请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2018年 12月 18日 主题研究 全球变局下的中国产业趋势：航空航天篇 观点聚焦 投资建议 我国 航空航天军工产业短期受贸易保护政策影响不大，面临的长期挑战也有望凭借本国市场与自主研发化解。我们战略性看好我国航空航天军工行业，推荐中航光电、中直股份等标的 。 理由 全球航空航天船舶军工产业供需格局以及中国所处地位。 1）商用飞机：目前整机生产商集中在美、欧，我国是飞机及航空发动机零部件的主要出口国 之一 ；市场主要集中美、欧、亚，中国市场未来 20 年最具增长潜力。 2） 商业航天 ：美国凭借顶尖技术与不断创新成为全球商业航天服务的主要供应者，中国的商业 航天 正在 发展 壮大。 3）商用船舶：常规船型的供应商主要在中、日、韩，豪华邮轮供应商仍主要在欧洲；美国是全球第 五 大船东国，但中国在美国未结订单中仅占比 13%，美国在中国在手订单中仅占比3.3%。 贸易保护政策对我国相关产业的短期影响不大，但对我国产业升级的长期影响将逐渐显现。 在中美 两国航空航天船舶军工相关领域的贸易额中，航 空航天器及零部件（ HTS Code 88） 占绝对比重，2017 年美国顺差为 160 亿美元。大多数中国航空航天船舶军工企业对美敞口较小，只有少数 公司 如航发科技（美洲收入占比 38%）可能受到 较大 影响。 短期来看，我国相关产业影响有限；长期来看，我国商用 飞机供应 商正在从零部件出口向整机出口发展，我国航空产业升级进程所受到的影响会逐渐显现。 盈利预测与 估 值 我国 航空航天军工产业受贸易保护政策的短期影响不大，长期来看会面临一些挑战。然而，我国可充分利用大国带来的本土市场效应、加强技术研发以逆转要素禀赋 ， 获得长期竞争优势 。 我们战略性看好我国航空航天军工行业， 推荐中航光电、中直股份、航发动力、中航沈飞、中航机电、国睿科技、内蒙一机、 *ST船舶、扬子江船业 -SG等优质标的。 风险 贸易摩擦存在进一步加剧的可能性 。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 中航光电 -A 推荐 53.00 31.7 25.2 中直股份 -A 推荐 55.00 48.6 35.5 航发动力 -A 推荐 32.00 40.4 34.0 中航沈飞 -A 推荐 46.00 52.8 44.3 中航机电 -A 推荐 10.20 28.7 23.5 国睿科技 -A 推荐 17.50 74.5 48.8 四创电子 -A 推荐 50.00 27.9 21.3 内蒙一机 -A 推荐 16.40 27.6 23.0 航天电子 -A 推荐 8.00 25.6 21.2 航天电器 -A 推荐 32.00 28.3 23.1 振华科技 -A 推荐 14.80 23.2 18.9 海格通信 -A 推荐 10.00 41.4 31.7 *ST船舶 -A 推荐 17.50 42.9 38.7 中国卫星 -A 中性 18.50 45.6 41.0 扬子江船业 推荐 1.50 8.1 7.6 主要涉及行业 工业 相关研究报告 周报：我国造船企业交付全球首艘双燃料支线集装箱船 (2018.12.17) 船舶工业月报（ 6）：外高桥造船与黄埔文冲收获大单 (2018.12.16) 周报：航天发射活动稳步推进；关注估值底部布局机会 (2018.12.10) 军工海外观察（ 3）：从联合技术公司的整合与分拆看航空工业发展 (2018.12.04) 周报：军工央企股权激励再下一城 (2018.12.02) 振华科技 -A | 首推股票期权激励计划，充分激发核心人员积极性 (2018.12.02) 资料来源 ： 万得资讯 、彭博资讯、中金公司研究部 王宇飞 陈 珺 诚 王心一 分析员 分析员 联系人 yufei3.wangcicc SAC 执证编号： S0080514090001 SFC CE Ref： BEE831 juncheng.chencicc SAC 执证编号： S0080518070007 SFC CE Ref： BNF077 Xinyi.Wangcicc SAC 执证编号： S0080118070051 566778891001112017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12相对值(%)沪深 300 中金航空航天军工 中金公司研究部 : 2018年 12 月 18日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 全球航空航天军工产业供需格局以及中国 所处地位 . 3 商用飞机：供给端主要在欧美，中国需求潜力巨大 . 3 商业航天：中 国卫星研制实力强劲、火箭制造与发射产业逐渐壮大 . 4 商用船舶：中国为全球供给和需求主力 . 5 军工装备：美国为最大武器出口国 . 7 美国贸易政策对我国的影响 . 9 美对中加征关税分析：已覆盖飞机及船舶产业大部分内容 . 9 中美航空航天船舶贸易敞口分析：国家角度与企业角度 . 10 短中长期 影响：短期影响有限，但长期影响将逐渐显现 . 13 投资建议：推荐中航光电、中直股份等优质标的 . 15 如何利用要素禀赋与大国市场获得长期竞争优势？ . 15 战略看好航空航天军工板块，推荐中航光电、中直股份等优质标的 . 15 图表 图表 1: 全球主要的商用飞机整机生产商 . 3 图表 2: 增量市场： Boeing、 Airbus几乎完全垄断 . 3 图表 3: 波音公司对未来 20年全球商用飞机市场预测 . 4 图表 4: 主要国家商业航天发射次数 . 4 图表 5: 中国主要商业发 射供应商 . 5 图表 6: 卫星制造服务领域国内主要供应商 . 5 图表 7: 船舶新签订单量分布（截至 2018年 11月） . 6 图表 8: 全球船舶未交付订单排名前 10的国家（截至 2018年 11月） . 6 图表 9: 美国船东的未结订单结构（截至 2018年 11月，按 CGT） . 7 图表 10: 美国主要的武器进口来源国与出口对象： 2013-2017年合计 . 7 图表 11: 美国武器进出口结构： 2013-2017年合计 . 8 图表 12: 美对中加征关税名单中与航空航天船舶军工相关的主要商品 . 9 图表 13: 中美贸易结构：航空航天船舶军工相关（ 2010-2017年合计） . 10 图表 14: 中美贸易顺 /逆差：航空航天船舶军工相关（ 2017年） . 10 图表 15: 顺逆差分析：燃气涡轮发动机及零部件（ HTS Code 8411） . 11 图表 16: 顺逆差分析：航空航天器及零部件（ HTS Code 88） . 11 图表 17: 顺逆差分析：船舶及相关产品（ HTS Code 89） . 11 图表 18: 顺逆差分析：枪支与弹药（ HTS Code 93） . 12 图表 19: 主要企业海外收入占比 . 12 图表 20: 波音在中国的 主要合作伙伴及主要业务 . 12 图表 21: 航发动力、航发科技、航发控制的主要海外转包业务 . 13 图表 22: 我国飞机零部件向欧洲主要出口对象出口总额保持上升趋势 . 13 图表 23: 我国商用航天面向“一带一路”国家出口情况 . 14 图表 24: 贸易摩擦影响船东下单情绪，进而对我国造船产业产生间接影响 . 14 图表 25: 我国主要出口机型简介 . 14 图表 26: 中金军工覆盖标的估值表 . 16 中金公司研究部 : 2018年 12 月 18日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 全球航空航天军工产业供需格局以及中国所处地位 商用飞机：供给端主要在欧美，中国需求潜力巨大 供给端：主要集中在美国、 欧洲 、加拿大、巴西，中国正在崛起 。商用飞机是全球民用航空工业的主战场，按用途可分为客机与货机，按执飞航线可分为干线飞机与支线飞机。目前全球主要的商用飞机整机生产商为美国波音、欧洲 空客、加拿大庞巴迪、巴西巴航工业，其中波音和空客在干线飞机的双寡头格局稳定，而且近年来有“干支结合”之势 。 我国商用飞机主承包商中国商飞目前已在批量生产支线客机 ARJ21，主要供应国内航司；干线客机C919 正处于试飞阶段，中国商飞预计将于 2021 年开始交付。目前我国对外出口的绝大部分为商用飞机零部件，未来有望发展至整机出口。 图表 1: 全球主要的商用飞机整机生产商 资料来源 ： 公司官网 ， 公司公告， 中金公司研究部 图表 2: 增量市场： Boeing、 Airbus几乎完全垄断 资料来源 ： Bloomberg，中金公司研究部 企业名称 企业简介 主要商用飞机产 品 商用飞机业务营收规模Boeing（美国）波音是全球最大的航空航天业公司， 1916年于美国成立，是商用喷气式客机、国防产品、航天和安全系统的领先制造商和售后服务提供商。主要产品和服务包括商用和军用飞机、卫星、武器、电子防御系统、发射系统、先进的信息通信系统以及基于性能的后勤和培训。总部位于芝加哥，在美国境内及全球 70个国家共有员工超过 17万。作为美国最大的制造业出口公司，波音为 150多个国家的航空公司和美国及其相关政府客户提供产品和服务。自成立以来，公司完成 60余宗并购，保持行业垄断地位。波音 707、 717、 727、 737、 747、 757、767、 777、 7872017年商用飞机营业收入 567亿美元，占总收入的61%。Airbus（欧洲）空中客车公司业界领先的飞机研发和制造商， 1970年 12月于法国成立。空客目前已牢固地掌握了全球约一半的民用飞机订单。总部设在法国图卢兹，全球员工约 54000人，在美国、中国、日本和中东设有全资子公司，在汉堡、法兰克福、华盛顿、北京和新加坡设有零备件中心，在图卢兹、迈阿密、汉堡和北京设有培训中心，在全球各地还设有 150多个驻场服务办事处。空中客车公司还与全球各大公司建立了行业协作和合作关系，在 30个国家拥有约 1500名供货商网络。单通道（ A318/A319/A320/A321）宽体（ A300/A310/A330/A340/A350/A380）2017年商用飞机收入 564亿万美元，占总收入的 75%。Bombardier（加拿大）庞巴迪是一家国际性交通运输设备制造商， 1907年于加拿大成立，总部位于加拿大魁北克省蒙特利尔。主要产品有支线飞机、公务喷气飞机、铁路及高速铁路机车、城市轨道交通设备等。庞巴迪宇航集团隶属于庞巴迪公司，共拥有四家飞机制造企业。经过近二十年的发展，庞巴迪宇航集团已经成为世界第一大支线飞机制造商、世界第三大民用飞机生产商，是在三个不同国家具有完备的研发、设计、制造、销售飞机能力的生产商。CRJ系列（ CRJ700/900/1000）Q系列（ Q400/Q400Cargo Combi）2017年商用飞机收入 134亿美元，占总收入的 83%。Embraer（巴西）巴西航空工业公司是巴西的一家航空工业集团，成立于 1969年，业务范围主要包括商用飞机、公务飞机和军用飞机的设计制造，以及航空服务。现为全球最大的 120座级以下商用喷气飞机制造商，占世界支线飞机市场约 45%市场份额。该公司现已跻身于世界四大民用飞机制造商之列，成为世界支线喷气客机的最大生产商。公司总部位于巴西圣保罗州的圣若泽杜斯坎普斯，截至目前，公司已向全球 45个国家交付约 6000架各类飞机。E-JETS E2系列E-JETS系列ERJ系列2017年商用飞机收入 49亿美元，占总收入的 83%。中国商飞COMAC中国商用飞机有限责任公司，简称中国商飞，于 2008年 5月在中国上海成立，是我国实施国家大型飞机重大专项中大型客机项目的主体，也是统筹干线飞机和支线飞机发展、实现我国民用飞机产业化的主要载体。公司所属单位主要有中航商用飞机有限公司、上海飞机设计研究院、上海飞机制造有限公司、上海飞机客户服务有限公司以及上海航空工业 ( 集团 ) 有限公司，现有员工超过 6000 人。 2017年 10月 19日，中国商用飞机有限责任公司向客户交付第三架 ARJ21新支线喷气客机，这意味着中国支线喷气客机正向批产化稳步迈进。C919、 ARJ21、CR929/0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016窄体干线飞机年交付量比例Boeing Airbus Embraer Bombardier0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016宽 体干线飞机年交付量比例Boeing Airbus中金公司研究部 : 2018年 12 月 18日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 需求端：主要集中在美、欧、亚，中国市场增长潜力巨大。 根据波音 2018 年的最新 预测，2037 年全球 商用飞机在役数量将达到 4.9 万架 ，年均增长率 3.5%； 未来 20 年 全球新增商用飞机超过 4.3万架 ，价值 6万亿美元。其中，中国市场将新交付 7690架商用飞机 ，价值1.19 万亿美元； 2037 年在役 数量将达到 8630 架、 年均增长率 4.5%，增速 超过全球平均水平 ；机队规模占全球 比例将从 目前的 15%增长至 2037年的 18%。 图表 3: 波音公司对未来 20年全球商用飞机市场预测 资料来源 ： 波音公司 官网 ，中金公司研究部 商业航天：中国卫星研制实力强劲、火箭制造与发射产业逐渐壮大 供给端之火箭制造与发射：美国独大，欧洲与俄罗斯式微，中国逐渐壮大。 根据 FAA 统计， 2017 年全球商业航天发射活动共计 33 次，美国、欧洲、俄罗斯分别为 21、 8、 3次，累计收入分别为 17.31、 10.92、 1.95亿美元。 全球主要的商业火箭制造发射服务供应商有 United Launch Alliance（美国）、 SpaceX（美国）、 Orbital ATK（美国）、 Blue Origin（美国） 、 Arianespace（法国） 、 ILS（俄罗斯）等，其中 SpaceX在 2017年成功完成 17次商业发射、占全球总数一半。 图表 4: 主要国家商业航天发 射次数 资料来源 ： FAA，中金公司研究部 中国航天科技集团、中国航天科工集团是国内军民融合航天发射产业的主力军，而蓝箭公司、零壹空间等民营新势力也正在增多； 我国定位于用来商业发射的长征十一号火箭单次发射价格 也十分具有竞争力 。 在全球 商业发射价格逐年下降的新业态下，我国 的商业火箭将从研发制造、运营管理等层面减少成本，从而 在国际市场上获得更多竞争力 。 611811210 0 0 0 0124 52 346 68 805101520252013 2014 2015 2016 2017美国 中国 俄罗斯 欧洲(商业发射次数：次 )中金公司研究部 : 2018年 12 月 18日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图表 5: 中国主要商业发射供应商 资料来源 ： 公司官网， FAA，中金公司研究部 供给端之 航天载荷 制造：中国 已具 实力。 从美国与欧洲来看，卫星制造和服务供应商主要包括 Space system Loral、 Airbus Defense and Space、国际通信卫星公司、欧洲通信卫星公司、DigitalGlobe、 OneWeb、 Spire Global、 Bigelow Aerospace、 Planet Labs等。从中国来看， 航天五院、航天八院是最主要的军民融合卫星制造商 ，而长光卫星、和德宇航、九天卫星等新兴势力正在不断涌现 。 航天 五院 2004 年实现了首颗商业卫星出口合同签署，截 至 2016年 底 已向国际用户交付了 9颗商 业卫星。 图表 6: 卫星制造服务领域 国内主要供应商 资料来源 ： 公司官网 ， 中金公司研究部 需求端：目前仍以发达国家为主，通信（占比最大）、遥感（增速最快）是主要应用领域。据美国航天基金会统计， 2017 年全球商业航天市场规模 3073 亿美元，占全球航天经济的80%。据 FAA 统计， 2016 年成功发射的商业载荷中用于通信领域总计 18 颗，占比 49%，201416年 CAGR 13%；用于遥感领域总计 14颗，占比 38%， 201416年 CAGR 53%；用于国际空间站货物运输总计 4颗，占比 11%， 201416年 CAGR 41%。 商用船舶：中国为全球供给和需求主力 供给端：常规船型的供应商主要在中日韩，豪华邮轮供应商仍主要在欧洲。 1）新签订单量：2018年初至今韩国占比为 47%（按载重吨）或 42%（按价值量），居全球第一； 2）造船完工 量： 2018年初至今中国占比为 44%（按载重吨），为全球第一； 3）在手订单量： 2018年11月初中国占比 43%（按载重吨），为全球第一。 企业名称 企业简介 主要商业火箭型号航天科技集团中国航天科技集团有限公司成立于 1999年 7月 1日，是在中国战略高技术领域拥有自主知识产权和著名品牌，创新能力突出、核心竞争力强的国有特大型高科技企业，拥有 “神舟 ”、 “长征 ”等著名品牌和自主知识产权。未来 3年，公司将在发射服务以及通信、导航、遥感卫星等优势领域陆续开展商业实践，重点推动商业发射服务和以全球低轨卫星移动通信与空间互联网系统、高景一号商业遥感卫星星座等为代表的卫星应用产业。长征系列运载火箭、捷龙系列运载火箭航天科工集团中国航天科工集团有限公司是国有特大型高科技企业，公司积极推动商业航天发展：快舟一号甲火箭以 “一箭三星 ”方式成功完成首次商业发射；开拓者运载火箭成功发射 “天鲲一号 ”卫星；面向商业航天 “武汉国家航天产业基地 ”正式开建；成立子公司航天科工火箭技术有限公司。火箭公司是中国首家以商业模式开展研发和应用的专业化火箭公司，依附于航天科工在导弹研发和生产商的积累，火箭公司以商业航天为未来发展方向。快舟系列运载火箭、开拓者系列运载火箭蓝箭公司蓝箭公司是国内从事火箭研制和运营的民营企业。公司聚焦中小型商业航天应用市场，致力于研制具有自主知识产权的液体燃料火箭发动机及商业运载火箭，以高度集成的设计能力和单机创新能力，完成产品设计、制造、测试和交付全流程任务，为全球市场提供标准化发射服务解决方案 。公司已形成两中心（北京研发中心、西安研发中心），一基地（湖州智能制朱雀系列运载火箭（朱雀一号、朱雀二号）零壹空间北京零壹空间科技有限公司成立于 2015年 8月，是中国第一家运载火箭及其他航天器民营企业，专注于低成本小型运载器的研制、设计及总装。 2018年，零壹空间自主研发的 OS-X火箭 “重庆两江之星 ”成功点火升空，这也是中国首枚民营自研商用亚轨道火箭。公司核心产品有两大类： OS-M系列小型商业运载火箭致力服务于全球小卫星及相关业务需求客户； OS-X系列飞行试验平台，主要为航天高新技术研究提供飞行试验服务。此外，公司自主研发了固体发动机、姿轨控发动机及综合测控处理平台等关键单机。OS-X、 OS-M公司 具体情况中国航天五院中国航天科技集团公司五院成立于 1968年，隶属中国航天科技集团公司，是中国主要的空间技术及其产品研制基地。主要从事空间技术开发、航天器研制，空间领域对外技术交流与合作，航天技术应用等业务，参与制定国家空间技术发展规划，研究有关探索、开发、利用外层空间的技术途径，承接用户需求的各类航天器和地面应用设备的研制业务并提供相应的服务。 自 1970年 4月 24日成功发射我国第一颗人造地球卫星以来，研究院抓总研制和发射了 200余颗航天器，目前百余颗航天器在轨运行。 已经形成了载人航天、月球与深空探测、北斗卫星导航系统、对地观测、通信广播、空间科学与技术试验六大系列航天器，实现了大、中、小、微型航天器的系列化、平台化发展。 铸就了东方红一号卫星、神舟五号载人飞船、嫦娥一号卫星中国航天发展的三大里程碑。中国航天八院上海航天技术研究院创建于 1961年 8月，是中国国防科技工业的骨干力量。公司研制生产的运载火箭发射成功率超过 98%， 长征六号运载火箭成功实现我国新一代运载火箭首飞，并将 20颗卫星送入预定轨道，创造亚洲纪录。风云系列气象卫星被世界气象组织纳入全球卫星气象观测系统序列，使我国成为世界上少数几个能同时研制极轨和静止轨道气象卫星的国家。 成功突破交会对接机构研制、低轨高压电源、月面巡视移动等关键技术，为我国载人航天工程和探月工程作出突出贡献。中金公司研究部 : 2018年 12 月 18日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 图表 7: 船舶新签订单量分布（截至 2018年 11月） 资料来源 ： Clarkson，中金公司研究部 需求端： 全球 船东 目前 主要来自中国、日本、希腊、新加坡等国 。 其中，截至 2018 年 11月美国船东未结订单合计 736 万 CGT。 从船型来看， 80%订单为 滚装客运船 （按 CGT）；从造船厂国别 来看，美国 船东 船舶订单主要由意大利、德国、芬兰、中国、法国获得，分别占比 31%、 23%、 14%、 13%、 7%（按 CGT），中国所获美国订单 总计 95万 吨。 图表 8: 全球船舶未交付订单排名前 10的国家（截至 2018年 11月） 资料来源 ： Clarkson，中金公司研究部 37%47%12%4%新签订单量分布（载重吨）中国韩国日本其他25%42%9%24%新签订单量分布（百万美元）中国韩国日本其他44%25%25%6%造船完工量分布（载重吨）中国韩国日本其他43%30%21%6%在手订单量分布（载重吨）中国韩国日本其他471 458248 232180 175128 115 109104050100150200250300350400450500中国 日本 希腊 新加坡 美国 挪威 韩国 土耳其 德国 中国台湾订单需求量（个）中金公司研究部 : 2018年 12 月 18日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 图表 9: 美国船东的未结订单结构 （截至 2018年 11月，按 CGT） 资料来源 ： Clarkson，中金公司研究部 军工装备：美国为最大武器出口国 供给端：美国为世界最大的武器出口国。 根据 SIPRI 统计， 美国、俄罗斯、法国、德国为2013-2017年全球前四大武器出口国，合计 出口量占全球总量的 68.7%。 其中 ， 美国出口额总计 501亿 TIV、 占全球总额 34%。 需求端：进口 额 前 四 的国家为印度、沙特、埃及、阿联酋。 2013-2017年， 全球 武器进口 总量 排名前 四 的国家分别为印度 、 沙特 、 埃及 、 阿联酋 。 合计 进口 量占全球总量的 30%， 其中 ， 印度占据 全球武器进口总量的 12%。 美国武器的主要进口来源 为 德国、荷兰、法国、英国、澳大利亚 ，中国不在此列 。 在 2013-2017年美国武器进口总额中，军用飞机占比 39%，舰船和传感器各占 20%。 从进口来源国来看，主要集中在北约国家，而中国不在此列 。 图表 10: 美国主要的武器进口来源国与出口对象： 2013-2017年合计 资料来源 ： SIPRI，中金公司研究部 滚装 &客运船80%散货船9%油船5%集装箱船3%其他3%船型结构意大利31%德国23%芬兰14%中国13%法国7% 美国4%韩国3%其他5%造船厂国家结构638339 337256 240 218156 144 1211030100200300400500600700德国 荷兰 法国 英国 澳大利亚 爱尔兰 挪威 瑞士 波兰 加拿大进口量(百万 TIV)89983697 33682840 2736 26492087 1810 1714 1711010002000300040005000600070008000900010000沙特 阿联酋 澳大利亚 中国台湾 伊拉克 印度 土耳其 英国 埃及 韩国出口量(百万 TIV)中金公司研究部 : 2018年 12 月 18日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 图表 11: 美国武器进出口结构： 2013-2017年合计 资料来源 ： SIPRI，中金公司研究部 39%20%20%11%5%2%美国进口结构 ：百万 TIV飞机传感器船舶引擎其他火炮装甲车辆海军武器导弹52%19%12%7%4% 3%2%美国 出口 结构 ：百万 TIV飞机导弹装甲车辆防空系统引擎传感器船舶海军武器火炮其他中金公司研究部 : 2018年 12 月 18日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 美国贸易政策对我国的影响 美对中加征关税分析：已覆盖飞机及船舶产业大部分内容 航空航天军工主要对应 HTS Code 84、 88、 89、 93部，此外 36、 85、 90部也有少量涉及。总的来看，美国对中国的 500亿美元关税清单已涵盖 84、 88、 89部的大部分内容 ， 而 2000亿美元关税清单不涉及航空航天军工行业 ； 向前看，如果美对中国剩余的 2670亿美元加征关税，主要增量在 36 部（爆炸物）与 93 部（枪支与弹药）， 2017 年美国从中国分别进口3.7亿美元、 1.5亿美元。 图表 12: 美对中加征关税名单中与航空航天船舶军工相关的主要商品 资料来源 ： USTR，中金公司研究部 商品编码 商品 商品编码 商品8407.10.00 活塞式航空发动机 8802.40.00 飞机和其他未列明飞行器（空载重量超过 15,000kg）8409.10.00 活塞式航空发动机零