产业资本的并购模式分析.pdf
Á<''¥i Ts1Ä®o½“p ao ü“p ao ´<“p ºÏ ØÁ<vñ¥i×Fö1CÁia“ iZ T¹öi ± gòµòµ§×bo½“pCÁi“ l¶ ¡SvS <¹Á<a 3þD0<a Ú/ Á< ØvÁ<Z 7 B“ ×Fb ¹Á< YVCÁi =) gÆ Æ ' LC®î'f 3þD0<ö1 YV“ iCÁ iM²¥Z Tî D0ñm¥á Î f l C¥“ ª C»=) gÆ Æ 0 Ì“z¥“z Ú/ <Z ë ½“ v°¤ e“ 'ª g+ Ë ?÷ “zµK³ 'ª g? S/ 7?µK ³ 0 ³ + Ë ³ e“?ÃMôÈý ³¥“zÉBu/ÖÈý¨ µ ¥ßö¹Êbo ü“pCÁi“ l <ä <Z ë Z¹× 5S ªSvB¥ , r< _ =¹ Ù p÷v¥?Z n5 üä PÖöð g ª ü¹ö8 lE u× < Ch g ³äv“v¥“ ó “v¥“ î¹ E g ³¥»=v“ê ¹Á<ö1 Y V“ l s SÐì¥E ¦“ 7?Á “ “ g'Z ë e“?B£ ?Á ³bo ´<“p “¹Á < ”¥Üi T“¹Á < ”¥Üi T , r<ïv v¥ H <¹ÁZ ë9wÉbÕ¥ T V vg r© Î ?'' gÆ |÷íb5 BLì ga 8öì g=L?rì g¥ N¿¹ ¹ “S YV lé ¤ 'ªa 2 a åa þða Uß©¹¥ 0¹ vb H'' gÆv Æõà ØQ9û <ìazZþ a 'S bo½“pao ü“pao ´< “pû“ n/VBb®Á<''=) gÆ¥9û¹|î¹ g Æ Fvldhû¥ 3 ï bBt µ/ a Ö a g r ¡ I'÷ª ¥ g ³#%s< Ch|V ?î¹Á<''CÁi¥b® “ -® Ù¥ g /i < ö Ê4CÁi“ ibCÁiV ?ö¤i <¥ Ú ªbCÁiªÄB iî'®µ æ¿Á< = V£ g'¥ A' Pà Р®¿ ÆNÊ®=) gÆV ?i¥µN l Æ| PÁ<'')¿É Vþ a| V o¥µ æ¹Êb1® si×F¦¥v ïû i×Fà è |=) gÆ ÔN? 3 a ¹Z×F# gÆÄ¹Vi|î¹÷ ûö i×FÀ Q|î¹ M£ gÆKá¥ßBb M¥g'¦ ö 1l g´a 5a ¦¥ gÆö¹ö 7×Fð vi v¥ gÆ ö VT¹×ÄÉ ' Æ !bBaÁ<''Í¿ I g9û¥îya gÆ¥ûÃÙñ“®¥NÊ Á<'' µM¥ ï VÁ<'' ª¿ g ³¥i×F n5 I n lî' Q <à ¥ æ ? ï e“ Ù5b gÆiî'®¿×Âî' HÁ<'')¿ g' I n|ö=) gÆv ¶ a9û Y“#E ¦“ba¦¹Á<''¥i×F P¹t Á<''Í¿× ¥×1ðyBb ° Sö u <i B5 Ø·v u·v ¥ 8 L|öVô' ³ % <×F H'Á¥Ù5µ æ¿F Î <¥×FBµæ¿Á<Á< 6)ba¿Á<'' ª®Ê Æ|)¿É V þa| V o¥ª ¹Êb®¿V=) gÆCÁ ¥g'î'X®¿ L=Á<g Æî' V g'¥ A Es Ø¥bVÉù Aµ æ¿ < V£ g'¥ A' Pà Ю¿ ÆNÊ®=) gÆ V ?i¥µN l Æ| PÁ<'' É Vþa| V o¥µ æ¹Êb=aiZ Ts¥ gÆÌâ/ <|öô <?Z¥³1# gÆ¥ Ê4µ æ¿ <?Z¥i Tb³ < I ¹ f /R¨CÁ l$B < µ ¥CÁ b ÂT Àµ¥CÁ 7 ¯ Ê4CÁZ Ti¥ü³1v ¹BÏWÌ«½ z'Á ýCÙ5 V ?öÜ1-ó rb7 Ov ¹9F¥v n¨9öYiª¥b= iî'l Ê4¥Å¹vb Bîi <ö gÆM® Ù i¥“N® .À®¿ <¥×Âî' HÉCÁibN H l¥î'®Blbo½“pao ü“pao ´<“p ºÏ Øiv³ Ê4 CÁ lb³ < I ¹ f /R¨“ l$2“ iK×1 “¥ gä “S <¥ e“ bi <YVxp “S <¥“ ª “S <¥9'Z Tî¹ “S <“êÉ7rÐa eÅ “S <¥ “¥b“ i Tei³1i <µ¶¥<Ü ³1i < “S <#<µ s¥Ø°ùî s9i ¥òÕB#9iî'b ½“v l Cb³ < I ¹ f /R¨Ð“ li$B <'Á bГ li¥iZ T Vh <CÁ¦®n¨B = $ l¥“NM1 Ú H <R |Г li¥Z TibØ $i¥ Y“êµCÁÊ4 Ê4¥Å¹vbu <i B5 Ø·v¥ L iÅi <³1¦±CÁÊ4 ¥s'Á| VYV <i ¥Z T³ %'Á¥Ù5bi ¥É L= 4¥BÕV B'Áb <_ <1 óZ?bi s Xµ“ ª9“ ©Z TT¹ÐHq ¸ <ÉW¤“ g'©¿ó“ g' 7CiÅ®B< T_< T?Z|öî¹BÕA $bVà æ eÅB¥ <É HA ö 0תʲ×FZÿBt×F -ßz¥i×FóÍ×Ħûµ 濪µ æ¿Á<² 6)bØao½“pao ü“pao ´ <“pÁ<vñi×Fo½“pao ü“pao ´<“pû“B «Á<'' “ Ð ë û“1 è “ê î < ' »=v“ê þ C »Bv“ê D0½“v0 Ì“z0 ³ Cûµ D0 ü“z »Bv“ê ¹Á), üä Ö î g < 4ó »=v“ê < äv“v »=v“ê < Ï < < SÐì »Bv“ê ýñyý ü“000722 ÁT L< s E ¦“ È0a J Ö 'S »=v“ê < zZþ < <ì <600828 î “v »Bv“ê <´<“), ´<S= Ö î g <3ao½“p CÁi“ l¶ ¡SvS <¹Á<a 3þD0<a Ú/ Á< ØvÁ<Z 7 B“ ×Fb¹Á<¥i YVCÁi=) gÆ Æ ' LC®î' f 3þD0<ö1 YV“ iCÁiM ²¥Z Tî D0ñm¥á Îf l C¥“ ª C»=) gÆ Æ 0 Ì“z¥“ Ú/ <Z ë ½“v°¤ e“ 'ª g + Ë ?÷ “zµK ³ 'ª g? S/ 7?µK ³ 0 ³+ Ë ³ e“ ¥?ÃMôÈý ³©b½“v ØvÁ< ¹Á<a 3þD0 <a Ú/ Á<b ¹Á< ¯ ³K < ¥ Ö < Q D0b MÏ ùöî¹ Á<D0 < ð <4 ¸¹Á<CÁi o½“p AÏ¥ 'É ù¥Á<N´ ýbV M Ø1 A ½ e“¸ Hûµ '£“ õà ØQ=) gư¤ ÆÀ °á HX Æ9ûµ£“9“'¥'WɹÁ<ªS¤9 µ 2µ äbB ¤ ñ½ó= ù “|¿ M¸ö8yý²ýñ ëýiÉ Æg r = ÐÏÂ<“vT 7?¥¹) 'ª g CÕÏ “ © Ø ¾ “ V¹ ³Â ü M M V4¥ lmN ³Î餽 w u¥r¹ P¨ b H 'κ ÆÖ gþ < õ íõËZ ë 'võËa_6a úvõËa µvõË Ü ( Z Æþ qr 'ª g j< Ü (þ qÚñäsÄb H 'ûΓÁ µ <ûµÏS þ £“ S'Á£íb 3þD0<“ iCÁi43þD0<ö1 YV“ iCÁiM ²¥Z Tî D0ñm¥á Î fbn5½“vYV s ¹ZS'¾ e“ C¥“ b C0<“vÏSÍË 5×Kv¥05$0 gƵ q û b Ö N´r aíbQ e“0 ³ C“z ³»¿ M °À ° ùW=) gư¤ 0 Ì“z¥“zb 0 Ì“zÛ4Á Ö Á Ö M ö M ÆÊ oÏSKµ Ö N´ Sp Ö üb H CÎûµr½y £“a4 5Ï £“b6½“vÎ e“ 3þD0 <ε 'ªv0<µK ³a ¦0<µK ³a½êÚZ0<µK ³©bÚ/ <Z 뽓v°¤ e“ 'ª g+ Ë ?÷ “zµK³ 'ª g? S/ 7?µK ³ 0 ³+ Ë ³ e“¥?ÃMôÈý ³u/ÖÈý¨µ 3Á <¥ßö¹Êb H½“vÎ e“ C½ ?÷ <µK ³Úu/ F Á< ý ½“vg'£î ë ?÷ <µK ³V Y£ø F¥ 7?a 3ÁaÜ# ð ?÷a Á'÷ 7?b e“óq 3'÷µK ³ µ 8»=E |¤c #lþ+¸Ü b'ª g+ Ë ?÷ “zµK ³ ÏS»B o» Ø¥Ö Ö0=QÈý¨µ # , Ü ¨¥ 3Á < ? S/?Z -ß´¤ Azb“ g'Z ë ½“vûµè e“ ¥“z g' £íûµ ZÁ¦¥¥“zb M» Ø1A U ³ûµÏ£ a 2<ar½ya +Äýaîå:a½“za¿ ü“z©“ ÐbõË<Z 뽓vµÊ¿ Z õê dEI¹ ¥ ¹)õË Z½võËbìÒܵ ¹)õËÒÜ_6b4Ü£ ôµµ¿ô)Sy¥£ ôµvõËb j³<Z ë ½“v 7? ¹ ÜZ Ú¥µ4Ü£ ôµ j³L uµóS=S¥£ ôµÚ: oÆbµ£½ |¤ Zõ ÜZ Ú¥?û öß u¥Ü a 7? bµóqµ¹ ¥ C öß uÜa 7? bao ü“pCÁi“ l <ä <Z ë Z¹× 5S ªSvB¥ , r< _ =¹ Ù p÷v¥?Z ¹Á<ö1 YV“ l 7?Á “ “ g'Z ë e“?B£ ?Á ³b <ä <Z ë Z¹×5Sª SvB¥ , r<_ =¹ Ù p÷v¥?Z 5B üä PÖöð g üä ¥<Á ñä Ë¥Ü6·S SÏ »B ÏsÜó Ë¥ñÜ6·S7 S»Baµñ Ö °g r-;7 o»Ba EÅ Ö 7ðÝ»Bañ Ö 7 S»Bb= V M 7 SÏS üg'µK ³¹ù “¿ ÜÁ ”©S=g' ¦S=''T 5×¥¶ÜÉ B“ i×FîbÐN H ü¹ö8 l E u× < Ch g ³äv“v ¥“ ó “v ¥“ î¹ E g ³¥»=v“êbKª ü s ÁT L<E ¦“b¹Á<ö1 YV“ l s SÐì¥E ¦“bÐ ô :S= 7? s “Ø üÏ¥ “bØ üÏʿɽ§ aØÏ u $#% “Ñô)õËa õË Tåa “ÑJ)3 LS=äU H<Ï¿B aíg'îûB)¹Á “b “ ÜZ Ü <¹Á ÜZ ÜõËå ¹Á “ç9|¿ Mz /ýb² ao½“pao ü“pao ´<“pÁ<vñ¥i×Fö1 CÁia“ i¹öb 8¥i ± òµ§×òµbaÁ<''=) gÆ¥9û¹|î¹ gÆ Fvldhû¥ 3 ï bBt µ/ a Ö a g r ¡ I'÷ª ¥ g ³#%s< Ch <| V ?î¹Á<''CÁi¥ba “ -® Ù¥ g /i < öÊ4CÁi“ ibCÁiV ?ö¤i <¥ Ú ª B iî'® µ æ¿Á< = V£ g'¥ A ' Pà Р®¿ ÆNÊ® =) gÆ V ?iµN lÆ| PÁ<'')¿É Vþa| V o¥µ æ¹Êa si×F¦¥v ïûi× Fà è|ö=) gÆ ÔN? 3 a ¹Z×F# gÆÄ¹Vi|öî¹i× F÷ ûö i×FÀQ|öî¹ M£ gÆKá¥ßBb M¥g'¦ ö1l g´a 5a ¦¥ gÆö¹öb ×Fð vi v¥ gÆö VT¹×ÄÉ ' Æ .br£ ¦-7