证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 未经许可，禁止转载 证券研究 报告 宏观经济 【宏观专题】 2018 年 1 季度银行信贷官调查 2018 年信贷利率将加速上行 事 项 银行信贷官调查介绍： 我们通过问卷、电话和面对面交流等形式，与国有、股份制、城市与农村商业银行负责信贷业务的高管进行访谈，了解信贷官对 2018 年一季度信贷资金的供需状况看法。本次调研共涉及 66 家银行总分支机构。 主要观点 从需求来看，大部分信贷官认为一季度实体贷款需求偏强。信贷投向政府项目以及房地产开发受限，使得贷款规模不足，信贷结构向制造业倾斜。非标回表占用信贷额度，对表内信贷影响具有不确定性，股份行非标回表难度非常大，或面临不得不削减资产的风险。资金成本上升，叠加非标回表带来的资本金压力增加，促使银行贷款利率加速上行。 1. 2018 年 1 季度实体经济信贷需求偏强 整体来看，信贷官认为一季度实体经济信贷需求偏强。 超过一半（ 60.6%）的信贷官认为一季度信贷需求较 2017 年 4 季度进一步上行。从结构上来看： 1）中小企业信贷需求回升强于大型企业。 2017 年以来大型企业 PMI 景气度回升以及盈利改善均明显强于中小企业，银行也更愿意贷款给大型企业，其信贷需求已经得到很好满足，叠加大型企业融资渠道多元化，从而使得其信贷需求相对于中小企业偏弱。 2）中部、东南沿海、西部与东北地区的信贷需求依次回落。 中部、东南沿海信贷官中有 65%和 60%认为 一季度信贷需求较 2017 年 4 季度进一步上行，而西部和东北地区有 58%和 50%的信贷官这么认为。 3）制造业信贷需求旺盛。 62%的信贷官认为一季度制造业信贷需求较去年 4季度将上升。 2017 年制造业企业盈利出现明显回升，制造业企业由于技术改造带来的信贷需求依然有支撑。 4）东南沿海、西部地区个人按揭贷款需求较强，中部需求偏弱，房地产开发贷需求情况也呈现出同样的情形。 44%的信贷官认为个人按揭贷款需求将会上升，其中西部地区需求上升最为突出，有 75%的信贷官这么认为，而中部地区仅有 25%的信贷官认为会回升。 48%的 信贷官认为房地产开发贷需求在一季度将上行，其中西部地区有 75%的信贷官这么认为。中部仅有 25%的信贷官认为会上升，而认为会下行的信贷官占比达到 35%。 2. 信贷投向受限使得贷款规模不足，信贷向制造业倾斜 大部分信贷官表示一季度信贷额度偏紧，政府类项目、房地产开发贷款额度减少，按揭贷款投放额度基本维持不变，但将加大对制造业投放额度。某中部城商行信贷官表示，一季度信贷规模不会增加，除了前期已经开始的优质项目，政府项目基本都停了，向中小企业加大投放是趋势。调查显示，制造证券分析师：牛播坤 执业编号： S0360514030002 电话： 010-66500825 邮箱： niubokunhcyjs 联系人：甄茂生 电话： 010-66500830 邮箱： zhenmaoshenghcyjs 联系人：张伟 电话： 010-66500855 邮箱： zhangweihcyjs 联系人：王丹 电话： 010-66500851 邮箱： wangdanhcyjs 华创 证券 研究所 宏观 研究 中国信贷官调查 2018 年 02 月 01 日 中国信贷官调查 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 2 业投放领域依然偏好高新技术产业或者行业龙头。 3. 非标回表占用信贷额度，对表内信贷影响存在不确定性 46%的信贷官认为，在监管严格限制非标融资情况下，考虑到表外转表内的影响，将增加表内信贷。但是也有接近 30%的信贷官表示，在表内额度受压制并且投向受限的情况下，非标回表对表内信贷基本无影响。非标投资大部分流向了城投公司与房地产企业，在现有监管下回表难度非常大，某股份行信贷官表示，在非标回表几乎不可能的情况下，将会采取减少资产的方式来应对。某城商行信贷官表示该行表外理财投资非标的新业务都停了，但未到期的非标暂 时不受影响。较确定的是， 82%的信贷官均表示，非标回表将加剧银行资本金压力，这当中有 46%的信贷官预计该行有补充资本金的打算。某城商行信贷官表示，资本金受限将使得该行对项目的选择更加谨慎，对项目收益率要求更高。 4. 贷款利率加速上行 调查显示，所有的信贷官均认为一季度贷款利率将较 2017 年 4季度继续上行。其中 63%的信贷官认为利率将在去年 4 季度基础上上浮 0%-10%。某城商行信贷官表示，其所在行 2017 年 4 季度贷款利率保底为 7%，而今年 1 季度将继续上行。 资金成本上升，叠加非标回表带来的资本金压力增加，将促使银行贷款利率加速上行。 5. 吸收存款压力增加 61%的信贷官表示，一季度吸储压力较去年四季度上行。分银行类型来看，五大行及农商行吸储压力相对较小，而股份行和城商行分别有 75%和 67%的信贷官表示吸储压力进一步上升。某城商行信贷官表示：“其战略中心将放在对小、散、微客户的争夺，大象已经能搬都搬了，现在要多搬蚂蚁”。伴随资管新规的持续推进，短期内或造成表外理财回流表内存款，但现在这种情况还不明显。 6. 不良稳中趋降，大行不良改善程度最好 调查中大部分信贷 官均认同不良率不存在上行风险，认为不良较 2017 年 4 季度基本不变或减少的信贷官占到 80%。分银行类型来看，五大行不良改善最好，有 75%的信贷官认为不良将继续减少，股份行中有 42%的信贷官这么认为，而农商行中仅有 14%的信贷官认为不良会减少。大部分（ 70%）的信贷官认为小微企业不良上升最快。 中国信贷官调查 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 3 图表目录 图表 1 信贷需求偏强 . 4 图表 2 信贷需求上升最大的企业类型 . 4 图表 3 各地区信 贷需求情况 . 4 图表 4 制造业贷款需求旺盛 . 4 图表 5 房地产开发信贷需求情况 . 5 图表 6 按揭贷款需求 情况 . 5 图表 7 贷款投放额度向制造业倾斜 . 5 图表 8 非标回表加剧银行资本金压力 . 5 图表 9 非标回表将对表内信贷的影响 . 6 图表 10 贷款利率较 2017 年 4 季度上浮比例 . 6 图表 11 吸收存款压力增加 . 6 图表 12 不良率稳中趋降 . 6 图表 13 小微企业不良上升最快的企业类型 . 7 中国信贷官调查 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 4 图表 1 信贷需求偏强 图表 2 信贷需求上升最大的企业类型 资料来源： 调研数据 ， 华创证券 资料来源： 调研数据 ， 华创证券 图表 3 各地区信贷需求情况 图表 4 制造业贷款需求旺盛 资料来源： 调研数据 ， 华创证券 资料来源： 调研数据 ， 华创证券 减少 21% 增加 61% 基本不变 18% 大型企业 29% 中型企业 29% 小微企业 42% 16.0% 37.5% 33.3% 15.0% 60.0% 50.0% 58.3% 65.0% 24.0% 12.5% 8.3% 20.0% 0%20%40%60%80%100%东南沿海 东北地区 西部地区 中部地区 减少 增加 基本不变 增加 62% 基本不变 23% 减少 15% 中国信贷官调查 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 5 图表 5 房地产开发信贷需求情况 图表 6 按揭贷款需求情况 资料来源： 调研数据 ， 华创证券 资料来源： 调研数据 ， 华创证券 图表 7 贷款投放额度向制造业倾斜 图表 8 非标回表加剧银行资本金压力 资料来源： 调研数据 ， 华创证券 资料来源： 调研数据 ， 华创证券 48.5% 48.0% 75.0% 25.0% 16.7% 12.0% 0.0% 35.0% 34.8% 40.0% 25.0% 40.0% 0%20%40%60%80%100%地产贷款需求 东南沿海 西部地区 中部地区 增加 基本不变 减少 43.9% 48.0% 75.0% 25.0% 22.7% 20.0% 0.0% 40.0% 33.3% 32.0% 25.0% 35.0% 0%20%40%60%80%100%按揭需求 东南沿海 西部地区 中部地区 增加 基本不变 减少 56.8% 12.1% 24.2% 34.0% 30.0% 33.3% 45.0% 27.3% 13.2% 54.5% 31.0% 38.7% 0%20%40%60%80%100%制造业 房地产开发 按揭 政府项目 增加 基本不变 减少 43.9% 37.9% 18.2% 0% 20% 40%压力加大，但不打算补充 压力加大，打算补充 基本不变 中国信贷官调查 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 6 图表 9 非标回表将对表内信贷的影响 图表 10 贷款利率较 2017 年 4 季度上浮比例 资料来源： 调研数据 ， 华创证券 资料来源： 调研数据 ， 华创证券 图表 11 吸收存款压力增加 图表 12 不良率稳中趋降 资料来源： 调研数据 ， 华创证券 资料来源： 调研数据 ， 华创证券 45.5% 27.3% 27.3% 增加 基本不变 减少 63.6% 36.4% 上浮 0%-10% 上浮 10%-20% 60.6% 37.9% 1.5% 增加 基本不变 减少 19.7% 45.5% 34.8% 增加 基本不变 减少 中国信贷官调查 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 7 图表 13 小微企业不良上升最快的企业类型 资料来源： 调研数据 ， 华创证券 6.1% 24.2% 69.7% 大型企业 中型企业 小微企业 中国信贷官调查 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 8 宏观组团队介绍 副所长、研究主管：牛播坤 华中科技大学经济学博士。曾任职于保监会政策研究室。 2011 年加入华创证券研究所。 2013 年新财富最佳分析师第五名、水晶球卖方分析师第五名、 2015 年新财富最佳分析师第五名、金牛分析师第四名。 研究员：甄茂生 上海财经大学经济学博士。 2016 年加入华创证券研究所。 助理研究员：张伟 厦门大学经济学硕士， 2017 年加入华创证券研究所。 助理研究员：王丹 南开大学经济学硕士。 2017 年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 申涛 高级销售经理 010-66500867 shentaohcyjs 杜博雅 销售助理 010-66500827 duboyahcyjs 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuanhcyjs 郭佳 资深销售经理 0755-82871425 guojiahcyjs 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdonghcyjs 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyanhcyjs 罗颖茵 销售经理 0755-83479862 luoyingyinhcyjs 朱研 销售助理 0755-83024576 zhuyanhcyjs 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572595 shiluhcyjs 沈晓瑜 资深销售经理 021-20572589 shenxiaoyuhcyjs 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengkehcyjs 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjianihcyjs 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchenhcyjs 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyunhcyjs 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminminhcyjs 柯任 销售助理 021-20572590 kerenhcyjs 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangyuhcyjs 中国信贷官调查 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 9 华创行业公司投资评级体系 (基准指数沪深 300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上； 推荐：预期未来 6 个月内超越基准指数 10% 20%； 中性：预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在 -10% 10%之间； 回避：预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10% 20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上； 中性：预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 -5% 5%； 回避：预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称 “本公司 ”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对 本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华创证券研究 ”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华 创 证券研究所 北京总部 广深 分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街 26 号 恒奥中心 C 座 3A 邮编 ： 100033 传真： 010-66500801 会议室： 010-66500900 地址： 深圳市福田区香梅路 1061 号 中投国际商务中心 A座 19 楼 邮编 ： 518034 传真： 0755-82027731 会议室： 0755-82828562 地址： 上海浦东银城中路 200 号 3402 室 邮编： 200120 传真： 021-50581170 会议室： 021-20572500