IPO专题报告之二：IPO单日上会通过率低至14%.pdf
<p> 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 2 月 2 日 新三板 IPO 单日上会 通过率 低至 14%IPO 专题报告之二 行业 动态 A 股 IPO 企业排队情况 截至 2018 年 1 月 25 日，证监会共受理 464 家企业首发申请，其中，已过会企业 26 家，未过会企业 438 家。 （ 1）在 受理状态 方面 ，已受理企业 67家，已反馈企业 249 家，已预披露更新企业 111 家。 5 家企业被暂缓表决， 6家企业中止审查。 （ 2）在拟上市 交易所 方面 ，上交所正常审核企业 有 216家，深交所中小板共受理 72 家企业，深交所创业板共受理 170 家企业。 （ 3）在新三板排队企业方面 ，共有 142 家新三板公司，其中 18 家企业处于已受理阶段， 86 家公司处于已反馈阶段， 31 家企业预披露更新， 5 家企业已通过发审会 ， 1 家企业暂缓表决， 1 家企业终止审查。 A 股发审委审核情况 2018 年 1 月 12 日至 2018 年 1 月 25 日之间， 上会情况如下： 1 月 16日 6 过 2， 1 月 17 日 7 过 3， 1 月 23 日 7 过 1， 1 月 24 日 5 过 1。 其中 ， 1月 23 日单日上会通过率 低至 14%。 （ 1）证监会共审核首发申请公司 25 家，华夏航空、彩 讯科技等 7 家公司成功过会，通过率为 28%，相比于 2017 年12 月 29 日至 2018 年 1 月 11 日之间的 50%急剧下降； 14 家公司未能通过，占申请公司的 56%； 3 家公司暂缓表决，分别为宇信科技、明德生物和绿色动力环保；此外，伯特利取消审核。（ 2）成功过会的 7 家企业当中，无公司曾在新三板挂牌，天奥电子由受理至过会所花费的时间最长，为 884 天。（ 3）14 家未能过会的企业中，新三板公司占比 29%，未能过会的企业的问题主要集中在关联方交易、持续盈利能力、信息披露充分性、真实性、完整性等方面。（ 4） 2018 年 1 月延续了 2017 年 7 月以来通过率持续下降的趋势。预计低通过率仍将延续。（ 5） 2017 年 10 月 17 日至 2018 年 1 月 25 日，本届发审委通过率仍保持在低位，整体通过率为 52%。（ 6）新增 2 家新三板公司成功转板在 A 股上市。 A 股新股概况 2018 年 1 月 12 日至 2018 年 1 月 25 日间， A 股共上市新股 9 只，共募集资金 87.50 亿元；与 2017 年 12 月 29 日至 2018 年 1 月 11 日相比，总募集资金金额增加 44.97 亿元。 9 只新上市股票当中募集资金金额最多的为家居装饰及家具商场运营商美凯龙，拟募资 32.22 亿元。 港股 IPO 发行情况 2018 年 1 月 12 日至 2018 年 1 月 25 日间，港股共新上市股票 22 只，有 1 只 H 股。从行业分类来看，包括家庭家电及用品、纺织服饰及个人护理、软件服务、医疗健康、食物饮品等。从募资总额来看，甘肃银行募资总额最高，为 59.50 亿港元；从发行方式上来看，所有企业都采取了认购、配售发行相结合的方式，其中槟杰科技还采取了发售现有证券的方式。 港股新股财务简况 港股新上市的股票 中， 2016 年 营业收入最高的 是 正荣地产 ，为 146.06亿港元 ， 且正荣地产 的 营业收入增速 也 最高，为 239%。营业收入最低的 是ISP GLOBAL， 为 800 万港元 。 净利润方面，甘肃银行净利润最高，为 19.17亿港元。盈利能力方面，晋安实业毛利率最高，为 90%；从 ROE（平均）角度来衡量企业的盈利能力， 英马斯集团盈利能力最好，摊薄 ROE 为 152%。 风险提示： A 股 IPO 进度放缓，港股制度改革不及预期。 分析师 刘凯 (执业证书编号： S0930517100002) 021-22169324 kailiuebscn 叶倩瑜 (执业证书编号： S0930517100003) 021-22169120 yeqianyuebscn 孔蓉 (执业证书编号： S0930517120002) 021-22167379 kongrongebscn 联系人 马瑞山 021-22169328 marsebscn 做市指数 与 成分 指数对比图 相关研报 1.成功转板 A 股的新三板企业累计已达25 家 IPO 专题报告之一 2018-02-02 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 A 股 IPO 情况概览 . 4 1.1、 A 股 IPO 企业排队情况概览 . 4 1.2、 发审委审核情况分析 . 6 1.3、 成功 A 股转板的新三板企业概况 . 13 1.4、 A 股新上市股票概况 . 15 2、 港股 IPO 情况概览 . 17 2.1、 港股新上市股票发行情况 . 17 2.2、 港股新上市股票财务情况 . 18 3、 重点公司分析 . 21 3.1、 江苏新能：优质的新能源发电服务供应商 . 21 3.2、 景津环保：国内领先的压滤机及配套设备生产商 . 22 3.3、 文灿股份：国内领先的铝合金压铸件制造商 . 23 3.4、 指南针：国内首家个人投资者金融服务股份制企业 . 24 3.5、 聚利科技：优质 ETC 系列产品及车载设备供应商 . 25 4、 风险因素 . 26 万得资讯2018-02-02 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表目录 图 1： IPO 排队企业审核状态分布（单位：家） . 4 图 2：新三板 IPO 排队企业分布（单位：家） . 4 图 3：近两周（ 20180112-20180125） IPO 上会发审委审核通过率 . 11 图 4：本届发审委审核通过率 . 12 图 5： 2017 年至今发审委 IPO 审核通过率 . 12 图 6： 2015 年至今新三板成功转板企业数量 . 13 图 7：新三板已过会但未上市企业 2016 年营业收入和增速（单位：百万元， %） . 14 图 8：新三板已过会但未上市企业 2016 年净利润和增速（单位：百万元， %） . 14 图 9：新三板已过会但未上市企业 2016 年毛利率和 ROE（单位： %） . 15 图 10： A 股新上市股票 2016 年营业收入和增速（单位：百万元， %） . 16 图 11： A 股新上市股票 2016 年净利润和增 速（单位：百万元， %） . 16 图 12： A 股新上市股票 2016 年毛利率和 ROE（单位： %） . 17 图 13：港股新上市股票 2016 年营业收入和增速（单位：百万港元， %） . 18 图 14：港股新上市股票 2016 年净利润和增速（单位：百万港元， %） . 19 图 15：港股新上市股票 2016 年毛利率（ %） . 19 图 16：港股新上市股票 2016 年 ROE（ %） . 20 表 1： IPO 排队企业审核状态变更情况 . 5 表 2：新三板企业 IPO 排队审核状态变更情表况 . 6 表 3：发审委首发申请审核通过公司一览 . 7 表 4：发审委首发申请审核未通过公司一览 . 7 表 5：发审委首发申请暂缓表决公司一览 . 8 表 6：发审委首发申请取消审核公司一览 . 8 表 7：成功过会企业排队时间 . 9 表 8：未能成功过会企业及发审委提出的主要问题 . 9 表 9： 2017 年 12 月和 2018 年 1 月发审委 IPO 审核每日上会情况 . 11 表 10：新一届发审委 IPO 审核情况 . 12 表 11：新三板 IPO 已过会企业 . 13 表 12： 2018 年 1 月 12 日至 2018 年 1 月 25 日 A 股新上市股票发行情况及主营业务 . 15 表 13：港股新上市股票发行情况 . 17 表 14：江苏新能主要财务指标 . 21 表 15：景津环保主要财务指标 . 22 表 16：文灿股份主要财务指标 . 23 表 17：指南针主要财务指标 . 24 表 18：聚利科技主要财 务指标 . 25 2018-02-02 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1、 A 股 IPO 情况概览 1.1、 A 股 IPO 企业排队情况概览 截至 2018 年 1 月 25 日，证监会共受理 464 家企业首发申请 ，其中，已过会企业 26 家，未过会企业 438 家。按受理状态来说，已受理企业 67家，已反馈企业 249 家，已预披露更新企业 111 家。另外， 5 家企业被暂缓表决， 6 家企业中止审查。按交易所来说，上交所正常审核企业有 216 家，深交所中小板共受理 72 家企业，深交所创业板共受理 170 家企业。 排队企业当中，共有 142 家新三板公司，其中 18 家企 业处于已受理阶段， 86 家公司处于已反馈阶段， 31 家企业预披露更新， 5 家企业已通过发审会， 1 家企业暂缓表决， 1 家企业终止审查。 图 1： IPO 排队企业审核状态分布（ 单位： 家） 资料来源：中国证监会，光大证券研究所，截止 2018 年 1 月 25 日 图 2：新三板 IPO 排队企业分布 （单位：家） 资料来源： Choice，光大证券研究所 相较于 2017 年 1 月 11 日，上交所共计 26 家企业审核状态发生变更，深交所共计 33 家企业审核状态发生变更。 证监会新受理了 3 家企业 IPO 申请， 33 家企业由已反馈状态进入到预披露更新状态， 16 家企业由已受理状态变为已反馈状态。 3 家企业由预先披露变更为暂缓表决， 6 家企业由预先披露更新状态变更为已通过发审会，彩讯科技由已反馈变更为已通过。 2018-02-02 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2018 年 1 月 12 日 -2018 年 1 月 25 日， 15 家新三板企业 IPO 排队审核状态发生变更。 江苏省新能源开发、景津环保、江西沃格光电、上海秦森园林、兰考瑞华环保电力、烟台招金励福贵金属、深圳市贝斯达医疗、广东宏川智慧物流、江苏新瀚新材料、东莞市凯金新能源科技等 10 家公司从已反馈变更为预先披露更新；上海鸿辉光通科技、湖南宇晶机器、西安瑞联新材料 *、山东朗进科技等 4 家公司从已受理变更为已反馈；武汉明德生物科技由预先披露更新变更为暂缓表决。 表 1： IPO 排队企业审核状态变更情况 申报企业 原审核状态 （ 2018/01/11) 变更后状态 （ 2018/1/25) 拟上市板块 申报企业 原审核状态 （ 2018/01/11) 变更后状态 （ 2018/1/25) 拟上市板块 江苏金融租赁 预先披露更新 已通过发审会 主板 广东宏川 智慧物流 已反馈 预先披露更新 中小板 湖南盐业 预先披露更新 已通过发审会 主板 力同科技 已反馈 预先披露更新 中小板 甘李药业 已反馈 预先披露更新 主板 烟台招金励福贵金属 已反馈 预先披露更新 中小板 绿色动力环保集团 预先披露更新 已上发审会，暂缓表决 主板 九圣禾种业 * 已反馈 预先披露更新 中小板 上海爱婴室商务服务 已反馈 预先披露更新 主板 湖南宇晶机器 已受理 已反馈 中小板 浙江绍兴瑞丰农村商业银行 已反馈 预先披露更新 主板 广东日丰电缆 已受理 已反馈 中小板 江苏紫 金农村商业银行 已反馈 预先披露更新 主板 江苏大丰农村商业银行 已受理 已反馈 中小板 国联证券 已反馈 预先披露更新 主板 奥美医疗用品 已受理 已反馈 中小板 上海秦森园林 已反馈 预先披露更新 主板 彩讯科技 已反馈 已通过发审会 创业板 浙江长城电工科技 已反馈 预先披露更新 主板 深圳欣锐科技 预先披露更新 已通过发审会 创业板 江西沃格光电 已反馈 预先披露更新 主板 北京宇信科技集团 预先披露更新 已上发审会，暂缓表决 创业板 景津环保 已反馈 预先披露更新 主板 北京墨迹风云科技 已反馈 预先披露更新 创业板 上海漫道金融信息服务 已反馈 预先披露更新 主板 江西 3L 医用制品集团 已反馈 预先披露更新 创业板 安徽万朗磁塑 已反馈 预先披露更新 主板 郑州天迈科技 已反馈 预先披露更新 创业板 新疆东方环宇燃气 * 已反馈 预先披露更新 主板 北京博睿宏远数据科技 已反馈 预先披露更新 创业板 湖北鄂中生态工程 已反馈 预先披露更新 主板 浙江无端科技 已反馈 预先披露更新 创业板 武汉贝斯特通信集团 已反馈 预先披露更新 主板 中新网络信息安全 已反馈 预先披露更新 创业 板 江苏省新能源开发 已反馈 预先披露更新 主板 深圳市贝斯达医疗 已反馈 预先披露更新 创业板 江苏鼎胜新能源材料 已反馈 预先披露更新 主板 江苏新瀚新材料 已反馈 预先披露更新 创业板 兰考瑞华环保电力 已反馈 预先披露更新 主板 深圳市明微电子 已反馈 预先披露更新 创业板 江苏伟康洁婧医疗器械 已受理 已反馈 主板 上海梅思泰克环境 已反馈 预先披露更新 创业板 上海鸿辉光通科技 已受理 已反馈 主板 东莞市凯金新能源科技 已反馈 预先披露更新 创业板 2018-02-02 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 南京威尔药业 已受理 已反馈 主板 四川天邑康和通信 * 已反馈 预先披露更新 创业板 上海阿莱德实业 已受理 已反馈 主板 西安万隆制药股份有限公司 * 已受理 已反馈 创业板 厦门银行 已受理 已反馈 主板 西安瑞联新材料 * 已受理 已反馈 创业板 南通超达装备 已受理 已反馈 主板 南京肯特复合材料 已受理 已反馈 创业板 成都天奥电子 * 预先披露更新 已通过发审会 中小板 山东朗进科技 已受理 已反馈 创业板 华夏航空 * 预先披露更新 已通过发审会 中小板 江苏扬瑞新型材料 已受理 已反馈 创业板 浙江锋龙电气 预先披 露更新 已通过发审会 中小板 东瑞食品集团 已受理 已反馈 创业板 武汉明德生物科技 预先披露更新 已上发审会，暂缓表决 中小板 资料来源：中国证监会，光大证券研究所 表 2：新三板企业 IPO 排队审核状态变更情表况 代码 申报企业 审核状态（ 2018/01/25） 原审核状态（ 2018/01/11） 申报稿首次公告日 拟上市板块 保荐机构 833368.OC 江苏省新能源开发 预先披露更新 已反馈 2017-06-30 主板 南京证券股份有限公司、 华泰联合证券有限责任公司 835776.OC 景津环保 预先披露更新 已反馈 2017-06-30 主板 招商证券股份有限公司 832899.OC 江西沃格光电 预先披露更新 已反馈 2017-05-26 主板 中国银河证券股份有限公司 832766.OC 上海鸿辉光通科技 已反馈 已受理 2017-05-26 主板 申港证券股份有限公司 832063.OC 上海秦森园林 预先披露更新 已反馈 2014-05-09 主板 九州证券股份有限公司 833638.OC 兰考瑞华环保电力 预先披露更新 已 反馈 2017-06-09 主板 天风证券股份有限公司 430591.OC 烟台招金励福贵金属 预先披露更新 已反馈 2016-04-22 中小板 国金证券股份有限公司 832196.OC 深圳市贝斯达医疗 预先披露更新 已反馈 2016-12-30 创业板 光大证券股份有限公司 834124.OC 武汉明德生物科技 已上发审会 ,暂缓表决 预先披露更新 2017-10-20 中小板 海通证券股份有限公司 835223.OC 湖南宇晶机器 已反馈 已受理 2017-07-21 中小板 长江证券承销保荐 有限公司 834337.OC 广东宏川智慧物流 预先披露更新 已反馈 2016-07-08 中小板 东莞证券股份有限公司 834991.OC 江苏新瀚新材料 预先披露更新 已反馈 2017-06-16 创业板 中泰证券股份有限公司 835406.OC 西安瑞联新材料 * 已反馈 已受理 2017-07-14 创业板 海通证券股份有限公司 836862.OC 东莞市凯金新能源科技 预先披露更新 已反馈 2017-06-30 创业板 光大证券股份有限公司 871452.OC 山东朗进科技 已反馈 已受理 2017-12-01 创业板 东北证券股份有限公司 资料来源： Choice，光大证券研究所 1.2、 发审委审核情况分析 2018 年 1 月 12 日至 2018 年 1 月 25 日之间， 证监会共审核首发申请公司 25 家，华夏航空、彩讯科技等 7 家公司成功过会，通过率为 28%，相比于 2017 年 12 月 29 日至 2018 年 1 月 11 日之间的 50%急剧下降； 14 家公司未能通过，占申请公司的 56%； 3 家 公司暂缓表决，分别为 宇信 科技、明德生物和 绿色动力环保 ；此外 ， 伯特利取消审核。 2018-02-02 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 表 3：发审委 首发申请审核通过 公司 一览 公司名称 审核结果 会议日期 主承销商 省份 主要产品及业务 彩讯科技股份有限公司 通过 2018/1/24 中信证券股份有限公司 广东省 公司主要为国内通信 ,能源 ,零售 ,金融 ,教育等行业的大中型企业 ,政府企业客户提供基于邮件系统 ,云存储 ,协同办公 ,大数据平台及应用 ,电子渠道建设和运营支撑 ,数字营销等产品的互联网应用平台的建设及运营支撑服务 ,具体包括软件产品开发与销售 ,技术服务和系统集成 . 浙江锋龙电气股份有限公司 通过 2018/1/23 九州证券股份有限公司 浙江省 园林机 械零部件及汽车零部件的研发 ,生产和销售 ,产品包括点火器 ,飞轮 ,汽缸等园林机械关键零部件和多种品规的汽车精密铝压铸零部件等 . 成都天奥电子股份有限公司 通过 2018/1/17 金元证券股份有限公司 四川省 主要从事时间频率产品 ,北斗卫星应用产品的研发 ,设计 ,生产和销售 .主要产品 :时间频率产品 ,北斗卫星应用产品 . 华夏航空股份有限公司 通过 2018/1/17 东兴证券股份有限公司 贵州省 本公司的主营业务是国内航空客货运输业务及相关服务业务 . 深圳欣锐科技股份有限公司 通过 2018/1/17 世纪证 券有限责任公司 广东省 公司是专注于新能源汽车车载电源的研发 ,生产 ,销售和技术服务的国家高新技术企业 .目前公司主要为新能源汽车行业提供车载电源整体解决方案 ,产品包括车载 DC/DC 变换器 ,车载充电机及以车载 DC/DC 变换器 ,车载充电机为核心的车载电源集成产品等 . 湖南盐业股份有限公司 通过 2018/1/16 平安证券股份有限公司 湖南省 发行人的主营业务为盐及盐化工产品的生产 ,销售 .其主要产品为食盐 ,两碱用盐 ,小工业盐及芒硝 . 江苏金融租赁股份有限公司 通过 2018/1/16 华泰联合证券有限责任公司 江苏省 主营业务为融资租赁业务 ,主要服务的行业涉及医疗 ,教育 ,工业制造 ,农业机械等 . 资料来源： Wind，光大证券研究所 表 4：发审委首发申请 审核 未通过 公司 一览 公司名称 审核结果 会议日期 主承销商 省份 主要产品及业务 广东格林精密部件股份有限公司 未通过 2018/1/24 招商证券股份有限公司 广东省 公司主要生产多功能精密结构件和精密模具 .其中 ,多功能精密结构件主要包括塑胶精密结构件和金属精密结构件 ,主要运用于手机 ,平板 ,电子书 ,智能可穿戴设备 ,智能家居 ,电子支付终端等消费电子产品中 ;精密模具包括普通塑胶成型精密模具 ,模内镶件成型精密模具 ,双色精密注塑模具 ,环保软胶复合成型精密模具 ,精密冲压连续模具等 .公司是国内领先的消费电子产品结构件的专业提供商 ,主要从事多功能精密结构件及精密模具的研发 ,设计 ,生产和销售业务 . 河南蓝信科技股份有限公司 未通过 2018/1/24 中德证券有限责任公司 河南省 动车组列控动态监测系统及衍生产品的研发 ,集成 ,销售 ,安装及维护 ,主要包括 :列控设备动态监测系统 (DMS),动车组司机操控信息分析系统 (EOAS),高速 铁路列控数据信息化管理平台 ,信号动态检测系统等相关产品的研发 ,集成 ,销售与技术支持服务业务 . 深圳华智融科技股份有限公司 未通过 2018/1/24 兴业证券股份有限公司 广东省 本公司主要从事金融 POS 终端产品及相关软件的技术研发 ,生产 ,销售 ,技术支持与售后服务 ,并致力于成为优秀的支付解决方案提供商 .自设立以来 ,公司始终以金融 POS 终端软硬件的设计和研发为核心 ,致力于开拓基于磁条卡 ,IC 卡 ,非接触式卡等卡载体的电子支付技术 ,并积极推动移动支付 ,便民服务等领域创新研究 . 安佑生物科技集团股份有限公司 未 通过 2018/1/23 中天国富证券有限公司 江苏省 主营业务 :饲料的研发 ,生产和销售 ;主要产品 :猪饲料 ,水产饲料 ,禽饲料和反刍饲料等 . 北京挖金客信息科技股份有限公司 未通过 2018/1/23 招商证券股份有 限公司 北京 为语音杂志 ,游戏 ,动漫 ,阅读等移动数字娱乐产品提供内容整合发行 ,渠道营销推广和产品支付计费等一站式服务 . 赣州腾远钴业新材料股份有限公司 未通过 2018/1/23 国海证券股份有 限公司 江西省 公司主要从事钴 ,铜产品的研发 ,生产与销售 ,为国内最具竞争力的钴盐生产企业之一 .公司的 核心产品为氯化钴 ,硫酸钴等钴盐以及四氧化三钴等钴氧化物 . 南通冠东模塑股份有限公司 未通过 2018/1/23 中泰证券股份有限公司 江苏省 主要从事汽车车灯配件 ,汽车内外饰件 ,汽车功能件等精密注塑件 ,精密模具及线束的研发 ,设计 ,生产和销售 ,致力于为汽车整车2018-02-02 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 厂商和配件厂商提供注塑一体化解决方案 .公司产品主要涵盖精密注塑件 ,精密模具和线束 3 大类别 ,共 2,000 余个型号 ,已形成了以汽车车灯配件为主打产品 ,汽车内外饰件 ,汽车功能件及线束产品等各类汽车精密注塑零部件协同发展的业务格局 . 申联生物医药 (上海 )股份 有限公司 未通过 2018/1/23 国信证券股份有限公司 上海 公司是一家专业从事兽用生物制品研发 ,生产 ,销售及服务的高新技术企业 ,主要产品为口蹄疫疫苗 . 温州康宁医院股份有限公司 未通过 2018/1/23 中信建投证券股份有限公司 浙江省 公司的主营业务为面向精神和心理疾病患者提供全</p>
