% 0% 0% 6%其他 1 3 . 0 7 1 7 . 4 0 2 1 . 6 9 5 3 . 1 1 8 . 4 6 8 . 4 6 1 5 . 8 3 2 6 . 0 3总批签发 7 7 . 9 1 5 2 . 0 2 3 7 . 4 3 7 4 . 4 9 2 . 0 2 1 8 . 2 2 9 2 . 3 4 3 4 . 6 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 5 - 专题研究报告 2017 年全年批签发 509.6 万瓶（折合 200IU）， 2016 年全年批签发量为338.3 万瓶， 2017 年同比大幅增加 50.63%。 特种免疫球蛋白 生产 的投浆量要求高 、 生产工艺较为复杂 ，只有 部分血制品企业生产 。 2017 年批签发占比 ST 生化 21%、卫光生物 13%和泰邦生物 19%，非上市公司中四川远大蜀阳占比 17%，四家合计批签发占比 70%左右。 图表 7： 狂免 上市 公司及相关企业 2008 年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶 ，折合 200IU） 图表 8： 狂免 上市公司 2017 年季度累积批签发 占比 情况（单位：万瓶，折合 200IU） 来源： 中检院等， 中泰证券研究所 来源： 中检院等， 中泰证券研究所 乙免 ： 批签发 169.5 万瓶（折合 200IU） ，同比基本持平 2017 年全年批签发 169.5 万瓶（折合 200IU）， 2016 年全年批签发量为168.4 万瓶， 2017 年同比增加 0.66%。 特种免疫球蛋白 生产 的投浆量要求高 、 生产工艺较为复杂 ，只有 部分血制品企业生产 。 2017 年生产乙免的企业主要有上海莱士 （批签发占比18%）、华兰生物（ 24%）、天坛生物（ 19%）、博雅生物（ 5%）和泰邦生物（ 5%），合计批签发占比 71%。 图表 9： 乙免 上市公司及相关企业 2008 年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶 ，折合 200IU） 图表 10： 乙免 上市公司 2017 年季度累积批签发 占比 情况（单位：万瓶，折合 200IU） 来源： 中检院等， 中泰证券研究所 来源： 中检院等， 中泰证券研究所 -1000100200300400500600华兰生物 中生集团（除天坛） ST 生化卫光生物 泰邦生物（ C B P O ） 南岳制药武汉中原瑞德 博雅生物 其他公司 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 H 1 2 0 1 6 Q 3 2016 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 H 1 2 0 1 7 Q 3 2017华兰生物 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 8 . 9 2 2 5 . 8 3 2 9 . 5 1 4 6 . 9 7占比 0% 0% 0% 0% 24% 13% 9% 9%中生集团（除天坛） 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 4 8 . 5 4 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0占比 0% 0% 0% 14% 0% 0% 0% 0%ST 生化 0 . 0 0 3 1 . 4 4 3 1 . 4 4 3 1 . 4 4 0 . 0 0 2 9 . 5 9 7 6 . 9 7 1 0 5 . 3 1占比 0% 19% 13% 9% 0% 15% 22% 21%卫光生物 9 . 3 6 2 6 . 0 6 4 2 . 7 7 4 2 . 7 7 0 . 0 0 2 4 . 3 0 4 1 . 1 4 6 7 . 3 1占比 19% 16% 17% 13% 0% 13% 12% 13%泰邦生物（ C B P O ） 0 . 0 0 1 1 . 0 4 1 1 . 0 4 2 3 . 1 6 9 . 1 1 4 9 . 7 3 8 5 . 8 2 9 5 . 9 1占比 0% 7% 4% 7% 24% 26% 25% 19%南岳制药 0 . 0 0 0 . 0 0 2 8 . 6 9 2 8 . 6 9 0 . 0 0 2 0 . 5 7 2 0 . 5 7 4 3 . 5 6占比 0% 0% 12% 8% 0% 11% 6% 9%武汉中原瑞德 0 . 0 0 5 . 6 6 5 . 6 6 5 . 6 6 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0占比 0% 3% 2% 2% 0% 0% 0% 0%博雅生物 1 0 . 9 8 1 0 . 9 8 1 0 . 9 8 2 1 . 3 6 0 . 0 0 9 . 3 6 9 . 3 6 1 5 . 1 2占比 22% 7% 4% 6% 0% 5% 3% 3%其他 2 9 . 3 0 7 8 . 7 0 1 1 6 . 0 0 1 3 6 . 6 9 1 9 . 7 4 3 4 . 5 6 8 0 . 6 7 1 3 5 . 4 1总批签发 4 9 . 6 1 6 3 . 9 2 4 6 . 6 3 3 8 . 3 3 7 . 8 1 9 3 . 9 3 4 4 . 0 5 0 9 . 6-50050100150200上海莱士 华兰生物 天坛生物 中生集团（除天坛）ST 生化 卫光生物 泰邦生物（ C B P O ） 广东卫伦南岳制药 其他公司 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 H 1 2 0 1 6 Q 3 2016 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 H 1 2 0 1 7 Q 3 2017上海莱士 2 0 . 6 1 3 0 . 9 4 3 0 . 9 4 3 0 . 9 4 0 . 9 7 7 . 8 5 7 . 8 5 3 0 . 6 1占比 40% 32% 23% 18% 3% 12% 8% 18%华兰生物 3 . 6 0 1 4 . 7 5 3 2 . 0 4 3 5 . 2 0 8 . 1 1 2 0 . 4 4 2 3 . 5 8 3 9 . 9 7占比 7% 15% 24% 21% 21% 30% 23% 24%天坛生物 1 3 . 9 6 2 9 . 4 6 2 9 . 4 6 2 9 . 4 6 1 7 . 5 8 1 7 . 5 8 3 2 . 2 9 3 2 . 2 9占比 27% 31% 22% 17% 46% 26% 32% 19%中生集团（除天坛） 0 . 0 0 0 . 0 0 2 . 2 6 2 . 2 6 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0占比 0% 0% 2% 1% 0% 0% 0% 0%博雅生物 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 7 . 7 3占比 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 5%ST 生化 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0占比 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%卫光生物 0 . 0 0 0 . 0 0 2 . 2 6 2 . 2 6 0 . 0 0 0 . 0 0 3 . 2 5 3 . 2 5占比 0% 0% 2% 1% 0% 0% 3% 2%泰邦生物（ C B P O ） 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 6 . 6 6 5 . 3 5 5 . 3 5 5 . 3 5 8 . 6 2</p>
