钢铁行业策略报告：行业大幅改善，估值修复或将带来投资机会.pdf
<p>本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 Table_Title 钢铁 行业研究 /投资策略报告 行业大幅改善 ,估 值 修复 或将 带来投资机会 投资策略 报告 /钢铁 2017 年 12 月 07 日 Table_Summary 报告摘要 ： 供需紧平衡， 2018年 钢铁价格中枢 或 将有所上移 截至 12 月 ， 去产能实际完成超过 1.15 亿吨， 距十三五目标仅 3000 余 万吨， 未来去产能空间有限 ，供给收缩将依赖于环保限产常态化。中频炉产能出清，未来注重环保、将进一步改善供给结构，电炉产能置换及废钢投产冶炼或成趋势。 预计2018 年 需求 稳定 ， 价格中枢比 2017 年稍高，在极低库存条件下， 3-4 月集中开工会使钢价创出 阶段性高点，二季度产能释放，钢价适度回撤，但幅度不大， 出口钢材 将持续减少， 焦炭及铁矿石价格 整体跟随钢价波动，企业利润 仍 有一定保证。 钢企盈利 稳中向好 ，去杠杆加速 受益于外部宏观环境改善，供给 改革 稳步推进， 产能过剩问题得到缓解。行业企业个数自 2014 年起连续三年下滑，截至 2016 年末，钢企 9224 家。低效、落后产能退出后，粗钢产能利用率大幅回升到 75%以上，供需及价格逐步向合理区间回归 ，钢企效益持续好转。 现货螺纹钢吨钢净利超 1000 元，板材吨钢净利超 500 元。2017 年 1-8 月 ，钢协会员企业利润 919 亿元 （ 同 比 +725 亿 ） 。 主要上市钢企全部盈利，部分业绩创新高。 5 家净利 同比增幅高达 500%以上 ， 11 家净利同比增幅100%-500%，占比过半 。 未来产业链重心将继续向冶炼环节转移，加大力度改善资产 、 负债结构 ， 资产负债率 降 至 60%以内，继续修复 行业利润、现金流。 产业集中度 或将提高 ， 估值有望修复 钢铁行业下阶段重点工作之一是大力推动企业跨所有制、跨区域兼并重组， 大型钢企做大做优 做强， 2020年产业集中度达 60%， 2025年 60%-70%的钢产能要集中在 10家大钢铁 集团中，全行业有序发展，高端智能制造将助推行业管理与技术全面升级，提高产业竞争力。参照 发达国家 产业变迁经历，深入供给改革后，产能波动 小、价格随需求变动，行业周期属性 减弱， 长期 盈利 ，增速、现金流 、投资回报稳定， 价值属性增强，估值均有不同程度的修复，高者提升至 40X，我国主流钢铁企业目前估值 10-15X，存在向上修复空间。 投资策略 供给改革引领钢铁行业去粗取精，利润逐步向优质企业集中，宝钢、鞍钢作为行业优势企业将优先受益；新钢股份 估值 较低， 目前 积极降本提效，业绩仍有提升空间 ； 民营 方大特钢活力 凸显 ，内生动力十足。 Table_ProfitDetail 盈 利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 12 月 6 日 2016 2017E 2018E 2016 2017E 2018E 600019 宝钢股份 8.5 0.55 0.80 0.98 15.5 10.6 8.7 推荐 000898 鞍钢股份 6.46 0.22 0.79 0.96 29.0 8.2 6.7 推荐 600507 方大特钢 14.54 0.50 1.89 1.94 29.1 7.7 7.5 推荐 600782 新钢股份 6.73 0.18 0.76 0.85 37.4 8.9 8.0 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 Table_Invest 推荐 维持评级 Table_QuotePic 行业与沪深 300 走势比较 资料来源： Wind,民生证券研究院 Table_Author 分析师：范劲松 执业证号： S0100513080006 电话： 0755-22662087 邮箱： fanjinsongmszq Table_docReport 相关研究 1.方大特钢 (600507)调研简报：普特钢兼备，盈利稳定 2.新钢股份 (600782)调研简报：盈利持续高增长，全年业绩可期 3.行业动态报告 :唐山钢铁行业错峰限产超预期，关注钢铁板块投资机会 4.宝钢股份 (600019):湛江全面投产 ,武钢扭亏为盈 ,龙头再续高增长 5.鞍钢股份 (000898):板材后程发力 ,公司三季度业绩大幅提升 -8%0%7%15%23%16-12 17-03 17-06 17-09 17-12钢铁 沪深 300 民生精品 -深度研究报告 /钢铁 投资策略 /钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、供需紧平衡，钢价中枢或将上移 . 3 （一）产能：去 +限，供给将小幅收缩向紧 . 3 （二）出口量降价涨， 未来将持续今年态势 . 11 （三）需求小幅增长 . 12 （四）供需紧平衡，库存将维持低位 . 15 （五）钢价涨幅收窄， 2018 年价格中枢或微幅上移 . 16 二、上游价格跟随钢价波动，成本小幅下行 . 17 三、钢企盈利稳中 向好，去杠杆、提高产业集中度或成为明年主 要方向 . 18 四、投资策略 . 22 插图目录 . 25 表格目录 . 26 投资策略 /钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、 供需紧平衡，钢价中枢或将上移 （一）产能：去 +限，供给将小幅收缩向紧 1、供给 改革将持续， 去产能空间有限 2016 年初 ， 钢铁去产能开局，明确粗钢产能在现有 11.3 亿吨基础上压减 1 亿吨至 1.5亿吨，控制在 10 亿吨以内，产能利用率由 2015 年的 70%提高到 80%。 目标 全年化解粗钢产能 6,500 万吨 以上 。 但 据不完全统计， 约 70%为无效产能，以停产、半停产产能为主，在产产能涉及有限，仅河南、河北、山东等地压减了部分有效产能。 2016 年 底，工信部发文钢铁工业调整升级规划 (2016 2020 年 )，改革继续深化；2017 年初， 政府工作报告提出再压减钢铁产能 5,000 万吨 ， 截至 6 月末，实际压减钢铁产能 5,839 万吨，超额完成全年任务 ， 去化速度快、且多以有效产能为主，据不完全统计， 70%以上均为在产产能。 截至 12 月 ，全国累计压减粗钢产能 1.15 亿吨，距离“十三五”目标 约 3000 余 万吨，未来去产能空间有限。 图 1： 钢铁行业去产能进程 资料来源： 政府公告， 民生证券研究 院 从全国各省来看， 河北省、江苏省、山东省“十三五”期间粗钢去产能目标分别为4,913 万吨、 1,750 万吨和 1,500 万吨（合计约占全国去产能目标任务的 60%）。目前分别完成 65%、 70%（以全年按期完成计）和 53%，预计剩余压减产能任务约 3,000 万吨 。按照国家统计口径的已有去产能规模和三个省份剩余去产能任务测算，“十三五”期间钢铁去产能有望超过 1.4 亿吨的目标。 2018 年，河北仍是去产能的中坚力量，按照河北省的规划， 2018 2020 年还要去除 2000 万吨的钢铁产能；按照十三五规划，前期去产能主要针对国内粗钢产量前三大省，未来北京周边、长三角和内陆地区是重点压减区域 。 此外，由于大部分无效产能已于前期去除，剩余减产 任务将 主要覆盖到 在产产能。 表 外“地条钢”全面清除，有效改善供给结构 。 截至 2017 年 6 月末，全国 27 个省取 投资策略 /钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 缔、关停“地条钢”生产企业 700 多家，涉及产能约 1.4 亿吨，折合粗钢产量约 8,000 万吨，约占口径内全国粗钢产量 9%。此外，部分地区清除中频炉，对正规钢材 也存在 溢出效应。随着清理任务持续推进，部分原“地条钢”下游需求将由口径内产能补充，同时受益于下游需求，自 6 月起，月粗钢产量同比增速较 2016 年高出 2-6 个百分点。此外， 由于 生产“地条钢”的中频炉多以废钢为原材料， 2014 年以来，我国废钢净进口 20 万吨 /月， 2017 年 5 月以来，我国废钢逐步转为大幅净出口状态。 图 2： 2014-2017 年粗钢月产量同比增速（ %） 图 3： 2017 年 5 月废钢转为大幅净出口（万吨） 资料来源： wind，民生证券研究 院 资料来源： wind，民生证券研究 院 2、环保限产 趋于 常态化 ，或成 压减有效 产能 的 主要因素 环保政策趋严 。 为全面完成 2013 年 发布的大气污染防治行动计划考核指标， 2017年，环保部再次发 文 京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案， 并强调涉及限产城市 须 在 9 月底前提交各自限产清单。 截至目前，各重点限产城市、主要限产省份以及其他涉及城市也相继发布了各自的采暖季限产方案。 表 1： 环保部 2017-2018 年采暖季限产方案 时间 方案 2017.2 环保部、京津冀及周边地区大气污染防治协作小组发布京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案，方案实施范围为“ 2+26”个城市，即京津冀大气污染传输通道包括北京市，天津市，河北省石家庄、唐山、廊坊、保定、沧州、衡水、邢台、邯郸市，山西省太原、阳泉、长治、晋城市，山东省济南、淄博、济宁、德州、聊城、滨州、菏泽市，河南省郑州、开封、安阳、鹤壁、新乡、焦作、濮阳市。方案中指出，各地实施钢铁企业分类管理，按照污染排放绩效水平，制定错峰限停产方案。石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖 季钢铁产能限产 50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。 2017.8 环保部印发京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案，对 3 月份发布方案进行了补充及强调，要求各相关省市于 9 月底报送错峰限产方案项目清单。 2017 年 10 月至 2018 年 3 月，京津冀大气污染传输通道城市 PM2.5 平均浓度同比下降 15%以上，重污染天数同比下降 15%以上。 资料来源： 环保部 民生证券研究 院 除总体方案提及的石家庄、唐山、邯郸、安阳等四个重点城市均已出台详细的限产方案外，淄博市、长治市也已经公布了具体的限产比例。另外，不在 2+26 城市中的张家口、- 10%- 5%0%5%10%15%1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122014 2015 2016 2017- 100 - 80 - 60 - 40 - 20 0 20 40 60 2011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-09废钢净出口 投资策略 /钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 邢台、临沂、临汾、徐州、铜陵等城市也相继自发的加入到采暖季限产中，目前采暖季限产城市超过 30 个。 表 2： 重点城市采暖季限产方案 城市 方案 石家庄 石家庄市制定印发 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案，明确 “ 40条 ” 硬措施，进一步改善省会环境空气质量。 唐山 采暖季唐山将采取分解落实错峰生产任务的方式，原则上全市高炉炼铁产能限产 50%，不同钢铁企业按照污染排放绩效最高限产 75%，最低限产 43%，未取得排污许可证的钢铁企业全部停产，同时综合考虑钢铁企业低品位工业余热城镇供暖情况，全市采暖季高炉炼铁产能限产任务为 1821 万吨。 邯郸 邯郸市发改委印发 2017 至 2018 年度钢铁行业秋冬季错峰生产实施方案的通知， 18家企业以高炉生产能力计，同时核定实际用电量、生铁产量、用煤量， 2017 年 11 月 15日 -2018 年 3 月 15 日，钢铁产能限产 50%。凡在主城区、建成区范围内的钢铁企业，比例上浮 5% 安阳 安阳市印发安阳市 2017-2018 年秋冬季工业企业错峰生产实施方案，有高炉生产工艺的钢铁企业，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实；无高炉生产工艺的钢铁企业，以转炉 (电弧炉等 )生产能力计，采用企业实际用电量核实；仅有球团 (烧结 )工艺的钢铁企业，以球团 (烧结 )生产线数量计，采取现场督查抽查核实。实施原则： (1)有一座高炉的钢铁企业 (5 家 )，实施轮产； (2)有两座高炉且两座高炉产能相同的钢铁企业 (2 家 )，一座高炉生产，另一座高炉停产； (3)有 两座高炉但两座高炉产能不一样的钢铁企业 (1 家 )，产能较小的一座高炉实施停产，产能较大的一座高炉实施限产； (4)有三座高炉且三座高炉产能相同的钢铁企业 (1 家 )，一座高炉停产，一座高炉生产，另一座高炉实施轮产； (5)有四座高炉的钢铁企业 (2 家 )，安阳钢铁集团有限责任公司 1 号、 4号高炉停产， 3 号高炉生产， 2 号高炉实施限产，日产量控制在 12500 吨之内，确保总产能限产 50%；沙钢集团安阳永兴钢铁公司 1 号、 2 号高炉停产， 3 号高炉生产， 4 号高炉实施限产，日产量控制在 3500 吨之内，确保总产能限产 50%。 资料来源： 各省市政府，环保局 ，民生证券研究 院 环保限产执行力度空前 。 8 月底，环保部连发四份文件配套文件，加大巡查及督查力度，杜绝执行不到位，监督跟不上以及问题不上报等可能出现的问题。各级地方也自发增制了多项配套措施。如河北省在 9 月公布河北省 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案时，也印发了配套的专项督察、执法检查、信息公开、宣传报道方案和量化问责暂行规定 5 个专项方案，形成了“ 1+5”方案体系。 随着环保问题日趋严重， 2017 年以来环保限产 的辐射范围更广， 执行力度、影响深度更大 。 未来 行业限产趋于常态化，环保政策趋严、细化，各地可能出现更多应急预案以及临时措施等补充性措施；检查力度升级，监管层的督查巡查都将更加频繁、严格。 表 3： 环保政策对比 2016 2017 时间 大型活动或极端雾霾天气 采暖季 2017.11.15-2018.3.15 方式 限制焦化 、 烧结等 限制高炉 、 烧结 区域 河北为主 2+26 及其辐射区域 政策形式 通知为主 国家及地方级联合签发正式文件 资料来源： 各省市政府，环保局 ，民生证券研究 院 投资策略 /钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 采暖季限产产能约 4000 万吨 。 2+26 城市中，北京、衡水、 阳泉、 济宁、菏泽、郑州、开封、鹤壁、新乡、焦作、濮阳不涉及炼铁产能；石家庄、邯郸、安阳、天津、晋城、淄博、郑州在各自方案中已明确规定限制钢铁产能 50%；目前 ， 只有唐山限产目标较为具体，高炉炼铁限产 1,821 万吨 ， 其他地区未明确指出限产比例。 综合考虑去产能 和环保限产 对有效产能的影响， 2017 年保守估计有望压减有效产能9000 万吨 左右。 图 4： 钢材社会库存及主要钢厂建筑钢库存（万吨） 资料来源： wind，民生证券研究院 3、供给结构性改革 ：电 炉 产能置换 +废钢投产冶炼 2016 年 我国 废钢资源量已达 1.7 亿吨。相对于铁矿石冶炼，废钢融化再利用是一种更为节能环保的绿色资源。当前废钢炼钢比仅为 11%20%左右，远远低于世界 51.6%的平均值 ， 发达国家如美国已达到 70%， 纽柯钢铁公司全部采用电炉炼钢 。 作为废钢消化主力的短流程电炉，其钢产量在 占全国粗钢产量仅 7.28%， 远远低于世界平均水平 ， 高炉 -转炉长流程则长期占据主导地位 ，因而 中国进口铁矿石占全球 65%，却对更绿色的大量废钢利用不足 。 图 5： 2004-2016 年粗钢及电炉钢产量（亿吨） 图 6： 中 外电炉钢产量占比 （ %） 资料来源： wind，民生证券研究 院 资料来源： wind，民生证券研究 院 2017 上半年 ， 中频炉产能出清， 释放 6000 多万吨废钢资源 ， 废钢短期供大于求 ， 尽2 .6 93 .4 84 .2 14 .8 8 4 .9 85 .6 66 .2 66 .8 4 7 .0 97 .7 58 .1 3 8 .0 06 .8 60 .4 2 0 .4 2 0 .4 4 0 .5 8 0 .6 3 0 .5 6 0 .6 60 .7 1 0 .6 5 0 .7 2 0 .7 1 0 .4 9 0 .5 901234567892004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016中国粗钢产量 电炉钢产量0%10%20%30%40%50%60%70%中国 美国 美日欧以外国家02004006008001 ,0 0 01 ,2 0 01 ,4 0 01 ,6 0 01 ,8 0 02 ,0 0 0主要钢厂建筑钢材库存 钢材社会库存 投资策略 /钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 管关税高达 40%，以轻薄粉碎料为主的废钢出口 却 持续 创下高点 。据 海关数据显示，继今年 4 月首次 “破万 ”后， 5 月份的中国废钢出口量再次激增至 8.03 万吨，同比增长 954 倍，环比增长 4.3 倍。而此前的一季度，废钢总体出口量尚不足千吨，更早之前，中国废钢的年出口量也不过 1000 吨左右。 叠加市场预期 ， 废钢轻薄料价格从 2013 年 1 月的 2400 元 /吨，暴跌到今年 5 月的 500 至 600 元，跌幅高达 80%。 由于我国对电炉炼钢的电价没有优惠， 相同 条件下，钢铁企业用废钢炼钢比用铁矿石炼钢的成本每吨要高出 200-300 元；一般而言，当废钢和生铁的价差高于 300 元 /吨时，电炉钢的经济效益才会凸显。 不过 废钢价格大幅下跌， 改变了电炉钢相对于转炉钢的经济效益 ， 截至 5 月 19 日，生铁和废钢的价差已高达 762 元 /吨。 此外， 比起以煤为燃料、以铁矿石为主要原料的高炉炼钢，电炉炼钢可大幅度节能、节水，并减少废气、废水、废渣的排放。与长流程相比，电炉短 流程的废气排放量下降95%、固废排放量下降 65%、废水排放量下降 33%、总排放量下降 61%。 图 7： 炼钢流程中三废对比（ kg/t） 资料来源： wind，民生证券研究院 “十二五”期间，我国就要求钢铁项目建设需实施等量或减量置换，尤其是在京津冀、长三角、珠三角等环境敏感区域，必须实施减量置换。 目前， 全国 34 个省市自治区的 133家钢企中 ， 16 个省市自治区累计新增电炉 50 座，合计公称容量 3580 吨，按工信部产能换算表计算理论新增产能为 3719 万吨 /年。 但由于产能减量置换的一般操作模式为新建产能投产后再拆除原有设备 ，因此短期内对去产能 贡献 较 小 ，长期来看增加产能 。 233358630025922123 20619992328- 100%- 90%- 80%- 70%- 60%- 50%- 40%- 30%- 20%- 10%0%01 ,0 0 02 ,0 0 03 ,0 0 04 ,0 0 05 ,0 0 06 ,0 0 07 ,0 0 0气体 固体诱废弃物 废水 总排放转炉钢厂 电炉钢厂 增减百分比 投资策略 /钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 表 4： 2017 年 新增电炉产能 (年内新增、规划置换 ) 省市 电炉数量（座） 合计公称容量（吨） 工信部标准换算产能（万吨 /年） 江苏 5 440 448 浙江 1 50 50 山东 3 250 259 江西 3 175 183 河北 1 90 99 天津 1 120 120 辽宁 3 235 259 吉林 2 100 100 黑龙江 4 240 240 广东 6 280 280 广西 1 100 100 湖北 4 280 308 河南 8 660 684 四川 4 290 319 云南 2 180 180 贵州 2 90 90 合计 50 3580 3719 资料来源： 富宝资讯 ，民生证券研究 院 9 个省市自治区的 24 座电炉已经投入生产。 24 座电炉公称容量合计 1335 吨，占今年新增电炉总容量的 37.29%;合计理论产能为 1397 万吨 /年，占今年新增电炉产能的 37.56%。部分已投产新增电炉产能利用率为 90%，废钢配比为 95%。另有公称容量合计 545 吨、理论合计产能 570 万吨 /年的新增电炉明确将在年内投产 ， 但 距离达产所需时间 仍有 6-8个月 。 表 5： 2017 年 已投产电炉产能 (年内新增、规划置换 ) 省市 电炉数量（座） 合计公称容量（吨） 工信部标准换算产能（万吨 /年） 江苏 1 60 60 山东 2 150 159 辽宁 3 75 83 吉林 2 100 100 黑龙江 4 240 240 广东 4 180 180 河南 3 230 254 四川 3 210 231 贵州 2 90 90 合计 24 1335 1397 资料来源： 富宝资讯 ，民生证券研究 院 2016 年底，全国全口径发电装机容量 16.5 亿千瓦，同比增长 8.2%，其中可再生能源电力总装机 6.0 亿千瓦。全年全国全口径发电量 5.99 万亿千瓦时、同比增长 5.2%；发电设备利用小时 3785 小时、同比降低 203 小时。 2016 年全国净增发电装机容量 1.2 亿千瓦，其中净增非化石能源发电装机 7200 万千瓦。电力增速放缓而发电设备利用率不足 ， 我国电力供应已进入全面过剩的时代。 "十三五 "期间，国家将重点推进输配电价改革，对一些 投资策略 /钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 高耗能行业和企业实行差别电价和阶梯电价，在产能严重过剩行业进一步推 行基于单位能耗的差别电价政策。结合当前各地已经在试行的直供电和大用户直购电等政策，电炉炼钢未来会享受到政府更多的电价扶持政策， 长期制约电炉炼钢发展的重要成本因素有望得以改善 ，从而助力持续推动工艺流程结构性调整，钢铁行业结构调整、产业链升级，提高产品质量标准， 促使资源和市场重新回归到正规企业 。 "十三五 "期间， 随 着 "中国制造 2025"和 "互联网 +"战略的发展落实，我国废钢资源积蓄的增加 （ 2016 年末，我国钢铁积蓄量已达 80 亿吨，废钢资源产量达 1.6 亿吨 ） ，以及 电力供应条件进一步改善 ， 国家去产能工作的进一步深化，加之国家对钢铁行业节能减排工作的日益重视，电炉钢迎来发展机遇。预计到 2020 年，我国电炉钢产量将突破 1 亿吨，所占总产量的比例将达到 15%以上 ， 电炉钢比例逐步增加是不可避免的趋势，产能减量置换将成为主流做法。 4、 高端 智能 制造 助推 钢铁行业 产业升级 高端制造需 高新技术附加值 材料 。 2017 年 9 月初，国务院发布关于开展质量提升行动的指导意见，提出要提升原材料供给水平，加快钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、焦炭等传统产业转型升级，推动稀土、石墨等特色资源高质化利用，促进高强轻合金、高性能纤维等关键战略材料性能和品质提升，逐步进入全球高端制造业采购体系。 随着“中国制造 2025”的实施，我国装备制造业逐步向中高端水平迈进，钢铁材料需 适应 高端装备制造 对钢材 日益提升 的品质化需求 。 表 6： 产业升级 重点发展改革方向 发展目标 具体 发展方向 推动服务型制造，满足制造业的高端需求 推进钢铁企业由制造商向服务商转变。加强高技术船舶、海洋工程装备、先进轨道交通、电力、航空航天、机械等领域重大技术装备所需高端钢材品种的研发和产业化，力争每年突破 34 个关键品种的研发，持续增加有效供给 强化 和 提升质量水平 支持企业采用洁净钢生产、精准轧制、产品质量管理一贯制等质量提升技术，利用信息化、智能化手段和装备，减少人为因素对质量控制的影响，全面提升钢铁产品实物质量稳定性、可靠性、耐久性和性能一致性。 着力研发和应用高效率 、 低成本生产技术，增强产品竞争力 针对市场多层次需求，开发使用高效低成本生产技术，提高工艺技术，实施原料、工艺、装备、零部件、物流、环保等全流程质量保证 措施 ，力争在质量的前提下，有效降低生产成本，提高钢材产品综合竞争力。 重点研发 关键技术包括：高效绿色电炉冶炼技术、高效低成本洁净钢冶炼技术、铸坯直接轧制技术、超快速冷却技术、节能高效轧制及后续处理技术等。 加强品牌建设，推进质量分级与评价工作 围绕研发创新、生产制造、质量管理和营销服务全过程，提升内在素质 ， 向国际同类产品实物质量水平的优质产品和特优质量名牌产品 看齐 ， 加大品牌培育力度，形成一 批具有较大国际影响力的企业品牌和产品品牌。 发展钢铁新材料，支撑中国制造战略发展 发展钢铁新材料 是支撑中国制造 2025的关键，又是钢铁产业转型升级的主要内涵 ， 钢铁新材料的发展重点是高性能钢铁材料。应重视前沿材料和功能新材料领域 的 基础研究和创新，争取布局一批前沿材料和功能新材料。 应对替代材料挑战，促进钢铁产品质量升级 关注铝合金、塑料和碳纤维等新型材料对钢铁的替代 ， 丰富钢材品种规格，开发易加工低成本高性能钢材 、 开发更高性能钢铁材料 、 重视复合材料研 发 资料来源： 政府公告 ，民生证券研究 院 投资策略 /钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 表 7： 高端钢材关键品种举例 领域 主要发展钢种 海洋工程装备及高技术船舶领域 大线能量焊接钢，高止裂性能厚板，极寒与超低温环境船舶用钢，高猛耐蚀钢， LNG 船用殷瓦钢，海洋平台桩腿结构用钢及配套焊材。 先进轨道交通装备领域 高铁轮对用钢，高速重载高强度钢轨，车辆车体用耐蚀钢。 节能与新能源汽车领域 新一代超高强汽车钢，热冲压用镀层板，超高强帘线钢等 电力装备领域 超超临界火电机组用耐热钢，汽轮机和发电机用大锻件与大叶片用钢，核电机组压水堆内构件用钢，水电机组用大轴锻件钢与蜗壳用钢。 关键基础零部件领域 先进制造业用高性能轴承钢，齿轮钢，弹簧钢，传动轴用超高强度钢，高强韧非调质钢， 12.9 级以上高强度紧固件用钢等。 其他高品质特殊钢 高品质冷镦刚，机床滚珠丝杠专用钢，复杂刀具用易切削工具钢，特种装备用超高强度不锈钢，节能环保装备与化工装备用耐蚀钢，高效率，低损耗及特殊用途硅钢，大载面，高均匀，高性能模具钢，高性能冷轧辊用钢，高温合金，轧制复合板等。 资料来源： 钢铁工业调整升级规划（ 20162020 年） ，民生证券研究 院 调整 产业 结构 转型 升级 ，迈向中高端智能制造 。 近年来， 钢铁业 受 产能过剩、产品结构失衡、环境资源等因素制约日趋明显， 另一方面 中高端装备制造需求 更高品质的材料作为保证 ， 钢企的 生产管理模式亟待转变，智能制造渐成中国钢铁业优先选择。 表 8： 供给改革各阶段目标 阶段 目标 2017 去产能、去杠杆 2018 去杠杆、去产能 2019 去杠杆、提升产业集中度 2020 提升产业集中度、去杠杆 2016-2020 钢铁工业供给侧结构性改革取得重大进展，实现全行业根本性脱困 2021-2025 钢铁工业供给侧结构性改革取得显著成效，实现我国钢铁工业由大到强的历史性跨越 资料来源： 中华钢铁新闻网 ，民生证券研究 院 2015 年开始 ， 政府主导的钢铁产业供给侧改革，主要内涵是 “化解过剩产能 +转型升级 ”，具体包括：理念的转变、模式的转型、路径的创新。一是树立智能制造示范企业；二是运用 “互联网 +”，变革生产组织模式和商业模式；三是 EVI 等技术营销模式；四是全生命周期质量管理体系；五是品牌建设体系；六是对符合规范条件的企业实施分级分类管理；七是树立绿色制造示范企业。 2016 年 12 月 8 日，工信部、财政部发布的关于印发智能制造发展规划（ 20162020年）的通知指出，全球新一轮科技 革命和产业变革加紧孕育兴起，与我国制造业转型升级形成历史性交汇。智能制造在全球范围内快速发展，已成为制造业重要发展趋势，对产业发展和分工格局带来深刻影响，推动形成新的生产方式、产业形态、商业模式。 2017 年， 政府工作报告指出，要深入实施中国制造 2025，加快大数据、云计算、物联网应用，以新技术、新业态、新模式，推动传统产业生产、管理和营销模式变革，把发展智能制造作为主攻方向，推动中国制造向中高端迈进。 在发达国家，钢铁业智能制造 已 颇有建树。美国阿肯色州的 BRS 大河特种钢铁厂， 投资策略 /钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 于 2017 年 3 月 1 日正式开业，借助德国 SMSSiemag 最先进的特种钢生产技术并融合了美国本土科技公司 Noodle.ai 研发的 AI 算法应用技术，实现了智能化生产。 BRS 工厂通过广泛分布的传感器以收集数据发送 BEAST 平台，帮助工厂在维护计划、生产线调度、物流运营和环境保护等领域取得突破性进展，致使该厂 600 人满负荷可生产三百万吨钢铁。其以旧汽车及工业建筑钢铁冲压废料为原材料（而非原煤和铁矿石），采用顶尖技术生产世界级优质特种钢铁。这种钢铁具有高强度和轻重量的特点，产品大量用于汽车和运输、油气钻井和传输以及发电和电力输送等行业 。 此外， 由于采用了最新的技术，避免了对环境的污染， BRS 大河特种钢铁厂也是目前世界唯一获得 LEED 环保证书的绿色钢铁生产企业。 （二） 出 口量降价涨，未来 将持续今年态势 海关总署数据显示， 2017 年 1-10 月 我国 出口钢材 6449 万吨，与去年同期相比下滑30.4%，其中棒线材出口下降幅度大，板材相对较小 ； 1-10 月， 累计出口金额 3084.79 亿元，同比提高 3.9%，除高附加值产品出口大幅增加 ， 另一个原因是 出口平均价格随国内钢铁行业回暖，自 2016 年初持续上涨。 钢材出口大幅下降主要 是由于 反倾销增多， 国内外差价缩小 、部分品种内外价倒挂 ， 且 国内 销路、盈利状况良好 ， 企业出口动力大减。 据 IMF 最新公布的世界经济展望， 2018 年 全球各大区域经济正处于同步增长的甜蜜期， 75%的国家或地区经济（ GDP）都加速上行，今明两年全球经济增速预期上调 0.1个百分点，分别为 3.6%和 3.7%。世界经济继续复苏，中国外贸出口 同比 增加，利好钢材需求。 此外， 美国 有降低企业税率（ 35%降至 15%）、提升个税起征点（提高近一倍）的减税 计划，力度达万亿美元，以及缩表加息预期可能会致使资金回流 ， 大规模基建计划或将刺激美国制造业， 进而 增加钢材需求， 使 中国钢材出口 具备 较好 的 环境。 预计 短期出口仍有小幅下滑； 明年国内钢市 继续向好 ， 但钢材价格涨幅明显放缓， 而国际市场钢材价格出现上涨， 内外价差逐步恢复 ， 叠加人民币贬值， 出口 减幅稳定 ，对 国内 钢材供需影响较小 。 图 8： 钢材出口量 下降 图 9： 钢材出口平均单价</p>
