2019增值税税率下调减税对商贸零售行业影响分析报告,2019.3.5,据2019年3月5日政府工作报告，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，保持6%一档的 税率不变目前商贸零售行业适用税率为16%，根据政府工作报告，今年将下调至13%，增值税率下调后：（1）对零售行业的影响：含税卖价不变，含税买价不变情境下，行业的净利率 提升3.0pct（2）对上市公司的影响：含税卖价不变，含税买价不变情景下，企业净利润率 提升1.38-15.06pct；含税卖价不变，含税买价下降情景下，企业净利润率提升 12.72-107.33pct增值税税率下调将增厚商贸零售企业净利润，结合行业因素和企业因素，推荐 关注永辉超市、苏宁易购、家家悦、天虹股份、王府井、周大生投资评级：看好,研究结论,主要内容,增值税税率下调带来的减税效果显著税率调整的四种情形对企业利润影响不 同量化分析增值税税率下调对上市公司净利润的影响,3,1.1 增值税针对商品增值部分征税,增值税是对商品生产、流通、劳务服务中多个环节的新增价值或商品的附加值征 收的一种流转税假设：生产商将商品以100万元的售价卖给经销商，经销商将商品以220万的售价卖给 零售商，零售商最终以300万元的售价卖给消费者图1：增值税针对商品增值部分征收,1.2 商贸零售行业目前主要适用16%的税率,表1：一般纳税人适用的现行增值税税率,1.3 增值税税率下调有助于降低企业税负,目前国内增值税税率主要为16%、10%、6%三档2018年3月28日国务院常务会议决定，将增值税税率17%、11%分别降至16%、10%据2019年3月5日政府工作报告，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交 通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，保持6%一档的税率不变2018年6月以来增值税率下调带来的减税效果明显，9月增值税税收增速负增长6月国内增值税税收收入同比增速为5.27%，较5月的21.84%大幅下降16.56pct，7月至11月同比增速分别为5.37%/2.09%/-1.23%/-2.77%/-1.21%图2：2018年6月以来增值税率下调带来的减税效果明显,120%100%80%60%40%20%0%-20%,2016-01,2016-03,2016-05,2016-07,2016-09,2016-11,2017-01,2017-03,2017-05,2017-07,2017-09,2017-11,2018-01,2018-03,2018-05,2018-07,2018-09,2018-11,税收收入:国内增值税:当月同比,主要内容,增值税税率下调带来的减税效果显著税率调整的四种情形对企业利润影响不 同量化分析增值税税率下调对上市公司净利润的影响,7,2.1 税率调整的四种情形对企业利润影响不同,应纳增值税=销项税额-进项税额，税率调整后，商贸零售行业企业会面临四种情 景，不同场景对利润会产生不同影响情景一，含税卖价下降，含税买价也下降，减税对企业利润没有影响；情景二，含税卖价下降，含税买价不变，企业不含税收入不变，成本提高，利润减少。 该情景多出现于上游议价能力较强的企业，商贸零售行业对上下游都有较强的议价能力， 情景二出现概率较低情景三，含税卖价不变，含税买价也不变，企业不含税收入增加，成本提高，利润有所 增加；情景四，含税卖价不变，含税买价下降，企业不含税收入增加，成本不变，利润增加表2：税率调整的4个情景对商贸零售行业企业利润的影响,主要内容,增值税税率下调带来的减税效果显著税率调整的四种情形对企业利润影响不 同量化分析增值税税率下调对上市公司净利润的影响,9,3.1 量化分析思路,2019年3月5日政府工作报告宣布，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税 率不变目前，商贸零售行业主要适用税率为16%，根据最新改革动向，行业税率将下调至13%按照以下方法计算税率调整对上市公司净利润的影响（1）估算企业缴纳的增值税税额；（2）计算销项税、含税收入和不含税收入；（3）估算进项税、可抵扣成本的含税金额和不含税金额；（4）不同的增值税调整方案下，增值税额的四种变化情况及对净利润的影响。,3.2 量化分析过程,（1）估算企业缴纳的增值税税额企业当期缴纳的税费主要包括三部分：增值税、计入税金及附加的税费、计入所得税费用的当期所得税直接影响当期利润：计入税金及附加的税、计入所得税费用的当期所得税间接影响当期利润：增值税，通过销项税和进项税影响收入和成本，进而影响当期利润增值税税额大致等于支付的税费减去税金及附加和当期所得税后的差额，即企业 缴纳的增值税=当期缴纳的税费-税金及附加-当期所得税（2）计算销项税、含税收入和不含税收入假设商贸零售行业的进销项均适用16%，全部生鲜类营业收入免征增值税免税收入=生鲜商品收入销项税=（营业收入-生鲜商品收入）×税率应税收入（不含税）=营业收入-生鲜商品收入应税收入（含税）=应税收入（不含税）+销项税不含税收入=免税收入+应税收入（不含税）=营业收入含税收入=免税收入+应税收入（含税）=营业收入+销项税,3.2 量化分析过程,（3）估算进项税、可抵扣成本的含税金额和不含税金额进项税=增值税额-销项税可抵扣成本（不含税）=进项税÷税率可抵扣成本（含税）=可抵扣成本（不含税）+进项税（4）估算四种情形下税率变化对增值额及净利润的影响以永辉超市2017年财务数据为计算基础，当增值税税率从16%下调到 13%时， 情景一利润无变化，情景二利润减少32%，情景三利润增加7%，情景四利润增 加40%表3：增值税税率从16%下调到13%，不同情景下对永辉超市净利润的影响（百万元）,3.3 量化分析结果,根据上述方法，计算增值税税率从16%下降13%时，商贸零售行业主要的上市企业不同情景下净利润的变化情况对零售行业的影响：含税卖价不变，含税买价不变情境下，行业的净利率提升3.0pct对上市公司的影响：含税卖价不变，含税买价不变情景下，企业净利润率提升1.38- 15.06pct ； 含税卖价不变， 含税买价下降情景下， 企业净利润率提升12.72- 107.33pct增值税税率下调将增厚商贸零售企业净利润，结合行业因素和企业因素，推荐关注永辉超市、苏宁易购、家家悦、天虹股份、王府井、周大生表4：增值税税率调整时商贸零售主要上市企业净利润变化情况,行业重点公司估值表,谢谢观看,THANK YOU,