中小盘 行业专题 报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 36 Table_MainInfo 制造 升级 ， 激光 产业方兴未艾 中小盘行业专题报告 分析师 ： 徐中华 SAC NO： S1150518070003 2018年 12月 26日 Table_Summary 投资要点： 制造升级， 激光产业链蓬勃发展 激光 已成为现代高端制造的基础性技术 之一 ， 具有 举足轻重的地位。 与激光相关的产品和服务已经遍布全球，形成了丰富和庞大的激光产业。 激光应用已经渗透到各行各业，形成了较为完备的产业链分布。 2013-2017 年，全球激光器行业收入 规模持续增长，从 2013年的 89.07亿 美元增加至 2017年的124.3亿美元，年复合增长率为 8.50%，得益于激光设备的不断升级换代和新应用场景的拓展，预计未来激光器行业将持续 增长。 国内光纤激光器 市场增长迅速， 2018 年 市场 规模 为 60-70 亿元，预计 到 2020 年 将达到 100 亿 元 ，年复 合增长率 预计 在 20%以上 。 整个激光产业链呈现出蓬勃发展的态势 。 应用 场景 不断拓展 ，行业需求 前景可期 激光产业的应用领域 发展 迅猛 ， 主要 是 激 消费电子、智能制造、人工智能、新型显示等应用等方向 。 除了传统加工业 的 替代升级 ， 新兴 产业 的 行 业 级 应用 市场 不断打开 促使 激光 设备需求持续增长 ， 如 无缝 激光屏、无人驾驶、激光雷达、环境监测等 领域的快速发展也拉动了对 相关设备的需求 。 我 国 处于激光应用领域的企业 相对较 多 ，整体保持 稳步增长 。产业下游行业级 应用场景的 扩展 以及核心 部件 激光器的价格下降， 为我国激光应用市场快速 成长创造了有利条件 。 随着 光纤激光器 国产替代步伐的加快，能够 实现 核心器件自产 和 产业链 垂直整合 的 企业 ， 可以显著 降低 生产成本 ， 从而增加市场竞争力 。激光 设备无论在传统的焊接 、打标应用 ，以及新的 行业 应用 ，随着 产品 性能的逐渐提升 ， 性价比在 逐步 改善 ，可以预期 在未 来更 多的行业将会 迎来更广的应用 。 投资建议 随着中国制造业的转型升级， 激光设备由于突出的性价比优势应用日益广泛，得益于 核心 部件 的 国产替代 加速 传统加工 业 渗透率的提升 ， 新兴产业应用场景的扩展 加速 整个激光行业 成长 。 激光行业的持续增长将为行业中的 龙头公司提供持续成长的空间 ，基于此 ， 我们 推荐重点关注 国内的光纤 激光器 龙头企业锐科激光 (300747)、 激光设备 龙头大族激光 (002008)和华工科技(000988)。 风险提示 行业竞争加剧 风险， 下游需求放缓， 技术进步不及预期 等 。 行业研究 证券研究报告 专题报告 Table_IndTeam 证券分析师 徐中华 010-68104898 xuzhbhzq 子行业评级 Table_Ind 中小盘市值 中性 Table_StkSuggest 重点品种推荐 锐科激光 华工科技 大族激光 买入 增持 增持 最近一季度行业相对走势 - 0 . 2 1- 0 . 1 7- 0 . 1 3- 0 . 0 9- 0 . 0 5- 0 . 0 10 9 / 1 8 1 0 / 1 8 1 0 / 1 8 1 1 / 1 8 1 1 / 1 8 1 2 / 1 8 1 2 / 1 8中小盘 沪深30 0Table_Doc 相关研究报告 中小盘 行业专题 报告 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 36 目 录 1.智能制造崛起，激光产业发展方兴未艾 . 5 1.1 性能突出，激光产业链蓬勃发展 . 5 1.2 技术为王，激光器产业风起云涌 . 12 1.3 政策助力，激光产业快速成长 . 14 2 激光器，市场大有可为 . 16 2.1 需求增长，市场规模不断扩大 . 16 2.2 国产 替代风起，光纤激光器格局渐变 . 18 3 激光设备，市场前景广阔 . 21 3.1 应用领域快速推进，激光设备需求大 . 21 3.2 应用场 景不断拓展，市场需求前景大 . 22 4 重点公司 . 24 4.1 锐科激光：垂直整合，技术领先 . 24 4.2 华工科技：核心业务发力，推 动企业成长 . 27 4.3 大族激光：龙头地位稳固，未来成长可期 . 30 中小盘 行业专题 报告 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 36 图 目 录 图 1：激光应用之焊接 . 5 图 2：激光应用之舞台光影 . 5 图 3： 2017年我国激光行业产业链结构 . 6 图 4： 2012-2016年中国激光元器件进出口金额 . 7 图 5： 2017年全球激光器用途分类 . 8 图 6: 2013-2017年全球激光器行业收入 . 9 图 7: 2015-2018中国激 光器及下游激光设备市场快速增长 . 9 图 8: 单模组 /多模组连续光纤激光器 . 10 图 9: 全球激光材料加工市场规模 . 10 图 10: 2017年全球工业激光器材料加工用途构成情况 . 11 图 11：激光焊接 . 12 图 12：激光打标 . 12 图 13：光纤激光设备产业链 . 12 图 14： 2013-2017年全球光纤激 光器材料加工用途构成情况 . 13 图 15： 2013-2017年全球工业激光器市场规模 . 13 图 16： 2013-2017年全球光纤激光器市场规模 . 14 图 17：中国各地区部分激光产业政策一览 . 15 图 18： 2016年和 2021年全球光纤激光器市场份额对比 . 16 图 19： 2013-2017年大于 1.5KW的光纤激光器进口台数 . 17 图 20： 2018-2021年全球光纤激光器市场规模预测 . 17 图 21： 2017年国内光纤激 光器市场竞争格局 . 18 图 22： IPG公司产品线 . 19 图 23： IPG主营业务构成 . 19 图 24： IPG公司在中国市场销售规模 . 20 图 25：世界主要激光器生产商营业收入 . 20 图 26： 2015-2018Q3锐科激光与 IPG光电毛利率 . 21 图 27： 2015-2018Q3锐科激光与 IPG光电营业利润率 . 21 图 28：激光应用之无缝激光屏 . 22 图 29：激光应用之无人驾驶激光雷达 . 23 图 30：激光应用之医疗设备 . 23 图 31：激光应用之环境生态监测 . 24 图 32：锐科激光主营业务构成 . 25 图 33：锐科激光 2014-2018Q3营业收入 . 25 图 34：锐科激光 2014-2018Q3主要财务指标 . 26 图 35：锐科激光连续系列主要原材料采购价格变动 . 27 图 36：华工科技 2014-2018Q3营业收入 . 29 图 37：华工科技 2014-2018Q3主要财务指标 . 29 图 38：华工科技 2014-2017主营业务构成 . 30 图 39：大族激光 2014-2018Q3营业收入 . 32 图 40：大族激光 2014-2018Q3主要财务指标 . 32 图 41：大族激光 2014-2017主营业务构成 . 33 中小盘 行业专题 报告 请务必阅读正文之后的免责声明 4 of 36 表 目 录 表 1：激 光产业链概览 . 6 表 2：激光产业链上中下游典型公司 . 7 表 3：激光器的分类 . 8 表 4：光纤激光器的分类 . 12 表 5：我国光纤激光器应用领域主要企业 . 14 表 6：中国激光行业 近年来的相关政策 . 15 表 8：锐科激光部分产品 . 26 表 9：华工科技部分产品 . 28 表 10：大族激光部分产品 . 31 中小盘 行业专题 报告 请务必阅读正文之后的免责声明 5 of 36 1.制造 升级 ， 激光产业 链 快速 发展 1.1 性能 突出， 激光 产业链 蓬勃发展 激光 是通过人工方式，用光或放 电 灯强能量激发特定物质而产生的光 。 20 世纪50 年代 初 期 ，电子学 和 微波 技术的发展推动了激光器的需求 ， 自第一台激光器成功发明后，激光开始进入应用 快速普及阶段 ， 被广泛应用于民用、军用领域 。从 舞台 光影效果的应用，到激光打印机 、 光线数据传输。进入 20 世纪 90 年代后，激光 下游 应用场景不断拓宽 ，并 进入更加 高端 的领域，比如集成电路和汽车制造，激光制导导弹，激光微创手术等。 如今 ， 与激光相关 的产品和服 务已经遍布全球，形成了丰富 和 庞大的激光 产业。它 已经 渗透到各行各业，形成了较为完备的产业链分布 。激光 已成为现代高端制造的基础性技术 之一 ，激光 技术 的进步会直接推动世界工业、军事技术的革新， 具有 举 足 轻重的地位。 图 1： 激光 应用 之 焊接 图 2： 激光应用 之 舞台光影 资料来源： 互联网，渤海 证券 资料来源： 互联网 ， 渤海 证券 激光设备 的 不断 升级换代 和 新应用场景的拓展， 驱动整个 激光 行业持续快速增长 。一方面，在 传统激光 应用 领域，低性能激光设备更新换代 步伐加快 ；另一方面，由于激光光束的优异性能 ， 新的应 用场景 被不断 开发， 市场规模持续 扩大 。 根据OFweek 产业研究院报告， 2017 年 我国激光产业链产值规模超 1000 亿， 其中 处于中游 的激光器 设备 约占比 42%， 上游 的元器件与材料等占比约 20%，下游加工服务类 占比约 38%。 中小盘 行业专题 报告 请务必阅读正文之后的免责声明 6 of 36 图 3： 2017 年我国 激光行业 产业链结构 资料 来源： OFweek， 渤海 证券 激光 产业链 上游 主要包括光学材料及元器件 如激光 泵浦源 、 增益介质和 谐振腔等 ， 中游 主要为各种激光器及其配套设备，下游则以激光应用产品、消费产品、仪器设备为主 ， 主要包括加工与光刻 、 通信与光存储、科研 、 军事、仪器传 感器、娱乐显 示与打印、医疗美容 等 。 表 1：激 光 产 业 链 概览 资料来源：中国 激光产业发展报告 ，渤海证券 中小盘 行业专题 报告 请务必阅读正文之后的免责声明 7 of 36 表 2： 激光产业链 上中下游 典型 公司 产业链构成 公司名称 主营 业务 上游 福晶科技 光学晶体，精密光学元件 高德红外 红外热成像探测器及机芯模组 光库科技 光无源器件 中游 IPG 激光器 Coherent 锐科激光 大恒科技 创鑫激光 下游 德国通快 数控机床、激光加工装备 正业科技 液晶模组 大族激光 激光及自动化配套设备 亚威股份 激光加工装备 资料来源： Wind， 渤海证券 根据中国激光产业发展报告， 2016 年我国激光 元器件的总 出口 数量和总金额出现下滑 的同时 ，进口激光元器件的总金额创新高，达 13 亿 美元， 同期 出口激光元 器件总 金 额只有 4.7 亿 美元 。这 说明 核心 激光元器 件 依赖进口的现象 未 得到本质改观， 国外 企业 依旧占据主导地位 。 2017 年 我国产业规模约在 200 亿 元左右 。 随着国内企业技术的进步 和应用范围的扩大 ， 未来激光设备的 国产化比率 有望持续提升 。 图 4： 2012-2016 年 中国 激光 元器件进出口 金额 资料来源： 中国 激光产业发展报告 ， 渤海 证券 激光 产业 中游 为 各种激光器及其配套设备， 激光器 是激光生成的核心载体， 居于整个激光产业链的核心中枢位置，占终端设备成品成本的 30%50%。 激光器构中小盘 行业专题 报告 请务必阅读正文之后的免责声明 8 of 36 造 复杂，技术壁垒高， 是下游激光设备最核 心 部件 。 按照增益介质的不同，激光器主 要可以分为液体激光器、气 体激光器、半导体激光器和固体激光器等， 代表性的激光器分类如下表： 表 3：激光器 的分类 资料来源： 锐科激光公司招股说明书 ，图解光纤激光器入门，渤海证券 激光器用途十分广泛，目前主要应用于通讯、材料加工、研发与军事运用、 医疗美容等领域。根据 Laser Markets Research/ Strategies Unlimited 的数据， 2017年，全球激光器行业应用领域中材料加工相关的激光器收入 51.66 亿美元，占全球 激光器收入的 42%，超越通讯领域成为第一大激光器应用领域；研发与军事运用相关激 光器收入 9.22亿美元，占全球激光器收入的 7%；医疗美容相关激光器收入 9.20 亿美元，占全球激光器的 7%。情况如下： 图 5： 2017 年 全球激光器用途分类 资料来源： Laser Markets Research/Strategies Unlimited， 渤海 证券 2013-2017 年 ，全球激光器行业收入规模持续增长，从 2013 年 的 89.07 亿 美元增加 至 2017年 的 124.30亿 美元，年复合增长率为 8.50%， 得益于激光设备 的 不中小盘 行业专题 报告 请务必阅读正文之后的免责声明 9 of 36 断 升级换代 和 新应用场景的拓展， 预计未来激光器行业将持续快速增长。 2017年 全 球激光器规模达到 124.3 亿 美元，同比增长 18.2%，我国 2017 年激光器 市场销售总收入高达 495 亿元 ，同比增长 28.6%。 预计 2018 年全球 激光器市场规模将 突破 130亿 美元， 我国 激光器及下游激光设备 市场规模 将突破 600亿元人民币。 图 6: 2013-2017 年 全球激光器 行业 收入 资料来源： Laser Markets Research/Strategies Unlimited，渤海证券 图 7: 2015-2018 中国 激光器 及下游激光设备 市场 快速 增长 资料来源： 中国 激光产业发展报告 ，渤海证券 根据激光行业市场调查 分析报告 指出 ， 目前 激光器核心技术大多数被外国公司垄断，国 内 激光设备公司采购成本 很 高，平均利润率不到 10%， 而 IPG、 相干 等 激光器公司利润率 则高得多 。 因此 ，只有 掌握 了核心工艺，并 能 自行生产核心部件中小盘 行业专题 报告 请务必阅读正文之后的免责声明 10 of 36 的 国内 激光器公司 才 能 有 长足发展。 图 8: 单 模组 /多模组 连续光纤 激光器 资料来源： 锐科激光官网 ，渤海证券 激光产业 下游 距离 生活最近，主要为激光应用产品、消费产品及机器设备。 包括激光加工 、 光通信 、 光存储、 激光医疗 、激光打标、 3D 打印 、激光照 排 和印刷、激光测量、激光显示、激光武器等等。我国 位于 产业下游的企业最多 ，2017 年 我国下游市场规模约为 380 亿 元。 在激光 材料 加工的细分领域，激光打标、激光切割、激光焊接由于激光技术的独特性和相比于传统工艺无可替代的优势，各自拥有着高额的市场空间及发展前景。 2016年 全国 激光 加工市场规模达 126亿 美元，同比增长 6.8%， 市 场 规模扩大 主要是中国市场需求增长近 20%。 2016-2022 年全球 激光加工 市场预测”显示，到 2022年，全球 激光 加工市场规模预计 将达到 97.5亿 美元， 2016-2022年期间实 现的复合年增长率为 6.13。 图 9: 全球激光 材料加工市场规模 资料来源： OFweek，渤海证券