总 / 有 / 梦 / 想 / 可 / 以 / 投 / 中A股 IPO开 年遇冷，赴港上市热度不减投中研究院 王慧颖1Copyright © 投中信息2关键发现Key Findings IPO退出回报额持续下降，账面回报率显著回落 机构： 九鼎投资 迎来“开年红” 行业 ： 建筑建材 进步明显，数量规模位居前列 地区： 中国香港 异常活跃 本月之最 ： 甘肃银行 西北银行第一 股，募 资规模 49.03 亿 元 全球市场 明显下跌 A股市场 连续下降 ， H股市场 平稳运行海外上市 1月挂零市场案例分布退出Copyright © 投中信息31全球 市场明显下跌A股 连续下降 ， H股平稳运行Copyright © 投中信息4市场走势 ： 2018年 1月 ， 全球 中企 IPO数量 明显下跌 ， 降至去年开年以来 最低值 ；尽管新股数量表现不佳 ， 但募资 规模环比下降幅度甚微 ， 平均募资规模 显著增长 。现象归因 ：发审委持续加大 严审力度 ，过会率不断创造新低 ， A股 新股市场开年遭遇 寒冬 。 1月境外市场未现中企 IPO身影 。-20.00%案例数量（环比）-5.26%募资规模（环比）全球 市场明显下跌352 159 289 371 235 285 269 171 349 251 471 266 252 70 42 60 5046 47 54 39 48 43 54 45 3602004006008001,00017-1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 18-1IPO募资规模（亿元） IPO企业数量2017年 1月 -2018年 1月中 企全球资本市场 IPO规模CVSource, 2018.02 Copyright © 投中信息5-34.78%案例数量（环比）-9.20%募资规模（环比）市场走势 ：内地新股发行市场 开年冷清 ，连续数月出现下跌 ， 远低于去年 IPO数量的平均水平 。 募资 规模相对来说降幅不大 ，平均募资金 额提升显著 。现象归因 ：发审委持续加快审核速度 ， 缩短审核周期 ， 同时不断提高审核标准 ， 集中淘汰一批 “ 先排队再整改 ” 的问题企业 ，造成 A股 IPO市场出现短暂 “ 寒冬 ” 。A股市 场连续下降300 135 262 208 177 173 149 169 186 157 223 163 148 543347 38 3836 30 37 37 27 36 23 15010020030040050017-1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 18-1IPO募资规模（亿元） IPO企业数量2017年 1月 -2018年 1月中 企 境内 资本市场 IPO规模CVSource, 2018.02Copyright © 投中信息6市场走势 ： 2018年 1月 ， 港 股 IPO市场迎来 良好开年 ， 连续数月维持平稳运行态势 ， 与上月表现基本持平 。现象归因 ： 香港今年 或将落实 “ 同股不同权 ” 架构 ， 同时 H股全流通也有望开通 ， 再加上即将展开的香港上市制度拓宽 计划和 “ 一带一路 ” 国家政策实施 ，都刺激了近期香港的 IPO市场 。港股市 场平稳运行-4.55%案例数量（环比）1.96%募资规模（环比）52 25 27 163 58 112 119 2 163 95 248 102 104 16 9 13 12 8 11 24 2 11 16 18 22 21010020030040017-1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 18-1IPO募资规模（亿元） H股 IPO企业数量2017年 1月 -2018年 1月中企香港 资本市场 IPO规模CVSource, 2018.02Copyright © 投中信息72案例 分析甘肃银行：西北银行第一股Copyright © 投中信息81月中企 IPO TOP5对比167.08 亿元16VS2018.01 2017.122018年 1月中企 IPO募资规模 TOP5企业 股票代码 行业 地区 募资金额（亿元）甘肃银行 02139.HK 金融 甘肃 49.03成都银行 601838.SH 金融 四川 36.12正荣地产 06158.HK 房地产 上海 32.83美凯龙 601828.SH 建筑建材 上海 32.22盈趣科技 002925.SZ IT 福建 16.88CVSource, 2018.022018.01 2017.0117.1218.01 17.01VS环 比增长： 32.73%同比增长： 39.37%125.88 亿元167.08 亿元119.88 亿元Copyright © 投中信息9甘肃银行：西北银行第一股 上市概况2018年 1月 18日 ， 甘肃银行 （ 02139.HK） 港交所主板上市 ，本次共计发售 221,200万股 H股 ， 发售价格 2.69港元 /股 ， 共计募集资金总额 595,028万港元 ， 募集资金净额 574,318万港元 。 重点解读甘肃银行是甘肃省唯一一家省级法人城市商业银行 ， 成立于2011年 11月 。 作为 2018年第一家上市银行 ， 甘肃银行从2017年 4月开始 筹备起到顺利挂牌仅花费短短 10个月 时间 ，成为 西北 首家 上市 的 城市商业银行 。根据 商业银行资本管理办法 (试行 ) 规定 ， 商业银行应在2018年前达到规定的资本充足率监管要求 ， 商业银行核心一级资本充足率不得低于 7.5%， 一级资本充足率不得低于8.5%， 资本充足率不得低于 10.5%。 数据显示 ， 截至 2017年 6月末甘肃银行资本充足率 11.59%、 核心一级资本充足率8.63%、 一级资本充足率 8.63%， 其中一级 资本充足率已迫近监管红线 。 借上市 “ 补血 ” 迫在眉睫 。Copyright © 投中信息103行业和地区分布（ 建筑建材 表现突出，中国香港异常活跃）Copyright © 投中信息11数量分布 ： 2018年 1月 ， 制造业 保持领先优势 （ 6 起 ） ， 建筑建材 紧随其后 ， 本月发生 5 起 。 自去年后半年起 ， 建筑建材表现亮眼 ， 主要原因是香港新股市场活跃 ， 且在港上市中企多集中于该行业 。规模分布 ：凭借两只大规模银行股的顺利上市 ， 金融业 牢据募资规模的首位； 建筑建材 凭借数量优势和较高的平均募资规模 ，总规模位居第二 。IPO行业分布14.29%20.28%11.11%16.67%13.89%食品饮料连锁经营电信及增值公用事业交通运输能源及矿业医疗健康制造业汽车行业IT房地产建筑建材金融2018年 1月中企 IPO行业分布IPO规模占比IPO数量占比CVSource, 2018.0234.12%Copyright © 投中信息12 2018年 1月 ， 港股新股市场掀起热潮 ， 来自 香港本土 的中小型企业 IPO更加 活跃 ， 将其他省份拉开较大距离；上海地 区 凭 借 本 土 正 荣 地 产 （ 06158.HK ） 和美凯龙（ 601828.SH） 两起较大规模 IPO， 位居各地区募资规模的首位 。IPO地区分布CVSource, 2018.024515安徽北京甘肃河北新疆中国澳门福建江苏四川上海广东中国香港2018年 1月地区 IPO数量41.28 49.03 73.43 中国澳门北京河北安徽新疆江苏中国香港福建广东四川甘肃上海2018年 1月地区 IPO规模CVSource, 2018.02Copyright © 投中信息134IPO退出回报额持续下降九鼎投资迎来“开年红”Copyright © 投中信息14点评 ： 受发行价格和发行数量影响 ， 2018年 1月 IPO账面退出回报金额和平均账面回报率 均 出现 下降 ， 整体趋势持续走低 ， 短期来看 难有起色 。IPO退出回报额持续下降78.4 57.8 84.3 101.4 77.0 32.3 65.0 59.0 128.8 409.8 309.9 52.2 46.9 4.5 3.5 5.4 1.6 1.3 1.2 0.5 1.5 3.2 1.3 1.6 1.7 1.3 020040060080017-1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 18-1IPO账面退出回报（亿元） 平均账面回报率（倍数）2017年 1月 -2018年 1月 VC/PE机构 IPO退出账面回报CVSource, 2018.02Copyright © 投中信息15账面退出回报 TOP5中企 明星机构本月 九鼎投资 参与 了 2 家中企的上市前融资 ， 分别是新疆火炬 （ 603080.SH） 和华菱精工 （ 603356.SH） 。 其他机构均只参与 一家企业上市发行 。 成都银行 （ 601838.SH）的 上市 助力渤海基金占据 账面退出回报 TOP1， 回报金额远超其他机构 。2018年 1月账面退出回报中企 TOP5企业 行业 退出机构 退出基金 账面退出回报 （亿元） 退出回报率成都银行 金融 渤海基金 16.78 2.50科华控股 汽车行业 斐君投资 斐君钽晟投 资基金 2.51 1.33科顺股份 建筑建材 弘德投资 广东国 科 1.87 2.12科华控股 汽车行业 尚颀投资 尚颀股权投资基金一期 1.68 4.58万兴科技 IT 富华睿银 浙江华睿盛 银创投 1.44 3.80CVSource, 2018.02Copyright © 投中信息165审核 趋 严： IPO审核进程可预期Copyright © 投中信息17今年以来 ， 截至 1月 28日 ， 发审委 审核了 41家公司IPO申请 ， 15家获得通过 ， 23家被否 ， 3家暂缓表决 ， 通过率 （ 不 包括取消审核的 公司 ） 仅 为 36.6%。 新一届发审委上任以来的 审核通过率不断创造新低 。2017年 12月 ， 证监会修订了 发行监管问答 关于首次公开发行股票预先披露等问题 、 发行监管问答 首次公开发行股票申请审核过程中有关中止审查等事项的要求 两项政策 。 文件修改 的出发点就是 增加审核透明度 、 将 IPO审核进程变得可预期 、 要求更 明确 。这 一基础上此前中介机构和企业惯用拖延审核进度的手段均被废除 。监管 层已多次 释放出 IPO审核趋严的 信号 。 证监会 主席 刘士余曾强调 ， 既要强化发审委制度运行监管 ， 把权力关进制度的笼子里 ， 打造忠诚可靠 、 干事创业的发审委队伍 ， 又要坚持依法全面从严监管 ， 切实提升发行审核质量 ， 严把上市公司质量关 。 另外 ， 对发 审 委的 “ 终身追责 ” ， 以及在 发审委上方 增设监察 委 ， 都严厉 震慑和遏制了新股发行审核中的不良行为 。 在越来越严格的审核趋势下 ， 一批不合格 的排队企业也主动 “ 劝退 ” 。IPO审核进程可预期投中信息 【 证券代码： 835562】业务始于 2005年 ， 正式成立于 2008年 ， 是中国领先的股权投资市场信息咨询专业服务机构 。 作为私募股权行业的观察者 ， 投中信息致力于解决股权投资行业存在的信息不对称问题 ， 让出资者更加了解股权基金的运作状态 ， 让基金管理者更加洞彻产业发展趋势 ， 为中国股权投资行业提供完整的信息资源与专业化的金融服务 。 通过十余年专业领域的深入研究与广泛合作 ， 投中信息积累了深厚的技术基础和人才优势 ， 并凭借优秀的专业能力赢得基金管理机构的长期信任 ， 在行业内拥有大量的数据存量和客户资源 。投中信息通过全面的产品体系 ， 传递及时 、 准确的股权交易数据与情报 ， 为投资机构 、 投资银行 、 战略投资者 、 资产管理公司提供数据 、 资讯及分析工具；为企业提供专业的行业研究与业务实践咨询服务；为机构出资人提供全面的投资咨询顾问业务 ， 帮助投资机构进行深度品牌管理与营销传播工作 。同时 ， 为了更好服务投资人与投资机构 ， 最大化地放大人与机构的价值 ， 投中信息从创立初期就开始举办各类品牌活动 ， 搭建同行之间以及上下游之间的交流平台 。 从 2007年投中信息举办首届投中年会以来 ， 十年间已形成了一套完整的会议体系 。地址：北京市东城区东直门南大街 11号中汇广场 A座 7层电话： +86-10-59786658 传真： +86-10-85893650-603邮编： 100007 Email： contactchinaventure 网站 : cvinfo