2019年3 月5 日， 香港金融管理 局 ( 金管局) 向香港的银行发出了一份 通告 ，促请认可机构 (AI) 为伦敦银 行同业拆借利率改革下的过渡安排作好准备。本客 户通讯探讨了 金管局建议执 行的准备工作 ，并就香港 认可机构将采取的行动提供建议。 2017年，英国的金融行为监 管局 (FCA) 宣布在2021年以后将不会强 制要求 银行提交伦敦银行同业拆 借利率 (LIBOR) 数据，银行需要为配合金 融稳定 理事会 (FSB) 提倡推行的利率基准改 革，从LIBOR 过渡 至替代 无风险 利率 (ARRs) 。 金管局对改革将会对认可 机构产 生的影 响表示 关注， 并鼓励 认可机构 为一 旦需要使用替代无风险利率 时的 过渡安 排作好 准备。 金管局 建议有 关的筹 备工作应涵盖以下范畴： 定期量化及监察受影响的 风险承 担； 识别及评估在不同情景下 ( 包括但不限于 LIBOR 停用的情景) 改革所引 起的主要风险； 制定应对计划以审慎管理 有关风 险；及 密切留意香港及国际的基 准改革 的最新 发展， 并按需 要修订 有关情 景及 应对计划。 2019年3 月 金管局指出他们没 有计划 取消 HIBOR 财资市场公会 (TMA) 建议采用港元隔夜 平均指数 (HONIA) 为替代无风险利率 TMA 计划在2019年初咨 询业 界持 份 者 尽管如此，银行应 藉着 LIBOR 进行改 革之际，找出参考 HIBOR 订立的合同 及其后备条款，为 HIBOR 在未来可能 出现的任何变动做 好准 备 香港银行同业拆借利率 (HIBOR) 的过度安排？ 金管局亦估计，认可机构 有总值38,000 亿港元的美元资产以LIBOR 作为参考利率及34,000 亿港元 的港元 资产 以HIBOR 作为参考利率。下图列示 了以 HIBOR 和 LIBOR 作为参考利率的资产估计部 分与香 港认可 机构总 资 产的对比： 认可机构总资产 ( 以货币列示) 截至 2018 年12 月31 日 伦敦银行同业拆借利率 (LIBOR) 改革 最新发展： 香港金管局通告 资料来源：金管局通告，金管局金融数据月报3.9 港元, 37% 非港元, 63% 以 HIBOR 作为参考利率 的港元计价资产总计 以 LIBOR 作为参考利率 的非港元计价资产总计 LIBOR 27% 非LIBOR 73% HIBOR 35% 非HIBOR 65% © 2019毕马威咨询( 香港) 有限公司 香港有限责任公司，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织( “毕马威国际” ) 相关联的独立成员所网路中的成员。版权所有，不得转载。 最大的风险来自不在2021年 前到期 的遗留 头寸的LIBOR 过渡 安排 。主要 风险包 括： 银行应如何准备应对改变？ 量化和监控 机构应全面 审 查以 LIBOR 直接和间 接 作为 参考 利率的 所 有金融工 具文件 记录 (例如用 作估值用途) 各种金融工具将受到影 响，包括场外 交易衍生品、 交易 所买卖衍生品、回购 和融资交 易、证券化产品、贷款、 存款、 债券和抵 押 贷款 等 以 LIBOR 作为参考利率的 合同识别和量化工 作应包括 跟进和监控方面的主要 参数， 其中包括合同数量、风险 承担金 额、剩余 期限 、交易 对手等 在停止使用LIBOR 而受影响 的风险承担金额得 到量化后 ，机构应密切监察将替代 无风 险利率纳入合同的过渡工 作进度 风险识别与 评估 主要元素 过渡安排的准备 多个系统可能受到 严 重影 响， 例如 交易 存储 库、 中间 件解 决方案 、市 场数 据供 应商、定价平台等 需要对多个以 LIBOR 作为参考利率的 估值 和 风险 管理 系统 进行 调整 营运操作 与科技 目前的后备用语通 常仅 涵盖LIBOR 临时中 断的 情况 ，但 不包 括永 久停 用 找寻、收集和识别 所有 相关 文 档记 录和 直接/ 间接 以LIBOR作为 参考 利率 、后 备 条文等工作相当繁 复 缔约 需对第1 天的资产 负债 表、 公允 价值 计 量和 衡量 作出 调整 需对会计准则和对 冲有 效性 测试 作出 调整 潜在增加税收的影 响 财务和税务 动员影响评估并提 高客 户意 识 部分客户可能不 同意 修订 现有 合同 不仅限于与客户保 持沟 通， 也要 与其 他 市场 参与 者保持 沟通 ，例 如交 易所 、结 算所、监管机构、 产品 供应 商、 市场 数据 供 应商 等。 客户关系 需要对多个估值/ 风险 管理 系统 和 模 型作 出修 改， 例如 由于 采用 新的 替代 无风 险 利率，需要将信贷 调整 和期 限结 构更新 纳入 有关 模型 和系 统内 可能需要订立条文 使用LIBOR 和替 代无 风险 利率 进行 并行 定价 ，并作 出相 应调 整 风险管理 2 LIBOR 改革最新发展：香港金管局通告 (2019年3 月) © 2019毕马威咨询( 香港) 有限公司 香港有限责任公司，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织( “毕马威国际” ) 相关联的独立成员所网路中的成员。版权所有，不得转载。 银行应如何准备应对改变？( 续) 行动计划 停止 采用LIBOR 的过渡 安排 将对每 家受影响 的 机构产 生深 远影 响。因此 ，机构 必须 确保 所有 受影响的 领域均涵 盖在主要工 作流程和 活动中， 并由整 家机构的 督导委员 会指导 和 支持有关工作的进行。 3 LIBOR 改革最新发展：香港金管局通告 (2019年3 月) 主要元素 过渡安排的准备 整家机构的 LIBOR 督导委员会 法律 税务 合规 财务 科技 营运操作 业务 销售和交易 产品控制 运营资源管理 / 企业资源管理 风险管理 财资 抵押品/ 保证金 主要工作流程 通过为过渡项目提 供领 导和作 出承 诺， 组织 机构 的整 体活 动， 并在 项目的整 个生命周期中监 督相 关工 作的 进行 计划和 变革管理 收集和分析与LIBOR 直接/ 间接 相关 的产 品/合同 ，并 确定 每类 产品 的替 代无 风 险利率的采用方法 产品/ 合同 评估对现有客户和 相关 业 务单 位的 影响 ( 例如法律和财 资 部门) 客户关系 和教育 评估新利率对不同 业务 单位 的影 响 ( 例如风险管理 、财务 、财 资部 门等) 替代利率 的采用 更新账册记录以反映 新利 率的 影响 ，并 在整家 机构 内执 行利 率过 渡后 估值 过渡后的 活动 监察基准改革 的发展 一些 监管机构 已成立了 工作组，负 责制定替 代无风险 利率或 改革其本 国的银行 同业拆 借 利率(IBOR) 。在下文的摘要中，我们概述了各 主要司法 管辖区的机构应设立的流 程以监 察有关工作的进展： 美国 替代 无风险 利率 工作组 英国 新加坡 香港 有担保隔夜 融资利率 (SOFR) 目前进度 RFRC 于2018年 12月就双边商业 贷款的后备用语 发表咨询文件 替代参考利率 委员会 (RFRC) 改革后英镑隔夜 平均指数 (SONIA) WGSRFR 于2019 年2 月同意为 SONIA 设立优先工 作组 英镑无风险利 率工作组 (WGSRFR) 待定 TMA 建议采用 HONIA 作为无风险 利率，并将于2019 年发布咨询文件 财资市场公会 (TMA) 待定 建议在2019年下半 年实施SIBOR 的改 良方法。ABS 和 SFEMC 将继续探讨 应采用的替代 无 风 险 利率 ABS基准管理有限 公 司 (ABS) 和新加坡外汇市 场委员会 (SFEMC) © 2019毕马威咨询( 香港) 有限公司 香港有限责任公司，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织( “毕马威国际” ) 相关联的独立成员所网路中的成员。版权所有，不得转载。 4 LIBOR 改革最新发展：香港金管局通告 (2019年3 月) LIBOR 过渡工作 产品识 别 识别所有受影响的产 品 所有现有及新合同 衍生品、贷款、债 券和抵 押贷款 可能不能轻易确定 关键 条 款， 例如 后备 机制 流 动性 在新的相关市场建 立更 广 阔的 流动 性 以SOFR / SONIA 作为参考利 率的新产品需要具 备流 动性 需要动力推 动整个市 场顺利 过渡 改变有关 基础 改变有关基础 替代无风险利率的 隔夜 利率 没有 期限结构 需要设计后 备条款的 法律机制 过渡期间的 信 用差价 机制需 要达成共识 客户服务 客户服务 需要向客户 交代 有 关变 动 现金产品相 对衍 生 品 面临更 大挑 战 对冲会计 对冲会计影响 预计会影响预期交易 需要在会 计准 则中对 对冲有效性 测 试作出 修订 营 运操作 和 行为风 险 营运操作和行为风险 所采用的基 准和 利 差出 现 变动 可 能引致行为 风险 法律文件、 模型 和曲 线的大 规模 变动可能引致 重大营 运操作 风险 规模与 时 间 银行面临哪些主要挑战？ 过渡工作规模庞大 影响所有参与IBOR相关 合同 的客 户 美国/ 英国/欧洲 可能 有不 同的 时间 表 需要制定详细的过 渡时间 表 毕马威可提供的协助? 为了 评估 逐 步停 止使用LIBOR 的 潜在影 响并 推动 过渡方案 的进行 ， 毕马 威可以 协助 各金融 机构 开展 各种筹 备活动 。 建立项目治理方案 提供由毕马威研发的项目 管理范 本和各 种替代 无风险 利率功 能活动 和财务 预算预 测范本 ，让银 行密 切监控项目进度 制定初步阶段计划，概述 各项主 要活动 、高层 次时间 表和负 责的职 能范围 执行财务合同评估 根据产品和业务范围，制 定方法 界定受 影响协 议的数 量 提供人工智能方案 (KPMG Ignite 财务合同评估方案)，让 金融机 构采用 自动化 处理引 擎来阅 读和评 估LIBOR 相关的合同 和协议 ；跟踪 相关文 件的利 率重置 和确定 机制； 并大规 模测试 和验证 合同的 变 更 根据产品、期限、名义/ 风险 敞口， 制定报 告版以 跟踪财 务合同 的情况 执行系统影响评估 识别受LIBOR 过渡工 作影响 的系统 提供风险优先排序范本，根 据 风险 为本 方法优 先排列 所有受 影响的 系统 制定风险承担分析方法 根据机构的基础设施和产品 ， 制 定方法 界定每 个组 别的 LIBOR 风险承担敞口 为主要持份者举办研讨会 ，以助 进行决 策 © 2019毕马威咨询( 香港) 有限公司 香港有限责任公司，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织( “毕马威国际” ) 相关联的独立成员所网路中的成员。版权所有，不得转载。 5 LIBOR 改革最新发展：香港金管局通告 (2019年3 月) 联系我们 kpmg/cn 本刊物所载资料仅供一般参考用，并 非针对 任何个 人或团 体的个 别情况 而提供 。虽然 本所已 致力提 供准确 和及时 的资料 ，但本 所不能 保证这 些资 料在阁下收取时或日后仍然准确。任 何人士 不应在 没有详 细考虑 相关的 情况及 获取适 当的专 业意见 下依据 所载资 料行事 。 © 2019毕马威咨询(香港)有 限公司 香港有限责任公司，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织( “毕马威国际” ) 相关联的独立成员所网路中的成 员。版权所有，不得转载。在香港印 刷。 毕马威的名称和标识均属于毕马威国 际的商 标或注 册商标 。 张健时 (Tom Jenkins) 合伙人 金融业风险管理主管 毕马威中国 T: +852 2143 8570 E: tom.jenkinskpmg 俞威龙 副总监 金融业风险管理 毕马威中国 T: +852 2913 2591 E: desmond.yukpmg 孟旭 (Michael Monteforte) 合伙人 金融业风险管理 毕马威中国 T: +852 2847 5012 E: michael.montefortekpmg 戚敏莉 (Marie Gervacio) 合伙人 金融业风险管理 毕马威中国 T: +852 2685 7880 E: marie.gervaciokpmg 唐培新 (Simon Topping) 合伙人，监管咨询事务 毕马威中国 T: +852 2826 7283 E: simon.toppingkpmg 许浩然 总监 信息技术咨询 毕马威中国 T: +852 2847 5009 E: edwin.huikpmg © 2019毕马威咨询( 香港) 有限公司 香港有限责任公司，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织( “毕马威国际” ) 相关联的独立成员所网路中的成员。版权所有，不得转载。