<p>谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 &nbsp;1 证券研究报告 &nbsp;行业 研究 /深度研究 &nbsp;2018 年 02 月 08 日 &nbsp; &nbsp;传媒 &nbsp;增持（维持） &nbsp;传媒 &nbsp;增持（维持） &nbsp;许娟 &nbsp;执业证书编号： S0570513070010 研究员 &nbsp;0755-82492321 xujuan8971htsc 周钊 &nbsp;执业证书编号： S0570517070006 研究员 &nbsp;010-56793958 zhouzhaohtsc 张亚楠 &nbsp;021-28972036 联系人 &nbsp;zhangyananhtsc 吕默馨 &nbsp;0755-23952835 联系人 &nbsp;lvmoxinhtsc &nbsp;1传媒 : 广告市场 2017 止跌回升， 2018 展望乐观 2018.02 2传媒 : 关注电影及营销板块景气度提升2018.02 3华谊兄弟 (300027,买入 ): 扣非净利大幅提升，业绩触底反弹 2018.01 &nbsp;资料来源： Wind 关注电影及营销板块景气度提升 &nbsp;传媒互联网 行业深度 &nbsp;投资 观点 ： 短期板块行情还需等待，关注细分行业景气度提升 &nbsp;2018 年开年第一个月，传媒（中信）板块下跌 1.3%，跑输创业板（ -1.0%）0.3 个百分点。期间板块有所反弹，其中电影相关标的以及各细分行业龙头公司领涨。我们认为短期板块整体性行情还需等待，但个别细分行业的景气度提升以及边际改善的龙头公司值得关注。 1）电影和营销板块有望迎来景气度提升，关注光线传媒、华谊兄弟、思美传媒、蓝色光标等； 2）关注估值合理，边际改善的龙头公司：华谊兄弟、完美世界、华策影视； 3）安全边际较强标的：凤凰传媒、城市传媒。 &nbsp;电影院线：电影市场 1 月依旧火热，看好春节档票房超预期 &nbsp;17 年中国电影票房 559.11 亿元， 同比增长 13%。 2018 年 1 月票房乐观，剔除 2017 年 1 月春节档几天的影响， 2018 年 1 月票房同比增长 79.4%，热度持续提升，我们认为或将延续到 2018 年春节档：我们预计电影质量将普遍较高， 2017 年末银幕数量达到 5 万余块，意味着市场容量也将有大幅提升，我们对本年的春节档充满信心。预计春节档票房将同比增加23%-28%左右，有望带动影视板块的投资情绪，关注内容龙头光线传媒（猫眼参与发行捉妖记 2）、华谊兄弟、华策影视（春节档上映祖宗十九代）等；以及次新院线标的横店影视等。 &nbsp;营销： 2018 年 需求回暖展望乐观 ，关注具有核心资源的媒体型公司 &nbsp;2017 年广 告收入 同比增长 4.3%，回归近四年最高水平。 2018 年受益于消费升级，广告主加码预算投入，预计广告市场整体景气度持续回升。建议关注 布局电梯电视 、电梯海报等 快速增长的 细分领域 、 具有核心资源壁垒的生活圈媒体 型 公司 ， 积极关注具有大客户资源 、 并购整合 风险 已充分消化的营销 中介 龙头 蓝色光标、思美传媒等，关注毛利率触底反弹 机会。 &nbsp;游戏： A 股公司具备跑出空间，关注二线龙头和产品驱动标的 &nbsp;17 年游戏市场规模增长 23%，其中手游增长 42%，端游增长 11%，页游下滑 17%。 从 17 年数据来看， A 股游戏公司市场空间 虽 受腾讯网易两巨头的挤占，然而仍有充分的跑出空间。我们认为未来游戏板块整体行情可能来自： 1） 18 年游戏市场增长率超预期； 2）市场板块轮动或风险偏好提升。建议 长期 关注具备强大产品力，能持续保证游戏质量的公司；短中期建议关注： a） 18 年业绩有望高增长的龙头完美世界（院线转让利于公司提高资金效率）、三七互娱； b） 18 年业绩高增长概率提升的标的：掌趣科技（奇迹 MU：觉醒市场表现亮眼）、恺英网络。 &nbsp;出版 &amp;阅读：行业景气度犹在，关注低估值标的 &nbsp;17 年中国图书零售市场规模持续增长 14.55%至 803.2 亿元，保持景气，关注新经典、 城市传媒。低估值低风险的出版板块在当下市场中具有一定配置价值， 关注凤凰传媒 。 &nbsp;风险提示： 政策监管的不确定性 ，影视剧存在市场反馈不达预期的可能 性 。 &nbsp; 股票代码 &nbsp;股票名称 &nbsp;收盘价 &nbsp;(元 ) 投资评级 &nbsp;EPS (元 ) P/E (倍 ) 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E &nbsp;300251 光线传媒 &nbsp;12.56 &nbsp;买入 &nbsp;0.25 &nbsp;0.28 &nbsp;0.37 &nbsp;0.50 &nbsp;50.24 &nbsp;44.86 &nbsp;33.95 &nbsp;25.12 &nbsp;300027 华谊兄弟 &nbsp;10.08 &nbsp;买入 &nbsp;0.29 &nbsp;0.33 &nbsp;0.46 &nbsp;0.59 &nbsp;34.76 &nbsp;30.55 &nbsp;21.91 &nbsp;17.08 &nbsp;002624 完美世界 &nbsp;29.97 &nbsp;买入 &nbsp;0.84 &nbsp;1.07 &nbsp;1.41 &nbsp;1.68 &nbsp;35.68 &nbsp;28.01 &nbsp;21.26 &nbsp;17.84 &nbsp;002712 思美传媒 &nbsp;20.66 &nbsp;增持 &nbsp;0.45 &nbsp;0.83 &nbsp;1.14 &nbsp;1.42 &nbsp;45.91 &nbsp;24.89 &nbsp;18.12 &nbsp;14.55 &nbsp; 资料来源：华泰证券研究所 &nbsp;(25)(12)2152817/02 17/04 17/06 17/08 17/10 17/12(%) 传媒 &nbsp;传媒 &nbsp;沪深 300 重点推荐 &nbsp;一年内行业 走势图 &nbsp;相关研究 &nbsp;行业 评级： &nbsp; 行业 研究 /深度研究 &nbsp;| 2018 年 02 月 08 日 &nbsp;谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 &nbsp;2 正文目录 &nbsp;传媒板块关注度提升，关注电影和营销板块景气度提升 &nbsp;. 4 策略观点：关注电影和营销行业景气度提升 &nbsp;. 4 2017Q4 传媒行业公募基金持仓止跌回升 &nbsp;. 4 18 年一致预期估值普遍在 15X-25X 之间 &nbsp;. 6 电影院线： 1 月市场延续回暖表现优异，春节档有望超预期 &nbsp;. 8 春节档票房有望创纪录 &nbsp;. 8 2018 春节档定档影片卖相较佳，前作均收获良好口碑 &nbsp;. 8 2017 年新增银幕 23.3%，有效扩大市场容量 &nbsp;. 9 观影热情有望延续 &nbsp;. 9 2 月票房有望冲击 80 亿元，同比增长 35%左右。 &nbsp;. 10 投资建议及重点标的更新 &nbsp;. 10 光线传媒：优质电影储备丰厚，动画片独占龙头，新猫眼拥有深远潜力 &nbsp;. 10 华谊兄弟：业绩触底反转，强内核构建多元生态，龙头正回归 &nbsp;. 11 营销：广告预算有所增加， 2018 年展望乐观 &nbsp;. 12 2017 年广告市场止跌回升增长 4.3% . 12 电视广告恢复增长，央视表现一枝独秀 &nbsp;. 13 电梯媒体保持 20%左 右稳健增长，传统行业投放加码 &nbsp;. 14 2018 年广告市场展望乐观，营销公司盈利能力拐点仍有待观察 &nbsp;. 15 投资建议 &nbsp;. 16 游戏动漫： 17 年维持高景气度， A 股公司具备跑出机会 &nbsp;. 17 游戏 ：大厂游戏运营能力显著，新兴品类更易跑出黑马 &nbsp;. 17 2017 年回顾：页游持续萎缩，端游景气向上，手游高速增长 . 17 腾讯网易 2017 年市占率持续提升，但其他厂商仍有充分竞争空间 &nbsp;. 18 传统品类厮杀激烈，新兴品类更易杀出黑马 &nbsp;. 19 2018 年多款大 作拼杀，最后赢家仍需观望 . 21 投资建议及重点标的更新 &nbsp;. 23 完美世界：长周期产品赋予打磨空间， 18 年手游大作预计显著贡献业绩弹性 &nbsp;23 风险提示 &nbsp;. 25 &nbsp;行业 研究 /深度研究 &nbsp;| 2018 年 02 月 08 日 &nbsp;谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 &nbsp;3 图表目录 &nbsp;图表 1： &nbsp;传媒仓位实现 2016Q1 以来最大幅度的止跌回升 &nbsp;. 4 图表 2： &nbsp;传媒行业持仓在 2017Q4 公募基金持仓中占比为 3.13% . 4 图表 3： &nbsp;17Q4 传媒板块基金重仓情况（按 17Q4 基金持股市值降序排列） &nbsp;. 5 图表 4： &nbsp;A 股部分传媒公司业绩预告与估值水平（ 2018 年 2 月 6 日） &nbsp;. 7 图表 5： &nbsp;由于口碑不力， 2017 年春节档票房呈高开低走之势 &nbsp;. 8 图表 6： &nbsp;2017 年全国银幕总数已达 50776 块 &nbsp;. 9 图表 7： &nbsp;在电影口碑逐渐走高的情况下，预计 2018 年春节档的观影热情处于较高水平 &nbsp;9 图表 8： &nbsp;全媒体广告刊例花费增速回暖 &nbsp;. 12 图表 9： &nbsp;传统媒体刊例花费增速重回正增长 &nbsp;. 12 图表 10： &nbsp;2012-2017 年各媒体刊例花费增速 &nbsp;. 12 图表 11： &nbsp;2016-2017 年各媒体对市场增长的贡献（单位：百分点） &nbsp;. 13 图表 12： &nbsp;2017 年电视广告花费排名前五行业 &nbsp;. 13 图表 13： &nbsp;2017 年电视广告花费排名前十品牌 &nbsp;. 13 图表 14： &nbsp;2016-2017 年电视各级媒体广告刊例收入增速 &nbsp;. 13 图表 15： &nbsp;2012-2017 电梯媒体刊例收入增速 &nbsp;. 14 图表 16： &nbsp;2017 年电梯电视广告花费排名前五行业 &nbsp;. 14 图表 17： &nbsp;2017 年电梯电视广告花费排名前十品牌 &nbsp;. 14 图表 18： &nbsp;2017 年电梯海报广告花费排名前五行业 &nbsp;. 15 图表 19： &nbsp;2017 年电梯海报广告花费排名前十品牌 &nbsp;. 15 图表 20： &nbsp;营销板块 2017 年业绩预告 &nbsp;. 15 图表 21： &nbsp;A 股部分游戏公司业绩预期与估值水平（ 2018 年 2 月 6 日） &nbsp;. 17 图表 22： &nbsp;2017 年中国游戏市场规模增长逾 20% . 18 图表 23： &nbsp;2017 年手游市场规模保持高速增长态势 &nbsp;. 18 图表 24： &nbsp;2017 年端游市场增速逾 10% . 18 图表 25： &nbsp;2017 年页游市场加速萎缩 &nbsp;. 18 图表 26： &nbsp;腾讯 +网易手游市占率测算 &nbsp;. 18 图表 27： &nbsp;2017 年上线的 110 款曾入畅销榜 Top 20 的新品 &nbsp;. 19 图表 28： &nbsp;2017 年主要二次元游戏情况 &nbsp;. 19 图表 29： &nbsp;2017 年二次元游戏市场规模提升 &nbsp;. 20 图表 30： &nbsp;2017 年主要女性向作品一览 &nbsp;. 20 图表 31： &nbsp;2017 年 H5 游戏市场规模保持较高增速 &nbsp;. 21 图表 32： &nbsp;2017 年 H5 游戏用户数突破 3 亿人 &nbsp;. 21 图表 33： &nbsp;国内部分游戏公司主要作品一览 . 21 &nbsp;行业 研究 /深度研究 &nbsp;| 2018 年 02 月 08 日 &nbsp;谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 &nbsp;4 传媒板块关注度提升 ，关注电影和营销板块景气度提升 &nbsp;策略观点：关注电影和营销行业景气度提升 &nbsp;2018 年开年第一个月，板块关注度有所提升，电影相关标的以及各细分行业龙头公司领涨。我们认为短期板块整体性行情还需等待，但个别细分行业的景气度提升以及边际改善的龙头公司值得关注。 &nbsp;1）电影和营销板块有望迎来景气度提升，关注光线传媒、华谊兄弟、思美传媒、蓝色光标等； &nbsp;2）关注估值合理，边际改善的龙头公司：华谊兄弟、完美世界、华策影视； &nbsp;3）安全边际较强标的：凤凰传媒、城市传媒。 &nbsp;2017Q4 传媒行业公募基金持仓止跌回升 &nbsp;2017Q4 公募基金持仓中，传媒行业持仓比重为 3.13%，较 2017Q3 大幅提升 0.38 个百分点，传媒仓位实现 2016Q1 以来最大幅度的止跌回升，重新回归标配。 &nbsp;个股层面，分众传媒最受青睐，持股机构数量翻倍，目前基金持仓市值达到 158 亿元，Q4 加仓近 85 亿元。分众持仓贡献传媒行业半数持仓。 &nbsp;图表 1： &nbsp;传媒仓位实现 2016Q1 以来最大幅度的止跌回升 &nbsp; 图表 2： &nbsp;传媒行业持仓在 2017Q4 公募基金持仓中占比为 3.13% 资料来源： Wind，华泰证券研究所 &nbsp; 资料来源： Wind，华泰证券研究所 &nbsp;291 &nbsp;3.13% 0%2%4%6%8%10%0200400600800100012001400160013Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q4持仓传媒市值 (亿元） &nbsp;持仓中传媒占比（ %） &nbsp;3.13% 3.06% 0%2%4%6%8%10%13Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q4持仓中传媒占比（ %） &nbsp;传媒板块整体市值占比（ %） &nbsp; 行业 研究 /深度研究 &nbsp;| 2018 年 02 月 08 日 &nbsp;谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 &nbsp;5 图表 3： &nbsp;17Q4 传媒板块基金重仓情况（按 17Q4 基金持股市值降序排列） &nbsp;代码 &nbsp;名称 &nbsp;持股机构数 &nbsp;2017Q4 持股市值 &nbsp;(亿元 ) 2017Q4 持股市值变动 &nbsp;（亿元） &nbsp;2017Q4 持股占流通股比例 (%) 2017Q4 持股占流通股比例变动 (%) 002027.SZ 分众传媒 &nbsp;254 157.64 84.78 19.3% 6.8% 002624.SZ 完美世界 &nbsp;51 18.54 3.85 16.5% 3.1% 300104.SZ 乐视网 &nbsp;60 15.25 -3.61 3.9% -0.9% 002343.SZ 慈文传媒 &nbsp;58 13.06 -2.32 15.7% -1.2% 300059.SZ 东方财富 &nbsp;63 12.76 -0.35 3.1% 0.1% 002555.SZ 三七互娱 &nbsp;34 6.90 0.51 2.3% -2.3% 300251.SZ 光线传媒 &nbsp;20 6.65 2.21 2.3% 0.8% 002739.SZ 万达电影 &nbsp;36 5.50 1.14 2.5% 0.5% 002103.SZ 广博股份 &nbsp;9 5.21 -1.23 16.9% -0.3% 603096.SH 新经典 &nbsp;14 4.81 -1.86 21.4% -11.8% 002400.SZ 省广股份 &nbsp;6 4.57 0.19 5.2% 1.4% 300418.SZ 昆仑万维 &nbsp;8 4.50 -6.57 4.9% -4.6% 600661.SH 新南洋 &nbsp;8 4.16 0.07 6.3% -0.9% 300226.SZ 上海钢联 &nbsp;3 3.50 -0.15 6.2% -0.2% 002517.SZ 恺英网络 &nbsp;18 3.28 0.52 2.5% -0.5% 300133.SZ 华策影视 &nbsp;8 3.25 3.05 2.5% 2.4% 002530.SZ 金财互联 &nbsp;7 3.14 -3.59 6.2% -6.4% 002095.SZ 生意宝 &nbsp;1 2.74 -1.77 3.1% -1.2% 600037.SH 歌华有线 &nbsp;1 1.95 -2.67 1.3% -1.4% 300467.SZ 迅游科技 &nbsp;4 1.86 -0.24 4.0% -0.4% 300383.SZ 光环新网 &nbsp;19 1.67 -1.42 0.9% -0.7% 002247.SZ 帝龙文化 &nbsp;7 1.63 0.07 2.3% 0.3% 300364.SZ 中文在线 &nbsp;4 1.53 -4.53 3.7% -6.6% 002599.SZ 盛通股份 &nbsp;3 1.46 -0.82 6.7% -2.1% 601098.SH 中南传媒 &nbsp;5 1.29 -0.28 0.5% -0.1% 002292.SZ 奥飞娱乐 &nbsp;8 0.97 -0.18 0.9% -0.1% 002174.SZ 游族网络 &nbsp;10 0.91 -2.48 0.7% -1.8% 300426.SZ 唐德影视 &nbsp;4 0.85 -3.90 2.9% -8.5% 000681.SZ 视觉中国 &nbsp;10 0.82 -0.82 1.5% -1.7% 002558.SZ 巨人网络 &nbsp;7 0.71 0.71 0.6% 0.0% 600136.SH 当代明诚 &nbsp;4 0.38 -1.36 1.0% -3.2% 600373.SH 中文传媒 &nbsp;6 0.37 -1.95 0.2% -0.6% 300336.SZ 新文化 &nbsp;8 0.34 -0.05 0.6% 0.1% 600633.SH 浙数文化 &nbsp;3 0.32 -0.19 0.2% -0.1% 600977.SH 中国电影 &nbsp;4 0.29 -3.22 0.3% -3.3% 600637.SH 东方明珠 &nbsp;5 0.26 -3.90 0.1% -1.2% 600959.SH 江苏有线 &nbsp;1 0.23 -2.67 0.2% -1.8% 000793.SZ 华闻传媒 &nbsp;6 0.21 -0.10 0.1% -0.1% 300027.SZ 华谊兄弟 &nbsp;6 0.21 -0.10 0.1% -0.1% 300058.SZ 蓝色光标 &nbsp;1 0.19 -3.53 0.2% -3.0% 300113.SZ 顺网科技 &nbsp;4 0.18 -1.16 0.2% -1.3% 600715.SH 文投控股 &nbsp;7 0.17 0.15 0.2% 0.2% 300315.SZ 掌趣科技 &nbsp;3 0.16 -0.20 0.1% -0.1% &nbsp;行业 研究 /深度研究 &nbsp;| 2018 年 02 月 08 日 &nbsp;谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 &nbsp;6 002602.SZ 世纪华通 &nbsp;2 0.15 0.03 0.0% 0.0% 600757.SH 长江传媒 &nbsp;3 0.14 -0.71 0.2% -0.7% 002425.SZ 凯撒文化 &nbsp;1 0.10 -0.91 0.2% -1.2% 000802.SZ 北京文化 &nbsp;2 0.10 0.10 0.2% 0.0% 603825.SH 华扬联众 &nbsp;2 0.09 -1.81 0.8% -12.4% 601811.SH 新华文轩 &nbsp;1 0.09 0.02 0.3% 0.1% 601801.SH 皖新传媒 &nbsp;3 0.09 -0.10 0.0% 0.0% 600158.SH 中体产业 &nbsp;1 0.08 -0.41 0.1% -0.4% 300148.SZ 天舟文化 &nbsp;2 0.06 0.02 0.1% 0.1% 300612.SZ 宣亚国际 &nbsp;1 0.05 -6.06 0.6% -33.6% 300291.SZ 华录百纳 &nbsp;1 0.05 -0.54 0.1% -0.6% 300043.SZ 星辉娱乐 &nbsp;2 0.04 -0.98 0.1% -1.5% 601928.SH 凤凰传媒 &nbsp;1 0.04 -1.33 0.0% -0.6% 601900.SH 南方传媒 &nbsp;2 0.03 -0.11 0.2% -0.5% 300392.SZ 腾信股份 &nbsp;3 0.03 -0.14 0.1% -0.6% 000719.SZ 中原传媒 &nbsp;1 0.03 -0.96 0.0% -1.4% 300071.SZ 华谊嘉信 &nbsp;2 0.02 0.02 0.1% 0.0% 600551.SH 时代出版 &nbsp;1 0.02 -0.04 0.0% 0.0% 600640.SH 号百控股 &nbsp;2 0.02 -0.00 0.0% 0.0% 000676.SZ 智度股份 &nbsp;1 0.01 0.01 0.0% &nbsp;300299.SZ 富春股份 &nbsp;1 0.01 0.01 0.1% &nbsp;000156.SZ 华数传媒 &nbsp;3 0.01 -0.01 0.0% 0.0% 600242.SH 中昌数据 &nbsp;1 0.01 0.01 0.0% &nbsp;000917.SZ 电广传媒 &nbsp;1 0.01 -0.30 0.0% -0.2% 603444.SH 吉比特 &nbsp;1 0.01 -0.36 0.0% -0.9% 601599.SH 鹿港文化 &nbsp;1 0.01 0.01 0.0% &nbsp;000038.SZ 深大通 &nbsp;1 0.01 0.00 0.0% &nbsp;601019.SH 山东出版 &nbsp;4 0.00 0.00 0.0% 0.0% 603533.SH 掌阅科技 &nbsp;4 0.00 0.00 0.0% 0.0% 300431.SZ 暴风集团 &nbsp;2 0.00 -0.67 0.0% -1.4% 601949.SH 中国出版 &nbsp;1 0.00 -0.01 0.0% 0.0% 603103.SH 横店影视 &nbsp;1 0.00 - 0.0% -0.1% 002131.SZ 利欧股份 &nbsp;1 0.00 -0.47 0.0% -0.5% 资料来源： Wind，华泰证券研究所 &nbsp;18 年一致预期估值普遍在 15X-25X 之间 &nbsp;从 17 年传媒公司 业绩预告来看，游戏板块和民营出版 &amp;阅读板块表现亮眼 ，电影和 电视剧板块稳健增长 ，营销板块 除了 分众传媒等公司，多数公司 业绩 出现下滑。我们认为 ， A 股传媒标的的业绩表现，充分反映了个子行业的景气程度。从 18 年一致预期来看，普遍 PE估值在 15-25X 之间 ， 已经进入合理区间 。对于游戏、阅读等景气度较高的板块，建议关注投资者关注度提升带来的机会；对于电影和电视剧板块，建议关注标的在产业链布局、集中度提升等方面的个股机会；对于营销板块，建议关注 18 年景气度提升带来的盈利能力拐点。 &nbsp; 行业 研究 /深度研究 &nbsp;| 2018 年 02 月 08 日 &nbsp;谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 &nbsp;7 图表 4： &nbsp;A 股部分传媒公司业绩预告与估值水平（ 2018 年 2 月 6 日） &nbsp;资料来源： Wind，华泰证券研究所 &nbsp;16A下限 上限 下限 上限电影院线300251.SZ 光线传媒 7.4 7.9 8.5 10.8 351 32 7% 15%300027.SZ 华谊兄弟 8.1 8.1 9.7 10.9 272 25 0% 20%002739.SZ 万达电影 13.7 13.7 16.4 20.1 611 30 0% 20%002905.SZ 金逸影视 2.0 2.1 2.2 2.5 50 20 7% 11%营销002027.SZ 分众传媒 44.5 59.5 60.5 66.5 1,695 26 34% 36%300058.SZ 蓝色光标 6.4 2.3 3.5 9.4 157 17 -64% -45%002400.SZ 省广股份 6.1 0.6 1.8 6.1 83 14 -90% -70%002712.SZ 思美传媒 1.4 2.0 2.7 3.6 69 19 40% 90%002131.SZ 利欧股份 5.6 3.9 5.6 8.7 139 16 -30% 0%300612.SZ 宣亚国际 0.6 0.7 0.9 2.3 43 19 17% 46%游戏动漫002624.SZ 完美世界 11.7 14.0 16.0 18.9 369 20 20% 37%002517.SZ 恺英网络 6.8 16.1 18.6 16.9 306 18 136% 172%002555.SZ 三七互娱 10.7 15.5 17.5 21.2 410 19 45% 64%002174.SZ 游族网络 5.9 7.1 8.8 11.1 195 18 20% 50%300315.SZ 掌趣科技 5.1 1.8 3.3 8.1 166 21 -65% -35%002354.SZ 天神娱乐 5.5 9.0 11.3 12.6 141 11 65% 106%300043.SZ 星辉娱乐 4.6 2.3 3.7 6.5 61 9 -50% -20%002558.SZ 巨人网络 10.7 12.0 12.5 15.2 627 41 12% 17%300418.SZ 昆仑万维 5.3 10.4 12.0 13.3 235 18 96% 125%002425.SZ 凯撒文化 1.5 2.7 3.3 4.8 61 13 80% 120%002292.SZ 奥飞娱乐 5.0 0.5 2.0 6.1 147 24 -90% -60%002699.SZ 美盛文化 1.9 3.4 4.4 5.3 171 32 80% 130%电视剧300133.SZ 华策影视 4.8 5.9 6.9 7.8 207 26 23% 44%300413.SZ 快乐购 0.7 0.7 0.8 8.2 122 15 5% 16%002343.SZ 慈文传媒 2.9 3.8 4.7 5.6 102 18 31% 62%300426.SZ 唐德影视 1.8 2.0 2.5 4.9 71 15 12% 40%002502.SZ 骅威文化 3.0 3.0 3.9 4.4 65 15 0% 30%601599.SH 鹿港文化 1.8 2.4 2.8 3.9 49 13 35% 55%300336.SZ 新文化 2.7 2.7 3.2 4.1 55 13 0% 20%300291.SZ 华录百纳 3.8 0.8 1.9 5.7 82 14 -80% -50%出版&amp; 阅读603533.SH 掌阅科技 0.8 1.2 1.3 2.1 131 63 52% 71%603096.SH 新经典 1.5 2.3 2.3 3.0 80 27 52% 52%600633.SH 浙数文化 6.1 16.2 16.9 7.6 167 22 165% 176%600229.SH 城市传媒 2.7 3.3 3.5 3.7 54 15 20% 30%1 7 E （业绩预告区间） 18E（W I N D 一致预期）股票代码 股票简称净利润（亿元）市值（亿元）18PE1 7 年净利润增长率 行业 研究 /深度研究 &nbsp;| 2018 年 02 月 08 日 &nbsp;谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 &nbsp;8 电影 院线 ： 1 月市场延续回暖表现优异，春节档有望超预期 &nbsp;电影 行业各方面都出现了改善和提升的迹象。内容的提升将是未来催动行业自身成长的最主要脉络。用户迅速成长，将倒逼内容行业优胜劣汰，内容生产机制优化，供给端整合将出现龙头，内容端提升明显。 &nbsp;我们预测 2018 年春节档票房有望实现 23-28%增长， 2 月份整体票房有望实现 35%增长。以上将催化电影板块的投资情绪，推荐： 光线传媒（猫眼参与出品捉妖记 2）、华策影视（参与出品祖宗十九代，作为德云社出品的春节档期间唯一纯喜剧，有望以小博大成为票房黑马） 、中国电影以及 关注万达电影复牌情况。 &nbsp;春节档票房有望创纪录 &nbsp;2018 年电影春节档即将开战，作为全年票房空间最为强大的档期，历来是兵家必争之地。2017 年春节档票房收获 33.8 亿元票房（除夕至大年初六），我们认为 2018 年春节档票房预计约为 41.48 亿元至 43.16 亿元之间，同比增长 23%-28%。 &nbsp;2017 年春节档票房高开低走，主要由于口碑不力。 2017 年初一至初六的票房分别为 7.6亿元（ 16.9%）、 5.5 亿元（ 3.8%）、 5.1 亿元（ 0%）、 4.7 亿元（ -2.1%）、 4.5 亿元（ 0%）、4.3 亿元（ 0%），高开低走态势明显，主要由于电影口碑不力，其中西游伏妖篇猫眼评分 7.7，豆瓣评分 5.6；大闹天竺猫眼评分 7.4，豆瓣评分 3.8；功夫瑜伽猫眼评分 8.4，豆瓣评分 5.0；乘风破浪猫眼评分 8.7，豆瓣评分 6.8。 &nbsp;图表 5： &nbsp;由于口碑不力， 2017 年春节档票房呈高开低走之 势 &nbsp;注：以初一票房为 100%，后续以（当日票房 /初一票房）计算票房滑落幅度 &nbsp;资料来源：猫眼 APP，华泰证券研究所 &nbsp;2018 春节档定档影片卖相较佳，前作均收获良好口碑 &nbsp;从现在已经披露的信息来看， 2018 年的春节档上映的电影都已确定，均为卖相上佳的优质商业大作： &nbsp;a) 捉妖记 2前作捉妖记 1（猫眼 9.1、豆瓣 6.8）是 2015 年的现象级影片，票房高居中国影史第四位，达 24.4 亿元。捉妖记 2集合了梁朝伟、白百合、井柏然、李宇春、大鹏等众多明星，其票房表现令人期待； &nbsp;b) 唐人</p>