策略报告 A 股市场策略 证券研究报告 分析师： 王 德伦 S0190516030001 李美岑 S0190518080002 周 琳 S0190514070008 王亦奕 S0190518020004 张 兆 S0190518070001 吴 峰 S0190510120002 研究助理： 张 勋 联系方式 021-38565610 wangdlxyzq assAuthor 相关报告 20181021 坚定反弹，推荐大创新小巨人 20181014 关注外部环境变化对投资者情绪负面影响 20181007反击继续，过程曲折 20180924反击下半场如约而来 20180916静待“科技基建”反击 20180909用“科技基建”做反击 20180902布局反击下半场 20180826三缺一，静待盈利底部 20180819外部风险反复扰动 20180812“反击”下半场一波三折 20180805耐心等待”反击“下半场 20180729“反击“继续前行 20180722大创新“反击“已至 20180715大创新“反击”继续 20180708布局“大创新”中有业绩改善的方向 20180624防御为先，静待转机 20180618学会“摆大巴” 20180603风险释放期 20180527关注信用风险对市场的扰动 20180520风险偏好修复助力反弹升温 20180513聚焦超跌白马与大创新龙头 20180506珍惜反弹窗口，聚焦大创新 20180501短期将迎反弹窗口 20180422“外患”加剧，“内忧”暂缓 20180415继续进攻大创新 20180408短期波动不改大创新主线 20180401向大创新进攻 20180325从春耕反弹转入震荡期 20180318珍惜反弹窗口，继续聚焦大创新 20180311春耕反弹火仍旺，大创新舞正酣 20180304大创新引领春耕反弹 20180225春耕反弹行情继续 20171212情绪修复期，继续聚焦金融龙头 投资要点 summary 近期路演交流角度看 ， 投资者对 2019 年货币政策（松紧适度）、财政政策（降税减费、较大幅度增加地方专项债）、经济工作任务（高质量发展、三大攻坚战、区域化发展、知识产权保护、房住不炒）等内容预期都较为充分。 那么 本次会议 有哪些超预期的地方存在？有哪些大家遗漏的关注点？哪些地方孕育着新机会？ 我们认为对于资本市场存在超预期的地方，恰好是大家较为关心的“改革”。 本次经济工作会议通稿较 2017 年，对于经济体制改革单列一段。这一段是 2019 年 7 大任务（高质量发展、强大国内市场、乡村振兴、区域协调发展、经济体制改革、对外开放、保障改善民生）中着墨最多的一段，多达 476 个字，其他段落普遍为 200 多字。 改革所涉及内容，和我们在 2019 年度策略重构创新大时代 “中国重构” 部分，除政府与企业重构已经在财政政策降税减费中有所体现以外，其他国企与民企、监管与市场、市场微观主体三个维度前瞻性判断都在本部分中较好体现出来。 1. 对于资本市场，是经济体制改革中着墨最多的一部分，达 96 字，首次对资本市场定义为“具有牵一发而动全身作用”。我们对比分析过去 15 年每一年经济工作会议对资本市场和融资政策表述（详见正文图表 1 和图表 2），发现 资本市场着墨最多一次。资本市场重要性定义最重一次。政策最落地、最接地气的一次：引导中长期资金进入，科创板与注册制试点。我们在 2019 年度策略重构创新大时代 中 “ 中国重构 ”的监管与市场、市场微观主体两维度 核心内容大致为此 。未提“信贷、社融”等内容，而时隔 5 年再次提出“提高直接融资比重”。 2. 展望 2019，我们认为资本市场与直接融资重要性较以往会明显提升。 站在 40 年的维度看，从 1978-2018，支撑中国经济发展的主要融资模式是以银行信贷为主的间接融资。经济发展模式也在从“投资模式”转向“创新模式”，聚焦建立现代化经济体系、高质量发展。新兴产业的融资风险偏好需求更高，银行的低风险偏好资金、信贷资金、间接融资模式不利于大面积直接支持新兴产业、民营企业。再融资放宽、并 购重组放松、科创板与注册制试点等将使得未来资本市场在宏观经济中重要性明显提升。 3. “坚持政企分开、政资分开和公平竞争原则”、“加快推动中国铁路总公司股份制改造”、“要支持民营企业发展，营造法治化制度环境”、“大幅减少政府对资源的直接配置”、“凡是市场能自主调节的就让市场来调节，凡是企业能干的就让企业干”。现阶段市场部分投资者较为担心“行政化手段过多”、担忧“国进民退”、“改革进程较慢”。 从本次工作会议通稿看，这些关键用语，及时关键的直面问题，改善民企、投资者此前较为悲观预期、缓解担忧，有助于提升风险偏好。 投资机会： 关注“四大金刚”（ 大创新 /大基建 /大国有房企 /大券商）机会 。 大创新：高质量发展 +现代服务业融合 +国内强大市场 +5G、工业互联网、物联网等“ To B”链条。 大基建 ：地方政府专项债 +稳定总需求。大国有房企：房住不炒 +因城施策 +分类指导。大券商：科创板 +注册制试点。 主题机会： 减税 降费、长三角 一体化 、 铁路 等 混合所有制改革等方向。 风险提示： 中美贸易 摩擦 超预期、美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期 title 40 年视角， 股市在经济工作会议中重要性 提升 2018 经济工作会议深度解读 createTime1 2018 年 12 月 22 日 目录 回顾：核心资产：股票中的“京沪学区房”平衡木上的舞蹈金融监管成为下个阶段主要矛盾大创新时代正是春耕时静待反弹，拥抱大创新关注信用风险对市场的扰动坚定反弹，推荐大创新小巨人 . - 3 - 展望： 40 年视角，股市在经济工作会议中重要性提升 . - 5 - 行业配置：“四大金刚”（大创新 /大基建 /大国有房企 /大券商）继续受益 . - 7 - 顶层设计明确制造业高质量发展仍为首要任务 . - 7 - 促进形成 强大国内市场，带动新“ To B”+“轻”消费需求持续释放 . - 8 - 补短板 +稳经济 +促转型，基建有望承担更加重要的角色 . - 9 - 流动性和政策边际变化，地产龙头有望强者恒强 . - 11 - 配置策略：新“ To B”+“轻”消费做弹性，核心资产打底仓 . - 11 - 主题投资三大关键词：减税降费、长三角、混合所有制改革 . - 11 - 看点 1：实施更大规模的减税降费 . - 12 - 看点 2：促进区域发展中新加入长三角发展 . - 12 - 看点 3：积极推进混合所有制改革，加快推动铁总股份制改造 . - 13 - 风险提示：中美贸易摩擦冲击超预期、美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期 . - 14 - 图表 1：历届经济工作会议资本市场表述 . - 6 - 图表 2：历届经济工作会议流动性及相关融资政策表述 . - 7 - 图表 3：科技行业有更高的研发支出占比 . - 8 - 图表 4：研发支出加计扣除利好科技行业利润增厚 . - 8 - 图表 5： 耐用消费品增速呈现下降趋势 . - 9 - 图表 6：“轻”消费类行业增速高于整体消费增速 . - 9 - 图表 7：万物互联的应用场景非常丰富 . - 9 - 图表 8： 3G4G 大发展孕育了移动游戏、在线视频等新市场 . - 9 - 图表 9：单月基建申报项目金额增速在 7 月触底 . - 10 - 图表 10：快递行业收入增速与基建投资增速 . - 10 - 图表 11：土地成交规模和溢价率有较大回落 . - 10 - 回顾： 核心资产：股票中的“京沪学区房”平衡木上的舞蹈金融监管成为下个阶段主要矛盾大创新时代正是春耕时静待反弹，拥抱大创新关注信用风险对市场的扰动 坚定反弹，推荐大创新小巨人 20160503核心资产： 股票中的“京沪学区房” ： 核心资产对于宏观经济来说，是在整个国民经济中占有最重要地位的行业；对于一般企业来说，是企业创造持续性超额收益的竞争优势。对于二级市场来说，核心资产就是全市场中，最具竞争优势的代表、最具龙头效应的代表，就像京沪地区的学区房，拥有较小的下行风险但升值空间巨大。 20161201 发布 2017 年年度策略平衡木上的舞蹈： 节奏上年初要当心、需要立足防守反击。货币环境边际转紧是主要制约因素，需要警惕通胀预期、汇率、海外利率、金融去杠杆四重制约。上半年对经济复苏 的乐观预期将逐步消退。之后伴随“十九大”效应增强、宽松预期再起，市场有望重新迎来机会。 20170416金融监管成为下个阶段主要矛盾 ：年度策略平衡木上的舞蹈中，我们即认为金融去杠杆是影响今年宏观流动性及股市的重要因素。后续金融去杠杆的影响将继续发酵，在当前金融监管已成为市场主要矛盾的前提下，我们对股市保持谨慎。 20171127 发布 2018 年年度策略 大创新时代： 我们正处在新一轮创新周期的起点，各项条件已然具备。与上一轮小公司的模式创新不同，这一轮创新主要以大公司引领的技术创新为特征。六个 方面的因素正在催化这个“大创新时代”。 我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，多个细分制造业龙头，正快速地进入 “量 ”到 “质 ”的升级发展中！关注五大创新硬科技行业推荐：电子 、 通信 、 大机械 (含军工 )、 医药 、 电车 。 20180101正是春耕时： 积极信号已现，正是春耕时。经济运行平稳，经济增长仍有支撑，海外经济向好，或对我国出口形成拉动。央行建立临时准备金动用安排，有助于稳定金融机构及投资者的流动性预期，缓解市场对出现突发性流动性缺口或资金价格波动的担忧。年底机构考核期过去，机构仓位博弈及绝对收益投资者年底减仓这两大扰动因素消失，市场风险偏好回暖。在11 月以来经历连续调整、市场此前积聚的风险充分释放后，我们认为春季行情即将开启。 20180211静待反弹，拥抱大创新： 等市场担忧情绪逐渐消化、美股阴霾逐渐散去后，市场将逐渐企稳、回归常态，开启 反弹行情。大创新此前调整相对充分，估值水平和仓位结构显著改善，如市场调整结束进入反弹窗口，大创新板块将更具弹性。中长期，十九大报告对创新的地位强调增强，具备行业创新磐石的五大硬科技产业（电子、通信、机械、医药、电车等）将加速发展，其中基本面过硬的个股长期前景光明。 20180527 关注信用风险对市场的扰动 信用风险或成为下一个扰动市场的重要变量。近期信用风险的频繁暴露引发股债投资者担忧加剧。今年以来，中安消、凯迪生态、神雾环保等多家上市公司密集出现债务违约事件，东方园林的债券发行也遭遇“闭门羹”。市场已开始进一步担忧后续会否出现集中性违约潮。当前，信用风险很可能继贸易战“外患”后，成为扰动市场的重要变量。短期关注消费“三免疫”特性，做好防御。中长期，持续看好大创新中医药 (2018 年年度策略起持续推荐创新药，市场对基本面认可度高 )、机械军工 (细分子行业的核心龙头企业 )、电子等方向。 20181021 坚定反 弹，推荐大创新小巨人 坚定看好反弹，推荐“大创新小巨人”。决策层与监管层及时果断发声，直面问题，有望改善投资者悲观预期，统一认识、树立信心；接连的政策“组合拳”使我们有效避免了一场潜在的流动性“危机”，因而坚定看好市场中级反弹。结构上推荐“大创新小巨人”，大创新是指我们从年度策略报告里面定义的科技创新龙头，小巨人是指被股权质押风险以及信心危机而被过度压制的中小盘绩优股。 展望： 40 年视角，股市在经济工作会议中 重要性提升 每一年，这个点，全国各级政府官员、各行各业从业人员、各民族百姓，都将目光聚焦于中 央经济工作会议， 2018 年也不例外。 2018 年不寻常， 40 年中美关系大拐点， 40 年改革开放，里程碑会议后新时代第一年。 2018 年不一样，投资者路演交流一轮接着一轮，悲观情绪一浪高过一浪，股市一个台阶一个台阶往下，议论声一片接着一片，悲观情绪跌至谷底。 “ 7· 31”政治局会议，“ 6 稳”。“ 10· 21”，决策层与监管层及时果断发声，直面问题。”“ 12· 13”政治局会议，高质量发展，辩证看待内外环境变化。 2018 下半年以来政策不断出台，降准、股权质押纾困基金、民企债券融资工具、TMLF、 5G 频段公布、基建项目批复加速、地产部分城市微观主体边际放松从资本市场角度看，近期路演交流角度看， 投资者对 2019 年货币政策（松紧适度）、财政政策（降税减费、较大幅度增加地方专项债）、经济工作任务（高质量发展、三大攻坚战、区域化发展、知识产权保护、房住不炒）等内容预期都较为充分。那么 本次会议 有哪些超预期的地方存在？有哪些大家遗漏的关注点？哪些地方孕育着新机会？ 我们认为对于资本市场存在超预期的地方，恰好是大家较为关心的 “改革”。 本次经济工作会议通稿较 2017 年，对于经济体制改革单列一段。这一段是 2019 年7 大任务（高质量发展、强大国内市场、乡村振兴、区域协调发展、经济体制改革、对外开放、保障改善民生）中着墨最多的一段，多达 476 个字，其他段落普遍为 200 多字。 改革所涉及内容， 和我们在 2019 年度策略重构创新大时代“中国重构”部分 ，除政府与企业重构已经在财政政策降税减费中有所体现以外，其他国企与民企、监管与市场、市场微观主体三个维度前瞻性判断都在本部分中较好体现出来。 第一、 对于资本市场，是经济体制改革中着墨最多的一部 分，达 96 字，首次对资本市场定义为“具有牵一发而动全身作用”。我们对比分析过去 15 年每一年经济工作会议对资本市场和融资政策表述（详见正文图表 1和图表 2），发现 资本市场着墨最多一次。 资本市场重要性定义最重一次。 政策最落地、最接地气的一次：引导中长期资金进入，科创板与注册制试点。我们 在 2019 年度策略重构创新大时代中“中国重构” 的监管与市场、市场微观主体两维度中较为清晰前瞻性判断。 未提“信贷、社融”等内容，而时隔 5 年再次提出“提高直接融资比重”。 展望 2019，我们认为资本市场与直接融资重要性较以往会明显提升。 站在 40 年的维度看，从 1978-2018，支撑中国经济发展的主要融资模式是以银行信贷为主的间接融资。经济发展模式也在从“投资模式”转向“创新模式”，聚焦建立现代化经济体系、高质量发展。新兴产业的融资风险偏好需求更高，银行的低风险偏好资金、信贷资金、间接融资模式不利于大面积直接支持新兴产业、民营企业。再融资放宽、并购重组放松、科创板与注册制试点等将使得未来资本市场在宏观经济中重要性明显提升。 图表 1： 历届经济工作会议资本市场表述 年份 字数 资本市场表述 2003 无 无 2004 无 无 2005 无 无 2006 无 无 2007 无 无 2008 12 字 保持资本市场稳定健康发展。 2009 22 字 要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展。 2010 20 字 要健全多层次资本市场体系，提高直接融资比重。 2011 10 字 要完善多层次资本市场。 2012 无 无 2013 8 字 提高直接融资比重。 2014 9 字 要加快资本市场改革。 2015 70 字 扩大直接融资比重，资本市场要配合企业兼并重组。要加快金融体制改革，尽快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到充分保护的股票市场。 2016 13 字 深化多层次资本市场体系改革。 2017 22 字 促进多层次资本市场健康发展，更好为实体经济服务。 2018 96 字 资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。 数据来源 ：新华网 ， 兴业证券经济与金融研究院整理 图表 2： 历届经济工作会议流动性及相关融资政策表述 年份 流动性及相关融资政策表述 2003 必须把握好货币供应量的调节力度，综合运用各种货币政策工具，适当控制货币信贷的投放，调整货币信贷结构，保持货币供应量的适度增长。 2004 无 2005 保持货币信贷稳定增长，优化货币信贷结构。 2006 综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，合理控制信贷投放和优化信贷结构。 2007 严格控制货币信贷总量和投放节奏 2008 促进货币信贷供应总量合理增长。 2009 加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，有效缓解小企业融资难问题，保证重点建设项目贷款需要，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，着力提高信贷质量和效益。 2010 把信贷资金更多投向实体经济特别是“三农”和中小企业，更好服务于保持经济平稳较快发展。 2011 保持货币信贷总量合理增长，优化信贷结构，发挥好资本市场的积极作用， 有效防范和及时化解潜在金融风险。 2012 要适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加，切实降低实体经济发展的融资成本。 2013 要保持货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化融资结构和信贷结构。 2014 无 2015 保持流动性合理充裕和社会融资总量适度增长，扩大直接融资比重，优化信贷结构。 2016 适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。微观信贷政策要支持合理自住购房，严格限制信贷流向投资投机性购房。 2017 保持货币信贷和社会融资规模合理增长，促进多层次资本市场健康发展，更好为实体经济服务。 2018 稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。 数据来源 ：新华网 ， 兴业证券经济与金融研究院整理 第二、 “坚持政企分开、政资分开和公平竞争原则”、“加快推动中国铁路总公司股份制改造”、“要支持民营企业发展，营造法治化制度环境”、“大幅减少政府对资源的直接配置”、“凡是市场能自主调节的就让市场来调节，凡是企业能干的就让企业干”。现阶段市场部分投资者较为担心“行政化手段过多”、担忧“国进民退”、“改革进程较慢”。从本次工作会议通稿看，这些关键用语，及时关键的直面问题， 改善民企、投资者此前较为悲观预期、缓解担忧，有助于提升风险偏好。 行业配置： “四大金刚”（大创新 /大基建 /大国有房企 /大券商） 继续受益 顶层设计明确制造业高质量发展仍为首要任务 创新发展仍是首要任务。 在本次会议提到的明年 7 大经济任务中，第一条就是“推动制造业高质量发展”。从具体措施来看，实现制造业高质量发展的主要方式，则包括“ 促进新技术、新组织形式、新产业集群形成和发展 ”、“ ，健全需求为导向、企业为主体的产学研一体化创新机制 ”、“ 加大对中小企业创新支持力度 ”等。 后续政策 有望持续支持。 这些措施表明，尽管今年以来国内外环境出现了一些扰动，但经济结构转型升级的大趋势不会发生变化。这与去年会议中提到的“ 围绕推动高质量发展，做好 8 项重点工作 ”是一 脉相承的，从顶层设计的角度确认了我们将继续走创新发展道路的决心。此外，首要任务中还提到了“加大对中小企业创新力度的支持”，而中小企业中大多是民企。结合会议前面提到的“巩固三区一降一补成果”、“更大规模减税降费”，未来决策层可能会进一步出台一系列财政及产业政策，来支持企业尤其是民企领域的研发创新活动。 图表 3： 科技行业有更高的研发支出占比 图表 4： 研发支出加计扣除利好科技行业利润增厚 数据来源 ： Wind， 兴业证券经济与金融研究院整理 促进形成强大国内市场，带动 新“ To B” +“轻”消费 需求持续释放 “轻”消费 需求将持续释放。 本次会议提到的明年第二项重大经济任务，是 促进形成强大国内市场 。这主要通过消费和投资来实现。在消费领域，本次会议提出了 2 个重点方向，一是“ 加快教育、育幼、养老、医疗、文化、旅游等服务业发展 ”，二是“ 落实好个人所得税专项附加扣除政策，增强消费能力 ”。今年以来，虽然受经济环境下行压力加大的影响，整体消费增速出现了一定程度的下滑，耐用品消费增速也出现了下降趋势。但以日常美容轻奢用品、品牌食品、 医疗服务等为代表的“轻消费”领域的增速仍然相对稳定，并且增速高于整体消费增速。而这些领域多数与本次会议所提到的发展方向相符。因此未来随着其他增强居民消费能力的政策落地，轻消费的需求有望持续释放。 图表 5： 耐用消费品增速呈现下降趋势 图表 6： “轻”消费类行业增速高于整体消费增速 数据来源： Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 为 创新发展 筑基的 新“ To B” 有望迎来大发展。 在投资领域，本次会议重点提到了 两类 基建 ， 以为新“ To B”代表的科技基建 将首先受益。本次会议提到，“ 加大制造业技术改造和设备更新，加快 5G 商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设 ” 。 这些领域的发展，不仅能为制造业高质量发展奠定创新基础，而且有望孕育除新的消费市场。 2010 年以来智能手机性能提升与普及、3G/4G 网络的大规模建设，为后来移动游戏、在线视频等移动互联网市场的快速发展创造了条件。 而 在互联网流量红利逐渐见顶，“ To C”端发展接近瓶颈的背景下，以机器智能化、工业互联网、智能制造为 代表的万物智能互联是未来创新发展的大方向 ， 面向设备、智能互联 等 新“ To B”将成为一举多得的“科技基建”。因此，未来 通信领域的 5G、计算机领域的云与大数据、半导体和新能源领域的设备制造等万物智能化、互联化所需的基础建设投入 有望继续 扩大。 图表 7： 万物互联的应用场景非常丰富 图表 8： 3G4G 大发展孕育了 移动游戏、在线视频 等新市场 数据来源 ： Wind， 兴业证券经济与金融研究院整理 补短板 +稳经济 +促转型，基建有望承担更加重要的角色 传统基建同样是促进形成强大市场的重要手段。 在本次会议提到的明年第二项重-20246810121416182016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-102016-12 2017-02 2017-04 2017-062017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10整体 家用电器和音像器材类 家具类 汽车类246810121416182017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-122018-01 2018-02 2018-03 2018-042018-052018-06 2018-07 2018-08 2018-09 2018-10整体 粮油、食品类 服装类化妆品类 金银珠宝类 日用品类中西药品类点经济任务中，传统基建作为补短板的重要实现方式被再次强调。会议提出，“ 加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度，补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板 ”。基础设施领域的建设完善，不仅可以增加就业、稳定经济增长，更有望带来的新的消费市场。 2008 年、 2012 年期间，我国为应对国际金融危机加大了基础设施建设的投入，这为未来的快递物流行业大发展构筑了坚实的基础。 而本次会议提到的基建补短板，则 和农村发展相结合，有望进一步促进农村居民的收入和消费水平的提高。 基建补短板长期还有助于地方政府摆脱过于依赖卖地收入的“土地财政”。 过去25 年的高速增长期中，“土地财政”对地方收入和发展的贡献不可忽视。但国税地税合并、“房住不炒”、 构建房地产市场健康发展长效机制 的背景下，未来地方政府的收入来源也必将面临较大变局。一个发达、完善的城市基础设施体系，无论是对于发展制造业投资，还是对于发展服务业消费，都有着不可或缺的作用。而制造业和服务业的发展，能为地方政府带来的新的收入来源，从而根本性的解决依赖卖地收入的“土地财政”问题，形成良性循环。因此，结合本次会议提到的“ 较大幅度增加地方政府专项债券规模 ”，传统基建在帮助地方政府实现财政转型领域，有望长期发挥重要作用。 图表 9： 单月基建申报项目金额增速 在 7 月触底 图表 10： 快递行业收入增速与基建投资增速 数据来源 ： Wind， 兴业证券经济与金融研究院整理 图表 11：土地成交规模和溢价率有较大回落 土地财政对地方财政贡献 明显 数据来源 ： Wind， 兴业证券经济与金融研究院整理 7 5 %7 7 %7 9 %8 1 %8 3 %8 5 %8 7 %8 9 %9 1 %9 3 %9 5 %2012-062012-092012-122013-092014-062015-022015-052015-082015-112016-032016-062016-092016-122017-042017-072017-102018-022018-052018-08土地收入在地方政府性基金收入占比