证券研 究报告 充电桩 行业专题报告 充 电桩 行业专 题报 告 之一 ： 驱 动因 素换挡 ，行 业发展 进入 良性阶 段 2019.03.06 潘 永乐 ( 分析 师 ) 电话： 020-88832354 邮箱： pan.yonglegzgzhs 执业编号： A1310518070002 核心观 点： 驱 动 因 素换 挡 ，行 业 发展 进入 良 性 阶段 在 当 前 阶 段 ， 以 特 来 电 为 首 的 领 先 充 电 桩 企 业 已 经 在 逐 步 迈 过 盈 亏 平 衡 线 ， 带 领 行 业 由 早 期 充 电 桩 疯 狂 扩 张 转 变 为 寻 求 经 营 效 率 和 盈 利 的 阶 段 ， 目 前 国 内 充 电 桩行业 新增车 桩比和 实际车 桩比已 经接近 且维持 在 3:1 左右 水平。 所 以我们 认 为 ， 今 后 充 电 设 施 新 增 需 求 更 多 依 赖 电 动 车 保 有 量 的 上 升 而 非 车 桩 比 的 下 降 。 行 业已经 进入良 性需求 驱动而 不再是 资本驱 动 阶段 。 政 策 转 向， 供 需两 旺 ，直 流充 电 桩 数量 亟 需提 升 国 家政策 有意将 新能源 补贴从 制造端 转向运 营端倾 斜 ， 自 上而下 解决当 前面临 的充 电 难问题。 从需求 端来看 ： 充 电桩和 充电量 需求的 增量将 主要由 新能源 汽车保 有量 的 增长拉 动， 其中 营运车 辆充 电需求 增长带 动快充 桩数量 和充电 量快速 提升。 预 计 2019 年和 2020 年 全国充 电量 需求将 达到 188.08 254.68 。从供 给端来 看： 快 充桩数 量不足 成为目 前行业 从供给 端来看 所面临 的主要 问题 ， 全 面加快 快充桩 建 设 ，提升 快速充 电能力 将成为 供给端 亟需 解 决的问 题。经 测算， 预计 到 2020 年直 流 桩将达 到 23.24 万个， 交流 桩 166.13 万 个，2019-2020 年将 新增 直流桩 13.16 万 个。 先 发 优 势铸 就 市场 壁 垒， 未来 行 业 强者 恒 强 企 业 逐 渐迈 入 回报 期 ，盈 利能 力 初 步显 现 60KW 1 10 60KW 5.74 2 5% 8%+ 投资建 议: 300001.SZ (002518.SZ) 风险提 示： EPS PE 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 300001.SZ 0.21 0.50 0.81 90.26 37.43 22.96 002518.SZ* 0.40 0.60 0.74 18.10 17.16 13.83 WIND * WIND 强 烈 推荐( 首次) 股 价走 势 股 价表 现： (%) 1M 3M 6M 26.33 20.15 20.85 18.83 21.07 22.64 300 17.51 17.34 14.88 相关 报告 ： - - -(300001.SZ)- -20190213 - - (300001.SZ)- CATL -20181227 - - (300001.SZ)- -20181129 数 据支 持： 李 子豪 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 2018-03-06 2018-04-06 2018-05-06 2018-06-06 2018-07-06 2018-08-06 2018-09-06 2018-10-06 2018-11-06 2018-12-06 2019-01-06 2019-02-06 2019-03-06 300 2 17 充 电桩 行业专 题报 告 1 . 4 1.1 . 4 1.1.1 . 4 1.1.2 . 4 1.1.3 . 6 1.2 . 6 1.2.1 . 6 1.2.2 . 7 1.2.3 . 7 1.3 . 8 1.3.1 . 8 1.3.2 . 9 1.3.3 . 10 2 . 11 2.1 . 11 2.1.1 . 11 2.1.2 . 12 2.2 . 12 2.2.1 . 12 2.2.2 . 13 2.2.3 . 13 3 . 15 3.1 . 15 3.2 . 16 3.3 . 16 4 . 16 3 17 充 电桩 行业专 题报 告 1. . 4 2. . 4 3. . 5 4. kwh . 5 5. 2018-2020 . 5 6. . 6 7. . 6 8. . 6 9. 3 1 . 6 10. . 7 11. . 7 12. . 7 13. . 8 14. 2020 . 8 15. 2020 . 8 16. . 8 17. 2020 . 9 18. 2020 . 9 19. . 10 20. . 11 21. . 11 22. . 11 23. . 12 24. . 12 25. 2016 . 12 26. 2017 . 12 27. 2018 . 13 28. . 13 29. . 13 30. . 14 31. . 14 32. . 14 33. . 14 34. . 15 35. . 15 36. . 15 37. . 16 38. . 16