HeaderT able_User 343958300 HeaderT able_Industry 13022000 中性 investRatingChange.sa me 173833817 HeaderTable_StatementCompany Table_Summary 2019 3 1 1 2009 2009 2010 2008 2010 2015 10 2016 2015 2016 09 09 3 2010 15 10 2016 09 1 15 10 1 Tabl e_Title Table_BaseInfo ( ) / /A 2018 12 26 WIND Table_Author 021-63325888*6097 jiangxueqingorientsec S0860512060001 Table_Contacter Table_Report 2018-11-28 3 2018-11-05 2018-09-27 -45% -30% -15% 0% 15% 17/12 18/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 18/09 18/10 18/11 汽车与零部件 沪 深 300 2 1 追溯前两次刺激政策出台的背景 . 5 2 前两次政策出台后的效应分析 . 6 2.1 政策出台后 1 个季度左右的时间需求明显改善 . 6 2.2 盈利开始改善的时间分析 . 7 2.3 整车和零部件行业盈利改善时间和幅度比较 . 7 2.4 乘用车公司盈利改善比较分析 . 8 2.5 零部件公司盈利改善时间比较分析 . 10 3 二级市场汽车行业及公司的表现分析 . 12 3.1 政策出台后，汽车行业整体远跑赢大盘 . 12 3.2 整车市场表现略强于零部件 . 12 3.3 乘用车、客车子行业走势强于货车 . 13 3.4 政策出台后，行业整体估值提升 . 14 3.5 乘用车公司股价表现分析. 14 3.6 零部件公司股价表现分析. 15 4 假设政府出台刺激政策：效应虽递减，仍有望逐步走向正向循环 . 16 4.1 若出政策，预计效应不如前两次，但将抑制目前下滑幅度 . 16 4.2 行业有望逐步走向正向循环 . 17 5 主要投资策略 . 17 6 主要风险 . 18 3 1 2008 . 6 2 2015 . 6 3 2008-2009 . 6 4 2015-2016 . 6 5 2008-2010 . 7 6 2015 7 -2016 . 7 7 2008-2010 . 7 8 2015-2016 . 7 9 2008-2010 . 8 10 2008-2010 . 8 11 2008-2010 . 8 12 2008-2010 . 8 13 2014-2016 . 9 14 2014-2016Q2 . 9 15 2014-2016 . 9 16 2015-2016 . 9 17 2008Q3-2010 . 10 18 2008Q3-2010 . 10 19 2008-2010 . 10 20 2008-2010 . 10 21 2015Q3-2016 . 11 22 2015Q3-2016 . 11 23 2015-2016 . 11 24 2015-2016 . 11 25 2008-2010 . 12 26 2015-2016 . 12 27 2008-2010 . 13 28 2015-2016 . 13 29 2008-2010 . 13 30 2015-2016 . 13 31 2008-2010 PE . 14 32 2015-2016 PE . 14 33 2008-2010 . 14 34 2008-2010 H . 14 4 35 2015-2016 . 15 36 2015-2016 H . 15 37 2008-2010 . 15 38 2015-2016 . 15 39 . 16 40 . 17 41 . 17 1 . 5 2 . 18 5 7 10 11 2.0L 5% 10 29 11 15 2019 3 1 2008 8 10 11 12 10.28% 7.99% 09 1 2009 1 20 -12 31 1.6L 5% 2015 6 6 6 7 8 3 15 10 1 1.6L 5% 2009 2015 1 出台时间 政策名称 出台部门 主要内容 2 0 0 9 年 1 月 1 4 日 小排量车购置税 减半政策 国务院 决 定 2 0 0 9 年 1 月 2 0 日 - 1 2 月 3 1 日 ， 对 我 国 1 . 6 升 及 以 下 排 量的乘用车减按5 % 征收车辆购置税 2 0 0 9 年 3 月 1 3 日 汽车摩托车下 乡实施方案 国务院 “汽车下乡政策补贴细则”正式出台，提高农民购买能 力，加快农村消费升级，促进汽车产品技术更新换代 2 0 0 9 年 7 月 汽车以旧换新 实施办法 商务部 就汽车以旧换新补贴范围及标准、申请流程、补贴资金审 核、监督管理等方面做了具体规定 2 0 1 5 年 1 0 月 1 日 小排量车购置税 减半政策 财政部、国家 税务总局 自 2 0 1 5 年 1 0 月 1 日 起 至 2 0 1 6 年 1 2 月 3 1 日 止 ， 对 购 置 1 . 6 升 及以下排量乘用车按5 % 的税率征收车辆购置税 6 1 2008 2 2015 2 2.1 1 09 09 1 7.8% 2 3 08 4 08 1 09 52.9% 2010 33.2% 15 10 15 10 2016 1 15 16 4 15 7.3% 2016 15.3% 3 2008-2009 4 2015-2016 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11月 12月 销量 增速 -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 0 50 100 150 200 250 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 销量 增速 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11月 12月 2008 2009 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10月 11 月 12月 2015 2016 7 中国 汽车工 业信息 网， 中国 汽车工 业信息 网， 2.2 09 1 09 2 09 11 15.9% 7.2% 1.23