证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 未经许可，禁止转载 证券研究 报告 食品饮料 行业 11 月线上数据分析专题 推荐 （ 维持 ） 双十一 效应明显 ， 各行业动销良好 事件： 11 月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健品及休闲食品等子行业线上销售情况进行分析。 白酒： 线上保持同比高增，热销品牌格局稳定 。 11 月阿里系白酒销售 10.04亿元，同增 62.4%，销量 329.4 万件，同增 56.8%。分品牌来看， 11 月茅台销售额 1.69 亿 元，同增 55.1%，销量 17.24 万件，同降 17.9%，均价 980 元 ，同增 88.8%；五粮液 11 月销售额 1.40 亿元 ，同增 43.7%，销量 14.8 万件，同增25.0%，均价 949 元，同增 15.0%，本月茅台及五粮液均价提升，预计与双 11活动期间茅台酒及普五系列放量有关。泸州老窖销售额 5515 万元，同增136.5%； 洋河销售额 9742.91 万元，同增 42.4%。 乳制品： 线上销售增长较快，伊利蒙牛增长态势良好 。 11 月阿里渠道液奶行业销售额 8.4 亿元，同增 46.2%，销量 1127.3 万件，同增 22.8%，均价 74.3 元，同增 19.1%，环增 30.8%。伊利销售额 1.4 亿元，同增 27.2%，销量 218.0 万件，同增 16.4%，均价 65.8 元，同增 9.3%；蒙牛销售额 2.3 亿元，同增 20.1%，销量 310.6 万件，同 降 1.8%，均价 73.3 元，同增 22.3%。 伊利和蒙牛 11 月线上份额分别为 17.1%、 27.2%，同比均有所下降，预计与双 11 期间进口品牌加大活动力度有关。 调味品： 销售 额保持 高增，量价齐升延续 。 11 月阿里渠道日常调味品子行业销售额 2.4 亿元，同增 88.9%，销售量为 913.7 万件，同增 73.9%，均价 26.6元，同增 8.6%。分品牌来看， 海天、千禾、太太乐等品牌销售额位居前 3 名 ，分别占比 11%、 7%、 5%。就主要酱油品牌来看，海天、厨邦持续高增，其中海天销售额同增 113.5%，厨邦销售额同增 199.0%，千禾销售额同增 67.7%。 保健品：线上维持高 增长 ， Swisse 与 汤臣倍健 稳居前二 。 11 月阿里渠道保健品销售额 35.0 亿元，同增 49.4%。其中海外保健品 11 月销售额 19.6 亿元，同增 59.6%。分渠道来看，天猫渠道实现销售额 15.4 亿元，同增 61.8%，淘宝渠道实现销售额 4.2 亿元，同增 51.9%； 天猫销售占比 78.5%，同比提升 1.1pcts。分品牌看， Swisse、汤臣倍健和 GNC 分别位列保健品线上销售额前三名，其中 Swisse 11 月线上销售额达 2.56 亿元，同降 6.4%；汤臣倍健销售额 2.26 亿，位居第二，同增 56.9%， GNC 健安喜销售同增 36.2%， Muscletech 销售额 7335.1万元，同增 13.1%，排名第 4。 由于跨境进口政策落地叠加双十一促销因素，11 月海外保健品牌表现不俗。 休闲食品： 双十一拉动线上销售，三只松鼠、良品铺子表现良好 。 11 月阿里系休闲食品线上销售额 85.8 亿元，同增 52.1%。其中销量同增 28.1%，均价同增 18.7%。分子行业看，糕点 类 销售额 23.0亿元，位居子行业第一，同增 233.9%，环增 12.3%，饼干销售额 13.0 亿元，同增 54.2%，延续 10月（ +61.1%）以来的高增速，位居子行业第二。坚果销售额 16.5 亿元，同增 10.3%。 11 月阿里系休闲食品销售额 Top3 仍 为三只松鼠、良品铺子和百草味，其中三只松鼠 11月销售额 11.9 亿元，同增 41.5%；良品铺子销售额 4.7 亿元，同增 35.3%；百草味销售额 4.7亿元，同降 7.1%。休闲食品行业线上 CR3为 24.7%，同降 5.2pcts。 风险提示 ： 阿里数据代表性欠佳， 食品安全风险，宏观经济下滑 。 证券分析师：方振 邮箱： fangzhenhcyjs 执业编号： S0360518090003 证券分析师：董广阳 电话： 021-20572598 邮箱： dongguangyanghcyjs 执业编号： S0360518040001 联系人：杨传忻 电话： 021-20572505 邮箱： yangchuanxinhcyjs 占比 % 股票家数 (只 ) 89 2.5 总市值 (亿元 ) 22,406.55 4.38 流通市值 (亿元 ) 19,134.57 5.22 % 1M 6M 12M 绝对表现 3.04 -21.8 -4.68 相对表现 4.01 -5.98 15.85 食品饮料行业 2019 年度投资策略：无关晴雨，守望价值 2018-11-22 食品饮料行业周报（ 20181119-20181125）：跨境电商进口政策落地，五粮液部署来年营销重点 2018-11-25 食品饮料行业周报（ 20181126-20181202）：茅台加大非标投放，白酒板块预期修复 2018-12-02 -25%-11%4%18%17/12 18/02 18/04 18/06 18/08 18/102017-12-11 2018-12-07 沪深 300 食品饮料 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 食品饮料 2018 年 12 月 09 日 通信设备 食品饮料 行业 11 月线上数据分析专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 2 目 录 一、白酒：线上保持同比高增，热销品牌格局稳定 .5 二、乳制品：线上销售增长较快，伊利蒙牛增长态势良好 .6 三、调味品：线上销售高增，量价齐升延续 .8 四、保健品：线上维持高增长， Swisse 与汤臣倍健稳居前二 . 10 五、休闲食品：双十一拉动线上销售，三只松鼠、良品铺子表现良好 . 12 六、风险提示 . 15 通信设备 食品饮料 行业 11 月线上数据分析专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 3 图表目录 图表 1 阿里渠道酒类销售额及增速（亿元， %） .5 图表 2 阿里渠道国产白酒销售额及增速（亿元， %） .5 图表 3 11 月热销品牌排行榜 .5 图表 4 贵州茅台销售额及增速（万元， %） .6 图表 5 五粮液销售额及增速（万元， %） .6 图表 6 洋河股份销售额及增速（万元， %） .6 图表 7 泸州老窖销售额及增速（万元， %） .6 图表 8 阿里渠道乳制品销售额及增速（亿元， %） .7 图表 9 阿里渠道白奶及酸奶占比变化（ %） .7 图表 10 白奶销售额及增速（亿元， %） .7 图表 11 酸奶销售额及增速（亿元， %） .7 图表 12 伊利、蒙牛、光明线上销售额（万元） .7 图表 13 伊利、蒙牛、光明线上销售额增速（ %） .7 图表 14 伊利、蒙牛、光明线上均价（元） .8 图表 15 11 月各品牌份额占比（ %） .8 图表 16 伊利、蒙牛、光明主要热销产品 .8 图表 17 调味品销售额及增速（亿元， %） .9 图表 18 调味品子行业销售额占比 .9 图表 19 海天味业销售额及增速（万元， %） .9 图表 20 厨邦销售额及增速（万元， %） .9 图表 21 千禾销售额及增速（万元， %） .9 图表 22 欣和销售额及增速（万元， %） .9 图表 23 酱油品类热销产品前 10 名 . 10 图表 24 保健品行业销售额及增速（亿元， %） . 10 图表 25 保健品行业当月销售量及增速（万件， %） . 10 图表 26 海外保健品销售额及增速（亿元， %） . 11 图表 27 海外保健品渠道占比（亿元， %） . 11 图表 28 汤臣倍健、 Swisse、 Muscletech 销售额增速（ %） . 11 图表 29 11 月保健品线上格局 . 11 图表 30 Swisse 天猫与淘宝销售占比（ %） . 12 图表 31 Muscletech 天猫与淘宝销售占比（ %） . 12 图表 32 汤臣倍健 11 月热销 Top3 . 12 通信设备 食品饮料 行业 11 月线上数据分析专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 4 图表 33 Swisse 11 月热销 Top3 . 12 图表 34 休闲零食行业销售情况（亿元， %） . 13 图表 35 子品类销售情况 . 13 图表 36 三只松鼠阿里平台销售额（亿元， %） . 13 图表 37 良品铺子阿里平台销售额（亿元， %） . 13 图表 38 百草味阿里平台销售额（亿元， %） . 13 图表 39 11 月阿里平台行业竞争格局 . 13 图表 40 阿里线上平台热销榜单 . 14 图表 41 11 月三只松鼠热销 Top3 . 14 图表 42 11 月百草味热销 Top3 . 14 图表 43 11 月良品铺子热销 Top3 . 14 通信设备 食品饮料 行业 11 月线上数据分析专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 5 一、 白酒： 线上保持同比高增，热销品牌格局稳定 双十一 带动环比高增 ， 白酒 线上 销量 高增。 11 月阿里渠道酒类总计销售额 20.22 亿元，同比增长 47.6%，销量 964.49万件，同比增长 48.8%，平均价格 209.67 元，同比下降 0.8%。 国产白酒线上销售额 10.04 亿元，同比增长 62.4%，销售量 329.36 万件，同比增长 56.8%，平均价格 304.8 元，同比 增长 3.5%。从销售额排名来看， 茅台五粮液洋河占据前三， 茅台 销售额 同比增长 55.1%， 五粮液销售额 同比增长 43.7%， 洋河 销售额同比 增长 42.4%。 此外 ， 习酒、水井坊、古井贡 酒 等 名酒 重回销售额排行前 9 名。 11 月 行业 销售额 环比增长 150.9%，销售量 环比增长 72.3%， 双十一带动效应明显 。 图表 1 阿里渠道 酒类 销售额及 增速 （亿元， %） 图表 2 阿里渠道国产白酒销售 额 及增速 （亿元， %） 资料来源： 淘数据 、 华创证券 资料来源： 淘数据 、 华创证券 图表 3 11 月热销 品牌 排行榜 排名 2018 年 11 月 2018 年 10 月 品牌 销售额（万元） 占比 品牌 销售额（万元） 占比 1 茅台 16894 17% 茅台 11938 31% 2 五粮液 14010 14% 五粮液 3149 8% 3 洋河 9743 10% 洋河 1712 5% 4 泸州老窖 5515 5% 西凤 1288 3% 5 汾酒 4165 4% 泸州老窖 1139 3% 6 习酒 2961 3% 汾酒 814 2% 7 水井坊 2688 3% 牛栏山 744 2% 8 西凤 2665 2% 酒三爷 568 1% 9 古井贡 2361 2% 侠客传奇 178 0% 资料来源： 淘数据 、华创证券 高端白酒均有不错增长，茅台五粮液均价提升明显 。 分品牌来看， 11 月茅台销售额 1.69 亿 元， 同比增长 55.1%， 排名 首位 ，销量同比 下 降 17.9%，均价 980 元， 同比增长 88.8%； 五粮液 11 月 销售额 1.40 亿 元，同比增长 43.7%，销量同比增长 25.0%，均价 949 元，同比增长 15.0%，环比增长 77.1%。本月茅台及 五粮液均价提升 ，预计与双 11 活动期间茅台酒及普五系列放量有关， 普五系列 销售 占比约 26.1%，环比上月提升 16.1pcts； 泸州老窖销售额 5515 万元，同比增长 136.5%，销量同比增长 165.2%，均价 363 元， 同比下降 10.8%；洋河销售额 9742.91 万元，同比增长42.4%，销量同比 下降 1.5%，均价 570 元，同比增长 44.6%。 -40%-20%0%20%40%60%80%0510152025201711 201801 201803 201805 201807 201809 201811销售额（亿元，左轴） 同比 -100%-50%0%50%100%150%200%024681012201711 201801 201803 201805 201807 201809 201811销售额（亿元，左轴） 同比 通信设备 食品饮料 行业 11 月线上数据分析专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 6 图表 4 贵州茅台销售额 及增速 （万元 ， %） 图表 5 五粮液 销售额及增速（万元， %） 资料来源： 淘数据 、 华创证券 资料来源： 淘数据 、 华创证券 图表 6 洋河股份 销售额及增速（万元， %） 图表 7 泸州老窖 销售额及增速（万元， %） 资料来源： 淘数据 、 华创证券 资料来源： 淘数据 、 华创证券 二 、 乳制品： 线上销售增长较快，伊利蒙牛增长态势良好 线上销售增长较快， 单月均价有所提升 。 11 月阿里渠道液奶行业销售额 8.4 亿元，同比增长 46.2%，销售量 1127.3万件，同比增长 22.8%， 双十一带动明显。 平均产品价格 74.3 元， 同比 增长 19.1%，环比 增长 30.8%， 我们预计或与高端产品双 11 热销及促销力度有所放缓有关 。分子品类来看，白 奶占比 66.8%， 同比提升 6.2pcts，酸奶占比 31.7%，同比下降 5.4pcts。其中 11 月白奶销售额为 5.6 亿元，同比增长 61.3%，均价 80.4 元， 同比增长29.3%， 环比 增长 29.7%； 11 月酸奶销售额 2.7 亿元，同比增长 24.9%，均价 67.6 元， 同比 增长 1.4%，环比 增长 31.9%。 -200%0%200%400%600%800%1000%1200%020004000600080001000012000140001600018000201711 201802 201805 201808 201811销售额 同比 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%02000400060008000100001200014000201711 201802 201805 201808 201811销售额 同比 -100%0%100%200%300%400%500%600%700%010002000300040005000600070008000900010000201711 201802 201805 201808 201811销售额 同比 -100%-50%0%50%100%150%200%250%0100020003000400050006000201711 201802 201805 201808 201811销售额 同比 通信设备 食品饮料 行业 11 月线上数据分析专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 7 图表 8 阿里渠道乳制品销售额及增速（亿元， %） 图表 9 阿里渠道白奶及酸奶占比变化（ %） 资料来源： 淘数据 ，华创证券 资料来源： 淘数据 ，华创证券 图表 10 白奶销售额及增速（亿元， %） 图表 11 酸奶销售额及增速（亿元， %） 资料来源： 淘数据 ，华创证券 资料来源： 淘数据 ，华创证券 伊利蒙牛 销售额高增 ,线上份额有所 下降 。 11 月阿里渠道伊利销售额 1.4 亿 元，同比增长 27.2%，销量 218.0 万件，同比增长 16.4%，均价 65.8 元，同比 增长 9.3%，环比 增长 20.0%；蒙牛销售额 2.3 亿元 ，同比增长 20.1%，销量 310.6 万件，同比 下降 1.8%，均价 73.3 元，同 比增长 22.3%，环比 增长 34.7%；光明销售额 4472.6 万元，同比增长 19.1%，销量 62.2 万件，同比增长 20.1%，均价 71.9 元，同比下降 0.8%，环比 增长 6.8%。伊利和蒙牛 11 月线上 份额 分别为 17.1%、 27.2%， 同比均有所下降，预计与双 11 期间进口品牌加大活动力度有关 。 图表 12 伊利、蒙牛、光明线上销售额（万元） 图表 13 伊利、蒙牛、光明线上销售额增速 （ %） 资料来源： 淘数据 ，华创证券 资料来源： 淘数据 ，华创证券 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0123456789201711 201801 201803 201805 201807 201809 201811销售额（亿元） 同比 0%20%40%60%80%100%201711 201801 201803 201805 201807 201809 201811白奶 酸奶 其他 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0123456201711 201802 201805 201808 201811销售额（亿元） 同比 -20%0%20%40%60%80%100%120%0123201711 201802 201805 201808 201811销售额（亿元） 同比 0500010000150002000025000201711 201801 201803 201805 201807 201809 201811伊利 蒙牛 光明 -100%-50%0%50%100%150%200%201711 201801 201803 201805 201807 201809 201811伊利 蒙牛 光明 通信设备 食品饮料 行业 11 月线上数据分析专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 8 图表 14 伊利、蒙牛、光明线上均价 （元） 图表 15 11 月各品牌份额占比 （ %） 资料来源： 淘数据 ，华创证券 资料来源： 淘数据 ，华创证券 蒙牛伊利主要产品价格环比有所 上涨 。 11 月阿里渠道蒙牛产品引领白奶酸奶品类，其中纯甄（ 24 盒装）销售额 3485.9万元，均价 86.9 元，较上月略有下降；特仑苏纯牛奶（ 16 盒装）销售额 2587.3 万元，均价 90 元，较上月明显上涨。光明莫斯利安酸奶（ 24 盒装）销售 额 1700.2 万元 ，均价 79.9 元，与上周持平。伊利安慕希（ 12+4 盒装）销售额 1403.3万元，均价 61.6 元，较上月有所上涨；伊利金典有机奶（ 16 盒装）销售额 1030.9 万元，均价为 102.0 元，较上月上涨 明显 。本周伊利、蒙牛、光明主要产品价格 大多高于上月 。 图表 16 伊利、蒙牛、光明主要热销产品 产品 201810 201811 价格（元） 销售额（万元） 价格（元） 销售额（万元） 蒙牛纯甄常温酸奶 200g*24 盒 89.9 1359.85 86.9 3485.85 蒙牛纯牛奶 PURE MILK250ml*16 盒 36.9 1094.31 60.0 3199.51 蒙牛特仑苏纯牛奶 250ml*16 盒 68.9 1376.93 90.0 2587.30 光明莫斯利安酸奶 200g*24 盒 79.9 1069,92 79.9 1700.18 伊利安慕希原味酸奶 205g*12+4 盒 53.9 813.31 61.6 1403.26 蒙牛低脂高钙纯牛奶 250ml*16 盒 45.9 430.84 60.0 1400.17 伊利金典有机纯牛奶 250ml*16 盒 75.8 171.21 102.0 1030.89 伊利高钙低脂奶 250ml*24 盒 63.9 1245.18 65.9 996.72 伊利无菌砖纯牛奶 250ml*24 盒 59.9 1118.15 72.0 845.81 资料来源： 淘数据 ，华创证券 三 、 调味品： 线上销售高增，量价齐升延续 行业 线上销售增速加快 ，海天、厨邦维持高增。 11 月阿里渠道日常调味品子行业销售额 2.4 亿元，同比增长 88.9%，销售量为 913.7 万件，同比增长 73.9%，平均价格 26.6 元，同比增长 8.6%。分品牌来看，海天、千禾、太太乐等品牌销售额位居前 3 名，分别占比 11%、 7%、 5%。主要调味品牌来看，海天销售额为 2678.8 万元，同比增长 113.5%，厨邦销售额为 413.5 万元，同比增长 199.0%，千禾销售额为 1660.6 万元，同比增长 67.7%，欣和销售额为 997.8 万元，同比增长 77.6%。 01020304050607080201711 201801 201803 201805 201807 201809 201811伊利 蒙牛 光明 伊利 17% 蒙牛 27% 光明 5% 德亚 4% 纽仕兰 5% 安佳 5% 三元 2% 德运 3% 爱氏晨曦 2% 君乐宝 2% 其他 28% 通信设备 食品饮料 行业 11 月线上数据分析专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 9 图表 17 调味品 销售额及增速（亿元， %） 图表 18 调味品子行业销售额占比 资料来源： 淘数据 ，华创证券 资料来源： 淘数据 ，华创证券 图表 19 海天味业 销售额及增速（万元， %） 图表 20 厨邦 销售额及增速（万元， %） 资料来源： 淘数据 ，华创证券 资料来源： 淘数据 ，华创证券 图表 21 千禾 销售额及增速（万元， %） 图表 22 欣和 销售额及增速（万元， %） 资料来源： 淘数据 ，华创证券 资料来源： 淘数据 ，华创证券 海天 强势占据热销榜单 ，千禾 表现良好 。 从 11 月热销产品来看，在酱油热销 产品 前 10 名中，海天占 6 位，仍处于优势地位。千禾成为最大黑马，旗下两款零添加酱油的当月销售额从分列第二和第四 位 ，李锦记和欣和跻身 11 月阿里渠道酱油行业热销产品前十名 。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%01232017-