2015年8月31日 上述資料由時富證券有限公司(時富證券)提供及分發。時富證券乃根據證券及期貨條例註冊之持牌法團。上述內容僅供參考。而此述之資料及意見（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。此述資料均來自時富證券或其聯屬公司(時富)認為可靠之來源，但不代表其為準確或完整及應被依賴。時富對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。此述資料如有任何更改，恕不另行通知。報告中所述及的證券只限於合法的司法地域內交易。除非得到時富事先許可，客戶不得以任何方式將任何此述資料分發予他人。時富對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。 - 1 - 投資亮點投資亮點投資亮點投資亮點 ： ： 充電樁作為新能源汽車主要配套設施充電樁作為新能源汽車主要配套設施充電樁作為新能源汽車主要配套設施充電樁作為新能源汽車主要配套設施 ， ，新能源汽車行業高速發展將大力 新能源汽車行業高速發展將大力新能源汽車行業高速發展將大力新能源汽車行業高速發展將大力 推推推 推動充電樁相關 動充電樁相關動充電樁相關動充電樁相關產業產業產業產業 。 。電動汽車是車載電源為動力 ，用電機驅動車輪行駛 。它使用存儲在電池中的電來發動 。存儲電池必須充電設備為 其充電 。因此 ，電動汽車充電設施是電動汽車產業鏈的重要組成部分 。 國家電網相關政策將利好充電樁國家電網相關政策將利好充電樁國家電網相關政策將利好充電樁國家電網相關政策將利好充電樁 發展發展發展發展 。 。根據 電動汽車充電基礎設施規劃 中二零 二零年的電動汽車將達到 500 萬輛 ，較二零一四 年增長 達約 50 倍，集中式充換電站將增長到 1.2 萬座 ，較二零一四 年底 約 16 倍，分散式電樁預計達到約 450 萬個 ，較二零一四年增長大 概 160 倍。 重點關注重點關注重點關注重點關注 ： ：我們建議重點關注 許繼電氣 SZ.000400、萬馬股份 SZ.002276、奧特迅SZ.002227、特銳德 SZ.300001、泰坦能源技術 HK.02188、科士達 SZ.002518。 時富研究部 Tel: 852-2287-8847 researchcash.hk 2015 年 8 月 31 日 中中中 中國 國國 國新能源汽車 新能源汽車新能源汽車新能源汽車 充電樁充電樁充電樁充電樁 行業分析報告行業分析報告行業分析報告行業分析報告 2015年8月31日 上述資料由時富證券有限公司(時富證券)提供及分發。時富證券乃根據證券及期貨條例註冊之持牌法團。上述內容僅供參考。而此述之資料及意見（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。此述資料均來自時富證券或其聯屬公司(時富)認為可靠之來源，但不代表其為準確或完整及應被依賴。時富對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。此述資料如有任何更改，恕不另行通知。報告中所述及的證券只限於合法的司法地域內交易。除非得到時富事先許可，客戶不得以任何方式將任何此述資料分發予他人。時富對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。 - 2 - 目錄目錄目錄目錄 充電樁定義 3 充電 樁分類 3 充電樁功能 4 充電樁未來規劃 12 估值數據 25 2015年8月31日 上述資料由時富證券有限公司(時富證券)提供及分發。時富證券乃根據證券及期貨條例註冊之持牌法團。上述內容僅供參考。而此述之資料及意見（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。此述資料均來自時富證券或其聯屬公司(時富)認為可靠之來源，但不代表其為準確或完整及應被依賴。時富對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。此述資料如有任何更改，恕不另行通知。報告中所述及的證券只限於合法的司法地域內交易。除非得到時富事先許可，客戶不得以任何方式將任何此述資料分發予他人。時富對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。 - 3 - 充電樁定義充電樁定義充電樁定義充電樁定義 充電樁其功能類似於加油站裡面的加油機 ，可以固定在地面或牆壁 ，安裝於公共建築 （公共樓宇 、商場 、公共停車場等 ）和居民社區停車場或充電站內 ，可以根據不同的電壓等級為各種型號的電動汽車充電 。充電樁的 輸入端與交流電網直接連接 ，輸出端都裝有充電插頭用於為電動汽車充電 。充電樁一般提供常規充電和快速充電 兩種充電方式 ，居民 可以使用特定的充電卡在充電樁提供的人機交 互操作介面上刷卡使用 ，進行相應的充電方式 、充電時間 、費用資料列印等操作 ，充電樁顯示幕能顯示充電量 、費用 、充電時間等資料 。（ 參考資源 ：中國報告大廳發佈的 充電樁行業市場現狀與投資戰略分析報告 ） 充電樁分類充電樁分類充電樁分類充電樁分類 按安裝方式分類按安裝方式分類按安裝方式分類按安裝方式分類 可分為落地式充電樁 、掛壁式充電樁 。落地式充電樁適合安裝在不靠近牆體的停車位 。掛壁式充電樁適合安裝在靠近牆體的停車位 。 按安裝地點分類按安裝地點分類按安裝地點分類按安裝地點分類 按照安裝地點 ，可分為公共充電樁和專用充電樁 。 公共充電樁是建設在公共停車場結合停車泊位 ，為社會車輛提供公共充電服務的充電樁 。 專用充電樁是建設企業自有停車場 ，為企業內部人員使用的充電樁 。 自用充電樁是建設在個人自有車位 ，為私人用戶提供充電的充電樁 。 按充電方式分類按充電方式分類按充電方式分類按充電方式分類 充電樁可分為直流充電樁 ，交流充電樁 及交直流一體充電樁 。按時間也可以分為快充 、慢充及換電 。 直流電動汽車充電站 ，俗稱就是 “快充 ”，它是固定安裝在電動汽車外 ，與交流電網連接 ，可以為非車載電動汽車動力電池提供直流電源的供電裝置 。 交流電動汽車充電樁 ，俗稱就是 “慢充 ”，固定安裝在電動汽車外 、與交流電網連接 ，為電動汽車車載充電機 （即固定安裝在電動汽車上的充電機 ）提供交流電源的供電裝置 。交流充電樁只提供電力輸出 ，沒有充電功能 ，需連接車載充電機為電動汽車充電 。相當於只是起了一個控制電源的作用 。 2015年8月31日 上述資料由時富證券有限公司(時富證券)提供及分發。時富證券乃根據證券及期貨條例註冊之持牌法團。上述內容僅供參考。而此述之資料及意見（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。此述資料均來自時富證券或其聯屬公司(時富)認為可靠之來源，但不代表其為準確或完整及應被依賴。時富對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。此述資料如有任何更改，恕不另行通知。報告中所述及的證券只限於合法的司法地域內交易。除非得到時富事先許可，客戶不得以任何方式將任何此述資料分發予他人。時富對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。 - 4 - 圖一圖一圖一圖一 ： ：充電樁分類 充電樁分類充電樁分類充電樁分類 資料來源 ：充電樁行業市場現狀與投資戰略分析報告 、 公開資訊 、時富證券整理所得 充電樁功能充電樁功能充電樁功能充電樁功能 電動汽車是車載電源為動力 ，用電機驅動車輪行駛 ，符合道路交通 、安全法規各項要求的車輛。它使用存儲在電池中的電來發動 。存儲電池就必須充電設備為它充電 。因此 ，電動汽車充電設施是電動汽車產業鏈的重要組成部分 。 目前電動汽車充電設施主要是充電站和充電樁 。充電站按照功能可以劃分為四個子模組 ：配電系統 、充電系統 、電池調度系統 及充電站監控系統 。充電系統的核心就是充電樁 。 2015年8月31日 上述資料由時富證券有限公司(時富證券)提供及分發。時富證券乃根據證券及期貨條例註冊之持牌法團。上述內容僅供參考。而此述之資料及意見（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。此述資料均來自時富證券或其聯屬公司(時富)認為可靠之來源，但不代表其為準確或完整及應被依賴。時富對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。此述資料如有任何更改，恕不另行通知。報告中所述及的證券只限於合法的司法地域內交易。除非得到時富事先許可，客戶不得以任何方式將任何此述資料分發予他人。時富對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。 - 5 - 表一表一表一表一 ： ： 2014 2014 年全球主要國家電動汽車年全球主要國家電動汽車年全球主要國家電動汽車年全球主要國家電動汽車 的電池參數的電池參數的電池參數的電池參數 參數 日產聆風 特斯拉Model S 比亞迪 E6 寶馬 i3 北汽 E150 騰勢 通用賽歐 SPRINGO 上汽榮威E50 電池容量（KWh） 24 85 57 22 25.6 47.5 130 120 續航里程（KW） 180 502 300 160 200 300 22 18 資料來源 ：賽迪智庫 (直屬於國家工業和信息化部中國電子資訊產業發展研究院 )，時富證券整理所得 從上 表可發現 ，大部分電動車的續航能力大約在 100 公里左右 ，所以續航里程就成了新能源電動車在發展過程中遇到的最大障礙 。建立足夠多的充電樁 ，才能保證電動汽車的正常行駛 。 國家電網將充電站作為建設的主要方向 ，這使得充電站建設主體更明確 。根據國家電網二零一四年 之社會責任報告 ，國家電網在充電樁建設方面 ，主要是建設高速公路城際互聯網快充網絡 。截止二零一四年年底 止，充電站 所建的數目 累計 達 618 座及充電樁 則達 2.4 萬。 截止二零一四年年底 ，新能源汽車保有量已經超過 12 萬輛 ，已建成充電樁數量 則約為 3 萬個，新能源汽車與充電樁配置比例大約 為 4：1，遠低於新能源與充電樁配置比例 1：1(根據電動汽車充電基礎設施規劃 草案中表示 )，充電樁設施建設遠低於規劃要求 ，預計未來新能源充電樁市場存在潛在上升空間 。 2015年8月31日 上述資料由時富證券有限公司(時富證券)提供及分發。時富證券乃根據證券及期貨條例註冊之持牌法團。上述內容僅供參考。而此述之資料及意見（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。此述資料均來自時富證券或其聯屬公司(時富)認為可靠之來源，但不代表其為準確或完整及應被依賴。時富對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。此述資料如有任何更改，恕不另行通知。報告中所述及的證券只限於合法的司法地域內交易。除非得到時富事先許可，客戶不得以任何方式將任何此述資料分發予他人。時富對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。 - 6 - 圖二圖二圖二圖二 ： ：二零一零年至二零一四 二零一零年至二零一四二零一零年至二零一四二零一零年至二零一四 年累計建成電動汽車充換電站年累計建成電動汽車充換電站年累計建成電動汽車充換電站年累計建成電動汽車充換電站 （ （座 座座 座） ） ） 資料來源 ：國家電網 、時富證券研究部整理所得 圖三圖三圖三圖三 ： ： 二零一零年至二零一四二零一零年至二零一四二零一零年至二零一四二零一零年至二零一四 年累計建成電功汽車充電樁年累計建成電功汽車充電樁年累計建成電功汽車充電樁年累計建成電功汽車充電樁 資料來源 ：國家電網 、時富證券研究部整理所得 據瞭解 ， 電動汽車充電基礎設施規劃 中二零 二零年的電動汽車將達 至 500 萬輛 ，增長速度達約 50 倍，集中式充換電站將增長到 1.2 萬座 ，較二零一四 年底 約為 16 倍，分散式電樁預計達到約 450 萬個 ，較二零一四年 增長大概 約為 160 倍。 2015年8月31日 上述資料由時富證券有限公司(時富證券)提供及分發。時富證券乃根據證券及期貨條例註冊之持牌法團。上述內容僅供參考。而此述之資料及意見（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。此述資料均來自時富證券或其聯屬公司(時富)認為可靠之來源，但不代表其為準確或完整及應被依賴。時富對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。此述資料如有任何更改，恕不另行通知。報告中所述及的證券只限於合法的司法地域內交易。除非得到時富事先許可，客戶不得以任何方式將任何此述資料分發予他人。時富對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。 - 7 - 圖四圖四圖四圖四 ： ： 預計預計預計預計 二零二零年充換電站數量二零二零年充換電站數量二零二零年充換電站數量二零二零年充換電站數量 資料來源 ：公開信息 、 電動汽車充電基礎設施規劃 、 時富證券研究部整理所得 圖五圖五圖五圖五 ： ： 預計二零二零年充電樁數量預計二零二零年充電樁數量預計二零二零年充電樁數量預計二零二零年充電樁數量 資料來源 ：公開信息 、 電動汽車充電基礎設施規劃 、 時富證券研究部整理所得 2015年8月31日 上述資料由時富證券有限公司(時富證券)提供及分發。時富證券乃根據證券及期貨條例註冊之持牌法團。上述內容僅供參考。而此述之資料及意見（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。此述資料均來自時富證券或其聯屬公司(時富)認為可靠之來源，但不代表其為準確或完整及應被依賴。時富對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。此述資料如有任何更改，恕不另行通知。報告中所述及的證券只限於合法的司法地域內交易。除非得到時富事先許可，客戶不得以任何方式將任何此述資料分發予他人。時富對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。 - 8 - 圖六圖六圖六圖六 ： ： 充電樁相關政策充電樁相關政策充電樁相關政策充電樁相關政策 梳理梳理梳理梳理 資料來源 ：公開資訊 、時富證券研究部整理所得 上述 圖中所示 ，政府 於近些年將 加強力度推進充電樁建設的主要相關政策 。 其中 ，財政部 、科技部 、工信部 、發改委於二零一四年十一月十八日發佈關於新能源汽車充電設施建設獎勵通知中 ，下表描述新能源充電設施 相關 獎勵標準 。 2015年8月31日 上述資料由時富證券有限公司(時富證券)提供及分發。時富證券乃根據證券及期貨條例註冊之持牌法團。上述內容僅供參考。而此述之資料及意見（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。此述資料均來自時富證券或其聯屬公司(時富)認為可靠之來源，但不代表其為準確或完整及應被依賴。時富對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。此述資料如有任何更改，恕不另行通知。報告中所述及的證券只限於合法的司法地域內交易。除非得到時富事先許可，客戶不得以任何方式將任何此述資料分發予他人。時富對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。 - 9 - 表二表二表二表二 ： ： 2014 2014 年全球主要國家電動汽車市場占有率年全球主要國家電動汽車市場占有率年全球主要國家電動汽車市場占有率年全球主要國家電動汽車市場占有率 2013 2014 2015 地區 推廣數量（Q） 獎勵標準 推廣數量（Q） 獎勵標準 推廣數量（Q） 獎勵標準 2500Q5000 2000 5000Q7000 2700 10000Q15000 5000 5000Q7000 3000 7000Q10000 3800 15000Q20000 7000 7000Q10000 4500 10000Q15000 5500 20000Q25000 9000 京津冀 、 長三角 、 珠三角地區城市或城市群 Q10000 7500 Q15000 9000 Q25000 12000 1500Q2500 1000 3000Q5000 1800 10000Q15000 2400 2500Q5000 2000 5000Q7000 2700 15000Q20000 3400 5000Q7000 3000 7000Q10000 3800 20000Q25000 5000 其他地區城市或城市群 Q7000 5000 Q10000 6700 Q25000 8000 資料來源 ：賽迪智庫 (直屬於國家工業和信息化部中國電子資訊產業發展研究院)，時富證券整理所得 2015年8月31日 上述資料由時富證券有限公司(時富證券)提供及分發。時富證券乃根據證券及期貨條例註冊之持牌法團。上述內容僅供參考。而此述之資料及意見（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。此述資料均來自時富證券或其聯屬公司(時富)認為可靠之來源，但不代表其為準確或完整及應被依賴。時富對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。此述資料如有任何更改，恕不另行通知。報告中所述及的證券只限於合法的司法地域內交易。除非得到時富事先許可，客戶不得以任何方式將任何此述資料分發予他人。時富對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。 - 10 - 表三表三表三表三 ： ： 中國主要城市充電設施相關政策中國主要城市充電設施相關政策中國主要城市充電設施相關政策中國主要城市充電設施相關政策 現行狀況 未來政 策 北京市 充電站 ：高安屯 、北土城 、航太橋、馬家樓及四惠 5 座大中型充換電站 ；西黃莊及祁家豁子 2 座公交直充站 。 充電樁 ：截止到 2013 年 10 月，北京目前有 1,274 個充電樁 。充電樁主要建在加油站 、售電視窗、4S 店、科技園 、停車場 、高校等地方 。 到 2015 年建成大中型充換電站 5座、充電樁 3.57 萬個 。 天津市 充電站 ：截至 2012 年底 ，已經建設充電站為 5 座、充換電站則為 2 座。 充電樁 ：截至 2012 年底 ，已建設交流充電樁 471 個並投入運營。 未來計劃 ：2013-2015 年，計劃建設公車充換電站 16 座、乘用車充 換電站 8 座，各類充電樁約 6,900 個。 上海市 充電站 ：截至到 2012 年底 ，建成充換電站為 12 座。 充電樁 ：截至到 2012 年底 ，建設充電樁 1,460 個。 未來計劃 ：按照滿足 10,000 輛新能源汽車運行的要求 ，新建交直流充電樁 6,000 個左右 、加氫站 1 座，其中 2013 年建設交直流充電樁 300個、2014 年建設 1,500 個、2015 年建設 4,200 個及加氫站 1 座。 資料來源 ：節能與新能源汽車資訊網 、時富證券研究部整理所得 2015年8月31日 上述資料由時富證券有限公司(時富證券)提供及分發。時富證券乃根據證券及期貨條例註冊之持牌法團。上述內容僅供參考。而此述之資料及意見（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。此述資料均來自時富證券或其聯屬公司(時富)認為可靠之來源，但不代表其為準確或完整及應被依賴。時富對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。此述資料如有任何更改，恕不另行通知。報告中所述及的證券只限於合法的司法地域內交易。除非得到時富事先許可，客戶不得以任何方式將任何此述資料分發予他人。時富對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。 - 11 - 表三表三表三表三 ： ： 中國主要城市充電設施相關政策中國主要城市充電設施相關政策中國主要城市充電設施相關政策中國主要城市充電設施相關政策 (續續續 續) ) 現行狀況 未來政策 廣州市 充電站 /樁：截至上階段示範推廣工作結束 ，3 個充換電站包括大學城充 （換）電站 、亞運城電動汽車充電站 、賽馬場電動汽車換電體驗站，1 個加氫站和 48 個充電樁 。 未來計劃 ：到 2015 年底 ，新建 10座新能源公車充電站及 300個充電樁、600 個新能源計程車充電樁 、1,420 個公務用車充電樁 、730 個專用車充電樁 、3,000 個私家車充電樁 ，並在社會停車場 、大型社區等地點建設 1,004個社會公用充電樁、50 個社會公用充電站 。 深圳市 充電站 ：截止 2013 年 10 月，深圳市共建設充電站 81 座，其中公共充電站 74 座，社會充電站 7 座。 充電樁 : 截止 2013 年 10 月，建設私家車慢速充電樁近 3,000 個。 未來計劃 ：2013-2015 年，在公車領域按充電樁樁車比 1:3 建設1667 個快速充電樁 ，約合 168 座快速充電站 ，同時將充電樁作為綜合（立體 ）公交場站的配套設施開展一體化建設 ；在計程車領域按充電樁樁車比 1:5建設 500個快速充電樁，約合 50 座快速充電站 ；在公務車領域 ，針對警務車特殊工作需求，一次性配置約 500 個快速充電樁；在物流 、環衛 、郵政車及私家車領域按充電樁樁車比 1.5:1匹配建設慢速充電樁 ，同時配置 261 個快速充電樁作為輔助 ，滿足各類型新能源汽車運行的需要 。 資料來源 ：節能與新能源汽車資訊網 、時富證券研究部整理所得 2015年8月31日 上述資料由時富證券有限公司(時富證券)提供及分發。時富證券乃根據證券及期貨條例註冊之持牌法團。上述內容僅供參考。而此述之資料及意見（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。此述資料均來自時富證券或其聯屬公司(時富)認為可靠之來源，但不代表其為準確或完整及應被依賴。時富對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。此述資料如有任何更改，恕不另行通知。報告中所述及的證券只限於合法的司法地域內交易。除非得到時富事先許可，客戶不得以任何方式將任何此述資料分發予他人。時富對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。 - 12 - 充電樁未來規劃充電樁未來規劃充電樁未來規劃充電樁未來規劃 根據國家電網於二零一三年重新調整充電設備的發展思路 ，提出 “主導快充 、兼顧慢充 、引導換電 、經濟實用 ”。從上述政策可以得知 ，中國主導充電建設設備以快充為主 。 國家電網於二零一五年年初提出 ，計劃到 2020 年建設以 “四縱四橫 ”（四縱 ：沈海 、京滬 、京台 、京港澳 、四橫 ：青銀 、連霍 、滬蓉 、滬昆 ）為支撐 、覆蓋公司經營區內所有示範城市的高速公路快充網絡 、續航里程達 1.9 萬公里 。 圖六圖六圖六圖六 ： ： 充電樁相關政策梳理充電樁相關政策梳理充電樁相關政策梳理充電樁相關政策梳理 資料來源 ：公開資訊 、時富證券研究部整理所得 根據規劃 ，國家電網將分三個階段大力建設充電站和充電樁 。第一階段 （ 二零一零 年）充電站主設備總投資規模將達到 3 億元 ，在 27 個網省公司建設 75 座充電站和 6209 個充電樁 ，初步建成電動汽車充電設施網路架構 ；第二階段 （ 二零一一年至二零一五 年）投資 140 億元，電動汽車充電站規模達到 4,000 座，同步大力推廣建設充電樁 ，初步形成電動汽車充電網路 ；第三階段 （ 二零一六年至二零二零 年）投資 180 億元 ，電動汽車充電站達到 10,000座，同步全面開展充電樁配套建設 ，建成完整的電 動汽車充電 網絡。到二零二零 年充電站主設備總投資將達到 約 320 億元 。 2015年8月31日 上述資料由時富證券有限公司(時富證券)提供及分發。時富證券乃根據證券及期貨條例註冊之持牌法團。上述內容僅供參考。而此述之資料及意見（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。此述資料均來自時富證券或其聯屬公司(時富)認為可靠之來源，但不代表其為準確或完整及應被依賴。時富對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。此述資料如有任何更改，恕不另行通知。報告中所述及的證券只限於合法的司法地域內交易。除非得到時富事先許可，客戶不得以任何方式將任何此述資料分發予他人。時富對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。 - 13 - 表表表 表四 四四 四： ： ： 新能源汽車主要上市公司新能源汽車主要上市公司新能源汽車主要上市公司新能源汽車主要上市公司 分類分類分類分類 上市公司上市公司上市公司上市公司 股份代碼股份代碼股份代碼股份代碼 1.國電南瑞 SH.600406 2.上海普天 SH.600680 3.萬馬股份 SZ.002276 4. 奧特迅 SZ.002227 5. 泰坦能源技術 HK.02188 6. 科陸電子 SZ.002121 7. 特銳德 SZ.300001 8. 動力源 SH.600405 9. 易事特 SZ.300376 充電樁生產類上市公司 10. 科士達 SZ.002518 11. 許繼電氣 SZ.000400 12. 國電南瑞 SH.600406 充電系統和監控類上市公司 13. 中恒電氣 SZ.002364 14. 中航光電 SZ.002179 充電樁零配件類上市公司 15. 智慧能源 SH.600869 資料來源 ： 上市公司年報 、公開信息整理 、時富研究整理 國家電網 於二零一四年第一批電動汽車充換電設備招標情況來看 ，許繼電氣中標 金額 排名第一，達約為 0.55 億元 ，國電南瑞中標 則達為 0.45 億。 國家電網 於二零一四年第二批電動 汽車充換電設備招標 , 分為電動汽車而充換電設備和國家電網公司二零一四年高速公路城際快充網絡建設招標 。其中 ，高速公路城際網絡建設招標金額約 為 2.3 億元 ，許繼電氣中標約 為 1.09 億元 ，佔市場份額 的 48.19%；國電南瑞中標 約為 5,177.5 萬元 ，佔市場份額約 為 22.89%。 此外 ，充換電設備招標約為 0.9 億元 ，從中標企業來看分別涉及的主要上市公司為泰坦能源科技 、許繼電氣 、國電南瑞 、萬馬股份等 。從中標金額來看 ，許繼電氣依然是最大贏家 ，中標金額 為約 1.2 億元 ，佔市場份額 為 37.5%，而萬馬股份子公司萬馬新能源中標 約為 983.75億元 。 重點研究上市公司 ：許繼電氣 許繼電氣許繼電氣許繼電氣 、 、國電南瑞 國電南瑞國電南瑞國電南瑞 、 、萬馬股份 萬馬股份萬馬股份萬馬股份 、 、奧特迅 奧特迅奧特迅奧特迅 、 、特銳德 特銳德特銳德特銳德 、 、泰坦能源技術 泰坦能源技術泰坦能源技術泰坦能源技術 、 、科士達科士達科士達科士達 、 、易事特 易事特易事特易事特 。 2015年8月31日 上述資料由時富證券有限公司(時富證券)提供及分發。時富證券乃根據證券及期貨條例註冊之持牌法團。上述內容僅供參考。而此述之資料及意見（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。此述資料均來自時富證券或其聯屬公司(時富)認為可靠之來源，但不代表其為準確或完整及應被依賴。時富對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。此述資料如有任何更改，恕不另行通知。報告中所述及的證券只限於合法的司法地域內交易。除非得到時富事先許可，客戶不得以任何方式將任何此述資料分發予他人。時富對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。 - 14 - 許繼電氣許繼電氣許繼電氣許繼電氣 SZ.000400 業務簡介業務簡介業務簡介業務簡介 公司是電力設備上市公司中產業鏈最完整的企業 ，產品包括變壓器代表的一次設備 、電廠保護及自動化 、電網調度 、變電站自動化 、配電網自動化等二次設備 ，是國家 520 重點企業和國家重大技術裝備國產化基地之一 。公司的母公司許繼集團有限公司持股 41.02%， 而國家電網公司持股許繼集團股份 達 100%。經過多年 經營 ，從生產常規電力設備的製造廠發展成為中國電力裝備行業配套能 力最強的大型高科技電力 IT 企業 ，也是國內唯一同時具有一 、二次 設備 技術和產品的企業 。 一次設備 *是由於設備相互連接 ，構成發電 、輸電 、配電或直接用於生產的電氣主迴路稱為一次迴路或一次接線系統 。 二次設備 *是對電力系統內一次設備進行監察 、測量 、控制 、保護 、調節的補助設備 ，稱為二次設備 ，即不直接和電能產生聯繫的設備 。 業務亮點業務亮點業務亮點業務亮點 square6 根據公司二零一四年度年報 所示 ， 公司研製了國內首套電動汽車高速公路快速充電設備及綠色海島微電網能源管理系統等關鍵設備 ，尤其電動汽車智能充換電系統產品達到國際領先水準 。此外 ，公司在京滬 、京港澳 、青銀高速公路充電站等重大工程實現成功投運 ，青島 、鄭州電動汽車充換電站現場安裝調試工作順利推進 。 square6 於二零一四年六月二十一日 ， 許繼電氣股份有限公司關於重大經營合同中標的提示性公告 中顯示公司中標電動汽車充換電設備二零一四年第二批及高速公路城際快充網絡建設項目 。目前 ，公司已與國家電網正式簽訂合同 ，合同已履行完畢 ，中標金額約為人民幣 1.09 億元 ，佔市場份額 達 48.19%。其中 ，中標合同包括充電設備 2 個包 、充電監控 1 個包 、直流充電設備 3 個包 。 square6 公司二零一四年淨利潤為人民幣 10.62 億元 ，近三年復合增長率約為 178.87%，公司盈利增長空間 有擴大跡象 。 2015年8月31日 上述資料由時富證券有限公司(時富證券)提供及分發。時富證券乃根據證券及期貨條例註冊之持牌法團。上述內容僅供參考。而此述之資料及意見（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。此述資料均來自時富證券或其聯屬公司(時富)認為可靠之來源，但不代表其為準確或完整及應被依賴。時富對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。此述資料如有任何更改，恕不另行通知。報告中所述及的證券只限於合法的司法地域內交易。除非得到時富事先許可，客戶不得以任何方式將任何此述資料分發予他人。時富對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。 - 15 - 風險因素風險因素風險因素風險因素 公司 於二零一四年度的應收賬款約為 62.61 億元 ，較去年同期增 加約為 25.40%，此表示 公司壞賬風險 有加大。 公司二零一四年度負債比率為 80%，高於行業平均水平 的約 為 65.08%， 說明公司償債風險較高 。 2015年8月31日 上述資料由時富證券有限公司(時富證券)提供及分發。時富證券乃根據證券及期貨條例註冊之持牌法團。上述內容僅供參考。而此述之資料及意見（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。此述資料均來自時富證券或其聯屬公司(時富)認為可靠之來源，但不代表其為準確或完整及應被依賴。時富對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。此述資料如有任何更改，恕不另行通知。報告中所述及的證券只限於合法的司法地域內交易。除非得到時富事先許可，客戶不得以任何方式將任何此述資料分發予他人。時富對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。 - 16 - 國電南瑞國電南瑞國電南瑞國電南瑞 SH.600406 業務簡介業務簡介業務簡介業務簡介 公司主營電網自動化 、發電及新能源 、節能環保 、工業控制 （含軌道交通 ）相關領域的軟 /硬體產品開發 、製造 、銷售與系統集成服務業務 ，是國家規劃佈局重點軟件企業 、國家火炬計劃軟件產業基地骨幹企業 ，江蘇省高新技術企業 。 業務業務業務業務 亮點亮點亮點亮點 square6 公司於二零一四年度中標國家電網公司高速公路充電站項目兩次 ，中標金額超過 1 億元，尤其在二零一四年度第二批電動汽車充換電設備招標中 ，國電南瑞中標金額約為5,177.5 萬元 ，佔市場份額約 為 22.89%。作為國網系的子公司 ，在充電監控系統 及車輛衛星定位系統 -車載終端有著 較強的 競爭 優勢 。此外 ，公司 亦已 完成京滬 、京港澳高速電動汽車充電系統上線運行 ，料此將有利公司於未來承接更大型工程項目起了基礎作用。 square6 公司科技創新水準不斷提高 ，新產品研發及核心技術研究取得積極進展 ，在電動汽車充電機領域得到工程應用 ，料此或有利公 司提升其產品競爭力 。 風險因素風險因素風險因素風險因素 square6 公司 業務所 涉及行業 領域包括 電網自動化 、發電及新能源 、節能環保 、工業控制 （含軌道交通 ）等，惟隨著市場競爭風險日益加劇 ，料此或 造成公司在產品市場份額 、對經濟效益 存在 負面效益 。 square6 公司近三年負債比率逐年增長 ，二零一四年度達約 1.06，顯示 公司長期償債風險加劇 ，料公司利息支出或將 加大，料此或將 拖累 其盈利增長空間 。 2015年8月31日 上述資料由時富證券有限公司(時富證券)提供及分發。時富證券乃根據證券及期貨條例註冊之持牌法團。上述內容僅供參考。而此述之資料及意見（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。此述資料均來自時富證券或其聯屬公司(時富)認為可靠之來源，但不代表其為準確或完整及應被依賴。時富對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。此述資料如有任何更改，恕不另行通知。報告中所述及的證券只限於合法的司法地域內交易。除非得到時富事先許可，客戶不得以任何方式將任何此述資料分發予他人。時富對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。 - 17 - 萬馬股份萬馬股份萬馬股份萬馬股份 SZ.002276 業務簡介業務簡介業務簡介業務簡介 公司是專業從事電力電纜的研發 、生產和銷售 ，集科研 、設計 、製造 、銷售於一體的大型電纜專業生產企業 。專業生產 220kV、110kV 超高壓電纜 ，35kV 及以下交聯電纜 、塑力電纜 、控制電纜 、特種電纜 、鋁絞線 、鋼芯鋁絞線 、布電線 、電腦電纜 、預製分支電纜共 180 多個品種 ，產品規格 14,000 餘個 ，35kV 及以下交聯聚乙烯絕緣電纜和聚氯乙烯絕緣電纜均採用國際標準 ，民用電線通過國家強制性產品認證 。產品廣泛應用於全國三十二個省市的城 、農網改造 、全國各大電廠 、鐵路 、石油化工系統以及各大城市地鐵 、輕軌 、機場等重點工程 。（參考 WIND 資訊 ） 業務亮點業務亮點業務亮點業務亮點 square6 公司連續三年中標國家電網充電樁集采 ，與電騰雲光伏 聯手 建成國內首座風光儲一體化智能運維電動汽車充電站 。二零一四年度 ，公司控股子公司 ,浙江萬馬新能源有限公司與法國 IES-SYNERGY AS (簡稱 “IES”)達成 戰略 性協議 ，通過商業合作方式 ，嘗試在國內市場推廣符合中國市場需求的直流快充充電樁產品 。 square6 公司將打造 “互聯網 +” 新能源業務 ，佈局充電樁網點 、打造南北智能充電網絡試點城市，結合 “愛充網 ”APP 和 WEB 的上線 ，充分挖掘 、分析智慧終端和用戶帶來的行業大數據 ，不斷擴大公司知名度和影響力 ，料此或將有利其 經營業績實現 較快速增長 。 風險因素風險因素風險因素風險因素 square6 公司 於二零一四年度應收賬款為 19.58 億元 ，佔流動資產的比重約 為 55.03%, 比重 相對較高 ，雖然公司 早年 壞賬