2018年新能源汽车产业充电池行业投资策略报告,分析师 徐彪 SAC执业证书编号：S1110516080001,1,2018年1月,目录,行业产业链各环节概述及其变化趋势,下游：整车,中游：电池及电池材料，汽车电子上游：矿产资源原材料,2,风险提示：研发推进丌及预期；新能源汽车放量低于预期的风险；金属价格波动, 美国新能源车销量更新美国市场销售持续火热，1-11月累计销量173941辆，同比增长29.97%，预计全年销量约20万。11月份销售17178辆，10月销售14315辆，年内销量仅次于3月和9月。雪佛兰Bolt 8月开始在全美销售，但很多地区库存数量仍有限，11月销售数量创新高，销量环比连续9个月增长，预计年底单月销量突破3000台，全年销售量上升至第二位；受Bolt上市影响，插电混动型Chevrolet Volt销量下滑明显，已连续七个月远低于去年同期；特斯拉 Model 3销量继续受限于产能；日产Leaf 10月2日在日本上市新版本后旧版销量大幅下降，新款将于18年1月在美国市场正式销售；混动车方面Prius Prime销售依然领先，库存水平有所提升，仍存在无法满足需求的可能性。,3,资料来源：XX，公司财报，XX研究所, 欧洲新能源车销量更新欧洲1-10月份销量242526辆，同比增长43.07%；10月单月销量27832辆，同比增长61.44%；这是过去6年来第5个月销量增速超过50%。雷诺Zoe 10月销售2205辆， 同比增长52%；但本土市场销量表现不佳，此次主要为西班牙和瑞典市场销量拉动。特斯拉10月销量继续抢眼，Model S1-10月累计销售11365台，排名第五；Model X销量排名有所下滑，10月销售616台，1-10月累计销售9392台。宝马i3 1-10月销量排名第二，10月出货1687台，因处于改款过渡期，增长稍显迟滞；330e和530e销量稳定。全年累计销量榜上VW 车型继续攀升，其中，e-Golf由于续航里程提升至200km（提升约50%），且价格亲民（德国预定起价3.59万欧元，约人民币26万元），在欧洲市场表现良好，预计明年可升至销量前三。,4,资料来源：XX、公司财报，XX研究所, 全球新能源车销量更新2017上半年全球销售44w辆，同比增速47%，其中海外增速38%；Q3欧洲和中国市场销量增长迅猛，销量分别为75664辆（欧洲）和154078辆（中国），同比增长50%和70%，由于新车等候效应和Model3生产delay，美国销量43356辆，同比下跌约2%； 预计2017全球EV+PHEV销量在110w左右。,5,国家,1Q15,2Q15,3Q15,4Q15,1Q16,2Q16,3Q16,4Q16,1Q17,2Q17,3Q17,销量：辆,154,07843,35675,664,中国，乘用车中国，客车中国，与用车/货车美国，乘用车欧洲，乘用车日本，乘用车其它，乘用车全球，乘用车,19,0855,67468722,81335,7395,4972,29389,434,32,10911,8091,91231,31240,2871,553884111,298,43,10624,9025,30327,60239,2153,501161121,870,82,51469,91139,87633,56169,9271,7893,104170,041,39,4637,7583,23027,53148,2458,065678128,233,81,01529,2323,57636,67448,3313,0031,706172,800,90,58823,4232,67744,27850,4633,33614,595203,260,117,79874,82751,17948,59466,0824,3879,654246,515,49,5122,2331,28440,77164,49113,17815,440183,392,108,75410,03811,71846,90167,00314,6586,330257,430,增速：%,中国，乘用车中国，客车中国，与用车/货车美国，乘用车欧洲，乘用车,107%37%370%21%35%,152%148%87%17%20%,110%-6%-50%60%29%,43%7%28%45%-5%,25%-71%-60%48%34%,34%-66%228%28%39%,70%-2%50%,日本，乘用车其它，乘用车,63%2177%,388%271%,全球，乘用车,43%,55%,67%,45%,43%,49%,资料来源：XX、公司财报，XX研究所,海外消费者充电习惯调查,海外消费者充电行为具有高频次、时间短的特点（1）家庭充电为主要使用场景。,85.5的电动车车主主要在家里进行充电。根据Ida national laboratory13年数据，Volt车主中2级设施的使用比例最高；Leaf车主中，63%的车主只使用1级和2级充电设施。受设备的数量和位臵可获得性影响，快充使用率并不高。,（2）充电习惯：消费者倾向于短时间、高频次充电。充电频率上看，根据SAE international数据，超过75%的LEAF用户每天的充电频率大于1次，和手机使用习惯类似，基本保持每天一充。两次充电之间，平均行驶里程为28.8英里。极少有用户在电池电量不到10%时才进行充电，充电时电量基本平均分布在20%-80%区间。（3）充电时间：充电桩旁停靠时间远超实际充电时间,充电时间已不是电动车使用的障碍，现有充电桩的充电能力已能满足。根据美国最大的充电桩运营商ChargePoint2016年的数据，其充电桩使用者（67%为纯电动车）停靠在充电桩的时间远远超过其实际充电时间。就PHEV来说，停靠时间在2.5-5小时之间，实际充电时间则为1-2.5小时；BEV停靠时间在3-6小时之间，实际充电时间为1.5-3.5小时。,6, 国外车厂重点关注从现有的能源规划公开资料来看，戴姆勒、宝马、福特的规划成型度较高，在投入资金、规划车型和销量目标上均有明确布局。大众MEB平台下各车款计划，雷诺日产集团的新车布局进度日产Leaf10月2日在日本本土上市后，一个月内销售并交付4000辆，同比增长607%；明年1月，该车型将登陆美国、加拿大及欧洲市场；福特未来五年将投入45亿美元投资，投放13款新能源车型。宝马计划2017年销售新能源车10万辆，2020前旗下所有车系具备电动选项；中国市场上，通用计划在2020年之前在中国投放十余款新能源汽车，日产、雷诺预计在18年左右将在中国发行首部电,动车型。,7,2017-2020规划投放车型,资料来源：XX、公司财报，XX研究所,18.4（中国版）5小时（中国版） 美国,2017年11,月, 国外车厂重点关注表：第一战队未来两年重点跟踪车型,品牌,车型,上市时间 类型,续航里程（km）,价格,电池容量（kwh） 电时间,充,市场,备注,通用欧宝,Opel Ampera-E,2017,BEV,380（WLTP）,挪威基础价格314,900克朗（约33万人民币）,60,30分钟快充150km（50kw，DC）,欧洲,凯迪拉克,CT6,2017,PHEV 50（美版）/80（中国版）,中国： 55.88万元和65.88万元；美国：$76,090（税前）,中国、,通用-别克特斯拉特斯拉,VELITE 5Model 3,20172017,EREVBEV,116345（EPA）,基础版265,800元35,000美元,18<100,中国全球,特斯拉,Semi Truck,BEV,100以上,全球,XXXXXXXX,iTRILCorollaLevin,201720182018,BEVPHEVPHEV,200-,-,-,中国中国,日产日产,LEAF,2018,BEV,241（NEDC）,Leaf S 29,990美元，SV、SL分别为32,490 30和36,200美元,6h；30min快充80%,电池扩容，续航里程提升；添加ProPilot Assist和e-Pedal等新技术；价格下调约690美元，2018年将推出300km以上产品,日产,低价小型纯电劢车,2018,BEV,9万元左右,中国,400（NEDC）,预计41,40kwh，实际370km，22.3k英镑顶配,雷诺雷诺雷诺,ZOE new version某中高端车型,BEV2017年底 BEV,欧洲中国,资料来源：XX、公司财报，XX研究所,品牌,车型,上市时间,类型,续航里程（km）,价格,电池容量（kwh）,充电时间,市场,备注,大众,大众,VW e-Golf(upgrade),2017.0,BEV,NEDC：300（一代为190）；200（EPA）,美国31,315-36,995美元德国起价35,900欧元,35.8（24.2）,60min（CCSchargingstation）,对比上一代：续航里程提升至200km以上（提升约50%），新增1小时快充能力,大众-I.D,I.D concept,2020.0,BEV,600（估计NEDC）,大众,Budd-e,2020（预测） BEV,533（NEDC）,101.0,30min快充80%,大众-概念车,e-Crafter,2017.0,BEV,200.0,43.0,-,大众-奥迪大众-奥迪,Audi Q6 e-trone-tron quattro概念车,2018.02018.0,BEVBEV,500（估计NEDC）500（估计NEDC）,-150千瓦直流充电约50分钟,500（最高时速250km/h）（估计NEDC）,-,15min,大众-保时捷概念车 Porsche Mission E大众辉昂大众蔚揽,2019.02017.02018.0,BEVPHEVPHEV,全球中国中国,大众大众大众,2款PHEV、1款BEV3款PHEV、3款BEV1款BEV,2018.02019.02020.0,中国中国中国, 国外车厂重点关注,资料来源：XX、公司财报，XX研究所,现代Fit,雷诺 Kangoo ZE,福特Focus,大众e-Golf,雪佛兰Spark，,雪铁龙,菲亚特500e,e-Mahari,200150,300,400350,500450,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019,2020,Model S 90D,大众e-Golf（改款），现代 Ioniq,Lucid Air,标致iOn,100戴姆勒Smart 三菱i-MEV500,日产Leaf,Model S 70D,博洛雷bluecar雷诺Zoe日产NV200起亚Soul,Model X,smart fortwosmart CabrioSmart Forfour,BMW i3（改款）日产Leaf（改款）,雷诺Zoe（改款）,雪佛兰Bolt欧宝Ampera-E,Model 3250,捷豹 I-Pace,奥迪 e-tron,奔驰 EQ大众ID,大众e-Up！ 奔驰 B-classBMW i3，,注：气泡大小表示价格,技术和需求驱动续航里程提升，促使全球新能源车销售放量图：规划车型续驶里程丌断提升（km）：国外,越来越多接近需求驱动的车型快速出现，对行业的健康有序发展逐渐起到核心支撑作用,资料来源：公司财报，XX研究所,资料来源：XX、公司财报，XX研究所10,目录行业产业链各环节概述及其变化趋势下游：整车中游：电池及电池材料，汽车电子上游：矿产资源原材料,11, 三元电池产业链结构图（NCM）,12,资料来源：XX研究所,814,809,879,1,059,15.26%,17.20%,14.30%,99922.72%,1,12038.42%,1,18935.29%,0%,10%,40%30%20%,50%,0,300,1,200900600,1,500,LG Chem 电池业务 营收不增速,7.59%Q1 2016 Q2 2016 Q3 2016 Q4 2016 Q1 2017 Q2 2017 Q3 2017营收-十亿韩元营收增速（同比）, 海外电池厂情况进展LG Chem公司Q3电池业务营收1.189万亿韩元（约10.50亿美元），同比增长33.8%。公司2017年全年业绩指引为EV业务营收1.7万亿韩元（约15.57亿美元），ESS业务营收0.5万亿韩元（约4.58亿美元），目前业绩目标已经达成。由于订单量的快速增长，公司订单的积压量也在快速增长，收入增长潜力尚在。同时，管理层在公开的电话会议上表示，未来电池业务将持续扩张，预计到2020年实现EV业务收入7万亿韩元（约64.11亿美元），ESS业务收入0.75万亿韩元（约6.87亿美元），预计未来5年，电池业务收入复合增速可达21.5%。截至三季度，公司Energy Solution业务Capex0.39万亿韩元（约3.58亿美元），目前在产产能0.54万亿韩元（约4.95亿美元）。同时，由于客户需求旺盛，至2020年，公司电池产能将提升至50-60Gwh。此外，公司计划扩张NMC正极材料的内部供给以紧跟市场增长。预计未来几年，LG CHEM的正极材料会依然保持当前30%-40%内部供应率。至2020年,NMC811产能将得到显著扩张。,18.0,-0.04%-0.333,-3.86%,-1.60%-14,-0.35%-4,-1.04%-10.4,7.50.67%,1.51%,-6%,-4%,0%-2%,2%,-40,-30,100-10-20,20,LG Chem 电池业务营业利润不营业利润率,-31Q1 2016 Q2 2016 Q3 2016 Q4 2016 Q1 2017 Q2 2017 Q3 2017营业利润-十亿韩元营业利润率,资料来源：公司财报，XX研究所,资料来源：公司财报，XX研究所, 海外电池厂情况进展Samsung SDI公司锂电池销售收入1.17万亿韩元（约10.99亿美元），同比增长37%，环比增长18%，占总营收的68%。其中，中/大尺寸电池（xEV和ESS）销售收入同比提高60%（环比增长20%），原因为欧洲市场EV收入持续增长，ESS营收增长由电厂/商用运输（power plant/commercial shipment）驱动。管理层预计Q4电池产业利润率提升，原因是产能利用率的提升与产品组合优化。预计后续大尺寸电池营收显著增长，其中EV电池的增长主要来自进入强周期以及给欧洲EV制造商的供给提升，ESS主要供给本地和欧洲的公司。,14,862.90,874.40,850.10,836.80,823.10,987.60,1167.90,8.54%,12.10%,-4.14%,-1.37%,-4.61%,12.95%,37.38%,-20%,-10%,10%0%,20%,30%,40%,0,200,600400,800,1,000,1,200,Q1 2016 Q2 2016 Q3 2016 Q4 2016 Q1 2017 Q2 2017 Q3 2017,SAMSUNG SDI 锂电池业务 营收不增速,营收增速（同比）,-106.87,-91.24,-152.19,-108.00,-111.20,-50.87,-1.08,-12.38%,-10.44%,-17.90%,-12.91%,-13.51%,-5.15%,-0.09%,-30%,-20%,-10%,0%,-200,-100-150,-50,0,Q1 2016,Q2 2016,Q3 2016,Q4 2016,Q1 2017,Q2 2017,Q3 2017,SAMSUNG SDI 锂电池业务营业利润不营业利润率,营业利润率,营收-十亿韩元资料来源：公司财报，XX研究所,营业利润-十亿韩元资料来源：公司财报，XX研究所,97.9,76.8-6.80%,87.7-1.90%,100.215.04%,94.523.05%,99.613.57%,-20%,30%20%10%0%-10%,0,12010080604020,Q1 2017,Q2 2017,Q3 2017,Q4 2017,Q1 2018,Q2 2018,Panasonic 电池业务 营收不增速,营收增速（同比）,15, 海外电池厂情况进展Panasonic2018年第二财季，公司电池业务实现营业收入996亿日元（约8.78亿美元），同比增长13.57%，为公司业绩增长作出主要贡献。公司将2018财年定为收入和利润增长期，计划在2018、2019年分别5400和7500亿日元（47.59-66.09亿美元）目标销售额。产能方面，公司将继续投资Himeji工厂新增生产设备，以供给任何可能的OEM，同时通过在中国新增工厂或生产设备来增加产能。公司目前的电池业务主要分为三类:1）18650圆柱形电池，主要是特斯拉的超级工厂；2）方形汽车电池，主要生产地在Kasai，Himeji和大连，主要供给日本的汽车制造商，OEM和美国的XX例如福特；3）大规模的充电电池，未来在中国的投资会细分市场方面，第一类专注于美国的特斯拉超级工厂，目前还没有能力在中国进行投资；第二类主要供给日本的HEV和PHEV；第三类后续最有可能在中国开展业务。,-2.4,-4.1,-3.4,-6.51%,-6.50%,-2.40%,0.2 0.20%,-4.34%,-8%,2%0%-2%-3.41%-4%-6%,-6,20-2-4,-5.0Q1 2017,-5.7Q2 2017,Q3 2017,Q4 2017,Q1 2018,Q2 2018,Panasonic 电池业务营业利润不营业利润率,营业利润率,营收-十亿日元资料来源：公司财报，XX研究所,营业利润-十亿日元资料来源：公司财报，XX研究所, 海外电池厂情况进展在下游需求刺激下，三家厂商业绩均快速增长：LG化学一到三季度电池业务营收1.189万亿韩元（约10.89亿美元），同比增长35%；受益于欧洲EV客户销售收入的持续增长，三星SDI Q3 EV / ESS电池年销售收入同比提高60%（环比增长20%）；松下能源业务2018、2019年目标销售额为5400和7500亿日元（约为47.59-66.09亿美元），年增长率分别为35%和39%。行业需求向上，即将越过盈亏平衡点: 2017年2季度，松下的电池业务已实现盈利，虽然LG化学和三星SDI仍处于亏损之中，但亏损幅度有所收窄，2018年有望实现盈亏平衡。外购材料增加，对中国材料端需求持续向上，虽然LG chem积极扩产正极，但sumimoto等相关日企扩产意愿较低，中国企业持续进入全球产业链。,2017上半年全球动力电池厂商出货情况资料来源：XX、公司财报，XX研究所,15,16,17年海外锂电三巨头产能与市场份额资料来源：XX、公司财报，XX研究所,目录行业产业链各环节概述及其变化趋势下游：整车中游：电池及电池材料，汽车电子上游：矿产资源原材料,XX,韩旭东,17, 海外锂矿情况进展ALB2017Q3 Lithium业务营收2.69亿美元，同比增长61.8%，其中29%是由于出货量增加，32%是由于价格增加，价格实际的同比增长在27%。EBITDA1.13亿美元，同比增长65%。尽管国内特许权使用费等支付为本季度增加6000-7000万美元额外成本，导致公司EBITDA有所下滑，但EBITDA利润率仍保持在40%，且为连续11个季度突破40%。公司提升2017年全年业绩指引，计划于全年实现30-30.5亿美元营业收入，调整后EBITDA为8.6至8.75亿美元。电池级产品是出货量和价格增长的主要因素。预计公司锂制品均价17年和18年分别上涨20%和5-7%。同时新能源汽车需求旺盛因素将推动公司锂制品需求在后续5年以35000吨/年的速度增长。由此可以预计，公司18年锂业务收入增长将超过20%。,18,资料来源：公司财报，XX研究所,资料来源：公司财报，XX研究所,145.08,155.91,141.54,167.76,78.9062.46%,113.88119.88%,142.97%,176.78180.78%,97.61%,0%,120%80%40%,200%160%,0,1208040,200160,Q1 2016,Q2 2016,Q3 2016,Q4 2016,Q1 2017,24.29%Q2 2017,15.63%Q3 2017,SQM 锂矿业务 营收不增速,营收增速（同比）,46.97,122.88,107.01,116.58,74.3065.24%,94.8765.39%,69.51%,68.63%,77.49%109.67,69.49%,55%,70%65%60%,80%75%,0,8040,160120,59.53%Q1 2016,Q2 2016,Q3 2016,Q4 2016,Q1 2017,Q2 2017,Q3 2017,SQM 锂矿业务调整后EBITDA不EBITDA利润率,EBITDA利润率,19, 海外锂矿情况进展SQM公司营收与利润随锂价格提升不断上涨：2017Q3公司锂及衍生物实现营业收入1.68亿美元，同比增长15.63%；调整后EBITDA 1.17亿美元，EBITDA利润率达69.49%，较上一季度有所下滑。本季度收入上涨主要受锂制品价格涨至13.2美元/千克推动，主生产基地Atacama盐湖7-10月份降雨量远超平均水平，导致锂盐生产成本增加，公司EBITDA利润率下滑，但按照目前价格，正常天气下公司盈利水平有望回升到2017Q2水准。至2022年，公司在多个投资项目逐一落地，短期内，其新增产能投产会引起供给增加，公司碳酸锂均价将小幅走低，但长期来看，公司公开电话会议表示，未来1-2年，公司产品均价将以12-14%左右增幅上涨，预计17年全年，公司锂业务毛利率在71%左右（15年毛利率为51%，16年为65%）。,营收-百万美元资料来源：公司财报，XX研究所,调整后EBITDA-百万美元资料来源：公司财报，XX研究所, 海外锂矿情况进展FMC2017Q3 FMC Lithuim业务营收9440万美元，同比增长35.05%，环比增长27.57%。EBITDA 3680万美元，同比增长110%，环比增长52%，EBITDA利润率38.98%，公司的EBITDA利润率呈现明显的上升趋势。根据公司业绩指引，公司计划在2017Q4实现Lithuim业务实现1.06-1.26亿美元收入，全年实现收入3.4-3.6亿美元。1-3季度公司Capex0.37亿美元，相比去年同期的0.75亿美元，有所降低。今年1-9月，锂业务营收同比增长21%，净利润同比增长接近70%。ASP相比去年同期提高20%，氢氧化锂是驱动价格增长的最大动力，所有主要产品价格都有所上升。,20,资料来源：公司财报，XX研究所,资料来源：公司财报，XX研究所,ALB产能规划, 海外锂矿情况进展行业迎来扩产潮，但明年中之前预期供给仍旧紧缺，未来三年三大公司预期锂矿价格维持温和上涨行情在需求拉动下，锂矿巨头扩产加速，锂矿勘探工作积极进行；1）ALB澳洲Talison锂矿将启动“化学级锂精矿扩产项目”，预计2019年2季度竣工并启动试生产，建成后锂精矿产能每年将增加8万吨LCE至16吨LCE；2）ALB La Negra II产能17年开始放量，预计19年达到名义产能；预计2021年La Negra总产能8万吨；3）ALB正在美国、智利、中国等多地勘探锂矿资源，为Wave one扩产计划寻找新矿源；4）根据SQM预测，行业未来需求增速保持在12%-18%，SQM或将每年新增一个开采项目。目前已确定的投产计划包括阿根廷的Caucharí（第1阶段2.5万吨每年， 2019年正式投产；第2阶段2.5万吨每年，20-21年开始投产）和澳大利亚Mount Holland（4万吨每年，20-21年投产）。,SQM产能规划资料来源：公司财报，XX研究所,资料来源：公司财报，XX研究所, 新能源汽车产业链,22,资料来源：XX研究所,看国内新能源车的结论汽车制造+电池的联盟遍布全球,看巨头技术>量全球规野,从XX到电池到上游的巨头产业链持续观察（上汽，CATL产业链）核心技术的隐含价值大二现阶段量的价值计算价值时企业无效产能的去除及客户价值的梳理（乘用车重点布局的）如果是现有产品类型的市场扩张，希望企业在现有全球产业中位置格局明确如果是新产品，企业的戓略觃划必须是全球性上下游目标为前提的觃划，尤其是新能源车新增零部件,Top down长期看好三花智控，先导智能，宏发股份，华友钴业，洛阳钼业，寒锐钴业，天齐锂业，赣锋锂业，ALB，Sumimoto，LG Chem，Panasonic,纯电平台：打造更好的新能源汽车 主流XX已经开始使用/规划,24,图：主要XX已经或者拟推出的电动汽车与用平台,图：主要XX的车型平台迁移资料来源：公司财报，XX研究所AEP：Adapted Electric Platform，新能源汽车使用原来的传统车平台NEP：New Electric Platform，发开全新平台AEVD：Adapted Electric Vehicle Design，在原有传统车平台上设计电动车，需要迁就旧平台NEVD：New Electric Vehicle Design，全新电动车设计，不必迁就旧平台,美国充电桩Chargepoint通过抢先入局，广布站点成为全美最大运营商：ChargePoint于2007年抢先布局了充电桩市场，经过10年，公司已成为全美最大的充电桩运营商，目前拥有39735个充电桩，遍布北美、欧洲、亚洲和澳大利亚四大洲，在美国本土，其公共充电桩市场份额已超过50%。盈利具有明显的自我增强路径：充电桩销售市场份额越大，愿意使用ChargePoint充电网络的用户也就越多；而用户数量的增加又会增加ChargePoint充电桩对于商户的吸引力，会进一步促进充电桩销售的扩大。为了扩大充电桩销售规模，ChargePoint将充电桩控制权交给桩主，公司成为综合的运营平台。充电桩的业主来说，只需支付充电桩的安装费用就可获充电桩的控制权，包括使用权限、开放功率、使用定价等，一次购买就可以带来后续的盈利来源，购买需求得到极大刺激。而对于ChargePoint来说，让渡的充电运营费用可以被全面铺开的量所弥补，市场份额迅速提升。终端充电桩获得的海量用户数据也将成为未来公司业务拓展的宝贵资源。当然，充电桩制造的智能化是这一策略得以实施的前提。ChargePoint已获8轮VC投资，总募资额超过3亿美元，2010年起就开始有稳定盈利。,25,资料来源：XX、公司财报，XX研究所, 17,18海外新增锂矿产能,26,资料来源：公司财报，XX研究所,2017,2018,2019,2020,2021,SQM,1.356.3,氢氧化锂碳酸锂FMC,氢氧化锂碳酸锂,11.8,1.82.85,33,35,ALB,氢氧化锂碳酸锂,21,22,22,22,610.5,数据来源：公司电话会议,数据来源：Metalary，XX研究所, 海外锂矿情况进展下半年锂价有望走强，18年保持平稳目前，行业扩产进度落后于需求，锂矿巨头均看好锂价下半年的走势。但随着供给逐步释放，价格或难保持涨势，但也能在一定程度上保持平稳。2002-2017年锂价平均走势表：三家公司加工产能扩产进度一觅,数据来源：公司财报，XX研究所,28,附录3：合资/海外XX：预计2017年投放增大 2018年加速（2017）表：部分XX新能源乘用车投放计划，2017年,附录4：合资/海外XX：预计2017年投放增大 2018年加速（2018）,29,表：部分XX新能源乘用车投放计划，2018年,（最大）,30,资料来源：XX研究所,附录5：大众：2025在华新能源销量占全球65%截至2025年，在全球范围具备100万辆销量，在中国市场的销售目标为65万辆，占比接近2/3：新增车型数：17款=2（2017年）+4（2018年）+7（2019-20年） +4（2020-25年）三大平台：MQB（经济型车）+ MLB（中高端车）+全新MEB（电动车专用平台）大众最新在华新能源车型规划（2017-06-29）,当前车型的新能源版本（MQB、MLB）,纯电动车型（MEB）,A级掀背车/斜背车,B/C级轿车,SUV,国产,BEV，2018,辉昂PHEV，2017 PHEV，2018,SUV,BEV，2019BEV，2019,PHEV，2018PHEV，2019,PHEV，2019BEV，2019,Lounge SUV革新性轿车,BEV，2020,掀背车,进口,e-Golf，2017,蔚揽GTE，2018,PHEV,2019,等等，2020,附录6：XX：调整战略发力纯电动 2025消除发动机车型,31,资料来源：XX汽车网、XX等、XX研究所,资料来源：XX、XX研究所,短期提高内燃机燃效，扩充HEV车型卡罗拉双擎 HEV 2016雷凌双擎 HEV 2016XXC-HR HEV 2018E,长期在2050年消除収劢机车型：HEV+PHEV占七成，FCV+EV占三成。新XXMirai FCEV 2017E雷克萨斯LF-FC FCEV 2017/2018E雷克萨斯LS FCEV 2020E,中期加快推进PHEV车型尽快投身量产型纯电 TNGA平台动汽车（2016年）第四代普锐斯 PHEV 2017E卡罗拉、雷凌 PHEV 待定,资料来源：XX汽车网、宝马等、XX研究所,资料来源：XX汽车、XX研究所32,2020年宝马所有车系都具备电动选项。2018年40款全新+升级新能源汽车，包括宝马品牌、Mini和劳斯莱斯品牌。,合劢力车的销量比例提升到15%-25%。,附录7：宝马：2025年新能源汽车占总销量的15%-25%2017年销售新能源汽车10万辆，2025年新能源汽车占其总销量的15%-25%：新增车型数：9款=3（2017年）+2（2018年）+3 （2019-20年）+1（2020-25年）新能源专用平台：LifeDrive 电动车平台架构图：宝马电劢化戓略2025年全球电劢车及插电式混,33,资料来源：XX汽车网、福特等、XX研究所,中国市场,在中国生产劢力总成,附录8：福特：2020年推13款新能源车型 有望全部引入中国戔至2020年：新能源车销量占比10-25%全球市场推出13款全新电劢车型戔至2020年：,戔至2025年：建立完整新能源序列70%的福特品牌提供电劢版本长安福特全系均有电劢版本,目前确定引入采用插电混合劢力技术的蒙迪欧Energi 和C-MAX Energi。未来，全系福特新能源车都会引入中国市场！,资料来源：XX汽车网、XX、XX研究所,34,附录9：通用：2020年在华推出10+新能源车型通用,别克别克全新一代君越30H全PHEV ,2016,凯迪拉克凯迪拉克CT6PHEV ,2016,雪佛兰雪佛兰迈锐宝XLPHEV ,2016,别克VELITE 5PHEV ,2017,宝骏宝骏E100BEV ,2017E,加入7座SUV后基本车型布局完成，后续主要为现有车型升级不新能源车型推出。,短期将主要是现有车型的新能源版本。未来，每年推出至少1款国产混合劢力车，覆盖从弱混到强混，非插电到插电式的全类型新能源产品。,资料来源：XX、XX研究所,附录10：沃尔沃：2019起只推出新能源汽车 到2025年销量达100万辆,2019,2020,2021,2025,卖出100万辆新能源!,.,只生产3种汽车：纯电劢、插电式混合劢力车和微混车型,未来,沃尔沃,沃尔沃品牌3款,Polestar品牌2款,2019-2021已觃划5款新能源车:,把电劢车作为商业核心,资料来源：XX、XX研究所35,附录11：本田：与日立50亿美元合资开发电动汽车,日立（持股51%）具有电机、逆变器和电池相关技术：电机工艺高超，主要配套XX混合动力车型；以功率型电芯为主给日产、通用来配混合动力的车型。,本田（持股49%）重点发展FCV，引入愿意的合作伙伴发展BEV。到2030年，混动以及纯电动汽车的比例将在全球占三分之二。Clarity BEV 2017,